美國失業率降至3.5％的虛與實

經濟

摘要:

美國勞工部公佈的數據顯示，七月失業率比上個月下降0.1個百分點，降至3.5％，達到處於半個世紀以來最低水平的新冠疫情前的2020年2月以來的新低。

美國勞工部8月5日發布的7月就業數據出現顛覆減速預期的強勁數字。失業率比上個月下降0.1個百分點，降至3.5％，達到處於半個世紀以來最低水平的新冠疫情前的2020年2月以來的新低。詳細觀察統計的內容，因不想找工作而並未被列為失業者的非勞動人口增加等消極跡像也浮出水面。

“有歷史上最多的人就業”。在就業數據發布1個小時後，美國總統拜登發表了高度評價。美國非農業部門的就業人數達到1億5253萬人，超過2020年2月的1億5250萬人，創出歷史新高。環比增幅為52萬8000人，相比上月（修訂後39萬8000人）有所加速。

對這一紀錄提出質疑的是美國高盛首席經濟學家哈祖斯（Jan Hatzius）。其表示“目前的就業數據存在數字顯得過大的可能性”。

關於就業數據，一般來說市場重視的就業人數是基於企業調查。哈祖斯在7月的報告中，關注到同為美國勞工部在家庭調查中披露的就業人數。2022年3月恢復至比新冠疫情前減少40萬人，隨後截至7月增長停止，並未達到歷史新高。

此前，企業調查和家庭調查的數字大體上呈現相同趨勢，但最近半年多差異變得明顯。關於背景，有聲音指出“同時從事多個工作的非全職員工激增”。在企業調查中，存在一部分被重複計算的可能性。

如果美國的就業人數觸及天花板，失業率為何會下降呢？失業率是失業者佔勞動人口的比例。7月作為分母的勞動人口為1億6396萬人，比上月減少6萬3000人。作為分子的失業者的減少幅度（24萬2000人）更加巨大。

美國16歲以上人口中，勞動人口的佔比（勞動參與率）為62.1％，下降0.1個百分點。不想找工作的人未被視為失業者，列為非勞動人口。7月的非勞動人口增加23萬9000人，可以看出退出勞動力市場的人員增加的情形。雖然計算上失業率出現下降，但就業形勢未必正在改善。

美國布魯金斯學會8月4日指出，“沒有學士學位的壯年男性和45～54歲女性”並未重返勞動力市場。還出現1960年代出生的嬰兒潮一代的提前退休。

鑑於就業數據強勁，美國利率期貨市場7成左右預測9月美國聯邦公開市場委員會（FOMC）維持0.75％的大幅加息。但是經過新冠疫情，美國勞動力市場的結構已明顯改變。如果弄錯實際就業情況，影響經濟的貨幣政策的判斷也有可能出現失誤。

文章來源：日經中文網

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Thomas

隨著各國央行相繼加息，市場對世界經濟前景的擔憂不斷增強，原油價格不斷下跌。8月5日美國原油期貨一度跌至接近每桶87美元，創下自2月上旬的半年以來的低點。美國汽油消費低迷，中國的原油需求也踩下剎車。隨著原油價格下跌，全球通貨膨脹有可能趨於緩解，但經濟前景仍存在不確定因素。

作為國際指標的WTI（西得克薩斯中間基原油）原油期貨近期的9月合約8月5日一度跌至接近每桶87美元的2月3日以來低點。這幾乎將俄羅斯對烏克蘭發動進攻以後的上漲全部抵消。隨著美國就業統計的改善，雖然一度高於前一天收盤價，但之後再次轉為下跌。

英國英格蘭銀行（央行）8月4日決定加息0.5％，這是正常加息幅度的2倍，全球央行正在加快加息步伐。高通貨膨脹和主要央行積極收緊金融讓世界經濟遇冷、原油需求低迷的觀測在市場上再次加強。

儘管現在處於夏季旅遊旺季，美國的汽油需求卻增長放緩，這也加劇了上述觀測。據美國能源信息署（EIA）統計，美國汽油需求截至7月29日為每天859萬桶（4周平均值），比上年同期減少82萬桶（9％）。

從美國汽油價格開始明顯上漲的4月左右開始，汽油需求就一直低於上年，目前比上年減少的傾向更加明顯。隨著汽油價格暴漲，出現了取消原定開車出行計劃或更改成短途出行等的動向。由於汽油需求低迷，對煉油廠的原油投入量也連續3週減少。

美國以外的需求也在放緩。國際能源署（IEA）的預測顯示，在實施嚴格的新冠疫情防控政策的中國，4～6月的需求比上年同期大幅減少7％，降至每日1460萬桶。從2022年全年來看的需求每日減少4萬桶，雖然降幅很小，但“預計在本世紀首次萎縮”（IEA）。

在原油行情降至每桶80～84美元之際，秋季以後將比上年轉為負增長，成為緩解通貨膨脹壓力的因素。當然，日生基礎研究所的上野剛志指出“目前的原油行情已過度考慮世界經濟減速，已過度下跌”。

秋季以後關注焦點有可能轉向供應隱憂。由於中國和印度的進口增加，俄羅斯的原油生產目前並未像當初預期那樣減少，但到12月，歐洲對俄羅斯產原油的禁運將生效，進一步減少的可能性很大。IEA預測稱，今後隨著禁運的效果加強，到2023年，俄羅斯的總供應量將比目前減少2成左右。

歐洲到冬季出現天然氣供不應求的隱憂也很突出。由於來自天然氣的替代需求增加，包括原油在內的能源價格整體有可能再次被推高。

文章來源：日經中文網

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Damon

週日，法國迎來了今夏以來的第四波熱浪。今年這場該國有紀錄以來最嚴重的干旱，正使得大量乾涸的村莊缺乏安全的飲用水。同時，乾旱所導致的核電產出驟降、農作物大範圍欠收，也正在多個領域威脅著這一歐洲大陸第二大經濟體的運轉。

法國總理辦公室在上週五發表的一份聲明中稱，法國正面臨“有紀錄以來最嚴重的干旱”，不但對農民而言是災難，對生態系統和生物多樣性也構成災難。

法國總理辦公室已成立一個跨部門的危機應對工作組，以應對這場史無前例的旱災。預計週日法國西南地區的氣溫將最先達到37攝氏度，隨後高溫空氣將在本周向北擴散。

法國氣象局表示，預計此輪乾旱至少會持續到本月中旬。據統計，法國七月份的平均降雨量僅為0.38英寸——不到1厘米，是1961年3月以來最乾燥的一個月。此前的2020年7月，曾是法國有記錄以來最乾燥的月份，該月降雨量為16毫米。

據當地媒體報導，目前法國有超過100個市鎮的供水管道中已經沒有飲用水，當局正在用水罐車運水，試圖減輕供水壓力。

法國生態轉型和國土協調部長Christophe Béchu表示，“我們從未經歷過這樣的干旱。水管裡什麼都沒有留下。”

“壞消息是，據我們所知，旱情還會持續，情況甚至會更糟。我們正遭受熱浪和乾旱形成的惡性循環。因為乾旱，我們沒有資源；因為熱浪，我們需要更多的資源，”Béchu稱。

能源領域

由於加龍河畔的河水溫度過高，法國電力公司(EDF)上週已減少了位於法國西南部一座核電站的發電量，並對羅納河沿岸的反應堆亦發出了警告。法國遭遇創紀錄乾旱：逾百市鎮缺乏飲用水，玉米收成恐降近兩成_1

熱浪使河流溫度上升，限制了EDF為電廠降溫的能力。根據法國規定，當河水溫度達到一定閾值時，EDF必須減少或停止核電產出，以確保用於冷卻核電站的水在重新投入河道時不會破壞環境，溫度過高的廢水可能會“燙”死大批附近水域的魚類和水中生物。

核電的減少可能會進一步推高法國電價。而由於俄烏衝突擾亂了天然氣供應，歐洲眼下本就正面臨著數十年來最嚴重的能源危機。

農業領域

除了能源和電力領域遭遇到打擊，法國農業領域同樣可能遭遇重創。人們擔心，幾乎席捲法國全國所有地區的干旱將減少農作物產量，加劇俄烏衝突造成的糧食危機。

其中，春季播種的玉米尤其面臨著缺水的險峻局面。法國農業部周五的發布報告顯示，預計法國2022年玉米產量將僅為1266萬噸，同比大降18.5%，比過去五年的均值也將低出9.1%，這將是自2016年以來的最低產量。

法國農業部下屬農業辦公室FranceAgriMer的數據顯示，自7月初以來，玉米優良率已經降低20個點，截至8月初的優良率為63%。

目前，為了節約用水，法國本土幾乎所有地方都實行了限水措施，包括在許多地方禁止使用軟管澆洗和灌溉，法國西北部和東南部大部分地區的農業灌溉需求已難以得到保障。據統計，在法國本土總共96個省中，有93個省已經達到“限制用水”的干旱等級，而其中62個省達到最高的“危機”等級。

據法國BFMTV電視台報導，由於熱浪的影響，法國、匈牙利、羅馬尼亞和保加利亞今年的玉米出口量都將下降，而出口量下降料將進一步推高歐洲地區的價格。

此外，不少養殖戶也警告稱，今年冬天法國甚至可能面臨一場牛奶危機。法國全國農民聯盟聯合會表示，乾旱導致飼料短缺，這意味著未來幾個月可能會出現牛奶短缺。阿爾卑斯山的養殖戶如今每天都要坐卡車下到山谷里為牲畜取水，這使他們每週的燃油費增加了幾百歐元，許多養殖戶已無力負擔成本的激增。

來源：財聯社

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Samantha Luan

隨著穩經濟一攬子政策進一步落實和顯效，7月中國經濟繼續修復，作為穩增長抓手的基建投資持續發力。

一、生產方面

對12家國內外機構的調查顯示，經濟學家對7月工業增加值同比增速的預測均值為4.4%，高於6月0.5個百分點，預測區間為3.3%至5.9%，其中三家機構預計工業增速將回落。

預計7月工業增加值同比增速小幅回落0.3個百分點至3.6%，低於預測均值。其研報稱，7月以來全國各地特別是重點城市的疫情防控形勢良好，一攬子穩增長政策加速落地生效，進一步穩定產業鏈供應鏈，推動工業生產回升。不過，7月國家統計局製造業PMI（採購經理指數）中生產指數回落3.0個百分點至49.8，反映生產端復甦勢頭較6月有所回落。截至7月29日整車貨運物流指數環比小幅下降，顯示交通運輸的恢復狀況不及6月。

“雖然統計局製造業PMI重回收縮區間，但是工業增加值同比增速或仍改善。”

PMI是調查數據，且季調方法對數據影響較大，並不一定能完全對應實際製造業增加值。由於洪水、疫情、限電限產等因素，2021年同期基數較低；高溫天氣下採礦業和公用事業或有支撐；半鋼胎和瀝青開工率同比上升，顯示汽車和基建的拉動作用較大。綜合來看，預計7月工業增加值同比增速上升至4.5%。

二、內需方面

經濟學家對1—7月固定資產投資同比增速的預測均值為6.3%，較上半年微升0.2個百分點，預測區間為5.9%至7.0%。

預計，1—7月固定資產投資累計增長6.7%，高於預測均值。其中7月當月投資同比增速將進一步修復，基建、製造業投資加快，房地產投資降幅縮窄。多項政策措施陸續落地，合力支撐基建投資增長，7月統計局建築業PMI高位回升，其中土木工程建築業PMI、新訂單指數和從業人員指數均高於6月，顯示基建投資景氣度較高；製造業恢復基礎尚需穩固，市場需求承壓，不過受益於PPI與CPI剪刀差收窄，中下游製造企業投資動能改善，預計7月當月製造業增速達到10%或以上；房地產方面，7月以來各地抓緊推出保交房措施，斷貸得到有效控制。 7月30個大中城市商品房成交面積同比降幅擴大至33.8%，但土地成交明顯改善，對應房企拿地、建設改善。

前七個月投資同比累計增速為6.0%，相對較低，其中7月投資同比增速或持穩於5.5%—6.0%。她稱，近期部分房貸斷供導致市場情緒低迷，前期防疫限制放鬆後需求反彈等一次性拉動因素消退，7月房地產銷售再度走弱，預計房地產投資同比降幅輕微擴大至10%；7月地方政府專項債發行量大幅放緩至610億元，不過二季度發行量較大能持續支持三季度基建投資，預計7月基建投資同比增速反彈至15%以上；製造業投資同比增速可能小幅放緩至8%左右。

我們對7月社會消費品零售總額同比增速的預測均值為5.0%，回升1.9個百分點，預測區間為2.3%至7.6%，只有一家機構預計消費增速將回落。

疫情防控措施放鬆，消費活動可能持續改善，18個主要城市地鐵客流量同比降幅輕微收窄，不過7月前三週乘用車批發、零售同比增速均小幅放緩。她表示，部分受益於低基數，7月消費同比增速或上行至4.8%，略低於預測均值，沒有包含在官方社會消費品零售統計中的服務業活動可能明顯弱於社零增速。

疫情散發擾動線下活動，但不改消費修復大趨勢。 7月上旬國內部分地區的散發疫情，對消費活動形成階段性壓制，市內人員流動、電影票房收入等均出現小幅回落。而酒店入住率、全國遷徙規模等趨於改善，反映出線下旅遊出行等活動的持續回暖。考慮到2021年同期德爾塔疫情和自然災害導致的低基數，預計7月消費同比增長6%左右。

三、外需方面

7月出口同比增速的預測均值為14.3%，低於6月3.6個百分點，預測區間為9.0%至17.0%，即認為出口增速將回落；對進口同比增速的預測均值為3.7%，高於6月2.7個百分點，預測區間為0%至10.3%；對貿易順差的預測均值為867.6億美元，下降111.8億美元，預測區間為788.0億美元至945.9億美元。

7月製造業PMI新出口訂單指數走弱，疊加上年基數較高，預計7月出口同比增速或回落至9.0%。

我們認為，7月出口或同比增長17%。其中，韓國7月出口同比上升4.2個百分點至9.4%，對美國、東盟、歐盟等出口增加，反映海外主要經濟體需求仍偏強。 7月上旬、中旬，中港協監測的沿海重點港口外貿貨物吞吐量同比增速均明顯由負轉正，外貿業務整體表現強勁。

鑑於7月統計局製造業PMI進口分項錄得46.9，顯著回落，韓國7月對華出口減少，均反映中國進口需求偏弱，她預計7月進口同比增速為3.0%。

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Damon

央行

週五美國公佈的7月季調後非農就業人口增加52.8萬人，創今年2月以來最大增幅，為市場預期的近兩倍；前兩個月的非農數據也被上修，6月份的就業報告被37.2萬人上修至39.8萬人，5月份的數據從38.4萬上修至38.6萬。美國7月失業率則錄得3.5%，創2020年2月以來新低。

美國勞工統計局表示，就業崗位普遍錄得增長，主要是休閒和酒店、專業和商業服務、醫療保健行業的就業崗位增長顯著。非農就業總人數和失業率均回到2020年2月（疫情前）的水平。前兩個月的非農就業數據也被上修，6月份的就業報告被37.2萬人上修至39.8萬人，5月份的數據從38.4萬上修至38.6萬。

另外，平均時薪月率繼6月份增長0.4%之後，7月增長了0.5%，這使得工資同比增長5.2%。儘管工資增長似乎已經見頂，但壓力依然存在。此前公佈的數據顯示，第二季度的工資增長年率是2001年以來最快的。

分析師指出，7月美國雇主僱傭的員工數量遠超預期，失業率降至疫情爆發前的3.5%，為經濟沒有陷入衰退提供了迄今為止最有力的證據。 7月份非農就業人數“爆表”標誌著就業人數連續第19個月增長。就業報告描繪了一幅相當健康的經濟圖景，儘管GDP連續幾個季度萎縮。住房和零售等利率敏感行業的勞動力需求有所緩解，但航空公司和餐館卻找不到足夠的勞動力。就業報告可能迫使美聯儲在9月會議上第三次加息75個基點，不過這在很大程度上取決於通脹數據。

對美聯儲來說，壞消息是勞動力參與率下降。上個月，就業市場上正在工作或正在找工作的人數有所下降。美聯儲真正想要的是看到人們重新湧入勞動力市場、推高失業率、工資壓力緩解。相反，我們看到的是，人們離開了就業市場，雇主們用更高的工資來吸引那些留下來的人。火熱的勞動力市場通常意味著高通脹。

市場對美聯儲政策轉向的希望破滅？

非農數據公佈後，市場對美聯儲加息的預期急劇升溫。美國利率期貨價格顯示，美聯儲聯邦基金利率年底前將達到3.5%，數據公佈前為3.4%。美聯儲將在今年內累計加息118.9個基點。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲9月份加息75個基點的概率為61.5% 。

傑富瑞經濟學家Thomas Simons和Aneta Markowska表示，就業數據令加息75個基點可能性上升，但下週的CPI數據將進一步明確這是否有可能，還是說美聯儲會堅持加息50個基點。 2023年初的利率期貨也顯示利率飆升，目前顯示當前加息週期的終端利率在3.6％以上。

美聯儲主席鮑威爾此前於7月利率決議中指出，近期支出和生產指標走弱，若就業狀況不如預期，恐進一步引發市場對美聯儲提早結束緊縮政策的預期，而目前勞動力市場依然強勁，美聯儲短期或沒法轉向了。

金融博客零對沖打趣道，非農報告的強勁表現破壞了市場的牛市，股票價格大跌。收益率曲線大幅趨平——美國2年期10年期國債目前處於2000年8月以來最嚴重的倒掛水平，與此同時，金價暴跌美元大漲。鮑威爾可能要重寫其傑克遜霍爾央行大會的演講稿。

分析師表示，鑑於勞動力市場如此強勁，很難看到美國2年期和10年期國債收益率曲線不會進一步倒掛，因為市場將不得不重新評估美聯儲對勞動力市場如此強勁的反應。不管9月份的加息幅度是50還是75個基點，市場必須把對終端利率的預期提高到高於定價的水平，至少要超過4%。

美聯儲高官此前集體“撒鷹”：降息預期太超前

在非農報告還未公佈之時，美聯儲高官便集體“撒鷹”，美聯儲舊金山聯儲主席戴利直言，對抗高通脹的戰鬥還沒有結束，市場對美聯儲明年降息的預期超前了，戴利認為在年底達到3.4%的利率是一個合理的水平，另外，戴利還否認了停止加息後將快速進入降息模式的想法。

聖路易斯聯儲主席布拉德依舊鷹派，他贊成“提前”大幅加息的策略：

“我仍然希望今年將利率提高到3.75%-4%，我更喜歡提前加息......更好的賭注是，通脹率需要一段時間才能降至2%，不會像市場預期的那樣迅速。我們必須看到全面的令人信服的證據和其他核心通脹指標都令人信服地下降，然後我們才能覺得我們做得夠了。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利也在紐約的一次活動中表示，美聯儲“專注於”遏制通脹，經濟是否陷入衰退並不會改變這一點。

來源：環球日報

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Damon

當地時間8月6日，美國參議院以51票同意、50票反對的投票結果推進一項由民主黨提出的《降低通貨膨脹法案》（the Inflation Reduction Act）。

7月下旬，美國民主黨參議員喬·曼欽宣布，他與參議院民主黨領袖查克·舒默達成共識，將在參院支持這項法案，通過對大企業增加稅收等措施，以提供保障能源穩定、應對氣候變化、降低財政赤字以及延長醫保所需資金。

這項法案通過後，預計將帶來7390億美元的財政收入，以及4330億美元的支出（包括對能源和氣候變化項目投資的3690億美元和640億美元的醫療補貼），並在未來十年削減高達3000億美元的赤字。法案還計劃對利潤超過10億美元的公司徵收最低15%的企業稅並限制其附帶權益。

但不少民眾認為，該法案難以有效降低通脹。

一個打臉的笑話？

參議院共和黨領袖麥康奈爾在推特上警告稱，民主黨人這麼做是想要大幅增稅，這將對工人造成打擊並扼殺成千上萬的美國就業機會。

美國《紐約郵報》在文章裡嘲諷道：“聽聽，他們稱之為'降低通脹法案'！”

文章表示，拜登政府不承認提高政府開支將導致更高的通脹，這要么是故意的無知，要么就是明顯的錯誤。降低通貨膨脹法案，這就是個笑話，還打了美國人的臉。

也有網友紛紛發表評論稱：

“降低通脹法案”對抑制“通脹”沒有任何實質作用，它將在未來幾年增加美國人使用能源的成本，公司將用漲價來抵消稅收的提高。有些人真是夠蠢。美參議院推進《降低通貨膨脹法》，一個打臉的笑話？_2

“不，這不是大幅增稅，也不會扼殺就業機會”

也有業內人士持相反觀點，認為該法案能起到較好的效果。

前美聯儲副主席艾倫·布林德（Alan Stuart Blinder）在媒體網站上寫道：

（美國前眾議院議長）紐特·金里奇在1993年預測，克林頓總統的增稅將“扼殺當前的複蘇，讓我們重新陷入衰退。”但相反，我們現在迎來了克林頓時期的繁榮。

我並不是說增稅會加快經濟增長。相反，幾乎任何增稅都會減少總需求，或許還會使總供給受到影響。但《降低通脹法案》很好地做到了這一點。

布林德認為，麥康奈爾稱該計劃的增收措施是“巨大的增稅”，但他並沒有仔細研究過數據：該法案將在9年內每年籌集約500億美元，僅相當於今天美國國內生產總值的0.2%。

他表示，新增稅收的四分之一以上來自美國國稅局對現有稅法的強化執行。包括五名前財政部長在內的一些專家認為，財政收益可能會更高。但這種執法帶來的額外收入並不是一種“增稅”，而是建立在國會立法的基礎之上。

美國國稅局多年來一直資金不足，而且情況越來越糟。美國國稅局緊縮的預算通過壓低審計率，造成了主要針對富人的減稅。美國財政部估計，2010年至2018年間，年收入超過100萬美元的納稅人的審計率下降了60%以上。

對於法案中的企業最低稅部分，布林德指出，非法的“逃稅”和合法的“避稅”是有區別的，前者是美國國稅局執法嚴懲的目標，後者是只是利用漏洞。這些“巨額增稅”中的大部分來自於對向股東報告超過10億美元利潤的公司徵收15%的最低稅，這是一個粗略但有效的方法，來限制對公司稅中漏洞的利用。

關於“扼殺就業”的指控，布林德解釋道，首先，對資本徵收更高的稅，會扭曲企業的決策，但方向上是使用更多而不是更少的勞動力；其次，企業稅率是一種低乘數政策，對GDP和就業的影響相對較小。一個原因是，提高企業稅會增加對過去和未來投資收益的稅收。但更高的稅收並不能阻止過去的投資，那些投資都已經完成了。

法案中的稅收變化與特朗普在2017年的減稅措施相比微不足道，可能需要“放大鏡”才能看出對投資或就業產生的任何傷害，而這種傷害肯定會被該法案中有關氣候變化、醫療和創造就業的其他內容所抵消。

15%的最低稅率對美國製造業公司的傷害尤其大

《華爾街日報》的編輯委員會評論稱， 15%的最低稅率對美國製造業公司的傷害尤其大。因為一些製造商是企業漏洞的最大利用者，55家利潤豐厚的大型企業對2020年的利潤支付了零稅或者負稅，包括像耐克和惠普這樣的製造商，但也包括聯邦快遞和杜克能源這樣的非製造商。

另一方面，像洛克希德·馬丁公司、思科公司和卡特彼勒公司這樣的主要製造商繳納了超過15%的稅，將利潤轉移到海外的跨國公司將在最低稅負中承擔相當大的份額。

來源：華爾街見聞

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Samantha Luan

俄烏衝突

歐洲聯盟建立的最重要原則之一是各成員國間的團結。

2010年的歐元危機曾令其受到考驗，當時希臘、愛爾蘭和葡萄牙無法從資本市場融資，一些北歐國家認為對南歐國家施以援手會讓它們繼續藐視財政規則。這場僵持延續了五年，直到2015年才結束，希臘仍然留在歐元區。

2020年新冠疫情來襲時，歐洲人沒有忘記這個教訓。歐央行迅速推出了特別資產購買計劃，歐委會也推出兩項開創性計劃，包括購買和分配疫苗的聯合計劃，防止富裕成員國以高價搶購所有疫苗；同時建立了經濟復甦和韌性基金，通過歐盟統一借款來為成員國提供贈款和貸款。

酷暑尚未退去，寒冬的威脅已在逼近，俄羅斯7月將歐洲天然氣主力管道“北溪1號”輸氣量減至容量的20%，讓歐洲再度面臨團結還是分裂的考驗。

俄烏衝突對歐洲各國的衝擊高度不對稱。

一、俄烏衝突對歐盟國家的衝擊

俄烏衝突對歐洲各國的衝擊高度不對稱。人口數量相近的波蘭和西班牙目前分別收容了120萬名和13萬名烏克蘭難民，相差甚大。各國對俄羅斯天然氣的依賴度也極不均衡，來自俄羅斯的能源供應佔匈牙利、拉脫維亞和斯洛伐克能源總需求的四分之一、德國和意大利的八分之一，而對西班牙和葡萄牙來說，則可以忽略不計。

與以往不同，當前歐盟還面臨外部力量分化的考驗。俄羅斯在切斷天然氣供應來懲罰部分歐洲國家的同時，也試圖獎勵另一些國家。比如，匈牙利總理歐爾班·維克托已經表態支持俄羅斯的立場，稱歐盟對俄羅斯實施制裁是自斷股肱，並派其外長前往莫斯科商談額外的天然氣購買。

德拉吉所領導的意大利執政聯盟近期解體。曾擔任歐央行行長的德拉吉是歐盟推出製裁俄羅斯措施的關鍵設計者，而導致其執政聯盟垮台的三大政黨——五星運動黨、聯盟黨和意大利力量黨，均不同程度地代表親俄群體的意見。

二、貨幣政策的偏移和歐盟國的政權動盪

歐央行貨幣政策的轉向或給歐洲團結帶來又一重打擊。

自2020年3月以來，歐央行應對疫情的特別資產購買計劃幫助歐元區國家主權債利差相對穩定。但這一計劃在7月中旬到期終止，加上意大利政治動盪，意大利與德國主權債券利差明顯擴大。歐央行7月21日宣布的可自由支配的資產購買工具——“傳導保護工具”，或有助於平息擔憂。但新工具的正式啟用設置了前提條件，歐元區成員國需要滿足一定經濟政策標準，包括最重要的歐央行判斷其公共債務是可持續的。這對避免道德風險和讓歐央行免於財政主導的危險，無疑是必要的。

在能源領域，歐盟各國間的團結日漸薄弱。歐委會主席馮德萊恩7月20日提出“歐洲天然氣需求削減計劃”。這一提案與疫情后推出的複蘇和韌性基金一樣，均基於歐盟條約的經濟趨同條款，要求所有成員國都要減少15%的冬季天然氣使用量。此外，在因嚴重短缺或需求高漲觸發能源警報的情況下，這些減排措施須強制執行。換句話說，如果俄羅斯進一步削減對德國的天然氣出口，不依賴俄羅斯天然氣的西班牙也必須削減國內能源消費。

與之配套的其他議題，如聯合購買液化天然氣、擴大基礎設施互聯互通以及推遲關閉核電站或燃煤電廠等，都是談判的一部分。但西班牙、葡萄牙和希臘等對上述方案的膝跳式負面反應，就好似十年前歐元危機中南北歐國家間分歧的反向重演。經過數日談判，歐盟成員國於7月26日同意了一個“注水”版天然氣需求削減計劃，包含多項例外和豁免條款。測算顯示，其削減規模遠遠不夠，而強制削減用量需要歐洲理事會投票通過。

“共同的利”，在和平時維繫聯盟，但是，在危機或戰爭時刻，聯盟中需要有一些國家能夠拋開自身利益，忍受一時的犧牲。正如1776年美國《獨立宣言》簽署時本傑明·富蘭克林的名言：“我們必須團結一致（hang together），否則很可能會被分別處以絞刑（hang separately）。”

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