達沃斯迎最強陣容：川普想要什麼？

本週二，美國最高法院將審理「川普訴庫克案」。這起案件遠不止一場人事糾紛，它更像一場審判，將決定聯準會作為獨立央行的時代是否即將落幕。

瑞銀在報告中明確指出，這場審判關乎聯準會獨立性的生存。如果法院最終裁決，允許白宮以特定理由繞過《聯邦儲備法》罷免聯準會理事莉薩·庫克（Lisa Cook），那麼現任主席鮑威爾被解職的法律大門也將被徹底打開。

這意味著，長期以來基於經濟數據制定的貨幣政策邏輯可能瞬間崩塌，取而代之的是政治驅動的降息指令。一旦這道防線失守，美元、美債和美股的定價體系將面臨長期的結構性重估。瑞銀警告，2026年的市場注定“顛簸”，而本週的法庭辯論就是震源中心。

一場訴訟，動搖央行百年基石

本週最高法院的聽證會（案卷號25A312）將直接決定莉薩·庫克能否繼續擔任聯準會理事。

此前，川普政府（由聯邦住房金融局局長William Pulte提出指控）指控庫克在抵押貸款申請中涉嫌欺詐，並試圖透過社群媒體將其免職。庫克隨即提起訴訟，並獲得了法院的初步禁令，暫時保住了職位。

瑞銀分析認為，此案直接挑戰了《聯邦儲備法》的核心保護條款——即聯準會理事只能「因故」（for cause）被解職。白宮方面的觀點是，總統擁有廣泛的行政權力，即便存在「法定免職保護」（statutory removal protection），也能以行政理由解僱官員。

正如美國律師協會所警告的，如果白宮的邏輯獲勝，這將「實質上掏空」聯準會的獨立性。試想，如果庫克因為一項行政指控就無法投票，那麼未來任何投票違背總統意願的官員，都可能被以各種藉口清除。

最高法院的「防火牆」還穩嗎？

值得注意的是，最高法院過去在削弱獨立機構的保護方面已有先例，但聯準會一直被視為特例。

在去年的「川普訴威爾科克斯案」（Trump vs Wilcox）中，法院支持總統解僱國家勞資關係委員會（NLRB）的成員。然而，首席大法官羅伯茨在判決書中特意為美聯儲留下了一道“防火牆”，多數意見明確指出：美聯儲是一個“結構獨特的準私營實體”，與其他行政機構不同。大法官卡根（Justice Kagan）也在異議中確認了這一點，認為法院無意危及聯準會。

本週的聽證會，正是要驗證這道「防火牆」是否依然堅固。如果法院未能重申「聯準會與眾不同」的特殊地位，那麼市場必須為行政權力全面接管貨幣政策做好準備。

司法傳票與鮑威爾的處境

除了法庭上的較量，美國行政部門與聯準會的緊張關係已經升級為公開的「白刃戰」。

此前，司法部向聯準會及鮑威爾本人發出了大陪審團傳票，要求調查其在聯準會辦公大樓裝修工程管理及國會證詞中是否有誤導行為。分析認為，這可能是白宮為罷免鮑威爾鋪路的前奏。

鮑威爾的主席任期將於2026年5月15日結束，但其理事任期將持續至2028年1月31日。分析師推測，如果政府堅持刑事起訴，且參議院共和黨人（如宣稱將阻撓提名的參議員Thom Tillis）拒絕推進新提名，聯邦公開市場委員會（FOMC）很可能會選擇讓鮑威爾在主席任期結束後繼續以理事身份留任，甚至可能繼續被推選為FOMC主席，以此作為阻擋激進降息的最後屏障。

瑞銀警告，投資人正處於一個「顛簸的2026年」的開端。如果本週庫克案的裁決不利，或者鮑威爾被進一步逼入絕境，市場對於聯準會獨立性的信念將徹底崩塌。這不僅是一場法律博弈，更是對美元資產底層邏輯的壓力測試。屆時，市場的反應方向已十分明確──美元、美股、美債同步下跌。

知情人士透露，日本計劃在美國投資5,500億美元的框架已取得關鍵進展。一份首批候選項目清單已經敲定，其中軟銀集團的一個項目赫然在列。

鎖定首批項目，瞄準春季訪美

這項龐大的投資計畫是日美關稅協定的一部分，旨在為降低日本商品輸美關稅鋪路。目前，兩國政府正加緊磋商，力求在日本首相高市早苗春季訪美之前，正式敲定並公佈首個具體的合作項目。

軟銀領銜，投建大型資料中心

多位消息人士進一步證實，這份清單中最引人注目的項目之一，是由軟銀集團參與的大型資料中心基礎設施專案。截至發稿，路透社就此事聯繫軟銀，但未獲回應。

資金來源：國家隊與商業銀行連動

該投資計畫的資金將主要來自兩家日本國有機構——日本國際協力銀行和日本貿易保險，資金支持形式將涵蓋股權融資、直接貸款以及貸款擔保。

此外，日本的大型商業銀行也已啟動相關洽談，預計未來將與日本國際協力銀行合作，為入選計畫提供共同融資支援。

最終決策鏈：川普拍板，不受官司影響

自去年12月以來，日美雙方已就潛在合作項目舉行了四次磋商會議。美方參與機構包括商務部與能源部，日方則有外務省、財務省、經濟產業省及前述兩家國有金融機構。

根據流程，由美國商務部長領導的投資委員會將向總統唐納德·川普提交專案推薦方案，最終由川普拍板決定。

日方已明確表示，無論美國最高法院未來如何裁決川普政府全球關稅政策的合法性，這項投資都將繼續推進。日方強調，該計畫旨在共建關鍵供應鏈，實現兩國互利共贏。

川普政府正計劃成立一個全新的國際組織－「和平理事會」（Board of Peace），而獲得永久席位的「門票」價格，可能高達10億美元。

一份理事會憲章草案勾勒出了這個新機構的輪廓。根據設計，美國總統川普將擔任首任主席，並擁有邀請成員國的決定權。儘管所有決議以多數票通過，每個成員國一票，但最終都必須經過主席的批准。

主席權力至上：川普如何設計新組織？

草案文件明確了理事會的運作規則和權力結構，其核心是主席的絕對權威。

根據規定，每個成員國的常規任期不超過三年，到期後可由主席決定是否續任。但草案同時開出了一項特殊條款：在憲章生效後第一年內，向理事會捐款超過10億美元的國家，將不受三年任期的限制，相當於獲得永久席位。

此外，川普還將負責批准該組織的公章。他甚至有權驅逐任何成員國，儘管這項決定可被三分之二的成員國多數票否決。草案還規定：“主席應始終有權指定主席繼任者。”

批評人士擔憂，川普此舉意在建立一個替代或與聯合國競爭的組織。長期以來，他一直對聯合國持批評態度。

永久席位明碼標價，盟友反應冷淡

這項計劃已經向多位世界領導人發出了邀請。阿根廷總統哈維爾·米萊和加拿大總理馬克·卡尼等人，都收到了加入「加薩和平理事會」的邀請，該理事會是「和平理事會」框架下的一個分支機構。

然而，10億美元的「入場費」和高度集中的權力設計，正引發外界的疑慮，甚至招致盟友的抵制。

知情人士透露，一些受邀的歐洲國家對該計畫反應強烈。他們表示，草案似乎暗示川普本人將直接掌控資金，這對大多數潛在參與國來說是無法接受的。由於事涉敏感，這些人要求匿名。消息稱，部分國家已在共同商議，以抵制這項提議。

英國前首相布萊爾雖然被列入新創團隊，但也對交付10億美元的構想持迴避態度。這進一步表明，該計劃的細節正在引發美國盟友和夥伴的普遍反對。

聚焦加薩：首個執行機構已啟動

儘管外界爭議不斷，但該計劃已在推進。白宮上週五宣布，在成立理事會之前，將先設立執行委員會。

該委員會的成員包括國務卿盧比歐、中東特使維特科夫、川普的女婿賈里德·庫許納，以及英國前首相東尼·布萊爾。

一位要求匿名的美國官員向彭博新聞社證實，成員國可以免費加入，但支付10億美元確實能換取永久會員資格。他同時表示，籌集的資金將直接用於執行「和平理事會」重建加薩的任務，並補充說，理事會將確保幾乎每一美元都用在任務本身。

根據憲章，「和平理事會」被描述為「一個致力於促進穩定、恢復可靠和合法治理以及確保受衝突影響或受衝突威脅地區持久和平的國際組織」。理論上，只要有三個成員國同意憲章，理事會即可正式成立。

儘管多數經濟學家預測英國經濟在2025年後將放緩，但荷蘭國際集團（ING）的研究揭示了五個潛在變數。這些因素可能共同發力，推動2026年的經濟成長超出市場普遍預期。

一、降息通道開啟，寬鬆政策提振經濟

第一個關鍵變數是利率政策。英國的通膨環境正在發生變化，ING的數據顯示，11月消費者物價通膨率為3.2%，並預計從4月起將回落至2%的目標水準。這主要得益於食品、能源價格的下降以及服務業通膨的明顯回落。

在此背景下，英國央行已經啟動降息。 ING預測，央行在3月和6月還將有兩次降息，基準利率可能降至3.25%。雖然市場態度依然謹慎，但分析認為，如果通膨持續下行，英國央行貨幣政策委員會內部的分歧可能促使利率路徑快速調整，刺激經濟活動。

此外，英國企業和家庭的資產負債表也比金融危機後更為健康。家庭債務與收入的比率已從2022年的134%降至116%；第三季非金融企業的信貸佔GDP比重為59%，低於2019年的70%。銀行對企業的貸款已提速，成長超過5%，此趨勢若能持續，將為經濟提供強力支撐。

二、儲蓄率下降，消費潛力或將釋放

家庭儲蓄行為是另一個大看點。數據顯示，英國第三季的儲蓄率已從10.2%顯著降至9.6%。儘管2026年居民的實際可支配收入預計不會成長，但如果家庭選擇進一步降低儲蓄，消費支出就有可能意外增加。

分析也指出，剔除通膨因素後，現金儲蓄已經低於疫情前的趨勢水平，這意味著儲蓄率持續下降的空間有限。儘管如此，儲蓄行為仍然是影響經濟成長的關鍵「搖擺因素」。

ING估算，到年底，儲蓄率在9.5%的基礎上每降低一個百分點，就可能為2026年的經濟年增長率貢獻0.3到0.4個百分點。

三、「統計幻覺」？獨特的季節性規律

第三個因素被ING形容為數據統計上的「幸運」。自2022年以來，英國經濟成長呈現出一種疫情前未有的模式：上半年強於下半年。

這可能與通膨和季節性調整的相互作用有關，因為許多價格上漲集中在年初。如果這種獨特的季節性模式在2026年延續，那麼光是第一季的強勁成長就足以在數據上推高全年的成長率，即便經濟的根本動能並未改變。

四、AI投資浪潮，英國能否迎頭趕上

人工智慧（AI）相關投資是第四個潛在的成長動力。目前，美國由AI驅動的投資熱潮尚未在英國復現，這恰恰意味著巨大的成長潛力。

數據顯示，英國家庭的金融財富中約12%投資於股票，遠低於經合組織（經合組織（經合組織）可比經濟體42%的水平。 2025年，英國在軟體等無形資產的投資也基本持平。同時，自2019年以來，英國在電腦和半導體方面的進口成長約25%，遠遜於美國高達125%的增幅。

儘管如此，英國在數據中心投資方面領先歐洲。 ING認為，如果英國能像美國一樣，將投資轉向與AI相關的領域，將對經濟成長產生實質的正面影響。

五、緩和對歐關係，改善商業情緒

最後一個因素在於英國與歐盟經濟關係的走向。 ING預計，2026年，市場將重新關注英國與歐盟的關係，包括食品標準、排放交易等領域的談判。

雖然任何進展都可能是小幅和漸進的，但隨著公眾對「脫歐」的不滿情緒持續，要求建立更緊密經貿關係的政治壓力正在增加。

分析認為，即便是有限的積極措施，也足以提振商業市場情緒，並可能隨著時間推移，影響英國預算責任辦公室對生產力的評估，從而重塑對未來經濟成長的預期。

美國總統川普直接向挪威首相攤牌了。在一封措辭驚人的信中，他將自己未能獲得諾貝爾和平獎，與美國對格陵蘭島的主權要求直接掛鉤，引發了北約盟友的震動。

一封信引爆歐洲：諾獎與領土的強行捆綁

這封由川普寫給挪威首相史特勒的信件，邏輯十分直白。川普在信中稱，既然挪威決定不把諾貝爾和平獎頒給已經「平息了8場以上戰爭」的他，那麼他「不再覺得有義務純粹只考慮『和平』了」。

他進一步表示，雖然和平仍是優先事項，但現在他可以「更多地考慮什麼對美利堅合眾國才是正當且有利的」。

信件的核心訴求最終指向了格陵蘭島。川普斷言：“除非我們擁有對格陵蘭島完全且徹底的控制權，否則世界就不安全。”

值得注意的是，諾貝爾和平獎並非由挪威政府決定，而是由一個獨立的委員會負責評選和頒發。目前，挪威首相辦公室和白宮方面均未對此事立即做出回應。

關稅大棒揮舞，北約盟友再遭威脅

這封信的內容並非空洞的威脅。川普已經開始向北約的歐洲盟友施壓，宣稱如果無法取得對格陵蘭島的控制權，將對這些國家加徵關稅。

這項升級舉動激怒了歐盟各國的領導人。法國總統馬克宏呼籲啟動歐盟最強而有力的報復工具。上週日，歐盟各國大使緊急開會，討論應對方案，其中包括對價值約930億歐元（約1080億美元）的美國商品徵收報復性關稅。歐盟領導人計劃於本週四再次舉行緊急峰會。

「歐洲太軟弱」：美國高官的強硬附和

為了給自己的主張提供理由，川普週一在社交平台Truth Social上發帖稱：“20年來，北約一直告訴丹麥，'你們必須讓俄羅斯的威脅遠離格陵蘭島。'不幸的是，丹麥對此無能為力。現在是時候了，這件事必須搞定！”

他的強硬論調也得到了美國高級官員的支持。美國財政部長貝森特在上週日的電視採訪中表示，歐洲“太軟弱”，無法確保格陵蘭島的安全。

諾獎風波升級：獎章轉贈鬧劇與官方澄清

同時，另一場圍繞諾貝爾獎的爭議也讓挪威方面感到難以置信。委內瑞拉反對派領袖、諾貝爾和平獎得主瑪麗亞·科里納·馬查多，竟將自己的獎章送給了川普。川普在白宮接受了這份“禮物”，並聲稱自己在第二任期解決了無數戰爭，理應獲獎。

挪威諾貝爾委員會對此迅速做出反應。委員會在上週五發布聲明強調：“諾貝爾獎與獲獎者是不可分割的。即使獎章或證書後來落入他人之手，也無法改變誰被授予了諾貝爾和平獎這一事實。”

委員會隨後在社交媒體上補充說明，“因此，獎項甚至不能像徵性地轉讓或進一步分發。”

據報道，川普這封信最早由一名PBS記者曝光。知情人士透露，川普的國家安全委員會已經將信件內容分享給了其他幾個歐洲國家政府，進一步擴大了事件的影響。

美國總統川普上週六突然宣布，將對八個北約盟友加徵關稅。他明確表示，此舉意在施壓，迫使相關方「達成全面收購格陵蘭島的協議」。

根據聲明，從2月1日開始，來自丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭的商品將加收10%的進口稅。川普也計劃在6月1日將稅率進一步上調至25%，直到收購格陵蘭島的協議達成。

歐洲強烈反彈，貿易戰一觸即發

這項決定立刻引來歐洲的強烈反彈。多國領導人譴責此舉「令人無法接受」。歐盟官員週日緊急開會商討對策，並考慮對價值約1,080億美元（930億歐元）的美國商品實施報復性關稅。

英國首相基爾・斯塔默預計也將在本週一晚些時候，就這項與格陵蘭島相關的關稅問題發表演說。

分析認為，此舉不僅製造了直接的政治風波，也讓去年8月美歐達成的貿易協定岌岌可危，大大增加了雙方爆發全面貿易戰的風險。

市場避險情緒升溫

此前，市場對地緣政治緊張局勢的反應相對從容。北方信託財富管理公司首席投資長Eric Freedman上週指出，今年股市開局良好，是因為早前圍繞格陵蘭島、伊朗和委內瑞拉的爭端並未波及主要經濟體或軍事盟友。

但現在，情況變了。川普將矛頭對準歐洲核心盟友，直接推高了市場的波動風險。事實上，在他宣布這項決定之前，美股主要指數的單週表現已處於下跌區間，反映出投資人的擔憂情緒正在蔓延。

Alpine Macro的首席地緣政治策略師Dan Alamariu也警告稱，對歐洲加稅“很可能招致歐盟的強力反制”，並最終“引發歐美之間的貿易戰”。

達沃斯論壇或成新“戰場”

巧合的是，這一系列事件正值1月19日達沃斯世界經濟論壇開幕。屆時，全球政商領袖將齊聚一堂，圍繞貿易、安全和地緣政治等議題展開磋商。

川普也將出席此次論壇。這意味著，他將與多個剛被列入關稅名單的歐洲國家領導人正面相遇。