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自2025年5月兩個期限LPR各下降10個基點之後，LPR連續8個月"按兵不動"。

1月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公佈：1年期LPR為3.0%，5年以上LPR為3.5%。

綜合市場觀點來看，兩個期限LPR保持不變符合預期。一方面，政策利率(7天期逆回購操作利率)維持穩定，LPR報價的定價基礎不變；另一方面，銀行淨利差處於歷史低點，報價行缺乏下調加點的動力。

近期，央行推出包括結構性"降息"在內的一批貨幣金融政策。不少分析認為，結構性"降息"先落地，意味著短期內貨幣政策將處於觀察期，政策利率和LPR可望保持穩定。

LPR繼續"按兵不動"

2026年開年第一期LPR繼續"按兵不動"符合預期。

從LPR報價機制來看，作為LPR定價主要參考的7天期逆回購操作利率並未改變。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這意味著1月LPR報價的定價基礎沒有發生變化，已在很大程度上預示當月LPR報價將保持不動。

另外，近期包括1年期銀行同業存單到期收益率(AAA級)在內的主要中長端市場利率維持穩定，商業銀行在貨幣市場的融資成本變化不大。 2025年第三季末商業銀行淨利差為1.42%，與第二季持平，但較2024年第四季末下降了10個基點。

「銀行缺乏壓降LPR報價加點的動機。」招聯首席研究員董希淼表示，儘管淨利差有企穩跡象，但隨著持續向實體經濟減費讓利，銀行保持息差基本穩定的壓力仍然不小。

王青也表示，在商業銀行淨利差處於歷史最低點的背景下，目前報價行缺乏主動下調LPR報價加點的動機。

綜合融資成本下降是貨幣條件比較寬鬆的重要表現。 「在這種情況下，引導LPR下降並非當務之急。而且，隨著市場利率不斷降低，降息的邊際效應也在下降，降息並非當前穩步增長、促進消費的關鍵因素。」董希淼稱。

總量降息緊迫性不高

2026年LPR下降是否仍具有空間和可能？

近一段時間，企業融資和居民信貸成本均維持低位運作。數據顯示，2025年12月，新發放企業貸款加權平均利率和新發放個人房屋貸款加權平均利率均約在3.1%，自2018年下半年以來，分別下降了2.5個和2.6個百分點。

央行副總裁鄒瀾日前明確表示，今年降準降息還有一定空間。從政策利率來看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩定，美元處於降息通道，總體看匯率不構成很強的約束；內部約束方面，2025年以來銀行淨息差已出現企穩跡象，連續兩個季度保持在1.42%，2026年還有規模較大的三年期息差期加息等長期保留資金，也降低了這些利率

不過，在央行結構性"降息"率先實施後，不少分析認為今年全面降息時點可能後移。

對於央行2026年降準降息還有一定空間的表述，民生銀行首席經濟學家溫彬認為，時間點和節奏是關鍵，預計短期落地可能性降低，仍需相機抉擇，等待合適和必要時機。

中信證券首席經濟學家明明表示，考慮到結構性"降息"對商業銀行負債成本已有一定程度的壓降，疊加年初信貸往往高增，總量降息的緊迫性不高。

基於此，董希淼認為，2026年LPR下降既是"水到渠成"，也是市場期盼，但節奏和幅度不會太大。

董希淼認為，適時實施降準降息尤其是引導LPR穩中有降，是落實中央經濟工作會議"靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具"要求的具體舉措，也是貨幣政策適度寬鬆的重要體現。但更重要的是，2026年應持續增強宏觀政策的協同性和整合效應，讓政府資金、金融資源和社會資本形成合力，更精準有力地服務實體經濟。

他認為，重點在於財政政策發揮"藥引子"作用，透過貼息、擔保、風險補償等方式，為金融資源進入特定領域降低風險、提供激勵；貨幣政策發揮"灌溉渠"作用，金融機構用好財政政策提供的信用支持和風險緩釋，將資金精準"滴灌"到中小微企業、科技創新、提振消費等重點領域和環節，將投資"

來源: 中新經緯

1月20日，是川普重返白宮一週年的日子。

這一年，他用一系列打破常規的舉措震驚全球：對外，他向多國揮舞關稅大棒，下令抓捕委內瑞拉總統，甚至提出購買格陵蘭島；對內，他強硬驅逐非法移民，並大規模裁減聯邦僱員。

然而，強硬的姿態並未換來亮眼的成績單。川普競選時承諾的改善通膨、解決俄烏衝突等目標，至今仍未兌現。更棘手的是，美國政府的關門危機懸而未決，可能在1月底再次「停擺」。

最新的民調數據為他敲響了警鐘：其整體滿意度僅為39%，遠低於上任初期的48%，更有高達58%的受訪者認為他過去一年的執政是「失敗」的。

《唐羅主義》：川普的外交豪賭

「我不需要國際法，唯一的約束是我的道德觀。」川普的這句名言，精準地概括了他的行事風格。在他第二任期的第一年，他試圖透過一系列單邊行動，徹底改變國際地緣政治的格局。

川普偏愛速戰速決的勝利。他曾宣稱，終結俄烏衝突只需24小時。一年過去，談判仍無突破，他後來改口稱這只是「玩笑」。

不過，新年伊始抓捕委內瑞拉總統馬杜羅，成了他渴望已久的「速戰速決」式勝利。

委內瑞拉總統馬杜羅被捕，成為川普「速戰速決」外交策略的象徵

這次行動讓川普十分滿意，他甚至將經典的「門羅主義」（Monroe Doctrine）升級為「唐羅主義」（Donroe Doctrine）。他在海湖莊園表示：「根據我們新的國家安全戰略，美國在西半球的主導地位將再也不會受到質疑。」 隨後，他向哥倫比亞、墨西哥、古巴等國發出警告，稱它們「最好小心一點」。

川普的目光還一路向北，投向了格陵蘭島。他強調，無論從戰略位置或豐富的礦產資源來看，「得到格陵蘭島是美國的國家安全優先事項」。為此，他不惜宣布將對8個歐洲國家徵收關稅，直至就「完全、徹底購買格陵蘭島」達成協議。

同時，川普政府也試圖繞過聯合國，建立一個由自己主導的新聯盟。據報道，他已宣布成立所謂的加薩“和平委員會”，並向約60個國家和國際組織發出邀請。草案顯示，川普將擔任該委員會的“終身主席”，任期三年，但支付10億美元即可成為永久成員。

他的重要顧問史蒂芬·米勒對此毫不掩飾：“世界的運作是由力量、武力和權力管治的……這些是自古以來的鐵律。”

民調亮紅燈：執政表現難獲認可

距離任期結束還有三年，川普為何如此急於在國際上製造聲勢？

許多分析認為，川普的行動根源在於國內政治需求。美國專欄作家傑梅爾·布伊指出，川普的執政邏輯就是需要危機，即便現實中沒有，他也會創造一個。上海外國語大學中東研究所副教授趙軍也表示，川普在國際議題上的種種行為，是為了轉移國內矛盾，挽救因政策失當而不斷下滑的支持率。

民調數據印證了這一困境。除了整體滿意度跌至39%，高達58%的受訪者將其施政評為「失敗」。另一項民調則顯示，近半數美國民眾認為通膨依然高企，難以負擔生活用品、水電、房屋和交通等開支。

儘管美軍突襲委內瑞拉並逮捕馬杜羅後，川普的支持率有過小幅反彈，但程度遠不及預期。顯然，民眾對他的經濟治理和乾涉主義外交政策的負面評價，正成為其執政的主要挑戰。

中期選舉逼近：一場不能輸的政治仗

慘淡的支持率，讓2026年即將到來的中期選舉顯得格外關鍵。

川普已公開向共和黨議員喊話：「你們必須贏得中期選舉。」他警告稱，如果共和黨失去對國會的控制權，他本人可能遭到民主黨的彈劾。

但這並非易事。美國政壇歷史表明，在任總統所在的黨派在中期選舉中失利是常態。 2010年的歐巴馬、2018年第一任期的川普以及2022年的拜登，都曾遭遇挫敗，失去對眾議院的控制權。

這一次，一旦歷史重演，川普很可能立刻陷入司法與政治清算的險境。這對一個熱衷於展現力量的總統來說，就是無法接受的結局。

喬治華盛頓大學政治史學家馬修達萊克評論說：“他的第二任期在許多方面不僅意味著對總統規範的背離，更是75年來美國總統權力持續擴張的頂峰。”

從隨口一提到外交危機

月初，當記者在空軍一號上問及格陵蘭島時，川普總統還顯得有些錯愕，似乎這個話題早已過時。他當時回應：“我們兩個月後再操心這事。”

然而，僅僅幾週後，格陵蘭島就成了歐美外交風暴的中心——而引爆這一切的，正是川普本人。

這個在他首個任期內就被提出的「買島」構想，起初被一些顧問視為奇談，如今已演變成一場執念，並引發了數十年來最嚴重的跨大西洋外交危機。川普為奪取格陵蘭島控制權而採取的激進行動，不僅讓歐洲盟友震驚，也讓白宮團隊不得不倉促應對，為他不斷加碼的威脅制定政策。

儘管白宮內部普遍認同格陵蘭島的國家安全價值，但在如何達成目標上，核心顧問的意見並不統一。一位顧問表示：“我們不想讓它成為一個州，但我們希望與它建立同盟關係嗎？答案是肯定的。”

與川普威脅動用武力吞併的強硬姿態不同，他的許多盟友更傾向於將關稅作為籌碼，透過一場「交易的藝術」式談判，迫使歐洲讓步，最終達成某種形式的聯合控制協議。

白宮發言人安娜·凱利則明確表態：“本屆政府已準備好執行總統選定的任何收購方案。”她補充道，“歷任總統都認識到收購格陵蘭島的戰略意義，但只有特朗普總統有勇氣認真推進。”

一個由來已久的執念

川普對格陵蘭島的興趣，最早可以追溯到他的第一個總統任期。據前官員透露，億萬富翁羅納德·勞德是最早向他提出這個想法的人之一。從一開始，川普就對格陵蘭島在地圖上呈現的巨大面積格外著迷——儘管這只是墨卡托投影造成的視覺效果。

如果收購成功，這將是美國史上最大規模的領土擴張。

當時，國家安全委員會的一個小組曾為川普研究相關方案，但大多聚焦於擴大美國在當地的軍事存在，而非直接佔領。然而，當這個想法被公諸於世後，立刻遭到了丹麥政府的斷然拒絕。覺得受辱的川普隨即取消了訪問丹麥的行程，此事也暫時擱置。

直到去年他成功連任後，這個計畫才被重新激活，而這一次，川普拒絕排除動用軍事手段。

「門羅主義2.0」與強硬升級

事態的急劇惡化，始於今年年初美國軍方在委內瑞拉採取的強硬行動。這次行動大大鼓舞了川普，堅定了他稱霸西半球的「門羅主義2.0」構想。在這種背景下，他對北極的野心也變得愈發迫切。

不久後，丹麥外交大臣拉爾斯·勒克·拉斯穆森飛抵華盛頓，準備與美國國務卿馬爾科·盧比奧討論格陵蘭島問題。但會談前他突然接獲通知，副總統JD·萬斯也將參加。萬斯去年曾造訪格陵蘭，並指責丹麥投資不足，他的加入瞬間拉高了談判的火藥味。

會談氣氛異常緊張。據一名丹麥官員透露，反而是萬斯提出了一個模糊的「中間立場」以供後續磋商。會後，拉斯穆森稱會談“坦率且富有建設性”，但這番外交辭令難掩雙方在核心問題上的巨大分歧。會談結束後，有人看到他和格陵蘭外交事務負責人一同在停車場抽菸。

同時，白宮的言論也愈發激進。川普最具影響力的顧問之一史蒂芬·米勒公開宣稱，當今世界遵循“強者與武力的法則”，暗示美國有權奪取格陵蘭島。

關稅大棒與盟友恐慌

上週五，川普首次拋出關稅威脅，可能對反對其北極計畫的國家加關稅。僅僅24小時後，這個想法就變成了明確的最後通牒：他宣布將從2月1日起對丹麥、挪威、瑞典等八個歐洲國家徵收10%的關稅，並在6月1日提高至25%，「直至達成全面收購格陵蘭島的協議」。

許多北約外交官認為，丹麥等國近期在格陵蘭島舉行的聯合軍演是一個「弄巧成拙」的決定，直接觸發了川普的關稅威脅。此舉非但未能顯示北約的力量，反而激怒了川普。

歐洲方面隨即展開緊急斡旋。英國首相史塔默、北約秘書長呂特和義大利總理梅洛尼等與川普關係密切的領導人紛紛致電，試圖澄清立場。呂特甚至要求丹麥暫停向格陵蘭增兵。

然而，川普的態度已經愈發強硬。據透露，他發給挪威首相的一條簡訊被美國官員轉發給了多名歐洲大使。在簡訊中，川普抱怨諾貝爾委員會未授予他和平獎，並稱自己不再覺得「必須一心只想著和平」。

訊息很明確：化解爭端的希望愈發渺茫。在私下裡，歐洲外交官們既憤怒又震驚，有些人甚至將川普與俄羅斯總統普丁相提並論，認為任何安撫他的嘗試都是「徒勞無功的蠢事」。

川普為何非要「主權」？

川普堅稱，美國必須擁有格陵蘭島，理由是其戰略地位，以及對他構想中的「金色穹頂」天基飛彈防禦系統至關重要。

但美國官員和專家普遍認為，即便不吞併該島，美國也完全有能力推進這些計畫。美國在格陵蘭島的皮圖菲克太空基地早已部署了預警雷達，丹麥也表示願意接納美國增建基地、部署更多軍事設施。

但對川普而言，這些都遠遠不夠。他從未將這些合作方案視為完全控制的替代方案。

白宮發言人凱利在聲明中稱：“一旦格陵蘭島落入美國手中，北約的威懾力和作戰效能都將大幅提升。”

川普本人的表態則更為直白：“我現在隨時可以在格陵蘭島部署大量士兵，但這還不夠。我們需要的是所有權，是真正的領土主權。”

美國財長貝森特最新表態為市場劃出兩大重點：川普政府最快或於下周公布新任聯準會主席人選，同時他明確駁斥了關於歐洲國家可能拋售美國國債的市場傳言。

此番言論旨在穩定投資者對美債的信心，並為懸而未決的聯準會領導層換屆提供了清晰的時間表。

強硬闢謠：歐洲不會拋售美債

針對近期市場流傳的「歐洲國家可能拋售美債」的說法，貝森特在達沃斯予以堅決否認。

他對記者表示，這種說法“完全不符合邏輯”，並強調歐洲方面“根本沒有這樣的討論”。他將此定性為一種“錯誤的敘事”，並表示自己“不能更強烈地反對”這一觀點。在全球主要債權人動向備受矚目的背景下，這項澄清意在維護市場對美國公債需求的穩定預期。

此外，貝森特還評論稱，歐洲是監管混亂的中心，並敦促所有國家遵守貿易協議。

換屆在即：四位候選人角逐聯準會主席

除了穩定債市預期，貝森特也確認了聯準會人事變動的最新進展。他透露，川普總統「可能最早在下週」就會宣布新任聯準會主席的提名，目前有「四位出色的候選人」正在考慮之列。

此前，川普計劃在1月達沃斯世界經濟論壇前後做出這項決定。

即將上任的新主席，將接手一個正在努力平衡其製度獨立性與行政部門訴求的中央銀行。在過去一年裡，現任主席鮑威爾因降息節奏問題屢次受到川普的公開批評。這種持續的緊張關係，讓外界高度關注下一任主席的政策傾向。

華爾街正密切評估這項提名可能帶來的市場影響。投資人普遍認為，聯準會主席能否在實現通膨目標的同時有效抵禦政治幹預，是維繫全球金融穩定的關鍵。如果新任主席被市場認為更具政治色彩，可能會立即引發債券市場波動，並對美元的長期走勢構成壓力。

美國總統川普再次將購買格陵蘭島的意圖推向風口浪尖，引發了跨大西洋的緊張局勢。他不僅在社交媒體上發布圖片，描繪格陵蘭島成為美國領土的場景，更強硬表態稱“沒有回頭路可走”，並將關稅作為迫使歐洲盟友妥協的武器。

川普態度堅決，聲稱美國“必須擁有格陵蘭島”，並自信地表示，他不認為歐洲領導人會“過度抵制”這一計劃。他強調，格陵蘭島對國家乃至世界安全都至關重要。

川普在社群媒體上發布的圖片，描繪了格陵蘭島成為美國領土的未來

關稅大棒：川普的極限施壓

為了迫使丹麥等歐洲盟友交出格陵蘭島的控制權，川普已將關稅升級為外交施壓的核心工具。

他宣布，將從2月1日起，將丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭出口到美國的所有商品加總10%的關稅。這項措施將持續下去，直到就「完全、徹底購買格陵蘭島」達成協議為止。此舉無異於將關稅異化為一筆「購島贖金」。

川普也對法國總統馬克宏表達了不滿，因其拒絕加入川普提議的和平委員會，並暗示可能對法國的香檳和葡萄酒徵收高達200%的關稅。

歐盟強硬回應：醞釀930億歐元反制

面對川普的關稅威脅，歐盟領袖反應強烈。法國總統馬克宏呼籲啟動歐盟最強而有力的報復工具。

作為回應，歐盟方面正在考慮對價值高達930億歐元的美國輸歐商品加徵報復性關稅，或限制美國企業進入歐盟市場。歐盟外交官透露，如果雙方未能達成協議，報復性關稅將從2月6日起自動生效。

此外，川普還在社群媒體上公佈了據稱是馬克宏發來的簡訊截圖，內容顯示雙方在敘利亞和伊朗問題上立場一致，但馬克宏對格陵蘭島問題表示不解，並希望雙方能共同努力。

市場憂慮：「資本武器化」風險浮現

隨著貿易爭端不斷升級，市場開始擔憂更深層的風險。一個焦點問題是，歐洲如何動用其持有的巨額美國資產。

根據美國財政部數據，歐盟持有的美國資產總額超過10兆美元，而英國和挪威仍持有更多。德意志銀行警告稱，事態可能升級為「資本的武器化」。

分析指出，儘管歐洲持有的美國資產絕大部分由政府無法直接控制的私人基金持有，但一旦這些資產被用作反制武器，將意味著局勢嚴重升級，衝突將從貿易領域直接擴展到資本市場，引發更劇烈的金融動盪。

在相關演講中，川普也談到了其他議題。他表示將在達沃斯世界經濟論壇期間就格陵蘭島問題舉行會議，並透露已邀請俄羅斯總統普丁加入和平理事會。他也對聯準會主席人選、諾貝爾和平獎等議題發表了看法，並稱美國經濟是全球「最熱」的經濟體，這將是他帶去達沃斯的主要訊息。