高市政府計畫26年全面解禁防衛裝備出口

政治

摘要:

日本防衛裝備品的出口目前僅限於救援、運輸、警戒等無殺傷能力的“5類別”，坦克及戰鬥機等目前原則上無法出口。高市早苗政府計劃在2026年上半年取消此「5類別」的限制。

澳洲決定採購日本的"最上"型護衛艦

日本高市早苗政府計劃在2026年上半年取消防衛裝備品的出口僅限於無殺傷能力的"5類別"這一條件。此舉旨在透過向同盟國和志同道合的國家提供裝備，來強化國家安全保障領域的合作。這項措施不僅有助於日本國內防衛產業擴大市場，還能透過企業之間的競爭和合作，為可應用於民用領域的新技術的誕生創造機會。

日本自民黨安全保障調查會於12月1日召開了以撤銷5類別的裝備出口限制條件為目標的研討會。自民黨與日本維新會在10月簽署的聯合執政協議書中明確寫明，將在2026年的例行國會期間撤銷相關限制條件，目前自民黨正在整理想法。

5類別指的是救援、運輸、警戒、監視、海上掃雷裝備。這項分類是由第二屆安倍晉三政府2014年在事實上解除武器出口禁令的《防衛裝備轉移三原則》的"運用指針"中所規定的內容。坦克及戰機等裝備並不屬於5類裝備的範疇，目前日本原則上無法出口。

如果採用國際聯合開發的形式，在現行製度下，也可以出口5類以外的裝備。但如果是向發展中國家出售現有二手艦船時，仍需採用共同開發的形式處理，制度較為繁瑣。

如果取消5類裝備出口限制，將有助於日本在事實上全面解除裝備出口禁令，這將為日本防衛產業帶來利多。日本防衛省的公開資料顯示，從2024年度的裝備採購合約實際數據來看，三菱重工業位居首位，其次是川崎重工業、三菱電機。三菱重工的防衛及航太業務訂單額在2022年度為5,000億日圓區間，2023、2024年度則暴增至近1.9兆日圓。

日本政府自岸田文雄政權下的2023年度起開始大幅增加防衛費。這是鑑於日本週邊的國家安全保障環境急劇惡化而採取的措施。日本防衛企業的業績成長，很大程度得益於日本政府的方針。

瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）12月1日發布了全球防務企業前100強在2024年的銷售報告。日本企業中有三菱重工和川崎重工等5家公司上榜，銷售額比2023年成長了40%。創下主要國家中最高增幅。

日本的防衛產業目前以面向防衛省的內需型業務為主。 2024年的成長也主要源自日本國內因素。市場人士期待，如果取消5類裝備出口限制，將有利於擴大海外銷路。截至2022年初，三菱重工的總市值為1兆日圓左右，而到2025年10月一度超過了15兆日圓。

日本岡三證券的高級分析師諸田利春指出："在艦艇和常規潛艇等日本技術競爭力較強的領域，出口有可能擴大"。

關於取消5類裝備的出口限制，也有謹慎意見。最初制定指導方針時與自民黨聯合執政的日本公明黨幹事長西田實仁表示："還需要考慮這對日本作為和平國家的發展會產生怎樣的影響"。

日本在戰後透過政府開發援助（ODA）等非軍事國際支援，確立了和平國家的形象。 2022年修訂的日本《國家安全保障戰略》中也明確寫道："作為和平國家，堅持專守衛防衛、無核三原則等基本方針不變"。

圍繞日本擴大防衛裝備出口，有被其他國家批評為"走向軍事國家"的風險。日本需透過外交努力進行說明，此舉旨在加強包括同盟及夥伴國在內的威懾力，與追求和平國家的目標並不矛盾。

取消5類的裝備出口限制並不代表日本的武器出口將完全自由。《防衛裝備轉移三原則》禁止向聯合國安全理事會正在採取維持和恢復和平與安全所需措施的國家出口。這些國家被稱為"衝突當事人"，例如朝鮮戰爭時的朝鮮和海灣戰爭時的伊拉克。

如果解禁具有殺傷能力的裝備出口，還需要建立防止其流入侵略國或恐怖組織的管制措施。

來源: 日經中文網

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

招商銀行

外匯

經濟

一、熱點回顧

美元：ADP公佈後，非農下行擔憂加重

【要點速覽】

1、11月ADP數據創2023年3月以來新低，分行業看，下行動因是廣泛的，商品生產和服務業兩大領域的就業全線拉胯，製造業、AI關聯度較高行業（金融活動、資訊業、專業與商業服務）構成裁員主力軍。

2.考慮ADP與官方非農走勢較強的一致性，ADP預示了非農下行的前景。若11月非農業表現不佳，或將開啟降息空間，重啟美元指數趨勢性下檔。

3.ADP數據公佈後，美指及降息預期變動均有限，可能反映了議息會議臨近，僅憑非官方數據的影響力不足以改變鷹派官員想法，還需後續官方非農聯合驗證。近期美指震盪、12月鷹式降息仍為基本情形。

【詳細解析】

12月初，一波非官方就業數據開始陸續公佈，成為12月議息會議前的重點關注。

昨晚公佈的美國11月ADP就業人數為-3.2萬人，創2023年3月以來最低水平，低於預期的1萬人，也低於前值的4.2萬人。

分行業看，有兩點發現：

①就業市場的「寒意」並非聚焦於個別產業，而是廣泛的。商品生產和服務業兩大領域的就業全線拉胯，10個產業中有6個產業當月處於淨裁員狀態。

②製造業、AI關聯度較高行業構成裁員主力軍。製造業就業從今年開始表現不佳，「下台階」趨勢已延續一年，這也得到了ISM製造業PMI就業分項的共同驗證。另外，AI關聯度較高產業（金融活動、資訊業、專業和商業服務）年內的就業表現也在邊際趨弱，可能反映了AI對於相關職位的替代效應。從成因來看，以上兩點在短期內都難以扭轉，或許意味著就業市場轉弱的大方向也短期內難以轉頭。

此外，ADP也預示了非農的前景：

作為“小非農”，ADP就業人數與官方非農就業數據的總體變化趨勢是相符的，因此ADP數據的走弱，強化了11月非農的下行預期。後者將於12月16號公佈，若如期表現不佳，可能令降息預期的交易空間重新打開，改變近期「降息空間有限→美指震盪」的局面，成為美指重啟趨勢性下行的契機。

最後看昨晚公佈的另一就業相關數據：

11月ISM非製造業PMI的就業分項雖然相比上月邊際好轉（48.2→48.9），但仍是連續第6個月處於收縮區間，反映服務業就業景氣度不佳，發出與ADP數據一致的信號。

市場反應：

昨晚兩項就業相關數據雖反映就業市場下行現狀，但數據公佈後，美指反應有限（震盪於98.9附近），降息預期變動有限（12月降息概率維持在89%附近），可能反映距12月議息會議已不足一周的情況下，僅憑非官方數據，不足以令鷹派官員改變立場。目前未來兩次會議仍維持降息一次25bp的空間。近期美指震盪、12月鷹式降息仍為基本情形。同時關注11月官方非農業數據公佈，降息空間打開，帶動新一輪美指下行的可能。

二、昨日匯市總結

美國經濟數據喜憂參半，美元指數跌破99關口。美國ADP就業人數不如預期，ISM非製造業PMI數據超預期但內部分項喜憂參半。疊加歐元區與英國PMI終值上修等消息，美元指數昨日震盪下行，跌破近期的99.0支撐位。截至紐約收盤，美元指數交投於98.9附近。

【美元兌人民幣】：昨日盤整為主，紐約夜盤收在7.0740附近。

來源：招銀避險

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Justin

外匯

經濟

政治

在貝森特11月25日表示川普可能在聖誕節前公佈下一任聯準會人選後，市場不斷發酵哈塞特（Kevin Hassett）當選下一任聯準會主席的可能性。昨晚Timiraos爆料，川普已「內定」哈塞特，polymarket押注哈賽特獲選機率繼續上漲，目前已超過80%。股債匯市場反應暫時不大。

一、哈塞特其人

學術履歷紮實：Hasset擁有賓州大學博士學位，是偏向自由市場與貿易的保守派，以研究稅收政策著稱。早年曾擔任FED高級經濟學家，哥大商學院經濟與金融學副教授。

政治經驗豐富：2000/2004/2008/2012年分別擔任麥凱恩/布希/麥凱恩/羅姆尼的經濟顧問。 2017年出任川普首屆政府的白宮經濟顧問委員會主席，協助設計並通過2017年《減稅與就業法案》。

二、為何川普會偏愛哈塞特？

忠誠度高：鮑威爾上任前「溫和共和黨中間派」形象「騙取」了川普在首屆任期的信任，上任後迅速轉鷹的做法讓川普心有餘悸。這次新一屆人選任命，川普可能更傾向找一個政治上更為熟悉的、有一定制衡手段的人上任。哈塞特在本屆和上一屆川普政府中，分別出任總統經濟顧問委員會主席和白宮國家經濟委員會主任，深度參與減稅法案和「美國製造」等政策理念設計，對川普經濟理念認可程度更高。長時間的共事也使得川普更有可能握有其“政治把柄”，已供製衡哈塞特，保證政策立場前後一致。

學術觀點滿足川普需求：哈塞特認為通膨已大幅下降且非農業就業數據品質很差，支持寬鬆型貨幣政策，支持減稅和放鬆監管，對股市和數位貨幣友好。

三、哈塞特確定為聯準會人選後市場可能的反應

哈塞特認同川普「先把利率降低，通膨上漲後也可再度升息」的理念，短端會繼續交易更深的降息預期。但考慮到鮑威爾任期將持續到明年5月，哈塞特即使有「影子聯儲主席」的效力，市場也會較為審慎，將降息預期計在6月會議及其以後。極限情況下，終端利率可能有降到2.5%的機會。策略上rec 6M*18M效果可能相對較好。

長端利率可能會受到通膨預期的影響，難以大幅下行，高位震盪為主，曲線牛陡。美指更可能同時受到美元信用和聯準會獨立性存疑挑戰，偏向貶值。非美中CHF（財政負擔小/利差縮窄）、AUD（風險情緒好）可能表現較為突出。而美股和大宗商品則繼續受惠於寬鬆型政策。

聯準會當前內部觀點撕裂嚴重，部分官員質疑哈塞特是否能摒棄政治影響，獨立做出決策。如哈塞特順利當選美聯儲主席，後續降息之路是否順利，也要取決於其對票委成員的團結協調情況。

來源：早安匯市

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Devin

股市

經濟

近段時間以來，從矽谷到華爾街、再到華盛頓，圍繞人工智慧（AI）泡沫的激辯就從未停歇過。但近日，華爾街最大的兩家公司裡"力排眾議"稱，人工智慧熱潮遠非投機狂熱。

貝萊德（BlackRock）和美國銀行（Bank of America）表示，本輪週期是由真實的企業投資、利潤和生產力增長推動的，而不是本世紀初互聯網泡沫的那種非理性繁榮。

貝萊德觀點

貝萊德投資研究所（BlackRock Investment Institute）主管Jean Boivin在一次媒體圓桌會議上表示："我們認為，在現階段，泡沫論對投資者來說並沒有多大用處。"

他繼續說："我們希望避免把所有事情都放在一種向後看的指標或評估上。"他指出，鑑於人工智能的發展繼續以"前所未有"的規模和速度展開，將人工智能的繁榮描述為泡沫是"不完整的"。

Boivin也指出，目前市場的懷疑情緒處於健康水準。

"有很多人在談論泡沫的可能性…人們意識到了風險。只有當沒有人討論這個問題時，我們才應該更擔心。"他說。

貝萊德認為，人工智慧領域的支出熱潮如此之大，以至於它本身已經成為一個宏觀故事。該公司表示，企業投資的規模可能會推動美國GDP成長持續高於幾十年來一直佔據主導地位的2%的趨勢。

該公司在其展望中寫道：「與人工智慧建設相關的資本支出目標如此之大，以至於微觀層面都具有宏觀意義。」貝萊德估計，到2030年，全球企業支出計劃在5萬億至8萬億美元之間，其中大部分在美國。

"投資者面臨的挑戰是：如何協調巨額資本支出計劃與潛在的人工智慧收入。它們的數量級匹配嗎？"報告補充道。

另一方面，貝萊德也指出了從計算到電網建設的實體限制，並指出到2030年人工智慧資料中心可能會消耗美國15%到20%的電力。這使得擴建既具有變動性，又容易受到傷害："這種前期支出是實現最終收益所必需的"。

貝萊德也表示，這些壓力是結構性轉變的一部分，並認為人工智慧正在幫助推動股市創下歷史新高，該公司"仍然偏好風險資產，認為人工智慧主題仍是美國股市的主要推動力」。

美銀觀點

美銀也發表了類似的言論，但對下一階段的繁榮可能如何發展發出了更明確的警告。

該行美國股票與量化策略主管Savita Subramanian最新表示。 "這是2000年嗎？我們是否處於泡沫之中？不。人工智慧的領導地位會繼續不受約束嗎？也不是。"

Subramanian認為，目前的環境更像是暫停，而不是崩潰的開始，她描述了資本支出超過收入成長的潛在風險。投資和貨幣化之間的滯後，尤其是在電力和基礎設施瓶頸方面，可能會在短期內令投資者感到不安。

部分風險已經反映在資產負債表上。美銀的數據顯示，過去一年，超大規模企業的資本支出佔營運現金流的比例已從10年前的30%上升至60%，但仍遠低於網路泡沫時期140%的峰值。

美銀也預測，隨著超大規模資料中心建設的持續，微軟、亞馬遜、Google、Meta和甲骨文等公司的超大規模資料中心支出將在2025年達到4,000億美元，在2026年達到5,100億美元。

但短期內的謹慎並不意味著與2000年的比較成立。 Subramanian承認，目前的市場廣度和高估值確實"與2000年相似"，但她指出，這次存在幾個關鍵差異：股票配置比例遠低於互聯網泡沫時期，盈利增長支撐了更高的估值，IPO規模較小，對虧損公司的投機行為也遠不如上世紀90年代末那麼極端。

這些差異支撐了美銀看漲長期前景的觀點。該行預計，標準普爾500指數2026年底將收於7,100點，此目標位於華爾街預測區間的保守區間，遠低於加拿大皇家銀行（RBC）的7,750點和德意志銀行的8,000點等較為樂觀的預測。

來源：財聯社

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Justin

政治

外匯

經濟

基本面總結：

1.澳洲11月服務業PMI終值升至52.8，連續22個月擴張創近三月新高

2025年12月3日公佈的澳洲11月標普全球服務業PMI終值為52.8，較前值52.7小幅上修，且高於10月的52.5，不僅實現連續22個月的擴張態勢，增速更創下8月以來的新高。受服務業成長及製造業生產重新回升的雙重帶動，澳洲綜合PMI升至52.6，較10月的52.1顯著提升，創下三個月來最快擴張速度。

從成長驅動因素來看，國內需求端憑藉著成功的業務推廣和更強勁的基礎需求，推動新業務成長加速；國際需求端表現尤為亮眼，新出口訂單迎來三年半以來的最快增長，旅遊活動的增加成為重要助力。在此背景下，服務企業為承接新增業務擴大了招募規模，且對未來12個月的業務活動成長保持樂觀，普遍對業務擴張計畫和支持性政府政策持正面態度。

不過產業發展仍面臨多重突出問題：就業方面，儘管企業有招聘動作，但就業創造率僅呈輕微增長，為十個月來最低水平，企業在尋找熟練勞動力時面臨較大挑戰；成本端壓力持續顯現，能源、原材料及工資支出的增加推動投入成本上漲速度加快，而產出價格僅輕微上調，通膨水平低於調查平均水平，這對企業利潤率形成一定擠壓；信心層面，企業信心雖與10月持平，但仍低於調查平均水平，市場激烈競爭成為企業普遍擔憂的問題。

標普全球市場情報經濟學副主任潘婧怡表示，此次服務業活動擴張既獲得國內需求增長的顯著支撐，也受益於國際需求的明顯改善，疊加製造業的回暖，共同推動澳大利亞私營經濟實現階段性加速增長，但勞動力短缺、成本與定價的矛盾等問題，或會制約服務業後續增長的力度和穩定性。

2.澳洲11月AIG/PWC製造業指數升至-18，收縮幅度收窄但仍承壓

週三公佈的澳洲11月AIG/PWC製造業表現指數為-18，較10月前值-22顯著改善，儘管仍處於負值區間顯示行業延續收縮態勢，但收縮幅度已明顯收窄，反映製造業經營壓力有所緩解。從產業連結來看，此指數的邊際改善與同期標普全球製造業PMI重返擴張區間形成呼應，共同印證澳洲製造業呈現復甦向好的階段性特徵。

需求端與供給端的積極變化成為指數改善的核心支撐：國內市場方面，物流需求持續擴張，業務總量指數、新訂單指數等關鍵分項指標保持在景氣區間，企業透過業務優化與產品創新推動訂單需求邊際回暖；生產端則受益於整體經濟環境的溫和改善，生產活動收縮節奏放緩基礎。同時，製造業的邊際好轉與先前服務業穩定的擴張形成綜效，共同協助澳洲私人經濟活力提升。

不過產業發展仍面臨多重結構性限制：就業層面，企業用工需求依然偏弱，技工短缺問題持續存在，制約生產能力的進一步釋放；市場競爭方面，廉價進口產品的衝擊與國內建設活動低位運行，對製造業復甦形成壓制；供應鏈與成本壓力尚未完全緩解，航運擁堵

產業分析指出，11月製造業指數的改善反映了國內需求邊際修復與物流體系支撐的正面作用，但產業仍未擺脫收縮格局，核心限制因素尚未根本消除。目前製造業的復甦態勢仍較脆弱，後續需關注勞動供給改善、供應鏈暢通及國內需求持續提振的可能性，這些因素將共同決定製造業能否從收縮轉向持續擴張。

3.美國9月進口物價指數意外持平，能源下跌抵銷消費品上漲，通膨壓力溫和

美國勞工部勞工統計局週三公佈數據顯示，9月份美國進口物價指數意外與上月持平（月增0%），低於路透社調查經濟學家預期的0.1%增長，同時8月漲幅從初值0.3%下修至0.1%。這項結果主要源自於能源產品價格的持續下跌，抵銷了不含汽車的進口消費品價格上漲所帶來的上行壓力，反映出美國進口端通膨壓力整體溫和。

從年比表現來看，截至9月的12個月內，進口價格累計上漲0.3%，為今年3月以來首次實現年比上漲，較8月0.1%的年減幅實現轉正。值得注意的是，這份數據因美國政府創紀錄的43天停擺而推遲發布，停擺期間曾導致多項經濟數據“斷供”，給市場研判帶來不確定性。

具體品類價格表現呈現明顯分化：能源領域，9月進口燃料價格下降1.5%，延續8月0.5%的下跌態勢，其中天然氣價格降幅達3.0%；食品價格同步下降0.8%。而核心進口價格（剔除燃料和食品）則連續兩個月維持0.3%的環比上漲，截至9月的12個月累計上漲0.8%，這一表現部分反映了美元兌美國主要貿易夥伴貨幣的疲軟——今年以來美元貿易加權匯率已下跌約5.6%，間接推高了非能源類進口商品成本。

其他關鍵類別中，不含汽車的進口消費品價格上漲0.4%，與8月漲幅持平；進口資本貨物價格下降0.2%，汽車、零組件及發動機價格則維持不變。此外，儘管當前關稅對消費者價格的傳導效應有限，經濟學家指出企業傾向於自行承擔關稅成本，但這一狀態難以持續，企業利潤率的持續承壓可能會抑制其在資本和勞動力方面的支出。而美國政府上周公布的數據顯示，9月商品生產者價格已因食品和能源成本上漲大幅上漲，暗示成本傳導壓力正在累積。

這項進口價格數據恰逢聯準會政策決策的關鍵窗口期，而聯準會官員將於下週召開會議決定利率走向。目前聯邦公開市場委員會12名投票成員內部有明顯分歧，多達5人對進一步降息表示反對或懷疑，另有3名聯準會理事會核心成員支持降息，溫和的進口通膨數據或為貨幣政策調整提供更多彈性空間。

4.美國9月工廠產出較上月持平，關稅限制與AI支出支撐形成對沖，產能利用率仍偏低

聯準會週三公佈的數據顯示，受進口關稅持續制約，美國9月工廠產量與上月持平，低於路透社調查經濟學家預期的0.1%成長，未能延續擴張動能。該數據因美國政府創紀錄的43天停擺而延後發布，8月的增幅未作修正，9月工廠產出年增1.5%。

從季度表現來看，第三季美國製造業產出以年率計算成長1.3%，顯著低於4-6月季2.4%的成長速度，反映出製造業成長動力正在減弱。這一態勢與美國供應管理協會週一公佈的調查結果形成呼應——11月份製造業採購經理人指數（PMI）已連續第九個月處於萎縮區間，受訪企業普遍將關稅視為核心限制因素，關稅政策不僅推高了原材料採購成本，其不確定性還導致客戶推遲下單，進一步抑制市場需求。

具體分項資料呈現明顯分化：製造業內部，汽車及零件產量在8月反彈3.0%後，9月大幅下降2.2%；耐用品製造業產出僅小幅增長0.1%，非耐用品製造業產出則微降0.1%。相關產業中，採礦業產出在8月成長0.4%後，9月與上月持平；公用事業生產則反彈1.1%，扭轉了8月3.0%的下跌態勢。受公用事業反彈帶動，整體工業生產在8月下降0.3%後，9月小幅增長0.1%，年增1.6%，第三季增速為1.1%。

值得注意的是，儘管製造業整體承壓，但人工智慧領域的支出激增對部分產業形成了支撐——2025年美國AI數據中心相關支出預計達5,200億美元，科技巨頭的巨額算力投資在一定程度上對沖了關稅帶來的負面影響。川普政府辯稱，加徵關稅是振興美國工業基礎的必要舉措，但經濟學家普遍認為，製造業復甦難以在短期內實現，高昂的生產成本、勞動力短缺及技能差距等結構性問題，均對產業復甦構成嚴峻挑戰，部分企業已因關稅壓力實施裁員、停滯擴張計劃。

資源利用效率方面，9月美國工業部門產能利用率維持在75.9%，較1972年至2024年的長期平均水準低3.6個百分點；製造業開工率從8月的75.6%下滑至75.5%，低於長期平均水準2.7個百分點，反映出產業整體資源閒置問題仍較為閒置，生產潛力未充分釋放。

5.美國11月服務業PMI微升至52.6，活動穩中有進但就業疲軟、物價高企

美國供應管理協會（ISM）週三公佈的調查顯示，11月份美國服務業活動保持穩定，非製造業採購經理人指數（PMI）微升至52.6，與10月的52.4基本持平，且高於路透社調查經濟學家預期的52.1，表明占美國經濟活動三分之二以上的服務業，正推動第四季度經濟走上更穩健的道路經濟。

具體分項資料呈現結構性分化：新訂單指數從上月的56.2回落至52.9，顯示需求擴張節奏有所放緩，但積壓訂單的下降速度顯著放緩，反映行業供需關係邊際改善；投入品價格雖從10月的70.0降至65.4，但仍處於高位，暗示通膨壓力尚未持續緩解目標就業方面，服務業就業指數從10月的48.2升至48.9，但已連續六個月處於收縮區間，微弱回升或與假日招聘增加有關。

經濟學家分析，就業市場持續疲軟源於多重因素疊加：關稅政策帶來的經營不確定性、人工智慧對部分入門級崗位的替代效應，導致雇主招聘意願低迷，部分企業甚至「尚未填補因自然減員而離職的員工空缺」；同時，對非法移民的突襲行動減少了勞動力供應，進一步抑制了勞動力市場復甦，美國經濟諮商會上月經濟諮商的看法，消費者對市場惡化

經濟成長呈現明顯的「K型分化」特徵：高收入家庭成為經濟活動的主要動力，但近期股市波動可能抑制其消費意願；低收入家庭則深受物價上漲衝擊，這一壓力主要源於進口關稅的傳導效應，消費者信心調查也印證了這種貧富群體消費能力的分化。此外，政府將於本月稍後公佈延遲發布的第三季國內生產毛額（GDP）初步估算值，亞特蘭大聯邦儲備銀行目前預估該季度GDP年化成長率為3.9%，延續了第二季3.8%的穩健成長速度。

這項服務業數據恰逢聯準會政策決策關鍵窗口期，央行官員將於下週召開會議決定利率走向。當前聯邦公開市場委員會12名投票成員內部分歧明顯，多達5人對進一步降息表示反對或懷疑，另有3名美聯儲理事會核心成員支持降息，而服務業領域「就業疲軟與通脹高企並存」的格局，或將為貨幣政策調整增加權衡難度。

北京時間12月4日（週四），澳洲暫無重要數據公佈，市場關注焦點集中在晚間21:30公佈的美國至11月29日當周初請失業金人數。

經濟資訊

澳洲經濟成長超預期，通膨頑固引央行鷹派關切

核心數據表現強勁：澳洲統計局12月3日公佈的數據顯示，受企業投資、政府支出和家庭消費推動，澳洲經濟在第三季（截至9月）實現了兩年來的最快年度成長速度。實質國內生產毛額（GDP）較去年同期成長2.1%，不僅高於澳洲央行（RBA）估計的2%趨勢成長率，也是自2023年年中以來的最快成長速度。經季節性調整，季增0.4%，雖低於預期的0.7%，但國內最終需求表現強勁，為當季成長貢獻了1.1個百分點。

成長動力與通膨壓力並存：成長的主要驅動力呈現多元化。企業私人投資（尤其是資料中心建設）對季度成長貢獻了0.5個百分點，顯示商業投資開始復甦。政府支出貢獻0.2個百分點，家庭消費貢獻0.3個百分點，且家庭儲蓄率小幅上升至6.4%，顯示消費潛力仍存。然而，強勁的國內需求也加劇了通膨壓力。第三季GDP平減指數上漲1.3%，推動名目GDP年增率達5.4%。 10月消費者通膨率已躍升至3.8%，核心通膨也回升至央行2%-3%的目標區間之上。

央行鷹派立場強化，市場預期轉變：面對「成長超趨勢、通膨居高不下」的局面，澳洲央行的貨幣政策立場正趨向鷹派。行長米歇爾·布洛克同日表示，經濟可能已達到潛在成長極限，若通膨壓力被證明是持續性的而非暫時現象，將對未來利率走向產生影響。市場預期因此發生顯著轉變：互換交易顯示，市場已完全定價到2026年底將會升息，而短期內降息的可能性微乎其微。多數分析師預計，在12月5日的議息會議上，央行將維持利率在4.35%不變，但會發出強硬訊號以管理通膨預期。

政治資訊

澳洲對烏援助強化國際角色，國內民粹勢力崛起引關注

外交與安全：大幅增援烏克蘭並擴大對俄羅斯制裁。 12月3日，澳洲政府宣布向烏克蘭提供價值9,500萬美元的新一輪軍事援助，這是該國自2022年俄烏戰爭爆發以來首次大幅增加軍援，使其對烏國防援助總額累計達到17億美元。這項援助包括價值4,300萬澳元的國防軍裝備（如戰術防空雷達、彈藥）以及200萬澳元用於支援無人機能力聯盟。同時，澳方將對45艘被指屬於俄羅斯逃避制裁的「影子艦隊」船舶實施新制裁，旨在切斷俄石油收入。外交部長黃英賢表示，協同製裁行動已使澳洲從俄直接進口能源產品降至零。值得注意的是，澳洲與紐西蘭將透過北約協調的「優先烏克蘭需求清單」（PURL）機制提供援助，成為首批參與該機制的非北約國家。

國內政治：反移民政黨「一國黨」支持率飆升，衝擊傳統政治格局。同時，國內政治出現顯著波動。由參議員寶琳·漢森領導的民粹主義政黨「一國黨」在最新民調中支持率攀升至14%，達到自1998年以來的最高水準。分析指出，生活成本壓力、房屋短缺及歷史高點的移民率是推動其復興的主要本土因素。該黨透過社群媒體策略，製作播放諷刺「覺醒」文化的動畫內容，直接吸引對現況不滿的選民。

「一國黨」的崛起對保守派的自由黨-國家黨聯盟構成直接壓力，迫使其考慮調整移民政策以鞏固右翼基本盤。前副總理巴納比喬伊斯據稱正考慮在下次選舉中加入該黨，進一步顯示了傳統右翼陣營的分化。儘管總理阿爾巴內塞領導的工黨目前仍保持領先，但民粹勢力的壯大延續了澳洲傳統兩黨制式微的趨勢。

金融資訊

週三澳股在降息預期減弱的背景下微幅收高，標普ASX200指數上漲0.18%至8,595.2點。早盤受經濟成長數據提振一度走高，但隨著市場對2026年底降息的預期降溫，漲幅收窄。澳幣匯率創三週新高。

板塊方面，11個板塊中有8個上漲，公用事業、房地產和科技股領漲。能源股隨油價小幅上升；鈾礦股受中國鈾業上市暴漲帶動走強。金融股微漲0.2%，其中澳紐銀行表現最佳。原物料板塊漲0.3%，必和必拓因鐵礦石價格樂觀上漲0.9%。個股中，Bellevue Gold大漲6.3%，科技股Megaport下跌6.3%。 WiseTech因AI效率提升消息收漲4.5%。市場預估利率維持穩定至2026年底，經濟放緩與通膨壓力並存，促使投資人謹慎看待後市。

地緣戰事

12月3日，多方和平進程同步推進，戰場與談判桌連結顯著

烏克蘭：戰場進展影響談判基調，美俄直接接觸引關注。俄羅斯在烏克蘭東部的軍事推進正直接作用於外交層面。克里姆林宮助手尤里·烏沙科夫明確表示，俄軍近期在戰場上的「成功」影響了12月2日與美國特使在莫斯科舉行的和平談判，使得美方對「和平解決途徑」做出「更積極的評價」。俄羅斯總統普丁在會談前聲稱已佔領烏東重鎮波克羅夫斯克（烏方否認），旨在強化其談判地位。

此次談判是美俄就烏克蘭問題進行的首次高層直接意見交換。美方代表為美國總統川普的特使史蒂夫·威特科夫及其女婿賈里德·庫許納。克里姆林宮證實，會談持續至次日凌晨，普丁接受了美國提出的一系列和平提議中的部分內容，同時拒絕了另一些，並準備進行多輪專家級會談直至達成協議。然而，「尚未達成妥協」。

這一進程引發了烏克蘭及歐洲盟友的嚴重關切。先前洩漏的美國28點和平提案草案被指過多傾向俄羅斯要求，包括默許俄控制烏約20%領土（目前俄控面積超11.5萬平方公里，約佔烏領土19.2%）、限制烏軍力及北約關係等。作為回應，歐洲提出了反提案，美烏也稱制定了「更新和完善的和平框架」。烏克蘭總統澤倫斯基已派高級談判代表緊急赴布魯塞爾向歐洲盟友通報莫斯科會談情況，隨後將前往美國協調立場，顯示出基輔在美俄直接接觸背景下的焦慮與努力。

加薩：人質移交取得進展，邊境開放與政治博弈並行。加薩地帶的衝突解決過程圍繞著人質問題取得關鍵進展。哈馬斯於12月3日移交了一具屍體，聲稱是加薩剩餘兩名遇難人質中的最後一位（另一具已於先前移交）。這滿足了美國總統川普提出的結束戰爭「第一階段」計畫的一個核心條件。

作為交換，以色列方面表示，一旦確認所有人質（包括在世與已故者）獲釋，將重新開放加薩與埃及之間的拉法邊境口岸，允許人員雙向通行。該口岸是戰前加薩民眾外出與接受援助的主要通道，自十月停火以來基本關閉。聯合國數據顯示，加薩至少有1.65萬名患者急需出境治療，口岸開放將具有重要人道意義。

然而，政治層面的同步並不順暢。以色列總理內塔尼亞胡領導的執政聯盟集體缺席了議會就支持川普和平計畫舉行的象徵性投票。該計劃隱含巴勒斯坦建國前景，與以內閣中右翼勢力的立場相反。反對派領袖推動的該議案最終以39票贊成、0票反對通過，但執政聯盟的缺席凸顯了內塔尼亞胡政府在落實長遠和平方案上的國內政治困境。

南亞：巴阿邊境緊張持續，外交談判陷入僵局。巴基斯坦與阿富汗之間的緊張局勢仍未有效緩和。儘管在沙烏地阿拉伯倡議下舉行了新一輪和平談判，並同意維持現有的脆弱停火，但談判未能取得突破。核心分歧在於，巴基斯坦堅稱阿富汗境內武裝分子應對其境內的近期攻擊負責，要求阿塔利班政權提供書面安全保證並採取行動。阿富汗方面則否認指控，拒絕為巴基斯坦的安全承擔責任，並呼籲巴方關注自身「根本問題」。

自10月爆發致命邊境衝突後，在多國調解下，停火得以基本維持，但根本矛盾懸而未決，邊境地區的穩定依然脆弱。

技術謀攻

週三，澳幣兌美元匯率連續第九個交易日收漲，盤中呈現先抑後揚的震盪格局，日內在下探0.6551低點後反彈，並一度升至0.6600關口上方。匯價走勢的核心驅動，源自於澳洲與美國同日公佈的關鍵經濟數據所形成的預期博弈。

早間，澳洲統計局公佈的第三季GDP數據表現分化。環比增速錄得0.4%，低於市場預期的0.7%，不及前值，一度令澳幣短線急挫逾20點。然而，年增2.1%，創下2023年中以來最快增速，且高於澳儲行（RBA）預估的趨勢成長率，凸顯經濟內需韌性。結構分析顯示，庫存變動拖累環比成長0.5個百分點，但國內最終需求貢獻了1.1個百分點，反映出消費與投資等核心內需的穩固支撐。值得注意的是，同期通膨指標仍處高位，與澳儲行關於「經濟可能觸及潛在成長極限」的警告相呼應，預示通膨黏性與經濟成長的張力將持續主導其政策議程。市場觀點隨之轉向，牛津經濟研究院澳洲研究主管哈里·墨菲·克魯斯指出，成長超預期與通膨壓力並存，已使短期降息可能性大幅降低，不排除未來進一步升息。市場普遍預期澳儲行將在下週議息會議上維持3.60%利率不變，但政策聲明可能轉向更鷹派立場。利率互換市場已完全定價2026年底前的升息預期，反映出對長期通膨與政策緊縮的擔憂。

推動匯價持續反彈的關鍵力量，來自晚間公佈的美國11月ADP就業數據。數據顯示私部門就業人數意外減少3.2萬，創2023年3月以來最大降幅，遠低於預期。數據進一步揭示勞動市場的結構性疲軟與內部分化：小型企業（員工少於50人）成為裁員主力，合計減少12萬個崗位，其中20-49人規模企業裁員7.4萬，為2020年5月以來最大降幅；而大型企業（員工超50人）淨增9萬個崗位。產業間同樣分化，專業與商業服務、資訊服務業就業萎縮，而教育與健康服務成為主要成長領域。薪資成長同步放緩，跳槽者薪資增幅降至2021年2月以來最低的6.3%。儘管ADP數據與非農統計存在方法差異，且受先前政府停擺影響，官方11月非農報告已推遲至12月16日發布，但該數據仍顯著強化了市場對聯準會貨幣政策轉向寬鬆的預期。

綜合來看，澳洲GDP數據雖環比放緩，但強勁的同比增速與內需韌性夯實了澳幣基本面，並強化了澳儲行政策鷹派預期；而美國意外疲軟的ADP就業數據則直接打壓美元，成為澳幣反彈並延續連漲態的主要催化劑。兩國央行均面臨複雜的政策權衡：澳儲行需在成長韌性與高通膨間取得平衡，短期政策傾向收緊；聯準會則困於就業市場疲軟訊號與持續通膨壓力的矛盾之中，官方數據缺失加劇了內部決策分歧。市場普遍預期聯準會12月將按兵不動，進入數據觀察期，未來政策路徑將高度依賴通膨與就業數據的後續演變。

從日線級技術指標觀察，澳幣昨天突破布林帶上軌，顯示多頭力量佔據明顯優勢。同時，布林通道開口同步擴大，反映市場波動率顯著上升，進一步增強了匯價上行動能。目前，布林通道中軌0.6510構成短期多空分界線，而下軌0.6430則提供短期的動態支撐。動能指標方面，14日相對強弱指數（RSI）已升至64，處於強勢區間，確認目前市場由多頭主導。

從日線結構來看，匯價昨日強勢上漲，連續九個交易日收高，不僅突破了連接9月17日、10月29日及11月13日高點所形成的下降壓力線，並且成功站穩於0.6705至0.6420下跌波段對應的50%波那契撤撤回斐位上方。這一走勢打破了自9月中旬觸及年內高點0.6705以來所形成的偏空技術格局，短期內下行風險已顯著減弱，為匯價進一步上探0.6700整數關卡提供了技術依據。

下行風險方面，目前0.6500整數關卡已成為近期首要支撐。若空頭壓力重現，導致匯價有效跌破該水平，並進一步回落至布林通道中軌下方，短期回檔風險將隨之上升。下一關鍵支撐看向0.6400關口，該位置同時也是年內低點0.5912至高點0.6705上升波段的38.2%斐波那契回撤位，具備重要的技術意義。

來源：領盛Optivest

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Isaac Bennett

政治

中東局勢

註：黎巴嫩總理納瓦夫·薩拉姆週三在貝魯特政府總部向記者發表演說。

黎巴嫩和以色列的文職代表參加了由美國主持的停火監督委員會在納庫拉舉行的會議，這標誌著兩國四十多年來的首次直接會談。

黎巴嫩總理納瓦夫·薩拉姆在周三表示，貝魯特準備參與超出安全範疇的談判，但他強調這些並非和平談判，"關係正常化與和平進程息息相關"。

薩拉姆表示，這些談判的唯一目標是"停止敵對行動"、"釋放黎巴嫩人質"以及"以色列從黎巴嫩領土完全撤軍"。

薩拉姆表示，黎巴嫩無意與以色列單獨達成和平協議，而是仍致力於2002年的阿拉伯和平倡議——該倡議要求黎巴嫩將以色列從其1967年佔領的領土完全撤軍為條件而與以色列實現關係全面正常化。

他表示，平民特使的參與有助於"緩和緊張局勢"，並且指出以色列近期致命的空襲是局勢升級的明顯跡象。

該委員會在黎巴嫩和以色列之間的藍線沿線舉行了近3個小時的會議。

會後發表的聲明對平民特使的加入表示歡迎，並稱這是朝著將進程錨定在"持久的平民和軍事對話"之上邁出的"重要一步"，還表示該委員會希望在長期動蕩的邊界沿線"培養和平"。

"局勢再度升級"

幾個月來，美國一直敦促雙方擴大委員會的職權範圍，使其不僅限於監督以色列和真主黨在2024年達成的停火協議。在這次會議召開之際，人們日益擔憂在以色列上個月空襲黎巴嫩首都後局勢再升級。

以色列持續對黎巴嫩進行空襲——通常聲稱其目標是真主黨成員和設施，並且儘管停火協議規定以色列必須完全撤軍，但以軍仍在黎巴嫩南部的5個地區保留了駐軍。

以色列政府發言人肖什·貝德羅西安在周三的線上記者會上表示，此次會晤是"歷史性的進展"。

貝德羅西安指出，"以色列和黎巴嫩的此次直接會晤是內塔尼亞胡總理努力改變中東格局的結果。正如總理所說的那樣，我們擁有與鄰國實現和平的獨特機遇"。

註：儘管2月18日是撤軍的最後期限，以色列軍隊宣布，將繼續在黎巴嫩南部五個高海拔地區駐紮士兵。

引發關注的任命

黎巴嫩總統府宣布，律師出身、曾於上世紀90年代初擔任駐美國大使的西蒙·卡拉姆將代表貝魯特出席下午的會議，而美國特使摩根·奧塔格斯將與之一同參會。

聲明稱，卡拉姆的任命是在黎巴嫩總統、總理和議長協商後做出的。

卡拉姆的加入引發了黎巴嫩一些政治人士的批評，他們認為此舉是一種讓步。薩拉姆為這項決定辯護稱，這在政治上是合理的，並且得到了全國的支持。

他還指責內塔尼亞胡，因為後者誇大了這項任命的重要性。

在黎巴嫩總統府宣布有關卡拉姆的參會決定之後，內塔尼亞胡聲稱，此舉是"為以色列和黎巴嫩建立關係和經濟合作基礎的首次嘗試"。

內塔尼亞胡辦公室稱，以色列派出了國家安全委員會外交政策部門副主任參加這次會議，並稱這次會議是在美國斡旋下持續對話的一部分。

真主黨警告：隨著以色列對黎巴嫩的攻擊持續進行，其行動將受到限制。

真主黨裁軍

薩拉姆表示，黎巴嫩願意擴大委員會的職權範圍，使其包括直接核實以色列關於真主黨正在重新武裝的說法，以及監督黎巴嫩軍隊拆除該組織基礎設施的行動。

當被問及這是否可能涉及法國或美國地面部隊時，他回答稱："當然可以"。

真主黨面臨越來越大的政治和外交壓力以解除其武裝。在真主黨為支持加薩走廊的巴勒斯坦人而對以色列發動攻擊之後，以色列和美國正敦促該組織交出武器——以色列在加沙發動的種族滅絕戰爭已造成當地超過7萬人死亡。

真主黨拒絕解除武裝的呼籲，並稱這些要求是美國和以色列聯手削弱黎巴嫩的企圖。上週，真主黨領導人納伊姆·卡西姆暗示黎巴嫩政府未能保護該國南部免受以色列的轟炸。

卡西姆表示，真主黨有權對以色列上週在貝魯特南部郊區發動的襲擊中暗殺其最高軍事指揮官的行動作出回應。該黎巴嫩組織一再拒絕與以色列進行任何談判，並稱之為"陷阱"。

在以色列呼籲真主黨解除武裝之際，薩拉姆在周三表示："我們收到了以色列方面的信息，暗示局勢可能升級，但沒有給出具體時間表……訪問貝魯特的特使認為局勢非常危險，並且可能會進一步惡化。"

他也重申，真主黨必須放棄武器，並稱這是其參與國家建設的"必要條件之一"。薩拉姆辯稱，該組織的武器庫"既沒有威懾以色列，也沒有保護黎巴嫩"，並補充稱，政府已經"重新掌握了戰爭與和平的主動權"。

薩拉姆表示，黎巴嫩"不會允許任何將我們拖入另一場戰爭的冒險行為。我們必須從支持加薩的經驗中吸取教訓"。

以色列與真主黨停火一年後：以色列指控該黎巴嫩武裝組織重新武裝

來源：半島電視台

風險提示及免責條款

邵悅華

外匯

交易員觀點

技術分析

歐美天圖，昨天行情收出較為堅決的陽線，從之前雖然有突破壓力線表現卻不夠堅決，而昨日陽線會提振多頭情緒，預示後市有望向上發展拉升，建議投資者保持多頭思路，關注合理做多機會。

歐美4小時圖，雖然拉升的過程稍顯曲折但也是有突破高點表現，均線也配合多頭排列，按後市發展邏輯多頭佔據主導，密切關注合理多頭方向。

歐美小時圖，透過蠟燭形態可以判斷價格連續拉升多頭主導方向，目前有調整需求，耐心等待必要回檔動作，關注蠟燭形態發生的合理多頭機會。

交易思路

建議維持多頭思路，以小時圖必要調整結束，以型態關注合理多頭機會。

壓力位置：1.1677、1.1727

支撐位置：1.1652、1.1613

風險提示

昨日歐美最終收出了一個像樣的陽線形態，預示多頭佔據主導方向，後市有望繼續拉升，所以建議投資者保持多頭思路，密切關注短期必要調整經歷，憑藉蠟燭形態關注合理的高概率的破位多頭形態。

風險提示及免責條款

最近搜索

熱門搜尋

行情

新聞

分析

使用者

快訊

財經日曆

學習

數據

高市政府計畫26年全面解禁防衛裝備出口

澳洲決定採購日本的"最上"型護衛艦

來源: 日經中文網

美元：ADP公佈後，非農下行擔憂加重

一、熱點回顧

二、昨日匯市總結

來源：招銀避險

哈塞特若確認為下一屆聯準會主席人選，市場影響幾何？

一、哈塞特其人

二、為何川普會偏愛哈塞特？

三、哈塞特確定為聯準會人選後市場可能的反應

來源：早安匯市

美銀貝萊德駁AI泡沫論

貝萊德觀點

美銀觀點

來源：財聯社

澳幣迎來“三重利好風暴”

基本面總結：

經濟資訊

政治資訊

金融資訊

地緣戰事

技術謀攻

來源：領盛Optivest

黎巴嫩以色列40年來首度直接會談

註：黎巴嫩總理納瓦夫·薩拉姆週三在貝魯特政府總部向記者發表演說。

"局勢再度升級"

註：儘管2月18日是撤軍的最後期限，以色列軍隊宣布，將繼續在黎巴嫩南部五個高海拔地區駐紮士兵。

引發關注的任命

真主黨警告：隨著以色列對黎巴嫩的攻擊持續進行，其行動將受到限制。

真主黨裁軍

以色列與真主黨停火一年後：以色列指控該黎巴嫩武裝組織重新武裝

來源：半島電視台

歐美啟動拉升，關注做多機會

技術分析

交易思路

風險提示

風險披露