美股暴跌，但華爾街為何不怕？

地緣政治風險升溫，聯準會的獨立性面臨挑戰，日本政局不穩也波及全球債市。在這樣的背景下，美股週二創下10月以來的最大單日跌幅，市場恐慌抬頭。

然而，就在許多人認為風險資產的好日子到頭時，華爾街的策略師們卻普遍認為，儘管市場動盪加劇，但美股持續上漲的基礎依然穩固。他們的信心從何而來？

歷史資料：地緣衝突衝擊有限

許多投資人擔心地緣政治會重創股市，但歷史並不完全支持這個觀點。

匯豐控股新興市場及股票策略主管阿拉斯泰爾・平德（Alastair Pinder）在一份報告中分析了1940年以來的36起重大地緣事件。他發現，在60%的情況下，美股在事件發生後的三個月內就實現了上漲。

歷史的經驗是，地緣政治衝突本身並不會必然導致熊市，唯一的例外是當衝突引發油價大幅飆升時。雖然近期原油價格反彈，但布蘭特和WTI原油的價格都遠低於長期歷史平均值，尚未構成真正的威脅。

兩大核心支柱：企業獲利與市場廣度

支撐華爾街多頭信心的，是更堅實的基本面。

首先是企業獲利。市場預計，美股企業去年第四季的獲利將成長約9%，到2026年，每季的獲利增幅甚至可望達到兩位數。人工智慧的熱潮持續為大型科技股創造收益，同時，投資人的興趣也開始擴散到醫療保健、資源和消費品等更多板塊。

美國銀行的數據也印證了這一點。在財報季第一周，已有73%的標普500成分股公司獲利超出分析師預期，高於68%的歷史同期平均。索盧斯另類資產管理公司的首席經濟學家丹・格林豪斯直言：“如果財報季最終交出亮眼成績單，其他利空因素都會被市場拋在腦後。”

其次是市場的廣度。一個健康的牛市，不應只靠少數幾隻股票拉動。上週收盤時，約70%的標普500成分股價格位於200日移動均線上方，羅素2000指數和標普500等權重指數也雙雙創下歷史新高。

斯特拉加斯資產管理公司技術與宏觀策略主管克里斯・韋羅內表示：“這顯然不是市場即將見頂的信號。短期盤整完全可能，但我們仍應尊重長期趨勢。”

短期風險：過熱情緒與政策搖擺

當然，市場的風險也顯而易見。川普政府在格陵蘭島問題上施壓，並威脅對歐洲多國加徵關稅。日本的政治不確定性則引發國債拋售，拖累全球主權公債。

在多重利空衝擊下，標普500指數週二重挫2.1%，回吐年內全數漲幅。衡量市場恐慌情緒的VIX指數突破20，達到去年11月以來的最高點。

更令人擔憂的是市場情緒已極度樂觀。美國個人投資者協會追蹤的多空比率升至2024年新高，而另一項調查顯示，基金經理人的股票持股比例已逼近96%。這種一邊倒的情緒，往往是市場短期回調的訊號。

華爾街策略：看漲但增加對沖

面對短期波動和長期趨勢，專業機構的選擇並非簡單地離場觀望。

巴克萊全球股票戰術策略主管亞歷山大・奧特曼表示，他短期內仍維持風險偏好，但預計市場波動會加劇，至少在財報季結束前如此。他認為，激進的政策正在推動市場進入一個高波動區間，但這可能只是暫時掩蓋了股市的長期上行趨勢。

摩根大通交易部門的觀點類似，建議客戶「保持多頭部位，但做好對沖」。該行全球市場情報主管安德魯・泰勒指出，團隊的樂觀情緒源自於強勁的宏觀基本面、向好的獲利成長以及貿易戰緩和的趨勢。

此外，市場還存在著一個不容忽視的可能性－「TACO交易」（川普總會臨陣退縮）。去年4月，川普也曾威脅加徵關稅導致市場暴跌，但不到一週就宣布延後。

泰勒總結道：“儘管當前的市場框架正受到挑戰，但斷言宏觀經濟將迅速惡化並轉向熊市還為時過早。我們認為現在拋棄美國資產為時過早，採取下行對沖策略會是更優選擇。”