英偉達表示未採用「循環融資」模式，兩大知名做空機構提出質疑

在與美國貿易爭端懸而未決的陰影下，即便印度經濟錄得六季以來最強增速，印度盧比兌美元匯率仍跌至歷史最低水準。

知情人士透露，當盧比跌至約89.70兌1美元的紀錄低點時，印度央行一度出手賣匯幹預，以支撐盧比匯率，但乾預相對零散且克制。這些操作幫助盧比週一收窄跌幅，隨後在89.63附近交投，較前一日下跌0.2%，早盤一度跌至89.78。

盧比走弱同時拖累印度股債市場，基準NSE Nifty 50指數抹去當日漲幅，五年期公債殖利率升至9月以來高點。

孟買一位分析師指出：「印度股市已經接近歷史高點，而盧比的劇烈波動令部分投資者變得緊張。」他還指出，與美國之間的貿易協議遲遲沒有消息，也在壓制市場情緒。

HDFC Securities外匯分析師Dilip Parmar表示，印度央行可能出手穩定匯率，但盧比的壓力仍未解除。 "不斷擴大的貿易逆差以及持續的關稅不確定性是主要利空因素，儘管印度國內成長表現強勁。"

上週五公佈的官方數據顯示，印度第三季經濟年化成長率達8.2%，超過市場預期，創下六季以來最快成長速度。然而，國際貨幣基金組織(IMF)下調了印度下一財年的成長預期至6.2%，其前提假設是"美國高關稅原封不動"。

澳新銀行指出，印度是尚未與美國達成貿易協議的少數主要經濟體之一，這一延遲可能降低了印度央行動用外匯儲備捍衛盧比的迫切性。

澳新銀行外匯策略師Dhiraj Nim表示："之所以如此，是因為在貿易協議遲遲未達成的背景下，印度央行似乎更願意容忍較弱的盧比。此前傳聞的貿易協議截止日期已過，最新風向顯示談判仍長路漫漫。"

市場焦點將轉向印度央行12月5日的政策審議會議，並關注行長Sanjay Malhotra對央行在盧比逼近90關口時的容忍度表態。

Malhotra近期在一次採訪中表示，盧比走軟主要反映印度與已開發經濟體之間的通膨差距。他聲稱，盧比每年貶值3%–3.5%屬正常現象，央行的關注點仍在遏止過度波動，而非死守某一價位。

今年以來，盧比兌美元已下跌4.5%，成為亞洲表現最差的貨幣。交易員表示，如果不是央行持續入市幹預，盧比跌幅本會更大。

摩根大通經濟學家在報告中表示，在當前宏觀環境下，盧比貶值既不可避免，也具有必要性。他們指出，如果美印貿易協議遲遲無法落地，盧比就必須更能貶值來彌補貿易和資本流入的壓力。

來源：財聯社

週一（12月1日）歐盤時段，美元小幅走低至兩週低點附近，因市場加大對聯準會本月再度降息的押注。儘管美國經濟仍展現韌性，但聯準會官員近期的表現顯著強化了進一步寬鬆的預期。此外，多項經濟數據即將發布，可能會影響市場對聯準會降息週期的預期。

利率預期的轉變推動美元走弱，交易員紛紛佈局，押注短期內信貸成本下降及收益率走低。美元回檔反映出金融市場的謹慎情緒，投資人正評估潛在降息對整體經濟環境的影響。交易員持續關注新增數據與聯準會官員言論，以捕捉可能調整預期的訊號。

荷蘭國際集團（ING）分析師表示，鑑於美元尚未完全消化近期市場疲軟所帶來的負面影響，本週美元面臨下行風險，因為市場很可能會進一步確認其貶值預期。此外，美國總統川普也有可能在今後幾天內宣布下一任聯準會主席的人選。市場普遍預計這位新主席會是持鴿派觀點的凱文·哈塞特，而這一消息的確認可能會對美元構成壓力。

多項經濟數據即將發布

美國供應管理協會將於北京時間23:00點發布製造業調查報告。市場注意力目前轉向今日公佈的美國ISM製造業PMI數據，該指標可能影響短期價格走勢。新月份開始也將迎來多項重要的ISM製造業PMI數據，為交易員評估聯準會政策路徑提供更多參考依據。

本周公布的經濟數據往往難以單獨對市場價格產生實質影響。對聯準會而言，兩個重要的經濟指標──就業數據與CPI──都要在12月10日的會議後才會公佈。因此，儘管市場存在偏向疲軟面的因素，但仍需要強烈的鷹派訊號才能推動美元匯率上升以及短期利率上升。在荷蘭國際集團分析師看來，這些鷹派訊號本週不會成為現實。 ISM相關數據最多也只能呈現疲弱態勢，尤其是製造業指數──該數據今日剛公佈，仍顯示萎縮趨勢。

分析師預期ADP就業數據將不會出現成長（市場普遍預期為增加1萬份就業機會），負成長的可能性很高；而週四挑戰者公司發布的裁員消息則可能釋放出一些鴿派訊號。週五發布的9月份核心PCE通膨率應能保持在0.2%的環比水平附近，鑑於CPI和PPI數據均表現疲軟，這一水平完全有利於繼續實施降息措施。

技術分析

美元指數自上周高點回落後，正測試關鍵上升趨勢線。目前價格持穩於99.25附近，該水準匯聚了趨勢線、50日指數移動平均線（50-EMA）及近期波動低點，形成短期重要決策區域。若多頭成功捍衛該區間，美元指數可能反彈至99.82和100.39（先前反彈受阻位）。

相對強弱指數（RSI）在40附近企穩，顯示市場熱度降溫，但尚未釋放強烈下行動能訊號。

若價格明確跌破趨勢線，將削弱整體技術結構，下看99.00關口，接著是98.55支撐位。目前該指數維持中性立場，走勢方向取決於其在目前支撐位附近的反應。

來源：匯通網

全球債券投資者正開始將部分特定新興市場視為比許多富裕國家更安全的投資選擇。這一重大轉變為該資產類別下一階段的優異表現奠定了基礎。

這一趨勢在阿聯酋、卡達、中國台灣地區、韓國和捷克共和國等信用評等為AA級的國家及地區的主權債券與企業債券中體現得最為明顯。今年，無論是以美元計價或本幣計價，這些國家及地區債券的總回報率均高於評級相同的已開發國家信用債。對其中部分國家及地區而言，其美元融資成本正逐漸向美國（長期被視為全球最安全市場）靠攏。

此外，有跡象表明，風險趨同的範圍正進一步擴大，甚至已涵蓋部分信用評級較低的經濟體。

新興市場債券的優異表現，很大程度源自於廣大發展中國家及地區在降負債、控通膨和改善經常帳餘額方面所取得的進展。但另一方面，這也與七國集團（G7）工業化國家史無前例的財政狀況惡化有關—— 這些國家的債務與產出比未來數年仍將持續上升，其"避險天堂" 地位正被逐漸削弱。

"若想尋找財政穩健、政策正統的市場，目前我會選擇新興市場，而非已開發國家市場。" 馬爾伯勒投資管理公司（Marlborough Investment Management）投資組合經理詹姆斯・阿西（James Athey）表示。

阿西透露，他提高了新興市場債券的配置比例，除了買入智利本幣債券和南非美元計價債券外，還增加了墨西哥比索計價債券。

從年度債券收益來看，2025年將成為新興市場自疫情前以來表現最強勁的一年。

在主權美元債市場，目前投資者要求的相對於美國國債的風險溢價已降至七年來最低水準。對於AA級發行主體，此利差已收窄至創紀錄的31個基點。自2024年底以來，新興市場本幣債的平均殖利率一直低於美國公債殖利率，今年8月這一利差（新興市場殖利率低於美國公債殖利率的幅度）更是擴大至歷史新高。中國、泰國、馬來西亞和立陶宛等國家及地區的國內融資利率已低於美國。

宏觀視角

需要明確的是，新興市場仍存在大量信用資質薄弱的債券，主要集中在非洲和拉丁美洲地區—— 這些地區的債務困境和政治不穩定始終是潛在風險。目前僅少數主權經濟體擁有AA級信用評級，數量之少不足以讓投資人配置大量資金。此外，投資者往往傾向於將所有發展中國家歸為一類：當市場情緒惡化時，他們會不加區分地拋售新興市場債券，優質信用債與劣質信用債將一同被拋售。

今年新興市場債券的優異表現，在很大程度上也得益於美元走弱和美國利率下降，同時較長的債券久期和較低的新增債券供應量也起到了推動作用。這重新點燃了所謂的"套利交易"（即從利率較低的市場借款，將資金投入收益率更高的市場），吸引資本流入黎巴嫩、阿根廷等高收益市場。

儘管如此，一個明顯的轉變正在發生：許多投資人表示，他們投資新興市場不再只是為了追求套利收益，而是因為關鍵的宏觀經濟基本面正朝著對新興市場有利的方向轉變。

例如，目前發展中國家及地區的整體通膨率已低於已開發國家－ 這一罕見的逆轉在過去35年中僅出現過一次，而與此同時，新興市場央行的平均利率仍比已開發國家央行高2.1個百分點。

新興市場的優勢也延伸至外部帳戶和財政領域。儘管新興經濟體整體呈現經常帳盈餘，但富裕國家普遍處於經常帳赤字狀態。兩類經濟體的預算缺口規模相近，但發展中國家及地區的經濟成長動能明顯更強－ 預計今年新興市場的經濟產出成長率將比已開發國家高出約2.5個百分點。

「諷刺的是，曾經被視為『習慣性違約者』的新興市場，如今卻實現了基本財政盈餘且通膨可控，而發達國家反而深陷持續性財政赤字。」威廉・布萊爾公司（William Blair）基金經理馬爾科・魯伊爾（Marco Ruijer）表示。

風險溢酬收窄

美國的情況變化最為顯著。據預測，美國總統唐納德・川普的貿易和稅收政策將大幅擴大美國的財政赤字。目前美國政府債務已超過年度經濟產出的100%，預算赤字佔GDP的比例接近6%，年度債務償還成本更是首次突破1兆美元。

"如果有人不告訴你國家名稱，只給你看美國的這些經濟數據，你絕對不會想碰這個市場，情況太糟糕了。" 管理著6600億美元資產的MFS投資管理公司基金經理埃里克・韋斯曼（Erik Weisman）表示，"英國或法國的情況也類似。"

韋斯曼負責管理一個已開發國家投資組合，但他正利用投資授權的彈性，減持十國集團（G10）國家債券，轉而買入高評級新興市場債券。

近幾個月，新興市場與美國的風險趨同出現了多個例證。 10月，韓國發行的五年期美元債券相對於美國國債的收益率溢價僅為17個基點，創歷史新低—— 這一結果並不意外：今年韓國的債務與GDP比率預計為55%，僅為七國集團平均水平的一半，且其經常賬戶盈餘佔比達6%。

同樣，阿布達比發行的10年期債券相對於美國公債的利差僅為18個基點，創下新興市場該期限債券的最窄利差紀錄。中國發行的三年期美元債券票面利率與美國公債完全持平，徹底消除了去年投資者要求的風險溢價。

摩根大通資產管理公司（JPMorgan Asset Management）新興市場主權債策略主管尼克・艾辛格（Nick Eisinger）表示，部分新興市場債券目前的收益率與同期美國國債持平，甚至低於美國國債，這一現象表明市場對多元化投資存在真實需求。

「優質新興市場國家的結構性改善已持續多年，市場終於開始意識到這一點。」艾辛格說。

需關注的事件

來源：新浪財經

美國總統川普11月30日表示，他已經敲定下一任美國聯邦儲備委員會主席人選，但未透露是誰。多家外媒報道認為，無論候選人是誰，川普最重視此人是否對自己忠誠，以實現他要求聯準會降息的目的。

根據彭博社報道，川普在返回華盛頓的總統專機"空軍一號"上告訴記者："我知道我要選誰，沒錯。"但他沒有透露具體人選，只說"我們會宣布的"。

美國財政部長貝森特在美國消費者新聞與商業頻道節目中說，川普"很有可能"在12月25日聖誕節之前宣布下一任聯準會主席人選。 《今日美國報》報道則認為，川普任何時候都可能宣布提名人選。

這是10月29日在美國首都華盛頓拍攝的美國聯邦儲備委員會大樓外景。新華社記者胡友松攝

川普在上一屆總統任期內，於2017年11月2日提名現任聯準會主席鮑威爾出任此職。之後在民主黨前總統拜登任期內，鮑威爾獲提名連任，並按計畫將於明年5月結束任期。

頭號候選人是他？

關於下一任聯準會主席會是誰，貝森特說目前有"5名強有力候選人"。其中，白宮國家經濟委員會主任凱文·哈西特被普遍認為最有可能獲得提名。

這是凱文·哈西特的資料照片。

彭博社先前引述知情人士說法報道，在川普及其顧問和盟友眼中，哈西特是下一任聯準會主席的頭號候選人。美國預測平台"卡爾希"網站顯示，川普有72%的幾率提名哈西特出任下一任聯準會主席。

哈西特11月30日在福斯新聞的節目中表示，如果被川普選中，他很樂意擔任下一任聯準會主席。

哈西特1962年出生，擁有賓州大學經濟學博士學位，屬於保守派經濟學家。 2017年9月至2019年6月，他在川普第一個總統任期內擔任經濟顧問委員會主席。此前，他曾擔任聯準會高級經濟學家，在哥倫比亞大學商學院任教。

哈西特先前就美國經濟發表的一些言論與美國政府相關政策不一致。例如，他曾警告，川普政府的關稅政策可能對美國經濟產生負面影響。他也說過，引進移民有利於刺激美國經濟成長，而川普自今年初上任以來大幅收緊移民政策。

不過，他在福克斯新聞的節目中對美國經濟發展態勢表示樂觀，稱明年是美國經濟"絕對大獲全勝的一年"。

最重視忠誠

多家外媒通報認為，川普提名聯準會主席人選，最重視的是候選人對他個人的忠誠。

彭博社報道稱，如果提名哈西特，川普將在聯準會擁有一個知根知底的"親密盟友"，並可透過他達到讓聯準會降息的目的。

自今年1月第二次出任美國總統以來，川普一直敦促聯準會降息，希望藉此提振經濟，並降低政府借貸成本。由於未依照川普的降息要求行事，聯準會與白宮關係日趨緊張，川普甚至揚言要解除鮑威爾的職務。今年8月，川普談到提名哈西特出任這一職務的可能性，說他和另一位名字也叫"凱文"的候選人，即前美聯儲理事凱文·沃什，均在考慮之列，稱兩個"凱文"都不錯。

10月29日，美國聯邦儲備委員會主席鮑威爾在華盛頓出席記者會。新華社記者胡友松攝

分析家擔心，川普若以能否達成降息選擇聯準會主席人選，可能會削弱聯準會貨幣政策獨立性，損害其對通膨的調控能力。根據相關法律，美國總統提出的聯準會主席人選需獲得國會參議院批准。共和黨目前在參議院擁有多數席次。

聯準會決策機構聯邦公開市場委員會目前正籌備今年最後一次會議，預計將於12月9日至10日舉行。白宮發言人庫什·德賽11月29日對媒體講話時，仍要求聯準會降息，稱數據顯示進一步降息"條件成熟"，將緩解美國企業和買房人的成本壓力。

而根據《今日美國報》報道，鑑於美國經濟目前出現就業市場降溫、通膨持久不退等跡象，且受聯邦政府先前"停擺"影響仍有相關數據欠缺，美聯儲是否會進一步降息，形勢尚不明朗。

來源：新浪財經

經歷美國關稅政策頻繁擾動，被視為美國消費"晴雨表"的感恩節假日零售數據備受關注。今年"黑色星期五"購物日，記者在美國見證了經濟下行壓力下更挑剔的消費者、更昂貴的商品以及利潤空間不斷被壓縮的零售商。

根據美國軟體公司賽富時的數據，美國消費者今年"黑色星期五"的消費總額比去年增加3%，低於全球當日線上銷售6%的增幅。同時，由於價格上漲阻礙了線上需求，與去年相比，消費者購買的商品反而減少了。

近期，美國就業市場降溫、高物價壓力持續等因素嚴重打壓消費者信心。美國勞工部日前公佈數據顯示，美國9月失業率上升至4.4%，為2021年11月以來最高水準。過去一周，與消費相關的負面消息接踵而至。美國聯邦儲備委員會"褐皮書"顯示，美國消費支出整體進一步下滑，關稅導致製造業和零售業成本普遍承壓；世界大型企業研究會調查數據顯示，美國11月消費者信心指數降至今年4月以來最低水準。

美國包裝食品品牌卡夫亨氏公司執行長卡洛斯·艾布拉姆斯-裡維拉表示，進入聖誕季，美國消費者情緒處於幾十年來"最糟糕的狀態之一"。

更精打細算，是美國消費者今年購物季的顯著特色。面對經濟下行壓力，消費者下單目標更多由高價商品轉向低價、大折扣商品，一定程度促進了購物季折扣商品的銷售。 11月28日晚，記者在紐約曼哈頓中城梅西百貨看到，推出較大折扣的品牌櫃檯人潮頗密。售貨員霍赫告訴記者，工作非常忙碌，貨架上的商品都來不及整理。

有分析認為，美國政府高關稅政策及物價上漲壓力抑制了不少消費者的需求，而年底假日季促銷成為他們購買合適商品的窗口期。推出更大折扣的商家能吸引更多客流，主營必需品和低價商品的零售商表現也優於其他同業。

德勤顧問公司首席顧問兼零售策略負責人布萊恩麥卡錫表示，物美價廉仍是假日購物季的核心。美國市場研究和技術解決方案提供商希爾卡納公司首席零售顧問馬歇爾·科恩指出，消費者對物美價廉商品的渴求推動今年"黑五"銷量增長。

同時，消費者和媒體對商品較貴的擔憂並未減少。來自英國倫敦的遊客克莉絲告訴記者，她發現梅西百貨多個服飾品牌衣服售價都比倫敦市場高。克莉絲在梅西百貨逛了兩小時後，只買了少許小商品。

不少研究將美國物價走高原因指向關稅。根據美國智庫稅收基金會的說法，關稅政策使零售價格上漲約4.9個百分點，挫傷消費意願。美國晨間顧問公司調查顯示，在通常會購買假期禮物的受訪者中，超過三分之二表示通膨對他們的假期支出產生影響。美國商務部最新數據顯示，美國9月零售額增幅較8月顯著降低。

儘管"黑五"銷售數據尚可，但延伸至聖誕新年的假期購物季整體表現如何，仍令零售商心裡沒底。 「距離聖誕節不到一個月，『黑五』很少能決定銷售季的最終結果。」美國管理顧問公司科爾尼消費品業務合夥人邁克爾布朗說。

來源: 中國金融資訊網

根據美國銀行經濟學家的最新報告，波蘭央行預計將在12月3日的會議上再次實施利率下調。

美國銀行分析師在其評估中指出，波蘭國家銀行(NBP)可能會將利率下調25個基點至4.0%，這是因為消費者物價指數數據出人意料地疲軟，且工資增長數據"使天平傾向"繼續實施貨幣寬鬆政策。

這將標誌著在七個月期間內累積降息175個基點，不過該銀行分析師認為，NBP行長亞當·格拉平斯基(Adam Glapiński)可能會暗示暫停寬鬆週期，同時為未來的調整保留選擇空間。

美國銀行維持其預測，認為波蘭利率將在4.0%觸底，理由是持續的潛在通膨壓力，這從高企的服務業通膨和單位勞動成本增長中可見一斑。

報告也強調了波蘭通貨緊縮過程中的基本上行風險，包括由於預期的歐盟資助投資激增與已實施的大規模貨幣寬鬆政策相結合，可能導致GDP成長超過潛在水準。

來源：英為財情