美財長借居住要求劍指聯邦儲備任命權

週四亞盤時段，美原油小漲，交投於59.15美元/桶附近。主要是地緣局勢缺乏實質進展，使供應偏緊預期延續，俄羅斯與烏克蘭和平談判仍未取得突破，這意味著相關制裁可能維持較長時間，從而對全球原油供應形成持續限制。

機構分析師Maria Agustina Patti指出："若制裁持續，全球原油供應的恢復速度將持續受到限制，油價底部區間仍具韌性。"

EIA庫存意外增加，引發市場對供應寬鬆壓力的擔憂。美國能源資訊署最新數據顯示，截至最近一周，美國商業原油庫存增加約57.4萬桶，而市場先前預期為減少約200萬桶。

庫存的意外回升，使市場重新評估oversupply可能帶來的壓力。 Patti提到："庫存回升迫使交易員將供應過剩風險重新納入定價，並削弱油價上漲動能。"

儘管地緣因素繼續提供支撐，但庫存增加和供應增長壓力，使油價缺乏突破條件，多空力量呈現拉鋸狀態。

惠譽宣布下調布蘭特原油與WTI的中短期價格預期，理由包括：全球供應嚴重過剩，產量成長超過需求改善速度；俄羅斯產量存在較高不確定性；

OPEC+ 在2026年第一季暫停增產後的政策方向變得更加模糊。不過，惠譽維持長期和中期假設不變，並強調："較低油價有望逐步抑制高成本供應擴張，為市場在更長週期內重新平衡創造條件。"

此外，在天然氣方面，由於歐洲天然氣平衡趨緊，惠譽將2026年TTF天然氣價格預期上調至9美元/立方英尺，反映區域供應緊張的結構性變化。

從日線級走勢來看，WTI價格持續在58—60美元/桶區間震盪整理，顯示多空力量短期內難分勝負。 58美元下方多次形成支撐，顯示買盤意願仍在；60美元上方壓力明顯，構成階段性強阻力。

技術面均線趨於走平，MACD在零軸附近反覆黏合，說明趨勢方向性不足。若後續放量突破60美元，則可能打開反彈空間至62—63美元；反之若跌破58美元，則恐重新走向56美元支撐區域。整體結構仍處於訊息驅動型震盪行情中。

當前油市的核心矛盾已從單一的地緣不確定性，演變為地緣緊張+ 供應過剩預期的雙重壓力。 EIA庫存意外增加，加上評級機構的下調預期，使市場不得不重新審視供需平衡的挑戰。

儘管低價格可能在未來限制高成本供應成長，但短期內，WTI仍將在58—60美元區間維持震盪，等待新的宏觀或地緣訊號指引下一個方向。

來源：匯通網

在全球經濟不確定性加劇的背景下，黃金作為傳統避險資產，正展現出強勁的韌性和潛力。根據WisdomTree大宗商品與宏觀經濟研究主管Nitesh Shah的最新分析，儘管黃金價格尚未重返10月份每盎司超過4360美元的歷史峰值，但當前價位已接近其公允價值。這不僅是市場波動的結果，更是經濟大環境推動下的必然表現。 Shah強調，隨著聯準會降息週期的開啟和美元走弱，黃金將繼續築牢支撐位，投資人若一味等待大幅回調，很可能會錯失良機。

黃金價格的當前定位與市場表現

Shah在接受K採訪時指出，這種表現完全符合預期：在全球經濟不確定性如潮水般湧來之際，黃金的波動性雖在所難免，但每次突破後，它總能建立更高的支撐水平。這不是巧合，而是黃金作為避險工具的本質屬性在發揮作用。舉例來說，10月份黃金一度衝破4,360美元大關，卻因獲利了結而小幅回調，但賣壓始終有限，沒有引發恐慌性拋售。經過短暫的盤整期，價格重新站穩腳跟，反映出市場對黃金的信心並未動搖。

Shah形象化地描述："我們看到的是一種健康的回調，而非崩盤。今天的價格，正是黃金在這樣一個充滿政府債務上升和利率下降的世界中，應有的位置。"

這種定位，不僅源自於短期市場情緒，更得益於長期經濟趨勢的支撐。

經濟弱勢與聯準會政策對黃金的強勁支撐

Shah分析認為，投資人不應再幻想大幅拉回，因為經濟疲軟的跡像日益明顯，這將迫使聯準會在下週啟動降息，並在2026年全年持續此政策方向。降息將直接壓低名目和實質債券殖利率，同時削弱美元匯率，為黃金創造理想的環境。

回顧近期動態，上個月市場一度大幅降低對12月降息的預期，但隨後公佈的失望經濟數據迅速逆轉了這一局面，如今市場對降息的定價機率已接近90%。

Shah特別強調，下週的聯準會貨幣政策會議雖重要，但更關鍵的支撐來自於聯準會領導層的不確定性——現任主席鮑威爾的任期將於明年5月結束，誰將接棒仍撲朔迷離。任何政治壓力幹擾央行獨立性的可能性，都將極大提振黃金需求。此外，這種不確定性也可能促使其他國家央行加速多元化儲備，轉向黃金而遠離美元，進一步強化黃金的全球避險地位。總之，在經濟弱勢主導的週期中，黃金不僅是避風港，更是投資人應對通膨和地緣風險的戰略資產。

熊市情境模擬：下行空間為何如此有限

Shah解釋道，在他的熊市情景中，利率必須回升至5%的高位，但這將引發美國經濟陷入衰退，反而讓黃金作為避險資產更具吸引力。

「你需要一種極端情景：經濟活動異常強勁，導致利率上揚，投資者徹底放棄黃金，"Shah說，"但現實中，這簡直是天方夜譚。每次黃金觸及新支撐時，總有新的不確定性爆發，引發另一輪反彈。"

這種分析並非空穴來風，而是基於對經濟數據的嚴謹建模，提醒投資人不要過度悲觀。相反，即使短期波動，黃金的長期價值基礎仍然穩固。

政治與全球因素對黃金的額外助力

這不僅是美元霸權的潛在挑戰，更是黃金作為無國界資產的獨特優勢體現。

近期黃金價格的回暖，正是市場預期劇變的結果：從排除降息到高機率定價，僅一個月內就發生了180度轉彎。

這也印證了Shah的觀點－不確定性是黃金的"燃料"。在這樣的環境中，投資人應關注更廣闊的全球圖景，包括政府債務激增和地緣政治緊張，這些都將持續為黃金注入動能。

綜上所述，黃金目前的價格定位是經濟邏輯的必然產物。 Shah的分析為我們描繪了一幅清晰圖像：下行風險極低，上行空間廣闊。投資人不應再糾結於短期回調，而應著眼於長期趨勢。在這個充滿不確定性的時代，黃金將繼續扮演關鍵角色，提供可靠的財富保值途徑。

北京時間09:18，現貨黃金現報4,213.31美元/盎司。

來源：匯通網

胡捷說："明年上半年，鮑威爾仍在任期間，預計可能有1-2次降息。若哈塞特接班，且經濟趨勢未發生劇變，降息進程可能會延續。我個人預計明年全年降息幅度約100個基點。"

美國總統川普再次發出訊號：聯準會新任主席的人選已經定了。

川普近日表示計劃在2026年初宣布聯準會新主席的人選，當地時間2日，他暗示美國國家經濟委員會主任凱文·哈塞特或是他的選擇。

令外界關切的是，哈塞特同川普的密切關係是否傷害聯準會的獨立性，令後者對抗政治週期壓力的能力減弱，無法有效控制通貨膨脹，更可能無法維持市場信譽和預期穩定。

聯準會前高級經濟學家、上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷在接受第一財經記者專訪時表示，即便最終特朗普的確提名哈塞特，也不會改變美聯儲"數據依賴"這一工作原則——基於數據來製定政策和發表言論的準則，是聯準會的使命和其工作原理所決定的，"這一點我認為不會改變。"他稱，"但另一方面，美國總統向來有影響美聯儲的傾向，特朗普尤為明顯。因此，若哈塞特上任，是否會更願意聽從特朗普的意見，這一點值得關注。"

是哈塞特嗎

2日，川普在一場有哈塞特參與的活動中說："我想，這裡也有一位潛在的美聯儲主席。"他說："我可以告訴你，他是一位受人尊敬的人。謝謝你，凱文（哈塞特的名字）。"

先前有報導稱，知情人士透露，哈塞特已經被視為接替聯準會主席鮑威爾的可能人選。

他還表示，在與美國財長貝森特和商務部長盧特尼克協商後，前後考慮了大約10位候選人，但現在"我們已經縮小到一位"。

先前媒體報道過的其他候選人還包括聯準會理事克里斯多福沃勒和米歇爾鮑曼、前聯準會理事凱文沃許等人。

胡捷說，川普對聯準會主席人選的考量時間已經不短，相關候選名單從最初的十餘人逐步縮減，即便他正式確定並公佈提名人選，最終任命仍須通過參議院的聽證與批准程序，"不過，預計該人選在參議院獲得通過的可能性較大"。

「從現有情況來看，哈塞特與川普關係密切，且在經濟觀點上較為一致。川普選擇他，很可能看重二人在政策上的協同性。」他解釋道，總體而言，有兩個結論：第一，聯準會的基本運作規則與文化應會延續；第二，聯準會主席在多大程度上聽取總統意見，始終存在一定程度。也就是說，若哈塞特上任，他可能會更認同川普的觀點，但聯準會決策仍遵循數據導向的基本原則，不可能完全脫離這個框架，否則將淪為笑話。

未來川普對聯準會的影響會有多大

鮑威爾的主席任期將於明年5月到期，任命其繼任者被視為川普迄今為止重塑聯準會的最大機會，聯準會主席和理事的任命通常是美國總統影響聯準會的最直接途徑。

數月來，川普一直批評鮑威爾在降息方面行動過於遲緩和膽怯，並表示他希望繼任者能夠更積極地推動降息，他在2日再次批評鮑威爾，稱他為"一頭固執的牛，可能不喜歡你們的總統"。

胡捷解釋道，從工作規則來說，聯邦公開市場委員會（FOMC）共有12位擁有投票權的成員，主席僅有1票。 「從制度上看，主席的個人影響力有限。但歷史上，如前主席格林斯潘時期，其個人威望與業績使得其他成員往往尊重其意見，投票結果常趨於一致。這也與鮑威爾時期形成對比。」他說，若哈塞特上任，其工作方式尚待觀察。儘管他與川普觀點相近，但若完全唯總統"馬首是瞻"，內部可能出現較大分歧，投票結果也可能更為分散。

"從專業角度推測，如果哈塞特成為新任聯邦儲備銀行主席，首先需展現其專業性與獨立性，避免被視為'傀儡'。"胡捷提醒，哈塞特與特朗普的觀點重合，可能源於其此前擔任經濟顧問的角色，二人本身在經濟判斷上已有共識。 "這種一致性未必是盲從，但若長期亦步亦趨，市場可能會重新評估其決策獨立性。"他表示。

儘管鮑威爾的聯準會主席任期將於明年結束，但他可以繼續擔任聯準會理事兩年。同時，無論川普選擇誰來擔任主席，都需要參議院的確認。

根據美國相關法律，聯準會主席首先是聯準會理事之一，再從理事中任命為主席。因此，如果被選中的人是"局外人"，美國總統可以同時提名他為理事和主席。該人將先成為聯準會理事，其正常任期為14年。

那麼，明年5月前鮑威爾會否被某種程度上"架空"？市場會否轉而關注"準聯準會主席"的政策傾向來進行預期定價？

對此，胡捷表示應該不會。 "在過渡期間，候任主席無法參與會議或直接影響決策。從鮑威爾的角度，他更有理由繼續專注於當前職責，不會受外界幹擾。"他解釋，因此，所謂"架空"等情況的實際意義有限。

同時，胡捷認為："可以確定的是明年處於降息通道，爭議點在於節奏與幅度。聯準會的決策仍將基於數據，但主席的個人風格會影響對數據的解讀與判斷。"

他預判："明年上半年，鮑威爾仍在任期間，預計可能有1-2次降息。若哈塞特接班，且經濟趨勢未發生劇變，降息進程可能會延續。我個人預計明年全年降息幅度約100個基點。"

來源：新浪財經

隨著12月9日至10日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議臨近，ADP報告成為聯準會決策前可獲得的最後一份重要就業指標。市場正密切關注聯準會如何在就業疲軟與通膨黏性之間尋求平衡，以及其政策選擇對全球金融市場的潛在外溢效應。

美國自動資料處理公司（ADP）最新報告顯示，11月美國私部門就業人數減少3.2萬個，為2023年3月以來最大單月降幅，顯著低於市場預期的新增4萬個職位。此數據凸顯年末美國勞動市場明顯放緩，並呈現顯著的結構性分化特徵。

小企業裁員潮與大企業擴張形成鮮明對比

數據顯示，11月就業下滑主要由小型企業驅動。員工人數少於50人的小型企業合計裁員12萬個，其中規模在20至49人之間的企業減少7.4萬個崗位，創2020年5月以來最大單月降幅。相較之下，擁有50名以上員工的大型企業淨增加9萬個職位，反映出不同規模企業在當前經濟環境下的抗壓能力有明顯差異。

從產業維度來看，就業市場呈現高度分化。教育醫療服務業新增3.3萬個崗位，休閒和旅館業增加1.3萬個，成為少數亮點。但專業及商業服務業裁員2.6萬人，資訊服務業減少2萬人，製造業減少1.8萬人，金融活動與建築業各減少9000人，廣泛領域的崗位流失拖累整體表現。

薪資增長亦同步降溫。留任員工薪資年增4.4%，較10月回落0.1個百分點；跳槽者薪資增幅降至6.3%，為2021年2月以來最低。此趨勢顯示勞動市場議價能力持續減弱，可能對消費支出及通膨預期構成雙重下行壓力。

值得注意的是，ADP與史丹佛數位經濟實驗室合作發布的薪資數據基於覆蓋逾2600萬美國私營部門僱員的工資單信息，具有較強代表性。

數據背離凸顯經濟複雜性

同時，美國供應管理協會（ISM）公佈的11月服務業PMI升至52.6，創九個月新高，顯示服務業活動持續擴張。 ADP就業數據與ISM服務業PMI之間的背離，反映出當前美國經濟的多維複雜性：一方面，大型企業與核心服務業維持擴張；另一方面，中小企業、製造業及資訊產業持續承壓。

分析師指出，這種背離可能源自於統計方法與樣本結構差異。 ADP基於實際僱用數據，涵蓋約50萬家企業，不含政府僱員；而ISM透過採購經理問卷調查獲取預期信息，其樣本更側重大型企業或受政府停擺影響較小的服務業細分領域。

政策歸因爭議與數據真空風險

美國商務部長盧特尼克受訪時表示，川普政府的關稅政策並非導致就業下滑的主要原因，並將責任歸咎於民主黨引發的政府停擺及大規模遣返非法移民措施。他表示：「政府停擺影響了依賴聯邦合約的小型企業專案進度。」然而，上述歸因尚未獲得獨立數據驗證。

此外，10月1日至11月12日的政府停擺導致多項關鍵經濟數據延遲發布或永久缺失，包括完整的10月和11月就業報告及部分通膨指標。這種數據真空增加了聯準會政策決策的不確定性，可能導致政策調整落後於經濟實際走勢。

通膨溫和回落，降息預期升溫

薪資成長放緩與通膨回落趨勢相呼應。 11月核心PCE物價指數年增2.8%，季增0.1%，5月以來最低水平，顯示通膨壓力持續緩解。結合就業市場疲軟跡象，市場對聯準會12月降息25個基點的預期機率已升至近90%。

然而，聯準會內部對是否降息有明顯分歧。 11月會議紀錄顯示，官員們大致分為三派：部分委員認為12月降息"可能是合適的"；另一些承認未來需繼續降息，但未必在12月行動；還有多位委員已明確排除12月降息可能性。這種分歧折射出政策制定者面臨的核心矛盾──既要防範就業市場惡化傳導至消費與成長，又需警惕通膨仍顯著高於2%目標的風險。數據顯示，通膨已連續四年半高於目標，且預計2026年前僅會緩慢回落。

經濟"K型分化"或重塑政策路徑

目前，美國經濟"K型分化"趨勢日益突出：大型企業與核心服務業保持韌性，而中小企業、製造業及資訊產業持續承壓。這種分化不僅削弱就業市場整體穩定性，也可能影響2025年貨幣政策路徑及全球資本流動格局。

隨著12月9日至10日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議臨近，ADP報告成為聯準會決策前可獲得的最後一份重要就業指標。市場正密切關注聯準會如何在就業疲軟與通膨黏性之間尋求平衡，以及其政策選擇對全球金融市場的潛在外溢效應。

來源：中國金融資訊網

日本債市風暴正愈演愈烈，令全球金融市場陷入緊張氣氛。

隨著市場對日本央行12月升息的預期急劇升溫，日本公債殖利率全線飆升至數十年來的高點。今日最新行情顯示，日本30年期公債殖利率上行2.5個基點，至3.445%，創下歷史新高。

20年期公債殖利率上行3個基點至2.94%，為1999年6月以來的最高水準。作為關鍵基準的10年期公債殖利率也上升1.5個基點至1.905%，是2007年以來首次觸及該水準。

市場的緊張情緒即將迎來直接考驗。日本財務省計劃於今日（12月3日）出售約7,000億日圓的30年期公債。瑞穗證券首席策略師Shoki Omori表示，預計此次拍賣的需求將"略顯疲軟"，這無疑為本已脆弱的市場增添了新的不確定性。

此輪債市劇震的根源，直指市場對日本央行貨幣政策即將轉向的強烈預期。行長植田和男的最新表態，已將12月升息的可能性從十天前的20%推高至80%。市場擔憂，在聖誕假期前流動性枯竭的背景下，任何政策意外都可能被放大，其衝擊波或將迅速傳導至全球，對美股等風險資產構成潛在威脅。

鷹派訊號引爆加息預期

引爆市場預期的催化劑是日本央行總裁植田和男在12月1日的演講。他罕見地直接提及即將於12月18日至19日召開的貨幣政策會議，並表示屆時將"酌情做出決定"。根據摩根士丹利分析，央行總裁在常規演講中直接點名下一次會議並暗示決策，是"極不尋常的"強烈信號。

植田和男為升息提供了多方面論點。他表示，實現經濟展望的"信念正逐漸增強"，支持政策正常化的條件正在改善。他認為，儘管近期GDP數據出現負成長，但這只是"暫時性的"技術回調，經濟仍在溫和復甦。同時，他強調圍繞美國經濟的不確定性已經下降，為日本央行採取行動減少了外部阻力。

在作為升息關鍵前提的薪資增長方面，植田和男判斷明春薪資談判的"初步勢頭"正在改善。他指出，薪資向銷售價格的傳導仍在繼續，這暗示潛在通膨趨勢可能正發生持久性轉變，為結束負利率政策鋪平了道路。

全球市場風險外溢

市場對日本央行升息的恐懼，不僅源自利率本身，更源自於其可能引發的全球連鎖反應。

許多交易者對2022年聖誕節前的市場動盪記憶猶新。當時，日本央行同樣在12月會議上意外調整殖利率曲線控制（YCC）政策，引發全球市場劇震和"套息交易慘案"。 Deutsche Bank的Jim Reid提醒，歷史可能驚人地相似。

風險外溢的跡像已經顯現。作為"套息交易"風向標的比特幣價格，在植田和男講話後迅速回吐漲幅。有分析指出，日本長端公債殖利率的急遽上升，可能成為推高市場波動率（VIX）的重要催化劑。

去年10月，日本利率異動曾與納斯達克100指數的暴跌同步發生，歷史經驗為當前市場敲響了警鐘。同時，黃金等避險資產價格走高，也反映出市場對潛在風險的擔憂正在升溫。

來源：華爾街見聞

熟悉內情的人士透露，若美國總統川普選擇現任國家經濟委員會（NEC）主任哈塞特擔任下一任聯準會主席，其幕僚和盟友正在討論一種可能性：讓現任財政部長貝森特在保留財長職務的同時，兼任白宮最高經濟顧問。

如果貝森特被任命領導白宮的國家經濟委員會，他將能整合對川普經濟政策的監管權。川普近幾天也暗示了哈塞特可能成為聯準會下一任領導人的消息。由於這些潛在舉動尚未最終敲定，相關人士匿名透露了上述資訊。

若貝森特同時被任命為NEC主任，他將成為本屆政府經濟事務組合的首席仲裁者，其管轄範圍橫跨財政部和白宮。這也將為貝森特帶來一間西翼辦公室，使其與總統在物理距離上更接近。

一位白宮官員表示，在川普宣布任何人事變動之前，都應被視為猜測。財政部的一位代表沒有回應置評請求。

眾所周知，川普喜歡做出出人意料的人事決定，這意味著任何針對哈塞特或貝森特的潛在舉動在公之於眾前都不是最終決定。

儘管如此，身兼多職在川普政府中是一種標誌性做法。目前，財政部長也已在代理國稅局（IRS）局長一職。如果貝森特再兼任NEC職務，這將與國務卿魯比奧的多面角色相類似。魯比奧也領導國家安全委員會，並曾代理美國檔案局長，在美國國際開發署被撤銷前，他曾是該機構的代理負責人。

目前尚不清楚川普是否會繼續為高級官員任命多個職位。美國政府內有幾個最高經濟職位目前空缺或沒有永久領導人。

國家經濟委員會在白宮內部負責所有經濟問題，包括稅收、醫療保健和能源，並在整個聯邦政府中擔任這些政策和計劃的關鍵協調者。

但在川普的第二個任期內，國家經濟委員會的角色有所削弱，該辦公室專注於政策制定的程度低於前幾任總統。哈塞特主要擔任川普政策的倡導者，發表演講並經常出現在電視上。

川普表示他已決定聯準會人選，將約10名候選人名單縮減至一名。川普稱哈塞特是"潛在的聯準會主席"，但也表示將等到2026年初才會正式宣布。

"他是一個受人尊敬的人，我可以告訴你。謝謝你，凱文，"川普在周二表示。

其他聯準會主席的最終人​​選包括聯準會理事沃勒、鮑曼、前聯準會理事沃許（Kevin Warsh）以及貝萊德的里克·里德爾（Rick Rieder）。

聯準會主席和理事的任命通常是總統影響聯準會最直接的方式。川普一直直言不諱地批評聯準會在降低借貸成本方面行動過於緩慢，並批評其昂貴的翻修計劃。

無論川普選擇誰擔任聯準會主席，都需要參議院確認，如果他們尚未是聯準會理事，還需要確認其理事身分。而國家經濟委員會主任一職則不需要參議院批准。

來源：金十數據