黃金協會：市場看漲黃金但存不確定性

市場背景：是趨勢消退還是必要的調整？

過去幾週，任何稍微關注加密貨幣市場的人都可能注意到一個明顯的趨勢：疲軟。圖表走勢趨於平緩，動能消退，市場情緒也從狂熱轉為謹慎。乍一看，情況似乎很簡單——"ETF資金正在流出，市場下跌。"但是，如果將今天的信號放在更廣泛的周期視角下進行觀察，情況就會變得更加複雜。

當前比特幣價格放緩的主要原因之一無疑是現貨比特幣ETF的資金流出。與散戶投資者驅動的波動不同，ETF的資金流動趨勢主要來自大型資產配置者——家族辦公室、退休基金以及在全球多個市場進行資本配置的機構投資者。 10月份比特幣價格短暫觸及12萬美元區間，隨後在11月初大幅下跌，這在傳統資本看來改變了風險回報平衡。隨著債券等更安全的投資標的回歸以及黃金重新佔據市場主導地位，部分資金自然撤離了比特幣市場。

儘管出現了這些波動，但市場結構並未預示著新一輪多年熊市的開始。相反，這種走勢更像是周期中期的調整——類似於今年1月至4月期間的情況——而不是2021年至2023年真正熊市週期中出現的市場情緒崩潰。

ETF部位：目前最重要的訊號

在評估ETF表現時，有兩個指標比其他指標都重要：

• ETF持有的BTC總量（結構資本）

• 每日淨流入/淨流出（短期情緒）

從整體來看，第一個指標顯示，總持倉量向資料集右側顯著下降。這種變化意義重大，因為ETF資金的運作方式與短期穩定幣流動性截然不同。當機構（尤其是像貝萊德這樣的資產管理公司）透過ETF購買比特幣時，這些持倉通常會被託管，並實際上會脫離流通供應。這些購買行為類似於長期結構性需求，隨著時間的推移，有效地推高了比特幣的價格底線。

相比之下，穩定幣買家通常是交易所、做市商或加密貨幣原生基金。他們的資金存放在鏈上，等待市場行情好轉。他們會進行輪動、觀察並伺機而動，但很少會完全清倉。這就是為什麼穩定幣市值持續成長，而ETF配置比例卻下降的原因。

有趣的是，透過比較近期ETF持倉的下降與先前的市場走勢，可以發現一種熟悉的節奏。在圖中圈選的區域——2024年12月的下跌和1月至4月的回檔——其模式幾乎完全相同：先是急劇調整，然後是較為緩慢的企穩期。

更值得注意的是，先前的調整持續了大約四個月，而目前的調整僅持續了大約一個月。因此，儘管自11月25日以來資金流入勢頭略有回升，但這看起來仍處於重新累積的早期階段，而非最終反轉。

淨流入：值得關注的訊號，現在慶祝還為時過早

第二個ETF指標－每日淨流入/淨流出線－提供了短期戰術視角。同樣，這裡的轉變雖然細微，卻意義重大。自11月25日以來，資金流入再次略微轉正。然而，流入規模仍然較小，且強度不穩定。從歷史經驗來看，在出現重大趨勢反轉之前，ETF資金流入不僅會恢復，而且會顯著加速。

目前，市場並未出現加速上漲的跡象。相反，目前的情況更像是機構投資者在"試探水溫"，類似於精明投資者在結構性價格拐點附近的操作。而且就像上一輪週期一樣，即使資金流入轉正，比特幣在下一輪牛市重啟之前仍然經歷了多次回調。

所以，雖然方向在改善，但仍缺乏信念。

穩定幣流動性：一個佐證的平行指標

另一方面，穩定幣的供應量持續緩慢成長。這一點至關重要，因為穩定幣代表閒置的加密貨幣購買力——這些資金在鏈上等待訊號，而不是流出生態系統。這類資金的運作方式與ETF配置不同。它無需傳統的合規流程或董事會批准，也很少像債券或黃金那樣受宏觀資產輪動的影響。

相反，它是耐心資本。

穩定幣價格緩慢但穩定上漲，顯示加密貨幣原生投資者並沒有離開——他們正在觀察、等待和準備。

這正是當前市場結構與全面市場崩盤不符的最明顯原因之一。在真正的熊市中，資金不會留在穩定幣中——它會完全退出整個生態系統。

這對週期意味著什麼

綜合以上分析，市場並未發出新一輪長期熊市開始的訊號。相反，市場似乎正在經歷：

週期中期調整估值重置。

它與2025年初的回檔有許多相同的特徵：

• 恐懼而非欣快

• 降低ETF敞口

• 穩定幣積累

• 急遽修正後的橫向移動

市場仍在尋找方向，但早期跡象表明，這一階段更接近盤整而非崩盤。

接下來需要做什麼

要確認市場復甦，還需要出現最後一個訊號──而這個訊號並非比特幣。

它是以太坊ETF資金流動。

如果以太坊開始表現出一致的連續10天以上流入量平均值每天10億美元或更多這表明信心回歸，而不僅僅是好奇。這將標誌著從猶豫到堅定的轉變，並可能證實回調的結束。

在此之前，最合理的預期是市場將持續波動，進一步測試支撐位，並逐步積蓄力量，最終迎來下一個決定性舉措。

最終視圖

儘管存在不確定性，但當前的結構指向的是延續而非逆轉。週期並未結束，而是在重新調整。傳統資本謹慎地輪動，加密貨幣原生資本則在觀望，市場正接近一個必須讓位給明確方向的節點。

換句話說：這並非熊市的開始。這是牛市中只有信念堅定的人保持清醒，而其他人都在等待證據的時候。

來源: 非小號

Netflix已達成協議，將以歷史性的合併方式收購華納兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery Inc.），此舉將全球主導性的付費串流平台與好萊塢最古老、最負盛名的製片廠之一合而為一。

根據週五宣布的交易條款，華納兄弟股東將獲得每股27.75美元的現金和Netflix股票。該交易的股權總價值為720億美元，企業價值約為827億美元。根據彭博社報道，知情人士透露，協議中包含一項50億美元的分手費條款，若監管機構未批准交易，該筆費用將支付給華納兄弟探索公司。雙方最快可能在未來幾天內宣布交易，前提是談判不破裂。此舉顯示Netflix已超越派拉蒙Skydance和康卡斯特，在競購中領先。

作為交易完成的前提條件，華納兄弟將完成其有線電視頻道資產的剝離計劃，包括CNN、TBS和TNT，這意味著Netflix將專注於接收其影視製片廠及HBO Max串流服務資產。這筆收購將使Netflix獲得《黑道家族》、《哈利波特》及《老友記》等龐大的內容資產庫，此次合併後實體的用戶基數預計將達到4.5億，穩固其對華特迪士尼和派拉蒙等競爭對手的領先地位。

週五美股盤前，受此消息影響，華納兄弟美股抹去早前跌幅，上漲1.5%。然而，這一巨型併購已在華盛頓引發強烈反響，面臨來自監管機構及立法者的嚴峻挑戰，同時也擊退了包括派拉蒙Skydance和康卡斯特在內的其他競購者。

Netflix出價領先競爭對手

知情人士透露，Netflix提交的報價為每股28美元，超過派拉蒙Skydance對華納兄弟探索公司全部資產的報價——後者報價區間在每股26至27美元。彭博智庫指出，Netflix每股30美元的報價意味著華納資產的股權估值高達750億美元。合併後的用戶基數約4.5億將引發重大反壟斷擔憂。

派拉蒙Skydance對整個公司提出全現金收購方案，包括有線電視頻道CNN和HBO，並承諾華納兄弟探索公司CEO David Zaslav及董事會在美國監管審批中將暢通無阻。

Netflix的報價主要為現金，儘管面臨川普政府的明顯阻力。知情人士稱，Zaslav與Netflix聯席CEO Ted Sarandos關係密切，華納兄弟探索公司執行長可能願意在聯邦法院對抗政府阻止Netflix交易的嘗試。

媒體巨頭康卡斯特也競標華納兄弟探索公司的製片廠和串流媒體服務，但其報價為現金加股票的組合方案，似乎競爭力最弱。

派拉蒙發動遊說攻勢

派拉蒙Skydance CEO David Ellison週三在華盛頓與川普政府官員及國會關鍵議員會面，反對華納兄弟探索公司可能​​選擇Netflix作為合併夥伴。 Ellison的法律團隊由川普時期司法部反壟斷負責人Makan Delrahim領導。知情人士稱，他們在與川普政府官員及國會議員的對話中強調，Netflix擬收購華納兄弟製片廠和HBO Max串流媒體服務的交易應基於反壟斷理由予以阻止。

這次華盛頓之行正值派拉蒙Skydance對其競標日益悲觀之際。派拉蒙高階管理層認為，儘管Netflix面臨監管障礙，華納兄弟探索公司仍傾向於拒絕其報價，轉而選擇Netflix。派拉蒙Skydance本週在多封信函中暗示，可能對華納兄弟探索公司發起敵意收購，並表示Netflix交易給華納兄弟探索公司股東帶來不可接受的風險。

David Ellison及其父親、甲骨文聯合創始人、億萬富翁Larry Ellison正試圖透過收購華納兄弟探索公司全部資產建立媒體帝國，這筆交易可能耗資600億至700億美元。令Ellison父子擔憂的是，華納兄弟探索公司董事會可能選擇Netflix作為贏家，儘管川普政府官員擔心Netflix在串流媒體領域涉嫌壟斷。與HBO Max合併後，Netflix將控制4億串流訂戶和一家主要製片廠。

Netflix尋求監管綠燈

Netflix已聘請資深電信律師Steve Sunshine，論證這家串流媒體巨頭收購華納兄弟探索公司資產後不會在串流媒體領域獲得壟斷定價權，理由是YouTube和各種社交媒體形式等節目替代品的興起。

派拉蒙Skydance向華納兄弟探索公司董事會發出至少兩封信函。其中一封警告該公司，Netflix交易沒有機會獲得川普政府監管批准，聯邦法院的不確定性可能會使其資產貶值。第二封措辭更嚴厲的信函在華納兄弟探索公司要求新一輪競標時發出。

信中稱，華納兄弟探索公司"採取短視流程，預設結果以偏袒單一競標者"。信函指控參與評估競標的高級官員存在利益衝突，因為如果Netflix勝出，他們可能在合併實體中獲得職位。

百年老店遇上串流媒體巨頭

這筆交易如能達成，將使Netflix成為HBO電視網絡的所有者，HBO擁有《黑道家族》和《白蓮花度假村》等熱門劇集。華納兄弟的資產還包括位於加州伯班克的大型製片廠，以及龐大的影視檔案庫，涵蓋《哈利波特》和《老友記》等作品。

這次收購標誌著Netflix的策略性轉變。近三十年前以郵寄DVD的租賃公司起家，Netflix在2024年收入達390億美元，市值約4,370億美元。成立於1920年代的華納兄弟銷售額超過390億美元。這家串流媒體先驅在沒有內容庫或製片廠的情況下，透過從他人授權節目並擴展原創內容，成長為好萊塢最有價值的公司。

華納兄弟的標誌性內容將為Netflix提供強大節目資源，以維持其對華特迪士尼和派拉蒙等挑戰者的領先地位。

來源：華爾街見聞

當地時間週五（12月5日），歐盟對世界首富伊隆馬斯克旗下的社群媒體平台X公司處以1.2億歐元的罰款（約1.4億美元）。

此舉預計將加劇歐盟和美國在數位監管方面的緊張關係。雖然這筆罰款金額與歐盟先前對科技公司的處罰相比算是溫和，但美國在貿易談判中多次施壓歐盟放鬆其科技監管規則。

歐盟處罰X平台的法律依據是《數位服務法案》（DSA），這是歐盟首次根據該法案開罰單。

根據《數位服務法案》（DSA），如果線上平台為能解決非法內容和虛假資訊問題，或未能遵守透明度規定，歐盟可以對平台處以高達其全球年收入6%的罰款。

作為歐盟認定的"超大型線上平台"， X被指控違反了透明度義務。

歐盟委員會稱，X的藍色認證標誌設計"具有誤導性"，自從認證功能從用戶身份驗證變為付費功能後，便出現了此問題。

該機構還表示，X的廣告庫缺乏透明度，並未依法要求向研究人員提供公共資料存取權。

歐盟委員會於2023年10月對X發起調查。去年7月，歐盟委員會初步認定X違反了DSA。當時有媒體報道稱，歐盟監管機構在確定對X的罰款時，考慮納入馬斯克麾下其他公司的收入。

雖然X的全球營收估計僅數十億美元，但馬斯克旗下其他公司營收要高得多。

馬斯克旗下有多家明星公司，除了地位最高的電動車巨頭特斯拉和太空探索技術公司SpaceX之外，還包括腦機介面公司Neuralink、人工智慧公司xAI和地下隧道公司The Boring Company。

美國川普政府先前多次抨擊歐盟的數位監管法案。

今年8月，美國總統川普曾警告所有實施數位監管和數位稅的國家，表示除非這些國家撤銷針對美國企業的歧視性措施，否則將對其出口到美國的商品徵收額外的高關稅，並限制晶片等高科技產品對這些國家的出口。

週四，美國副總統萬斯在X上發文稱："有傳言說，歐盟將因為X沒有進行審查而對其罰款數億美元。歐盟應該支持言論自由，而不是為了垃圾理由攻擊美國公司。"

馬斯克回應了萬斯的貼文，他表示："非常感謝。"

來源：財聯社

週五（12月5日），近兩日美債市場迎來短期反轉：國債遭遇拋售推動收益率終結兩日連跌，核心就業數據呈現分化特徵——感恩節當周初請失業金人數下滑以及挑戰者裁員書大規模下降，與前一日ADP報告顯示的11月就業崗位收縮形成意外下滑以及挑戰者裁員書大規模下降，與前一日ADP報告顯示的11月就業崗位收縮形成博弈，印證美國的明確趨勢。

問題來了，美債殖利率為何連續漲，聯準會降息反而拉高了市場基準利率，本文揭示了近期美債殖利率和聯準會降息背道而馳走勢的原因，以及對美國市場基準利率之後走勢做了前瞻性。

日本公債連續創新高，美債被迫跟漲

同時美債殖利率上行對美元形成短期支撐美元指數也受到小幅提振。

（日本十年期公債殖利率日線圖）

就業數據分化：初請驟降成收益率上行直接推手

不過這項強勁數據並未完全扭轉市場對勞動市場走軟的整體判斷。

先前週三公佈的ADP報告已披露，11月私部門就業人數減少3.2萬人，疊加ISM11月非製造業PMI意外攀升至52.6、標普全球PMI終值下修至54.1的分化表現，導致周三美債殖利率曾集體走低：10年期殖利率下跌3個基點至4.06%，2年期下行3個基點至3.48%，30年期殖利率微跌2個基點至4.73%。

數據博弈下，週四開盤前美債殖利率已提前預熱。 10年期殖利率上漲2個基點至4.08%，對貨幣政策更敏感的2年期收益率同步上行2個基點至3.50%，30年期收益率維持4.73%不變；截至午後，10年期收益率進一步上行至4.107%，2年期升至3.530%，但兩者仍未近三個月的震盪區間。

延遲公佈指標成關鍵變數

截至11月29日當周初請失業金人數預計增至22萬人，高於前一周的21.6萬人，續請失業金人數預計穩定在196萬人，暗示就業市場寬鬆壓力仍在累積。

另一個關鍵變數來自延遲發布的通膨數據，因政府停擺推遲的9月核心PCE通膨數據，定於週五晚上23點與密西根大學消費者信心指數同步公佈，這一美聯儲重點關注的通膨指標，將直接影響降息預期的強度。

此外，9月工廠訂單預計季增0.3%，成長速度較上月1.4%明顯放緩，也為經濟弱復甦背景下的寬鬆預期提供支撐。

目前利率期貨市場仍在持續定價下週聯準會降息機率，這種預期與短期強勁就業數據的博弈，使得美債殖利率難以突破區間束縛。

美元指數也呈現類似走勢，在初請數據公佈前一度承壓下行，隨後震盪持平，反映市場對政策與數據的雙重觀望態度。

供給與央行動態：潛在變因影響市場流動性

公債拍賣方面，美國財政部計畫發行900億美元四週期國庫券與800億美元八週期國庫券，短期供給壓力或對殖利率形成小幅支撐。

央行動態上，聯準會負責監管事務的副主席米歇爾·鮑曼定於當日發表公開講話，其對經濟、通膨及貨幣政策的表態，可能為市場傳遞關鍵政策線索，進而影響美債殖利率的短期波動方向。

市政債市場的變化也間接反映整體債市供給環境。

週三30天可見市政債券供應增加10.77億美元至197.3億美元，顯著高於12個月平均值139.17億美元，顯示債市整體供應壓力上升，或對美債市場流動性形成邊際影響。 .

總結：美債殖利率長期仍趨於下行，美元指數走勢亦然。

同時聯準會無論是長期將名目利率向中性利率靠攏，或是透過退出QT（甚至重啟購債操作）買進國債，透過這兩類政策調節均可壓低國債殖利率、降低市場融資成本。

只有當美國名目GDP成長率持續超過10年期公債殖利率時，其高企的政府債務才有望透過自身經濟成長逐步消化，進而減少市場對美國依賴貨幣寬鬆、濫發美元的擔憂，這也是從根本上避免美元霸權逐步弱化的關鍵前提。

（美國十年期公債殖利率日線圖，來源:易匯通）

來源：匯通網

本週英鎊兌美元匯率一度攀升至1.335以上，達到10月22日以來的最高水準。英國預算案消除了部分不確定性，疊加11月標普全球綜合PMI數據表現良好，並為英鎊提供了支撐。

倫敦證交所集團數據顯示，英鎊兌美元一個月和三個月隱含波動率已跌至16個月低點，顯示選擇權市場為防範英鎊大幅波動所付出的成本正急劇下降。三菱日聯銀行分析師指出，這項變化反映出在英國上週的預算案通過後，投資人對英鎊可能遭遇大幅拋售的擔憂已顯著減弱。

由於英國最新預算案顯示英國財政空間超預期，投機者削減了先前英鎊的空頭部位。未引發債市動盪的預算案被視為消除了一個關鍵的不確定性來源，從而降低了英鎊的尾部風險溢價。 Ebury策略師指出，隨著英國上週預算案明確了政府的財政措施，不確定性的消除為英鎊反彈提供了空間。

股市表現也是如此。英國投資者11月從股市撤資30億英鎊，在英國財政大臣里夫斯公佈預算案前幾乎每個交易日資金都在外流，直到預算措施未如預期嚴苛後才重新開始買入股票。

不過，機構提醒稱，英國經濟仍面臨週期性壓力。儘管財政空間擴大，但趨勢成長率遭下調，為長期成長前景埋下隱憂。百達資產管理策略師Arun Sai表示，由於上周英國預算案的財政緊縮政策可能限制經濟成長潛力，英鎊明年或將延續小幅下跌態勢。雖然部分市場參與者存在誇大英國經濟負面因素的傾向，但對成長前景"也很難過於樂觀"。 Sai同時提到，與其他一些主要經濟體不同，英國政府正致力於財政整固，這是一個正面因素。因此百達資產對英鎊並非過度悲觀，但仍預期其將溫和下跌。

另外，預算案中的措施不太可能導致英國通膨上升，這為英國央行在近期下調利率創造了條件。市場目前定價顯示，英國央行在本月稍後的會議上降息的機率高達90%，這項強烈的政策寬鬆預期限制了英鎊的進一步上行空間。

荷蘭國際集團分析師Chris Turner指出，英鎊本週的急漲純屬"空頭回補"，因交易員在上週預算前累積的巨量淨空單被迫集中平倉，並非對英國主權風險重新評估。儘管10年期英債互換利差小幅收窄，但市場仍預留英國央行12月重啟降息的定價空間，利率路徑與匯率反彈出現明顯背離訊號，暗示英鎊漲勢脆弱。

未來英鎊走勢預計將更多地受到經濟數據相對錶現和全球風險情緒的驅動，在年底美元走弱和英國央行降息兩股力量中尋找方向。

來源：中國金融資訊網

降息宣布後，加上1兆盧比的公開市場買債消息，市場對印度公債普遍看漲，10年期印債殖利率小幅回落至6.49%。分析師預計隨著印度央行在12月開始購買債券後，殖利率將會進一步下降。

印度央行週五(5日)將政策利率調降25BPs至5.25%，與預測相符。這是印度央行今年第四次降息，繼2月開始的三次降息後，印度央行2025年的累積降息幅度達到125BPs。

印度金融市場對如期降息迅速做出了反應。週五上午，在印度央行宣布降息之前，盧比兌美元開盤短暫走強，接近89.85盧比。在降息的新聞出現後，盧比兌美元回落至90盧比以上。

債券市場方面，10年期印債殖利率在消息發布前徘徊在6.5%附近，交易員們密切關注通膨預測和任何公開市場操作。降息宣布後，加上1兆盧比的公開市場買債消息，市場對印度公債普遍看漲，10年期印債殖利率小幅回落至6.49%。分析師預計隨著印度央行在12月開始購買債券後，殖利率將會進一步下降。目前2年期與10年期印債殖利率利差為79.6BPs。

根據標準普爾2025年8月14日的最新評級，印度的信用評級為BBB。 5年期印度信用違約掉期的當前報價為87.67BPs。相應的，隱含違約機率為1.46%。

印度股市認為這項決定是正面的，尤其是對利率敏感的產業。在貨幣政策委員會做出決定後，印度房地產、汽車和金融類股表現優異，Nifty Realty指數在早盤上漲了1%以上。對印度的華爾街（Dalal Street）來說，低利率+高成長預期的組合是有吸引力的，即使盧比疲軟仍然是對輸入性通膨和企業利潤率的揮之不去的擔憂。

儘管降息和注入流動性的組合在短期內會對盧比產生一定的不利，但印度央行押注：低通膨、強勁增長以及有關其外匯工具的可靠溝通將保持預期穩定。

從7月到9月，印度經濟成長了8.2%，超過了預期，而通貨膨脹仍受到抑制。理論上，經濟成長率超過7%通常不會要求進一步降息。然而，印度通膨情勢發生了巨大變化，2025年10月零售CPI跌至0.25%左右，創歷史新低。在食品價格異常劇烈的調整和核心通膨仍然可控的幫助下，整體CPI已經遠低於印度央行4%的目標。

印度央行現在預計2026財年的實際GDP增長率為7.3%，印度央行行長桑傑·馬爾霍特拉將這種強勁增長和極低通脹的結合描述為印度經濟的"黃金時期"

當地券商和研究機構的評論都持謹慎樂觀態度，包括路透等機構援引的幾位經濟學家預計，如果通膨保持在2%附近，經濟成長勢頭保持不變，印度央行還有再降息25BPs的空間。

其他觀點認為，印度央行12月的措施可能是這一階段的最後一次降息，貨幣政策委員會更傾向於暫停並重新評估全球風險，包括美國貨幣政策和外部需求。

馬爾霍特拉說："儘管外部環境不利且充滿挑戰，但印度經濟表現出了非凡的韌性。通膨前景提供的空間使我們能夠繼續支持經濟成長。我們將繼續以積極主動的態度滿足經濟的生產性要求。"

印度央行週五也表示，本月將在公開市場購買1兆盧比（約110億美元）政府債券，並實施一項為期三年、規模為50億美元的美元和印度盧比的買賣互換。印度央行定期進行美元兌盧比互換，以抵消其現貨市場幹預對盧比的流動性影響。

馬爾霍特拉表示，這些措施將"確保系統中有足夠的持久流動性，並進一步促進貨幣傳導"。

印度央行在隨後的聲明中表示，11月28日，印度外匯存底為6,862億美元，可滿足11個多月的進口需求。

渣打銀行印度經濟研究主管阿努布蒂•薩哈伊表示，鑑於印度經濟表現良好，今天的降息是"及時的"，但前景仍不確定。她補充說，考慮到盧比的疲軟，降息的意義更加重大。

"考慮到匯率的急劇波動，如果印度央行今天沒有降息，就不能排除債券市場出現拋售的可能性。從印度央行的角度來看，這是不可取的，"薩哈伊補充說。

印度央行的馬爾霍特拉在10月份的上次政策會議上曾解釋了維持利率不變的理由，他警告稱，儘管通膨在第一季度大幅放緩，但由於全球貿易的不確定性，本財年下半年的增長仍可能放緩。

對經濟成長放緩的擔憂正體現在關鍵的經濟指標上。 10月工業活動降至14個月低點，11月匯豐（HSBC）製造業PMI等指標降至9個月低點，顯示印度經濟正在放緩。

貿易數據顯示，10月份，印度對主要貿易夥伴之一美國的出口連續第二個月下滑，較去年同期下滑8.5%，至63億美元。 10月份的整體出口也下降了11.8%，至343.8億美元。

"外部不確定性繼續對經濟成長前景構成下行風險，而各種正在進行的貿易和投資談判的迅速結束帶來了上行潛力，"這位央行行長表示。

自8月以來，美國對印度商品徵收了50%的關稅。雖然兩國之間的貿易談判正在進行，但協議尚未最終敲定。

為了抵​​銷關稅的影響，印度政府在9月長達一個月的節慶前下調了商品和服務稅率，以提振國內需求。數據顯示，印度10月份商品及服務稅收入大幅改善，至1.95兆盧比（合217億美元），較上年同期增長4.6%，但11月份增長乏力，總稅收收入為1.7萬億盧比，小幅增長0.7%。

澳新銀行印度和東南亞首席經濟學家桑賈伊·馬圖爾表示，儘管今年稍早印度央行下調了政策利率，但"銀行貸款並沒有大幅增加"。他補充說，雖然美印貿易協定的結局也不明朗，但關稅對經濟的影響是顯而易見的。

業內人士認為，就目前而言，12月的降息決定鞏固了印度央行在2025年利用極低通膨帶來的罕見政策空間，從而推動借貸成本下降，同時仍需密切關注宏觀穩定。

來源：中國金融資訊網