白銀再創新高，市場押注聯準會鴿派及供應短缺開啟超級週期

美國貨幣市場基金資產超過8兆美元，創歷史新高。

來源: 金十數據

在美印關鍵貿易談判前景不明之際，印度盧比正遭遇重創。市場對貿易僵局的擔憂加劇了資本外流壓力，導致盧比兌美元匯率歷史性地跌破90這一關鍵心理關口，印度央行的市場幹預也未能扭轉頹勢。

12月3日週三，印度盧比兌美元匯率一度貶值0.3%，觸及90.1575的歷史新低。根據分析，印度與美國貿易談判停滯不前打擊了市場情緒。

此前，市場已在考驗印度央行的決心。根據華爾街見聞文章，印度央行在周二（12月2日）就曾入場幹預，試圖捍衛90的關口。然而，市場對盧比將繼續走弱的預期，正刺激進口商和投機者加速購入美元，這股強大的市場力量令央行的"護盤"努力效果甚微。

在美國陡峭的關稅壁壘與國內強勁的進口需求雙重擠壓下，印度出口商承壓，經常帳赤字在今年第三季顯著擴大。這一系列負面因素共同構成了盧比跌勢的宏觀背景，市場普遍認為，在貿易談判取得實質突破前，盧比前景難言樂觀。

談判前景未明，貿易逆風持續

盧比匯率的走勢與美印貿易談判的情緒波動緊密相連，今年以來談判進程一波三折，持續困擾市場。

盧比對美元匯率在今年年初一度走低，隨後在3月和4月小幅上漲。 5月初盧比對美元匯率一度上升至83.7538盧比兌換1美元。根據環球時報報道，此時正值投資人押注印度將成為首批與美國達成關稅協定的國家之一。局勢在7月發生逆轉。美國宣布計劃向印度商品徵收高於預期的關稅，並威脅因印度購買俄羅斯能源和武器而對其進行"懲罰"。 9月，有報道美國總統川普敦促歐洲國家對印度出口商品徵收類似的"懲罰性關稅"。

昨日，據環球網引述媒體報道稱，來自印度商務部的最新資訊顯示，印美框架貿易協議談判進入收官階段。目前印度正與數十個國家和地區進行自貿協定談判。

儘管印度目前正與多個經濟體展開貿易談判，但與美國的協議仍是市場關注的絕對焦點，其不確定性正持續對出口和匯率構成壓力。

市場力量強大，央行幹預承壓

面對盧比的持續貶值，印度央行正承受巨大壓力。市場參與者的行為清楚地反映了當前的悲觀預期。 Mecklai Financial Services副執行長Ritesh Bhansali指出，"由於盧比處於貶值通道，出口商不願積極拋售美元，而進口商的美元需求依然高漲。"

這種單向的市場預期使得央行的干預舉步維艱。 Kotak Securities Ltd.的貨幣分析師Anindya Banerjee警告稱，印度央行需要採取更果斷的行動來遏制投機壓力。

"如果他們允許盧比收盤在90上方，我們可能會看到更多投機性押注，盧比有可能滑向91。"他補充說，近期盧比的下跌"從基本面上看是難以解釋的"，暗示市場情緒已脫離經濟基本面。目前，HDFC Securities預測，在跌破90關口後，盧比可能在未來幾天進一步下探至90.30。

匯率波動或影響貨幣政策

盧比的疲軟表現正在為印度央行的貨幣政策增添新的變數。儘管上週五公佈的官方數據顯示印度經濟成長率達到六個季度以來的最快水平，但匯率的劇烈波動可能會讓政策制定者在周五的利率決議上選擇按兵不動。

孟買信韓銀行資金業務主管Kunal Sodhani表示，盧比的持續弱勢可能促使印度央行維持利率不變。

此前，強於預期的GDP數據已經削弱了市場對降息的預期。而在GDP數據公佈前，印度央行總裁Sanjay Malhotra曾因通膨率處於創紀錄低點而暗示過降息的可能性。如今，捍衛匯率穩定似乎已成為央行更迫切的任務，巴克萊銀行的策略師直言，只有與華盛頓達成貿易協議，才可能為盧比提供短期喘息之機。

來源：華爾街見聞

據悉，歐盟目前正考慮為包括汽車在內的特定商品，設定高達70%的"歐洲製造"目標，此舉旨在優先採購本土商品，以減少歐盟在清潔技術及部分重工業領域對他國的依賴。

據了解這項將於12月10日提交的法案草案的官員透露，該政策可能迫使歐盟企業不得不採購更昂貴的歐洲零件，每年為它們帶來超過100億歐元的額外成本。

歐盟委員會負責產業戰略等事務的執行副主席斯特凡納·塞茹爾內（法國籍），目前正負責該提案。這項提案也標誌著法國多年來致力於聚焦推動本土生產戰略的努力達到了高潮——當前歐洲疲軟的工業領域正艱難應對來自亞洲廉價進口商品的競爭。

一位歐盟官員表示，"我們試圖提出的是一種微妙的平衡，一方面是我們工業領域亟需的保護，另一方面是開放——這是歐洲基因中尤為珍視的東西。"

據悉，此前持懷疑態度的德國等國已表示，鑑於當前經濟形勢，它們將更傾向於支持"購買歐洲貨"的規則，該規則可能影響到汽車行業和太陽能電池板等清潔技術領域。

70%門檻

據三位歐盟官員透露，作為產業政策計畫的一部分，歐盟正在討論將本土化比例門檻設定在70%左右，但具體目標將根據產業重要性和依賴程度而有所不同。

以汽車為例，未來政府激勵措施或將僅適用於達標車型。另一位官員則稱，電池產品也將被要求達到特定歐洲本土化比例。

此措施僅適用於公共資金使用場景，如採購合約、國家擔保貸款及補助。另有官員透露，歐盟也將評估各零件的生產能力。

參與談判的官員透露，這項名為《工業加速法案》(Industrial Accelerator Act)的法案仍可能修改甚至推遲，因歐盟委員會內部對部分條款存在分歧。一位官員稱，法國委員理想情況下希望將"歐洲"的定義限制在歐盟內部。

值得一提的是，世貿組織規則通常禁止各成員國偏袒本土生產商，但涉及安全因素時有豁免條款。

根據歐盟擬議的新規，具有可能構成安全風險的太陽能逆變器產業，其主要零件或將必須在歐洲製造。 「這種情況下就需要提高本土化率，」一位歐盟官員表示。

但部分官員目前也擔憂，歐洲製造的產品可能比亞洲進口商品價格高出許多，這將導致企業成本進一步攀升。鑑於許多進口商品已被用於在歐盟境內生產汽車等成品，此舉也可能導致某些產品最終因價格過高而退出市場。

歐盟委員會的提案預計將包含強制公共機構採購歐洲產品的條款，並推動建立清潔技術的領先市場。官員們正討論設立自願性"綠色鋼鐵"標籤，以鼓勵製造商採購歐盟碳排放更低但成本更高的鋼鐵產品。

一位歐盟官員表示，70%的採購比例最終可能下調，關於本土化內容規則的談判進展料將艱難。

來源：財聯社

若哈西特最終獲得提名，其首要挑戰將是在落實川普降息訴求的同時，維繫聯準會作為獨立央行的公信力。

美國總統川普2日在白宮表示，計劃於2026年初正式公佈下一任聯準會主席提名人選，以接替將於2026年5月結束任期的現任主席鮑威爾。

川普澄清了先前關於提名時間的混亂預期："我們大概會在明年初宣布某個人，作為新的美聯儲主席。"此番表態修正了財政部長斯科特·貝森特早前"預計在2025年聖誕節前公佈人選"的說法。同時，川普確認貝森特本人無意出任聯準會主席一職。

根據彭博社引述多位知情人士消息，白宮國家經濟委員會主任凱文·哈西特（Kevin Hassett）目前是川普陣營內部最被看好的繼任者。哈西特曾於2017至2019年擔任白宮經濟顧問委員會主席，並在川普重返白宮後再度出任國家經濟委員會主任，被視為總統核心經濟智囊之一。

哈西特不僅擁有經濟學博士學位及曾在聯準會任職的履歷，更因堅定支持川普主張的寬鬆貨幣政策而備受青睞。

除哈西特外，潛在候選人還包括現任聯準會理事克里斯多福沃勒（Christopher Waller）、米歇爾鮑曼（Michelle Bowman）、前聯準會理事凱文沃勒（Kevin Warsh），以及貝萊德全球固定收益首席投資長里克里德（Rick Rieder）。據悉，由財政部長貝森特主導的遴選小組已將初篩名單從約十人縮減至目前範圍。

這次高層更迭的背景，是川普與鮑威爾長期存在的政策分歧。自今年1月再次就任總統以來，川普多次公開批評鮑威爾"降息太慢"，並一度威脅將其解職。此類言論加劇了外界對聯準會貨幣政策獨立性受損的擔憂。

若哈西特最終獲得提名，其首要挑戰將是在落實川普降息訴求的同時，維繫聯準會作為獨立央行的公信力。近期，哈西特曾指責美聯儲存於"黨派偏見"，並呼籲更積極應對通膨降溫趨勢，立場明顯向白宮靠攏。

儘管鮑威爾的主席任期將於2026年5月屆滿，但其作為聯準會理事的完整任期將持續至2028年1月。歷史上不乏卸任主席繼續留任理事的先例。目前，鮑威爾尚未公開表明是否將在主席職務結束後繼續履職，其決定或將成為維護央行獨立性的關鍵訊號。

來源：中國金融資訊網

當地時間2025年12月3日，韓國首爾，韓國總統李在明在青瓦台舉行記者會，紀念12月3日戒嚴危機一週年。

凜冬又至，喚起韓國人一年前的動盪記憶。 2024年12月3日，韓國第六共和國成立以來的首次戒嚴發生。 "為了徹底剷除無恥的親北反國家勢力，維護自由憲政秩序，宣布緊急戒嚴。"時任韓國總統尹錫悅在深夜緊急講話，持槍軍人和警察衝進國民議會，工作人員噴灑滅火器阻擋…

一年後，韓國總統李在明發表戒嚴一週年特別談話。根據《環球時報》報道，韓國總統辦公室公報溝通首席秘書李圭淵在記者會上表示，值此"光之革命"一周年，李在明將通過談話銘記國民將極度混亂化為和平的付出與努力。

李在明3日在演說中表示，韓國民眾成功掃除非法發動戒嚴的權勢，以和平方式克服前所未有的民主危機，具備了獲諾貝爾和平獎的充分資格。國民主權政府的誕生源自於"光之革命"，這場革命尚未結束，參與發動內亂的人員正在接受調查和審判。

儘管"緊急戒嚴"實施僅6小時後被解除，但因戒嚴導致的外交空白和經濟停滯狀態持續了約半年。李在明上台後頻頻向國際社會傳遞"民主韓國回歸"的訊息，韓國國內生產總值（GDP）回升，慶州亞太經合組織（APEC）峰會成功舉辦。

同時，李在明本人也成了戒嚴事件最大的政治受益者。分析指出，隨著尹錫悅所在國民力量黨被嚴重削弱，本已在立法機構中佔據壓倒性優勢的執政黨共同民主黨，如今幾乎不再面臨任何實質性制衡，李在明也被認為擁有了強勢力量。

隨著"首爾之冬"引發意外的權力交接，韓國的政治格局劇烈變化，而其長期存在的頑疾進一步惡化。 《韓國時報》指出，戒嚴事件將韓國本已兩極化的政治推向更深層的對立與極端化，放大了不信任，並加劇了陣營間的敵意。

民調機構韓國蓋洛普11月底的調查顯示，77%受訪者認為"戒嚴之後政治上更兩極化"。關於戒嚴對社會造成的問題，政治社會分裂加劇、民主價值削弱和經濟不確定性增加是主要選擇。

編號3617和他的共謀們

"要像處理納粹戰犯一樣，只要還活著就要刑事懲罰。"李在明在12月2日發表的講話中強調，不能為了"和解"而對叛亂事件輕描淡寫。

今年6月，李在明上任不足一週後，國會就迅速通過了《內亂特檢法》《金建希特檢法》和《殉職海軍士兵特檢法》，標誌著針對尹錫悅及其家屬、核心幕僚的一攬子獨立調查機制啟動。

但從3名特別檢察官的任命方式開始，矛盾深化的隱憂就埋下了。執政黨共同民主黨和以反尹錫悅為政治基調的祖國革新黨各自推薦一名特檢候選人，由總統從中任命。在野黨國民力量黨對此提出強烈反對，批評三大特檢法案為"政治報復的製度化工具"。

韓國"政治劇集"的人物不斷更換，情節卻總是似曾相識。根據《中央日報》報道，李在明就任總統前曾批判性指出，歷屆政府對前政權的調查從未以"審判與恢復"的溫情結局收場，而是不斷重複著國家政治陷入報復與懲戒的惡性循環、陣營對立被激化、政權更迭後加害者與受害者角色互換的歷史。

戒嚴事件發生後第43天，在一次失敗的拘捕行動後，尹錫悅1月15日被關押到首爾拘留所。在持續司法鬥爭中，他於3月一度獲釋，7月又再一次被捕。

尹錫悅現被​​關在不到9.9平方公尺的單人牢房內，收容編號為3617。看守所方面將尹錫悅的鍛鍊和沐浴時間與其他在押人員錯開，並區分其活動路線。但其用餐菜單與一般在押人員相同，每日伙食費為5,201韓元（折合人幣25元）。

自7月10日被拘留後，尹錫悅以健康惡化為由，連續11次缺席其涉嫌發動內亂案的庭審，直到9月26日身穿西裝才現身法庭。他頭髮稀疏、兩鬢花白，較被捕前面容消瘦不少。

目前，尹錫悅與其夫人金建希均在拘押狀態下接受審判。金建希被控涉嫌操縱股價並非法獲利；在2022年總統選舉前與尹錫悅一同接受政治掮客的民調免費服務；收受名牌包等賄賂。

尹錫悅則涉嫌內亂首領、妨礙執行逮捕令、叛國、對殉職海軍死亡事件進行外部施壓、協助前國防部長李鍾燮犯罪逃逸。此外，特檢組11月還追加起訴一般利敵罪，尹錫悅被控去年10月指示無人機作戰司令部向平壤派遣無人機，意在引發北韓的軍事挑釁。

根據韓聯社報道，法律界消息稱，尹錫悅涉嫌內亂首領的審判將於明年1月初結束。同時，審判庭還在審理前防長金龍顯、前警察廳長趙志浩、前首爾警察廳長金奉植涉嫌"參與內亂重要任務"。上述案件將於12月底合併審理，預計明年2月一審理判決。

另外，11月26日，特檢組以涉嫌"協同內亂"向法院求處韓國前國務總理韓德洙15年有期徒刑，該案將於明年1月21日宣判。他將成為內亂案件中最早完成審理的嫌疑犯。

現年76歲的韓德洙被控3項主要罪名：為給非常戒嚴賦予程序正當性，向尹錫悅建議召開國務會議；為掩蓋戒嚴發布的違法性，與尹錫悅等人共謀，在"事後戒嚴發布文"上簽字後又將其銷毀；在總統彈劾審判中涉嫌作偽證。

根據《朝鮮日報》報道，特檢組在首爾中央地方法院舉行的結案公判中表示："12·3非常戒嚴是對民主主義的恐襲。與45年前的內亂相比，它對國格造成的損害更大。"特檢組進一步指出："作為行政部門的二號人物、總理，韓德洙實際上是唯一能夠阻止內亂事態的人。

在戒嚴陰影中的國民力量黨舉步維艱，該黨多名議員多次為戒嚴道歉，但是黨首張東赫卻在道歉問題上保持沉默，僅強調團結與鬥爭。而且，國民力量黨去年12月5日將"反對彈劾尹錫悅總統"作為黨論，至今未撤銷。

"我們大家要緊密團結，堅持到底一起前進。趕走李在明！民主黨退場！" 張東赫11月30日在戶外集會上喊道。是否要徹底與尹錫悅切割、是否要就戒嚴道歉，成為國民力量黨內部的一道楔子，分裂赫然可見。

走出危機，裂痕猶存

「宣布戒嚴最嚴重的損害在於，公眾對法治和民主制度的信任幾乎崩潰了。」韓國明知大學教授申律對韓媒表示，制度信任的侵蝕造成了危險的權力失衡，隨著國民力量黨被嚴重削弱，共同民主黨如今幾乎不再面臨任何實質性制衡。

韓國檢方稱，在短暫的軍事統治期間，尹錫悅曾計劃逮捕李在明。但尹錫悅在誤判下發出的戒嚴令戲劇性地崩潰了，李在明最終坐上了尹錫悅的位子。

李在明政府上台後，推動國會通過《政府組織法》修正案，廢除檢察廳；共同民主黨也表明推進審判訴願制度，允許由憲法法院對大法院已經作出終審判決的案件進行重新審議。保守派批評此舉削弱司法獨立和檢察機關權力，動搖法治。

今年9月以來，已有兩項針對國民力量黨議員的逮捕同意案在國會通過。其中，11月的國民力量黨前黨鞭秋慶鎬逮捕同意案是在該黨議員退場情況下表決通過的。

李在明1日在社群平台X上發文強調清除內亂殘餘勢力，指出若對潛藏在社會各個角落的內亂行為放任不管，終有一天內亂必將再次發生。而他本人所涉的多起刑事案件審理其實已暫停。

根據《韓國先驅報》報道，觀察家警告，強硬的政黨政治帶來的是一個自我強化的循環：兩極化加劇使中間派感到疲憊而退出，而他們的退出又進一步壯大了激進支持者的影響；而依賴基本盤驅動的政治又擴大了裂痕，讓國家被鎖定在一個以極端為養分的循環中。

不過，李在明的務實外交被認為避免了觸碰那些容易激發左右兩派對立的民族主義敏感點。在實踐中，與美國進行包括元首外交在內的高層間密切互動，對美達成貿易協議，緩解了出口前景不確定性，加之夏季經濟增長好於預期，韓國消費者信心在11月攀升至8年來的最高水平。

同時，韓國11月出口額超過610億美元，創歷年同期新高。其中，半導體出口額年增38.6%，刷新單月最高紀錄。韓國央行11月底調漲了2025年經濟成長預期至1%。

李在明在11月初的國會演講中表示："過去5個月，為應對非法戒嚴引發的嚴重經濟危機，我們採取了一些非凡決心的措施，現在我們已經走出危機狀態。"他上台後緊急制定補充預算案，20.2萬億韓元的追加預算中，約75.2%用於刺激消費與投資。李在明本人還親自下場促消費，在餐館大口吃肉，他說："只有街道、小巷活了，經濟才能活。"

經濟復甦跡象顯現，政局似乎略顯平靜，但韓國將從明年初到年中進入選舉季，2026年地方議員和地方政府各級領導選舉的選舉打響，政治極化或再次浮出水面，社會分裂問題也將成為無可迴避的課題。

來源：澎湃新聞

在剛經歷了火爆的"黑五"購物週後，美國的假期購物季也正式拉開了帷幕。在"黑色星期五"以及"網絡星期一"期間，美國的線上銷售額創下了紀錄新高，但是分析師卻警告稱，這一強勁數字之下，其實隱藏著美國經濟脆弱性的潛在跡象。

美國購物數據火熱的背後

根據追蹤線上零售數據的Adobe Analytics數據，在零售商所稱的"黑五週末"期間（從上週五到本週一），美國消費者的線上消費達到了創紀錄的442億美元，不過實體店舖的可比銷售數據尚未公佈。

然而，消費者分析公司Coresight的全球研究主管約翰·默瑟卻表示，應該"謹慎看待"這樣創紀錄的銷售額數據。

他指出，銷售額的上升並非因為消費者的消費熱情增加，而是因為商品成本上升──而這背後的部分原因就是關稅。

消費者更愛買廉價日用品

深入探究就會發現，在"網絡星期一"期間，消費者表現出的焦慮跡象隨處可見。美國零售巨頭塔吉特和沃爾瑪的購物者們已經減少了衝動消費，轉而更專注於購買折扣的日用必需品。

同時，Adobe數據顯示，與以往相比，今年有更多消費者從"即買即付"服務提供者藉入短期債務用於購物。

消費者情報公司尼爾森IQ的電子商務洞察部門主管傑克·奧利裡（Jack O'Leary）表示，今年，亞馬遜網站及其他零售商對諸如電池、清潔用品等日常用品推出了更大幅度的折扣優惠，這表明消費者更在意的是以優惠價格購買日常必需品。

市場研究公司Kantar的調查表明，在美國商品價格上漲的壓力下，上個月，認為自己有能力負擔日常必需品的美國消費者比例同比下降了4個百分點。

在消費者分析公司CivicScience上個月進行的一項調查中，超過三分之二的美國購物者表示，關稅的影響已經對其購物行為產生影響，促使他們在今年的購物季裡要么選擇提前購買禮物，要么減少購物量。

「今年的零售折扣力度很大，這表明消費者比以往更需要更多的激勵才能消費…情緒反映了焦慮，行為反映了能力，而折扣則填補了兩者之間的差距。"賓夕法尼亞大學沃頓商學院的經濟學教授肯特·斯梅特斯（Kent Smetters）如是說。

潛在的消費寒冬即將到來？

Kantar公司購物洞察部門的副總裁朱莉·克雷德（Julie Craig）表示，從今年"黑五週"的消費數據來看，或許並不能表明美國經濟即將陷入衰退，但它們確實表明了美國家庭財務狀況的"逐漸惡化"。

克雷德指出，他們公司的調查結果顯示，有足夠儲蓄以應對突發事件的美國購物者比例正在逐年下降。

加拿大皇家銀行的分析師在上個月的報告中也得出了類似的結論。他們發現，美國的低收入和中等收入消費者"已被榨乾"，而此前的美國零售消費支出數據之所以一直保持平穩，很大程度上是在關稅成本出現之前幾個月的提前消費行為所致。

專家表示，美國消費後繼乏力的情況更有可能在今年末的假期購物季之後才逐步顯現，因為新的一年，美國消費者將面臨更多壓力因素帶來的直接影響，例如關稅成本、近期的美國政府停擺以及與之相關的補充營養援助福利暫停。

"這描繪出了一幅消費者越來越焦慮的畫面，他們可能會一次性大量消費，然後在這之後又收縮開支。"克雷德表示。

來源：財聯社