美國謀求建立中東版“北約”所面臨的挑戰

摘要:

根據美國的願景，包括阿拉伯國家和以色列在內的地區聯盟，是對抗伊朗在該地區野心的最重要的手段。此外，這還將為諸多地區衝突的解決鋪平道路，其中包括巴勒斯坦問題、敘利亞危機和也門戰爭等等。

隨著美國總統拜登預計訪問中東地區的日期愈發臨近，關於成立所謂的“阿拉伯版北約”或“中東版北約”的爭論又捲土重來。

據美國媒體消息透露，拜登政府為以色列與阿拉伯國家的高級官員召開了峰會，以討論協調打擊伊朗導彈與無人機的問題。以色列陸軍參謀長阿維夫·科查維與部分阿拉伯國家的同級官員參加了這場會議，這也是來自以色列和阿拉伯國家的高級官員第一次在美國的主持下舉行會晤。

約旦國王阿卜杜拉二世此前曾表示，“像這樣的會議可以與志同道合的國家一起獲得成功，但是使命宣言必須非常明確，以免讓任何人感到困惑。”

阿卜杜拉二世還表達了他的意願，即讓約旦成為這個未來聯盟的一方，他還補充稱，“我將成為首批同意建立中東版北約的人員之一。”

約旦國王還指出，“除了安全和軍事合作，在中東地區建立更緊密的聯盟可以幫助應對俄羅斯對烏克蘭戰爭所帶來的挑戰，特別是在能源和商品價格方面。”

美國的渴望

建立中東聯盟的想法來自美國對地區力量進行重新洗牌的渴望，這也是它加強努力以應對中俄帶來的挑戰的內容之一。

無論其命名如何，或者這種結盟是否會採取類似軍事和政治聯盟的結構形式，該地區的許多運動和協議都將導致這一結果，特別是自美國前總統唐納德·特朗普政府主導簽署“亞伯拉罕協議”以來，以色列與阿聯酋、巴林和蘇丹之間的關係在外交、軍事和安全層面取得了顯著的發展。

然而，這個計劃建立的聯盟在其結構形式上，仍然面臨著許多可能阻礙其變成現實的挑戰，而阿拉伯官員關於這一想法的聲明，包含著在願景方面的一些矛盾，以及各方在共識上的缺乏。

約旦外交大臣艾曼·薩法迪在接受黎巴嫩媒體採訪時表示，“這類北約並沒有讓我們看到像媒體所說的那種樣子，此外，也沒有談論有關以色列參與其中的區域防禦系統的問題。”

在回答有關與以色列建立阿拉伯聯盟以遏制伊朗的問題時，薩法迪強調，這個問題並未提出，他還補充稱，約旦並未聽到有關特拉維夫將參與對抗德黑蘭的阿拉伯聯盟的提議，而且約旦也沒有收到這項提議。這就解釋了約旦對參與直接軍事結盟以對抗伊朗所保持的謹慎態度，而伊朗正在加強其於敘利亞南部與約旦接壤地區的存在。

不同的立場

埃及外交部長舒克里在與巴林外交大臣阿卜杜-拉蒂夫·扎亞尼舉行的聯合新聞發布會上表示，在美國總統訪問沙特阿拉伯期間建立類似於北約的阿拉伯軍事聯盟的想法並不在討論範圍內。他還強調，“建立聯盟或合法組織是應該走協商的道路，而目前並無相關建議”。

此外，海灣合作委員會也目睹了在與伊朗打交道的問題上的立場分歧，而伊朗是這個預期成立的“北約”的“既定敵人”。儘管海合會的部分成員國將伊朗視為敵人，並認為應當在此基礎上與之打交道，但是仍有其他國家認為與伊朗對話才是解決問題的最安全的方式。這從將海灣國家與伊朗聯繫在一起的雙邊關係上，以及由阿曼和伊拉克等國為雙方主持舉行的秘密對話中，就可以反映出來。

目前，卡塔爾和阿曼與伊朗關係良好，科威特對與伊朗的關係持謹慎態度，而沙特阿拉伯和阿聯酋則對伊朗的核野心及其在該地區不斷上升的影響力保持警惕，但是，對停止也門戰爭和防止伊拉克崩潰的需求，也在推動它們與德黑蘭之間的秘密對話。

與此同時，儘管該地區在後“阿拉伯之春”時期，見證了地區國家之間的關係發展，以及由此產生的地區聯盟，但是這種關係的改善程度仍處於起步階段，並且受制於地區各方之間恢復信任的過程。

在此，在過去幾年內避免加入任何直接與伊朗為敵的聯盟的埃及，其傳統立場便十分突出，開羅在它與地區各方之間的關係中，保持了一定程度的平衡。

此外，特拉維夫加入這個所謂的聯盟，將會構成一項重大的障礙，因為這意味著對伊朗的直接挑釁——後者將以色列在海灣地區的存在，視為需要干預的直接威脅。同樣，這一舉措還遭到了本應加入該聯盟的阿拉伯國家的反對，而約旦國王的聲明也隱約透露出了這樣的信號——他要求該聯盟在使命上做到“非常明確，以免讓任何人產生困惑”。

抵抗運動的拒絕

此外，這個可能包括以色列在內的聯盟還激怒了巴勒斯坦和黎巴嫩境內的抵抗運動。此事顯然會受到抵抗運動的拒絕，因為它們將阿拉伯國家與以色列之間的關係擴大，或者與以色列建立軍事聯盟視為對其存在所構成的威脅。巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）政治局局長伊斯梅爾·哈尼耶譴責了部分阿拉伯國家與以色列之間的關係正常化，並稱這項舉動“極其危險”，他還強調，全面抵抗才是對抗以色列的唯一戰略選擇。

哈尼耶在黎巴嫩首都舉行的全國伊斯蘭大會上發表的講話中表示，目前存在根據美國和以色列的議程來重新安排地區事務的計劃，對此，他警告稱，“這項陰謀是在為猶太復國主義敵人服務，並幫助他們全力融入該地區，以對抗抵抗運動。”

此外，黎巴嫩真主黨副秘書長納伊姆·卡西姆也在這場會議上警告稱，“正常化的道路正在走向與占領實體建立軍事聯盟的方向。”他還指出，部分阿拉伯國家試圖與以色列佔領方討價還價，以與之結成軍事聯盟，他還表示，“以色列認為這會通過威脅而引起抵抗陣線的恐懼，但我要指出的是，這不過是一些空洞的威脅。”

哈馬斯和真主黨官員的聲明表明，這兩方必然會考慮建立任何包括以色列在內的針對二者的區域聯盟的問題，從而將使許多與哈馬斯和真主黨存在關係的阿拉伯力量，在考慮加入這個會使地區局勢更為複雜化的安全和軍事聯盟的過程中保持更加慎重的立場。

這些挑戰減少了組建該聯盟的機會，但不可否認的是，阿拉伯國家與以色列佔領國之間的關係，已經成為該地區安全環境的主要特徵，並且可能會為更多的合作、安全和軍事夥伴關係開闢道路。

文章來源 : 半島電視台

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Thomas

中美關係

中國副總理劉鶴與美國財政部長耶倫星期二（7月5日）舉行視頻通話，成為中美貿易戰可能迎來轉機的最新信號。

據中國官媒發布的消息，雙方在通話中就宏觀經濟形勢、全球產業鏈供應量穩定等議題交換意見，中方也對美國取消對華加徵關稅和製裁、公平對待中國企業等問題表達關切。

美國財政部的聲明沒有提到關稅，但稱雙方談了美中兩國的宏觀經濟和金融發展，以及大宗商品價格上揚和糧食安全挑戰下的全球經濟前景。耶倫也“坦率”地提到俄烏戰爭對全球經濟的衝擊，以及中國不公平、非市場的經濟行為。

兩人的通話，正值拜登政府可能取消特朗普時代對華關稅的消息甚囂塵上。據彭博社、《華爾街日報》等美國媒體報導，美國總統拜登最早可能在本週做出相關宣布。

對華懲罰性關稅是美國上一任總統特朗普執政時期，遏制中國的標誌性舉措。這場史上最大規模的貿易戰開打至今已有四年，美國沒有達成目的，中美雙方也都沒有得到好處。

貿易戰沒有換來中國改變經濟模式，北京甚至在面對“卡脖子”威脅後，加大對科技等領域的政府支持；美國也依然高度依賴中國商品，去年的對華貿易逆差擴大到3553億美元（約5000億新元），僅次於2018年4182億美元的最高紀錄。中國則在關稅上給予美國對等報復，同時也不得不接受一些企業分散投資、產業鏈向東南亞國家轉移的損失。

貿易戰沒有贏家，是經濟學者的普遍共識，但作為貿易戰發起方的美國，要取消關稅、讓貿易戰降級也面對代價。

2020年拜登在競選總統時就明確表態，中國應該對不公平的貿易政策負責，但他不認同單方面加徵關稅的做法。換句話說，拜登對關稅能否達到特朗普的預期目標存有質疑，對貿易戰的負面效應也並非不清楚。

然而，在正式入主白宮的一年半里，拜登直到最近才在調整關稅問題上鬆口。這與美國國內反華的大環境有關，作為一名老練的政治家，他很清楚在美國的政治現實中，反華是最大的政治正確。因此，如何找對時機，順理成章地退出傷害經濟的關稅策略，又不會因此而被批對北京示軟，是拜登在關稅問題上必須做出的權衡。

俄烏戰中後的嚴峻通脹形勢，給拜登送來了這個下台階。在迎向11月的美國中期選舉之際，美國社會正出現一個比“反華”更大的政治正確，那就是必須緩解40年來最嚴峻的通脹，解民之苦、緩解民怨。

今年5月美國消費價格指數同比上升8.6％，創下40年新高。俄烏戰爭的陰霾與剎不住的通脹動搖市場信心，美股從今年1月的高點下滑20％，加上美聯儲加速升息，外界對美國經濟陷入滯脹的擔憂加劇。美國商業團體、經濟學家等近期不斷呼籲政府，要求放鬆部分進口關稅。

不過，白宮在這個問題上仍在搖擺，政府內部對於是否取消關稅存在明顯分歧。耶倫和商務部長雷蒙多竭力推動放寬關稅，以抗擊通脹，保衛美國經濟；貿易代表戴琪則主張繼續保留對華關稅作為談判籌碼，維持對中國的壓力。

耶倫和劉鶴的通話，不排除是中美高層做出調整關稅的重大決策前，進行最後的通氣。中美雙方在通報中用“坦率”“坦誠”等外交辭令形容通話，說明雙方分歧並不少。如果拜登真的宣布調整關稅，相信北京會正面回應，這將是緩和中美貿易關係的重要一步；但即便如此，這也絕不表示華盛頓改變對北京不公平貿易行為的研判。

耶倫早前就公開表明，拜登政府將尋求“重新設置”（reconfigure）特朗普時代留下的對華懲罰性關稅，使其更具戰略性。從美方近期釋放的消息看，華盛頓很可能打出“組合拳”，一方面降低服裝、生活用品等消費品關稅，讓美國消費者能繼續購買價廉物美的中國商品；同時啟動一項針對行業補貼的新調查，在科技等戰略領域提高關稅。這顯示，華盛頓在高科技、政府補貼等領域，絲毫不會放鬆對北京的施壓。

2018年開打的貿易戰，拉開中美在更廣泛領域對立的序幕，中美對立格局恐怕在未來二三十年都難以逆轉。與特朗普政府簡單、粗暴的關稅不同，拜登政府是以更老練和有策略的方式，對中國進行大國競爭。中美在戰略上的競鬥局面，不會因為部分關稅取消而改變，但無論如何，世界兩大經濟體若能緩和在貿易上彼此互傷的局面，從大方面說，對世界仍是件好事。

文章來源：聯合早報，作者：楊丹旭

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Cohen

由於5月通脹意外走高，通脹預期“脫錨”風險加大，美聯儲在6月議息會議上宣布大幅加息75個基點，這是自1994年以來的最大加息。美聯儲希望通過提高利率水平來抑製過剩需求，並尋找能夠在未來實現經濟“軟著陸”的可能路徑。但是過去半個世紀以來的歷史經驗表明，美聯儲加息背景下實現“軟著陸”的勝算不到三成。

1965年以來，美聯儲共經歷了11次加息週期。其中，美聯儲在1965年、1984年和1994年的3次加息週期中降低了通脹水平，而且沒有引發經濟衰退。在這幾次相對成功的“著陸”過程中，美國經濟存在明顯的共同點：一是勞動力市場並不十分緊張，二是通脹水平相對較低，供應鏈相對穩定，三是利率水平高於通脹水平。

為什麼這三個條件如此重要？首先，相對鬆弛的勞動力市場意味著企業可以通過降薪來應對加息，因此經濟不存在螺旋式上升的通脹壓力。其次，較低的通脹意味著美聯儲的緊縮壓力較小，因此貨幣政策可以有更大的空間兼顧就業與通脹。而且供應鏈相對平穩意味著經濟不存在滯脹風險，美聯儲的貨幣政策可以通過抑制需求來給經濟降溫。最後，利率水平高於通脹水平，表明美聯儲在“工資—價格”螺旋式上漲現象形成之前已提早採取行動，而不是等到通脹失控之後才開始加息。這種情況下貨幣政策的緊縮將更加有效，反之其緊縮的有效性就比較存疑，且代價也將更大。

歷史經驗進一步顯示：過去半個世紀以來，在所有通脹率高於4%、失業率低於5%的時期裡，美國經濟在接下來兩年內都陷入了衰退。美國前財長薩默斯在其最新的一篇合著論文中指出了這種現象。

上世紀七八十年代，美國為了應對滯脹曾四次加息，但每一次都引發了經濟衰退。另外幾次失敗的“著陸”分別是：1990年7月至1991年3月的衰退，主要由美聯儲加息，疊加儲貸危機和伊拉克入侵科威特的戰爭造成；2001年3月至11月的衰退，由美聯儲加息刺破互聯網泡沫危機，疊加“9·11”恐怖襲擊事件造成；2007年12月至2009年6月的衰退，由美聯儲加息刺破房地產泡沫，並演變為次貸危機引發。

與歷史上美國經濟實現三次“軟著陸”時的條件相比，當前美國的壓力要大得多。首先，美國勞動力市場比失業率顯示的更為緊張。 2022年4月，美國職位空缺率高達7%，離職率高達2.9%，都顯著高於疫情前水平。 5月失業率低至3.6%，幾乎與疫情前水平相當。這些都將引致工資繼續加速上漲。

其次，CPI環比持續上升，通脹基礎愈發牢固。 2022年5月的CPI同比增速意外攀升至8.6%，不但超過了8.3%的預期值，月度環比增速也達到1%。這說明物價仍在繼續上漲，通脹水平仍未觸頂。

再次，美聯儲誤判了通脹形勢，採取行動過於遲緩，使得實際利率長期為負，導致價格上漲越來越普遍，且資產價格估值偏高。

最後，供應鏈修復遲緩，經濟存在滯脹風險。美國經濟供給面受到了更多的影響，尤其是中美博弈引發製造業供應鏈不穩定，還有俄烏危機以及美歐對俄製裁引發大宗商品價格動盪。

如今，在供給面的持續負向衝擊之下，美國經濟正面臨類似上世紀70年代的滯脹風險。正如前面提到的，歷史經驗表明，美聯儲從未能夠不以經濟衰退為代價成功治理滯脹。美聯儲正嘗試通過大幅加息來降低過剩需求，以抑制需求對通脹的拉動，然而，美聯儲的加息政策難以影響供給側。美聯儲希望能夠在不引發失業率大幅提高的基礎上，控制住通脹，儘管這是一個可能的情形，但難度正變得越來越大。 6月議息會議的點陣圖顯示，美聯儲可能在2022年底將聯邦基準利率提高至3.4%左右，這是一個很可能讓美國經濟“硬著陸”的限制性水平。

當然，未來美聯儲的具體加息路徑，將取決於通脹和經濟形勢的新變化，但美聯儲將不得不承擔“走得太遠”或“走得不夠遠”的風險。

文章來源：中國日報網

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Cohen

央行

疲軟的歐元“跌跌不休”。

在能源危機等因素衝擊下，歐洲經濟衰退擔憂日益升溫，投資者也削減了對歐洲央行加息的押注，歐美貨幣政策差距擴大。在利空因素拖累下，歐元已跌至20年新低，7月6日徘徊於1.02關口附近。

與此同時，在歐元持續下挫之際，美元指數則觸及2002年以來最高。在美元指數構成中，歐元權重為57.6%,日元13.6%，英鎊11.9%，加拿大元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。

德邦證券首席經濟學家蘆哲分析稱，歐元疲軟主要來自歐美經濟預期差的走闊，美國是從過熱走向衰退，歐洲是從復蘇直接進入衰退，會打擊歐洲央行加息底氣。歐元作為美元指數最大分項，前者大跌必然引發後者大漲。

未來的前景仍不樂觀，疲軟的歐元將何去何從？

歐元何以“跌跌不休”

需要注意的是，歐元的跌勢從去年年中便已形成，歐美經濟和貨幣政策分化令歐元陰跌不止。

中國銀行研究院研究員曹鴻宇分析稱，歐元與美元走勢背離與歐洲央行和美聯儲貨幣政策的分化緊密相關，背後原因則在於近期歐洲經濟增長勢頭的大幅放緩。在烏克蘭局勢影響下，德國5月出現三十多年來的首次貿易逆差，法國、西班牙等歐元區主要經濟體綜合PMI持續多月下滑，企業面臨著進口和生產成本飆升、產品需求疲弱的局面，歐元區經濟前景趨於暗淡，衰退預期上升。

僅僅在今年，歐元兌美元匯率就已大跌約10%。創紀錄的通脹加劇了家庭和企業面臨的壓力，俄烏衝突的連鎖反應令歐洲經濟衰退風險加劇，阻礙了歐洲央行快速加息。

目前貨幣市場已經將歐洲央行今年加息幅度的押注削減至不到140個基點，遠低於三週前的190多個基點，歐洲央行與美聯儲之間的利率差距擴大。

經濟數據方面，7月5日公佈的數據顯示，歐元區6月綜合PMI終值從5月的54.8跌至52，創16個月新低。標普全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson評論稱：“歐元區商業活動增速急劇惡化，第三季度陷入經濟衰退的風險越來越大。”

嘉盛集團資深分析師Joe Perry分析稱，PMI數據將市場主題從通脹擔憂轉換成衰退憂慮。歐元區很多國家的PMI低於預期，催生衰退就在眼前的恐懼心理。歐元區不僅通脹飆升，同時經濟增長也放緩，歐洲央行左右為難。

在蘆哲看來，前期刺激經濟從復蘇到過熱的三大動力：寬鬆貨幣、財政刺激、經濟內生性增長在後續切換為反向抑制的概率急速升溫。市場所交易的衰退預期是基於一個時間未知、但發生概率非常高的事實認知。

與此類似的是，摩根士丹利經濟學家Jens Eisenschmidt也警告稱，由於歐洲從俄羅斯進口的天然氣減少，且消費者和企業的信心指標隨著高通脹持續下滑，歐元區經濟前景急劇轉弱。預計歐元區經濟將於四季度陷入小幅衰退，整個衰退可能持續兩個季度。隨後在投資增加的拉動下，到明年第二季度重回增長。

這一系列不利因素正持續拖累歐元表現。 Perry對記者表示，歐元/美元2021年5月以來一直走低，下行時間已經超過一年。投資者擔心歐洲央行作為不夠，不能幫助歐洲經濟避開高企的通脹。事實也是如此。從2021年5月開始的一年裡，歐元區通脹不斷攀升，最近在2022年6月達到8.6%的歷史新高。歐洲央行7月加息25個基點的行動太晚，力度可能也不夠。

歐元對美元跌破平價可能性加大

對未來而言，歐洲經濟和貨幣政策將成為決定歐元走勢的關鍵。不幸的是，市場對接下來的表現並不樂觀。

相對於美國，歐洲陷入滯脹的風險更大。歐盟統計局7月1日公佈的數據顯示，歐元區6月通脹率同比飆升8.6%，超過5月份的8.1%，創下1997年以來的最高水平。其中，歐元區能源價格更是飆升41.9%。

歐洲央行前首席經濟學家Peter Praet表示，歐洲很可能即將陷入物價飆升和經濟疲軟的境地。 “很多情況交織在一起，歐洲肯定要陷入特別困難的金融和經濟形勢。歐洲最終陷入滯脹的概率很大，這是可能發生的最糟情況。”

這一點也得到了現任官員的呼應，歐洲央行首席經濟學家Philip Lane表示，未來幾個月需要保持警惕。 “由於存在不確定性，我們必須管理好這兩種風險：一方面是通脹在更長時間內高於預期的風險；另一方面，我們確實面臨經濟放緩的風險，這也將減輕通脹壓力。”

而這背後的重要原因便是俄烏衝突，能源危機已經在整個歐洲大陸拉響了警報。德意志銀行認為，歐洲經濟體正面臨俄羅斯天然氣供應放緩帶來的新一波重大衝擊，這可能將通脹推高至比當前創紀錄數據還要更高的水平，並將歐洲大陸經濟強國德國推入近在咫尺的衰退軌道。

對比來看，美國經濟受到俄烏衝突的影響較小，美聯儲貨幣政策緊縮步伐也遠快於歐洲央行，從2022年初至今，美聯儲已累計上調利率150個基點，而歐洲央行到7月下旬才將啟動第一次加息。曹鴻宇對記者表示，與美聯儲相比，歐洲央行面臨的政策環境更加複雜，除了關注通脹這一核心指標走勢，還要考慮加息對內部不同成員的影響及其反應，決策靈活度受限。未來幾個月美歐利差將維持較大差距甚至進一步擴大，歐元匯率繼續承壓。

法國農業信貸銀行外匯策略師Valentin Marinov認為，美元繼續受益於其作為高收益安全避風港的角色，美國經濟也被認為暫時不會捲入能源危機中。這使得美聯儲能夠堅持收緊貨幣政策，提高了美元的吸引力。

在官方層面，紐約聯邦儲備銀行公佈的一項研究顯示，儘管地緣政治和數字貨幣等技術帶來挑戰，但美元的主要國際地位並未受到挑戰。 “無論是用於貿易、投資還是作為全球儲備貨幣，美元的國際地位仍然相當強，短期之內不太可能有競爭對手。”

得益於全球儲備貨幣地位，美元通常被視為良好的避險資產。在市場動盪時期，交易員往往會尋求美元流動性，而拋售風險較高的投資，美元的避險地位繼續吸引資金流入。

總體而言，在歐洲經濟疲軟和歐洲央行鴿派收緊政策的大背景下，越來越多的人預測歐元/美元將跌破平價。期權定價模型顯示，目前歐元年底跌至與美元平價的概率約為60%，高於7月4日的46%。

匯豐銀行歐洲外匯研究主管Dominic Bunning分析稱，在其他央行以更快速度加息之際，歐洲央行仍堅持自己的立場，在7月份只加息25個基點，要等到9月份再加快緊縮步伐。他預計歐元今年將與美元平價。

Perry也對記者表示，未來歐元/美元可能跌破平價，而上一次跌破1.0000還要追溯到2002年12月。美國的情況和歐元區有些相似，但美聯儲的境況比歐洲央行好得多。美聯儲之所以能夠快速加息，主要原因在於美國經濟表現相對更好，3.6%的失業率也相當強勁。

接下來歐元走勢或繼續疲軟，蘆哲展望道，即使歐洲央行接下來開啟加息週期，使得歐美政策預期差收窄，也難抵消歐美經濟預期差走闊給歐元帶來的利空，歐元/美元平價大概率只是時間問題。

文章來源：21世紀經濟報導

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Thomas

俄烏衝突

• 俄烏戰爭持續肆虐，西方國家爭相制裁俄羅斯的石油收入。

• 歐盟，美國和七國集團（G7）的合作夥伴正在尋找解決這一複雜問題的方案，在不推高油價的情況下，減少流入俄羅斯的資金。

• 如果西方國家不能建立可行的機制來製裁俄羅斯的石油收入，俄羅斯將繼續從油價上漲和市場動盪中獲取利益。

俄烏戰爭開打之初，美國、歐盟、七國集團就已經開始停止進口俄羅斯石油。然而，這些西方國家卻未能製裁俄羅斯的石油收入，而石油收入對於俄方來說，在俄烏戰爭中至關重要。

美國、歐盟、英國、加拿大、日本等七國集團成員國正在爭相尋找解決方案，減少流入俄羅斯的資金，同時，避免國際油價飆升至歷史新高。

這些西方國家正在研究和審查各種不同的機制，包括提高俄羅斯石油價格以及對其施加某種進口關稅。不過還未達成任何協議。西方國家擔心油價一旦過高，經濟便會遭受衝擊，並且即使加大力度製裁俄羅斯石油出口，這也會給普京帶來更多的收入。

西方領導人正在尋找解決方案，能夠在保證石油供應的同時，減少普京的收入。分析學家表示，這是一項複雜而艱鉅的任務。

維多集團是世界上最大的獨立石油交易商，其亞洲主管邁克·穆勒週日在海灣情報播客上表示，“如果這些國家想要在保證石油供應的同時，制裁流向俄羅斯的資金，它們就必須制定出可行的方案。”

“不過這非常，非常困難。”他補充道。

維多集團的高管表示，“世界面臨一種政治上的願望，即採取措施制裁俄羅斯石油的供應，但是俄羅斯整體的石油供應規模非常大，這根本做不到。”

穆勒說道：“世界上7%-8%的化石燃料都由俄羅斯供應，我們根本離不開俄羅斯的石油。”

能源與空氣研究中心彙編的數據顯示，在俄烏戰爭爆發後的一百天內，俄羅斯通過出口化石燃料獲利980億美元（930億歐元）。俄方每天在俄烏戰爭上預估花費9億美元，這段時間之內，通過化石燃料出口所獲得的收入超過了這一數字。

歐盟意圖對從俄羅斯進口的石油實行海上禁運，從而減少俄羅斯的石油收入，然而，更多的石油從莫斯科流向了亞洲。中國，印度以及一些較小的石油進口國，正在越來越多地從俄羅斯購買打折的石油。儘管每桶原油折扣30美元，110美元的布倫特原油價格依然讓俄羅斯大賺一筆，甚至超過了去年的收入。這力挫西方的石油禁運政策，未能削減俄羅斯的石油收入，而此收入佔據俄羅斯政府收入和預算開支的很大一部分。

上週，在七國集團於德國召開峰會之後，作為世界上領先的工業國，這七個國家的領導人便呼籲所有石油進口國考慮對俄羅斯石油價格設定上限。

目前並不確定這一目標該如何實現，如果造成額外的市場混亂，油價依然會升高。

油價創新高是七國集團，包括美國在內最不希望看到的結果。一旦原油價格升高，通貨膨脹將會更加失控。而在美聯儲和其他央行大幅提高關鍵利率，以應對近十年來飆升的消費者價格之後，關於經濟衰退的言論也愈演愈烈。

如果西方國家無法建立可行的機制來製裁俄羅斯的石油收入，俄羅斯將繼續從油價上漲和市場動盪中獲取利益。不幸的是，對於西方石油進口國來說，俄羅斯石油和天然氣出口規模十分龐大，根本無法完全禁止。即使在理論上，七國集團和歐盟對印度和中國施以二級制裁威脅，以減少兩國從俄羅斯進口石油。執政者還需在其政策上加以創新，既能保證俄羅斯的石油供應，又能減少流入普京口袋裡的石油收入。

文章來源：Oilprice.com

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Alex

亞太股市結束上半年行情，但結果似乎並不理想。

2022年上半年，亞太區域主要股市均以下跌為主。據我們梳理的數據顯示，截至7月4日，港股中的恆生指數半年跌6.7%，恆生科技指數半年跌13.87%；亞太區域其他市場，主要股指均呈下跌態勢，日經225指數半年跌10.74%，韓國KOSPI指數半年跌22.3%，澳大利亞SP指數跌11.18%，新加坡海峽時報指數跌0.11%。此外，越南胡志明指數領跌亞太區股市，半年累跌27.8%。

當中，雖然港股在上半年表現不盡人意，但6月數據已經有所回調。香港第一上海證券首席策略師葉尚志在接受采訪時表示，港股在5月開始走出獨立行情，逐步擺脫美股下挫的影響。

但另一方面，從整個亞太地區來看，市場走勢仍然波動。有數據顯示，本季度全球資本在印度、印度尼西亞、韓國、馬來西亞、菲律賓、泰國等亞太地區淨拋售400億美元股票，其中，印度股票拋售達150億美元，韓國股票拋售達96億美元，均超過此前的水平。

邁入2022年下半年，亞太股市將如何走向，還將受到哪些因素的影響？

港股下半年走勢樂觀

上半年，港股表現反复，恆生指數甚至一度低見18235.48點。隨著利好政策釋放，港股已經止跌企穩。

若以3月15日恆指在18415.08點，上半年的最低點算起，截至7月4日，恆生指數已經反彈近20%；恆生科技指數上半年也從低點3472.42點的位置開始反彈，至7月4日已經反彈逾40%。

值得注意的是，南向資金增加了港股市場的活力。 Wind數據顯示，滬深港通南向資金上半年淨流入金額達2076.32億港元。從月度流入情況看，截至6月底，南向資金已連續7個月淨流入港股市場。

“今年以來港股的表現好於A股和美股。”嘉實國際行政總裁關子宏表示，自2019年以來，港股因為種種原因，表現一直落後於美股與中國A股。但現在，投資港股的清晰度比過去3年時間更高，很多風險事件也在過去3年陸續發生，比如地緣政治、新冠疫情等等，而這些風險因素現在都在改善，最差的時刻已經過去。

關子宏認為，隨著疫情、監管等不確定性因素逐步消除，港股的向上動能逐步增加。 “雖然歐美市場的動盪會對港股市場造成一定影響，但這種相關性在逐步降低。因為當前港股的點位偏低，與中國經濟的聯動性比以前更強。”他預計，下半年港股走勢將優於A股和美股。

從市場走勢來看，港股確實呈現向好的趨勢。數據顯示，6月恆生指數和恆生科技指數均錄得漲幅，分別累漲2.1%和8.62%，均為2021年10月以來的最佳單月表現。對此，葉尚志向我們表示，港股從5月開始已經走出獨立行情，逐步擺脫美股下挫的影響，目前恆指的市盈率為8倍，得益於低估值和政策的優勢，預計港股下半年將表現樂觀。

板塊表現同樣引人關注。今年上半年，港股的能源和電信板塊漲幅居前，而其他行業則呈現不同程度的下跌，其中醫療保健和公用事業跌幅最大。據Wind數據顯示，截至6月末，能源板塊和電信板塊漲幅分別為23.7%和9.41%，另外，醫療保健跌幅為20.1%，公用事業板塊下跌16.49%，而工業、材料、金融和房地產板塊分別下跌4.08%，3.58%，1.35%和1.1%。

就板塊表現來看，關子宏認為新能源板塊的優勢較為確定，新能源板塊不僅受益於中國國內“碳達峰、碳中和”的目標和能源轉型政策，且地緣衝突也推動了歐美國家加大能源轉型部署。

近期，多家機構發布港股中期策略報告，認為科技股有望成為引領港股“下半場”行情的主角。截至7月4日，恆生科技指數半年累跌13.87%。葉尚志認為，這是科技股“擠泡沫”的過程，目前恆科指已經到了盤底行情的階段，長線配置優質具成長性公司的機會已經開始浮現。

另一方面，中概股回歸成為今年上半年港股新股市場的亮點之一。中金公司預測，未來三年，或有60家公司回港上市。

亞太區股市漸趨分化

亞太區主要股指均以下跌結束2022年上半年行情。具體來看，上半年包括日經225指數、澳大利亞SP指數均跌逾10%，而韓國KOSPI指數和越南胡志明指數跌勢更為明顯，跌超20%。

除了股市下跌明顯，更讓人擔憂的，是外資的流出。有數據顯示，全球資本在印度、印度尼西亞、韓國、馬來西亞、菲律賓、泰國等地淨拋售400億美元股票，達到2007年以來的峰值。具體來看，印度股票拋售達150億美元，韓國股票拋售達96億美元，也超過了此前的水平。

葉尚志認為，外資流出亞洲新興市場主要是受到美聯儲加息，收緊貨幣政策的影響，而對於自主貨幣政策調控能力較低的地區，如韓國和越南，衝擊力度將更為明顯，資金外流的壓力也會更大。

在亞太主要股指中，越南胡志明指數處於領跌的位置，但有分析預計其後續走勢會相對樂觀。葉尚志表示：“越南股市屬於新興市場，對於其後續的宏觀經濟發展，可持正面態度。”近日，日盛越南機會基金研究團隊也預測，越南2022年經濟增長率將達到6.9%，2023年起會維持6.5%至7%的長期趨勢。該團隊認為，由於第二季度企業獲利增長樂觀，再加上現階段股市估值極具吸引力，及外資持續透過ETF流入股市，越南股市將獲得有效動能。

隨著全球經濟增長放緩，利率上升，韓國股市自今年年初以來一直呈現波動下跌態勢。此外，在美聯儲近期激進加息75個基點後，市場對經濟衰退擔憂加劇，韓國股市下跌加劇。有分析認為，引發韓國股市跌勢的還有科技股拋售的因素，因為韓國股市基準的三分之一為科技股。

類似的情況也出現在澳大利亞股市。出於對貨幣政策收緊、地緣政治以及經濟衰退的擔憂，澳大利亞標普/ASX 200指數的市值在2022年上半年蒸發了大約2500億澳元（約合1720.5億美元），約十分之一的市值。其中，跌幅最為嚴重的板塊是科技股和銀行股。

新加坡安本標準基金（abrdn plc）亞洲股票高級投資總監Pruksa Iamthongthong預計，在當前背景下，投資者將對出口導向型經濟體和高估值市場保持謹慎，且由於衰退風險上升，全球科技行業的前景仍不確定。

就目前來看，儘管日經225指數受美聯儲加息的衝擊較小，但走勢仍然波動。瑞士百達資產管理策略師Takatoshi Itoshima認為，由於投資者規避風險，日經225指數今年下半年可能會在25000至30000點之間波動。

亞太區域股市中，表現較為堅挺的是新加坡海峽時報指數。從年初至7月4日，該指數跌幅為0.11%。葉尚志表示，這或許是因為外資在當地參與率較低，因此該指數受外圍因素影響較少。

“整體而言，在美聯儲處於加息週期的情況下，亞太區域股市面對外資流出的挑戰仍未過去。”葉尚志向我們表示，展望下半年，預計亞太地區股市仍將面臨調整壓力，表現將更趨分化，對於能夠率先控制好通脹以及經濟表現能夠及早穩定下來的地區股市，將更有可能吸引資金回流。

文章來源：21世紀經濟報導

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Alex

美聯儲會議紀要可能暗示支持7月加息75個基點。

美東時間週三下午2點（北京時間週四凌晨2點），美聯儲將公佈6月的貨幣政策會議紀要，在通脹飆升、經濟出現放緩跡象的情況下，公佈的細節可能會讓人們了解官員們如何看待短期的利率路徑。

美聯儲主席鮑威爾在6月15日的新聞發布會上表示，美聯儲可能在7月加息50個或75個基點。此前，美聯儲在6月的會議上將加息了75個基點，是自1994年以來最大的加息幅度，也表明了官員們抗擊通脹的決心。

7月加息75個基點“板上釘釘”？

自6月做出這一決定以來，多位政策制定者已經表示，他們贊成在7月26-27日的會議上再次“加大加息力度”，以遏制40年來最嚴峻的價格壓力。

芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，美聯儲加息75個基點的概率達到了85.6%。

部分原先為“鴿派”的美聯儲官員，對加息的態度也逐步轉向激進。舊金山聯儲主席戴利在5月份時還表態稱加息75基點不是她的主要考量，“過快加息可能會損害經濟”，但在7月1日表示支持7月份加息75個基點。

上月末，費城聯儲主席帕特里克·哈克認為加息75個基點還是50個基點取決於7月會議上的需求情況，紐約聯儲主席威廉姆斯持類似觀點。

芝加哥聯儲主席埃文斯此前也表示，除非通脹數據有所改善，否則將支持美聯儲在7月份繼續進行大幅度的加息。他認為，美聯儲現在的首要任務就是給高燒不退的物價降降溫。

美聯儲理事鮑曼和沃勒，以及克利夫蘭聯儲主席梅斯特，都對繼續加息75個基點持開放態度。

18位政策制定者的最新季度預測顯示，FOMC成員預計，今年年底聯邦基金利率將升至3.4%，明年升至3.8%，目前的目標區間為1.5%-1.75%。

據媒體報導，巴克萊銀行經濟學家Jonathan Millar表示：我們將尋找有關指標的線索，即委員會將在7月份的會議上考慮加息50個基點還是75個基點。

他說，會議紀要可能強化這樣一種立場，即“FOMC會優先考慮穩定物價，而不是實現軟著陸”。

經濟學家Anna Wong表示：我們預計會議紀要中的討論將表明，政策制定者對通脹預期失控感到擔憂。汽油和食品價格高企可能會對家庭的通脹心理造成多大程度的影響，這可能是美聯儲轉向更關注總體通脹指標、而不是像通常那樣只關注核心通脹指標的原因。

通脹預期仍是討論焦點

在6月的新聞發布會上，鮑威爾指出，密歇根大學對人們通脹預期的初步調查，是促使政策制定者在後期轉向加息75個基點的因素之一。初步數據顯示，美國人預計未來5至10年的通脹率為3.3%，但在6月24日發布的最終報告中，這一數據被下修至3.1%。

據媒體報導，MetLife 投資管理公司的首席市場策略師Drew Matus表示：他們是更看重消費者的預期（這主要受到食品和能源價格的影響），還是擔心專業預測者和市場呢？他們似乎更關註消費者，但考慮到通脹預期的驅動方式，這是很危險的。

Wilmington Trust首席經濟學家Luke Tilley稱，儘管鮑威爾已經表示，現在不是對通脹進行“細微解讀”的時候，但考慮到美聯儲青睞的消費通脹衡量指標——核心PCE物價指數與CPI之間的背離趨勢日益加劇，對物價任何潛在動態的任何討論都是極為重要的。

會議紀要還可以讓人們了解FOMC將如何看待經濟活動的下滑。華爾街多位分析師下調了對美國第二季度GDP增長的預測，亞特蘭大聯儲估計，美國第二季度GDP同比將下跌2.1%，但勞動力市場仍保持強勁。

經濟衰退的可能性上升

雖然鮑威爾宣稱對抗高通脹是“無條件的”，但對於是否有必要根據疲軟的經濟數據調整計劃，美聯儲官員們可能會有不同看法。

Amherst Pierpont Securities經濟學家Stephen Stanley表示：最重要的是圍繞什麼可能導緻美聯儲偏離預期路徑的討論。鮑威爾一直強調他的工作是抗擊通脹。如果經濟真的放緩，貨幣政策的增長與通脹之間的關係就會變得很矛盾。

根據媒體的最新預測，在消費者信心創下歷史新低、利率飆升之後，美國未來12個月內出現經濟衰退的機率為38%。

堪薩斯城聯儲主席Esther George是唯一投票支持加息50個基點的官員，會議紀要還將顯示是否有其他官員支持加息50個基點但最終投票支持75個基點。這令華爾街感到意外，因為George在幾年前一直是鷹派，只贊成更緊縮的貨幣政策。

在6月17日的一份聲明中，George表示，這種加息的規模，加上資產負債表的縮減，給經濟前景帶來了不確定性。

文章來源：華爾街見聞

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