聯準會新主席：哈塞特與川普的忠誠鴿派

聯合國秘書長古特雷斯週三指出，以色列在加薩地帶開展軍事行動的方式存在"根本性錯誤"，並且有"充分理由相信"該國已經犯下了戰爭罪。

古特雷斯接受採訪時表示，"我認為這次行動的方式存在根本性錯誤，完全無視平民的死亡和加沙的破壞，以色列的目標是摧毀哈馬斯，加沙被摧毀了，但哈馬斯尚未被摧毀。所以這種行動方式存在根本性錯誤。"

根據加薩衛生部的數據，在以色列與哈馬斯之間長達兩年的衝突中，加薩已有超過7萬人喪生。當被問及以色列是否犯下了戰爭罪時，古特雷斯說："有充分理由相信這可能是事實。"

對此，以色列駐聯合國大使Danny Danon表示："唯一的罪行是在10月7日可怕的大屠殺發生兩年多後，聯合國秘書長仍未訪問以色列，反而利用其高位在每一個機會痛斥和譴責以色列及以色列人，這在道德上令人憎惡。"

然而，去年10月，時任以色列外交部長（現任國防部長）卡茨表示，他已禁止古特雷斯入境。

自10月10日以來，脆弱的加薩停火協議一直在執行，但以色列繼續打擊加沙，並對其所謂的哈馬斯基礎設施進行拆除。哈馬斯和以色列互相指責對方違反了這項由美國支持的協議。

古特雷斯讚揚了美國在改善加薩援助准入方面發揮了關鍵作用。全球飢餓監測機構曾在8月表示，加薩已出現飢荒。他說，"聯合國與美國在人道援助方面有著良好的合作，我希望這種合作能維持並發展下去。"

聯合國長期以來一直抱怨在加薩運送和分發援助物資面臨障礙，並將這些阻礙歸咎於以色列和無法無天的狀態。以色列批評聯合國領導的行動，並指責哈馬斯竊取援助物資，武裝分子對此否認。

烏克蘭問題離解決還很遠

古特雷斯表示，結束俄烏衝突的談判似乎陷入停滯，解決衝突的方案應遵守國際法和各國領土完整。 "會這樣嗎？可能不會，"他說。 "我認為我們離解決方案還很遠。"

古特雷斯補充道，"違反這些規則極其危險，因為這會讓世界各地的人覺得他們可以為所欲為，因為國際法不再重要了。所以我希望談判結束的方式能尊重這些原則，儘管我明白這並不容易。"

2022年2月俄烏衝突爆發，引發了自冷戰以來莫斯科與西方之間最大的對抗。美國正試圖斡旋結束衝突。

川普與聯合國

美國總統川普曾形容聯合國具有"巨大潛力"，但表示並未發揮出來。他已大幅削減美國對外援助，並希望進一步削減美國對聯合國的資助。

古特雷斯描述了聯合國對川普政府的方針："不做任何動搖我們所捍衛價值觀之忠誠度的讓步，但也不進行毫無意義的爭論。"

「我對與美國政府進行任何爭論不感興趣。我感興趣的是維護聯合國的價值觀，並維護那些我相信能讓我們建立一個更公平、尊重國際法、且能克服巨大不平等的世界的價值觀，」古特雷斯說。

他表示，美國的削減為他推動聯合國改革"創造了機會"，但在實地產生了巨大的後果："正如我們現在所看到的，人道主義援助水平的降低會導致許多人死亡。"

委內瑞拉問題

關於美國對委內瑞拉附近船隻的打擊，古特雷斯表示，聯合國已明確表示這些行動不符合國際法。

自9月初以來，美軍在加勒比海和太平洋對涉嫌運毒船隻進行了至少21次打擊，造成至少83人死亡，與此同時，川普正升級針對委內瑞拉總統馬杜羅政府的軍事集結。他說，"我不認為軍事對抗是解決問題的方法。"

來源：金十數據

一項調查顯示，全球主要投資銀行近日一致調高對韓國明年消費者物價漲幅的預測值。在韓元兌美元匯率持續處於高位的背景下，市場對通膨壓力加大的憂慮進一步升溫。

韓國國際金融中心4日發布的統計資料顯示，以11月底為基準，八家主要投資銀行對韓國明年消費者物價漲幅的平均預測值為1.9%，較10月底的預測值1.8%上調0.1個百分點。

在過去一個月內，多家金融機構陸續調整預測。其中，巴克萊與高盛都將預測值由1.8%上調至1.9%；花旗從1.7%調至1.8%；野村由1.9%上調至2.1%；摩根大通則從1.3%調高至1.4%。美國銀行維持先前1.8%的預測不變，匯豐與瑞銀分別維持2%與1.9%的預期。

同時，上述機構對韓國今年全年消費者物價漲幅的預測也普遍上調，從10月底的2%整體調升至2.1%。具體來看，巴克萊、花旗、摩根大通、野村和瑞銀五家機構均將預測值從2%上調至2.1%；高盛則由1.9%調高至2%。美國銀行維持1.9%的預測，匯豐則維持2.2%的預期。分析認為，此預測調整主要反映出內需逐步復甦帶來的需求上升，以及高匯率推高進口商品價格所帶來的通膨壓力。

通常情況下，匯率走高會帶動石油產品及進口農水產品價格上升，並在一定傳導週期後影響加工食品與餐飲服務價格。韓國銀行（央行）在日前發布的經濟展望報告中，也將今明兩年的通膨率預測分別從2%和1.9%上調至2.1%。

央行總裁李昌鏑（音）在當天記者會上表示，當前較高的匯率水準可能帶來物價上行風險，這一情況值得關注。他強調，有必要持續觀察匯率居高不下對未來物價走勢的潛在影響。韓國統計廳近日公佈的數據顯示，11月消費者物價指數年增2.4%。此指標自今年8月（1.7%）、9月（2.1%）、10月（2.4%）以來已連續三個月呈現上升態勢。

來源：新浪財經

聯準會資產負債表的"量化緊縮"（QT）時代已經落幕，一個旨在重新擴張資產負債表的新階段或將很快開啟。市場正在屏息以待一個新縮寫詞——RMP（儲備管理購買），儘管美聯儲官員強調其與量化寬鬆（QE）存在本質區別，但這似乎並不會妨礙投資者將其視為"新一代QE"。

隨著聯準會本週一正式停止縮減資產負債表，華爾街的目光迅速轉向了下一步。由於美國貨幣市場持續動盪，尤其是規模高達12萬億美元的回購市場利率近來出現令人不安的波動，分析師普遍認為，美聯儲可能最快在下週的議息會議上，就會宣布啟動旨在增加系統流動性的"儲備管理購買"（RMP）。

根據Evercore ISI分析師Marco Casiraghi和Krishna Guha的預測，聯準會可能宣布從明年1月開始，每月購買350億美元的短期國債（T-bills）。考慮到每月約有150億美元的抵押貸款支持證券（MBS）到期，此舉將使聯準會的資產負債表每月淨增長約200億美元。

這項潛在的政策轉向，標誌著聯準會的流動性管理策略從"抽水"轉向"放水"，旨在確保金融體系擁有充足的準備金以平穩運行。對投資人而言，RMP的宣佈時點、規模和具體操作方式，將成為判斷未來市場流動性環境和利率走向的關鍵線索。

告別"縮表"，為何需要新一輪擴充錶？

自2022年資產負債表觸及近9兆美元的高峰以來，聯準會的量化緊縮政策已使其規模縮減了約2.4兆美元，這一過程有效地從金融體系中抽走了流動性。然而，即便QT已經停止，資金緊張的跡象依然明顯。

最清晰的訊號來自回購市場。作為金融體系的短期融資中樞，回購市場的隔夜參考利率，如有擔保隔夜融資利率（SOFR）和三方一般抵押品回購利率（TGCR），近幾個月來頻繁且劇烈地突破美聯儲政策利率走廊的上限。

這顯示銀行體系內的準備金水準正從曾經的"充裕"滑向"充足"，並有進一步走向"稀缺"的風險。鑑於回購市場的系統重要性，這種狀況被認為是聯準會難以長期容忍的，因為它可能削弱貨幣政策的傳導效率。

RMP vs QE：技術操作還是政策轉向？

隨著RMP一詞進入公眾視野，市場必然會與QE進行比較。儘管兩者都涉及聯準會購買資產，但在意圖、工具和影響上存在顯著差異。

首先，QE的主要目標是透過購買長期國債和MBS來壓低長期利率，以刺激經濟成長。而RMP的目的則更為技術性－確保金融體系的"管道"中有足夠的流動性，防止發生意外。因此，RMP將專注於購買短期國債（T-bills），其對市場利率的整體影響應更為中性。

紐約聯邦儲備銀行主席John Williams一個月前曾強調：

"此類儲備管理購買將是聯邦公開市場委員會（FOMC）充足準備金策略實施的自然下一階段，絕不代表貨幣政策潛在立場的改變。"

儘管官方意圖明確，但對於一個習慣了QE邏輯的市場來說，任何形式的資產負債表擴張都可能被解讀為鴿派訊號。

華爾街的預期：何時啟動，規模多大？

對於RMP的啟動時間和規模，華爾街投行們已給出了具體的預測，儘管細節上存在分歧。

除了啟動RMP，Fed並非沒有其他工具。其設立的常備回購便利工具（SRF）本是為應對此類情況的後備工具，但由於存在"污名化"問題，其在平抑近期利率飆升方面的效果並不理想。

根據摩根大通分析，聯準會可以考慮對SRF進行調整，例如將其改為連續報價而非每日兩次拍賣，或降低其利率，以鼓勵更多機構使用。然而，最終解決方案可能仍需依賴資產負債表的擴張。

短期來看，考慮到近期回購市場的波動頑固，有分析指出，為避免年底出現嚴重的資金緊張局面，美聯儲甚至可能在正式宣布RMP之前，就採取一些"臨時性公開市場操作"來平滑市場。無論如何，下週的聯準會會議，無疑將為市場如何告別QT、迎接RMP提供關鍵的指引。

來源：華爾街見聞

唐納德·川普第二次上任後，隨即明確表示美國政府政策將發生重大調整。本文將闡述，川普總統的一系列舉措如何背離了其宣稱的"讓美國再次偉大"目標——該目標本應實現低通脹、高增長與高就業率，然而這些政策似乎更有可能給大多數美國人帶來更多失望與挫敗感。

外交與國內政策調整：經濟關聯的持續弱化

自2025年1月以來，川普總統的外交政策調整導緻美國與其最親密盟友（包括加拿大、墨西哥、歐洲多數國家及北約）的經濟關係降溫，美國對烏克蘭的支持轉向俄羅斯，同時在加勒比地區打擊所謂的販毒分子。

做全球警察的收益下降導致其需要降低本國以外的支出（但盟友間經濟合作的弱化直接影響美國農產品、高端製造品的出口市場，2025年上半年美國對歐盟出口年減11%）

國內政策方面，政府推出了許多吸引媒體關注的舉措，例如加強驅逐出境力度（包括未經正當法律程序便在街上抓捕人員）。

但就經濟政策及成效而言，川普總統的行動可能已背離了其宣稱的"讓美國再次偉大"目標——該目標旨在實現低通脹、高增長與高就業率。

通膨高企與央行幹預：政策公信力的侵蝕

然而，川普總統卻一再猛烈抨擊聯準會，包括對其官員進行人身攻擊，要求聯準會更快、更大幅度地降息——儘管寬鬆貨幣政策通常會推高通膨。

他還聲稱有權以缺乏實質證據的微弱指控解僱聯準會理事莉薩庫克。川普已明確表示，下一屆聯準會主席將由他認為更順從的人擔任。

當總統不認可美國勞工統計局公佈的數據時，便解雇了該局局長，這一行為破壞了該機構的公信力，而該機構所提供的數據是製定健全經濟政策的重要基礎。

當聯準會獨立性受到影響，數據開始變得不客觀，而聯準會使用不客觀的數據做出不客觀的調控，這放大了政府在對經濟幹預時的風險，這好比在黑暗裡不開燈開車，你即看不到方向也不知道該使用的行駛速度。

這些舉措均未降低通膨預期，歷史經驗表明，如果聯準會獨立性對於控制通膨意義重大的命題是真命題，那對央行的政治操控幾乎必然導致通膨高於正常水平，（如20世紀70年代美國央行受政治壓力維持寬鬆，最終引發滯脹危機）

經濟表面韌性與選民不滿的錯位，儘管美國經濟維持了韌性，川普總統仍對聯準會大加指責。

失業率維持在相對較低水平，私部門持續創造就業崗位，不過這些崗位大多集中在醫療保健領域招聘類互聯網公司今年以來股市表現極為亮眼。

然而，從上個月的選舉結果可以看出，選民對本屆政府執政期間的經濟狀況感到不滿。

一般美國人最關心的問題被承諾但是無法解決

收入財富差距：政策加劇的結構性失衡，先前聯準會11月會議紀要顯示美國消費群體整形成K自型。

但在其第二屆政府執政期間，收入和財富差距不僅持續擴大——其推行的政策還可能進一步加劇這一差距，K字型消費結構也日益凸顯。

K字型上方群體和下方群體的邊際消費傾向不同，下方群體明顯消費對社會總收入更敏感，收入和財富增速差距放大了消費主力缺收入、高收入群體少消費意願，直接導致社會總需求疲軟，進而傳導至產業端，拖累依賴大眾消費的行業，引發產業增長活力下降、抗風險能力弱化的連鎖反應。

民生成本攀升：基礎支出的壓力凸顯，透過健保交易所購買保險的（低收入）族群，其保費大幅上漲。

補充營養援助計劃（SNAP，前身為"食品券"計劃）在近期政府停擺期間遭到大幅削減——這是本屆政府的蓄意之舉，其在法庭案件中辯稱擁有相關權限。

電力成本——對於這個寒熱極端的國家而言，電力是生存必需品——在許多市場大幅攀升。房價居高不下，住房對許多人來說越來越難以負擔。

政策失效分解，所得差距進一步擴大

關稅與減稅：逆向調節的經濟影響，雪上加霜的是，關稅本質上是一種稅收——且對低收入美國人的影響尤為沉重那些本就難以支付賬單的家庭，如今面臨的經濟壓力進一步加大。

川普"宏偉壯麗法案"中的減稅政策，幾乎全部流向了本就家境優渥的群體。

股市繁榮的分化效應：財富集中加劇，股市繁榮或許吸引了媒體和總統的大量關注——但僅約60%的美國人持有股票，且大多數低收入美國人幾乎不持有或僅持有少量股票。股市上漲的絕大部分收益都流入了最富有的美國人手中。

美國低收入群體在401k計劃和股市參與上的雙重弱勢，是"機會不平等"與"能力不平等"疊加的結果，前者體現為雇主福利的覆蓋不均，後者則是收入微薄、可支配資源稀缺的直接反映。

或許這種措施是想藉鑒英國，透過吸收高淨值人群來為國家提供足夠的消費和民間投資能力，但美國與英國不同，高淨值人群的消費和投資多集中於高端領域與金融市場，難以帶動零售、製造等依賴大眾消費的實體經濟復甦，反而改善民提主義的整體經濟性政策"

政策不確定性：企業行為的抑制因素

此類政策帶來的不確定性使得企業擴產和招工都受巨大到影響，同時並未達到鼓勵企業進行投資、招募員工或提高薪資水準的效果。

人工智慧的經濟悖論：就業替代與成本推升

對許多企業而言，人工智慧的短期應用主要集中在自動化領域——這意味著就業機會將減少，再者，所有這些資料中心的電力需求正推高全國的電力成本。

總結：政策路徑與民眾期望的持續錯位

儘管第一屆川普政府的執政因新冠疫情的衝擊而中斷，但該政府在減少不平等、廣泛分享發展機會方面幾乎毫無作為。

川普第二次上任時準備更為充分，決心推行一系列既定政策。但就經濟層面而言，這些政策似乎更有可能為大多數美國人帶來更多失望與挫折感。

K字型消費結構固化壓制總需求－低收入族群消費佔比高但購買力萎縮，疊加實體經濟與股市繁榮的割裂，形成"需求不足—企業觀望—就業疲軟"的循環，削弱經濟內生成長動力。

消費因"K型"分化而疲軟，成長過度依賴資產泡沫，增加經濟脆弱性，長期將拖累生產力和競爭力。

短期靠財富集中帶來的資本流入維持階段性強勢；長期來看，經濟增速差收窄、減稅導致的債務風險，以及聯準會獨立性受損引發的政策錨缺失，共同侵蝕美元信用基礎，加劇指數波動，與美元霸權依賴的"經濟強勢—世界警察—貨幣堅挺"邏輯背離。

來源：匯通網

一年前，一場6小時的戒嚴令風波把韓國拖入危機。當地時間12月3日上午，在韓國前總統尹錫悅發動"緊急戒嚴"一周年之際，韓國總統李在明發表特別聲明，表示將推動設立12月3日為"國民主權日"。

李在明在演講中表示，"緊急戒嚴"事件是一場"親衛隊政變"，出現在21世紀的韓國前所未有，但同樣前所未有地依靠韓國民眾的力量以和平方式得到解決。李在明表示，戒嚴事件的追責並沒有結束，相關人員應得到嚴懲，韓國政府未來將會把韓國打造成一個更為繁榮、強大且充滿人性溫度的國家。

2024年12月3日，時任韓國總統尹錫悅以在野黨裹挾國會、掣肘施政等原因深夜宣布進行"緊急戒嚴"，遭韓國國會彈劾下台。韓國隨後舉行提前大選，在野黨領袖李明當選韓國總統。

"審判風暴"將來臨

目前，處於風暴中心的尹錫悅和他的妻子金建希及其執政圈數名核心成員都已被起訴或拘留。

今年8月被特別檢察官起訴並拘留的前第一夫人金建希於3日接受了最終的審理。檢方尋求對金建希判處15年監禁和20億韓元（約962萬人民幣）的罰款，罪名包括操縱股價和賄賂。一審判決最快可能在明年的1月28日公佈。

根據公開資訊梳理，今年1月，尚未被罷免的尹錫悅因涉嫌內亂首謀等罪名被檢察機關拘留起訴，3月因法院撤銷拘留決定獲釋，4月初被罷免，7月又因涉嫌妨礙特殊公務執行等罪名被再次拘留，拘留期限至明年1月18日。

據報道，預計檢方將在明年1月初提出量刑建議，隨後進行結案陳詞，一審判決結果預計明年2月中旬左右出爐。目前，尹錫悅除涉嫌內亂首謀罪案件外，共在5起案件中接受審判。 "蓋洛普韓國"11月底的最新民調結果顯示，尹錫悅以77%的負面評價已成為"韓國史上最糟糕的前總統"。

尹錫悅被控的罪名太多了，每天都能從韓國媒體上讀到關於他"出庭"應辯的各種信息，感覺是在"多線作戰"。

此外，韓國前國務總理韓德洙因涉嫌未能阻止尹錫悅非法宣布戒嚴，已被移交審判，目前正等待一審宣判，預計最終結果也將在明年1月21日前後宣判。

戒嚴事件後，許多韓國普通民眾對這事件的認知依舊存在差異，例如共同民主黨的支持者多指向尹錫悅和國民力量黨，而國民力量黨的支持者則相反，"可見當前韓國社會的分裂並沒有因為事件的結束而彌合。

經濟在回暖途中？

在韓國2024年經濟成長率（2%）不如預期的基礎上，韓國國內不少經濟學家擔心戒嚴事件將衝擊韓國本就低迷的內需。

韓國央行的數據顯示，今年第一季韓國國內生產毛額（GDP）年減0.1%。這是自2020年第四季以來的首次收縮。建築投資和內需消費遠低於市場預期，是當時拖累韓國經濟成長的主要因素。彼時，韓元匯率創15年新低，韓國開發研究院更是直接把全年增速預測調至0.8%，認為將迎來"1990年以來第二差的年份"。

進入第二季度，美國川普政府重啟關稅工具，對包括韓國在內的多個經濟體加徵25%的所謂"對等關稅"，致使韓國汽車、鋼鐵等傳統出口行業面臨嚴重挑戰。韓國央行公佈的數據顯示，第二季度韓國的經濟增速環比提升0.7%，同比增長率與前一季相比"擴張了0.6個百分點"，但這仍遠低於外界預期。從細分產業來看，韓國製造業在第二季表現較為突出，較上季成長2.5%，主要得益於電腦、電子及光學設備、運輸設備等產業的成長。半導體、顯示器等主力產業持續保持競爭優勢，成為支撐韓國出口的重要力量。

李在明新政府成立後，陸續推出一系列經濟措施，例如提振人工智慧、半導體、生技和製造業，推動文化產業發展，以及向全民發放消費券等。同時，韓國國會也通過了補充預算案，以穩定韓國的財政與金融市場。

第三季度，韓美貿易協定談妥，掃除了韓國在外貿出口領域最大的不確定性。此外，在政府刺激措施和出口強勁的推動下，今年三季韓國經濟成長率出現了近四個季度來最快增幅。韓國央行12月3日公佈的數據顯示，第三季實質GDP季增1.3%，高出預測值0.1個百分點。根據韓國數據和統計部編制的區域經濟數據，半導體和電子產業第三季產出年增16.5%，汽車業的產出成長了7.5%。

這更多是半導體產業回暖，結合韓美汽車關稅下降，以及內需復甦的"巧合共振"，"儘管韓國央行已上調了今年經濟增長預期，但也要注意韓美關稅協定的後續執行，以及韓國央行是否會在明年跟隨美聯儲政策的腳步等變數。"

目前，韓國央行已在11月底的《經濟展望更新報告》中將韓國2025年和2026年實際GDP成長預期分別上調至1%和1.8%。

來源：第一財經

日本央行總裁植田和男借助外交手段，並提及通膨與日圓貶值的風險，成功向首相高市早苗推銷了其12月升息的計劃。而高市早苗去年還曾稱加息"愚蠢至極"。

這項遊說取得了成效—— 市場與日本新政府均已接收到訊號：本月稍後將基準利率上調25個基點至0.75% 幾乎已成定局。此舉緩解了外界擔憂，即日本央行可能屈服於政治壓力而放棄緊縮政策。

然而，目前尚不明確的是，日本央行計畫如何向外界傳達長期升息路徑。鑑於各方對日本中性利率水準尚未達成共識，這項任務的難度更高。

日本央行與政府之間不穩定的"休戰狀態" 將使債券市場持續波動，投資者已開始關注植田和男會就後續加息節奏發表何種言論。

野村證券利率策略主管岩下真理表示："我認為日本央行已將12月升息基本視為既定事實，更重要的問題在於後續行動。"

她指出：「若植田和男無法讓市場相信日本央行將繼續升息，日圓就會下跌；但釋放持續升息訊號又可能讓政府感到不安，這確實有些棘手。"

鷹派首戰告捷

植田和男在周一的演講中實質上提前宣布了12月加息計劃，稱日本央行本月將考慮此類舉措的"利弊"。

這番言論促使市場將12月升息機率上調至80%，但卻未遭到高市早苗政府的明顯反對。而高市早苗歷來主張實施寬鬆貨幣政策。

相反，日本財務大臣片山沙月週二表示，她認為植田和男的言論"並無問題"，這一表態表明政府不會阻礙本月加息。

就連高市早苗身邊主張"再通膨" 的助手也表達了謹慎認可，其中包括政府顧問永濱俊廣。他表示，若日圓持續走弱，首相或會接受12月升息。

當被問及對植田和男週一演講的看法時，永濱俊廣向路透社表示："即便下周美國貨幣政策出台後，日元弱勢仍未扭轉，日本央行也必須加息。"

此次升息將使日本央行政策利率升至0.75%，為三十年來首次達到這一水平，也是植田和男逐步廢除其前任激進刺激政策的又一舉措。

自10月21日高市早苗就職以來，消除政治層面的反對一直是植田和男推進加息計劃的最大挑戰—— 這位首相此前曾對過早加息表達不滿。

不過，與植田和男先前兩次升息時的情況類似，對日圓不受歡迎的貶值擔憂，幫助日本央行說服政界人士認可上調深度為負的實際利率的必要性。

雙方關係取得突破的契機，是11月18日植田和男與高市早苗的會面。此次會面於當天傍晚在首相官邸舉行，而非慣例的一小時午餐會談。

植田和男稱此次會談是"坦誠且富有成效的交流"，並表示高市早苗認可日本央行通過逐步加息實現物價目標"軟著陸" 的計劃。

一天后，片山沙月與植田和男會面，並表示她不反對對"規模仍龐大的刺激政策" 進行逐步"調整"。

彼時，日圓已跌至10個月低點，片山沙月甚至放出了乾預匯市的言論。而首相也不再提及"應由政府而非央行製定貨幣政策目標" 的說法。

一位了解政府內部討論情況的官員表示："首相對日圓走勢極為敏感。" 另一位消息人士則稱："由於通脹會影響支持率，應對日元貶值已成為優先事項。"

奠定政治基礎

會談結束後，日本央行貨幣政策部門工作人員立即著手擬定措辭，既要鞏固市場對12月升息的預期，又不引發政府不滿。

工作人員通宵達旦，完成了植田和男12月1日演講的初稿。此次演講是12月18日至19日利率審議前，日本央行最後一次可釋放政策訊號的公開活動。

演講計畫包含這樣的內容：稱讚"安倍經濟學"—— 即前首相安倍晉三推行的貨幣與財政刺激組合，且受到高市早苗推崇—— 成功幫助日本走出經濟停滯。

隨後，演講解釋了為何上調"仍處於低位" 的借貸成本有助於實現長期穩定增長，並最終"推動政府與央行共同努力取得成效"。

前日本央行董事會成員木內登英表示："植田和男的演講表明，日本央行與政府已完成了必要的鋪墊工作。"

"欲速則不達"

儘管日本法律名義上賦予日本央行獨立性，但過去它曾面臨政治壓力，要求擴大貨幣支持以提振低迷的經濟。

日本央行對政治風向同樣敏感，因為政府有權提名央行總裁及董事會成員，且提名需經議會批准。

植田和男一貫的謹慎態度—— 這在立場日益鷹派的董事會中起到了製衡作用—— 或許也幫助政府相信，加息將是漸進式的。

熟悉植田和男的人將其描述為務實、謹慎的學者，傾向於先收集並分析數據，再做出決策。

其中一人表示："'欲速則不達'或許就是植田和男的行事準則。這種風格可能緩解了部分政界人士的擔憂，他們曾擔心日本央行會倉促推進政策正常化。"

但這種"休戰狀態" 能維持多久，目前仍存在不確定性。

即便日本央行能在12月順利升息，它仍面臨一項更大的挑戰：如何向外界說明最終將把借貸成本上調至何種水準。

日本央行已發布預估數據，顯示日本名目中性利率—— 即既不抑制也不刺激經濟過熱的利率—— 處於1% 至2.5% 的區間內。

分析師認為，這一寬泛區間讓投資人因對未來升息存在不確定性，而不願購買長期債券。

植田和男週四承認，目前尚不確定日本央行能將利率上調至何種程度。

掉期利率顯示，市場預計日本央行到2027年年中最終將利率上調至1.5% 左右。但高市早苗的經濟顧問相田卓司表示，在利率升至0.75% 後，日本央行應將利率維持到2027年。

分析師稱，這種不確定性使任何關於未來升息的溝通都變得複雜。

前日本央行官員阿田信康表示："實際上，日本央行必須透過觀察升息對經濟和物價的影響，來判斷其利率是否正接近中性水準。"

來源：新浪財經