美元短期偏空，反彈難以為繼

週四（12月4日）歐盤時段，現貨白銀大幅下挫，觸及58.96美元歷史高點僅一日後回落近3%。此次下跌反映出近期漲勢後市場出現激進獲利了結，對短期價格帶來下行壓力。市場參與者指出，回檔後銀價可能測試50%分位的53.81美元，而50日均線50.45美元仍是主要趨勢指標。

這次下跌引發交易員熱議：這是短期調整還是深度回檔的開始？目前來看，儘管長期需求驅動因素未變，但短期動能已出現中斷。

獲利了結引發短期弱勢

本週白銀拋售潮源自於價格拋物線式上漲至紀錄高點後，交易員紛紛鎖定收益。當槓桿部位平倉時，此類行為通常會加速——演算法交易與停損訂單進一步放大賣盤，加劇價格壓力。回調速度顯示投機性持股可能正在減少，這往往是市場進入盤整階段的前兆。

短期市場情緒也對強勁的美國經濟數據及聯準會官員言論敏感，後者淡化了激進降息預期。實際利率上升會降低白銀等無收益資產的吸引力，政策制定者的任何鷹派表態都可能延長短期壓力。對活躍交易者而言，即便長期基本面仍具支撐，短期市場也可能維持負面動能。

工業需求築牢長期支撐

回調背後，白銀的結構性需求邏輯不變。與黃金不同，白銀與工業用途深度綁定，太陽能板、電動車及電子設備產業推動其消費持續成長。光是太陽能製造業每年就消耗數億盎司白銀，且隨著全球再生能源計畫擴容，相關需求仍在擴張。

供應端方面，產量成長持續受限。原生銀產量未出現實質提升，全球大部分白銀供應來自其他礦產的副產品。新供應項目投產週期長、資本密集度高，導致市場易受持續供應緊張影響。此外，貨幣屬性也支撐白銀的長期吸引力，尤其對尋求對沖貨幣貶值的投資者而言，白銀價格較黃金更具可及性。

金銀比顯示白銀相對低估

（現貨白銀日圖來源：易匯通）

金銀比仍處於高位，從歷史規律來看，這意味著在貴金屬持續上漲週期中，白銀可能存在跑贏潛力。儘管金銀比並非擇時工具，但可為評估長期價值的投資者提供參考背景。

短期展望偏空，長期基調仍具建設性

未來幾個交易日，獲利了結與利率敏感型情緒將繼續壓制白銀走勢，短期展望偏空。但一旦短期壓力緩解，工業需求與貨幣屬性構成的基本面背景，仍將支撐白銀的多年期建設性前景。

來源：匯通網

在美國聯邦儲備委員會（簡稱"Fed"）下周公布利率決議前，美國勞動市場健康狀況迎來關鍵資料節點。其中，初請失業金人數降至2022年以來最低水平，受此影響，美國公債價格下跌。

全期限美國公債殖利率均小漲2-3個基點，10年期美國公債殖利率升至4.08%。

美國勞工部週四公佈的數據顯示，上周初請失業金人數降至三年多來最低水平，這一信號表明雇主目前仍普遍傾向於留住員工。就在前一天，ADP研究機構（ADP Research）的數據顯示，11月美國雇主裁員人數增加。

儘管兩組數據相互矛盾，但並未改變交易員的預期—— 他們仍認為聯準會將在12月10日的會議上連續第三次降息，以支持就業市場。目前市場預計，聯準會政策制定者將利率降至3.5%-3.75% 區間的機率約為90%。

米施勒金融集團（Mischler Financial Group）董事總經理湯姆・迪加洛馬（Tom di Galoma）表示："感恩節前後的初請失業金數據往往難以進行季節性調整。當前就業市場正逐步走軟，人工智能（AI）應用引發的裁員潮是主要推動因素，這將促使聯準會在12月10日降息25個基點降息。"

來源: 新浪財經

由於全球石油市場持續出現供應過剩的跡象，沙烏地阿拉伯將其旗艦原油價格下調至五年來的最低水準。

12月4日，根據媒體報道，沙烏地阿拉伯國家石油公司（沙烏地阿美）將把2025年1月面向亞洲客戶的阿拉伯輕質原油官方售價，官方售價設定為較阿曼/杜拜原油均價升水0.60美元/桶。

此次調價後，該旗艦原油等級的溢價水準將降至2021年1月以來的五年最低，且下調幅度與市場先前對煉油商和貿易商的調查預期基本一致。

全球基準布蘭特原油收復早前失地，價格與前一日持平。

供應過剩，油價承壓

此次大幅降價發生在原油市場基本面持續承壓的時期。今年以來，原油價格下跌約16%，主要原因是美洲地區供應激增，加上OPEC+聯盟本身先前的增產，超過了疲軟的需求成長。

國際能源總署（IEA）已預測2026年將出現創紀錄的供應過剩。包括高盛集團在內的多家華爾街投行也預期原油期貨價格將進一步走低。沙特阿美的降價行動，正是生產國面對這黯淡前景所做出的直接反應。

作為全球最重要的產油國聯盟，OPEC+的行動是市場關注的另一個核心。就在此次調價前夕，OPEC+在剛過去的周末確認了先前的一項決定，即暫停明年第一季的增產。

該聯盟官方給出的理由是，亞洲、歐洲和北美大部分地區的冬季季節性需求疲軟。這項表態旨在向市場傳遞其致力於維護市場穩定的訊號，試圖為油價提供支撐。

來源：華爾街見聞

國際貨幣基金組織（IMF）週四表示，阿根廷需要加強其貨幣和外匯政策以增加國際儲備，這將有助於該國重新獲得全球資本市場的准入。

"阿根廷的貨幣和外匯政策需要支持更雄心勃勃的儲備積累路徑，以建立充足的緩衝，"IMF發言人朱莉·科扎克（Julie Kozack）在一次例行新聞簡報會上表示。 "這將有助於阿根廷更好地應對衝擊，同時也將有助於促進及時重新進入國際資本市場。"

IMF強調，"對阿根廷而言，在繼續推動該國稅收制度改革和支出控制的同時，集中精力重建國際儲備仍然至關重要。"

據科扎克表示，基金組織將在12月底評估阿根廷的下一套計畫目標，之後可能安排新的審查。目前尚未確定IMF下次造訪該國的日期。

IMF也指出，需要根據自身框架評估美國-阿根廷互換額度的細節，以確定是否以及如何將其納入該國的儲備。

阿根廷已表示有意在特定情況下發行國際債券，而地方政府和企業已開始進入國際市場。

基金組織補充說，阿根廷在宏觀經濟和結構方面持續的改革努力將有助於維持和擴大已經取得的成果。

來源：英為財情

來源：Barron's巴倫中文網

另一個數據顯示美國勞動市場正在走弱，美國勞動市場在11月呈現成長停滯、流動性下降的圖像。

12月4日，Revelio Labs最新發布的就業數據顯示，美國11月非農業就業機會減少9,000個，主要是因為政府部門的就業機會流失造成。值得注意的是，該機構同時將10月就業數據下修至減少1.55萬個，較先前公佈的減少9,100個進一步惡化，顯示就業收縮趨勢正在延續。

就業市場內部呈現顯著的結構性分化。從年比數據來看，教育和衛生服務業貢獻了最大的增量，增加4.364萬人；而休閒與酒店業則成為主要拖累，減少2.616萬人。從更反映短期動能的環比變化觀察，僅教育與衛生服務、建築業等少數行業實現微幅增長，多數行業就業機會出現回落。整體而言，就業市場正呈現成長動能減弱。

招聘率和離職率雙降

勞動市場的活力正明顯放緩，招聘率與離職率的同步下降。 11月年化招聘率已降至約21.5%，遠低於2021-2022年招聘熱潮期間持續高於30%的水平。同時，離職率也呈現下降趨勢，顯示隨著外部機會減少，員工更傾向於留任現職。

這種雙率齊降的局面，清晰指向市場正趨於冷清。企業擴張意願減弱，放緩了增員步伐；而求職者面臨的職位選擇也更為有限。

勞動力需求疲軟在職缺數據上進一步印證。 11月職缺數量較上月下降0.3%，其中休閒和旅館業的職缺需求收縮最為顯著，降幅達2.2%。相較之下，建築業的職缺逆勢成長2.2%，成為整體數據中的結構性亮點，部分緩衝了市場的下滑趨勢。

另一方面，大規模裁員風險暫時可控。根據規範大規模裁員的《工人調整和再培訓通知法案》（WARN），企業在計劃裁員至少50人時需提前60天通知。數據顯示，11月新​​收到的WARN通知涉及員工人數有所下降，依據先前通知實際執行的裁員人數也同步減少，顯示尚未出現廣泛的、激進的裁員潮。

來源: 華爾街見聞