美國消費者假期線上購物狂歡，三天花掉236億美元

隨著OPEC+成員在周日會議上決定維持明年第一季的產量政策不變，市場迅速做出反應。

儘管穩定產量原本旨在維持平衡，但據市場調查顯示，多位分析師認為，新批准的"產能評估機制"可能在未來引發成員間對於"最大可持續產能"認定的分歧，從而增加組織內部的不確定性。

供應端的另一個大變數來自黑海。作為連接哈薩克油田與俄羅斯黑海沿岸的重要管道系統，CPC今年以來平均輸送規模達160萬桶/日。

然而，因一處繫泊裝置遭無人機嚴重破壞，市場一度傳出裝載暫停的消息。雖然CPC股東雪佛龍隨後表示，兩處繫泊仍維持正常作業，但終端設施受損仍讓市場對黑海地區原油出口的連續性產生擔憂。

「無人機針對俄羅斯影子船隊的襲擊，再加上OPEC維持產量承諾，使市場重新回到樂觀情緒。"——Phil Flynn，Price Futures Group高級分析師

Phil Flynn認為，在需求仍維持成長的背景下，供應端的干擾被市場快速放大，推動油價走高，地緣側的隱憂同樣不容忽視。

美國與委內瑞拉關係再度緊張，美國方面提出應視委內瑞拉週邊空域為封閉，這使得市場對委內瑞拉日均約80萬桶的出口量感到擔憂，其中大部分運往亞洲大國。

一旦相關出口受到影響，將進一步限制全球可調配的供應量。 "任何進一步緊張局勢都會使這部分供應面臨風險。"——ING分析團隊

在多重因素疊加下，油價顯著走高。前月Nymex 1月交割合約上漲1.3%，收在59.32美元/桶；Brent 2月前月合約同樣上漲1.3%，收在63.17美元/桶。同時，Nymex天然氣1月合約上漲1.4%至4.9210美元/MMBtu，但天氣前景仍具有不確定性。

從美原油日線圖走勢來看，價格在突破短期均線壓制後形成穩定反彈結構，目前K線連續收陽並站穩在5日與10日均線之上，顯示多頭動能正在增強。

MACD指標出現低位金叉並向零軸上方靠攏，動能柱逐步放大，代表趨勢偏向進一步強化。下方支撐關注58.50美元與57.80美元區域，一旦守穩，多頭有機會向60.50美元及61.30美元一線試探

若價格未能突破上方阻力，則短線仍可能維持區間震盪格局，但整體結構已從弱勢轉向企穩反彈。

目前原油市場的上漲較多源自於供應端事件性擾動，而非趨勢性供需結構改變。 OPEC+維持產量雖然提供了穩定訊號，但內部機制調整可能帶來新的不確定性；

黑海與委內瑞拉因素則形成外在風險的疊加效應。整體而言，短期油價受供應收緊預期支撐，但中期走勢仍需關注需求端恢復力度與地緣風險的進一步演變。

來源：匯通網

四位了解通話情況的知情人士透露，在與美國總統川普進行簡短通話後，委內瑞拉總統馬杜羅正逐漸失去其體面下台並經由美國擔保安全離境的選擇。在那次通話中，川普拒絕了這位委內瑞拉領導人提出的一系列請求。

這次於11月21日進行的通話，發生在美國對委內瑞拉施加數月不斷升級的壓力之後。美方的施壓行動包括打擊加勒比海地區疑似毒品走私船隻、川普多次威脅要將軍事行動延伸至陸地，以及將川普政府認定包含馬杜羅在內的"太陽犯罪集團"指定為外國恐怖組織。

馬杜羅及其政府始終否認所有犯罪指控，並稱美國正尋求政權更迭，以控制委內瑞拉包括石油在內的豐富自然資源。

其中三位消息人士稱，馬杜羅在通話中告訴川普，如果他和他的家庭成員能獲得全面的法律豁免，包括解除所有製裁以及了結他在國際刑事法院面臨的一樁重要案件，他願意離開委內瑞拉。

據這三位知情人士透露，他還請求解除對100多名委內瑞拉政府官員的製裁，其中許多人被美國指控侵犯人權、販毒或腐敗。

其中兩位消息人士稱，馬杜羅要求由副總統德爾茜·羅德里格斯（Delcy Rodríguez）在新選舉前領導臨時政府。

川普拒絕了他在通話中提出的大部分請求。這次通話持續了不到15分鐘。但川普告訴馬杜羅，他有一周時間可以帶著家人離開委內瑞拉，前往其選擇的任何目的地。

兩位消息人士表示，這項安全通道期限已於上週五到期，促使川普在上週六宣布關閉委內瑞拉空域。 《邁阿密先驅報》先前曾通報此通話的若干細節，上週五的最後期限先前未曾披露。

川普上週日證實曾與馬杜羅通話，但未提供細節。白宮拒絕進一步置評。負責處理政府所有媒體問詢的委內瑞拉新聞部未立即回覆評論請求。

川普政府表示，不承認自2013年執政的馬杜羅為委內瑞拉的合法總統。馬杜羅在去年的全國大選中宣布贏得連任，但美國及其他西方政府稱這場選舉是一場騙局，獨立觀察員則表示反對派以壓倒性優勢獲勝。

馬杜羅週一在對遊行群眾講話時，宣誓對委內瑞拉人民"絕對忠誠"。

目前尚不清楚馬杜羅是否還能提出包含安全離境通道的新提案。一位美國高級官員表示，川普週一已與高級顧問舉行會談，討論對委內瑞拉的施壓行動等議題。

一位常駐華盛頓、了解川普政府內部討論情況的知情人士並未排除馬杜羅透過談判下台的可能性，但強調雙方仍存在重大分歧，重要細節也尚未解決。

美國已將提供馬杜羅被捕線索的賞金提高到5000萬美元，並懸賞2500萬美元緝拿委內瑞拉其他高級政府官員，其中包括因被指控販毒等罪行而在美國被起訴的內政部長迪奧斯達多·卡韋略（Diosdado Cabello）。他們都否認了這些指控。

據三位消息人士稱，馬杜羅政府已請求再次與川普通話。

來源：金十數據

引言：回購市場的系統性重要性

回購市場（repo market）作為全球金融體系的核心組成部分，是金融機構進行短期資金借貸的主要場所。該市場規模約3.2兆美元，主要涉及以美國國債為抵押的隔夜融資交易。回購利率反映了美元流動性的供需平衡，是聯準會貨幣政策傳導的關鍵環節。自2025年11月以來，回購市場出現明顯流動性緊縮跡象：擔保隔夜融資利率（SOFR）連續多日超過聯準會聯邦基金利率目標上限，站立回購設施（Standing Repo Facility, SRF）使用量激增至創紀錄水平，總額超過380億美元。這並非季度末窗口效應，而是結構性壓力的初步顯現。

聯準會透過設定聯邦基金利率目標區間（目前為3.75%-4.00%）來調控短期利率，但回購市場的波動表明，其對3.2兆美元規​​模的控制力正面臨挑戰。 SRF作為聯準會2021年推出的永久性流動性後備工具，本應充當利率上限的"天花板"，允許合格機構以國債換取隔夜現金。然而，近期使用量的飆升和SOFR的異常走高，引發市場對聯準會是否"失控"的擔憂。根據紐約聯邦儲備銀行數據，11月26日SOFR收在4.05%，較聯邦基金有效利率（EFFR）高出約10個基點（bp），創下近期紀錄。 這一分歧不僅放大融資成本，還可能透過槓桿交易和資產定價傳導至更廣泛的市場。

本文根據最新數據與分析，探討回購市場壓力的成因、影響及潛在因應。數據來自聯準會H.4.1報告、紐約聯邦儲備銀行SOFR發布以及路透社等權威來源，所有事實經查證修正。 2025年11月28日，逆回購設施（Reverse Repo Facility, RRP）餘額降至320億美元，較尖峰縮水逾2.4兆美元，標誌著過度流動性時代結束。 同時，銀行儲備降至2.8兆美元，五年來最低。 這些指標共同勾勒出流動性從"充裕"轉型為"充足"的圖景，但轉型過程充滿陣痛。

回購市場機制與流動性指標解析

回購交易本質上是抵押貸款：借款方出售證券並約定隔日回購，利率由市場供需決定。 SOFR作為基準利率，由紐約聯邦儲備銀行每日以3.3兆美元交易量加權計算，涵蓋三方回購、一般抵押融資（GCF）和雙邊清算交易。 有別於無擔保的聯邦基金利率（Fed Funds Rate），SOFR更直接反映抵押品可用性和資金短缺。

目前流動性緊縮的核心指標包括：

這些指標形成惡性循環：儲備減少→回購需求上升→SOFR走高→融資成本增加→槓桿交易收縮。 X平台（前Twitter）用戶@onechancefreedm指出，SRF使用率上升標誌"充足儲備時代結束"，流動性緩衝正變薄。

流動性緊縮的成因分析

2025年回購市場壓力的根源在於多重結構性因素疊加，非單一事件所致。

首先，量化緊縮的尾聲效應。聯準會自2022年6月啟動QT，資產負債表縮減2.19兆美元，至2025年11月總規模約6.5兆美元。 QT透過不續投到期證券抽走儲備，旨在從"過度充裕"轉向"充足"。然而，11月聯準會宣布12月1日起停止國債縮減，僅允許抵押貸款支持證券（MBS）自然到期。 此舉雖緩解壓力，但儲備已降至臨界水準。達拉斯聯邦儲備銀行報告顯示，9月SOFR上升5-8bp，TGCR（三方回購利率）上升10bp至4.50%。

其次，財政部債務滾動壓力。 2025財年赤字達1.8兆美元，T-bills發行量激增，每月新增1000億美元。 短期國債到期需持續再融資，但TGA未見抽降（目前約8,920億美元）， 導致私部門流動性外流。政府潛在關門風險（11月25-28日傳聞）進一步放大不確定性，機構囤積現金以因應5-10天緩衝需求。

第三，非銀行金融機構（NBFI）作用增強。貨幣市場基金（MMF）從RRP轉向高收益資產，季末平衡表約束加劇資金競爭。 主要交易商受補充槓桿比率（SLR）限制，減少回購曝險，外資銀行在季末轉向贊助回購市場，並推高成本。 路透社分析稱，此類行為放大25%回購交易（約8,000億美元）融資成本超過上限。

最後，外部事件催化。 11月28日，芝加哥商品交易所（CME）因資料中心冷卻故障中斷交易，短暫凍結貴金屬期貨。 此事件與SRF峰值重合，銀價飆升4%至55.66美元/盎司，創歷史新高。 市場猜測中斷妨礙空頭平倉，推動金銀避險需求。 X用戶@BullTheoryio警告，此類"非QE"幹預或重燃槓桿。

聯準會控制力的挑戰與SRF的"恥辱"問題

聯準會不直接設定單一利率，而是透過目標區間調控一籃子指標，包括EFFR、SOFR和IORB（超額儲備利率）。 SRF利率目前為4.00%，與折扣窗口相同，旨在充當天花板。 然而，11月SOFR中位數連續兩日超4.00%，75th百分位數（25%交易）融資成本超上限達兩週。

核心問題是SRF的"恥辱效應"。儘管聯準會強調"經濟理性使用"，機構仍視其為弱點訊號。紐約聯邦儲備銀行主席約翰威廉斯（John Williams）11月12日表示，SRF"應無恥辱使用"，但克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲哈馬克（Beth Hammack）稱其使用率低令人失望。 9月，副主席邁克爾·巴爾（Michael Barr）建議SRF升息以防常規使用，引發爭議。 結果，私人回購率超SRF時，機構寧願支付溢價。

在X平台討論中，@NickTimiraos指出，SRF正經歷首次真正考驗，年終平衡表清理將加劇壓力。 @KobeissiLetter強調，流動性壓力正悄悄積累，可能重演2019危機。

市場影響與傳導機制

回購緊縮首當其衝影響短期融資成本上升10-30bp，放大槓桿交易風險。基差交易（SOFR與EFFR套利）規模達數百億美元，spread擴大至10bp，交易量激增。 信用市場中，企業貸款利率上行15bp，垃圾債發行放緩。

權益市場受間接衝擊：流動性緊縮提升波動率，標普500指數11月回檔5%。加密貨幣先行反應，比特幣10月初見頂，早於股市一月。 貴金屬受益避險：銀價11月28日飆漲11%，金價漲3%。

新興市場承壓：美元融資成本上升引發資本外流，阿根廷和土耳其貨幣波動加劇。 房地產領域，抵押貸款重置成本增加20bp，月供上升200美元。

專家觀點與市場評論

分析師對聯準會控制分歧明顯。巴克萊銀行短期策略主管塞繆爾·厄爾（Samuel Earl）認為，SRF"按設計運作"，美聯儲正鼓勵使用以消除恥辱。 賴特森ICAP（Wrightson ICAP）預計12月結束QT，視回購波動為"足夠預警"。

X平台觀點多樣：@Negentropic_視SOFR暴跌為"流動性轉向"訊號，預示槓桿回升。 @DarioCpx警告，劇烈波動系壓力症狀。 @shanaka86稱SOFR崩盤為"流動性洪水"，預言資產泡沫重現。 達拉斯聯邦儲備銀行謹慎評估，稱儲備"充裕但趨緊"。

潛在風險與政策展望

若壓力持續，風險包括：1）2019式融資危機重演，SOFR超EFFR 75bp以上機率高； 2）火售放大，NBFI槓桿崩解；3）跨市場溢出，債市拍賣失敗。

聯準會因應選項：短期注入流動性，如額外SRF操作（12月30日-2025年1月3日已計劃）；中期轉向TGCR作為目標利率；長期調整SLR以提升交易商容量。 紐約聯邦儲備銀行經濟學家羅伯托·佩利（Roberto Perli）鼓勵"經濟理性"使用SRF。 然而，在政治壓力下（川普政府監督），鮑威爾（Jerome Powell）偏好低風險路徑。

展望2026年，儲備預計降至2.9兆美元，Fed或漸進購買資產維持"充足"。 巴塞爾委員會正完善回購監管，引入動態流動性緩衝。

結論：從裂痕到改革的機遇

回購市場裂痕並非個案，而是聯準會從疫情後擴張到正常化轉型的陣痛。 SOFR走高和SRF激增證實控制力受考驗，但也驗證工具框架的有效性。 2025年資料修正顯示，使用量高峰503.5億美元（10月31日），非380億；TGA為8,920億，非9,000億。 透過消除恥辱、優化監管，Fed可強化韌性。市場參與者需警覺槓桿復甦，避免"流動性幻覺"釀成泡沫。最終，此次壓力或催化更穩健的金融管道，推動從反應式介入轉型為預防式框架。

來源：金色財經

2025年12月1日，法國總統馬克宏（右）與烏克蘭總統澤倫斯基抵達法國巴黎愛麗舍宮以舉行聯合記者會(路透社)

烏克蘭總統澤倫斯基在巴黎與歐洲和美國官員會談後表示，在圍繞美國結束戰爭計劃的持續談判中，維護烏克蘭領土完整仍然是"最大的挑戰"。

當地時間12月1日，澤連斯基與法國總統馬克宏共同出席了聯合記者會。他在會上表示，烏克蘭的優先事項包括安全保障、主權以及防止任何可能使俄羅斯佔領烏克蘭領土合法化的讓步。

"我們面臨的最大挑戰是領土問題"，他還敦促合作夥伴避免任何"獎勵俄羅斯發動戰爭"的結果。

在澤連斯基發表上述評論之際，法國、德國、義大利、波蘭和英國官員齊聚巴黎進行討論，並與美國特使史蒂夫·威特科夫通話交流。這次會談是各方加強外交努力以結束這場因俄羅斯於2022年2月發動全面入侵而爆發的戰爭的內容之一。

澤連斯基表示，這次會談也回顧了烏克蘭和美國官員前一天在美國舉行的會談內容，並補充稱，歐洲各地正在籌備更多會談。

馬克宏重申，"烏克蘭必須有權決定自己的領土邊界"，同時也表示，如果達成結束戰爭的協議，華盛頓及其歐洲盟友將就烏克蘭的潛在安全保障問題進行進一步的磋商。

義大利總理梅洛尼也強調了歐洲和美國在和平道路上團結一致的必要性。她在聲明中讚揚了澤連斯基"一貫的建設性態度"，並表示希望俄羅斯在未來的會談中"作出切實貢獻"。

領土問題加劇外交緊張局勢

隨著威特科夫和美國總統唐納德·川普的女婿賈里德·庫許納準備在週二與俄羅斯總統普丁會晤，領土問題正逐漸成為談判中最敏感的重點。

澤連斯基表示，他希望在會談結束後與川普通話。但烏克蘭官員已經告知美國，基輔不會接受任何要求割讓領土的解決方案。

澤連斯基的顧問魯斯捷姆·烏梅羅夫告訴半島電視台記者："我們告訴美方，俄羅斯繼續佔領我們的領土，然後要求我們賦予其合法性，這是不可接受的。放棄我們的領土意味著國際法不再有效，而任何一方都可以使用武力剝奪另一方的主權。"

烏梅羅夫表示，安全保障仍然是談判中一個敏感的部分，因為"我們尋求的是歐洲和烏克蘭的安全"。他補充稱，如果俄羅斯真心參與談判，那麼談判將會"極其困難"，因為莫斯科仍然認為"繼續戰爭比結束戰爭的代價更低"。

半島電視台駐布魯塞爾記者哈希姆·阿赫爾巴拉報道稱，歐盟領導人堅持不向俄羅斯做出任何重大讓步，並表示"與其割讓領土，不如進行土地交換，而土地交換只能由烏克蘭人民決定"。

此前，一份美國方案草案於11月中旬洩漏給媒體，從而引發了烏克蘭及其歐洲盟友的批評——他們認為該文件嚴重偏袒俄羅斯。

該方案提議將烏克蘭軍隊規模限制在60萬人，但並未提及對俄羅斯軍隊規模的任何限制。該方案還禁止烏克蘭加入北約，並包含俄羅斯保留其佔領的烏克蘭領土的計畫。

俄羅斯空襲第聶伯羅

在外交努力加速之際，烏克蘭本週稍早再次遭受致命攻擊。當地官員稱，俄羅斯飛彈襲擊了烏克蘭中部城市第聶伯羅，造成至少4人死亡。

國際文傳電訊社引述第聶伯羅彼得羅夫斯克州軍事管理局代理局長弗拉迪斯拉夫·海瓦年科的話報道稱，受傷人數已上升至43人，其中10人傷勢嚴重。這次攻擊損毀了一棟行政大樓、數家商店、4所教育機構、多棟高層建築、兩座加油站和50多輛汽車受損。

聶伯羅經常遭到俄羅斯的轟炸，該市距離前線約100公里，在戰前擁有近百萬人口。

俄羅斯國防部稱，其部隊已經"解放"了烏克蘭頓內茨克地區的克利諾韋鎮，並聲稱已深入烏克蘭陣地。然而，烏克蘭軍隊否認了這些說法。

俄羅斯方面稱，在過去24小時內，烏克蘭在前線損失了約1,415名士兵。同時，烏克蘭方面報告稱，同期擊斃了1060名俄軍士兵，並摧毀了一輛坦克、6輛裝甲車、14門火砲、239架無人機和71輛汽車。

半島電視台無法獨立核實雙方公佈的戰場戰果。

來源：半島電視台

根據10月底貨幣政策會議的決定，從12月1日起，聯準會將結束量化緊縮，即停止自2022年以來的縮減資產負債表進程（簡稱"縮表"）。

有分析指出，停止"縮表"標誌著聯準會政策的一個轉折點：新冠疫情后激進的緊縮政策畫上句號。此舉意在應對流動性風險並提振美國經濟，但並不意味著聯準會將開啟新一輪量化寬鬆。

停止"抽血"

此番停止"縮表"還要從2022年開啟的量化緊縮說起。

所謂"量化緊縮"通常是指央行賣出國債等資產或停止到期資產再投資，以此減少資產持有量，縮小資產負債表規模。

當時，祭祀"縮表"措施是為"治療"新冠疫情時推出的一系列寬鬆政策"後遺症"。

新冠疫情爆發後，為抵禦疫情對經濟的衝擊，聯準會曾打出"降息+量寬"的組合拳。

一邊將聯邦基金利率降至零，一邊實施量化寬鬆政策，即購入數萬億美元債券，增加美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）的持有量，以便為市場注入充分流動性。

然而，此舉刺激聯準會資產負債表規模急劇膨脹，並在2022年達到近9兆美元峰值，占美國國內生產毛額（GDP）比重超過30%。

隨著聯準會"大放異彩"，美國通膨率也"水漲船高"，一度升破9%。

為遏止高通膨、控制負債表規模，自2022年起，聯準會開始收緊貨幣政策，採取量化緊縮措施，逐步減少債券持有量。

打個比方，如果說量化寬鬆是為市場"輸血"，那麼量化緊縮就是"抽血"，停止量化緊縮就是停止"抽血"，使"血庫"儲量保持穩定－把資產負債表維持在更低水準。

截至上月，聯準會的資產負債表規模已縮減至6.6兆美元，但相較於新冠疫情前仍高出2.5兆美元。

"紅燈"亮起

聯準會為何此時"踩剎車"？

外部分析指出，由於前方多個"紅燈"亮起，讓聯準會承受多重壓力，不得不停止"縮表"。

首先，流動性壓力顯現。聯準會認為，經過數年"抽血"，貨幣市場流動性狀況開始趨緊，銀行準備金水準下降。停止"縮表"有助於解決流動性緊張問題，防止貨幣市場利率出現劇烈波動。

其次，債務壓力增大。目前，美國聯邦債務突破38兆美元，持續"縮表"將推高政府融資成本，加劇債務風險。

最後，美國經濟面臨下行壓力。這被認為是促使聯準會停止"縮表"的關鍵原因。市場將結束"縮表"解讀為聯準會希望提振經濟、穩定市場流動性的跡象。

影響幾何

分析家指出，從政策端看，結束"縮表"或許預示聯準會在新冠疫情期間推出的緊縮政策告一段落，但不等於重啟量寬。

萊特森ICAP首席經濟學家克蘭德爾認為，在可預見的未來，聯準會官員不會再次面臨需要啟動量化寬鬆的環境，因為未來經濟更可能面臨通膨壓力。

紐約聯邦儲備銀行前主席杜德利補充道，停止"縮表"並不能為大幅降息創造空間。聯準會未來的貨幣政策路徑仍將高度依賴經濟數據。

目前，根據聯準會釋放的訊號，12月會否進一步降息仍存在不確定性。因為聯邦政府經過43天的最長"停擺"後，關鍵經濟數據依然缺失，這將使12月議息會議的決策過程變得更加複雜。

從影響端看，停止"縮表"短期利好，長期或存風險。

短期有助於改善美國銀行體系的流動性，穩定隔夜回購利率等短期利率，支撐美股和債市，降低市場融資成本。

對全球和新興市場來說也有一定提振。例如全球股市、大宗商品市場將受惠於流動性寬鬆，新興市場將減輕資本外流壓力，資本可能回流股市、債市，推動資產價格上升。

但是中長期風險仍需引起警惕。

有分析指出，聯準會後續可能轉向技術性"擴表"，即小規模、定期、可預測地購買資產，包括短期美國國債等。

但在財政赤字高企、資產價格過熱之際"擴表"，形同將債務貨幣化，或助長泡沫。

對新興經濟體來說，跨國資金"潮汐效應"可能引發局部泡沫或債務風險，加劇市場波動。

來源：中國經濟網

日本央行鷹派訊號週一引發全球債券市場拋售，推動主要經濟體公債殖利率集體上行，並對比特幣等高風險資產造成連鎖衝擊。

日本央行總裁植田和男12月1日在名古屋發表演說時強烈暗示12月升息，表示希望將利率提高至0.75%再談以後。這項表態觸發日本兩年期公債殖利率躍升至1%上方，為2008年以來首次。

這場債市震盪從東京迅速蔓延至華盛頓與法蘭克福。美國10年期公債殖利率單日上漲0.08個百分點至4.09%，創一個月來最大漲幅；德國10年期公債殖利率上升0.06個百分點至2.75%。日圓兌美元匯率升值約0.6%至155.3日圓。

避險資產報酬率攀升令風險資產承壓。比特幣當日暴跌5.5%，過去一個月累積跌幅超過20%。美股科技類股領跌，那斯達克指數收跌0.4%，標普500指數下跌0.5%，加密貨幣相關股票遭遇重挫。

日本央行明確釋放升息訊號

植田和男在演講中作出一系列關鍵表態。他明確指出，日本央行"將在12月會議上就利率問題做出正確決定"，並表示希望在將利率提高至0.75%後再進一步闡述未來加息路徑。

這位央行行長同時承認"很難說離中性利率還有多遠"，但強調即使加息，金融環境仍將保持寬鬆。市場將這一系列表態解讀為結束超寬鬆貨幣政策的強烈暗示。講話後，日本國內股債雙跌。

日本10年期公債殖利率當日上漲0.07個百分點至1.87%。今年以來，日本國債市場經歷慘烈拋售，10年期收益率已累計攀升近0.8個百分點，反映出利率正常化預期、政府支出增加預期以及壽險公司等買家對長期債券需求下降的多重壓力。

蝴蝶效應衝擊全球債市

日本利率預期的轉變在全球固定收益市場掀起連鎖反應。 Manulife John Hancock Investments聯席首席投資策略師Matt Miskin表示："日本央行釋放12月升息的鷹派信號後，全球債券正感受到蝴蝶效應。"

作為數兆美元資產全球定價基準的美國10年期公債殖利率創下一個月來最大單日漲幅。市場擔憂的關鍵因素是：隨著日本國內債券殖利率上升，日本投資者可能將資金撤回國內，減少對外國政府債券的需求。

State Street Markets宏觀策略主管Michael Metcalfe警告："日本利率正常化的跡象越明顯，日本投資者從外國債券市場撤資或至少減少購買外國債券的可能性就越高，這將在主權債發行激增之際，削弱一個關鍵的國際融資來源。"

利差交易平倉加劇拋壓

債券拋售對風險資產的衝擊透過多重管道傳導。當投資者能夠從日本和美國政府債券等避險資產獲得更高收益時，投機性資產通常會走弱。

所謂利差交易的平倉也加劇了風險資產的拋售壓力。這類交易指投資人以日圓等低收益貨幣借款，然後投資於回報更高的資產。加密貨幣交易公司Wintermute的Jasper De Maere表示："日本的低利率促成了利差交易，現在這些交易正在平倉，所有風險資產都遭到拋售。"

比特幣單日下跌5.5%，加密貨幣相關股票承受最沉重拋壓。數位資產交易所Coinbase股價下跌4.8%，比特幣持有公司Strategy股價下跌逾3%。

華爾街科技股也未能倖免。科技股權重較高的那斯達克指數領跌主要股指，反映市場風險偏好的全面收縮。

來源：華爾街見聞