美元繼續失速，英鎊築底背後經濟數據火熱

聯準會將擺脫鮑威爾時代的技術官僚謹慎態度，轉向明確優先考慮降低借貸成本以推動總統經濟議程的新使命。

前言

我們所知的聯準會將在2026年終結。

明年資產回報最重要的驅動因素將是新的聯準會，特別是川普新任聯準會主席所帶來的政權轉變。

哈塞特已成為川普領導聯準會的首選人選（Polymarket的可能性為71%）。目前擔任國家經濟委員會主任的他是一位供給側經濟學家和川普的長期忠實擁護者，擁護「成長優先」的理念。他認為在反通膨戰爭基本上獲勝的情況下，維持高實際利率是一種政治固執而非經濟審慎行為。他的潛在上任標誌著決定性的政權轉變：聯準會將擺脫鮑威爾時代的技術官僚謹慎態度，轉向明確優先考慮降低借貸成本以推動總統經濟議程的新使命。

為了了解他將實施的政策制度，讓我們準確評估他今年關於利率和聯準會的言論：

依照1-10的鴿派到鷹派評分標準（1 = 最鴿派，10 = 最鷹派），哈塞特的得分為2。

如果獲得提名，哈塞特將在一月份接替米蘭擔任聯準會理事，屆時米蘭的短期任期將滿。然後在五月，當鮑威爾任期結束時，哈塞特將被提升為主席。按照歷史先例，鮑威爾在提前幾個月宣布自己的意圖後，將辭去剩餘的理事席位，為川普提名沃什填補這一職位鋪平道路。

儘管沃什目前是哈塞特主席提名的主要競爭對手，但我的核心假設是他將被納入變革陣營。作為前聯準會理事，沃什一直在以結構性改革為綱領進行“競選”，明確呼籲達成“新的財政部- 美聯儲協議”，並攻擊美聯儲的領導層屈服於“現狀的暴政”。至關重要的是，沃什認為，當前人工智慧驅動的生產力繁榮本質上是通貨緊縮，這意味著聯準會維持限制性利率是一項政策錯誤。

新的權力平衡

這種格局將賦予川普的聯準會一個強大的鴿派核心，並在大多數寬鬆決策上擁有可信的投票影響力，儘管這並非板上釘釘，鴿派傾斜的程度也需視共識而定。

然而，如果鮑威爾不辭去理事席位（他這樣做的可能性極高；歷史上所有卸任主席均辭職，例如耶倫在鮑威爾提名後18天辭職），那將極度利空。此舉不僅會阻斷沃什所需的空缺，還會使鮑威爾成為“影子主席”，並在鴿派核心之外形成另一個可能更具忠誠度的權力中心。

時間軸：市場反應的四個階段

考慮到上述所有因素，市場反應應分為四個不同的階段：

人們立即看好哈塞特的提名（12月）以及確認後數週的看漲情緒，因為風險資產將熱愛一位高調鴿派忠實擁躉坐上主席寶座。

如果鮑威爾在三週內沒有宣布董事會辭職，人們就會越來越不安，因為每多拖一天，就會再次出現「萬一他賴著不走怎麼辦？」的問題。尾部風險就會復活。

鮑威爾宣布辭職的那一刻，掀起了一陣欣喜。

2026年6月哈塞特領導的首次FOMC會議即將到來，市場再次緊張不安，市場關注著FOMC投票成員的每一句話（他們定期發言，讓人們一睹他們的觀點和思維過程）。

風險：分裂的委員會

由於主席並不擁有許多人想像中的「決勝票」（實際上沒有），哈塞特必須在FOMC贏得辯論才能獲得真正的多數席位。每50個基點的變動就會產生7-5的分歧，這將在製度上產生腐蝕性傷害，向市場發出信號，表明主席是政治操作者，而不是公正的經濟學家。在極端情況下，6比6平手或4比8反對降息將是一場災難。確切的計票結果將在每次FOMC會議三週後的FOMC會議記錄中公佈，從而將這些發布的信息變成影響市場的重大事件。

第一次會議之後的發展是最大的未知數。我的基本預測是哈塞特，如果他獲得4票堅定支持，並有可靠的途徑獲得10票，他將達成鴿派共識並執行他的議程。

推論：市場無法完全搶先於聯準會新一輪的鴿派立場。 ，利率重定價

點陣圖只是個假象。儘管9月的點陣圖對2026年12月利率的預測為3.4%，但這個數字代表了所有參與者的中位數，包括那些鷹派但未投票的參與者。透過根據公開聲明對點陣圖進行匿名化處理，我估計投票者的中位數要低得多，為3.1%。

當我用哈塞特和沃什代替鮑威爾和米蘭後，情況發生了進一步的變化。如果用米蘭和沃勒來代表新一屆美聯儲激進的降息立場，2026年的投票分佈仍然是雙峰分佈，但峰值更低：威廉姆斯/ 保爾森/ 巴爾為3.1%，哈塞特/ 沃什/ 沃勒為2.6%。我將新領導層的利率錨定在2.6%，與米蘭的官方預測相符。不過，我注意到他曾表示傾向於2.0% 至2.5% 的“適當利率”，這意味著新機制的傾向甚至比他們預測的還要低。

市場已部分意識到這一點，截至12月2日，2026年12月的利率預期為3.02%，但尚未完全消化此政權更迭的幅度。如果哈塞特成功引導利率下調，短期殖利率曲線將需要再下調40個基點。此外，如果哈塞特關於供給側通縮的預測正確，通膨下降速度將快於市場普遍預期，這將推動更大幅度的降息，以防止被動緊縮。

跨資產影響

儘管對哈塞特提名的第一反應應該是“風險偏好上升”，但這一政權更迭的確切表現形式是“通脹陡峭化”，即押注短期內採取激進的寬鬆政策，但預期長期內名義增長（以及通脹風險）會更高。

利率：哈塞特希望聯準會在經濟衰退時期採取激進的降息措施，同時維持經濟繁榮時期3% 以上的成長。如果他成功，2年期公債殖利率應該會大幅下跌以反映降息預期，而10年期公債殖利率則可能由於結構性成長較高和持續存在的通膨溢價而保持高位。

股票：哈塞特認為目前的政策立場正在積極抑制人工智慧驅動的生產力繁榮。他將大幅降低實際貼現率，從而推動成長股的估值倍數「飆升」。危險並非經濟衰退，而是長端殖利率因抗議而暴漲引發的債券市場動盪。

黃金：一個政治立場一致的聯準會，明確將經濟成長置於通膨目標之上，這無疑是硬資產的教科書級多頭情境。由於市場對沖新政府因過度降息而重蹈20世紀70年代政策覆轍的風險，黃金的表現應該會優於美國國債。

比特幣：在正常情況下，比特幣將是「政權更迭」交易策略最純粹的體現。然而，自10月10日衝擊以來，比特幣呈現出嚴重的下行偏斜，宏觀經濟反彈勢頭疲軟，而一旦出現利空消息，便會暴跌，這主要是由於市場對「四年周期」的擔憂加劇以及比特幣自身定位的危機。我認為，到2026年，哈塞特的貨幣政策和川普的放鬆管制議程將克服目前占主導地位的自我實現的看空情緒。

技術說明：「藍皮書」（Tealbook）

藍皮書是聯準會工作人員的官方經濟預測，也是所有聯邦公開市場委員會（FOMC）討論的統計基準。這份報告由研究與統計部門製作，該部門由特夫林主任領導，擁有超過400名經濟學家。特夫林和她的大多數員工一樣，都是凱因斯主義者，而聯準會的主力模型（FRB/US）則明確採用新凱因斯主義。

哈塞特可以透過理事會投票任命一位供給側經濟學家來領導該部門。用一位供給側經濟學家（他認為人工智慧的繁榮會帶來通貨緊縮）取代一位傳統的凱因斯主義經濟學家（他認為經濟成長會導致通膨），將會顯著改變預測結果。例如，如果該部門的模型預測通膨率將從2.5% 降至1.8%，原因是生產力的提高，那麼立場不那麼鴿派的聯邦公開市場委員會（FOMC）成員可能會更願意投票支持大幅降息。

來源：非小號

12月3日，週三歐洲時段早盤，歐元兌美元維持強勢格局，價格回升至1.1650附近，延續先前兩個交易日的積極收盤態勢。當前匯價在技術形態上呈現明確的短期看漲訊號，市場整體情緒偏向支持歐元進一步走強。本輪上漲的主要動力並非來自歐元區自身經濟數據的爆發，而是源自於美元指數的整體疲軟。

近期市場對聯準會未來政策路徑的預期明顯轉向鴿派，成為壓制美元走勢的核心因素。隨著美國聯邦公開市場委員會（FOMC）即將召開年內最後一次會議，投資人正密切關注各項經濟數據是否足以支撐提前降息的預期。目前市場已定價明年出現利率下調的機率高達95%，這項強烈的政策轉向預期顯著削弱了美元的吸引力。高利率環境原本是支撐美元強勢的基礎，但一旦降息臨近，持有美元資產的收益優勢將迅速縮水，資金自然流向其他相對更具吸引力的貨幣。

更值得注意的是，美國總統川普近日暗示有意提名現任首席經濟顧問凱文·哈塞特接替即將卸任的聯準會主席鮑威爾。哈塞特普遍被視為貨幣政策上的"鴿派"代表人物，其政策傾向更側重於支持經濟成長與就業擴張，而非控制通膨。若該人事安排最終落實，將進一步鞏固市場對聯準會未來採取寬鬆立場的判斷，從而持續對美元構成下行壓力，並為歐元兌美元提供支撐。

關鍵數據將揭曉，市場屏息等待風向標

若該指數回升至50榮枯線上方，顯示服務業用工活動恢復擴張態勢，則可能短暫提振美元信心，限制歐元兌美元的上行空間；反之，倘若讀數繼續低於10月的48.2水平，則將進一步強化市場對美國經濟動能放緩的擔憂，加劇美元拋壓，推動歐元兌美元打開新的通道。

同時，全球債市波動也為外匯市場提供了額外背景。日本昨日主導的債券拋售潮有所緩和，但在歐美交易時段未能延續升勢，美債殖利率全天波動區間集中在負2.1個基點至正0.9個基點之間，呈現窄幅震盪格局。德國公債曲線同步走陡，短端利率下降約1.4個基點，英國國債亦由漲轉跌，全期限殖利率普遍小幅回落。儘管如此，今日亞洲早盤日本長期公債殖利率再度攀升，30年期品種逼近新高，市場正等待明日即將舉行的關鍵國債拍賣結果，後續走勢仍存不確定性。

政治風波未動搖歐元，貨幣政策分化成主因

然而，歐元並未因此承壓，顯示出當前匯市的主要定價邏輯仍集中在美歐貨幣政策差異，而非單一國家的政治風險。事實上，在歐洲央行行長拉加德即將出席議會聽證會之際，市場更關注的是她是否會釋放任何關於未來政策調整的線索。儘管目前歐洲央行尚未展現出明顯的寬鬆意圖，但相較於聯準會更為確定的降息前景，歐元區貨幣政策的相對穩定性反而在一定程度上支撐了歐元的估值。

交叉盤方面，歐元兌英鎊連續三日上漲後在0.88關卡遭遇阻力。考慮到英國經濟基本面仍面臨多重挑戰，分析師維持對英鎊的偏空看法，並認為歐元兌英鎊的公允價值應處於0.90以上水準。這意味著中期內歐元仍有對英鎊升值的空間，間接增強了歐元的整體強勢地位。

綜合來看

當然，也不能完全排除短期回檔的可能性。一旦市場因法國財政憂慮升溫、或全球避險情緒重燃，可能導致資金短暫回流美元資產。但除非美國經濟數據顯示出顯著韌性並動搖降息預期，否則這種反彈大機率只是修正性質，難改中期下行趨勢。整體而言，當前市場主線清晰：貨幣政策分化主導匯率走向，而歐元正受益於美元的相對疲軟。在缺乏重大反轉訊號之前，歐元兌美元仍將保持震盪偏強的運作節奏，下一階段的關鍵觀察點在於歐洲央行政策溝通的微妙變化。

來源：匯通網

在透過視訊出席其前聯邦削減成本團隊的重聚活動時，馬斯克預測，美國正處於一個"偉大的12年跨度"的開端，這一時期將由美國總統川普的第二任期以及隨後萬斯的兩個連續任期組成。

據兩名與會者和另一位知情人士透露，馬斯克是在11月22日做出這一預測的，當時政府效率部（DOGE）的現任和前任成員正聚集在德克薩斯州巴斯特羅普，位於SpaceX和Boring Co.設施附近的一棟馬斯克名下的高挑建築內。由於討論的是私人活動，這些消息人士均要求匿名。

雖然馬斯克與美國總統川普的關係在6月一度破裂並在此後得以修復，但這名企業家今年與副總統建立了牢固的私交。儘管馬斯克已在政治上退居二線，但如果萬斯在2028年參選且馬斯克選擇介入，這位科技大亨及其巨額政治支出將成為萬斯的強力助推器。

知情人士稱，馬斯克從一個看似漆黑且未公開的地點透過視訊連線接入了重聚活動。他向大約150名政府效率部團隊的現任和前任成員以及部分飛抵現場參加聚會的家屬發表了演講。

當與會者在感恩節主題的長桌旁享用燒烤和墨西哥烤肉時，馬斯克告訴在場眾人，他之所以選擇不親自到場，是因為這次重聚的消息已經公開。

他表示，他認為自己是美國國內頭號暗殺目標之一，僅次於美國總統川普和萬斯。他先前也曾表達過類似的擔憂。在去年的特斯拉股東電話會議上，他曾打趣說自己"可能應該開始多運動"，以降低被暗殺的風險。

但馬斯克以影片的方式露面露面讓一些原本期待親眼見到他的與會者感到失望。

"一些攜帶配偶出席的人對活動的平淡無奇感到尷尬，尤其是因為馬斯克沒有露面，"其中一位知情人士表示。

馬斯克感謝團隊在華盛頓任職期間的犧牲，包括放棄更高薪的工作、承受政治反彈、忍受死亡威脅。

在其一貫的思維跳躍且有時略顯隨性的發言中，馬斯克的話題從對國內衝突的擔憂，跳躍到衡量文明技術進步理論的卡爾達肖夫指數，再談到他在火星建立殖民地的構想。他開玩笑說，從地球發射的飛彈無法迅速到達火星，而且即使發射了，六個月的飛行時間也能給定居者留出充足的準備時間，這番話引來了全場的笑聲。

包括Steve Davis和Anthony Armstrong在內的多位參與政府效率部工作的馬斯克高級親信出席了聚會。在聚會上，一些成員交流了他們在執行馬斯克削減成本指令期間，居住在華盛頓總務管理局（GSA）大樓六層的軼事。

在近期接受採訪時，馬斯克曾反思道："總的來說，我發現當我捲入政治時，結局都很糟糕。"

但馬斯克的這場重聚，本質上是為了重新聯絡那些在華盛頓協助實現政治抱負的人。而且很明顯，他的目光已經投向了2032年。

來源：金十數據

根據週三發布的最新HCOB PMI調查數據，歐元區私部門經濟在11月以兩年半以來最快擴張。

HCOB歐元區綜合PMI產出指數從10月的52.5上升至11月的52.8，連續第六個月上升，達到自2023年5月以來的最高水準。該讀數超過了調查的長期平均值52.4。

成長在兩個板塊中普遍存在，但服務業表現優於製造業。服務業PMI商業活動指數從10月的53.0攀升至53.6，同樣創下30個月高點，而製造業生產成長則放緩至9個月低點。

所有五個有綜合數據的國家均報告擴張。愛爾蘭領先，出現三年半以來最強勁的成長，其次是西班牙，儘管成長速度從10月的2025年高點放緩，但仍是第二快的成長。義大利錄得自2023年4月以來最強勁的活動成長，而法國則出現15個月來首次擴張。德國的成長從10月29個月高點放緩。

新業務連續第四個月上升，成長率與10月兩年半高點持平。這一增長完全由服務業需求推動，而新工廠訂單略有下降。

就業在九個月中第八次增加，但增幅放緩至微弱水準。就業成長完全由服務提供者推動，而製造商則以自4月以來最快速度減少人員配置。

11月兩個板塊的商業信心均有所改善，但仍低於長期趨勢。投入物價通膨加速至八個月高點，主要由於服務業支出上升和製造商採購成本重新增加。同時，產出價格通膨率放緩至六個月低點。

漢堡商業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia博士評論道："歐元區服務業正顯示出明顯的復甦跡象。服務業的強勁表現甚至足以抵消製造業的疲軟，這意味著歐元區經濟產出在11月比上個月略有加快增長。"

他補充說，歐元區服務業已連續六個月成長，復甦的地理廣度支持了相對強勁的表現。對於未來一年，他預計德國擴張性財政政策和西班牙持續高經濟成長將帶來積極刺激。

來源：英為財情

川普政府正在決定烏克蘭乃至整個歐洲在領土完整、主權和安全問題上的未來方向。華盛頓的目標是達成協議，以結束俄羅斯總統普丁於2022年2月對烏克蘭發動的全面戰爭，即便這意味著放棄長期以來禁止承認透過軍事佔領獲得的領土的國際原則。

然而，對於更廣泛的歐洲——尤其是歐盟——而言，重要的遠不止這些原則，而華盛頓在其外交政策中也很少將這些原則放在優先位置。

阻止普丁進一步的侵略行為，並確保烏克蘭在政治和經濟上保持穩定，這才是歐盟安全和政治關切的核心。任何未能實現上述目標的衝突解決方案都將危及歐盟自身的長期安全。

當然，所有這一切都必須在確保川普政府不會再次質疑其對北約安全基礎設施的承諾，從而進一步危及歐洲安全的同時進行。歐洲已經開始意識到這些擔憂——雖然有些遲緩。截至去年，已經有23個北約成員國的國防支出達到了國內生產毛額(GDP)2%的目標。此外，北約還達成了一項新目標，即到2035年之際將核心國防開支提高到至少佔國內生產總值的3.5%，另有至多1.5%的國內生產總值將用於關鍵基礎設施建設和擴大國防工業基地。

更直接地說，歐洲對烏克蘭的軍事援助總額自2022年6月以來首次超過美國。根據烏克蘭援助追蹤網站"Ukraine Support Tracker"公佈的數據，截至今年4月底，歐洲已對烏克蘭撥款720億歐元（約836億美元），而美國對烏克蘭的撥款為650億歐元（約755億美元）。

然而，無論川普政府推動烏克蘭採取普丁可能接受的談判立場的努力的最終結果如何，歐洲增加的援助都無法彌補美國資金停滯所帶來的損失。軍事援助只是問題的一部分：烏克蘭也依賴西方的財政援助來維持政府的正常運作。隨著俄羅斯的攻擊和空襲持續進行，重建費用也與日俱增。今年2月，世界銀行估計烏克蘭的重建費用高達5,240億美元（約5,060億歐元），約佔烏克蘭2024年國內生產毛額的280%。

如果不採取有力的行動，歐洲未來的安全將面臨被川普擺佈的風險。現在，歐洲不僅在北約開支和對烏克蘭的軍事支持方面屈服於川普的要求，還在貿易協定中屈服於他的意願，這也導緻美國對歐盟和英國進口商品的平均關稅大幅上漲。

但歐洲可以做出明確的政策選擇，以確保在未來幾年內對基輔的財政支持充足，並影響衝突的最終解決方案，同時進一步遏制普丁。

歐盟和英國可以採取行動，沒收自2022年以來在管轄範圍內凍結的俄羅斯主權資金。最重要的是，他們可以扣押被凍結在比利時金融機構"Euroclear"內的1850億歐元（2148億美元）的俄羅斯資金——其中大部分是現金，因此可以迅速完成部署或者再投資，此外還可以扣押被凍結在盧森堡金融機構"Clearstream"內的俄羅斯政府資金——估計這筆資金約有200億美元）。

歐洲並非不知道這種可能性。事實上，他們已經就此討論了數月之久。 "Euroclear"的資產已被用於支持先前於2025年1月最終敲定的一筆價值500億美元（約430億歐元）的對烏克蘭貸款——這筆貸款以這些資產的收益作為擔保。

此前，歐洲曾被預期在12月18日至19日期間舉行的歐洲理事會會議上推進一項新的貸款計劃——金額高達1400億歐元（約合1626億美元），而該計劃也以這類資產作為抵押。此前，在10月23日召開的上一次理事會會議上，歐洲方面延後了最終決定。延期的主因是比利時政府的頑固立場——比利時政府要求歐洲其他國家提供保障，同時又認同克里姆林宮方面的說法——此舉史無前例。

然而先例比比皆是。在第二次世界大戰期間，美國就曾扣押德國和日本的政府資產。當時，日本的資產甚至在珍珠港事件發生之前就已經被凍結——其中大部分後來根據1951年的《舊金山和約》而得以保留。

克里姆林宮威脅要讓比利時陷入數十年的訴訟，這種說法也言過其實。他們所依賴的是一項蘇聯解體前的雙邊投資條約，而普丁及其代理人先前已多次嘗試援引該條約來解凍資產或挑戰之前的製裁，但均以失敗告終。此外，歐洲法院還有數十起針對俄羅斯的未決索賠，總額達數百億美元——其中包括能源公司"Uniper"因2022年天然氣供應中斷而贏得的針對俄羅斯天然氣工業股份公司的約130億歐元（約合150億美元）的仲裁裁決。其中規模最大、影響最深遠的案件仍是2014年尤科斯石油公司前股東因克里姆林宮沒收其公司而獲得的賠償。該裁決經受住了所有上訴：2025年10月，荷蘭最高法院駁回了俄羅斯的最終上訴，並確認該裁決具有最終效力——目前其裁決金額（含利息）已超過650億美元，並且可在全球範圍內對俄羅斯國有資產強制執行。然而，強制執行仍取決於法院願意且有能力扣押的適當的俄羅斯資產。

克里姆林宮肯定會就這些爭端發起法律戰和訴訟，正如普丁執政期間屢次所做的那樣。但它終將敗訴，當其國家利益受到威脅時，它必將付出代價。當進入西方市場或取得西方資產的關鍵管道受到威脅時，俄羅斯曾多次遵守不利裁決。西方或俄羅斯因俄羅斯戰爭引發的訴訟而返還欠款的唯一明確案例，是俄羅斯國家保險公司NSK和俄羅斯航空公司曾就普丁2022年扣押從西方公司租賃的飛機而支付的和解金。

歐洲迄今為止的拖延是不可原諒的。每拖延一個月，歐洲的財政負擔就會進一步加重，華盛頓達成一項將歐洲利益排除在外的協議的可能性也會隨之上升。現在的問題至關重要：如何確保烏克蘭的持續資金支持及其維持國防的能力。更重要的是，歐洲必須在川普政府試圖繞過歐洲而與克里姆林宮達成協議之前採取行動。

上個月，由克里姆林宮內部人士制定、並經川普特使兼長期盟友史蒂夫·威特科夫簽署的"28點"和平計劃不僅包括瓜分這些被凍結的資金，甚至要求歐洲額外提供1000億美元，而且還會將俄羅斯被凍結的資產從烏克蘭重建中轉移出去，同時直接給歐洲增加額外的財政負擔。如果克里姆林宮未能履行其承諾——就像它對2014年和2015年首次入侵烏克蘭後簽署的停火協議那樣，那麼，歐洲就將承擔更大的損失。

歐洲有能力在烏克蘭未來問題的談判中提升自身的政治、經濟和軍事安全，它不應畏懼運用這種影響力。

來源：半島電視台

根據最新的HCOB採購經理人指數(PMI)調查顯示，法國服務業板塊在11月自2024年8月以來首次恢復成長。

HCOB法國服務業PMI商業活動指數在11月升至15個月高點51.4，高於10月的48.0，跨越了50.0的榮枯分界線。

這標誌著法國服務業板塊連續14個月商業活動下滑的結束。此次改善由新業務的成長推動，這是自2024年8月以來的首次擴張，來自新客戶和現有客戶的需求均有所改善。

新出口業務也顯示出改善跡象，來自國外客戶的業務流入在經歷數月的顯著收縮後趨於穩定。

儘管活動數據積極，其他指標仍低迷。服務業就業自7月以來首次下降，雖然降幅輕微，企業將原因歸結為員工辭職和固定期限合約數量減少。

儘管對未來客戶成長、新產品推出和招聘計劃存在一定樂觀情緒，但商業預期按歷史標準仍然疲軟。

由於競爭壓力，企業定價能力受到限制，儘管投入成本通膨加速，但產出價格幾乎沒有變動。企業報告稱工資、能源和原材料成本上升。

更廣泛的HCOB法國綜合PMI產出指數（衡量製造業和服務業）在11月份錄得50.4，高於10月份的47.7，顯示自2024年8月以來私部門產出首次擴張。

然而，製造業仍拖累整體表現，該板塊產出以九個月來最快速度下降。

"服務業的改善令人鼓舞，但這是否僅僅是一次性反彈還是持續復甦的開始，仍有待觀察，"漢堡商業銀行初級經濟學家Jonas Feldhusen表示。

"如果政府能夠達成預算妥協並減少政治不確定性，家庭消費和企業投資可能會從更穩定的政策環境中受益。"

本次調查資料收集於11月12日至25日期間。

來源：英為財情