莫斯科再遭自殺式無人機襲擊，俄羅斯這是怎麼了？

俄烏衝突

摘要:

這是不到一個月之內，俄羅斯首都莫斯科第二次遭到烏克蘭無人機襲擊。

莫斯科再遭自殺式無人機襲擊，俄羅斯這是怎麼了？_1 據俄新社5月30日報道，俄羅斯首都莫斯科當天遭到多架烏克蘭無人機襲擊，在被俄羅斯軍隊攔截後，有無人機擊中了位於列寧大街上的一個富人聚集區，造成建築物輕微受損，幸運的是沒有人員在襲擊中傷亡。

這是不到一個月之內，俄羅斯首都莫斯科第二次遭到烏克蘭無人機襲擊。上次襲擊發生在5月3日凌晨，當時有兩架無人機對克里姆林宮發起襲擊，直到飛臨克宮穹頂才被俄軍方和特勤部門擊落。

對此次襲擊莫斯科的無人機數量，俄羅斯媒體說法不一。俄羅斯一家網絡媒體稱，今天早上共有約25架無人機對莫斯科市及周邊地區發動襲擊，已知有13架被防空系統擊落。不過，「俄羅斯衛星社」則引用俄羅斯國防部的說法稱，有8架無人機襲擊了俄羅斯首都，所有無人機都被阻擊。

俄國防部說：「其中3架無人機被電子戰系統成功干擾，失去控制並偏離預定目標，另外5架無人機在莫斯科州被『鎧甲-S1』彈炮合一綜合防空系統擊落。」

俄羅斯聯邦偵查委員會在Telegram上通報稱，調查人員正在調查無人機在莫斯科建築物上空墜落的事實。

俄羅斯伊柳申飛機制造公司前總經理阿列克謝·羅戈津則在Telegram上寫道，從無人機的飛行及其墜地殘骸照片中可以看出，這種無人機採用的是鴨式氣動佈局，跟5月26日襲擊克拉斯諾達爾的烏軍無人機類似。它們配備有專用發動機，理論上說其航程可達400至1000公里。

圖：俄羅斯無人機

這就意味着三種可能：一種可能是這些無人機從烏克蘭起飛，經過長途奔襲到了莫斯科。

第二種可能是，烏克蘭從事特種作戰的情報部隊已經滲透到莫斯科附近甚至城區之內，伺機發動了襲擊。

第三種可能是，俄羅斯境內的反普京反戰力量不僅沒有被俄安全部門有效壓制，反而表現得越來越活躍，他們不僅具備了在邊境地區配合烏克蘭軍隊對俄羅斯進行滲透作戰的能力（如俄羅斯自由軍團本月中在別爾哥羅德的軍事行動），而且已經以相對規模聚集在莫斯科近郊或市區，具備了通過無人機對莫斯科發動「蜂群戰術」的打擊能力。

不管以上那種可能，對俄羅斯來說都不僅是羞辱性的，而且具有非常現實的危險性。

如果是第一、第二種可能，說明俄羅斯的國土防空與國家安全體系存在巨大漏洞，烏克蘭可以配合正面戰場對莫斯科造成一定安全威脅。

如果是第三種可能則更危險。它不僅說明俄羅斯的國家安全體系存在巨大漏洞，還折射出俄境內在野的反戰派力量，正在集結壯大。

在戰時體制下，普京等少數俄羅斯最高軍政官員的安全可以得到有效保證，但是再往下，到中級軍政官員這個層面，其他支持這場戰爭的人（比如被西方媒體認為是普京「帝師」杜金這樣堅定的主戰派），在安全上可能就無法得到有效保證了。

而如果這些安全漏洞不能被儘快堵上，那些處於絕對安全保護範圍外的人勢必人人自危，會進一步影響到他們對這場戰爭的態度。可能也正是因為這些原因，俄境內包括瓦格納軍團領袖普里戈任在內的政治精英，最近都開始公開討論會不會爆發類似1917年的革命。

對普京及俄羅斯現政府而言，在一定程度上，這比俄軍在正面戰場面對的風險更大。

文章來源：香港01

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Samantha Luan

大宗商品

歐佩克（石油輸出國組織）及其包括俄羅斯在內的盟友將於6月4日在維也納舉行會議，以決定其下一步的生產政策。

在多個成員國承諾單方面減產之後，這個名為“歐佩克+”的組織於今年4月2日同意將減產幅度提高至每天366萬桶，相當於全球需求的3.7%。

這個突然宣布的消息在接下來的幾天內幫助將每桶油價推高近9美元，並達到了每桶超過87美元的水平，但是布倫特原油價格在此後開始回落。

以下是“歐佩克+”減產背後的主要原因：

對全球需求疲軟的擔憂

沙特阿拉伯表示，除了當前的每天減產200萬桶的措施，還需要每天自願減產166萬桶，作為一項改善市場穩定性的預防措施。

俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克表示，減產的原因之一，是西方的銀行業危機及其“對市場機制的干預”——俄羅斯使用該說法來代指西方對俄羅斯石油價格施加的最高限制。

近幾個月來，對出現另一場銀行業危機的擔憂，導致投資者拋售大宗商品等風險較高的資產，背景是油價已經從2022年3月的峰值139美元/桶跌至近75美元/桶，並且全球經濟衰退的出現還可能會引起油價的進一步下跌。

對美國債務上限談判的擔憂，以及對美國這個全球最大石油消費國出現債務違約的擔憂，都對油價形成了壓力。

PVM石油聯合公司的托馬斯·法裡加表示，“任何潛在的違約都將對當地和全球造成災難性的經濟影響，並進而對石油需求產生負面影響。”

懲罰賣空者

削減石油產量將會懲罰賣空者，即那些下注於油價下跌的人。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲·本·薩勒曼曾在2020年警告石油市場內的投機者，並承諾那些對石油價格進行賣空操作的人將會承受痛苦。而在上週，他在要求投機者保持謹慎時，又再次發出了這樣的警告，對此，許多市場觀察人士和投資者將此解讀為“歐佩克+”可能考慮進一步減產的跡象。

渣打銀行分析師在上週發布的一篇報告中指出，原油價格的短期投機中心在本月早些時候認為油價將呈下跌趨勢，正如2020年新冠疫情初期發生的情況那樣——石油需求暴跌導致了價格的下跌。

來自盛寶銀行的奧勒·漢森表示，最新數據顯示，基金經理對布倫特原油的淨多頭多寸增持了超過3萬份合約，為近兩個月來的最大增幅，他還補充稱，在西德克薩斯中質油方面，這一趨勢卻恰恰相反——基金經理減持了1.7萬至14.3萬份合約。

與美國之間的緊張關係

“歐佩克+”集團的任何進一步削減措施，都可能導致它與試圖通過提高借貸成本來對抗通脹膨脹的主要消費國之間的緊張關係。

美國方面稱，“歐佩克+”在上個月的行動是不恰當的，而西方也反复批評歐佩克。

美國正在考慮通過一項名為“NOPEC”（禁止石油生產或出口卡特爾法案）的立法——根據這項法案的規定，一旦發現歐佩克參與破壞市場穩定，就將允許沒收該組織在美國境內的資產。

“歐佩克+”批評國際能源署（西方能源監管機構，而美國是其最大的金融捐助者）在去年釋放石油庫存，而國際能源署對此表示，在擔心製裁可能會擾亂俄羅斯能源供應的情況下，這是必要之舉。

國際能源署關於價格上漲的預期從未實現，從而促使“歐佩克+”的消息人士稱，該機構採取的措施是出於政治動機，旨在幫助提升美國現任總統喬·拜登的地位。

已經釋放了大部分庫存的美國表示,將在2023年回購一些石油，但卻已經排除在晚些時候這樣做的可能性。

歐佩克的觀察人士還表示，該組織需要提高名義油價，因為近年來西方的印鈔行為已令美元貶值，而這就意味著，歐佩克需要在出口其以美元交易的主要產品時保護其收入。

文章來源：路透

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Devin

外匯

近來，“去美元化”似乎出現加速勢頭。當前美元本位的內在矛盾突出，難以勝任未來全球經濟和政治發展的需要。

不過，把握國際貨幣體系變革，我們需要注意以下三個方面。一是要仔細識別“去美元化”的新現像是否為美元在國際貨幣體系地位迎來拐點性變化的信號。這需要將這些新現象放在更廣的歷史縱深維度把握。研究美元史可以看到，尼克鬆時期，“牙買加體系”出現，美元與黃金脫鉤，成為信用貨幣。當時，學界討論的焦點是由於與黃金脫鉤，美元將會失去它的霸權地位。但事實上，即使在冷戰時期，美元霸權地位也沒有隨著美元與黃金脫鉤就出現根本性變化。1989年東歐劇變之後，美元國際霸權又向前推進了一步。自“牙買加體系”以來，每十年都會討論由於金融動盪引發大家對美元所面臨的新特里芬“兩難”的討論。當前，我們需要辨識，目前全球範圍內的滯脹和美國經濟實力相對下降所引發的美元在支付、結算、儲備等三大功能上的弱化，是不是歷史演變中的一次波動，與過去十年一次的金融動盪是同一種範疇。根據我的判斷，當前的新現象的確具有拐點性的意義。重要的原因在於中國崛起帶來了全球百年未有之大變局加速演變，導致國際貨幣體系的基礎出現根本性變化，經濟格局和地緣政治力量發生了拐點性變化，這是不同於過去美元地位波動的新變化。但這一變化是否與尼克鬆時期“美元與黃金脫鉤”的影響力相當需要進一步觀察。因為“牙買加體系”把美元從“黃金枷鎖”之中解放出來了，進一步強化了美元的國際地位，但當前經濟格局和地緣政治的大變化一定是弱化美元的國際地位的。

二是決定一種貨幣的國際基礎貨幣地位的因素是多方面的，根本影響因素在於主體國家的貨幣支撐力。貨幣支撐力不僅來源於經濟交易，還來源於安全資產以及對未來風險的控制。軍事力量和全球風險的控制力是其中的核心力量之一。目前看美國對全球軍事控制力還沒有發生變化，美國的創新能力還在持續提高，同時，雖然近年來美國經濟運行沒有那麼強勁，但不能說算差。因此，即使當前出現的“去美元化”新現象的確具有拐點性的意義，我們也一定要認識從出現這個拐點信號到發生質變的周期會比較漫長，需要用更長的時段來跟踪美元在國際貨幣體系地位的變化。

三是不能把人民幣國際化簡單等同於“去美元化”。需要強調，美元國際地位下降並不是人民幣國際化的充要條件，雖然美元地位變化與人民幣進一步國際化和國際地位的提升，一定程度上有此消彼長的關係，但這不是一一對應的因果關係或簡單的線性關係。一是人民幣不能天然、自動地補位美元地位下降的空間；二是即使美元的地位可能出現反彈，也並不意味著人民幣沒有國際化提升的空間；三是人民幣國際化的空間很可能來源於日元、歐元以及英鎊的國際空間的下降，要更多注重歐元、日元、英鎊在國際地位上的變化。目前看來歐洲經濟式微態勢遠遠大於美國經濟，未來歐元國際地位會更有可能出現被擠出的現象。

簡單地認為中國經濟地位提升、美國經濟式微，人民幣國際化就是“去美元化”的硬幣的另一個面，那就太簡單化了，很可能會步入新誤區。推進人民幣國際化一定要有更寬的視角，不能簡單用零和博弈的思維、用對標美元的思維。換句話說，即使未來美元的基礎貨幣地位回升也並不等於中國不能推進人民幣國際化。人民幣國際化一定要築牢自己的基本盤，尤其要在交易、支付、投資、儲備等方面的支撐力上走出穩紮穩打的路徑。我們要抓住當前推進人民幣國際化的戰略契機，這需要在國內金融市場、國內金融監管的基礎設施和全球支付體繫再造上有相應的新舉措。

一個運行良好的國際貨幣體係作為全球公共品應該滿足公共性要求。從原則上來說，未來國際貨幣體系的根本出路不在於一個或幾個大國的主導，而在於基於全球各國民主協商的合理制度設計，在於人類命運共同體理念的製度化。從“布雷頓森林體系”到“牙買加體系”，國際貨幣體系徹底擺脫了金屬貨幣的桎梏，從“牙買加體系”到未來的國際貨幣體系，則要徹底擺脫主權貨幣的束縛、創建全新的真正的國際貨幣。未來的國際貨幣體係要從過於分散化和市場化的製度安排進化到基於更高理性的規則和管理的體系，從而在全球流動性提供、國際收支調節、全球金融穩定以及國際公平性等方面做得更好。

文章來源：證券時報

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Alex

外匯

英鎊/美元(GBP/USD) – 衝破短期跌勢上軌，回升難免波折

上方阻力參考: 1.2495、1.2580、1.2680

下方支持參考: 1.2345、1.2270、1.2185

日線圖看，鎊美過去兩日在5月10日漲勢見頂後形成的短期下降通道上軌附近振幅加劇，但終攻破技術壓制，若能站穩5月2日低位1.2435上方，將進一步挑戰2020年3月-2021年6月跨年度漲勢的61.8%回撤位1.2495關鍵阻力。站上則上行有望再次瞄準2019年9月高點1.2580(亦為4月28日高點)，以及本輪反彈高點1.2680。指標方面，MACD快慢線在緊貼零軸下方形成金叉；RSI回升至中性水平強側，記錄匯價止跌轉強過程。

4小時圖看，英鎊在突破短期下降通道壓力線後再度深跌回踩，不過很快又急速拉升至一周高位，寬幅震盪預示上行難有坦途。回撤風險來看，5月2日低位1.2435為關鍵支撐參考，跌破匯價反彈勢頭將再陷困頓，更多支撐可看2月14日反彈高位1.2270。隨後2-3月高低點成交密集區1.2185同樣重要，跌破匯價中短期恐向年內低位尋底。指標來看，MACD在零軸下方金叉後持續回升；RSI反彈來到中性水平，記錄即期反彈過程，但也提示趨勢並未完成空翻多。

美元/瑞郎(USD/CHF) – 站上重要前低強阻，延續通道中升勢

上方阻力參考: 0.9150、0.9200、0.9290

下方支持參考: 0.9085、0.9005、0.8925

日線圖看，在美國強勢數據和美聯儲緊縮預期助推下，美瑞隔夜攻破0.9085下方的1季度低位成交密集區，進一步開啟5月4日匯價見底以來的反彈空間。後續阻力來看，去年2月低點0.9150以及12月30日低點0.9200料均有拋壓守候。再往上，1月31日高點/3月7日低點鏡像點位0.9290亦為頑固阻力。指標方面，MACD快慢線於零軸上方延續升勢；RSI震盪攀升逼近超買線，提示匯價趨勢已由弱轉強。

4小時圖看，美瑞隔夜上攻過程觸碰近期上升通道上軌後回撤，多方攻勢尚不足以推動匯價升級上行節奏，但只要回撤不破0.9085即仍可維繫現有強勢。但若跌破，匯價恐將向通道下軌尋求支撐；一旦與4月19日高點0.9005一併失守，打破通道的同時，中期跌勢也將有回歸可能。更多支撐可先後參考2021年6月低點0.8925，以及5月低位0.8825。指標方面，MACD在零軸上方金叉後快線升勢放緩；RSI一度擊穿超買線，呈現漲勢衝高遇阻的過程。

黃金/美元(XAU/USD) – 反彈遇數據擾動，盯緊上方“頂邊”壓制

上方阻力參考: 2000、2030、2070

下方支持參考: 1959、1928、1900

日線圖看，隔夜美國Jolts職位空缺數據意外強勢，美元回升一度侵擾金價的反彈步伐。不過市場仍固守部分漲幅，多方不願輕易放棄收復2月前高1959的戰果。只是金價反彈強度尚不足以扭轉在紀錄高位下方見頂後的調整趨勢，上行也將很快直面高位下降三角形頂邊壓制；後續阻力還包括2000整數關、4月5日高點2030，以及2070紀錄高位。指標方面，MACD快線在零軸下方止跌回升，並有形成金叉的趨向；RSI在弱勢區拐頭向上，提示金價仍處在反彈初期。

4小時圖看，金價與隔夜反彈高位出現一根帶有明顯上影線的倒錘線，多方打破波段下降常態存在難度，面對後續連番強阻亦無法排除跌勢重啟風險。若下行擊穿3月22日低點1935至1月16日高點1928的支撐區域(隔夜封閉了金價跌勢空間)，則市場恐將再現一輪跌勢加速段。更多支撐可看1900整數關，以及去年6月高點1877。不過短期指標來看，MACD快慢線已雙雙收復零軸；RSI持續震盪攀升上看超買線，伴隨現價收復1959，價格的短期趨勢也在逐漸修復。

美油(CRUDE) – 跌勢不斷加劇，下看年內低點

上方阻力參考: 70.00、73.00、76.20

下方支持參考: 67.82、65.00、62.30

日線圖看，原油市場依然籠罩在針對全球主要經濟體增速放緩的憂慮情緒中。美油5月末連收兩根中陰下看年內低點，行情可視為上升楔形走完後下跌動能的釋放。一旦2021年12月高位67.82依然無法阻止價格下行，空方將在4週後再測65下方的年內低點。若依然不保，更多支撐可參考2021年11月低點62.30，以及60關口。指標來看，MACD在零軸下方死叉；RSI在超賣線上方走平，記錄美油重返跌勢的行情。

4小時圖看，由於徹底打破了短期波段底部上移的溫和強勢，美油在摜破70關口後跌勢提速，該位也轉為首個重要回升阻力。即便收復，若無供需層面趨緊的意外消息配合，多方亦恐難以攻克此前反复受制的73阻力(1-2月低點)。隨後在4月大型缺口區間內，3月1日低點76.20，去年7月以來形成的平緩下降通道上軌，以及2月14日低點77.70等水平也將形成連續拋壓。指標來看，MACD在零軸附近死叉後延續跌勢；RSI於超賣線附近震盪，凸顯即期弱勢。

富時中國A50指數(CHNA50_m) – 下破箱體後連日陰跌，即時反彈難改整體弱勢

上方阻力參考: 12600、13090、13600

下方支持參考: 12300、12005、11920

日線圖看，A50指數繼上週跌破兩個月震盪箱體底邊後加速下沉，連日陰跌後，週四(1日)早盤企穩回升。然而上行將很快遭遇去年11月14日高點/12月20日低點鏡像點位12600至3月20日12757的阻力帶。而“前低”不破則日線下降常態仍將保持完好；且即便站上，行至去年2、3季度高/低點成交密集區13600(也是前期箱體中樞)仍將有沉重拋壓。下行風險來看，若去年10月12日低點12300支撐依然不足以止跌，則2018年下半年高點成交密集區11920，以及2020年低點11500將為後續支撐參考。指標方面，MACD在零軸附近死叉後延續跌勢，快慢線開口溫和放大；RSI不斷走弱觸及超賣線後略有回升，提示市場雖有反彈冒頭但趨勢強度依然極弱。

文章來源：FXTM富拓

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Cohen

經濟

• 5月財新製造業PMI升至50.9，創三個月新高

• 新訂單量增加，產出擴張

• 就業收縮的速度加快，業界樂觀度低於長期均值

伴隨新訂單增加、產出擴張，5月中國財新製造業PMI優預期升至三個月高點，重返擴張區間，顯示供需有所改善。不過，就業形勢惡化、企業信心下滑的情況值得警惕。

“5月財新中國製造業PMI冷熱不均：市場供求大幅改善，企業採購和補庫存亦較為積極，但就業惡化、價格水平下跌、樂觀預期淡化。”財新智庫高級經濟學家王喆稱。

他並稱，反映出目前經濟增長內生動力不足、市場主體信心不強的事實，更加凸顯擴大和恢復需求的重要性。當前就業形勢嚴峻，通縮壓力累積，通過積極財政政策穩定就業、增加收入、改善預期應是政策優先選項。

財新/標普全球週四聯合公佈，5月經季節性調整的中國製造業採購經理人指數(PMI)升至50.9，創三個月新高，並高於路透調查預估中值49.5。

標普提供的新聞稿並顯示，5月新出口訂單指數繼續小幅反彈，顯示外需改善，但幅度仍有限。分類來看，中間品類新增出口量上升，消費品類、投資品類則下降。供應商產能提升，再加上物流改善，推動5月供應商交貨時間指數在擴張區間小幅上升。

受訪企業表示，潛在需求改善、新客戶增加，帶動銷售增長，產量也隨之上升。不過，5月就業情況進一步惡化，月內縮減用工的企業普遍表示，員工自願離職後沒有填補空缺，更重要的是需著力控製成本。

5月製造業原材料購進價格指數在收縮區間微升，降幅仍然顯著，其中中間品類投入成本降幅最大。成本下降疊加市場競爭激烈，製造業出廠價格指數在榮枯線下小幅上升。

儘管製造業景氣度上升，但對未來12個月的生產前景，製造商的樂觀度降至七個月最低。儘管許多企業預期新業務量的進一步改善、新產品的開發和公司的擴張將會有利產出增長，但也有企業擔心經濟仍存在不確定性，尤其是海外市場。

由於調查樣本不同，財新和中國國家統計局公佈的官方PMI走勢時有背離。週三公佈的中國5月官方製造業採購經理人指數(PMI)降至48.8，為五個月低點，低於路透調查預估中值49.4。

PMI高於50表示擴張，低於50則表明萎縮。

文章來源：路透

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Samantha Luan

中美關係

道瓊斯工業平均指數在5月31日繼續下跌。這不僅僅是一個美國債務上限的問題。當天中國的經濟指標低於市場預期，以及全球經濟復甦放緩的擔憂也拖累了市場。

這是在中美衝突不斷的情況下。儘管如此，中國仍是能讓世界變動的重要因素。企業家擔憂可能更嚴重。

“摩根大通無論是順境，還是逆境，都會在中國”，摩根大通的首席執行官（CEO）傑米·戴蒙在訪問中國上海時發出這樣的聲音。

傑米·戴蒙是在一個摩根大通主辦的經濟活動中作出這樣發言的。該活動匯集了來自百度等中國領先企業的2500多名高管。傑米-戴蒙的論點很直截了當：“讓我們停止脫鉤”。

可以說這是一個華麗的轉變。

這位領導世界最大銀行的人，被稱為“華爾街的意見領袖”。“我敢打賭，摩根大通會比中國共產黨更持久"，這在2021年11月傑米-戴蒙一個有爭議的講話。

這個自稱“是一個愛國者，和一個自由經濟資本家”的人，很快進行了道歉。這次在上海發出的聲音是對中方的最大限度的口頭承諾。

據美國媒體報導，與此同時，摩根士丹利也在香港舉行了一場中國投資活動。看起來華爾街已經開始不加節制地再次接近中國。有一個明顯的動機，那就是母國業務，特別是投資銀行業務正在苦苦掙扎。

受到美國快速升息和金融市場動蕩的影響，這不利於股票和債券的承銷，以及為收購提供諮詢等業務。此外還增加了一個新的不確定性因素：美國銀行的倒閉。即使是以商業銀行為主導的摩根大通也無法擺脫管理上的擔憂，其股價表現在過去三個月中下跌了5%，遠低於標準普爾500股票指數5%的漲幅。

前往中國表態的並不局限於華爾街。自3月以來，蘋果公司、高通和特斯拉等領先企業的高層管理人員相繼訪問中國，還有星巴克。這些企業都高度依賴中國，並在高通脹等影響下，在努力彌補其美國業務的停滯。

這些動向與美國拜登政府對中國態度的改變有關。就與中國的關係，拜登政府從今年春季開始說“不是脫鉤，是去風險”。美國通過過度實施出口管制等，讓商業活動萎縮。這種批評正在美國蔓延，對與中國和解的期望和壓力也在迅速增長。

問題是中美關係是否真的會開始改善，中國是否再次成為持久的投資對象，這並不容易樂觀。

“企業應該切斷與中國的聯繫”，美國耶魯大學的杰弗裡·索南菲爾德教授等人這樣說。

由於美國的關稅和法規，中國的勞動力成本急劇上升，相關成本急劇增加。例如，稀土在北美的生產成本越來越低。由於出生率下降和人口老齡化，中國經濟的前景也不確定。杰弗裡·索南菲爾德教授說：“許多企業出於慣性和短期思維，擴大中國業務，而不是出於信念”。

中國在原則上或意識形態上不會向西方折服。與此同時，美國國會也沒有削弱強硬立場。如果共和黨的特朗普或者德桑蒂斯上台，不知道何時或是否會逆轉脫鉤。

最終，美國和中國都缺乏達成妥協的決定性動力。雙方的口袋雖然都有些緊，但很難從史詩般的耐力競賽中退下來。接近中國的美國企業，不可能持續提振壞消息堆積如山的美國股市。

文章來源：日經中文網

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Thomas

外匯

央行

隨著全球外匯交易員紛紛押注全球利率下調趨勢，菲律賓比索似乎將成為最大贏家之一。從歷史數據來看，菲律賓比索是受貨幣寬鬆政策負面影響最小的東南亞貨幣，甚至有可能大幅跑贏其他貨幣。

這是一些外匯策略師們得出的結論。一項分析數據顯示，從2007年以來的數據來看，菲律賓比索在利率寬鬆週期中的跌幅往往小於其他貨幣，甚至有所上升。在當地央行大舉收緊政策以對抗高通脹率之後，目前支撐菲律賓貨幣的是該地區最高的利率水平。

這讓菲律賓在美聯儲利率下調問題上有了緩衝，而美聯儲較高的利率也提振了比索。在海外工作的菲律賓人源源不斷匯款至國內也是重要的一個積極因素，而且外國收入通常被轉換成菲律賓本國貨幣。

當美聯儲考慮降息，菲律賓比索有望成東南亞最強勢貨幣_1

圖：菲律賓比索與當地的貨幣寬鬆週期負相關

我們了解到，自2007年以來的四個寬鬆週期中，比索與菲律賓政策利率的月相關性平均為-0.3。相比之下，林吉特、泰銖和印尼盾相對於各自基準利率的類似讀數為正值，表明隨著各國下調國內利率，這些東南亞國家的貨幣相對於美元呈現走弱趨勢。

當美聯儲考慮降息，菲律賓比索有望成東南亞最強勢貨幣_2

注：計算寬鬆的當地政策利率與東南亞貨幣匯率之間的月度相關性

根據彭博對外匯策略師們進行的一項調查，預計比索兌美元匯率將從周三的56.2比索兌1美元升至第四季度的54比索兌1美元，明年將升至52.9比索兌1美元。

從歷史數據來看，菲律賓中央銀行一直保持著對美聯儲利率的緩衝——自2007年以來，政策寬鬆週期的平均利差水平約為300個基點。菲律賓中央銀行行長Felipe Medalla今年5月曾暗示，菲律賓基準利率應比美國的基準利率水平至少高出100個基點。事實上，菲律賓利率與美國基準的聯邦基金利率上限之間的差距目前為1個百分點。

對菲律賓比索有利的一點還在於，一般來說該國央行不太可能領先於其他央行開啟降息週期。

來自馬尼拉Rizal Commercial Banking Corp的首席經濟學家Michael Ricafort表示:“只有在比索匯率相對堅挺或者穩定的情況下，當地政策利率才會傾向下調。”“穩定的比索匯率很重要，因為這是本屆政府降低通脹的首要政策。”

比索匯率也可能對利率變化不那麼敏感，因為與東南亞鄰國相比，本幣債券的外國持有量一直較低。亞洲開發銀行(Asian Development Bank)的最新數據顯示，截至2022年底，全球基金持有的未償比索政府債券僅僅佔比2.3%。馬來西亞和印度尼西亞的這一比例至少為15%，泰國則為13%。

在海外工作的菲律賓人匯回國內的資金也提振了菲律賓貨幣，這一趨勢在該地區其他貨幣中顯得不那麼明顯。2022年，該國的匯款總額為330億美元，約佔國內生產總值的8%。根據世界銀行2022年11月發布的一份報告，這是亞洲主要國家中最高的經濟份額。