關稅協定推動美元/加幣回落，空頭佔據主導了嗎？

2025年，川普關稅政策的不確定性可能成為常態，分析師警告，「關稅消息的層出不窮」可能會在今年大部分時間繼續衝擊市場，類似隔夜市場這種拒絕接受川普「動真格」的態度，可能會讓投資人在未來幾個月受到市場更混亂走勢的影響。

隔夜全球市場的「雲霄飛車」式震盪，向投資人傳達了一條振聾發聵的訊息：繫上安全帶，2025年註定是一段坎坷的旅程。

川普週末簽署行政令，宣布對墨西哥和加拿大加徵關稅，導致亞歐美股市週一集體下挫、美元飆升。新關稅原定週二生效，隨後據央視報道，加墨兩國與美國達成30天關稅暫緩協議，市場短暫收復部分失地。

儘管如此，這場風波仍表明，2025年川普關稅政策的不確定性可能成為常態。 BCA Research 首席策略師Marko Papic表示，「關稅訊息的層出不窮」可能會在今年大部分時間持續衝擊市場。

「今天是未來（行情）的縮影，」Papic當時時間週一上午接受媒體採訪時表示，“期貨價格下跌，每個人都驚慌失措，儘管本交易日結束時，市場很可能會上漲。”

投資者應該把已經發生的事情考慮進去，並將其擴展到今年剩下的日子。

川普關稅政策反轉再反轉，2025年不確定性主導市場

考慮到川普關稅政策頻頻生變，野村資本管理公司跨資產策略主管Matt Rowe指出，當前市場的核心困境在於「無人能清楚預判川普的政策邊界」。川普已暗示可能對歐盟、英國等盟友加徵關稅，甚至有傳聞稱「全面關稅」已被納入議程。

Rowe認為，川普最終會堅持到底，並在一段時間內維持關稅。鑑於川普頻頻發表關於減少貿易逆差和讓更多製造業回流美國的言論，Rowe質疑他的貿易措施是否會就此止步。

不過，許多投資人仍將川普的關稅威脅視為談判的籌碼。例如，Papic表示，他認為川普正在爭取透過談判解決問題，高盛首席經濟學家Jan Hatzius預測，川普關稅政策“可能是短期的”，就連美國國家經濟委員會主任Kevin Hassett週一接受CNBC訪談時也表示，加拿大政府誤解了川普關稅的目的。

然而，一旦美國關稅政策全面升級，市場很可能會被打個措手不及。

瑞銀全球財富管理美洲資產配置主管Jason Draho表示，類似隔夜市場這種拒絕接受川普「動真格」的態度，可能會讓投資人在未來幾個月受到市場更混亂走勢的影響。

市場還沒有考慮到不斷升級的貿易戰風險。

甚至川普本人也承認，美國人可能會在短期內遭受關稅的一些負面影響。上週日，他在Truth Social發文表示：

短期陣痛或許難免，但我們會讓美國再次偉大，這一切都值得付出代價。

企業獲利面臨潛在關稅衝擊

對美國國內企業而言，川普的關稅政策意味著什麼？

高盛集團策略師David Kostin團隊計算，美國關稅每調高5個百分點，標普500企業每股盈餘（EPS）將縮水1%-2%。

美銀全球研究則警告，目前對墨加中的關稅計畫可能使標普500企業利潤減少8%。

另外值得警惕的是，美國企業對墨西哥供應鏈的依賴度較七年前顯著上升。美銀策略師Savita Subramanian和Ohsung Kwon指出，墨西哥進口曝險擴大會放大關稅衝擊。

FactSet數據顯示，儘管目前財報季77%的標普500企業獲利超預期，但新一輪關稅可能顛覆這一趨勢。

來源: 新浪財經

2月1日，美國總統川普簽署行政令，對進口自中國的商品加徵10%的關稅。

中國商務部網站消息顯示，2月4日，商務部新聞發言人稱，中方為捍衛自身合法權益，已將美徵稅措施訴至世貿組織爭端解決機制。同時，不可靠實體清單工作機制發佈公告，將美國PVH集團和因美納公司列入不可靠實體清單。商務部、海關總署亦共同發佈公告，對鎢、碲、鉍、鉬、銦相關物項實施出口管制。

同日，中國財政部官網發布國務院關稅稅則委員會公告，宣布自2025年2月10日起，對原產於美國的部分進口商品實施加徵關稅。公告顯示，我國將對美國產煤炭、液化天然氣加徵15%關稅，對原油、農業機械、大排氣量汽車及皮卡加徵10%關稅。

中國商務部發言人先前表示，美方單邊加徵關稅的做法嚴重違反世貿組織規則，不僅無益於解決自身問題，也對中美正常經貿合作造成破壞。中國外交部發言人先前也表示，中方的立場是一致的、堅定的。貿易戰、關稅戰沒有贏家。

中方在WTO起訴美加徵關稅

對於中方在世貿組織起訴美加徵關稅措施，商務部新聞發言人稱，美方對中方輸美產品加徵關稅，嚴重違反世貿組織規則，性質惡劣，是典型的單邊主義和貿易保護主義做法。美方做法嚴重損害以規則為基礎的多邊貿易體制，破壞中美兩國經貿合作基礎，擾亂全球產業鏈穩定。美方多次以單邊主義凌駕多邊主義，受到廣大世貿成員的強烈譴責。中方對美方做法堅決反對，敦促美方立即糾正錯誤做法。

發言人表示：「中方是多邊貿易體制的堅定支持者和重要貢獻者，我們願與其他世貿成員一道，共同應對單邊主義和貿易保護主義對多邊貿易體制的挑戰，維護國際貿易有序、穩定發展。

就鎢等物項實施出口管制應詢答記者問時，發言人表示，2月4日，中國商務部會同海關總署，發布關於對鎢等相關物項實施出口管制的公告，對仲鎢酸銨等25種稀有金屬產品及其技術實施出口管制。上述政策於發布之日起正式施行。在此之前，我們已經向相關國家和地區作了通報。

發言人解釋稱，對鎢等相關物項實施出口管制是國際通行做法。中國作為全球主要的鎢等相關物項生產國和出口國，長期以來，堅定履行防擴散等國際義務，根據維護國家安全和利益需要，依法對特定相關物項實施出口管制，此次增列相關物項，體現了統籌發展和安全的管制理念，有利於更好維護國家安全與利益，有利於更好履行防擴散等國際義務，有利於保障全球產業鏈供應鏈安全穩定。出口符合相關規定的，將予以許可。

同時，商務部安全與管制局發布不可靠實體清單工作機制〔2025〕4號公告文件，決定將美國PVH集團和因美納公司（Illumina, Inc.）列入不可靠實體清單。

公告顯示，這兩家實體違反正常的市場交易原則，中斷與中國企業的正常交易，對中國企業採取歧視性措施，嚴重損害中國企業合法權益。不可靠實體清單工作機制將依據相關法令，對上述實體採取相應措施。該公告未盡事宜，依《不可靠實體清單規定》執行。該公告自公佈日起實施。

關稅反制

根據財政部公告，2025年2月1日，美國政府宣布以芬太尼等問題為由對所有中國輸美商品加徵10%關稅。美方單邊加徵關稅的做法嚴重違反世界貿易組織規則，不僅無益於解決自身問題，也對中美正常經貿合作造成破壞。

根據《中華人民共和國關稅法》《中華人民共和國海關法》《中華人民共和國對外貿易法》等法律法規和國際法基本原則，經國務院批准，自2025年2月10日起，對原產於美國的部分進口商品加徵關稅。

具體來說，對煤炭、液化天然氣加徵15%關稅，對原油、農業機械、大排氣量汽車、皮卡加徵10%關稅。對原產於美國的附件所列進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上分別加徵相應關稅，現行保稅、減免稅政策不變，此次加徵的關稅不予減免。

來源: 第一財經

騰訊雲、百度智慧雲、阿里雲、火山引擎平台都上線DeepSeek的大模型了。

AI 公司DeepSeek 旗下大模型DeepSeek-R1「爆紅」後，多個雲端平台宣布上線DeepSeek旗下模型。

2月4日，火山引擎宣布，將支援V3、R1 等不同尺寸的DeepSeek 開源模型，可以透過在火山引擎機器學習平台veMLP 中部署和在火山方舟中調用模型兩種方式使用模型。 2月2日，騰訊雲宣布騰訊雲端高效能應用服務HAI 支援DeepSeek-R1 一鍵部署，2月4日又宣布騰訊雲端TI上架DeepSeek系列模型。 2月3日晚，百度智慧雲端則宣布，百度智慧雲端千帆平台已正式上架DeepSeek-R1 與DeepSeek-V3 模型。阿里雲PAI Model Gallery 目前也已經支援DeepSeek-V3、DeepSeek-R1 以及所有蒸餾小參數模型（DeepSeek-R1-Distill）的一鍵部署。

DeepSeek-R1 是一款開源模型，也提供了API(介面)呼叫方式。根據DeepSeek介紹，DeepSeek-R1 後訓練階段大規模使用了強化學習技術，在只有極少標註資料的情況下提升了模型推理能力，該模型性能對標OpenAl o1 正式版。 DeepSeek-R1 推出後，此模式熱度持續攀升。 1月27 日，DeepSeek應用程式曾登頂蘋果中國地區和美國地區應用商店免費APP 下載排行榜。

面向潛在的算力需求，騰訊雲TI平台上架了"滿血"的V3、R1 原版模型，這兩個模型參數量都達到671B(B 即十億)，並上架了基於DeepSeek-R1 蒸餾得到的系列模型，參數規模從1.5B到70B不等。騰訊雲端TI平台也提供模型服務管理、監控營運、資源伸縮等能力，協助企業和開發者將DeepSeek模型連接到實際業務。

在這背後，是雲廠商們不願在DeepSeek的火熱中缺席，賣起了自身的產品、服務以及算力。儘管DeepSeek-R1 是開源模型，但雲端廠商在各自平台提供的適配服務，可以讓用戶更輕鬆地實現從訓練到部署再到推理的全過程，簡化模型開發流程，「收攏」部分DeepSeek用戶的需求。

記者了解到，目前百度智能雲千帆平台上架的DeepSeek-R1和DeepSeek-V3模型則已全面融合千帆推理鏈路，集成百度獨家內容安全算子，實現模型安全增強與企業級高可用保障，同時支持完善的BLS日誌分析和BCM警告。

阿里雲也為開發者提供了蒸餾後的DeepSeek-R1-Distill-Qwen-7B模型，基於DeepSeek-R1 的推理能力，透過蒸餾技術將推理模式遷移到較小的Qwen （通義）模型上，以便更高性價比地實現DeepSeek系列模型與現有業務的高效融合。阿里雲相關人士對記者表示，部署DeepSeek-R1-Distill-Qwen-7B模型的價格約為11.1元/小時（以A10機型為例，其餘機型的價格參考阿里雲官網）；部署DeepSeek-R1模型的價格約為316元/小時。

同時，不少雲端廠商都給了低於DeepSeek官方刊例的折扣。目前，DeepSeek-R1的官方刊例為輸入4元/M tokens，輸出16元/M tokens，DeepSeek-V3的官方刊例為輸入2元/M tokens，輸出8元/M tokens。記者從百度雲了解到，百度雲上架的對應模式調用價格為DeepSeek-V3官方刊例的3折、DeepSeek-R1官方刊例的5折，並提供限時2週的免費服務。阿里雲百煉上架的DeepSeek-R1和DeepSeek-V3也宣佈限時免費。火山引擎也在公開資訊中表示，透過全端自研推理系統對DeepSeek 的最佳化和降本，火山引擎為透過方舟調用DeepSeek 模型API 的企業提供有競爭力的價格，並提供全網最高的限流。

值得一提的是，2024年，DeepSeek-V2的發表曾引發了一輪大模型價格戰，位元組、百度、騰訊、阿里等大模型廠商都曾跟進降價。如今，有「AI界拼多多」之稱的DeepSeek是否會掀起大模型的下一輪價格​​戰受到業界關注。

業界對大模型價格競爭已有預期。今年1月，騰訊集團副總裁、政企業務總裁李強在接受第一財經等媒體採訪時表示，價格變化如果不是基於技術創新就很難長期持續，騰訊對低效率的純粹價格競爭未必完全認同，預計2025年傳統雲端運算領域的價格競爭會趨緩，但與大模型相關的部分還是會有價格競爭。

而雲端平台積極上線DeepSeek旗下模型背後，更深層的產業變化是，大模型算力需求正在經歷變遷。 DeepSeek被認為正在探索壓縮大模型訓練成本，其備受關注的DeepSeek-R1更偏重推理部分。 DeepSeek曾公開DeepSeek-V3的訓練預算為“2048個GPU、2個月、近600萬美元”，外界認為DeepSeek-R1訓練成本可能也偏低。這或許意味著，大模型訓練不一定能為雲廠商持續帶來大量算力需求，但開發者部署偏重推理的大模型，可能為雲廠商帶來更多算力需求。

李強表示，大模型本身帶來的收入佔整體市場的規模還比較小，但長期看，大模型行業化應用將更多帶來推理相關的計算需求。隨著越來越多企業用戶和新創公司轉向大模型應用，預計應用程式爆發將帶來大量推理需求。

來源: 新浪財經

在最受市場關注的關稅方面，川普又對歐盟發出了關稅威脅。路透社消息，川普表示，英國或能夠避免關稅，但歐盟肯定會面臨關稅。而針對川普表示很快會向歐盟商品加徵關稅一事，多位歐盟國家領導人2月3日稱，若美加徵關稅將作出回應。

同時，川普在2月3日簽署了一項行政命令，指示政府官員成立美國主權財富基金。川普表示：“其他國家都有主權財富基金，而且它們很多是比美國小得多的國家。我們擁有巨大的潛力。”

同一天，川普表示，馬斯克有權訪問美國財政部的系統，這讓馬斯克可以在付款進行前監控聯邦支出，並已經發現了「巨大的浪費」。不過，川普也堅稱，馬斯克不能單方面停止財政部的付款。同一天，馬斯克表示，川普已「同意」關閉美國對外援助機構國際開發署。馬斯克稱，國際開發署「沒有改善的希望」。

另外，川普又「退群」了。根據央視新聞消息，當地時間2月3日，美國政治新聞網站「Politico」報道稱，一份文件顯示，美國總統川普預計於2月4日發布行政命令，再次退出聯合國人權理事會，並禁止未來向聯合國近東巴勒斯坦難民救濟和工程處（近東救濟工程處）提供資金。據悉，當天，以色列總理內塔尼亞胡將與川普會面。

川普：歐盟逃不掉關稅

當地時間2月3日，路透社報道稱，美國總統川普表示，儘管英國在貿易方面“越界了”，但他認為英國或能夠避免關稅，但歐盟肯定會面臨關稅。

談到貿易失衡時，他補充說：「我認為這是可以解決的。」當被問及英國是否會面臨關稅時，川普在上週日告訴記者：「我們會看看事情如何發展。英國可能會面臨關稅，但歐盟肯定會面臨關稅，我可以告訴你這一點。

「英國過分了。我們拭目以待……但歐盟確實太過分了。英國確實過分了，但我認為這是可以解決的。但歐盟的所作所為簡直是暴行。」他表示，英國首相史塔默「非常友好。 我們舉行過幾次會議，也通過過多次電話 我們相處得很好。美國的貨物貿易順差為19億英鎊（23億美元）。

針對美國總統川普表示很快會向歐盟商品加徵關稅一事，2月3日，多位歐盟國家領導人回應。法國總統馬克宏表示，如果美國對歐盟商品加徵關稅，那麼歐洲國家將為自身利益站在一起，並作出回應。丹麥首相弗雷澤里克森也呼籲歐盟「集體和有力地回應」。

德國總理朔爾茨表示，如果美國對歐盟商品徵收額外關稅，歐盟將採取反制措施。朔爾茨表示：「作為一個強大的經濟區，我們可以掌控自己的事務，也可以用海關政策來應對海關政策。我們必須而且將會這樣做。」他表示，歐盟可以採取行動。

不過，在當地時間2月3日，美國總統川普簽署行政命令，暫停對墨西哥、加拿大商品加徵關稅，實施時間延至2025年3月4日。

聲明表示，美國國土安全部長應與國務卿、司法部長、總統國家安全事務助理協商，繼續評估美國北部邊境的局勢。如果非法移民和非法毒品危機惡化，而加拿大政府未能採取足夠措施緩解這些危機，川普將採取必要措施應對局勢，可能會繼續加徵關稅。

據稱，暫停對墨西哥加徵關稅將為美國官員提供時間，以評估墨西哥採取的措施是否能解決美墨邊境危機。若情況惡化，川普有可能會繼續徵收關稅。

擬成立主權財富基金

美國總統川普當地時間2月3日在白宮橢圓形辦公室簽署了一項行政命令，表示將指示美國官員在美國設立主權財富基金。川普已指示美國財政部長斯科特·貝森特和商務部長提名人霍華德·盧特尼克牽頭負責主權財富基金的籌建工作。川普的提議若實現，將是美國首次嘗試建立國家級主權基金。

根據白宮披露的行政命令內容，設立主權財富基金的目的是促進財政可持續性，減輕美國家庭和小企業的稅收負擔，為子孫後代建立經濟安全，並促進美國在國際上的經濟和戰略領導地位。

美國財政部長和商務部長應在命令發出之日起90天內共同向美國總統提交該計劃。該計劃應包括對融資機制、投資策略、基金結構和治理模式的建議。該計劃還應包括對建立和管理此類基金的法律考慮的評估，包括任何立法需求。

根據媒體報道，主權財富基金在亞洲和中東國家頗為流行，它是國有投資基金，將國家預算資金投入股票、債券和房地產等金融資產。

川普在簽署該命令前表示：“其他國家都有主權財富基金，而且它們很多是比美國小得多的國家。我們擁有巨大的潛力。”

由於川普行政命令的文本尚未立即公佈，目前尚不清楚美國主權財富基金將如何籌集資金。不過，商務部部長提名人霍華德·盧特尼克在簽署命令時表示，該基金將「為美國民眾將美國資產負債表的資產貨幣化」。而美國財政部部長斯科特貝森特週一在談到計劃設立的美國主權財富基金時表示，主權基金將在未來12個月內創建，這是一個「具有重大戰略意義」的事情。

去年9月份，川普在紐約經濟俱樂部發表演說時首次提出了這個構想，即將關稅收入註入一個主權財富基金，用於投資製造業中心、國防和醫療研究領域。川普當時表示：「我們將創建美國自己的主權財富基金，並惠及所有美國人。」然後他提到華爾街和企業領袖可以發揮作用，幫助「提供投資建議」。

川普談馬斯克：他有權訪問

川普週一表示，馬斯克有權訪問財政部的系統，這讓馬斯克可以在付款進行前監控聯邦支出，但世界首富沒有權力未經批准自行停止付款。

川普表示，馬斯克可以指出聯邦支出的潛在問題，已經發現了「巨大的浪費」。但他堅稱，馬斯克不能單方面停止付款。 「沒有我們的批准，埃隆不能也不會做任何事情，」川普在橢圓形辦公室向記者表示，「如果有什麼事情沒有得到我的同意，我會很快讓你知道」。

據報道，馬斯克被川普指派管理白宮內部一個名為政府效率部（DOGE）的辦公室，負責財政部支付系統的最高職業官員David Lebryk上週辭職之後，馬斯克獲得該系統的訪問權。這些系統包含納稅人、員工、受益人和承包商的敏感資訊。

據白宮一位官員稱，馬斯克正式以政府特別員工的身份為川普效力。這一身份意味著馬斯克既不是志願者，也不是全職聯邦僱員。美國司法部的概述顯示，政府特別僱員是指「在365天內為政府工作或預計工作130天及以下的任何人」。一位了解馬斯克工作情況的人士透露，馬斯克沒有薪水。

馬斯克上週末在社交媒體上發文稱“腐敗和浪費正在被實時根除”，他的DOGE團隊正在“迅速關閉”不當付款。

批評人士稱這個職位對馬斯克來說存在利益衝突，因為他經營的特斯拉和SpaceX等公司與聯邦政府簽訂合同，還得益於其他政府項目。

「在我們認為有衝突或有問題的地方，我們不會讓他靠近。但他有些非常好的想法，」川普說。川普說：「只有在我們認同他的判斷時，他才有權解僱那些他認為不稱職的人。從管理和成本角度來看，他是個非常有才華的人。我們讓他負責，看看他在某些部門和人員管理上能有什麼作為。

川普說：「他們發現了大量的浪費，真的是浪費，比其他任何問題都嚴重。我想可能還存在欺詐和濫用職權的情況，這些與常見的浪費、欺詐和濫用行為加起來數額巨大。 」

此外，美國國務院3日發表聲明稱，美國國務卿魯比奧作為美國國際開發署代理署長，通知美國國會對美國國際開發署對外援助活動進行審查，並「著眼於可能的重組」。聲明稱，「美國國際開發署長期以來偏離了其負責任地在國外推進美國利益的初衷。現在非常清楚的是，美國國際開發署很大一部分資金與美國核心國家利益不一致」。為此，川普任命魯比奧為代理署長，以便更好地控制該機構。魯比奧3日接受美國媒體採訪時說，川普政府試圖改革美國國際開發署，卻遭到“公然的不服從”“完全不合作”，因此“只能採取重大措施來控制局面”。魯比奧並未說明美國國際開發署是否將併入美國國務院。

來源: 新浪財經

在聯準會的政策會議之後，川普總統呼籲降低利率，並加大了對聯準會主席鮑威爾的批評。但川普本人可能是降低借貸成本的最大障礙，因為他的政策可能會加劇他競選時所解決的問題：物價上漲。

鮑威爾本週發出了一個明確的訊息，即聯準會員並不急於降息，他們選擇在今年的第一次政策會議上暫停降息。

這似乎無視川普的壓力，川普上週在世界經濟論壇上發表演說時表示，他將要求「立即」降低利率。

「因為鮑威爾和聯準會沒能阻止他們製造的通膨問題，我將透過釋放美國能源生產、削減監管、重新平衡國際貿易和重新點燃美國製造業來做到這一點，」川普在上週的利率決定後在Truth Social上寫道。

他認為，他的政策——包括對來自中國、加拿大和墨西哥的進口產品徵收高額關稅的計劃——可能有助於重振美國經濟。

但華爾街預測人士說，這些計畫最終可能成為聯準會今年在決定如何處理利率時必須克服的障礙，它們很可能是聯準會在情況變得更加明朗之前暫停降息的原因。

信安資產管理公司（Principal Asset Management）首席全球策略師西馬·沙阿（Seema Shah）在一份報告中表示：「現實情況是，聯準會只是在努力回應數據和新政府推出的政策。在這樣的時候，政府的政策，特別是關稅政策，是如此不確定，他們沒有預測的優勢。

其他人則表示，儘管川普堅持要迅速降息，但聯準會在2024年最後一段時間大幅降息後，可以從容應對。

「去年降息100個基點之後，儘管經濟總體狀況良好，但聯準會現在可以在評估川普政府政策變化對經濟的影響時保持耐心，」Brandywine global全球宏觀策略主管保羅·米爾扎斯基（Paul Mielczarski）說。 “與此同時，在核心通膨率仍高於2%的情況下，廣泛的關稅將對商品通膨產生重大影響。”

經濟學家警告稱，川普的關稅計畫可能會引發通膨，川普駁斥了這一觀點。川普表示，他將降低價格，他在第一個任期內實施了關稅，但沒有導致通膨大幅上升。

不過，這次他的關稅計畫影響範圍要廣得多，預測人士更擔心他的第二個任期內通膨會捲土重來。

聯準會也在強勁的經濟環境下運作，政府也在製定更多促進成長的計畫。在經濟高成長的情況下降低利率也有可能引發新的通膨壓力。

在川普就職典禮之前，債券殖利率飆升，這表明投資者正在權衡與總統經濟計畫相關的通膨風險，並預期利率會上升。

隨著川普的促進成長議程引發更多風險偏好，殖利率回落，但通膨預期仍在上升。克里夫蘭聯邦的數據顯示，自去年10月以來，一年預期通膨率攀升了40個基點。

市場對聯準會降息的預期也變得黯淡。 CME聯準會觀察工具顯示，投資人預期聯準會3月維持利率不變的可能性為82%，高於一個月前的48%。

投資人也預計，整個5月份利率不變的可能性為57%，高於上月的37%。

Trade Nation高級市場分析師戴維‧莫里森（David Morrison）在一份報告中寫道：「鮑威爾在發布會期間以各種形式重複了這一底線。結論是：聯準會並不急於進一步降息。 」

市場質疑川普是否會試圖影響聯準會未來的利率決定。川普聲稱他比聯準會「更了解」利率。

在大選之前，據說川普的盟友制定了一項削弱聯準會獨立性的計畫。川普提名的財政部長斯科特貝森特（Scott Bessent）也提出設立一個“影子美聯儲主席”，儘管川普尚未承認這種可能性。

來源: 金十數據

大型石油公司曾經是輕資產、快速成長的矽谷世界的對立面。現在，石油巨頭正指望與大型科技公司保持相關性。埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龍(CVX.US)和殼牌(SHEL.US)去年第四季的收益受到化石燃料供過於求這一趨勢的影響，導致煉油利潤率大幅下降。這三家公司現在都押注，它們的未來業績至少有一部分取決於為美國科技巨頭提供贏得人工智慧競賽所需的能源。

但這些計劃上週受到了重大打擊，低成本的DeepSeek中國人工智慧模型性能可與OpenAI和Meta Platforms(META.US)的模型相媲美，而且耗電量只有科技巨頭AI模型的一小部分，這可能大幅削減對昂貴、耗電量大的資料中心的需求。即便如此，全球最大的幾家石油公司仍在押注天然氣發電需求的成長。未來，由於能源轉型，原油消費將達到高峰。

雪佛龍執行長Mike Wirth在一次採訪中表示：「DeepSeek實際上強調了全球對人工智慧領導地位的競爭是多麼激烈和緊迫。「我們將看到這些模型在整個經濟中的應用激增。對人工智慧的需求，對電力的需求將會成長，並反映出來。 」

隨著石油需求見頂的前景逼近，大型石油公司已將回購和派息作為其向華爾街推銷的基石。但有跡象表明，這項策略已經達到了極限——埃克森美孚去年幾乎將其約360億美元的自由現金流全部支付出去，但其股價仍較標準普爾500指數的平均水平低46%。高層看到了未來對天然氣的需求，以及天然氣作為人工智慧所需資料中心原料的能力。

埃克森美孚執行長Darren Woods在與分析師的電話會議上表示：「我們也處於有利地位，可以滿足資料中心對低碳電力不斷增長的需求，而且在時間表上，核能等替代能源根本無法匹敵。

美國現在是世界上最大的石油生產國，每天的產量比沙烏地阿拉伯高出近50%;美國最近還超過了澳洲和卡達，成為最大的液化天然氣出口國。然而，能源股僅佔標普500指數的3.2%，不到十年前的一半。 Wirth在接受高盛集團採訪時表示：“這是一個令人沮喪的點。我們在投資界被低估了。”

大型石油公司估值折價的部分原因在於，它們沉迷於資本支出，尤其是預算超支的大型項目，這些項目在2010年代吞噬了數十億美元，並在數年後拖累了股票回報。另一個原因是，儘管預計今明兩年石油消費量將達到創紀錄水平，但由於能源轉型，投資者對股息和回購的可持續性感到擔憂。與現金流龐大的大型科技公司相比，大宗商品價格波動的波動性是化石燃料的另一個一貫缺點。

但石油巨頭不想與大型科技公司競爭，而是想加入它們的行列。每一次行業會議和投資者演講都充滿了對人工智慧和電腦處理背後的資料中心所需電力需求的樂觀預測。

埃克森美孚和雪佛龍明確表示，它們進軍電力產業不會將業務轉型為公用事業。雪佛龍將建立合作夥伴關係，以滿足亞馬遜公司(AMZN.US)或Meta等超大規模企業的特定需求，而埃克森美孚則將重點放在透過其碳捕獲業務提供低碳電力上。殼牌希望利用其太陽能和電池儲存部門，以及新收購的羅德島天然氣廠。

Edward Jones Co.駐聖路易斯的分析師Nick Hummel說：「就這個市場的利潤和規模而言，現在還處於早期階段。但很明顯，人工智慧基礎設施需要在美國發展。世界上的大型能源客戶、超大規模企業似乎還沒有鬆開油門。

來源: 新浪財經