鎊日陰線回落，恐會擴大跌幅

廣泛應用於各類產品的銅的日本國內價格持續高漲。國際價格維持在最高位，外匯市場出現日圓對美元持續貶值的趨勢，日本國內銅價指標急劇攀升，創下歷史最高紀錄。其影響也波及到了銅加工製品及電纜的交易價格。用鋁等其他金屬取代銅的聲音也日益高漲。

12月1日，作為日本國內價格指標的JX金屬公佈的銅基準價為每噸180萬日元（約合人民幣8.17萬元），超過了2024年5月創下的歷史最高紀錄（175萬日元）。相較於去年底的漲幅已達25％。近幾年銅基準價水準大幅抬升，2025年11月的平均價格為172.61萬日圓，水準是5年前的兩倍以上。

影響銅基準價的因素是倫敦金屬交易所（LME）的價格和日圓匯率。從作為國際指標的LME三個月期貨價格來看，因市場擔憂礦場事故導致礦石短缺，上漲趨勢明顯，11月28日時隔約一個月再度刷新歷史最高紀錄。在外匯市場上，日圓貶值態勢明顯，推高了日本的銅進口成本。

日本國內的銅製品價格往往與JX金屬的基準價連動。黃銅圓棒是代表性銅加工製品，用於水龍頭配件及汽車零件，11月下旬流通商之間的黃銅圓棒交易價格（直徑25毫米，批發商之間的價格）為每公斤1417日元左右，比去年底高出20％。

黃銅圓棒的需求處於低迷狀態。受人力短缺的影響，日本的住宅開工套數持續呈現出減少趨勢，黃銅圓棒的洽購也"看不到好轉跡象"（東京的一家有色金屬批發商）。

雖然建築用途等需求低迷，但銅價卻逆勢上揚，在這種情況下，改用替代品的觀點也越來越普遍。

閥門製造大型企業KITZ的相關負責人認為，雖然不銹鋼的耐用性優於銅，但被認為價格較高，如今兩者的價差正在縮小。同時稱："建築業已出現考慮將黃銅改為不銹鋼的動向，機械設備用閥門也有可能不斷推進替代進程"。

光電站等使用的電纜價格也不斷高漲。圍繞著電纜，價格上漲引發的竊盜已成為社會問題，6月日本推出了以強化對廢金屬回收商監管為核心內容的《金屬竊盜對策法》。

從事光伏發電系統銷售及維護業務的XSOL（東京都港區）表示："由於通過立法形成的威懾力以及採取防盜措施，我們認為電纜盜竊案件呈現出了減少趨勢"，但同時指出："以發電企業為中心，客戶的警惕性依然極強。防範大規模損失的諮詢持續不斷"。

鑑於銅價高漲以及對銅電纜的影響，日本的電纜企業打算大力擴大鋁製電纜的銷售。鋁電纜的原料成本低於銅，從LME三個月期貨價格來看，鋁為每噸2850至2890美元，僅為銅的四分之一左右。雖然鋁的導電性比不上銅，但可透過加粗電纜來提升性能。

生產建築及工廠用電纜的住電HST電纜公司（大阪市）表示："以往我們被動響應客戶的需求，現在將徹底轉變方針"，該公司打算以現有客戶為中心擴大銷售。

另一方面，銅因導電性強等原因，仍有許多領域無法用其他金屬取代。隨著人工智慧（AI）的普及，用於資料中心用途的銅箔的洽購增加，三井金屬提出了擴大資料中心用材料產能的方針。

來源: 日經中文網

美國銀行全球研究（BofA Global Research）週一最新預測，聯準會將在12月會議上降息25個基點，理由是美國勞動力市場狀況疲軟，且政策制定者近期的表態暗示將提前降息。

這家華爾街投行先前曾預測，聯準會將在12月會議上維持利率不變。

美銀現在預計，聯準會2026年6月和7月還會分別再降息25個基點，最終將終端利率降至3.00%-3.25%。

"我們對明年進一步降息的預測是基於（Fed）領導層的變動，而非我們對經濟的解讀。" 美銀分析師在一份報告中表示。

上週有報道稱，白宮經濟顧問凱文哈塞特已成為下屆聯準會主席的最熱門人選。哈塞特的貨幣政策立場偏向鴿派，核心主張是盡快降息以避免經濟衰退風險，其利率政策傾向與美國總統川普高度一致，後者一直呼籲大幅降息。

美銀調整預期的背景是，包括紐約聯邦儲備銀行主席、聯邦公開市場委員會（FOMC）副主席約翰威廉斯在內的核心官員近日釋放出鴿派訊號，這進一步推高了市場對聯準會提前降息的押注。

"我們認為，若聯準會下週降息，將增加貨幣政策進入寬鬆區間的風險，眼下正值財政刺激措施開始發力之際。" 美銀補充道。

聯準會定於12月9日及10日舉行下一次政策會議。根據CME"聯準會觀察"，眼下聯準會12月維持利率不變的機率為12.4%，降息25個基點的機率為87.6%。

目前，包括高盛、摩根大通在內的多數全球主流投行均預計聯準會下週將降息25個基點，僅少數幾家投行預計聯準會將維持利率不變，這包括摩根士丹利和渣打銀行。

頗具戲劇性的是，摩根大通經濟學家上週預計，聯準會12月將實施降息。這是該行一週內第二次調整降息預測。此前，在9月非農出爐後，摩根大通曾跟隨摩根士丹利的步伐，放棄了聯準會12月降息預測。

來源：財聯社

高市早苗對經濟政策進行說明（11月21日，首相官邸）

高市早苗內閣支持率的上升帶動了自民黨的支持率。在日本經濟新聞和TV Tokyo於11月共同進行的民意調查中，自民黨支持率達41%，比10月調查結果上升5個百分點。這是自民黨支持率約一年來首次重返40%區間，年輕人的支持成為主要拉動因素。不過，高市政權內部對於提前解散眾議院並舉行大選的謹慎意見仍較為突出。

這次41%的自民黨支持率比之前的石破茂內閣末期（9月）高出10個百分點。高市內閣的支持率為75%，與10月上次調查的74%基本持平，自民黨支持率的漲幅顯著。

自2023年秋季自民黨派閥政治資金問題曝光以來，該黨支持率達到40%的調查只有一次，即2024年10月石破內剛上台時，支持率達41%。在那之前，支持率達到40%區間還要追溯到岸田文雄內閣時期的2023年4月。

自民黨幹部認為：「民眾對首相能夠改變自民黨抱持模糊的期待，這推動了自民黨支持率的上升」。在回答支持內閣的理由時，多數受訪者提及首相的領導力和人品，而首相個人的人氣或許對政黨支持率起到了積極作用。

另一名幹部表示，如果自民黨能在遏制物價上漲等政策方面發揮主導作用，其支持基礎可望進一步穩固。

自民黨透過吸收無黨派議員加入眾議院的會派，聯合日本維新會共同實現了執政黨在眾議院的過半數席次。但參議院中執政黨仍佔少數，政策推動離不開在野黨的配合。在此期間，經濟對策的推進多呈現為首相親自牽頭或由維新會主導的態勢，自民黨的存在感相對較弱。

很少人認為，目前為止自民黨幹事長鈴木俊一承擔起了政策協調的職責。而身為自民黨內政策負責人的政務調查會長小林鷹之也是首次擔任黨內要職，與在野黨的溝通協調尚處於摸索階段。

與往屆政權相比，目前自民黨的支持率水準並不算高。 2012年12月上台的第二屆安倍晉三內閣在2013年1月（上台一個月左右）的支持率為68%，低於當前高市內閣，但當時自民黨的支持率卻高達49%。高市政權的幹部指出：「進入多黨制時代後，自民黨的支持率並未完全恢復至以往水準"。

在此次民調調查中，國民民主黨及參政黨的支持率與10月基本持平。日本維新會的支持率降至5%，比先前下降了4個百分點，這也可以推測出支持率在執政黨內部發生了流動。

儘管內閣支持率和自民黨支持率都表現良好，但自民黨內對提前解散眾議院的謹慎論調正在擴大。

一名黨內幹部認為，在2026年例行國會結束前解散眾議院難度高。他表示："若倉促解散，外界會指責我們毫無建樹，不如穩步推進工作"。鈴木俊一也在11月28日的日經廣播節目錄製中，明確表達了對提前解散的謹慎立場。

不過，部分無內閣任職經驗的自民黨議員則稱："首相若不在眾議院選舉中獲勝，其向心力將難以持續"，推測可能會在2026年初解散眾議院。

來源：日經中文網

越來越多的美國企業加入對川普政府的訴訟之中，要求法院推翻現任政府的關稅政策，並獲得關稅退款。

法庭記錄顯示，美國最大的倉儲式會員零售店Costco（好市多）成為最新一家對美國政府提起訴訟的企業，這也是目前參與此類訴訟中最大的企業。

Costco的律師表示，即使最高法院之後宣布關稅非法，所有繳納關稅的企業能否獲得退款仍存在不確定性，因此Costco在11月28日向美國國際貿易法院提起訴訟，以獲得退款的資格。

Costco還指出，由於美國海關與邊境保護局拒絕了該公司提出的延長關稅裁定最終期限的請求，因此該公司需要立即尋求法院介入，因為這可能會影響其未來尋求全額退款的能力。

為其他企業代理同類訴訟的律師David Craven指出，提起訴訟是出於預防目的。如果最高法院駁回關稅，並將補救措施的處理權限留給下級法院，那麼提前起訴美國政府將為他的客戶提供優先退款的方法。

未雨綢繆

上月的美國最高法院辯論中，幾位美國大法官似乎對美國當下的關稅政策持懷疑態度，也引發了更多美國企業的動搖。近期加入關稅訴訟的公司還包括化妝品巨頭露華濃和摩托車製造商川崎摩托。

而Costco提起訴訟的另一個關鍵原因在於公司正面臨關稅引發的通膨壓力，但目前是唯一對美國政府提起訴訟的零售商，這與其同行形成了鮮明對比。

該公司先前表示，其非食品類商品受到了最大的衝擊。公司已將部分商品轉售至美國以外的市場，提前訂購更多庫存以應對關稅，並透過整合採購來減少供應商數量。當商品價格過高時，該公司甚至會徹底改變其商品銷售策略。

美國最高法院仍未對美國政府的關稅政策作出裁決，但此前美國一些下級聯邦法院在幾起訴訟中都做出了不利於政府的裁決。而在最高法院作出最終裁決前，美國政府仍可繼續執行期關稅政策。

美國政府曾預計，本財年的關稅收入預計可達5,000億美元。如果最後關稅被裁定無效，那麼從歐盟或中國進口產品的公司將可能要求退還關稅稅款，其潛在的退稅金額將十分巨大。

律師們也指出，川普政府已經明確表示不想退回關稅稅款，因此企業需要確保每個細節都萬無一失，提前訴訟可能是個重要步驟。

此外，鑑於退稅過程可能複雜、混亂，且充滿官僚主義，律師警告無法保證每個企業都能獲得退款，因此提起集體訴訟以尋求廣泛救濟是明智之舉。

來源：財聯社

美國總統川普在"空軍一號"上向記者發表演說(路透社)

美國高級官員原定於週一在白宮舉行會議，以討論委內瑞拉問題。與此同時，美國總統唐納德·川普的政府繼續為針對加勒比地區涉嫌毒品走私者的備受爭議的雙重打擊行動辯護。

路透社報道，此次計劃於週一舉行的會議正值​​美國軍方繼續向加勒比地區增兵之際。這引發了人們對美國可能入侵委內瑞拉、推翻委內瑞拉總統尼古拉斯馬杜羅政府的擔憂，儘管川普近幾日發出的信息模稜兩可。

這位美國總統在上週表示，針對委內瑞拉境內犯罪集團的陸地行動可能會"很快"開始。這將標誌著美國軍方在加勒比海國際水域對涉嫌委內瑞拉毒品走私者長達數月的打擊行動的升級。

幾天前，美國將"太陽集團"（Cartel de los Soles）——美國官方稱之為由馬杜羅領導的販毒集團——列為"外國恐怖組織"（FTO）。專家們對此認定提出異議，並稱"太陽集團"傳統上指的是委內瑞拉政府內部一個鬆散的腐敗網絡。

川普上週六在其"真實社交"平台上發文稱，委內瑞拉上方的空域應被視為"完全"關閉，一些觀察人士認為這是為其軍事行動進行的最後準備。

但在上週日，川普又告訴記者不要"過度解讀"這一舉動。

半島電視台駐美國記者艾倫費雪本週一在華盛頓特區報道稱，"沒有人確切知道"川普為何宣布委內瑞拉空域關閉。他還補充稱，美國媒體的報導顯示，該消息的宣布發生在五角大廈並未事先通知的情況下。

費雪表示，"當在空軍一號上被問及此事時，川普說你們不應該過度解讀。但當然，這並沒有阻止人們的猜測，因為地通常情況下，禁飛區是在某種軍事行動之前設立的。"

半島電視台：委內瑞拉局勢緊張升級，美軍基地重新開放

他補充稱，華盛頓的許多觀察家認為，這些威脅和資產累積是為了迫使馬杜羅在採取任何軍事行動之前逃離該國。其他人則指出，川普過去曾就委內瑞拉豐富的石油儲備發表過言論，從而引發了人們對他可能發動"石油戰爭"的擔憂。

費雪表示，"當然，在這一切當中，唐納德·特朗普必須平衡他的'讓美國再次偉大'（MAGA）運動的支持者，因為他在競選時曾承諾不會捲入他所謂的'愚蠢的對外戰爭'。"

半島電視台記者菲爾·拉維爾從美國屬地波多黎各（美軍在加勒比海地區集結的基地）發回報道稱，該地區近期活動頻繁，但目前仍難以判斷是否有即將發生的軍事行動。

拉維爾表示："目前，我們在該地區部署了大約15,000名軍事人員，正在進行戰備。"

他還補充說："我們顯然也部署了海上力量：目前，世界上最大的航母打擊群——'杰拉爾德·福特'號航空母艦——正在近海巡邏……此外，還有'溫斯頓·丘吉爾'號和'貝恩布里奇'號兩棲攻擊艦。"

對海上打擊行動的檢討再度升溫

由於川普政府在加勒比海國際水域對涉嫌委內瑞拉毒品走私者發動致命攻擊而面臨新的壓力，局勢持續惡化。

上週末，美國眾議院和參議院軍事委員會的共和黨和民主黨領袖宣布，他們將加強對空襲行動的監督。

此前，《華盛頓郵報》和美國有線電視新聞網（CNN）報道稱，美國國防部長皮特·赫格塞思口頭下令擊斃一艘涉嫌從委內瑞拉走私毒品的船隻上的所有人員。

隨後，報告稱在兩名船員似乎在第一次空襲中倖存後，美國軍方官員下令對該船隻進行所謂的"後續"空襲。

是什麼促使美國對委內瑞拉採取行動？

長期以來，儘管法律學者一直認為，美國在國際水域對載有所謂"毒品恐怖分子"的船隻進行空襲可能違反國際法和國內法，但美國國防部長明確命令部隊擊斃船上所有人的做法，則觸及了更加危險的法律底線。

在一封信件中，一群美國前軍事律師稱這些命令"如果屬實"，就將"構成戰爭罪、謀殺罪或者兩者兼有"。

針對相關報道，赫格塞思表示，加勒比海地區的所有軍事行動"均符合武裝衝突法"。

此後，他變本加厲地表示蔑視，上週日還在社群媒體上發布了一張惡搞圖片，圖片中的兒童角色富蘭克林正用火箭筒瞄準船隻。

川普在上週日對記者表示，赫格賽思否認下達了擊殺命令。

"他沒這麼說，我百分之百相信他"。

白宮在本週一證實確實發生了第二次打擊，發言人卡羅琳·萊維特表示，弗蘭克·布拉德利海軍上將下達了後續攻擊的命令。

萊維特告訴記者，布拉德利"在其職權範圍內嚴格按照法律指示執行了此次行動，以確保摧毀目標船隻，消除針對美利堅合眾國的威脅"。她將此次攻擊定性為美國的"自衛"。

同樣在本週一，委內瑞拉國民議會原定召開特別會議，討論成立一個關於這起攻擊事件的調查委員會。

然而，會議被推遲到週二，且未給出任何理由。

來源：半島電視台

週二（12月2日），現貨黃金跌幅約0.36%，交投於4215美元/盎司附近，金價上日觸及六週高位（4264.43美元）後在周二亞洲早盤小跌，金價一度跌至4200關口附近，因投資者獲利了結，同時等待關鍵經濟數據，以尋找關鍵線索。但金價很快就受到逢低買盤支撐，分析師指出，近期的地緣政治進展，加上對美國貨幣政策轉向寬鬆的預期升溫，黃金預計仍將展現出韌性。

今年以來，黃金表現強勁，這得益於其在政治動盪與經濟不確定性中作為傳統避險資產的角色。投資人正密切關注市場動態，尤其是在市場消化聯準會政策路徑的最新進展以及持續的地緣政治緊張局勢之際。

影響金價的主要因素，川普的聯準會主席提名及其市場影響

川普對於任命下一任聯準會主席的看法，已成為當前黃金市場的主導影響因素之一。川普已正式表示，將在近期任命一位傾向維持較低利率的人選。這表態對黃金極為有利，因為黃金通常在低利率環境下表現較佳，獲利前景更為明朗。此消息也使得市場對其前經濟顧問凱文·哈西特的猜測達到頂峰。

市場參與者目前推測，聯準會可能在2026年採取更寬鬆的貨幣政策並下調利率。這一預期進一步支撐了黃金市場，因為它導致實際債券收益率受到壓制。相較之下，持有黃金的金錢成本（相對於美元）持續上升，這使得投資黃金更具吸引力，同時由於美元購買力下降，持有黃金的相對成本降低。

地緣政治緊張局勢與避險需求

川普強硬的對外政策姿態，特別是在委內瑞拉以及涉及俄羅斯的衝突問題上，加劇了地緣政治風險。川普對委內瑞拉實施了空域封鎖，並持續對拉丁美洲地區政權施壓，這為市場注入了巨大的風險溢價。

地緣政治風險因素正促使投資人尋求規避或對沖潛在石油及貿易通路中斷的風險，意味著投資人正趨向於將黃金作為避險風向標。中東地區局勢以及貿易關係持續緊張，進一步強化了黃金作為國際性風險對沖資產的作用，同時也加劇了供應鏈風險和經濟穩定性隱憂。

今日經濟數據與聯準會政策路徑

今日稍後將公佈的數據包括歐元區11月調和CPI年率，歐元區10月失業率。

根據CME FedWatch工具顯示，目前市場已計入極高的聯準會12月降息機率，達到88%。這對黃金的進一步上漲至關重要，因為利率降低通常意味著持有黃金的機會成本下降，從而利好金價。

技術分析觀點

（現貨黃金日線圖）

受地緣政治風險、聯準會鴿派預期及通膨對沖買盤推動，黃金未來阻力路徑較小的方向仍趨向上行。考慮到目前地緣風險水準及川普關於聯準會鴿派立場的表態，預計這些因素將繼續支撐金價走高。目前黃金下一阻力位看向4,300美元關口。

來源：匯通網