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日本央行週二（9月30日）公佈的9月政策會議意見摘要顯示，日本央行委員會成員就近期升息的可行性展開討論，其中一位委員認為當前或是調整利率的合適時機。

有委員在會議中指出：「僅從日本經濟狀況判斷，考慮到上次升息已時隔半年有餘，現在或許是時候考慮再次上調政策利率了。」另有意見指出，隨著美國關稅政策等外部阻力帶來的不確定性逐漸消退，日本央行具備上調實際利率的空間——目前日本的實際利率水平仍低於全球標準。然而部分委員仍主張審慎行事。會議紀錄顯示，有委員強調鑑於日本內需易受外部衝擊影響，待取得「更多硬數據」後再行升息「為時未晚」。

在9月18-19日的政策會議上，日本央行維持0.5%的利率不變，但九位委員中有兩位持異議，主張升息至0.75%的提案未獲通過。

日本央行9月會議意見摘要的關鍵要點：

關於升息立場

四位成員分別表示：如果經濟和物價走勢與預測一致，日本央行應繼續加息；建議考慮恢復加息可能有益，因為距上次行動已過去六個多月；隨著海外阻力開始消退，恢復加息並調整日本仍處於低位的實際利率的條件正在成熟；認為鑑於通脹的上行風險，利率應更接近中性水平。

關於謹慎緩行

四位成員分別認為：日本央行必須透過維持低利率來支持當前的經濟；警告現在不應升息，以免讓市場感到意外；在推進政策正常化之前等待更多硬數據出爐還不算太晚；經濟與物價走勢符合預期，只要不出現重大偏離，政策利率就應按常規節奏調整。

關於經濟評估

四位成員分別指出：日本經濟基礎穩固，消費終於開始回升；基礎通膨正逐步向2%的目標加速，但目前尚未達到；日本已基本實現日本央行的價格目標，並警告稱由於經濟仍易受到第二輪效應的影響，存在上行風險；通膨存在巨大的上行風險，部分原因是財政政策的影響。

關於外部風險

五位成員分別表示：日本經濟將因美國關稅而暫時放緩的觀點沒有改變；強調在製定政策時，必須評估貿易政策對全球經濟、美國貨幣政策與外匯市場以及國內物價與工資水平的影響；等待將有助於更清晰地判斷美國經濟前景，但行動拖延越久，通脹壓力帶來的代價將逐步上升；美國關稅對全球和美國經濟的警告可能會大幅警告。

關於數據依賴

三位成員分別表示：很快將有大量新數據出爐，包括美國關稅的影響、企業上半年盈利以及短觀調查結果；核查短觀調查和企業調查以確認企業是否保持積極的經營態度至關重要；警告食品價格持續上漲可能推高潛在通脹，同時抑制消費。

對美元兌日圓的影響分析：鷹派訊號與謹慎現實的拉鋸

日本央行內部對於升息時機有顯著分歧，形成「支持升息」、「主張觀望」與「呼籲謹慎」三大陣營，其爭論焦點在於國內通膨持續性、經濟復甦強度與外部環境風險之間的權衡。

這份會議紀要對美元兌日圓的影響是雙向的，但總體偏向於為日圓提供支撐，限制美元兌日圓的上行空間，並增加了其下行的風險。

多位委員明確提及「考慮再次上調政策利率」、「恢復升息的條件正在成熟」、「利率應更接近中性水準」。這是最強烈的鷹派訊號，直接顛覆了市場對日本央行將長期維持超低利率的預期。這會吸引套息交易平倉（賣出高利貨幣，買入日圓），並吸引國際資本流入日本債市，從而推升日圓，打壓美元兌日圓。

日本財務大臣加藤勝信表示：「日本政府將致力於實現財政健康和經濟復甦。」這顯示支持升息的國內經濟條件逐步具備，升息並非無本之木。強化了升息週期的可持續性預期，對日圓構成中長期利好。

多位委員呼籲“審慎行事”，強調“待獲取更多硬數據後再行加息為時未晚”，並警告“現在不應加息，以免讓市場感到意外”。這些言論給激進的加息預期“潑冷水”，這會導致部分期待快速加息的投資者失望，從而限制日元的即時漲幅，甚至可能引發獲利了結，推動美元兌日元反彈。

來源：匯通網

當地時間週一，美國總統川普再次揮舞關稅大棒，宣布了針對木材、櫥櫃等多種進口產品的關稅舉措。這是其升級全球貿易緊張局勢的最新行動。

綜合央視新聞等媒體通報，當地時間9月29日，美國總統川普宣布將對進口軟木原木及木材徵收10%關稅，並對進口櫃、浴室櫃及軟包木製品加徵25%關稅。

根據週一簽署的公告，新關稅將於10月14日起生效，部分稅率將在明年1月1日起進一步調高。

此前，美國商務部自今年3月起已對木材及其衍生性商品（包括櫥櫃與家具）展開調查。

川普表示，計劃中的行動將“加強供應鏈，增強工業韌性，創造高品質的就業機會，提高國內木材產品的產能利用率。”

這些關稅是根據《貿易擴張法》第232條徵收的，該條款授權總統以國家安全名義對商品徵收關稅。這類關稅有別於川普為增加財政收入、解決貿易失衡問題以及促使其它國家取消對美國商品的壁壘而徵收的所謂「對等關稅」或針對特定國家的關稅。

從法律上來說，這些針對特定產業的關稅可能更具持久性。眼下，川普針對全球多國的「對等關稅」正面臨法律挑戰，可能會被推翻。美國最高法院將於11月初審議川普「對等關稅」的合法性。

根據川普的指令，已與美國達成貿易協定的主要經濟體將承擔較低的稅率。例如，對來自英國的木製品徵收的關稅將不會超過10%，而對於歐盟和日本來說，其面臨的關稅實際上將被限制在15%以內。

據白宮稱，自2016年以來，隨著外國進口越來越多地幫助滿足國內需求，美國一直是木材淨進口國。

川普對木材徵收關稅或對加拿大等國造成顯著衝擊。加拿大是美國最大的木材供應國，2024年出口額達115.88億美元，占美國木材進口總額的47.3%。

週一稍早，川普在其社交媒體“真實社交”上發文，宣布對進口家具徵收“高額關稅”，但未提供具體細節，稱此舉旨在支持北卡羅來納州的家具製造商。他還表示，「詳情隨後公佈！！！

北卡羅來納州曾是美國南部著名的國內工業中心，被譽為“世界家具之都”，但近年來面臨來自外國對手日益激烈的競爭。

對於木材關稅，美國住宅建築商和家具零售商先前警告稱，這將使他們的業務付出代價。房屋建築商表示，對木材徵稅可能會提高新建築的成本，並阻礙購買。

在川普宣布對進口家具徵收關稅前不久，他也表示，將對非美國本土製作的電影徵收100%的關稅。

上週四，川普在「真實社交」上宣布，自10月1日起，美國將對多類進口產品實施新一輪高額關稅。措施包括對所有進口重型卡車加徵25%關稅；對廚房櫥櫃、浴室洗手台及相關建材徵收50%關稅；對進口家具徵收30%關稅」 ；並對專利及品牌藥品加徵100%關稅。

在川普第二任期的頭幾個月，他的關稅政策擾亂了全球市場，導緻美國與加拿大和歐盟等盟友關係緊張，並加劇了經濟擔憂。

來源：財聯社

澳洲儲備銀行（RBA）週二如市場廣泛預期的那樣維持利率不變，對核心通膨下降放緩和勞動力市場韌性表示謹慎。

RBA在一致決定中將基準利率維持在3.60%。此前一個月，央行曾下調利率25個基點。

央行警告稱，儘管通膨已從2022年的峰值大幅下降，但近幾個月來這種下降速度正在放緩。核心通膨仍被視為高於RBA 2%至3%的年度目標。

RBA週二警告稱，通膨在第三季可能超過了其預測。

"鑑於私人需求正在恢復的跡象，某些領域通膨可能持續的跡像以及勞動力市場整體保持穩定，委員會決定將現金利率維持在當前水平是適當的，"RBA在聲明中表示。

央行重申了其數據驅動的進一步寬鬆政策方法，並表示仍需要更多時間來觀察早期降息的全面影響。

RBA在2025年迄今已累積降息75個基點，在勞動市場出現一些降溫跡象和經濟成長放緩的情況下，開啟了溫和的寬鬆週期。

這似乎已經支持了澳洲經濟，使其保持在擴張區間，同時也幫助勞動市場穩定。

但通膨仍受到較低利率和強勁消費支出的支撐，限制了RBA進一步貨幣寬鬆的意願。

央行週二表示，穩定的通膨和強勁的就業仍然是其兩個主要優先事項，並將"採取其認為必要的措施"來實現這兩個目標。

來源：英為財情

美媒「政客新聞網」日報道，今年美國農業迎來豐收，但美國農民卻普遍情緒低落。根據普渡大學與芝加哥商品交易所集團聯合發布的農業經濟晴雨表，美國農民情緒指數在七月和八月連續下跌。隨著農作物到了收穫時節卻無法賣出，美國農民越來越悲觀。

「政客新聞網」指出，雖然今年農業產量創紀錄，但農民可能無處出售農產品，「農民對川普（政府）的忠誠即將接受考驗」。英國《金融時報》報道也說，美國今年大豆滿倉、但價格下跌，農民難以維持生計。 “美國頭號出口農產品的海外銷售量驟降，給美農造成'毀滅性'打擊。”

“天時”輸給“人禍”

普渡大學商業農業中心的主任麥可‧蘭格米爾說：「我認為農民們明白，今年無論如何也不會是好年景。」大豐收的年份卻不是好年景，越臨近收穫季農民卻越悲觀，美國各界普遍認為，是關稅戰造成了這一「悖論」。

多家美媒稱，關稅戰對美國農民的傷害是全方位的，從播種到賣糧。美國的農業機械和化肥大量依賴進口，白宮的關稅戰使得在美國種田的成本大幅上升。美國農業又非常依賴國際市場，例如大豆出口量佔總產量的約一半，關稅戰破壞國際貿易，使美國農產品出口競爭力大幅下降，進而導致農產品價格暴跌。

也就是說，由於關稅戰的破壞性，在收穫創紀錄的農產品之前，美國農民今年的支出先創了紀錄；在收穫農作物之後，美國農民能賣出的價格又比之前更低。

密蘇裡州共和黨眾議員馬克·阿爾福德承認，儘管他選區內的農民“將擁有歷史上最多的玉米作物之一，但由於投入成本如此之高，而商品價格如此之低，許多農民只是在勉強維持。”

趁美國打貿易戰坑自己，其他國家免稅搶佔市場

往年，美國一度有超過一半的大豆出口中國，但今年5月以來，中國沒有購買任何美國大豆。英國《經濟學人》查閱了美國可追溯至1998年的官方記錄，發現這是近30年來首次出現中方沒有採購任何美國大豆的情況。

白宮犧牲農民利益大打關稅戰的同時，其他農產品出口國則趁機搶佔美國的市佔率。 2025年7月，巴西推出政策建立專屬大豆供應鏈，鼓勵農民透過客製化品種和流程增加對華出口份額。 9月22日，阿根廷宣布黃豆、豆粕等農產品出口稅歸零。 ‌

「我們現在時間緊迫，」明尼蘇達州大豆種植者協會主席、家裡四代務農的達林·約翰遜（Darin Johnson）焦急萬分：“即使我們最終（與中國）達成協議，也趕不上今年的收穫季了。”約翰遜稱，他們正面臨“大豆過剩”，其影響可能是“毀滅性的”。

堪薩斯農民聯盟負責人尼克·萊文多夫斯基告訴當地媒體：“農民正處於崩潰的邊緣，本屆政府卻說，'再等等吧'。農民沒時間等待。農民需要白宮、美國農業部、貿易代表辦公室和國會立即採取行動。”

白宮開出兩張“空頭支票”，美國農民：我們想要的是市場

「政客新聞網」稱，美國豆農為此次中國新一輪「停購」所付出的代價尤為沉重，因為他們至今未能完全從川普第一任期貿易戰對其進入中國市場的衝擊中恢復過來。當時，中國市場約占美國大豆出口的六成。

報導稱，美國伊利諾州、艾奧瓦州、明尼蘇達州、內布拉斯加州和印第安納州等中西部大豆主產區，正是共和黨在明年國會中期選舉前的重要政治票倉。

「政客新聞網」表示，中方的策略似乎正在奏效，之前大力支持川普的農業遊說團體紛紛向白宮抱怨，稱其關稅政策是中國拒絕美國農產品的“罪魁禍首”，農民的抗議也此起彼伏。

為安撫他們，白宮對農民承諾了兩項：在與別國貿易協定中強制他國購買美國農產品；給本國農民補貼。但根據「政客新聞網」的分析，這兩個承諾都沒有兌現。

以美國和日本的貿易協議為例，美國要求日本每年從美購買80億美元的農產品，但根據農業部收集的數據，這一數字甚至低於2020年至2024年期間日本平均每年從美國購買143億美元農產品的水平。先不說協議能執行多久，落實多少，就算日本完全照辦，買的還是比之前沒協議時候少。

農業補貼同樣成了「空頭支票」。共和黨人試圖在「大而美法案」中以削減美國公民營養補貼為代價，向農民提供600億美元援助，但這些補貼就算能發出來，也得是下個作物年的事了。

堪薩斯參議員傑瑞·莫蘭直言：“我沒看到有任何證據表明政府有提供直接經濟援助的提議。”他還說，“農民們一直告訴我，他們想要的是市場，而不是補償。我們想要市場。”

來源：中國經濟網

當前美國勞動市場走弱正對經濟和市場構成風險，但最受關注的新增就業率和官方失業率並未反映全貌。

TS Lombard經濟學家達裡奧·珀金斯（Dario Perkins）指出，有一張圖表能更有力說明為何聯準會在暫停九個月後於9月重啟降息。根據他的分析，剔除政府和醫療保健的核心就業六個月變化率已放緩至0.02%，僅勉強處於正區間。

珀金斯表示，這些數據清楚顯示聯準會有充分理由重啟降息，也駁斥了白宮的壓力對聯準會決策過程施加不當影響的論點。

數據同時凸顯目前勞動市場的特殊性。自1960年代初以來，基於該指標的就業成長從未出現連續數月停滯。通常招聘放緩會伴隨裁員潮和經濟衰退，歷史上當就業創造速度降至零或負值時，經濟衰退往往已經發生。

圖表揭示的另一個關鍵細節是：過去一年美國經濟更依賴醫療保健產業推動就業。 Bancreek Capital Advisors首席分析官 Eric Pachman指出，2025年醫療保健和社會援助職位佔私人就業總成長的比例高達87.3%，為近年來最高水準。

部分股市策略師警告，勞動市場更顯著放緩可能危及企業獲利，進而衝擊美股。同時，其他分析師持相反觀點，認為超預期強勁的數據同樣存在風險，可能迫使投資人修正對聯準會進一步降息的預期。

無論哪種情形，鑑於美股估值處於歷史高位，投資組合風險都被進一步放大。 XTB研究總監凱瑟琳布魯克斯（Kathleen Brooks）在郵件評論中表示：“標普500指數市盈率達27倍，處於歷史高位，投資者對經濟數據的敏感度可能遠超平常。”

9月聯準會政策利率下調重振了對美國經濟穩健基礎的信心，也透過避免傳統9月股市低迷為市場注入額外動力。歷史數據顯示9月通常是股市表現最疲軟的月份。

儘管官方數據與企業高階主管表態存在分歧，但消費者承壓的擔憂仍持續存在。在通膨連續四年超過聯準會2%目標後，有跡象顯示低收入、低資產消費者開始掙扎。上週發布的支出與收入數據顯示，8月兩項指標均維持健康成長。

但富裕階層主導消費成長成為潛在脆弱點。帕克曼指出，若裁員潮啟動，問題可能迅速惡化，屆時對市場和整體經濟的衝擊將難以避免。

麥當勞等企業主管已觀察到低收入顧客消費開始下滑。紐約聯邦儲備銀行數據顯示，學生貸款、信用卡和汽車貸款拖欠率在第二季度仍處高位。

儘管勞動市場顯露疲軟，GDP成長仍保持韌性。在第一季因進口激增放緩後，第二季最新成長預估達3.8%，超出經濟學家預期。但德意志銀行最新圖表顯示，美國經濟正日益依賴人工智慧相關支出，若剔除AI貢獻，經濟衰退或開始。

來源：金十數據

儘管政府關門總會引發政治風暴，但從歷史上看，它們對市場和經濟來說一直都是無關緊要的事件。不過，這次可能會有所不同。

這是因為美國總統川普威脅要將部分因政府關門而導致的聯邦政府員工強制休假變為永久性裁員，這可能會對本已岌岌可危的就業狀況產生更持久的影響。

如果川普兌現這一威脅，並成功經受住幾乎肯定會再次出現的、對其行政權力的法庭挑戰，那將給過去一直以來更多是政治性而非經濟性事件的政府關門，帶來一個大麻煩。

「我們有理由認為，這次的關門可能不會遵循過去的先例，」巴克萊銀行的公共政策高級分析師Michael McLean在一份客戶報告中說。如果川普兌現威脅，“這將是與過去做法的重大背離，並可能給關門的經濟效應注入新的不確定性，否則我們本會預期其影響是微不足道的。”

過去的政府關門確實除了給被認為是過失方所在的政黨造成政治傷害外，幾乎沒有留下任何印記。市場曾偶爾因此拋售，但隨後迅速恢復。

在成長方面，大多數經濟學家計算關門每週將對美國國內生產毛額（GDP）造成約0.1個百分點的影響。鑑於最長的一次關門持續了35天，從2018年底到隔年1月，這對一個價值30兆美元的經濟體來說並不算多。據美國銀行稱，短期的損失通常在隨後的季度中很容易得到彌補。

勞動市場的麻煩

然而，當前美國勞動力市場本已搖搖欲墜。特別是，大量聯邦政府僱員居住的華盛頓特區地區，已因今年早些時候由埃隆·馬斯克的政府效率部顧問委員會所倡導的裁員而受到打擊。

政府關門一般意味著非必要員工將被強制休假，但一旦僵局結束，他們會被召回。川普上週日在接受採訪時威脅說，“我們將永久性地裁掉很多我們能夠裁掉的人。”

野村證券經濟學家David Seif寫道，對月度非農就業報告的影響要到11月份發布10月份的數據時才會顯現，屆時川普的威脅「可能會產生比通常更嚴重的近期影響」。

但這又帶來了另一個難題：如果政府關門持續相當長的時間，它可能會推遲關鍵經濟數據的發布。

對勞工統計局的影響

勞工部上週五表示，它將關閉幾乎所有的活動。該部門的勞工統計局（BLS）將在政府關門期間關閉。在一份應對該情況的行動計劃中，該部門警告可能報告會出現延誤，並表示數據也可能出現「品質下降」。

對社會安全領取者來說，消費者物價指數（CPI）通膨讀數的發布延遲可能會影響生活成本的調整。

這種情況也可能影響美聯儲，後者在做出利率和與貨幣政策相關的其他事項的決定時，依賴勞工統計局的數據。

「儘管美國政府可能正走向關門，但我們預計經濟影響不大，」美國銀行的利率策略主管Mark Cabana在一份報告中說。 “政府關門將暫停經濟數據的發布，如果關門時間延長，美聯儲將不得不依賴私人數據來進行其政策決策。”

一個必然的結果將類似於2013年的政府關門，當時9月的就業報告延後到10月22日才發布。那個月的CPI也延後了兩週。

NerdWallet的高級經濟學家Elizabeth Renter同意大多數華爾街的分析，認為最終影響應該是「相對溫和的」。然而，她指出了對勞動市場的潛在衝擊。

「最直接和最具衝擊性的影響是對被強制休假的聯邦僱員和承包商，」她說。 “當家庭被迫在沒有收入的情況下生活，即使只有一周，也可能嚴重挫傷他們的財務穩定性。”

來源：金十數據