蘋果拒裝印度監控應用，安全合規引發衝突

近期國際白銀引發投資人關注，其漲勢遠超黃金，成為年內表現最強勢的資產之一。 12月2日，倫敦銀盤中一度觸及58.84美元/盎司的歷史新高，紐約期銀同步攀升至58.43美元/盎司。據悉，今年以來紐約白銀價格漲幅達97%，紐約金價漲幅達60%，白銀大幅跑贏黃金。

"近期白銀價格創歷史新高，主要驅動因素為聯準會降息預期升溫，當前市場定價聯準會12月降息機率已升至85.7%，而兩週前僅為40%，這一變化助推貴金屬反彈；此外，新任美聯儲主席名單即將出爐，支持大幅降息的哈塞特當選概率較大」。

三大因素支撐銀價上漲

進入12月以來，國際銀價屢創歷史新高。對此，光大期貨分析師趙復初在接受《華夏時報》記者採訪時表示，國際銀價創新高主要受三方面因素影響，一是寬鬆預期加持，雖然12月降息預期重回高位，但當前美國金融市場仍面臨著流動性緊張的威脅，尤其是日本央行加息帶來的流動性收緊影響。

「市場期待聯準會釋放更多流動性，同時市場預期新任聯準會主席人選或帶來明年一季度大幅降息的可能。實際利率下行削弱持有現金的收益，貴金屬對沖價值凸顯。二是供給缺口驅動，全球白銀連續第5年短缺，2025年缺口約9,500萬盎司，礦場供給幾無增量，四季光電裝置旺季進一步加劇現貨緊張。

此外，有業內人士表示，芝商所宕機事件與銀價上漲有一定關聯。不過，趙復初表示，這次事件並非主要推手。 11月29日CME因資料中心冷卻故障停擺11小時，復市後COMEX白銀主力6分鐘拉漲6%，突破57美元。由於當時恰逢感恩節假期低流動性環境，宕機事件使得套保盤無法及時提交對沖交易，空頭被動平倉進一步放大市場波動。技術失靈確實在"乾柴"上點了火，屬於短期催化劑，並非價格上漲的根源。

也有業內人士表示，相較於黃金的高保證金，投資人更傾向成本低的白銀，這也進一步刺激銀價暴漲。對此，期貨交易員李欣接受《華夏時報》記者採訪時表示，對散戶來說，投資銀價相較金價存在成本優勢，參與門檻相對較低。但本輪增倉的主力是ETF和機構資金，交易的邏輯主要在於金銀比修復與白銀的工業需求增量，散戶資金對於銀價的推動作用相對有限。

聯準會內部存在分歧

繼銀價創出歷史新高後，金價能否再度刷新紀錄，成為近期投資人關注的核心議題。對此，趙復初表示，近期金價未能突破前高的主要原因在於缺乏新的驅動因素，12月降息預期雖已回歸，但這部分利好早在9月交易中提前定價，更多起到推動金價反彈的作用。

此外，李欣也表示，美元流動性緊張格局並未根本性扭轉，在風險資產交易擁擠、日歐財政與貨幣政策差異等多重因素擾動下，美元指數具備一定反彈動能，對金價形成壓制。另外，地緣政治方面，中東與俄烏和平進程整體向好，委內瑞拉局勢僵持，避險需求暫時無法形成新的買盤浪潮。

「當前金價區域震蕩的最直接原因在於聯準會內部分歧巨大，導致11月降息預期經歷大幅波動。聯準會褐皮書顯示，近幾周美國經濟活動整體變化不大。不過，在經濟前景存在不確定性的情況下，消費者的自由支配支出較為謹慎。」趙復初稱。

趙復初表示，製造業活動回升，但關稅及關稅政策的不確定性仍是主要阻力。同時，美國9月零售銷售和耐久財訂單數據較上月放緩，顯示消費動能減弱、製造業表現平淡。短期內消費與投資有快速走弱風險，12月降息穩定市場信心的必要性持續增加。因此，12月降息機率在過去一個月內從95%跌至30%，此後再回升至90%，美元指數隨之大幅波動，直接壓制黃金的上漲趨勢。

此外，何燚表示，俄羅斯與烏克蘭和平協議短期難以達成，儘管美國方面釋放了俄烏和平協議進展加速、有望達成停戰協議的訊號，但雙方在核心議題上的分歧仍難以彌合。而且美國短期對委內瑞拉動武的機率上升，可望增加黃金的避險需求。不過，這些因素都導致金價走勢趨於震盪——畢竟前期金價漲幅過大，即便基本面偏向看多，也需要透過震盪調整消化漲幅，這一走勢符合市場規律。

金價還能看漲嗎？

隨著貴金屬價格持續上漲，接下來影響其價格走勢的因素引發外在關注。

對此，趙復初表示，聯準會內部分歧仍在，但隨著市場降息預期重新升溫，市場流動性將有限改善，美元指數大概率維持高位震盪，而黃金大方向維持震盪向上，只是斜率趨緩。投資人需要繼續關注美國經濟走向，包括通膨數據、非農業就業表現以及美國政府財政赤字與發債節奏等。

此外，趙復初表示，投資人還需要關注事件對於金價走勢預期的影響，例如明年的中期大選進程、歐日央行的動向、聯準會主席和理事人員更替以及地緣局勢走向等。鮑威爾11月公開表態從"謹慎降息"到"視數據而定"的基本基調並不會改變，這也是川普對其進行多次抨擊的直接原因。

針對國際金價後期走勢，趙復初表示，美國經濟衰退或再通膨跡像是黃金新一輪上漲的訊號，從這一點來看，國際金價仍有可能創出新高，但可能存在三種基準情境。一是震盪調整，這主要是基於降息降低借貸成本、財政增支彌補家庭支出等措施可能使得居民消費與投資意願快速修復的假設。美元指數階段性修復，降息預期放緩對金價形成壓制。

"二是溫和上漲，基於通膨緩步降溫，且降息配合財政擴張降低融資成本，緩慢修復經濟成長動能，美元因信用與貨幣擴張回落，對金價形成支撐。三是快速上行。若美國經濟進入衰退，尤其是失業率大幅攀升，迫使美聯儲重新擴容

何燚也表示，中長期仍看好貴金屬整體表現，其不僅具有很強的貨幣屬性，價格本質上還具備匯率屬性。當前全球處於大債務週期與地緣政治大周期疊加階段，信用貨幣處於長週期貶值通道，貴金屬受貨幣屬性驅動進入長週期升值週期，中長期牛市將繼續維持。短期來看，降息預期增加，地緣風險仍存在，白銀仍維持看多觀點。

來源：新浪財經

2025年12月2日，距離聯準會12月9日-10日議息會議僅剩一周，多位聯準會官員密集發聲，圍繞12月利率決策、通膨與就業平衡等核心議題釋放關鍵訊號。目前市場對聯準會12月降息25個基點的預期機率已飆升至84.7%，較一週前提升超45個百分點，而官員表態呈現"鴿派主導、鷹派猶疑"的鮮明特徵，政策分歧進一步凸顯。以下依立場分類整理當日及近期核心演講內容，並解讀其市場影響。

一、鴿派陣營：就業風險優先，力挺12月降息

鴿派官員以紐約聯邦儲備銀行主席、聯準會"三把手"威廉斯為代表，核心邏輯聚焦勞動市場下行風險，認為當前政策需優先防範就業惡化，且通膨上行壓力已邊際緩解，為降息提供充足依據。

紐約聯邦儲備銀行主席約翰威廉斯（FOMC永久票委）在當日出席紐約經濟俱樂部活動時明確表示，"隨著勞動力市場降溫，就業面臨的下行風險已顯著增加，而通膨上行風險有所緩解，這意味著美聯儲在近期仍有進一步調整政策的空間，以推動政策立場回歸中性區間"。他特別強調，儘管將通膨降至2%目標仍是核心任務，但避免勞動市場過度承壓同樣重要。作為聯準會內部的關鍵決策影響者，其表態直接推動市場降息預期機率從一週前的40%躍升至70%以上，美元指數短線承壓下探99.2關口。

聯準會理事史蒂芬·米蘭在接受福克斯新聞專訪時立場更為激進，明確支持"盡快將利率降至中性水平"。他指出，"失業率持續上升是貨幣政策過緊的直接結果，當前美國經濟已受限於高利率環境，美聯儲不應被滯後的通脹數據束縛——相較於通脹反彈，就業市場突然惡化的風險更難應對"。米蘭作為川普力推的"大幅降息支持者"，其言論進一步強化了市場對政策轉向的預期，美股三大指數期貨當日午後漲幅擴大至1%以上。

舊金山聯邦儲備銀行主席瑪麗戴利（先前立場中性偏鷹）雖未在12月2日直接發聲，但近期表態持續轉向鴿派，其觀點被市場視為重要參考。她先前明確表示，"支持12月實施降息，因為就業市場已變得非常脆弱，存在非線性惡化的風險。若裁員規模略有擴大，後續可能形成連鎖反應，而通脹若因關稅等因素反彈，美聯儲有足夠工具及時應對"。作為長期"中性派"代表，其立場轉向使鴿派陣營進一步壯大，成為推動降息預期升溫的關鍵力量。

聯準會理事克里斯多福沃勒（下屆聯儲主席熱門候選人）當日透過書面聲明重申支持12月降息的立場，強調"就聯準會雙重使命而言，當前主要擔憂集中在勞動力市場，而非通膨反彈。即便即將公佈的9月就業報告有邊際改善，也難以改變就業市場疲軟的大趨勢，因此具備12月他同時提出，2026年應採取"更靈活的政策框架"，為後續政策調整預留空間。

二、中性偏鷹派：通膨隱患未除，呼籲謹慎決策

中性偏鷹派官員以芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比為核心，雖未完全反對降息，但對通膨回落停滯的風險表達擔憂，認為當前政策不宜過早大幅寬鬆，需在就業與通膨間尋求更平衡的立場。

芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比在芝加哥商業經濟協會演講中明確表示，"對12月再次降息感到不安，因為通膨回落已顯現停滯跡象，甚至出現局部反彈信號"。他指出，儘管美國經濟整體表現強勁，但9月CPI仍高於2%的目標水平，且核心服務通膨粘性較強，"過早降息可能使通膨長期偏離目標，重蹈2022年政策滯後的覆轍"。不過他並未完全否定降息可能性，僅強調"需在會議中充分評估所有可得信息，避免情緒化決策"，其謹慎表態使美股漲幅一度收窄，黃金價格在4260美元高位出現回調。

波士頓聯邦儲備銀行主席蘇珊柯林斯在當日發布的書面評論中持類似觀點，認為當前"溫和偏緊的政策立場仍然合適"。她表示，"美國消費需求仍具韌性，這可能繼續對通膨構成上行壓力，因此在12月會議上保持謹慎是必要的，需等待更明確的通膨回落證據"。作為2025年FOMC投票委員，其立場可能影響最終投票結果，加劇政策不確定性。

三、核心分歧與政策背景：資料缺失下的"盲飛"困境

當前聯準會內部分歧的核心矛盾在於，在通膨未達目標、就業邊際走弱且關鍵經濟數據缺失的三重背景下，政策重心應向哪一目標傾斜。受美國創紀錄政府停擺影響，10月CPI和就業數據統計報告"可能永遠無法發布"，美聯儲不得不依賴褐皮書等軼事證據和周度高頻數據決策，這進一步放大了官員間的觀點差異。

值得注意的是，12月1日美聯儲已正式停止自2022年以來的縮表進程，這一"剎車"動作被視為緊縮政策落幕的標誌，為貨幣政策轉向奠定基礎。在此背景下，鴿派官員更傾向於將停止縮表與降息結合，形成"流動性寬鬆組合拳"；而鷹派則擔憂，在38萬億美元國債壓力下，過度寬鬆可能推高政府融資成本，同時助長資產價格泡沫。

四、講話核心影響與市場展望

從市場反應來看，12月2日鴿派官員的密集發聲進一步鞏固了降息預期，CME"美聯儲觀察"工具顯示，12月降息25個基點的概率已升至84.7%，維持利率不變的概率僅為15.3%。美元指數當日收跌0.3%至99.1，非美貨幣中歐元兌美元上升至1.1620，黃金價格在4,220-4260美元區間高位震盪。

展望12月議息會議，高盛、摩根大通等機構已調整預測，高盛預計美聯儲將在12月和2026年3月分別降息25個基點，最終將利率降至3.00%-3.25%區間；摩根大通則認為決策"極為接近"，不排除因通脹反對隱票而出現的多位委任委員會成員。後續需重點關注聯準會主席鮑威爾的緘默期前最終表態，以及美國週度初請失業金等高頻數據，這些將成為判斷政策走向的關鍵依據。

來源：亞匯網

野村證券預計，印度基準指數Nifty 50到2026年底可望攀升至29,300點，也就是較目前水準高出約12%。該投行給出的原因是，週期性經濟動力和獲利成長在支持性政策的推動下重新獲得動力。

野村證券分析師Saion Mukherjee在周二（12月2日）的報告中指出，更平靜的地緣政治局勢、更穩固的宏觀環境、以及經濟週期性復甦的跡象，都進一步證明了提高估值的合理性。

Mukherjee補充道，野村在今年5月曾取消了對印度股市估值的擔憂，因為當時該國市場從美國關稅驅動的拋售潮中穩定下來。

該研究機構的預測與匯豐銀行和摩根大通發布的2026年預測相似。摩根大通預測，受減稅和降息政策推動，印度基準Nifty 50指數預計在2026年底攀升至30,000點，較目前水準上漲約15%；匯豐則認為，隨著企業獲利復甦、估值回調，印度股市正重新顯現投資價值，預計基準股指BSE Sensexxx 2026

中期前景樂觀

值得一提的是，由於獲利改善、估值穩定、國內資金持續流入、以及強勁的經濟成長等多重因素，印度Nifty 50和Sensex指數於上週刷新了歷史新高，距離上一高點時隔了14個月。

野村表示，過去一年印度相對不佳的表現有助於估值溢價回歸正常水平，強勁的本地資金流動支撐了市場穩定。

該公司預計，旨在促進成長、實現自給自足和進行結構性改革的政策支持將使中期前景保持樂觀。

然而，野村證券也警告稱，那些以故事驅動、且估值過高的股票可能無法帶來回報，因此建議採取選擇性的、自下而上的投資策略。

從板塊來看，野村看好商用車、製藥業、資訊科技業、以及非銀行貸款機構，並且在金融類股、非必需消費品、房地產、互聯網、水泥、電信和製造業板塊持超配觀點；不過該公司對必需消費品、基礎設施、資本貨物和醫療保健服務板塊持謹慎態度；對汽車板塊則持中性態度。

該公司還提醒道，全球正面臨來自風險溢價上升、大宗商品價格飆升以及地緣政治或宏觀經濟衝擊的威脅，這些因素可能會帶來一定程度的負面影響。

來源：財聯社

12月1日，英國首相史塔默在倫敦金融城晚宴發表外交政策演講時表示，英國缺乏對華接觸的局面不能再繼續下去，但同時繼續應對中國對英國構成的所謂"國家安全威脅"。上海外國語大學英國研究中心研究員丁冬漢接受俄羅斯衛星通訊社採訪時表示，英國在對華政策上之所以搖擺不定、缺乏連貫性，根源在於一味追隨美國，未能展現出應有的戰略自主性。

史塔默以迄今為止最清晰的方式之一闡釋了其對華政策，他形容英中關係長期以來"忽冷忽熱"（blown hot and cold），認為英國不必將對華交往視為"非此即彼的選擇"（binary choice）。

他認為，美國、歐盟、中國是當今世界三大力量，英國缺乏對華接觸的局面不能再繼續下去，英需要加強對華交往、與中國開展貿易與合作。同時，他聲稱中國對英國構成"國家安全威脅"，英將繼續採取措施加以應對。

丁冬漢表示：「英國經濟目前陷入很大困境，英國之所以忽冷忽熱，關鍵在對華政策緊跟美國，沒有體現出自主性。當美國川普政府認識到打壓中國不可能成功，對華政策開始趨於穩定時，斯塔默的發言表明，英國為了自身經濟利益，也不得不跟隨美國改變對華政策。"

英國是中國在歐洲第三大貿易夥伴、第三大投資目的地和第三大外資來源地，中國是英國在亞洲最大貿易夥伴。 2024年，中英雙邊貿易額983.6億美元，年增0.4％，其中中國對英國出口788.7億美元，年增1.2％，自英國進口194.9億美元，年減2.9％。

目前已有超過500家資企業落腳英國。兩國經貿合作呈現多元發展趨勢。英在中國優先發展的交通、能源、化工、機械製造領域及資訊、生物工程等高新技術方面具有優勢；同時也是中國機電、紡織、化工、金屬製品、服裝以及初級產品的重要市場。

專家指出，對中國而言，中英之間沒有根本利益衝突。前段時間的關係波動，主要責任都在英國本身。只要英國切實想要改善與中國的關係，並真正在政策上體現誠意，中國應該鼓勵並歡迎。

就斯塔默最新涉華言論，中國駐英國大使館發言人12月2日表示，中方堅決反對英方講話中散佈所謂"中國威脅"及其他無端指責中國、干涉中國內政的錯誤論調。

發言人表示，在中英關係議題上，中方的立場是一致的、明確的。只有遵循相互尊重、互不干涉內政、平等互利原則，中英關係才能順利發展。希望英方認清情勢、端正心態，理性友善對待中國發展，奉行積極務實對華政策，同中方相向而行，推動中英關係走上健康穩定發展軌道。

來源：俄新社

無論川普推動結束俄烏衝突的最新舉措將如何收場，歐洲都擔心出現一種前景：一項遲早會達成的協議可能無法像其領導人希望的那樣懲罰或削弱俄羅斯，從而將歐洲大陸的安全置於更大的危險之中。

歐洲甚至可能不得不接受其在北約聯盟中的傳統保護者華盛頓，與莫斯科之間日益增長的經濟夥伴關係，儘管大多數歐洲政府，以及北約本身都認為莫斯科是歐洲安全的最大威脅。

儘管烏克蘭人和其他歐洲人設法抵制了一份旨在結束戰鬥的28點美國計劃的部分內容（該計劃被視為嚴重親俄），但任何協議仍可能給歐洲大陸帶來重大風險。

然而，歐洲影響協議的能力十分有限，這尤其是因為它缺乏制定條款所需的硬實力。

上週末在佛羅裡達州舉行的美國與烏克蘭官員會談中，歐洲沒有代表出席；當美國特使威特科夫週二訪問俄羅斯總統普丁時，歐洲只能從遠處旁觀。

布魯塞爾地緣政治研究所智庫創始主任Luuk van Middelaar表示："我的印像是，人們正在慢慢意識到，在某種程度上將會達成一項醜陋的協議。川普顯然想要達成協議。讓歐洲人感到非常不安的是…他希望按照大國邏輯達成協議：『我們是美國，他們是俄羅斯，我們都是大國』。"

魯比奧試圖安撫歐洲人

美國國務卿魯比奧表示，歐洲人將參與有關北約和歐盟在任何和平解決方案中角色的討論。但歐洲外交官從這種保證中得到的安慰非常有限。他們表示，協議的幾乎每一個面向都會影響歐洲，從潛在的領土讓步到美俄經濟合作。

最新的倡議也引發了歐洲對美國對北約承諾的新擔憂，這涵蓋了從核保護傘、眾多武器系統到數萬名駐軍的方方面面。

德國國防部長Boris Pistorius上週表示，歐洲人不再知道"我們在未來還能信任哪些聯盟，以及哪些聯盟將是持久的"。

儘管川普先前曾批評北約，但在歐洲人承諾增加國防開支作為交換後，他在6月確認了對該聯盟及其第五條款中共同防禦條款的承諾。

但魯比奧計劃缺席本週在布魯塞爾舉行的北約外長會議，可能只會加劇歐洲的恐慌，因為人們擔心該聯盟的東部成員國可能是莫斯科的下一個目標。

"我們的情報部門明確告訴我們，俄羅斯至少保留了對北約發動戰爭的選項。最遲在2029年，」德國外交部長Johann Wadephul上週表示。

歐洲人擔心領土讓步將助長普丁氣焰

歐洲官員表示，他們沒有看到普丁希望結束俄烏衝突的跡象。但如果他真的結束衝突，他們擔心任何不尊重烏克蘭領土完整的協議都可能助長俄羅斯的氣焰，使其再次向境外發動攻擊。

然而，現在的局勢表明，無論邊界是否正式變更，任何和平協議都很可能讓莫斯科至少保留對它透過武力奪取的烏克蘭領土的控制權。

川普政府也沒有斷然拒絕俄羅斯對頓巴斯地區其餘部分的主權要求，而在近四年的衝突後，莫斯科一直未能完全佔領該地區。

此外，川普和其他美國官員已明確表示，一旦衝突結束，他們看到了與莫斯科達成商業交易的巨大機會。

歐洲官員擔心，結束俄羅斯與西方經濟的隔離狀態將使莫斯科獲得數十億美元資金來重建軍隊。歐盟外交政策負責人Kaja Kallas週一告訴記者，"如果俄羅斯的軍隊規模龐大，如果他們的軍事預算像現在這樣高，他們就會想要再次動用它。"

歐洲難以施加影響力

但歐洲領導人發現很難對任何和平解決方案施加強有力的影響，儘管自2022年2月俄烏衝突爆發以來，歐洲已向烏克蘭提供了約1800億歐元（2092.3億美元）的援助。

歐盟手中握有一個巨大的潛在談判籌碼，即在該集團內被凍結的俄羅斯資產，但歐盟領導人至今未能就一項利用這些資產資助向烏克蘭提供1400億歐元貸款的提議達成一致，這筆資金本可支持基輔在未來兩年維持運轉並繼續戰鬥。

為了試圖表明他們能夠施加硬實力，由法國和英國領導的"意願聯盟"承諾部署一支"再保證部隊"，作為對烏克蘭安全保障的一部分。

俄羅斯已經拒絕了這種部隊的存在。而且，即使真的部署，其規模也將相當有限，旨在增強基輔的軍事力量而非獨自保護烏克蘭，且該行動必須在美國的支持下才能運作。

美國德國馬歇爾基金會智庫的跨大西洋安全高級副總裁Claudia Major表示："歐洲人現在正在為過去幾年沒有投資軍事能力而付出代價。"

"歐洲人上不了談判桌。因為，套用川普的話來說，他們手裡'沒有牌'，"她說，這指的是這位美國總統在2月對烏克蘭總統澤連斯基的嘲諷。

來源：金十數據

來源：簡易財經live