黃金在2025年的迅猛上漲：全球不確定性下的避風港

2025年，全球貨幣政策協同寬鬆的時代正走向終結。在年度最後一次密集的央行決策周里，一個清晰的趨勢浮出水面：發達經濟體普遍開始“踩剎車”，主要央行的政策路徑出現顯著分化，為明年的全球市場增添了新的不確定性。

下週，全球市場將迎來超級央行週。英國央行和歐洲央行將在周四（12月18日）公佈利率決議，日本央行則在周五接棒。此外，泰國、印尼、瑞典、挪威、墨西哥、俄羅斯等國央行也將密集公佈最新決策。

在這場全球政策轉向的大戲中，最引人注目的訊號來自日本。市場普遍預期，日本央行將在本週五進行一次標誌性的升息，這與全球過去一年的降息主旋律形成了鮮明對比。與此同時，聯準會在近期降息後，未來路徑變得模糊。如果全球其他主要經濟體暫停寬鬆，而日本甚至開始升息，美聯儲若繼續降息，可能陷入「獨自行動」的窘境，這將深刻重塑全球資本的流向和資產定價邏輯。

日本央行：告別寬鬆，升息箭在弦上

本周全球議程的焦點，無疑是日本央行（BOJ）的利率決策。市場普遍預期，行長植田和男性領導的決策委員會將在周五的會議上，將基準利率上調至0.75%。

這將是自今年1月以來的首次升息。一項彭博調查顯示，所有受訪的日本央行觀察家都預計本月會採取升息行動。

支撐這項決策的，將是周一公佈的日本央行「短觀」調查（Tankan survey）。外界預計，調查將顯示大型製造商的商業信心在截至12月的三個月內持續改善，為央行採取緊縮行動提供數據支持。此前，日本當局已透過多種管道釋放訊號，旨在讓投資者為升息做好準備。

此外，下週五發布的日本11月CPI數據也至關重要。市場預計，核心CPI年增速將維持在3.0%的高位，進一步為央行升息鋪路。

歐洲與英國：寬鬆週期步入尾聲

與日本的緊縮預期相反，歐洲的央行雖然行動不一，但整體基調也趨於謹慎，標誌著本輪寬鬆週期的末端已經到來。

英國央行：或將迎來“最後一次降息”

根據彭博社的調查，經濟學家一致預測英國央行（BOE）將在周四降息。然而，這很可能是其本輪寬鬆週期中的最後幾步棋之一。

市場的關鍵問題在於，在上次會議中投下反對票的總裁Andrew Bailey，這次是否會轉變立場支持降息。無論結果如何，分析師普遍認為，英國央行的政策重心正在轉移，寬鬆行動已是強弩之末。

歐洲央行：鷹派立場穩固，維持利率不變

同時，歐洲央行（ECB）預計將繼續「按兵不動」。彭博經濟研究的專有情緒指標ECBspeak指數顯示，鷹派官員目前在內部佔上風，這幾乎確保了12月的會議將維持利率不變。

市場的目光將聚焦於行長拉加德的演講以及最新的季度經濟預測，從中尋找未來何時可能轉向緊縮的線索。在歐洲其他地區，瑞典、挪威和捷克的央行也預計本週維持利率穩定。

聯準會的「孤島困境」：全球緊縮下的降息之路

聯準會在近日如期降息25個基點後，市場普遍預期明年仍將維持寬鬆政策。然而，在全球其他主要央行紛紛「煞車」或「轉向」的背景下，聯準會的降息之路可能並不平坦。

華爾街大行對此判斷不一，但普遍認為寬鬆週期尚未結束。

• 摩根大通與花旗預測，明年1月將再降息。


• 高盛與巴克萊則分析稱，聯準會政策聲明​​中的鷹派措辭是為了「平衡」這次降息，避免市場形成過度寬鬆的預期。


• 花旗、摩根士丹利及摩根大通都將下次降息的時點指向明年1月。其中，花旗預計3月還有一次降息，摩根士丹利則認為第二次降息將在4月跟進。

「雙速世界」：已開發經濟體與新興市場的政策分歧

全球貨幣政策的圖景正變得日益複雜，呈現出「雙速」格局。當已開發經濟體的降息勢頭逐漸消退時，許多新興市場的央行仍在寬鬆的道路上繼續前進。

• 亞洲：泰國央行預計將在周三降息25個基點，而經濟學家對印尼央行是否會採取同樣行動的看法存在分歧。


• 拉丁美洲：智利和墨西哥的央行預計將在本週降息以應對經濟壓力。相較之下，哥倫比亞央行在通膨數據好於預期後，可能會選擇將利率維持在9.25%不變。


• 其他地區：俄羅斯央行可能在本週五再次降息，但考慮到通膨預期等因素，降息幅度或將從先前大步的調整縮減至50個基點。

這種日益擴大的政策差異，預示著2026年全球經濟和金融市場將面臨更複雜的環境。

政策分化衝擊匯市：2026年美元承壓已成共識？

隨著聯準會持續釋放寬鬆​​訊號，而歐洲、日本等主要經濟體央行普遍維持緊縮傾向，這項政策分化預計將在2026年前後對匯率市場產生關鍵影響。

華爾街普遍認為，美元的貶值壓力正成為市場焦點。德意志銀行、高盛等機構預期美元將在2026年持續走弱。核心邏輯在於，當聯準會持續降息時，歐洲和日本等央行傾向於維持利率甚至升息，這將顯著削弱美元計價資產的吸引力。

如果未來聯準會的降息力道超出市場預期，同時非美地區經濟出現回溫跡象，美元可能面臨持續的貶值壓力。

摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）一句“沃什將成為一位偉大的主席”，讓這位前美聯儲理事迅速成為下一任美聯儲掌門人的熱門人選，其在預測市場的獲勝概率也隨之飆升。這一系列連鎖反應，正深刻改變市場對聯準會未來領導層的預期。

預測市場風向突變，沃什成最大黑馬

最新數據顯示，在Kalshi和Polymarket這兩個主流預測市場上，凱文沃許（Kevin Warsh）被提名的機率分別躍升了17和24個百分點。如此劇烈的變動，暗示著一場重要的預期轉變正在發生。

Kalshi預測市場顯示，哈塞特（Kevin Hassett）仍以微弱優勢領先，但沃什（Kevin Warsh）的提名機率已迎頭趕上。

從Kalshi的數據圖表可以更直觀地看到，沃什與另一位熱門人選、白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）的機率走勢呈現明顯的此消彼長。沃什的獲勝機率一路走高，幾乎就要追平哈塞特。儘管哈塞特的支持率有所下滑，但他目前仍以50%的獲勝機率暫時領先。

Polymarket的數據則呈現了另一種可能性，即川普在年底前不會宣布最終人選的機率最高。

兩大推手：川普圈定人選，戴蒙隔空月台

這場變動的催化劑主要來自兩個層面：一是美國總統川普的公開表態，二是華爾街巨頭的間接背書。

川普鎖定“兩個凱文”

川普上週五在接受媒體採訪時明確表示，他已經將聯準會主席繼任者的搜尋範圍縮小到了兩個人。他透露，在周三與沃什在白宮進行了45分鐘的會面後，沃什已經和哈塞特一起，成為他的首要考慮對象。

川普選擇繼任者的標準也十分清晰。他表示：「（沃什）認為你必須降低利率，我交談過的其他所有人也是這麼認為的。」一直以來，川普都對現任主席鮑威爾領導下的聯準會不願大幅降息以應對通膨擔憂持批評態度。在聯準會週三宣布降息25個基點後，川普更直言降息幅度至少應該是這次的兩倍。

此外，川普也認為下一任聯準會主席應在利率政策上與他磋商。他對媒體說：「我並非認為他應該完全照我們說的做，但…我是一個明智的聲音，應該被傾聽。」他甚至具體指出，利率在一年內應該降至「1%，甚至可能更低」。

華爾街巨頭的關鍵表態

為沃什增添重要砝碼的，還有來自摩根大通CEO戴蒙的間接支援。據報道，戴蒙在周四的一場非公開會議上告訴其他華爾街高層，他認同沃什關於聯準會的著述觀點。

值得注意的是，戴蒙同時也表示，他相信如果由哈塞特擔任聯準會主席，後者將更有可能按照川普的意願降息。這項評論為市場解讀增添了更多複雜性。此前，戴蒙曾在今年早些時候公開強調，美聯儲的獨立性“絕對至關重要”，並警告總統對央行決策的干預“通常會產生事與願違的負面後果”。

兩位候選人，兩條截然不同的路線

對於市場而言，不同候選人可能帶來的政策差異是關注的焦點。一些債券投資者已經開始擔憂，一個由哈塞特領導的聯準會可能會為了追求更激進的降息，將經濟成長置於價格穩定之上，這或將對國債市場造成乾擾。

隨著最終人選的臨近，市場對候選人過往言論和政策立場的審視將愈發嚴格。

哈塞特(Kevin Hassett)

• 背景：前白宮內部人士，被視為更符合川普期望的人選。


• 立場：曾公開支持激進降息，在部分華爾街人士眼中，其「執行者」的標籤較為濃厚。

凱文沃許(Kevin Warsh)

• 背景：前聯準會理事，獲得了戴蒙等華爾街領袖的認可。


• 爭議：他在離職後對聯準會的頻繁批評，使其在央行內部並不受歡迎。此外，部分觀點認為他在2008年金融危機前的立場「過度鷹派」。

最終對決：獨立派還是忠誠派？

隨著川普持續公開施壓，要求聯準會採取更激進的降息政策，下一任聯準會主席的競爭日益激烈。

目前，由美國財政部長貝森特主導的遴選工作仍在進行中，預計川普將在下週面試更多候選人。最終是選擇一位華爾街信賴的“獨立派”，還是白宮青睞的“忠誠派”，答案將在未來幾週內揭曉。

圖: 1月NYMEX鉑金期貨合約價格走勢圖

供需失衡成引擎，鉑金開啟飆漲模式

宏觀與情緒同發力，鉑金價格獲支撐

短期強勢不改，高位震盪或成主基調

圖: 鉑金期貨合約: 連續幾年顯示強勁、持續的成交量增長

來源：金融界

預測美元走勢，近年來成了一件極易「打臉」的事。去年底，市場在川普意外勝選的亢奮情緒中，普遍預期經濟過熱和通膨將推動美元繼續走強。結果，美元在今年1月便見頂回落，年內最大跌幅超過10%。

站在當前時點展望明年，市場共識似乎再次形成——美元偏弱。但如果歷史重演，共識再次被打破，那麼哪些因素可能導緻美元在明年意外升值？

市場共識：為什麼都看空明年美元？

隨著「美國例外論」光環的消退，市場開始更客觀地審視美國與非美經濟體的關係，形成了看空美元的三大宏觀邏輯。

寬鬆預期：聯準會或將領先降息

市場普遍認為，美國的貨幣政策將變得更加寬鬆，導致其與主要已開發國家的利差收窄，壓低美元匯率。

這種預期並非空穴來-風：

• 日本：首相已明確表示將推行財政寬鬆，而為了應對通膨風險，日本央行行長植田和男也發表了「鷹派」言論，市場對12月升息的預期機率驟升。


• 歐洲：在財政可能擴張的背景下，歐洲央行對降息也持謹慎態度。


• 美國：明年實施大規模寬鬆的可能性似乎最大。川普持續引導降息預期，而在聯準會主席競爭中領先的白宮國家經濟委員會主任哈塞特，也是低利率的堅定支持者。

圖1：美元指數與主要經濟體政策利率預期差的走勢顯示，利率預期差（灰線）的下降往往伴隨著美元指數（紅線）的走弱。

財政轉向：歐洲刺激政策提振歐元

歐洲，特別是德國，在財政政策上的發力預計將支撐歐元走強。雖然美國明年的財政政策也可能相對積極，但外匯市場更關注「政策邊際變化的強弱差異」。

一方面，德國財政政策的調整具有更強的轉向標誌性意義。另一方面，美國政府的債務負擔遠高於德國，若財政赤字持續擴大，可能對其貨幣信用造成負面影響。

圖2：歷史數據顯示，美國政府債務率（圖3）長期高於德國，美德財政赤字差的擴大往往對美元指數構成影響。

週期錯位：非美經濟體彈性較強

從經濟週期來看，美元的主要對手盤——如德國和日本——正處於經濟持續恢復的階段。相較之下，美國仍處於前期緊縮政策的兌現期，經濟成長空間正在收窄。

此外，迫於國內通膨壓力，白宮可能會進一步下調關稅水準。這不僅能緩解非美經濟體的壓力，也會導緻美國財政狀況進一步惡化。

邏輯漏洞：美元意外走強的三大風險

以上看空美元的宏觀邏輯看似無懈可擊，但其中是否存在可能被市場忽略的「漏洞」？

風險一：貨幣政策節奏的預期差

市場的線性外推可能過於樂觀。美國的寬鬆未必來得那麼快，而非美經濟體，尤其是日本，其緊縮的決心也未必那麼堅定。

• 美國的「預期差」：川普政府的首要任務之一是緩解選民的通膨痛點。這意味著，即便哈塞特成為新任聯準會主席，在寬鬆論調上也會相當謹慎，以防通膨過快回升。


• 日本央行的獨立性：身為安倍經濟學的追隨者，日本首相高市早苗可能為了推行寬鬆政策而乾預央行的獨立性，阻止其過度緊縮。安倍晉三當年為推行寬鬆，曾以修改《日本銀行法》相威脅，並導致時任行長白川方明卸任，這一幕或將重演。


• 歐洲央行的處境：市場目前對歐洲的預期可能是最理想的情形，即財政發力順利、俄烏局勢緩和、歐洲央行按兵不動。任何一個環節出現問題，都可能打破現有預期。

風險二：歐洲財政擴張並非鐵板一塊

歐洲並非只有德國。法國和義大利等主要經濟體的政府債務佔GDP比重與美國不相上下。因此，歐元區內部可能出現分化：德國財政明顯擴張，法國、義大利等高負債國家仍將推行中性甚至偏緊的財政政策。

圖3：截至2023年，義大利和法國的政府債務佔GDP比重均處於高位，分別為約140%和120%，限制了其財政擴張空間。

真正的風險在於，如果德國以外的國家「按捺不住」怎麼辦？以法國為例，其財政整頓面臨巨大挑戰。執政黨在國會已失勢，且因削減赤字問題兩年內四換總理。 2027年大選在即，明年將是各黨派博弈的關鍵年份。

如果以法國為代表的高負債國家財政整頓不力，導致其與德國的國債利差擴大，將成為歐元走弱、美元反彈的重要導火線。

圖4：歷史走勢顯示，法國與德國的10年期公債利差（圖5）擴大，可能對外匯市場產生影響。

風險三：非美經濟韌性能否持續全年？

這是一個相對問題。日本和歐洲在當前經濟週期中所處的位置確實有利，但這並不意味著它們能領先一整年。中國經濟的節奏同樣至關重要。

如果明年中國和歐洲經濟能同步週期性向上，美元的貶值路徑會比較順暢。否則，美元走勢將充滿波折與震盪。我們認為，需要特別關註明年三、四季的經濟節奏，屆時可能出現階段性反轉。

• 美國經濟或在下半年反彈：為了因應明年四季的中期選舉，白宮可能在第二、第三季推出更大規模的財政補貼和降息，這意味著下半年美國經濟的表現可能會好於上半年。


• 非美經濟體節奏可能相反：在「跨週期」的定調下，中國經濟明年的節奏可能重現近幾年的「前高後低」模式。歐洲經濟雖有財政支持，但也會受到中國經濟節奏和前期匯率升值的影響。

圖5：中國經濟意外指數顯示出明顯的「前高後低」季節性模式，預示明年經濟成長節奏可能上半年強於下半年。

結論：弱勢美元並非坦途，下半年或有變數

總而言之，明年美元預計仍將處於弱週期之中，但其表現可能沒有市場想像的那麼差。

交易者需要警覺幾個關鍵時點的風險：

1. 年初：警惕川普提名的聯準會新主席在寬鬆問題上“措辭謹慎”，打破市場過度樂觀的降息預期。


2. 年中：關注日本央行的獨立性問題，以及法國等高負債歐洲國家可能爆發的階段性財政擔憂。


3. 下半年：警惕美國與非美經濟體在經濟表現上可能出現的階段性強弱轉換。

歐洲聯盟與俄羅斯的金融對抗正急劇升溫。 12月12日，歐盟決定無限期凍結俄羅斯在歐資產，此舉立即引發了俄方的激烈反應。 13日，俄羅斯不僅宣布將迅速採取報復措施，更在12日深夜至13日凌晨對烏克蘭發動了新一輪密集火力打擊，導致烏克蘭全境大規模停電。

同時，俄羅斯在外交和法律層面也展開反擊。俄外交部直指歐盟的行為“絕對非法”，而俄羅斯央行已對歐洲清算銀行（Euroclear）提起訴訟。然而，歐盟內部並非鐵板一塊，匈牙利和斯洛伐克已明確反對利用俄羅斯資產來支持烏克蘭。

俄軍密集空襲回應，烏克蘭全境再陷大範圍停電

作為對歐盟新措施的直接回應，俄羅斯的報復首先以軍事打擊的形式展開。根據俄羅斯國防部13日發布的戰報，俄軍動用了陸基和海基高精度武器、「匕首」高超音速飛彈以及遠程無人機，對烏克蘭多家軍工企業及其配套的能源設施發動了攻擊。俄國防部宣稱，所有預定目標均被擊中，打擊目的已達成。

烏克蘭方面證實了這次襲擊的規模和破壞性。烏克蘭總統澤倫斯基13日透過社群媒體表示，俄軍在12日晚至13日凌晨期間，動用了超過450架無人機和30枚飛彈發動攻擊，主要目標直指能源設施。

2025年11月，在一次大規模空襲後，烏克蘭首都基輔因大面積停電陷入黑暗，市民在昏暗的街邊等車。

這次空襲的後果十分嚴重：

• 人員傷亡：造成2人受傷。


• 設施損毀：數十處民用設施遭破壞。


• 大規模停電：全國範圍內出現大規模斷電，影響了基洛沃格勒州、哈爾科夫州、敖德薩州、蘇梅州、尼古拉耶夫州、赫爾松州和切爾尼戈夫州的大量家庭。此外，第聶伯羅彼得羅夫斯克州和切爾卡瑟州也受到了攻擊。

澤連斯基強調，俄方的行為意在持續摧毀烏克蘭，而「絕非結束戰爭」之舉。

「絕對非法」：俄羅斯誓言迅速回擊，法律訴訟已啟動

在軍事行動之外，俄羅斯也同步發起了外交和法律層面的反擊。

俄羅斯外交部發言人扎哈羅娃13日措辭強硬地指出，歐盟非法凍結俄羅斯資產，俄方將迅速採取回應措施。她在俄外交部官網發布的聲明中表示，任何未經俄羅斯聯邦同意處置俄主權資產的行為，無論是無限期凍結、沒收，還是包裝成“賠償貸款”，都是“絕對非法的行為，嚴重違反國際法”。

俄羅斯外交部大樓，這裡是俄方就歐盟資產凍結決定發表強硬回應的中心。

扎哈羅娃警告：「我們的回應不會遲遲到來。」她透露具體措施已在實施中。作為佐證，俄羅斯中央銀行已於12日宣布，已在莫斯科仲裁法院對歐洲清算銀行提起訴訟，要求賠償因資產被凍結而產生的相關損失。歐洲清算銀行是大量被凍結俄羅斯資產的存管機構。

扎哈羅娃還指責歐盟委員會主席馮德萊恩及其同僚正在“不惜一切代價破壞和平解決烏克蘭危機的努力”，並稱歐盟迅速做出關於俄羅斯資產的決定，意在直接打擊美國前總統川普提出的“和平協議”。

她最後警告，歐盟此類行為對其自身金融經濟體系及其全球聲譽造成的損害將難以彌補，並將在國際關係中引發相應後果。

歐盟內部現分歧：匈牙利、斯洛伐克反對動用俄資產

歐盟理事會12日的決定，為動用俄羅斯被凍結資產資助烏克蘭掃除了一大障礙。先前，相關制裁措施需要每六個月由27個成員國一致同意才能續期，而新決定將其改為無限期凍結。根據計劃，歐盟領導人將在18日的峰會上，研究利用俄被凍結資產為「賠償貸款」作擔保，以滿足烏克蘭未來兩年的財政和軍事需求。

然而，這項決定在歐盟內部引發了明顯的分歧。匈牙利和斯洛伐克兩國明確表示反對利用俄羅斯資產支持烏克蘭。但由於12日的決定是透過「特定多數贊成」原則而非「一致同意」原則通過的，這意味著這兩個國家未來將無法透過「一票否決」來阻止相關措施。此原則僅需佔歐盟總人口65%的15個成員國同意。

匈牙利總理歐爾班在一場集會上發表演講，他強烈反對歐盟動用俄羅斯資產的決定。

匈牙利總理歐爾班12日對此表達了強烈不滿，他在社群媒體上表示，這意味著「歐盟的法治走向終結，歐洲領導人把他們置於規則之上」。

斯洛伐克總理菲佐也已致函歐洲理事會主席科斯塔，明確表示他將拒絕支持任何「涵蓋為烏克蘭未來幾年軍事開支埋單」的舉措。這表明，儘管程序上障礙已被移除，但歐盟內部圍繞如何處置俄羅斯資產的政治博弈遠未結束。

隨著摩根大通CEO傑米·戴蒙公開喊話，稱前美聯儲理事凱文·沃什（Kevin Warsh）將成為一位“偉大的主席”，下一任美聯儲掌門人的競爭格局正在發生劇烈變化。沃什在預測市場的獲勝機率一夜飆升，迅速成為與另一位熱門人選凱文·哈塞特（Kevin Hassett）並駕齊驅的有力競爭者。

市場情緒的轉變，源自於美國總統川普和華爾街最有權勢的銀行家相繼釋放的明確訊號。這場關於全球最重要央行領導權的角逐，正演變為一場在白宮與華爾街之間的微妙博弈。

預測市場風向突變：沃什提名機率直線拉升

最新的市場數據顯示，投資人對聯準會未來領導層的預期正經歷重大調整。截至本週六，在Kalshi和Polymarket這兩個主流預測市場上，沃什被提名的機率分別躍升了17和24個百分點。

尤其在Kalshi預測市場上，沃什與白宮國家經濟委員會前主任哈塞特的機率走勢呈現出此消彼長的態勢。數據顯示，沃什的獲勝機率正在直線上升，幾乎追平了哈塞特。儘管哈塞特目前仍以50%的機率保持領先，但其優勢正在迅速縮小。

圖表顯示，在Kalshi預測市場關於下一任聯準會主席的提名中，Kevin Hassett以51%的機率領先，Kevin Warsh緊隨其後，機率為40%。

根據Polymarket預測市場數據，截至2025年12月31日，「屆時未有任何宣布」的可能性最高，達到89%，反映了市場對提名時間點的不同預期。

兩大推手浮現：川普圈定人選與戴蒙公開表態

市場風向的突然轉變，背後有兩大關鍵催化劑。

首先是來自白宮的直接訊號。美國總統川普週五對媒體表示，他已經將聯準會主席的繼任者範圍縮小到了「兩個Kevin」——即凱文·沃什和凱文·哈塞特。他透露，在周三與沃什在白宮進行了45分鐘的會面後，沃什已成為他的首要考慮對象之一。

其次是來自華爾街的重量級支持。週四，在紐約一場非公開的資產管理CEO會議上，摩根大通CEO傑米·戴蒙明確表態支持沃什，認為他將是一位出色的聯準會主席。

川普的標準：必須降息，並且要聽取我的意見

川普選擇候選人的標準十分明確：推動更激進的降息政策。他一直公開批評現任主席鮑威爾領導下的聯準會不願大幅降息。

「（沃什）認為你必須降低利率，我交談過的其他所有人也是這麼認為的，」川普表示。在聯準會週三宣布降息25個基點後，他仍認為降息幅度至少應該是這次的兩倍。

此外，川普也希望下一任聯準會主席能就利率政策與他進行磋商。他對媒體說：「我並非認為他應該完全照我們說的做，但…我是一個明智的聲音，應該被傾聽。」他明確指出，利率在一年內應該降至「1%，甚至可能更低」。

華爾街巨頭的微妙支持

戴蒙的背書為沃許增添了重要砝碼。據報道，戴蒙在周四的會議上告訴其他華爾街高層，他認同沃什關於聯準會的著述觀點。

然而，戴蒙的表現也增添了市場的複雜性。他同時表示，相信如果由哈塞特擔任聯準會主席，後者將更有可能按照川普的意願降息。

值得注意的是，戴蒙今年稍早曾公開強調，聯準會的獨立性“絕對至關重要”，並警告總統對央行決策的干預“通常會產生事與願違的負面後果”。

候選人政策前景：兩條路線的抉擇

對市場而言，不同候選人代表著截然不同的政策路徑，這也是投資人關注的核心。一些債券投資者已經表達了擔憂，他們認為一個由哈塞特領導的聯準會可能會為了追求更激進的降息，將經濟成長置於價格穩定之上，從而對國債市場造成乾擾。

隨著最終人選的臨近，市場對候選人過往言論和政策立場的審視將愈發嚴格。

• 凱文·哈塞特(Kevin Hassett)：作為前白宮內部人士，他被視為更符合川普期望的人選。他曾公開支持激進降息，在部分華爾街人士眼中，其「執行者」的標籤較為濃厚。


• 凱文沃許(Kevin Warsh)：作為前聯準會理事，他獲得了戴蒙等華爾街領袖的認可。不過，他在離職後對聯準會的頻繁批評使其在央行內部並不受歡迎，部分觀點也認為他在2008年金融危機前的立場「過度鷹派」。

最終抉擇：華爾街的「獨立派」還是白宮的「忠誠派」？

目前，由美國財政部長貝森特主導的遴選工作仍在進行中，預計川普將在下週面試更多候選人。

隨著川普持續公開施壓，要求聯準會採取更激進的貨幣政策，下一任聯準會主席的競爭已進入白熱化階段。最終是選擇一位華爾街信賴的“獨立派”，還是白宮青睞的“忠誠派”，答案將在未來幾週內揭曉。