美國短債殖利率驚現兩位數基點跌幅利率市場降息押注已無所不在？

債券

摘要:

①美國公債殖利率週二全線走低，基準10年期公債殖利率進一步跌至了兩個月低點；②當天發表演說的多位聯準會官員措辭鴿派，推動與利率預期關聯最為緊密的2年期美債殖利率重挫了約15個基點；③對明年聯準會激進寬鬆政策的押注，近來正在美國利率市場中迅速蔓延。

財聯社11月29日訊（編者瀟湘）美國公債殖利率週二全線走低，基準10年期公債殖利率進一步跌至了兩個月低點，而短債殖利率更是紛紛創下了兩位數的基點跌幅。當天發表演說的多位聯準會官員措辭鴿派，推動與利率預期關聯最為緊密的2年期美債殖利率重挫了約15個基點。

截止隔夜紐約時段尾盤，2年期美債殖利率下跌15.4個基點報4.745%，3年期美債殖利率下跌12個基點報4.489%，5年期美債殖利率下跌13.4個基點報4.285 %，10年期美債殖利率下跌6.8個基點報4.326%，30年期美債殖利率下跌3.1個基點報4.509%。

目前，2年期美債殖利率已經跌至了7月底以來的最低水準。

「收益率近來一直在下降，近幾週來收益率的總體趨勢一直在走低，這是因為投資者已不太擔心聯準會會升息，也不太擔心通膨會重新攀升。週二沃勒的言論產生了進一步的影響”，Ameriprise Financial首席市場專家Anthony Saglimbene表示。

身為聯準會內部最鷹派官員之一的沃勒週二表示，近期經濟活動的放緩令他感到鼓舞，因為這可能表明貨幣政策已達到了足夠緊的程度。

沃勒當天在華盛頓美國企業研究一個活動上發表書面演講時指出，「我越來越相信政策目前處於適宜位置，它可以推動經濟成長放緩並使通膨率回升至2%。過去幾週了解到的情況令我感到鼓舞，經濟步伐正在減慢」。

沃勒的最新演講呼應了他上月的聲明。當然，他同時也強調通膨仍然過高，現在還無法完全相信最近的進展能持續下去。沃勒也表示，儘管自聯準會上次政策會議以來有所回落，但長期美國國債殖利率仍高於年中之前的水平，整體金融環境依然偏緊。

另一位聯準會理事鮑曼週二則表示，關於政策將如何展開，仍有許多不確定性。她在猶他州鹽湖城的一個活動上指出，她仍然相信需要進一步收緊政策才能使通膨回到美聯儲的目標，不過相比其之前的幾次發言，現在鮑曼給加息設置了更多前提條件。

整體而言，即便是聯準會內部最為鷹派的官員，近期的表態似乎也已普遍流露出不太會支持12月升息的態度，這無疑預示著，聯準會9月點陣圖中所隱藏的年內最後一次升息行動，很可能已經「胎死腹中」。本週五，聯準會主席鮑威爾也將發布下月會議噤聲期前的壓軸講話，值得投資人繼續留意。

根據芝商所的聯準會觀察工具顯示，目前交易員預期聯準會在12月按兵不動的機率已高位96%，在明年3月降息的預期則接近四成。

利率市場降息押注已無所不在？

值得一提的是，近來多個領域的跡象表明，對明年聯準會激進寬鬆政策的押注，正在美國利率市場中迅速蔓延。

在現貨債券市場，摩根大通自1991年以來每週進行的國債客戶調查發現，市場上那些最活躍的投資者正以有紀錄以來最高比例看漲債市。

在截至週一的一週內，活躍客戶的淨多部位增至78%，創下了1991年以來調查的最高紀錄。在所有受調查的客戶中，淨多頭部位也有所增加，達到2010年11月以來的最大值。

在短期利率選擇權(其價格與SOFR利率掛鉤)中，能夠在明年年中之前受益於聯準會多次降息的選擇權結構近期一直受到青睞。

週一，至少有一位選擇權市場交易員正在為聯準會明年降息多達250個基點做部署。如果聯準會在明年9月前把基準利率下調至3%左右，那麼用參考擔保隔夜融資利率(SOFR)選擇權進行的上述押注就將開始獲得回報。押注的溢價約為1,300萬美元，選擇權情境分析顯示，若SOFR降至2%，相關押注將可獲利2億美元。

雖然很少人認為這項押注會成功，但這筆交易證明了SOFR衍生性商品交易活躍度的上升，這類衍生性商品與市場對未來央行政策的預期密切相關。雖然之前同類型的一些交易已經關閉，但交易員現在正把轉鴿押注推向明年。

此外，美國商品期貨交易委員會(CFTC)週一發布的最新期貨部位數據也顯示，上週對沖基金增持SOFR期貨淨多部位至紀錄新高。

文章來源：財聯社

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【要聞速覽】

1.聯準會兩大鷹派官員罕見放鴿

2.美國房價指數創歷史新高，連續第八個月攀升

3.查理·芒格謝世，享年99歲

4.幣安美國：趙長鵬辭去董事會主席職務

5.日本央行持有債券帳面損失飆升至20年新高的710億美元

【要聞詳情】

聯準會兩大鷹派官員罕見放鴿

週二，在美國企業研究所(AEI)的一次活動中，聯準會最鷹派的官員之一、理事沃勒似乎對潛在的降息“吹風”，他表示，他對美聯儲目前設定的利率將被證明足以推動通膨降至2%的目標“越來越有信心”，同時承認，如果若通膨繼續回落，幾個月後就有可能降息。一直鷹派的聯準會理事鮑曼稱支持需要時進一步升息，但相比之前言論，增加了條件，稱若通膨進展停滯或不足以及時降到目標時，她支持行動。去年推動大幅升息以抑制通膨的兩名聯準會「大鷹派」相繼暗示，目前樂於看到利率維持不變，這強化了人們對聯準會當前升息週期已經結束的預期。

此外，「大鴿派」芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比也表示，將利率維持在高位太久是一個令人擔憂的問題。

美國房價指數創歷史新高，連續第八個月攀升

美國住宅價格指數持續攀升，創下歷史新高。來自標普CoreLogic凱斯-席勒的數據顯示，經季節因素調整9月全國房價指數季增0.7%。這是該指數連續第八個月上升。高於7%的抵押貸款利率令房地產市場受到影響，潛在買家和賣家都選擇觀望。

查理·芒格謝世，享年99歲

當地時間週二（11月28日），波克夏-哈撒韋在其子公司美國商業資訊網站上發布聲明，公司副主席查理·芒格（Charlie Munger）的家人幾分鐘前告知公司，查理·芒格於當天早上在加州的一家醫院安詳去世，享年99歲。作為一位傳奇的投資大師，這位老人在過去的46 年里和巴菲特聯手創造了有史以來最優秀的投資紀錄——伯克希爾公司股票賬面價值以年均20.3% 的複合收益率創造投資神話，每股股票價格從19美元升至84487美元。沃倫·巴菲特悼念老搭檔稱：“沒有查理的靈感、智慧和參與，伯克希爾哈撒韋不可能達到今天的地位。”

幣安美國：趙長鵬辭去董事會主席職務

加密貨幣交易所幣安美國11月28日宣布，因與幣安分別獨立運營，幣安美國並非上周宣布的和解協議的一方，與美國司法部、金融犯罪執法局、外國資產管制辦公室或商品期貨交易委員會也沒有任何懸而未決的執行事宜，該交易所保持全面運作。幣安創始人趙長鵬決定辭去幣安美國的董事會主席職務，並透過代理安排轉讓投票權。

日本央行持有債券帳面損失飆升至20年新高的710億美元

日本央行週二發布的半年度財務報告顯示，最近六個月，日本央行所持債券的浮虧創下歷史最高紀錄，顯示出央行行長植田和男在邁向政策正常化的過程中面臨的挑戰。截至9月底，這些資產的帳面虧損為10.5兆日圓(合707億美元)，為2004財年以來的最大虧損。這比上一財年1570億日圓的虧損高出六倍多。

【今日關注】

17:00 瑞士11月ZEW投資者信心指數

18:00 歐元區11月工業及經濟景氣指數

21:00 德國11月CPI月率初值

23:05 英國央行總裁貝利發表演說

23:30 美國當週EIA原油庫存

翌日02:45 聯準會梅斯特發表主題演講

隔日03:00 聯準會公佈經濟狀況褐皮書

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邵悅華

外匯

歐美天圖，昨天行情收出一條堅決陽線，突破了前期高點的關鍵壓力位置，市場多頭流向延續發展，後市有望繼續走多，後市密切關注調整充分後的合理做多機會。

歐美4小時圖，行情在1.0963的水平壓力下方就進行擠壓式的調整，最終還是選擇了向上突破，多頭再度回歸，開始密切關注做多機會。昨日多單在手的投資人可以持有。

歐美小時圖，行情衝高後稍有遇阻回落，但情勢還是有利於多頭發展，在進行回測支撐位置後企穩小幅向上，密切關注高點1.1008的調整形態，關注高機率的破位機會。

交易思路

多頭方向較為明顯，等待小時等級行情衝擊1.1008的壓制，關注高機率的破位多頭機會。

壓力位置：1.1008 1.1065

支撐位置：1.0976 1.0963

風險提示

美指已經展開了進一步的下跌走勢，歐美也是隨聲附和的展開向上運行，突破了水平壓制，多頭方向延續發展，雖然短線回落的稍快但總體方向還是屬多頭，密切關注1.1008水平壓力位置的調整形態，關注高機率的破位多頭機會。

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評論

Alex

經濟

股市

美股企業與公司內部人士正在回購股票，這是一個新的跡象，顯示投資人相信11月令人印象深刻的股市漲勢還有持續的空間。

在一個月股票價值增加了5兆美元的情況下，高盛集團的企業客戶的回購活動出現了「大幅上升」。美國銀行的回購平台也是如此，該公司剛剛迎來了該公司數據歷史上執行訂單最繁忙的一周。負責自己公司業務的人也處於購買模式。根據華盛頓服務彙編的數據，公司高層和管理階層在11月搶購了自己公司的股票，買家與賣家的比例將觸及六個月高點。

投資人大舉買進股票之際，美國股市正從今年最嚴重的下跌中反彈，人們越來越預期，隨著通膨降溫，聯準會將停止升息行動，這一反彈將得到支撐。儘管懷疑論者指出2024年美國經濟衰退的威脅，但近年來，企業內部人士在預測市場時機方面有著良好的記錄。

FBB Capital Partners研究主管Mike Bailey表示：「我們可能會看到內部人士對通膨下降、升息結束、任務完成的牛市看漲。內部人士希望更多地掌握這一信息，他們願意為此付出真金白銀。這是一個雙重的樂觀跡象，公司和個人高管都在回購股票。”

截止到週一，在11月份購買股票的企業內部人士達到了近900人，是前一個月的兩倍多。雖然賣家數量也有所增加，但增幅較小。因此，買賣比率躍升至0.54，為5月以來的最高水準。

上次出現如此強勁的購買勢頭出現在2020年3月，當時股市在疫情崩潰的確切底部，內部買家與賣家的比例是2:1。目前看漲的立場與7月有所不同，當時股市攀升，內部人士紛紛拋售股票。事實證明，這種退出是有先見之明的，標普500指數在接下來的三個月下跌了10%。

公司內部的回購活力與其他地方快速成長的看漲情緒相呼應。從散戶到大型基金經理，看空押注正在平倉，對錯失機會的擔憂情緒正推動標普500指數迎來史上表現最好的11月之一。巴克萊策略師Venu Krishna等剛剛將該指數2024年的目標價上調了300點，至4,800點。

在今年稍早克制了股票回購之後，美國公司現在開始接受股票回購。根據美國銀行策略師Jill Carey Hall和Savita Subramanian編制的數據，美國銀行客戶的回購規模已連續三週高於季節性水平，其中一次回購規模達到創紀錄的48億美元。

高盛董事總經理Scott Rubner指出，在12月8日市場進入與業績相關的停售期之前，公司回購可能會以每天50億美元的速度進行。 Rubner研究經費流動已有20年。他估計，一旦禁售期開始，流量可能會下降35%。

Rubner警告稱，這可能為短期內的波動埋下伏筆，尤其是在趨勢追蹤者等快錢基金經理人增持股票之後，他們更傾向於在情況惡化時削減敞口。這位高盛資深人士在一份報告中寫道:“企業回購需求將在下週開始消退。那麼痛苦交易就會轉向下行，而不再是上行。”

然而，從更廣泛的角度來看，回購仍可以提供支撐。根據包括Cormac Conners在內的高盛策略師的統計，美國公司今年已經宣布了大約9000億美元的股票回購，這將是有史以來第三高的年度回購總額。

彙編的數據顯示，標普500指數成分股公司在經歷了連續的收縮後，第三季獲利恢復了正成長。 Bailey表示，隨著明年利潤成長預計將加速，而利率預計將下降，股票可以被視為一種有吸引力的投資，尤其是那些在2023年由「壯麗七巨頭」——七大科技巨頭主導的反彈中被拋在後面的股票。

他說:「在這七家公司之外，今年還有很多盈利且成長型的公司股價下跌。內部人士現在可能正迫不及待地買入這些表現不佳的股票，因為他們希望明年情況會出現逆轉，規模較小的公司將擊敗大型股。”

文章來源：智通財經

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John Adams

大宗商品

經濟

據媒體週二（11月28日）報道，歐佩克+代表們表示，其尚未接近解決有關石油產出配額的僵局，先前這一難題已讓該組織推遲了關鍵的政策會議，令國際油價受到巨大打擊。

代表們透露，歐佩克+未能與成員國中的安哥拉和奈及利亞達成協議，這兩個國家反對因生產能力調低他們2024年的產油配額。一位代表表示，如果這一僵局無法在11月30日的會議之前得以解決，會議可能會再次向後延後。

根據歐佩克+在今年6月會議上臨時商定的方案，該組織削減了安哥拉和尼日利亞明年的產量目標，在獨立來源進行核實後，兩國對修訂後的數字不滿意。一位代表表示，奈及利亞正在尋求158萬桶/日的配額，安哥拉則要求每天生產118萬桶。

另外，沙烏地阿拉伯正牽頭歐佩克再次減產以支撐油價，可能會進一步打擊非洲兩國的石油收入，上週甚至流出了「安哥拉考慮離開組織」的傳言。對此，安哥拉的歐佩克理事明確對外強調，該國目前「沒有那個方向的想法」。

上週三，歐佩克宣布將原定於2023年11月26日舉行的第187屆歐佩克大會、第51次聯合部長級監督委員會（JMMC）會議和第36次歐佩克和非歐佩克產油國部長級會議（ ONOMM）延後4天至11月30日。

兩天後，該組織再發聲明宣布將11月30日線下會議改為線上會議，以見內部的強烈分歧。分析指出，歐佩克+的多數成員國都要依靠石油收入來支撐政府開支，若無法在配額上達成共識，可能會付出相當大的代價。

日內，國際油價基準布蘭特原油期貨價格反彈近2美元，重回每桶80美元關口上方，但整體仍位於近四個月的低點附近。有觀點認為，原油交易商已經大部分消化了沙烏地阿拉伯和俄羅斯再次減產的預期。

因此，如果歐佩克+想要提振油價，則需要聯盟更廣泛、更強的行動。德國商業銀行分析師Carsten Fritsch指出，如果只有沙烏地阿拉伯延長自願減產的協議，短期內油價可能還會下跌。

歐亞集團分析師Raad Alkadiri在最新報告中寫道，「隨著基本面走軟，市場情緒看跌，歐佩克+可能需要宣布再次減產。」他也強調，如果進一步減產的幅度低於每天100萬桶，市場可能會將油價推低至每桶70美元。