烏軍反攻行動已開始行動，試探性攻擊尋找俄軍弱點

Devin

俄烏衝突

摘要:

烏克蘭還沒有正式宣佈他們的大反攻已經開始，但過去兩日俄羅斯先後表示，已成功擊退來犯的烏軍部隊。烏軍已開始動作，不論這是反攻、試探還是偵察，

烏克蘭還沒有正式宣佈他們的大反攻已經開始，但過去兩日俄羅斯先後表示，已成功擊退來犯的烏軍部隊。烏軍已開始動作，不論這是反攻、試探還是偵察，都顯示着這是軍事行動的第一步。

大反攻要出其不意，烏克蘭政府在6月4日發布了一段烏軍士兵各自把手指放在嘴唇，寫着「多餘的說話只會帶來傷害」，要求人們就軍事活動保持沉默。

俄羅斯的報告揭示了烏軍的動作，國防部報告指俄軍攔截了烏軍在頓涅茨克南部的攻擊。但俄羅斯的軍事博客們對政府說法表示懷疑，有些人根據自己的消息來源，指出烏軍已經取得了一些初步進展。

圖為6月5日，俄羅斯發布聲稱阻截烏軍反攻的片段，聲稱大量擊破烏軍。

戰爭博主吉爾金（Igor Girkin）或許是當中最有名的，他說國防部的聲明「不完全正確」，並稱「敵人成功地切入了我們的陣地」，指相信烏軍的反攻已正式開始。

另一個由親政府博主別哥夫（Semyon Pegov）經營的War Gonzo說法更為具體。別哥夫稱烏克蘭在擊攻擊新頓涅茨克前，在韋利卡諾沃西爾卡和武赫萊達爾之間，已深入到俄羅斯控制的陣地約2公里。該博客還說，烏軍正在使用西方的機械化部隊協助。

個別的報告雖然難以證實，但放在一起能大概看出畫面：烏軍正在行動。這似乎並非一次全面進攻，但可能是試探性攻擊，尋找俄羅斯的弱點，待未來發動更大規模的攻擊。

與更西邊的扎波羅熱地區相比，南部戰線地區的防禦措施似乎較少，該地區的地形主要是開闊田野。一次非常成功的攻擊可以切斷靠近馬里烏波爾的克裡米亞大橋，切斷通往韋利卡諾沃西爾卡的道路，包圍該地區以南的俄羅斯部隊。

但同時有指烏克蘭在1000公里的戰線上對其他地方進行攻擊。瓦格納集團領導人普裡戈任（Yevgeny Prigozhin）表示，俄軍隊已經從東部戰線上最近佔領的巴赫穆特以北的部分地區逃跑，表明試探性攻擊可能不僅僅發生在南部地區。

反擊的前哨戰已經開打，但防守一方總是比較有利，烏克蘭的進攻可能需要取得更大優勢，才能有可能取得成功。

文章來源：香港01

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Alex

經濟

備受矚目的美國債務上限危機，以白宮與國會共和黨人達成協議告一段落，美國政府又一次避免了債務違約的災難性局面。6月1日，美國參議院批准了拜登和麥卡錫達成的債務上限協議。此前，眾議院已經通過了該項獲得兩黨支持的法案。根據雙方達成的協議，共和黨人同意暫停債務上限，直到2025年1月；白宮則同意限制未來兩年聯邦政府可自由支配支出的增長。

在這齣本質上由美國相關體製造成、因而不斷重複上演的鬧劇中，市場普遍關注該問題懸而未決以及可能的違約會造成的金融動盪和經濟危機。但其實在白宮與共和黨人於此問題上討價還價的過程中，還有一個看點是拜登上任以來推出的一系列財政刺激措施的命運究竟會如何。

拜登上台以來，通過推動一系列旨在增強美國工業能力的法案，針對半導體、清潔能源產業及相關基礎設施，進行了大規模公共投資和稅收刺激。有媒體稱這是美國政府“幾十年來對產業政策的最重大干預”，並將這一系列以半導體和新能源為核心的政策措施稱作“拜登經濟學”。

美國總統國家安全事務助理傑克·沙利文將“拜登經濟學”描述為“現代美國工業戰略”，是一種全新的經濟範式。《麻省理工學院技術評論》評論說，“拜登經濟學”通過三項主要法案共同承諾提供數千億美元的聯邦投資，以期改變美國的技術和製造業格局。這些公共投資和稅收優惠包括《基礎設施投資和就業法》未來五年的5500億美元、《芯片與科學法》中的2800億美元，以及《通脹削減法案》中針對清潔能源領域的約3900億美元的支出。

本質上，拜登政府的支出狂潮旨在通過重建工業基礎來重振美國經濟。但在市場原教旨主義者看來，拜登政府的產業政策是“挑選經濟贏家的魯莽嘗試”；在國會共和黨人看來，它是政府支出失控的根源。眾議院議長麥卡錫在與拜登就債務上限危機達成協議之後，於《華爾街日報》撰文稱“民主黨花錢成癮造成了重大問題”。麥卡錫說：“在拜登執政的頭兩年，總統通過行政命令單方面花了1.5萬億美元。”他指責這些大規模公共投資造成了美國數十年未見的高通脹，因此拜登的政策“不可持續且不負責任”。

在4月底共和黨人控制的眾議院通過的議案當中，共和黨曾把廢除拜登政府的綠色稅收優惠作為提高債務上限的條件之一，要求廢除民主黨去年通過的對可再生能源、電動汽車和其他氣候友好型技術的激勵措施。

但根據麥卡錫與拜登達成的新協議，廢除拜登為加速向低排放能源轉型和應對氣候變化而簽署的數千億美元稅收優惠的內容並未包括在內。共和黨人之前的願望沒有實現。不僅如此，在新協議中還包括了加快能源基礎設施建設環境審查程序的內容。

市場原教旨主義者貶低政府在經濟上的干預政策，並指出像蘋果、谷歌和亞馬遜這樣的公司，都不是政府刻意培育的成果。但近年來發達國家的經濟實踐也表明，政府通過財政政策和產業政策對經濟的干預是有積極意義的。

野村證券研究院首席經濟學家辜朝明的研究表明，對於2008年金融危機之後陷入資產負債表衰退的發達經濟體來說，只有政府出面花錢實施積極的財政政策，才能保持經濟的穩定和增長。與實施財政緊縮的歐洲相比，政府不吝惜花錢的美國在經濟增長方面遙遙領先。

此次達成的債務上限法案沒有收回稅收優惠，在一定程度上說明了美國兩黨在促進綠色能源和半導體產業發展問題上有一定共識。

不過，不斷攀升的債務依然是美國經濟前景的一項隱憂。《經濟學人》周刊分析說，到2030年，美國政府每年用於支付利息的支出將超過國防支出。一旦經濟運轉不良，財政支出未能有效地做大經濟蛋糕，過高的債務比例將放大金融風險或者拖垮美國經濟。美國《華爾街日報》就此評論說：“拜登的聲譽和遺產押注在高效且有效地花費近2萬億美元納稅人的錢上。如果做得好，這項努力可以重塑經濟並幫助他贏得第二個任期。在國會共和黨人承諾對政府的支出狂潮進行嚴格監督之際，任何錯誤都可能威脅到拜登2024年的連任機率。”

文章來源：參考消息網

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Kevin Du

加密貨幣

當地時間週一，全球最大加密貨幣交易所幣安及其CEO趙長鵬被指控違反美國證券業規定。

據美國證券交易委員會（SEC）提交的法庭文件，SEC指控幣安在交易控制方面誤導了投資者，誇大交易量，轉移客戶資金。甚至將數十億美元的幣安客戶資金混入由趙長鵬控制的實體持有的賬戶中，違反了美國法律。

濫用客戶資金、欺詐交易等！幣安和趙長鵬遭美國SEC起訴，比特幣閃崩，數字貨幣一天11萬人爆倉_1

起訴書中還提到，自成立以來，在創始人趙長鵬的指導和控制下，幣安交易所“先是公開地，後來是秘密地”努力吸引美國客戶。然後利用他們控制的做市商人為地推高加密資產的價格，從客戶身上獲利。

對此，幣安美國回應稱，SEC的指控毫無依據，並打算積極尋求自衛。近兩年半以來，幣安一直真誠地與SEC進行各種合作，已與SEC展開了廣泛的善意討論，以達成協議並解決SEC的調查。

在媒體曝出相關消息後，趙長鵬在社交媒體上回應稱：我們的團隊隨時準備著，確保我們的系統穩定，包括提款和存款。一旦我們接到投訴我們將會做出回應。但是目前我們還沒有收到任何投訴。媒體比我們更早接到相關消息。趙長鵬在這條推特中先寫了“4”，這是幣安社區中的一個流行說法，敦促用戶不要恐懼、和懷疑該平台。

濫用客戶資金、欺詐交易等！幣安和趙長鵬遭美國SEC起訴，比特幣閃崩，數字貨幣一天11萬人爆倉_2

上述消息公佈後，比特幣短線下挫超1000美元，跌破26000美元關口，跌幅一度擴大至7%以上，截至5日收盤，仍大跌近6%。6月6日開盤，仍下跌2%，暫報25755.99美元；幣安幣則大跌超7%。

濫用客戶資金、欺詐交易等！幣安和趙長鵬遭美國SEC起訴，比特幣閃崩，數字貨幣一天11萬人爆倉_3

據公開數據顯示，包括比特幣在內的數字貨幣24小時爆倉高達4.48億美元（約合人民幣31.78億元），共有118029人爆倉。

濫用客戶資金、欺詐交易等！幣安和趙長鵬遭美國SEC起訴，比特幣閃崩，數字貨幣一天11萬人爆倉_4

SEC都有哪些指控？

在周一提交給美國聯邦法院的一份文件中，SEC指控幣安通過經營未註冊的交易所、歪曲交易控制和出售未註冊的證券等違規行為來藐視投資者保護規則。SEC稱，起訴幣安的原因之一是其未經登記便發售幣安幣和穩定幣BUSD。

SEC認為，幣安秘密操控了幣安美國平台的運行，幣安曾允許美國客戶在其Binance.com網站上進行交易。SEC稱，儘管聯邦法律禁止未經註冊的證券發售和銷售，且幣安知道有數万名美國客戶，但幣安選擇不採取行動。SEC的起訴稱，幣安2019年向市場展現的合規性在很大程度上是一場公開表演。

SEC稱，幣安及其CEO將客戶資產與該公司自由資產混合，在風險控制問題上誤導了其投資者。

SEC認為，趙長鵬和幣安試圖顛覆“監管機構的控制”，以允許美國高淨值投資者和客戶繼續在幣安不受監管的國際交易所進行交易。

SEC的起訴書稱，從2018年6月到2021年7月，幣安的收入為116億美元，其中大部分來自交易費。SEC認為，自成立以來，該交易所一直在其創始人趙長鵬的指導和控制下，“起初是公開的，後來是偷偷摸摸的”，以吸引美國客戶。

SEC稱，趙長鵬下令為高淨值客戶制定規避監管的計劃，使用VPN服務隱藏他們在美國的位置，並提交合規文件以掩蓋他們的原籍國。

SEC還指控幣安和趙長鵬使用他們控制的做市商公司來抬高交易價格並從客戶身上獲利。據稱，Merit Peak和Sigma Chain充當了幣安兩個平台的“做市商”，這意味著它們始終可以滿足客戶購買或出售加密資產的訂單。但SEC的起訴書中提出了這兩家公司角色的多個問題：它們都是趙長鵬實際所有，並收取了“數百億美元”的客戶資金。這些公司還將客戶資金與幣安的資金混合在一起，情形和去年底加密貨幣交易所FTX面臨的情況類似。

對投資者來說最糟糕的是，他們涉嫌參與“虛假交易”，即與自己進行交易，以此人為地支撐加密資產的價格。

SEC在過去幾個月中一直在調查幣安是否在2017年該交易所起步時非法出售虛擬貨幣。這種被稱為幣安幣的代幣現在是世界上最大的代幣之一。如果投資者購買虛擬貨幣為公司或項目提供資金，並打算從中獲利，那麼這種和虛擬貨幣相關的交易可能屬於SEC的管轄範圍。

3月被美國監管機構起訴

據每日經濟新聞3月28日消息，美東時間3月27日（週一），美國商品期貨交易委員會（下稱CFTC）又起訴全球最大加密貨幣交易所幣安（Binance）及其CEO趙長鵬涉嫌違反監管措施。

據悉，CFTC於美東時間3月27日在芝加哥聯邦法院提起了上述訴訟。CFTC表示，幣安沒有在其註冊，從而逃避了一系列其應盡的義務。

彭博社報導中稱，至少自2021年以來，CFTC一直都在調查幣安是否未能阻止美國民眾買賣加密貨幣及其衍生品。根據CFTC的規則，如果某一平台允許美國民眾交易某種衍生品，那麼就必須在該機構註冊。

被美CFTC起訴後，趙長鵬在其個人社交平台發布一字推文：“4”，疑似引用其年初發布的2023專注目標及建議的第四條款作出回應：Ignore FUD，fake news，attacks，etc.，即忽略FUD（懼、惑、疑）消息、假新聞、惡意攻擊等。

公開資料顯示，幣安是一家全球性的加密貨幣交易所，為超過100種加密貨幣提供交易平台。2018年4月，幣安每秒140萬次的交易能力吸引了600萬用戶，使其成為全球最大的加密貨幣交易所。

幣安英文“Binance”的名字基於單字binary和finance的組合，提供150多種加密貨幣的交易，包括比特幣，以太坊，萊特幣以及其BNB代幣。

而幣安的創始人趙長鵬，也早已成為“幣圈”人盡皆知的大人物。趙長鵬出生於江蘇連雲港，是一名華裔加拿大企業家。2021年年底，在比特幣等眾多加密貨幣大漲的背景下，趙長鵬當時曾憑藉941億美元（約合6348億元人民幣）身家榮登華人首富，同時也躋身世界十大富豪，揚名全球。

《每日經濟新聞》記者註意到，其實這並不是幣安首次遭到美國監管機構的調查——據彭博社，2022年6月，SEC就曾調查幣安在2017年的首次代幣發行（ICO）是否涉及違反證券法。

另外，這也不是CFTC首次拿加密貨幣交易所“開刀”——路透社報導中稱，去年，CFTC也向全球最大的加密貨幣衍生品交易所之一BitMEX提起訴訟，要求其停止美國大宗商品衍生品業務。

文章來源：每日經濟新聞

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Samantha Luan

央行

澳洲央行週二加息25個基點，使指標利率達到11年高點，並警告說可能需要進一步緊縮政策以確保通脹回落到目標水準。

這一鷹派信息刺激澳元跳漲，債券收益率躍升，因為市場迅速反映下個月進一步加息的可能性高於50%。

在6月政策會議上，澳洲央行決定將隔夜拆款利率目標提高25個基點至4.10%，稱通脹率(目前約為7%)仍然過高，希望防止高價格預期變得根深蒂固。

央行政策聲明出爐後，澳元跳升0.8%至0.6667美元的兩半高點。而三年期公債收益率上升12個基點至3.660%，為2月以來最高。市場也反映7月份再次加息的可能性為60%。

“這次進一步提高利率是為了提振信心，即通脹將在合理的時間範圍內回到目標，”澳洲央行總裁洛威在一份聲明中說。

“委員會仍然對持續高通脹的預期導致物價和工資更大幅增長的風險保持警惕，特別是考慮到經濟中有限的剩餘產能以及仍然非常低的失業率。”

進一步收緊

自去年5月以來，澳洲央行已將利率提高了400個基點，這是其現代歷史上最積極的緊縮週期。它在5月份再次加息，出乎市場意料，此前它只暫停了一個月來評估之前的緊縮效果。

圖：通脹仍然令澳洲央行憂心

考慮到生產力疲軟前景、單位勞動力成本情況和服務業通脹的粘性，澳新銀行(ANZ)澳洲經濟部主管Adam Boyton預計，澳洲央行將在8月份再次加息25個基點。

Boyton稱，“央行很可能會先發製人...目前存在諸多風險，可能讓澳洲央行傾向需要採取更多行動，而不僅僅是一次。”

儘管過去12-18個月借貸成本急劇上升，但全球決策官員正在努力應對依舊偏高的通脹率，其中一些政策制定者已經暫停，其他政策制定者也料將這樣做，因為他們的經濟處於衰退邊緣。

加拿大央行週三將在四度暫停加息後辯論其貨幣政策決定，而美聯儲預計將在下週結束連續10次加息，同時保留未來加息的可能。

衰退風險

澳洲央行目前預測總體通脹率將在2025年中期回到2-3%的目標區間高點，這一時程比許多其他經濟體要慢，因洛威希望保持勞動力市場的強勁成長；澳洲上一季的整體通脹率為7%。

經濟已經開始顯示出放緩的跡象，但4月通脹率出乎意料地上升，而且最低工資大幅調高，導致許多經濟學家預測利率將在更長時間內維持在相對高檔。

澳洲週三將公佈第一季度國內生產總值(GDP)數據，路透調查顯示，預計經濟從上一季度的成長0.5%放緩至成長0.3%。

週二，洛威承認經濟存在著更顯著的下滑風險，稱“實現軟著陸的道路仍然狹窄”，澳洲央行的政策正在抑制物價壓力和保持經濟穩定增長之間拿捏其中的平衡。

澳洲國民銀行市場經濟主管Tapas Strickland說：“隨著澳洲央行提高利率，經濟進一步放緩的風險正在上升。”

文章來源：路透

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Owen Li

大宗商品

經濟

隨著全球經濟復甦，原油需求逐漸恢復，美國原油產量逐步回升。但由於潛在的經濟風險導致需求的不確定性，全球油價下行風險尚未釋放完畢，美國未來原油生產情況存在不確定性。

原油產量緩慢回升

早在今年初，美國主要能源遊說團體便加大活動力度，呼籲拜登政府增加油氣生產、改革油氣勘探許可和審查程序、扭轉對傳統能源行業的反對態度。美國石油協會（API）呼籲國內加大原油生產力度，保障美國能源安全。今年一季度，美國石油企業的資本開支增速高達30.6%。根據美國能源信息署（EIA）的數據，今年4月，美國原油產量為1241萬桶/日，同比增長70萬桶/日。截至5月12日當週，美國原油產量為1220萬桶/日，雖然仍低於疫情前1310萬桶/日的歷史高點，但遠高於去年同期。

就具體生產情況而言，各州產量有別。去年，新墨西哥州和得克薩斯州得益於處於二疊紀盆地的優勢，對美國原油產量增長的貢獻最大。新墨西哥州的石油產量增長更是連續第3年位列全美第一，產量增加30萬桶/日，達到160萬桶/日，創下了該州的紀錄。而除去新墨西哥州和得克薩斯州，去年美國其他地區的石油產量僅增長0.6%，即3.3萬桶/日。在去年石油產量達到10萬桶/日以上的其餘8個州中，有5個州的產量較2021年有所增加，3個州的產量有所下降。其中，加利福尼亞州的原油產量連續第8年下降，阿拉斯加州的原油產量連續第5年下降，曾經的石油產量增長主力軍北達科他州的石油產量也連續下降。

EIA在5月15日發布的報告顯示，今年6月美國七大頁岩盆地的石油產量將升至有記錄以來的最高水平。其中，在北達科他州和蒙大拿州的巴肯地區產量將增加1.3萬桶/日，達到123萬桶/日，為2020年11月以來的最高水平。得克薩斯州南部鷹福特地區的原油產量預計增加2000桶/日，達到111萬桶/日，為去年11月以來的最高水平。二疊紀盆地的原油產量或將創歷史新高，預計增加1.5萬桶/日，達到571萬桶/日。

美國頁岩油方面，產量持續回升，但增速有所放緩。截至今年5月11日，美國頁岩油產量達933萬桶/日，創歷史新高。儘管高油價帶來的巨額現金流主要被用於分紅和回購股票，但仍有部分用於資本支出。今年一季度美國石油企業的資本支出大幅增長。埃克森美孚和雪佛龍相繼收購頁岩油企業，擴大在美油氣業務。然而，勞動力成本上升和鑽井許可證發放收緊等因素抬高了美國頁岩油企業生產成本，一定程度上約束了其投資意願。隨著優質油井資源逐漸耗盡，美國頁岩油產量逐漸接近頂峰，未來增長可能有限。分析人士稱，二疊紀盆地原油產量將在未來6年內達到峰值。

從具體指標來看，美國鑽機數量作為未來產量的風向標，已連續4週下滑。5月26日，知名能源服務公司貝克休斯發布的報告顯示，美國石油和天然氣鑽機數量5月環比減少44座，是近3年來最大月度跌幅。其中石油鑽機數下降21座，為2020年6月以來最大月度降幅。5月26日當週，美國鑽機總量較去年同期減少16座。其中，石油鑽機數下降5座，至570座，為去年5月以來最低。

市場需求方面，當前全球原油需求前景不確定因素較多。雖然疫情好轉後，以中國為代表的亞洲國家原油需求預期向好，但受地緣政治和經濟不景氣影響，歐美原油需求消極氛圍與亞洲原油需求的樂觀預期形成對沖。近期歐美銀行接連出現問題、通脹高居不下、市場擔憂進一步加劇等因素導致國際油價下跌。4月12日至5月4日期間，布倫特原油價格下跌16美元/桶，至73美元/桶；WTI原油價格下跌15美元/桶，至69美元/桶。由於原油價格下跌相對較快，EIA在5月短期能源展望中下調了今年和明年的原油價格預測。

在最新公佈的月報中，歐佩克也強調，地緣政治的不確定性、歐美居高不下的通脹等因素會拖累今年全球經濟。但根據美國能源部的計劃，美國或將於今年下半年開始收儲戰略原油，一旦計劃開始實施，將刺激原油市場需求，但也不排除屆時國際油價高企，美國政府繼續延遲收儲戰略原油。

未來風險尚未消除

根據國際能源署（IEA）5月《石油市場報告》，今年全球石油供應量將增加120萬桶/日，其中美國和巴西位居前列。EIA預測美國原油產量將在今明兩年繼續增長。EIA在其5月短期能源展望中，預測美國原油產量將在今年攀升至1250萬桶/日，並在明年攀升至1270萬桶/日。

目前油價仍遠高於45美元/桶的盈虧平衡價格，美國石油企業仍有一定擴產動能，但其生產也面臨一定風險，如地緣政治因素對油價產生大幅度干擾，美國國內對頁岩油生產環保、融資等政策進行調整，新能源加大替代傳統石油需求。此外，能源通脹高企或將沖抵開發投資。傳統石油企業勘探開發意願持續低迷，而頁岩油企業當前的首要任務是降槓桿、提高股東回報，一旦上游資本支出受通脹影響過大，將對產量造成不利影響。

綜上所述，儘管近期油市走勢偏弱，但預計6月北半球出行率上升，不少國家進入發電用油高峰期，石油消費旺季即將到來，加之美國或將補充戰略石油儲備等眾多因素都將對油市起到支撐作用。有機構判斷，美國原油產量將繼續上升，並超過2019年，創下新的紀錄。當前油價下行風險尚未釋放完畢，美國利率上升、銀行業動盪、信貸收緊以及潛在的經濟衰退等都將直接或間接影響美國原油生產，上游投資不足等也限制原油產量。如果通脹仍居高不下，美國原油生產或將繼續低於預期，長期不確定性增加。

文章來源：中國石油報

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Cohen

經濟

2023年即將過半，全球貿易的狀況依然令人憂心。在經歷了新冠疫情后的強烈復甦，2023年全球貿易增速或將出現明顯下降。國際評級機構惠譽在日前最新發布的一份報告中表示，在經歷了2021年和2022年新冠疫情后的快速復蘇後，全球貿易目前正在急劇放緩。貨幣緊縮、財政支持減弱以及服務業的重新開放正在給全球商品需求帶來壓力，而全球商品需求在疫情期間則出現了大幅增長。

具體而言，惠譽預測，2023年，全球貿易增長率將從2022年的5.5%大幅下降至1.9%。這將使其與全球GDP增長保持一致。惠譽預計，2023年，全球GDP將增長2%，低於2022年的2.7%。由於全球化停滯不前，中期貿易增長也似乎不太可能超過GDP增長。

“當前全球貨物貿易量正在下降，部分被旅遊業和運輸業反彈帶來的服務貿易復甦所抵消。供應鏈瓶頸不再是貿易流動的關鍵制約因素。最近的貿易放緩似乎更多地反映出了需求的放緩。全球對消費品的需求正在減弱，這反映出美國逐步退出以消費者為重點的財政刺激、貨幣緊縮以及在取消新冠疫情限制措施後需求重新向服務業轉移。”惠譽在報告中指出。

另外，隨著商品需求的下降，全球的工業生產也出現了明顯的減速。惠譽表示，商品需求下降的必然結果是全球工業生產的放緩幅度將比全球GDP的放緩幅度更大。儘管服務貿易正在增長，但服務生產的全球專業化程度較低。而由於商品生產更加國際化，相比於GDP，全球商品貿易表現更加密切地跟隨著工業生產週期。

另外，世界貿易組織（WTO）也對今年全球貿易面臨的下行壓力提出了警告。WTO在稍早前發布的《全球貿易展望和統計報告》中指出，預計2023年全球貿易增長仍將低於平均水平。在俄烏衝突、居高不下的通脹、緊縮的貨幣政策和金融市場不確定性的影響下，預計今年全球商品貿易量將增長1.7%，低於2022年2.7%的增長水平。

而從目前的情況看，作為全球經濟“金絲雀”，韓國低迷的貿易已經向市場發出警報。由於韓國出口芯片以及成品油等多種類產品，涉及供應鏈眾多，因此，一般而言，市場認為韓國出口是國際貿易的“晴雨表”。根據韓國產業通商資源部發布的《5月進出口動向》，韓國今年5月出口522.4億美元，同比減少15.2%。而這也是韓國單月出口從去年10月起連續8個月同比減少。韓國5月進口額較上年同期下滑14%，至543.4億美元，貿易收支出現21億美元逆差，為一年來最窄水平。由此可見，儘管韓國貿易可能存在一定程度的複蘇，但總體而言，在全球經濟表現疲軟的情況下，韓國整體的出口情況依然較為疲弱。

其中，韓國的芯片出口表現明顯乏力，繼續拖累整體出口表現。數據顯示，韓國5月芯片出口同比下滑36.2%，連續10個月負增長。韓國貿易、工業和能源部長李昌洋表示，儘管全球經濟形勢持續困難，但韓國的貿易逆差已經逐月減少，日出口額也有上升的跡象。並且韓國政府將通過擴大對有前景的項目的支持，實現市場和主要出口項目的多樣化，大力扶持出口。

華泰證券在一份研究報告中提出，分產品看，韓國半導體、手機、計算機以及石油石化產品等出口增速仍然低迷，汽車出口增速較為亮眼。分國別看，韓國對中國和東盟的出口持續低迷，對歐盟出口邊際下滑，與歐元區製造業採購經理人指數（PMI）持續回落一致。剔除波動大的船舶業和轉口貿易為主的石油石化出口後，韓國出口同比增速為負10.2%，較4月回升3.2個百分點，但跌幅仍深。整體來看，韓國出口增速仍然位於低位，關鍵品類出口未明顯好轉，此前拉動出口的歐美國家需求轉弱，反映出全球貿易週期仍在磨底。

值得注意的是，儘管當前全球貿易整體面臨著較大的下行壓力，但區域經濟貿易的發展仍在拉動全球貿易的複蘇。2023年6月2日，《區域全面經濟夥伴關係協定》（RCEP）對菲律賓正式生效，標誌著RCEP對東盟10國和澳大利亞、中國、日本、韓國、新西蘭等15個簽署國全面生效。RCEP的全面生效充分體現了15方支持開放、自由、公平、包容和以規則為基礎的多邊貿易體制的決心和行動，將為區域經濟一體化注入強勁動力，全面提升東亞貿易投資自由化便利化水平，助力地區和全球經濟長期穩定發展。

中國商務部表示，中方將持續推進高質量實施RCEP，為各地方、各行業和廣大企業深入實施和用好協定提供指導和服務，推動協定紅利持續釋放，充分發揮RCEP在促進產業鏈供應鏈合作、推動高水平開放和高質量發展等方面的積極作用。同時，將與其他各方一道，履行好協定義務，不斷加強RCEP機制建設，提升協定的整體實施水平，為RCEP合作行穩致遠提供有力保障。

文章來源：中國金融新聞網

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Thomas

圖：美國25至54歲群體勞動參與率顯著上升

2023年5月美國新增非農就業人數33.9萬人，遠超市場預期的19.5萬人，較前6個月月均新增的21.5萬人顯著上行。 3月數據由增16.5萬人上修至21.7萬人，4月由增25.3萬人上修至29.4萬人，3月和4月總共上修9.3萬人。但5月失業率反彈至3.7%，前值3.4%，市場預期3.5%。其中，登記失業人數上行44萬人、就業人口下行31萬人為主要原因。從失業原因來看，被動失業人數（job losers）上升31.8萬，為主要貢獻項，主動失業人數（job leavers）下降2.5萬人。 5月自願和被動失業人數比率為25.8%，為2021年11月以來最低水平，亦指向就業市場趨鬆。

為何5月新增非農和失業率數據在指向上背離？

一方面，失業率來自住戶調查，僱傭統計方麵包括自營職業者、家族公司中無薪酬工作者、農場工作者。 5月自僱人數減少36.9萬人，為主要拖累項。相較而言，新增非農來自於機構崗位統計，只有正式登記在工資表上的職員才能算作新增就業，這也導致被入戶調查包括的失業人口沒有被機構崗位統計。所以失業率和新增非農數據背離。

另一方面，從失業人口年齡來看，16至19歲人口失業率上升1.1個百分點至10.3%，為主要貢獻項。 5月份是美國高中的畢業月，美國高中學生畢業後可能會開始尋找工作，進入大學不是唯一的選擇，因此可能抬升5月份失業率波動。

最能反映失業率指標的U6失業率小幅下行0.1個百分點至6.6%，主要由於失業人口人數下降以及邊際勞動力人口上升所致。 U6失業率的計算方式為：U6=（失業總人數＋因經濟原因而選擇兼職人數＋邊際勞動力人口）／（勞動力總人數＋邊際勞動力人口）。 5月失業人數上升44萬人，邊際勞動力人口上升2.8萬人。

5月勞動參與率持平於上月，為62.6%。其中，16至24歲人群勞動參與率從56.1%上行至56.3；25至54歲人口勞動參與率從83.3%上升至83.4%；55歲以上人群勞動參與率保持在38.4%。勞動參與率=勞動力人口／（勞動力人口＋非勞動力人口），整體來看，5月勞動力人口上升13萬人，非勞動力人口上升4.5萬人。

此外，美國薪資增速維持韌性同時小幅走弱。 5月時薪按月增0.3%，低於前值的0.4%，持平於市場預期。 5月非農時薪按年增4.3%，低於前值和預期的4.4%；4月時薪按月下修0.1個百分點至0.4%。此外，5月平均週度工作時長持續走弱，回落至34.3小時，為2020年5月以來最低水平。

往前看，時薪按月回落及週度工作時長數據走弱，反映就業市場供需在逐步走向平衡，菲利普斯曲線正常化也意味著薪資增速大方向依然是下行，但節奏可能偏慢，消費韌性對企業盈利以及就業市場的支撐仍然偏強。一方面，勞動力需求維持韌性。 4月JOLTS（美國勞工流動調查）報告顯示，職位空缺上升35.8萬個，整體勞動力供給和需求缺口從400萬人回升到444萬人，職位空缺和失業人數比率從1.6倍上升到1.7倍。但另一方面，就業市場的負麵線索亦開始顯現：一是5月平均週度工作時長持續走弱，回落至34.3小時，為2020年5月以來最低水平，反映企業用工持續走弱；二是4月ISM服務業就業指數從51.3回落至50.8，即服務業就業雖處於擴張區間，但斜率在放緩。

本月暫停加息概率高

非農數據公佈後，10年期美債收益率上升9個基點至3.69%；美匯指數上行至104.02；三大股指均漲。筆者的理解是，對於利率來說，偏強的非農就業數據一則抬升了對名義GDP的預期，二則顯著削弱了年內減息的概率。對股指來說，強非農就業對應經濟和企業盈利韌性，同時失業率數據又約束激進加息預期。 Fed Watch數據顯示，6月份“不加息”和“加息0.25厘”的概率分別為74.7%和25.3%，即當前市場亦認為6月不加息仍是偏大概率。