美稱和平協議可及，俄羅斯要求徹底修改

奈飛(NFLX.US)以720億美元股權價值收購華納兄弟探索頻道(WBD.US)的工作室和串流媒體資產的協議引發了華爾街一場關於監管機構是否會允許這家全球最大的串流媒體公司規模變得更大的辯論。

這意味著在成功贏得對華納兄弟探索頻道的激烈收購戰之後，奈飛現在面臨反壟斷挑戰，該公司必須向全球監管機構證明，此次交易不會使其在串流媒體市場獲得不正當競爭優勢。

這項交易將華納兄弟的電影和電視工作室、HBO以及HBO Max併入奈飛的全球體系，立即重塑了競爭格局。這項合併將重塑線上影片內容市場，將排名第一的串流平台與排名第四的HBO Max服務以及其熱門影集(如《權力的遊戲》、《老友記》以及DC宇宙漫畫角色系列)相結合。就連經驗豐富的華爾街分析師也對此感到措手不及。

花旗分析師Jason Bazinet承認，這種情況幾乎不在他的考慮範圍之內。他上週五表示："這是我預想中機率最低的結果，實際上，我們預計只有5%的可能性這筆交易能夠完成。我們原本認為行業領頭羊進一步擴張的可能性非常低。"

Bazinet的框架假設三個子規模的串流應用——HBO Max、派拉蒙天舞(PSKY.US)旗下Paramount+和康卡斯特(CMCSA.US)旗下Peacock——會進行整合，而不是由行業領導者利用其資產負債表來吸收主要競爭對手。

根據JustWatch(一個衡量美國串流媒體服務用戶參與度的平台)的數據，奈飛和華納兄弟合併後將控制美國約三分之一的串流媒體市場。這種程度的集中已經引發了激烈的批評。

馬薩諸塞州民主黨參議員伊麗莎白沃倫猛烈抨擊了這項交易，她在一份聲明中寫道："這項交易看起來像是一場反壟斷的噩夢……它有可能迫使美國人支付更高的訂閱費用，減少他們在觀看內容和觀看方式上的選擇，同時將美國工人置於危險之中。"她敦促司法部進行公正的審查，不要"以權謀私和賄賂和賄賂。"。

龐大的內容庫可能會引起全球反壟斷監管機構的警覺，因為他們擔心奈飛將對串流媒體市場擁有過大的控制權。分析人士稱，該公司正面臨漫長的司法部審查，如果不採取一些補救措施以獲得批准，可能會面臨美國法院的訴訟，要求阻止這筆交易。

奈飛方面預計會反駁說，監管機構不應該將市場定義得像訂閱串流媒體那樣狹隘，尤其是美國人現在在更廣泛的領域消費娛樂——從谷歌(GOOGL.US)旗下YouTube和廣告支持的流媒體到遊戲和社交視頻。

該公司可能會大力強調這一論點，聲稱收購華納兄弟工作室和HBO並不會使其擁有超乎尋常的市場力量，反而有助於其在更加分散的娛樂市場中競爭。

Bazinet也強調了奈飛監管策略的另一部分：「他們將把這兩個直接面向消費者(DTC)應用程式分開運作。」他說，這表明該公司將試圖把這筆交易包裝成維護消費者的選擇權——甚至有可能在奈飛和HBO Max之間推出折扣捆綁包。

在此背景下，華爾街持謹慎樂觀態度，這主要是因為奈飛當初做出這項舉動的原因。

正如Bazinet解釋的那樣，奈飛長期以來一直聲稱他們正在尋找智慧財產權。他認為，貫穿其所有業務的主線是，奈飛"試圖獲得能夠引起全球共鳴的內容"。

他補充說，華納兄弟公司擁有"現象級的智慧財產權"，可以跨越國界和平台，從《哈利波特》和《權力的遊戲》到《黑道家族》、《魔戒》、《老友記》和《生活大爆炸》。

William Blair分析師稱此次合併將打造"串流媒體巨頭"，並認為這將鞏固奈飛作為全球頂級串流媒體服務商的地位。 Needham分析師Laura Martin指出，華納兄弟僅此一個，奈飛收購華納兄弟將阻止任何競爭對手實現規模上的飛躍。

但投資人仍需權衡戰略收益與短期風險。 William Blair強調，奈飛計劃在第三年實現每年20億至30億美元的成本節約，並預計該交易將在第二年提升GAAP每股收益。

Oppenheimer分析師Jason Helfstein則發出更謹慎的警告，指出執行上的挑戰、政治風險以及漫長的審批流程都將對股東構成重大阻力。他寫道："我們認為這筆交易存在非常現實的監管風險。"

Bazinet還警告說，這筆交易加劇了串流媒體領域的分化，稱其"擴大了贏家和次級玩家之間的差距"，這種動態可能會引起監管機構對奈飛地位的更多關注。

不過，Martin認為，投資人可能對估值過於狹隘。正如她所說，"如果只從1-3年的時間跨度來看，奈飛的收購價格可能過高，但這筆資產將在未來20年內重新定義奈飛的命運。"

來源：英為財情

自進入12月以來，美國與委內瑞拉間的緊張局勢持續升級。在美總統川普與委總統馬杜羅都證實與對方通過電話後，川普重申，很快將對拉丁美洲"販毒行動"展開地面打擊。馬杜羅則表示，委拒絕"奴隸式和平"，如有必要可能進行"武裝鬥爭"。

正當美國對拉美地區的"地面行動"還未啟動之時，美防長赫格塞思卻已經背上了"戰爭罪"的嫌疑。

美防長被爆擊"販毒船"時下令"不留活口"

早在11月28日，《華盛頓郵報》就援引知情人士消息曝料，美軍9月2日在加勒比海對一艘所謂"販毒船"發射導彈打擊後，繼續對船上兩名生還者實施打擊，赫格塞思曾下令"不留活口"。

對這一曝料，有美國高級司法分析師評論道，赫格塞思的言行已經構成"戰爭罪"，所有參與其中的相關人員也難辭其咎。

面對涉嫌戰爭罪指控，赫格塞思立即反擊稱相關說法是"假新聞"。川普也出面為其辯護。

根據川普的說法，雖然他不支持對"販毒船"實施二次打擊，但是川普表示，赫格塞思已經明確否認相關報道的真實性，而川普本人選擇相信赫格塞思。

川普發聲"滅火"赫格塞思卻改口"甩鍋"

令人唏噓的是，當川普還在為自己"滅火"時，赫格塞思卻在社群媒體上拿此事開起了玩笑。

11月30日，他在X上發布了一張梗圖。圖片中，來自一個童書系列的烏龜富蘭克林，正從直升機上向一艘滿載貨物的船隻開火，圖片標題則是"富蘭克林打擊販毒恐怖分子"。赫格塞思還附了這樣一句配文："供諸位聖誕心願清單參考。"

不出所料，這個帖子立即引發了眾怒。該圖書的出版商"Kids Can Press"立即發表聲明，予以譴責。

此事過後，赫格賽思改口說他知道第二次打擊行動，但命令不是他下達的。在12月2日的聽證會上，赫格塞思以"趕著去開會"為由，試圖撇清是自己下令進行第二次打擊指令的嫌疑，並"甩鍋"給打擊行動的執行人——美軍特種作戰司令部司令布拉德利。

而赫格賽思前後矛盾的表述，立即在美國兩黨內引發了軒然大波。包括肯塔基州共和黨參議院蘭德·保羅，以及美國國土安全部前高級官員邁爾斯·泰勒，都對赫格塞思的言行予以批評。

美軍內部聽證會曝料：美軍實際打擊次數翻倍

就在赫格塞思聽證會"甩鍋"的2天后的12月4日，原本應當"背鍋"的美軍特種作戰司令部司令布拉德利播放了一段視頻，將原本圍繞美軍兩次打擊所謂"販毒船"的爭議，直接翻倍成4次。

按布拉德利播放的一段未經剪輯的9月2日美軍襲擊所謂"販毒船"的影片顯示，當天的行動中，美軍打擊次數並非兩次，而是四次，最終造成11人死亡。

儘管播放了視頻，布拉德利卻在涉及赫格塞思"戰爭罪"嫌疑的問題上與赫格塞思保持了一致。布拉德利堅稱自己從未收到赫格塞思"不留活口"的命令，並堅持認為打擊"符合交戰規則"。

△12月6日，美防長赫格塞思在加州發表演說。

另根據赫格塞思6日的最新聲明，他再次將第二次打擊的責任甩給了打擊行動的指揮官布拉德利。不過赫格塞思表示，他支持指揮官發動第二次打擊，並且否認了有關他曾指示美軍"殺死船上所有人"的報道。

對美防長赫格賽斯引發的這一系列事端，《紐約時報》直言：赫格賽斯是《川普的政治麻煩》。

至於美國目前在拉美地區的極限施壓，美國政客新聞網評論稱："政權顛覆政策又回來了。MAGA正逐漸適應它。"與此同時，美國《國家利益》雜誌特約編輯哈達爾警告說，"門羅主義"的危險回歸，可能對美國在西半球的利益產生適得其反的效果。

來源：央視網

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哈佛大學教授、前克林頓總統經濟顧問委員會（Council of Economic Advisers）成員杰弗裡·弗蘭克爾（Jeffrey Frankel）最新警告稱，無論如何，美國債務將停止不可持續的擴張，但最有可能的結果將是最痛苦的結果之一。

數據顯示，美國公共債務已達到GDP的99%，2029年將達到107%，打破二戰結束後創下的紀錄。每週僅償債就要花費超過110億美元，佔本財年聯邦支出的15%。

在一篇專欄文章中，弗蘭克爾列出了一系列可能的債務解決方案：更快的經濟成長、更低的利率、違約、通貨膨脹、財務抑制和財政緊縮。

他進一步指出，雖然更快的經濟成長是最吸引人的選擇，但由於勞動力不斷萎縮，這並不能解決問題。人工智慧（AI）是可以提高生產力，但沒有辦法控制美國債務所需的資金。

弗蘭克爾也表示，上一個低利率時代是一種歷史反常現象，不會再回來了。而且鑑於對美國國債作為安全資產的懷疑已經越來越多，尤其是在川普總統的《解放日》關稅震驚之後。

他繼續指出，依靠通貨膨脹來縮小美國債務的實際價值和違約一樣糟糕，而金融抑制方案將要求聯邦政府實質上迫使銀行購買人為壓低收益率的債券。

"只剩下一種可能：嚴厲的財政緊縮。"他說。

情況究竟有多嚴重？弗蘭克爾估計，要維持美國債務的可持續成長，就必須取消幾乎所有的國防開支或幾乎所有的非國防可自由支配支出。

但他認為，在可預見的未來，民主黨不太可能同意大幅削減重點項目，而共和黨則可能利用任何財政喘息空間來推動更多減稅措施。

"最終，在不可預見的未來，緊縮可能是六種可能方案中最有可能出現的一種。不幸的是，它可能只有在一場嚴重的財政危機之後才會到來。清算到來的時間越長，所需的調整就越徹底。"他警告說。

這項緊縮預測與牛津經濟研究院（Oxford Economics）早些時候的一份報告相呼應，該報告稱，預計到2034年，社會安全和醫療保險信託基金將破產，這將成為財政改革的催化劑。

在牛津經濟研究院看來，議員們將尋求以國債需求急劇下降、導致利率飆升的形式來防止財政危機的發生。但這只有在立法者試圖採取政治上的權宜之計、允許社會安全和醫療保險動用聯邦政府其他部門的一般收入之後，這種情況才會發生。

來源：財聯社

日美兩國央行將在同一月份討論方向相反的政策（日銀總裁植田和男與美聯儲主席鮑威爾，NIKKEI montage/Reuters）

在外匯市場上，日圓匯率行情的上行面臨沉重壓力。市場預計，日美兩國的中央銀行將在本周至下週期間敲定相反方向的政策調整方針，也就是"美國降息，日本加息"。依常理，這是推動日圓升值的主因，但日圓匯率卻一直徘徊在1美元兌155日圓附近的貶值水準。 "紋絲不動的日圓"匯率要出現變動，可能需要日美兩國的貨幣政策都發生明顯變化。

美國聯邦儲備委員會（FRB，Fed）將於12月9日～10日召開聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，討論是否進行降息。

由於聯準會官員發表相關言論等，市場上降息預期佔主導。據計算政策利率市場預期的"FedWatch"稱，預計聯準會將降息0.25個百分點的市場參與者佔比約9成。

日本銀行（央行）也將於12月18日～19日召開金融政策決定會議。由於日銀總裁植田和男的發言被解讀為升息態度積極，市場預計的12月升息機率已攀升至約90％。

日銀和聯準會在同一個月敲定"相反方向"的政策調整方針，至少在1998年施行現行《日本銀行法》以來十分罕見。

由於日本升息、美國降息，從利率差的角度來說，即便日圓升值、美元貶值壓力進一步增強，也在情理之中。但日圓匯率自11月下旬以來僅升值2日圓左右。在1美元兌155日圓區間陷入膠著狀態。

有人指出，在影響匯率的利率因素中，剔除物價影響的實質利率扮演重要角色。在2022年後日圓迅速貶值的局面下，日美兩國的實質長期利率差（長期利率減去消費者物價指數漲幅）曾急劇擴大。原因是，在聯準會推進升息的情況下，日銀透過殖利率曲線控制（Yield Curve Control，YCC）政策壓制了長期利率。

日銀已於2024年3月取消負利率以及YCC政策。隨著之後的升息及長期利率上升，最高曾達4%左右的日美實際利率差目前已收窄至2%區間。儘管如此，日圓仍未轉向升值，因為市場認為未來兩國的實質利率差難以縮小。

若日銀12月18～19日昇息，政策利率將升至0.75%。市場對2026年的預期僅限於升息一次，達到1%。另一方面，市場上有觀點認為，聯準會對2026年的進一步降息也將趨於謹慎。在上週聯邦公開市場委員會臨近之際，美國公債市場上，11月下旬曾跌破4%的10年期公債殖利率再度回升至4.1%左右。

在通膨方面，日本國內開始出現擔憂情緒，認為高市早苗政權推行的擴張性財政政策或將導致通膨局面持續。在美國，川普政府考慮到對物價造成的影響，計劃採取下調部分關稅等因應措施。從物價因素來看，日美兩國的實際利差未來恐難出現收窄態勢。

受美國政府停擺事件影響，美國主要經濟數據的發佈時間都被推遲到聯邦公開市場委員會的會議之後。因此，三菱UFJ摩根士丹利證券高級債券策略師井上健太等多數市場觀點認為，本次會議"或將圍繞政策走向取決於未來經濟數據的說明展開"。

不過，也有聲音警惕，日銀此次政策會議可能釋放足以撼動日圓匯率的重大意外訊號。

有分析預測，為遏制日圓貶值勢頭，日銀總裁植田和男或將推出相關舉措，讓市場相信利率將繼續上升。先前日銀曾公開表示，不刺激、不抑制經濟成長的中性利率區間為1.0%～2.5%。也有市場人士將此區間的下限1.0%視為日銀加息的天花板。如果植田總裁釋放上調中性利率下限的訊號，市場的預期或將發生轉向。

因對日銀的態度解讀不同，市場人士對日圓匯率前景的預期出現巨大分歧。

瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文認為："美聯儲的降息節奏或將維持在每3個月一次左右，而在奉行積極財政政策的高市政權之下，日銀每年大概僅能加息一次"，並預測2026年底的日元匯率將達到1美元兌158日元。

野村證券首席外匯策略師後藤祐二朗指出："如果日圓貶值進一步加劇通膨擔憂，將對高市政權形成阻力，因此政府對日銀加息的容忍度或將提升"。他認為，"隨著市場對日銀升息預期升溫，資金將轉向回購日圓"，預計到2026年底，日圓匯率將走強至1美元兌140日圓的水平。

來源：日經中文網

來源：路透