美元疲軟，大宗商品為何堅挺？

在瑞士小鎮達沃斯，關於美國經濟的討論正成為世界經濟論壇的焦點。儘管地緣政治的陰影揮之不去，美國派出的史上最大代表團，還是成功將與會者的目光引向了其強勁的經濟前景。

美國官方的樂觀強音

論壇首日，美國財長貝森特率先給了一個極度樂觀的預測，為討論定下基調。他認為，隨著第一季的退稅政策惠及消費者，美國經濟將迎來一輪顯著擴張。

貝森特在專門設立的“美國之家”（USA House）發表演講時表示，儘管美國人仍在承受拜登政府時期遺留的“通膨創傷後應激障礙（PTSD）”，但他堅信相關政策正在生效。

“我相信，今年我們會看到一個非常、非常強勁的經濟，”他斷言，“實際增長率可能達到4%到5%，這意味著名義增長率將達到7%。”

為彰顯重視，本次美國派出了由總統川普和商務部長盧特尼克領銜的最大規模代表團，試圖在達沃斯舞台上主導經濟議題。

國際機構與華爾街的附和

國際貨幣基金組織（IMF）的最新展望也在一定程度上印證了這種樂觀情緒。 IMF在周一發布的報告中，將美國2026年的經濟成長預測上調了0.3個百分點，從去年的2.1%調高至2.4%。

華爾街的銀行家也表達了類似的看法，態度謹慎但充滿熱情。

「世界各地的客戶都帶著幾分羨慕關注著美國經濟，他們想知道如何才能參與這個神奇的成長引擎中來，」摩根大通全球銀行業務聯席主管Filippo Gori表示。

道富銀行執行長Ron O'Hanley也認為，多種因素有望維持美國的成長勢頭，並進而帶動全球其他地區。他同意財長關於財政政策提振消費的觀點，並補充了其他積極因素：“美元貶值應有助於出口，甚至像世界杯這樣的大型活動來到北美，也將推動大量支出。美國的順風相當強勁。”

樂觀預期背後的一絲審慎

然而，並非所有人都全盤接受這種樂觀論調。荷蘭國際集團（ING）首席經濟學家Marieke Blom在上週就指出，儘管市場對美國經濟的樂觀情緒有一定道理，但也可能被誇大了。

她提醒說，去年美國經濟的實際表現其實比預測“略遜一籌”，並且與歐洲經濟的差距“遠比達沃斯的共識所暗示的要小”。

“對美國經濟保持相對樂觀有其理由，”她在一份報告中寫道，“但同樣重要的是，和歐洲不同，在美國幾乎沒有人有動力去表達擔憂。有哪位商業領袖會指望通過指出美國的風險而獲益嗎？”

即便是看好美國前景的Gori，也給了一些審慎的補充。 “信貸週期已經良性運行了很長一段時間，”他說，“你會開始思考這個問題嗎？是的。但我們是否感覺到美國會立刻陷入衰退？沒有。”

美國政府為加薩戰後治理牽頭組建了一個“和平委員會”，並向全球約60個國家發出了“入群”邀請。然而，這項由美國主導的計畫應者寥寥，連核心盟友都態度曖昧，質疑其動機。

面對盟友的冷遇，美國總統川普再次揮起了他標誌性的「關稅大棒」。

盟友反應冷淡，法國帶頭說不

儘管邀請函已經發出，但目前只有少數國家公開表示願意加入。美國的多個關鍵盟友都表現出明顯的觀望態度。

法國的立場尤為堅決。總統馬克宏的發言人19日明確表示，法國“目前無意接受邀請”，並正與其他夥伴國家研究該委員會的“法律框架”。法國外交部長巴羅在議會辯論中進一步解釋，委員會的章程草案超出了聯合國支持的加薩重建管理範圍，與法國作為聯合國會員國的國際承諾不符，並強調聯合國的地位「不容置疑」。

加拿大一名政府人士也透露，加拿大“不會付錢在該委員會求得一席之地”，並指出委員會的章程尚未最終敲定。

另兩大盟友英國和德國同樣謹慎。英國首相史塔默稱，正與盟友討論委員會的條款。德國政府發言人則表示，將在與夥伴國磋商後，再決定是否加入。

回應冷遇？川普揮舞關稅大棒

對於法國的明確拒絕，川普顯得頗為不滿，並迅速拿出了關稅威脅。

當被媒體問及此事時，川普回應道：“他（馬克宏）那樣說了？我將對他的葡萄酒和香檳徵收200%的關稅，那樣他就會加入了。但是，他可以不用加入。”

付費入常？ 「和平委員會」被指叫板聯合國

根據白宮發布的資訊和媒體披露的章程草案，這個「和平委員會」的權力結構和運作方式引發了廣泛爭議。

委員會將由川普親自擔任主席，並擁有最終決定權。創始執行委員會由7人組成，成員包括美國國務卿魯比奧、總統特使威特科夫、川普女婿庫許納、美總統國家安全事務副助理羅伯特·加布里埃爾、美國富豪馬克·羅恩、英國前首相布萊爾以及世界銀行行長彭安傑，美方人員佔據主導地位。

章程草案還規定，成員任期不超過3年，但有一個例外條款：在章程生效第一年內，現金捐款超過10億美元的成員可獲得「永久席位」。

美國主導的「和平委員會」被外界視為對聯合國權威的潛在挑戰。

更有分析指出，川普可能想藉此打造一個由美國主導、與聯合國分庭抗禮的組織。值得注意的是，草案中對加薩隻字未提，卻含沙射影地抨擊現有國際機制，稱委員會應「有勇氣擺脫經常失敗的方式和機構」。

聯合國秘書長古特雷斯的副發言人哈克19日表示，古特雷斯並未收到美方「入群」的邀請。

國際危機研究組織聯合國問題專家丹尼爾·福爾蒂評論說：「這是美國試圖在全球事務中動用其否決力量的捷徑。」喬治·華盛頓大學國際問題教授保羅·威廉姆斯則認為，川普試圖將「和平委員會」打造成一個「付費參加版」的聯合國安理會，而在這個版本裡，「他能享有獨家否決權」。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃在達沃斯論壇上發出嚴厲警告，直言歐洲必須“振作起來”，並給出了四項核心策略，以挽救其日益衰退的經濟競爭力。在美國關稅威脅和地緣政治壓力雙重夾擊下，IMF正敦促歐洲領導人立即採取行動，透過深化內部改革，重塑其全球經濟影響力。

目前，美歐貿易衝突的陰雲再次籠罩市場。隨著美國總統川普威脅對法國、德國等八個歐洲盟友加徵關稅，大西洋兩岸的緊張關係迅速升溫。格奧爾基耶娃坦言，歐洲目前未能有效運用其經濟實力，在地緣政治博弈中獲得應有的話語權。

她指出，歐洲在生產力成長和培育本土巨頭企業方面已經明顯「落後」。儘管歐洲決策者清楚問題所在，但行動卻過於遲緩。為此，她開出了一份具體的“藥方”，旨在透過整合內部資源和優化市場結構，釋放歐洲被壓抑的經濟潛力。

貿易戰陰雲下，歐洲警鐘敲響

美歐貿易摩擦正處於一個敏感節點。川普近期宣布，如果無法就「購買」格陵蘭島達成協議，將從2月1日起對丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭八國徵收10%的關稅，併計劃於6月1日將稅率提升至25%。

此外，因法國總統馬克宏據報不願加入其關於加薩問題的“和平委員會”，川普週二進一步威脅，要對法國的葡萄酒和香檳徵收高達200%的關稅。

在此背景下，格奧爾基耶娃受訪時表示，IMF已多次呼籲歐洲完善單一市場，並專注於提升國內競爭力。 “歐洲在生產力方面已經落後，在幫助小公司成長為巨頭方面也已落後，這種情況必須改變。”

對於貿易摩擦的前景，她敦促各方保持冷靜，並指出各國國會仔細權衡貿易工具的成本與利益。她提到，IMF週一小幅上調了全球經濟成長預期，預計今年將成長3.3%，2027年成長3.2%，部分原因在於關稅的實際衝擊並未如預期的劇烈。她補充說，去年許多人擔心的由關稅引發的衰退並未發生，是因為「經濟理性佔了上風」。

IMF開出「四項藥方」重振經濟

為了恢復歐洲大陸的經濟活力，格奧爾基耶娃明確提出了歐洲領導人必須落實的四項關鍵舉措：

1. 完成資本市場聯盟：目標是讓歐洲的資金為歐洲服務。她指出，目前有3,000億歐元（約3,517.5億美元）的歐洲儲蓄流向了美國，而非投資於本土市場。

2. 完成能源聯盟：解決能源系統碎片化的問題。她強調，「擁有27個不同的能源系統是不可能參與競爭的」。

3. 消除勞動力流動障礙：簡化雇主在歐盟內部招募勞動力的程序。她舉例說，目前從德國跨國到法國工作仍面臨許多障礙。

4. 加大研發與創新投資：全面增強在科技領域的競爭力。

“他們知道需要做什麼，但在行動上有點慢，”格奧爾基耶娃在評價歐洲決策者時直言不諱，“歐洲人，如果你們在看，請振作起來。”

面對施壓，歐洲尋求“新獨立”

面對來自美國的壓力，歐洲領導階層正透過強硬表態和反制計畫回應。針對川普最新的關稅威脅，歐洲多國領導人稱其“不可接受”，法國更在推動歐盟動用其最強有力的經濟反制工具——“反脅迫工具”。

歐盟委員會主席馮德萊恩在周二的主題演講中表示，歐洲不能再依賴舊的世界秩序，必須在地緣政治衝擊持續的情況下變得更加獨立。她認為，沉溺於對舊秩序的懷舊毫無益處，一個「新歐洲」正在浮現。

「如果這種變化是永久性的，那麼歐洲也必須做出永久性的改變……現在是抓住機遇，建立一個新的獨立歐洲的時候了。”

儘管局勢緊張，但外交接觸仍在進行。川普週二上午表示，已同意在達沃斯與歐洲官員會面，討論其關於格陵蘭島的意圖。

週二，規模高達7.6兆美元的日本公債市場突遭重創。一場猛烈的拋售潮，推動長期債券殖利率飆升至歷史新高，市場對日本財政健康狀況的擔憂情緒集中爆發。

東京市場原本平靜的一天，迅速演變為交易員口中「近期最混亂」的時刻。當天下午，拋售壓力驟然加劇，將部分債券殖利率推向了前所未有的水平。

殖利率飆升，債市陷入混亂

在這場拋售風暴中，長期債券首當其衝。

30年期和40年期日本公債的殖利率，單日躍升超過25個基點。這是自美國總統川普發起關稅行動擾亂全球市場以來，最大的單日漲幅。

基準10年期公債殖利率在短短兩個交易日內上漲了16個基點，而自本月稍早選舉討論開始以來，累計漲幅已達25個基點。 30年期公債殖利率更是驚人，光是兩天內就飆漲了38個基點。

在劇烈的市場波動下，對沖基金被迫止損平倉，而一向被視為穩定持有者的人壽保險公司也開始拋售債券，進一步加劇了市場的下行螺旋。

「高市經濟學」引發財政擔憂

市場參與者普遍認為，此次拋售的根源在於對總理高市早苗經濟政策的深切憂慮。

高市早苗提出的減稅和增加支出等一系列計劃，引發了外界對日本政府財政穩定性的嚴重質疑。作為全球債務負擔最重的政府之一，任何可能加劇財政赤字的政策都足以觸動市場的敏感神經。

一場平淡的拍賣如何引爆市場

週二上午舉行的一場20年期公債拍賣，成為了引爆市場的導火線。

這次拍賣結果反應平淡，進一步加劇了市場的負面情緒。儘管一次疲軟的拍賣本身或許不足以引發如此劇烈的動盪，但它與市場對減稅計劃的擔憂相結合，形成了一個自我強化的拋售循環，最終導致了這場嚴重的市場拋售。

現貨黃金價格正在4,730美元附近的歷史高點區間運行，日線圖上呈現出清晰的上升形態。這輪漲勢並非偶然，而是多重不確定性因素共同作用的結果，市場避險情緒被徹底點燃。

貿易摩擦升級，點燃黃金避險需求

近期最受關注的焦點是跨大西洋貿易關係的緊張。美國提出計劃，要對八個歐洲國家的部分進口商品加徵關稅，此舉立即引發了市場的警惕。

更關鍵的是，歐盟已經準備好了規模高達930億歐元的反制清單，矛頭指向美國的出口商品。儘管最終是否落地仍是未知數，但這種在談判與對抗之間的拉鋸戰，本身就推高了市場的風險溢價。

對金融市場而言，最可怕的往往不是壞消息，而是「不確定性」。隨著貿易爭端從口頭警告走向實際博弈，企業和投資者開始主動降低風險敞口，轉向防禦性資產。黃金憑藉著跨市場、獨立於信用體系的獨特地位，成為了資金首選的避風港，買盤持續湧入。

通膨與弱美元：金價的“天時地利”

除了貿易局勢，宏觀基本面也為金價上漲提供了堅實基礎。

一方面，全球通膨的黏性依然很強，物價壓力並未完全消退，而各國央行的政策路徑卻日益模糊。以聯準會為例，市場普遍預期其在本月將維持利率不變。在經濟前景不明朗、通膨又居高不下的背景下，投資人的關注點已經從利率高低轉向如何保住購買力。此時，黃金的角色不僅是投資品，更像一張抵禦貨幣貶值和尾部風險的「保險單」。

另一方面，美元近期的疲軟表現也為金價提供了額外動力。由於黃金以美元計價，美元走弱意味著用法郎、日圓等其他貨幣購買黃金的成本降低了，這自然會刺激非美資金的流入。當前美元的弱勢，反映了市場對其政策前景的擔憂以及對外部風險的重新定價，這恰好放大了黃金的相對吸引力。

地緣風險與技術面共振

如果說貿易和宏觀因素是金價的底層支撐，那麼反覆出現的地緣政治動盪則是點燃市場情緒的催化劑。近年來，全球多地局勢持續緊張，突發事件難以預測。對機構投資人來說，這類風險無法用單一的金融工具對沖，而黃金作為一種歷史悠久、流動性強且不受主權信用約束的資產，便成了投資組合中理想的「壓艙石」。

從技術圖來看，現貨黃金自3,997.94美元的低點啟動後，走出了一波清晰的階梯式上漲行情，每次回檔都短暫而迅速，顯示出多頭較強的控盤能力。

現貨黃金日線圖顯示價格延續上行趨勢，但RSI指標已進入超買區

目前，價格正逼近4,737.31美元的關鍵阻力位，如果能有效突破並站穩，可能會開啟新的上漲空間。下方的中期強支撐位於4500.00美元附近。指標方面，MACD指標仍處於多頭格局（DIFF為104.01，DEA為89.11），顯示上漲動能依舊。不過，RSI指標已達到74.32，進入了超買區域，這提示市場存在短線過熱和獲利了結的壓力，短期內可能出現震盪。

高位追漲？三大風險只好防

儘管黃金目前勢頭強勁，但分析師提醒，越是接近歷史高位，市場分歧越大，潛在波動也越劇烈。此時盲目追高，需要警惕三大變數：

1. 貿易摩擦緩和：如果美歐雙方重回談判桌或取消部分關稅計劃，市場風險偏好可能迅速回升，導致避險資金流出，金價面臨回調壓力。

2. 經濟數據超預期：如果後續的就業或通膨數據意外走強，可能引發市場對央行貨幣政策轉向鷹派的擔憂，推升實際利率，這將直接打擊黃金。

3. 政策執行變數：關稅政策在具體執行或法律審查中遇到變數，也可能讓市場預期改變，進而觸發金價的階段性回檔。

總而言之，黃金能在4,700美元上方運行，核心邏輯在於市場對各類「不確定性」的全面重估。只要貿易爭端、通膨韌性、政策迷霧和地緣風險這幾大因素沒有系統性緩解，金價的中期支撐就難以輕易瓦解。

在世界經濟論壇年會開幕前，美國總統川普在社群媒體上對歐洲盟友發起了一輪猛烈抨擊，不僅威脅要對法國葡萄酒徵收高額關稅，還公開了與歐洲領導人的私人短信，讓本週的達沃斯會議氣氛異常緊張。

矛盾焦點：「和平委員會」是什麼？

川普與歐洲的最新爭端，集中在一個由他主導成立的「和平委員會」上。

據歐洲官員透露，該委員會最初構想是監督加薩地帶的重建工作，但其職權範圍正持續擴大。川普似乎想把它打造成一個能幹預全球衝突和國際事務的新平台，成員包括白俄羅斯的盧卡申科和俄羅斯的普丁等。

根據一份委員會章程草案，川普將擔任首任主席，並擁有決定成員資格的最終權力。任何希望獲得永久席次的國家，都需要至少出資10億美元。

法國總統馬克宏已明確拒絕加入。接近總統府的人士透露，馬克宏認為委員會的章程遠超加薩問題，可能削弱聯合國的地位，而維護聯合國是法國不可動搖的原則。該人士還表示，馬克宏無法接受川普試圖用威脅手段影響法國外交政策的做法，並且決心不會讓步。據悉，中國也收到了加入該委員會的邀請。

全面施壓：從關稅到洩漏私訊

為了迫使盟友妥協，川普採取了一系列極限施壓手段。

當地時間週一，在得知馬克宏拒絕邀請後，川普立刻向記者發出了關稅威脅：“我會對法國葡萄酒和香檳徵收200%的關稅，到時候他自然會加入。”

他還直接公佈了與馬克宏的簡訊內容。簡訊顯示，馬克宏曾邀請他週四在巴黎共進晚餐，並提議與烏克蘭、敘利亞、丹麥和俄羅斯舉行多方會談。法國官員證實了簡訊的真實性。

荷蘭首相馬克·呂特也未能倖免。川普深夜在社群媒體上曝光了與呂特的短信，其中呂特稱讚了美國在敘利亞針對疑似伊斯蘭國武裝分子的空襲行動。一名北約官員確認了簡訊內容屬實。這並非首次，去年北約峰會前，川普也曾曝光與呂特的私人簡訊。

更具挑釁性的是，川普發布了一張疑似由人工智慧產生的圖片。圖中，他在白宮橢圓形辦公室與歐洲領導人交談，身後的地圖不僅將格陵蘭島劃為美國領土，甚至連加拿大也被標註為美國的一部分。

戰線擴大：格陵蘭與軍事基地主權

除了“和平委員會”，川普還在多個議題上與歐洲盟友針鋒相對，讓跨大西洋關係面臨全面破裂的風險。

首當其衝的是格陵蘭島問題。川普先前以安全為由，提出從丹麥手中奪取格陵蘭島。這項要求遭到8個歐洲國家的反對，川普隨即威脅要對這些國家加徵關稅。

同時，川普也批評英國首相基爾·斯塔默計畫將迪戈加西亞島主權歸還毛里求斯的決定。島上設有一個關鍵的軍事基地，川普一反此前支持該提議的態度，稱英國此舉是“徹頭徹尾的示弱行徑”，並斷言“中國和俄羅斯已經注意到了”。

此外，他還抨擊挪威未能授予他諾貝爾和平獎，儘管該獎項並非由挪威政府頒發。

歐洲反擊：緊急高峰會與報復清單

面對川普的連番施壓，歐洲國家正準備採取反制措施。

據知情人士透露，除法國外，英國、瑞典、荷蘭、德國和加拿大等國都計劃拒絕加入川普的「和平委員會」。川普原希望各方能在周四於達沃斯簽署委員會的完整章程，但其他受邀國也普遍持懷疑態度。

歐盟領袖計劃在本週召開緊急高峰會，討論應對策略。如果川普在2月1日如期對歐洲國家徵收10%的關稅，歐盟已準備好對價值930億歐元（約1080億美元）的美國商品加徵報復性關稅。同時，馬克宏正推動歐盟啟用“反脅迫工具”，這項強力機制可賦予歐盟官員廣泛權力，以限制相關方進入歐盟市場。

這一系列爭端讓歐洲普遍擔憂，美國對歐洲安全以及北約軍事同盟的承諾是否仍可靠。