烏克蘭今年糧食出口量預計減少40%

Cohen

俄烏衝突

大宗商品

摘要:

由於物流等後續問題未解決，大量烏克蘭農產品只能在東歐國家銷售，對當地農產品價格造成衝擊，引發東歐多國農民抗議。

烏克蘭農業政策與糧食部長索利斯基說，今年烏克蘭糧食和油料出口量預計為4600萬噸，比去年減少三分之一，其中糧食出口量將減少40%。

據烏克蘭農業政策與糧食部官網星期三（5月31日）發布的消息，在5月29日至30日於比利時布魯塞爾召開的歐盟農業和漁業委員會會議上，索利斯基發表講話說，烏農產品出口面臨的主要風險包括部分歐盟國家繼續採取限制進口烏農產品的措施以及黑海糧食走廊隨時面臨再次封鎖。

索利斯基呼籲歐盟與烏方就取消烏農產品出口限制措施展開磋商，以找到可持續的解決方案，希望歐盟在做出相關決定時，能夠尊重烏克蘭與歐盟之間的聯繫國協定和歐盟單一市場的原則和規則。

歐盟委員會5月2日宣布，自5月2日起至6月5日，暫時限制烏克蘭小麥、玉米、油菜籽和葵花籽等四種農產品在保加利亞、匈牙利、波蘭、羅馬尼亞和斯洛伐克五國自由交易，但可繼續借道這些國家外運。措施生效後，保加利亞、匈牙利、波蘭和斯洛伐克承諾撤回對烏克蘭農產品採取的單方面措施。

烏克蘭危機升級後，大批農產品因黑海港口被封鎖無法外運。在聯合國、土耳其斡旋下，大量烏克蘭農產品經由東歐國家運往其他地區。由於物流等後續問題未解決，大量烏克蘭農產品只能在東歐國家銷售，對當地農產品價格造成衝擊，引發東歐多國農民抗議。波蘭和匈牙利政府4月15日決定，禁止進口來自烏克蘭的穀物及一些其他農產品，以保護本國農業，禁令原定有效期至6月30日。斯洛伐克和保加利亞也採取了類似措施。

文章來源：聯合早報

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Owen Li

政治

當地時間5月31日，美國眾議院投票通過債務上限法案，美國政府債務風險似乎暫時告一段落。表面上看，這是兩黨政治博弈在美債違約“X”日到來之前不斷上演，顯示出政治極化對美國政府融資能力形成了持續性困擾。但從更深層次來看，當前美國政府債務風險已不再是簡單的短期政治鬧劇，而是美國中長期經濟風險的反映。

一般來說，中長期的經濟風險主要關注的是美國政府收支可持續性的問題。根據美國國會預算辦公室（CBO）2023年2月發布的預測，未來十年美國政府赤字與國內生產總值（GDP）之比將從目前5%左右逐步升至7%左右。顯然，這一預測並未完全考慮未來可能遇到的不利因素。

不利因素之一是美國銀行業風險可能加劇美國政府支出負擔。當前美國銀行業危機仍在發酵，若美國聯邦政府最終因維護金融穩定而被迫參與地區銀行危機處置，美國聯邦政府支出壓力將明顯增加。以20世紀80和90年代的美國儲貸協會危機為例，根據美聯儲的估算，1995年末危機處置工作結束時，美國政府累計承擔的救助成本高達1240億美元，佔1995年美國聯邦政府預算赤字總額的73%。

不利因素之二是長時間的高利率環境將增加美國政府付息壓力。進入21世紀之後，包括美國在內的全球主要經濟體逐漸進入低利率環境，美國政府債務付息規模與政府債務餘額的比值由20世紀90年代末的6.2%大幅降至2020年末的1.8%。但在當前通脹壓力較大的情況下，美國將可能在較長時期內處於較高利率狀態，新發行的高息政府債券將逐漸替換到期的低息政府債券。2022年末美國聯邦政府債務規模較2021年末增加6.1%，而同期美國聯邦政府債務付息規模較2021年末則大幅增加32.7%。

中長期的經濟風險還將波及到美國債券市場。美國債券市場是美國政府融資的主要渠道，長期以來是全球流動性最好的債券市場，但近年來美國國債市場的投資者需求減弱，市場深度和彈性有一定程度下降。根據彭博數據，美國國債市場自去年10月開始出現流動性問題，至今仍未顯著緩解。相關壓力既來自於美國國內，也來自於美國國外。

從美國國內看，美聯儲為應對通脹壓力持續縮表，減少對美債的需求。美聯儲於2022年3月啟動加息，並於同年5月公佈縮表方案，規模為每月300億美元，至9月時縮表速度進一步提高至每月600億美元。儘管當前美國聯邦政府面臨聯邦政府債務違約、地區銀行倒閉等多重風險衝擊，但美聯儲今年多次重申將繼續實施縮表計劃。

從美國國外看，外國官方機構持有的美債規模出現長期下降趨勢。2008年國際金融危機以來，美元國際儲備地位出現下降態勢，2022年末美元在國際儲備中的佔比相較2007年和1999年末分別減少5.4個和12.7個百分點。尤其是烏克蘭危機以來，“美元武器化”達到新高度，國際投資者對美債的投資需求進一步減弱。根據美國財政部公佈的數據，2022年國外政府機構累計淨減持美債規模達到1733億美元，較2021年全年大幅擴大1259億美元。

從歷史上看，美國政府債務上限談判已經成為美國政治的常態，且每次均以提高或暫停債務上限結束，並未引發經濟金融危機。但不能將歷史情況進行簡單地線性外推，美國政府債務風險可能會持續加重，一旦爆發危機將會對全球經濟和金融市場產生不可估量的風險外溢。對我國而言，需要對相關風險保持警惕和持續跟踪研究，做好政策預案，切實防范美國中長期經濟金融風險的衝擊。

文章來源：中國外匯

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Thomas

隨著6月拉開序幕，美聯儲緊縮週期結束時點、貨幣政策轉向時點最終將落於何處，成為國際金融市場本月的關鍵“謎題”之一。美聯儲6月議息會議將在6月13日至14日舉行。相對於之前，受益於通脹數據放緩、美國經濟降溫等多重因素，美聯儲將在6月議息會議上更多持觀望態度。從目前來看，美聯儲很可能會在6月“按兵不動”。儘管美國經濟衰退預期上升，但美聯儲年內降息可能性較小。與此同時，即便美聯儲6月加息“暫歇”，也尚難據此斷言美聯儲緊縮週期已經結束。

第一，從美國通脹來看，通脹形勢有所放緩但仍舊處在高位。一方面，通脹放緩雖有助於美聯儲獲得暫停加息喘息之機；但通脹仍處高位卻也讓美聯儲短期內對通脹不敢掉以輕心，難言緊縮週期結束。最新數據顯示，2023年4月，美國消費者價格指數（CPI）同比增長4.9%，弱於市場預期的5%，也低於3月的5%；且這是美國通脹連續10個月放緩。考慮到通脹壓力有所緩解，市場對美聯儲降息預期持續發酵，不少經濟學家甚至預測美國經濟即將陷入衰退，美聯儲有可能會在下半年被迫降息。然而，事情遠非如此簡單，儘管美聯儲加息已經讓通脹形勢有所緩和，但通脹水平仍處於高位；短期來看，美國通脹仍具黏性，這可能成為遏制美聯儲年內開啟降息的主要障礙。

整體而言，4月美國CPI同比增速的持續下行，顯示出美國通脹回落趨勢仍在延續，但核心通脹方面卻環比增速上行，同比增速自年初以來維持在5.5%上下波動，顯示出美國通脹具有一定的黏性。分項而言，在當前高利率、信貸緊縮的大環境下，美國居民的消費需求整體回落，消費者信心指數和儲蓄率一度創2000年以來新低，雖然目前略有回升，但仍然處於歷史性的低位。需求端的低迷將有助於美國消費品通脹下行。除了需求端的疲弱外，美國超市和商場的高庫存成為商品價格下行壓力的另一大因素。然而，租金、除房租外的核心服務以及二手車等核心商品價格仍具一定黏性，美國通脹下行階段仍存波折。長期來看，勞動力市場仍是影響美國通脹走勢的最大不確定性因素。因此，未來美國通脹黏性不容小覷。雖然下半年美國通脹或將趨緩，但在基數效應等因素影響之下，仍存在反彈的可能。

第二，從美國經濟來看，近期公佈的美國經濟數據良莠不齊，但尚未嚴重到讓美聯儲擔憂的程度。截至目前，美聯儲對美國經濟表態仍舊相對樂觀，這也有助於美聯儲在專注抗通脹方面獲得更多空間。數月以來，美國製造業產出、工廠訂單和企業終端利潤率均出現下滑，3月美國採購經理人指數（PMI）數據全線下滑，服務業PMI降至3個月新低，製造業PMI降至2020年5月以來最低，為連續5個月處於收縮區間。但4月該數據卻出現改善跡象。其中，美國4月份製造業PMI初值升至50.4，高於市場預期和前值的49.2，達到6個月以來的最高水平；4月服務業PMI達到53.7，高於市場預期的51.5和前值的52.6。同時，美國4月NABH住房市場指數為45，持平於預期且高於前值，意味著美國住房市場或有所回暖。

但與此同時，過去一段時間美聯儲持續的貨幣緊縮正使得美國信貸條件進一步收緊，由此帶來的銀行業風險將成為美聯儲持續加息的“掣肘”。根據5月達拉斯聯儲的銀行業狀況調查顯示，由於貸款定價的進一步上漲以及商業活動的惡化，貸款需求連續第6個月下降。貸款存量持續下降但斜率有所放緩，其中，房貸在連續數月下降後企穩，商業、工業及商業地產貸款顯著下降。此外，調查顯示，48%的銀行家表示他們在過去的6週內收緊了信貸標準和條款，這一比例為2017年以來調查的最高值。調查還顯示，不良貸款率持續上升，預計未來6個月的商業活動和貸款需求將進一步走弱，不良貸款率則將進一步上升。

第三，從美聯儲官員表態來看，近來多位美聯儲官員釋放“鷹”派信號。他們認為，當前美聯儲的貨幣政策還未達到足夠限制性水平。但5月24日公佈的5月議息會議紀要顯示，美聯儲內部就是否進一步加息的分歧加劇。由此可見，美聯儲在6月選擇暫時擱置分歧、靜觀其變可能是最優決策。日前，克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示，支持6月暫停加息行動，但7月恢復加息。達拉斯聯儲主席洛根則表示，由於美聯儲的目標是將通脹率降至2%，她仍然擔心通脹下降的速度是否足夠快。因此，在美聯儲6月議息會議上，她可能還不會同意暫停加息。5月19日，美聯儲主席鮑威爾則表示，美國銀行業面臨的壓力可能意味著不必將利率提高到原本預設的水平。但美聯儲尚未作出最終決定，未來將依據更多的經濟數據來做決定。

文章來源：中國金融新聞網

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Alex

加密貨幣

週三，比特幣達到了一個新的里程碑，其挖礦難度增加了3.4%，達到792,288個區塊，創下了新的記錄。難度級別在比特幣歷史上首次超過50萬億大關，達到前所未有的51.23萬億。

數據顯示，比特幣區塊鏈的哈希率約為每秒373 Exahash（EH/s），並且該網絡的哈希算力一直在不斷增長。

例如，2023年5月2日，在區塊高度為787,895時，網絡的哈希率達到了491.15 EH/s 的歷史新高。由於這種升級的哈希率和更快的區塊間隔，5月18日區塊高度為790,272時，難度上升了3.22%。

最近的難度調整髮生在區塊高度792,288，增加了3.4%。在周三的飆升之後，難度從49.55萬億攀升至目前的51.23萬億。這是比特幣首次突破50萬億大關，51.23萬億這個數字代表了礦工成功挖掘新區塊所計算的哈希值必須低於的最低值。

這一變化意味著發現比特幣區塊從未如此具有挑戰性。由於挖礦難度增加，現在需要更高的計算能力和資源來找到有效的哈希值和安全的挖礦獎勵。

目前，Foundry USA 是領先的礦池，為網絡貢獻了114.75 EH/s的哈希值，並在5月31日占據了總哈希率的30.26%。

緊隨Foundry之後，還有礦池Antpool（79.75 EH/s）、F2pool（55.34 EH/s）、Binance Pool（34.99 EH/s）和Viabtc（29.30 EH/s）。在過去的2,016個區塊中，該網絡記錄的平均哈希率約為366 EH/s。比特幣網絡的下一次難度調整預計將在2023年6月14日左右進行。

儘管挖礦難度不斷上升，但比特幣礦工並沒有被嚇倒，整個網絡的哈希率繼續保持不變，表明活動的趨勢堅定不移。

文章來源：幣海財經

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Kevin Du

俄烏衝突

莫斯科再遭自殺式無人機襲擊，俄羅斯這是怎麼了？_1 據俄新社5月30日報道，俄羅斯首都莫斯科當天遭到多架烏克蘭無人機襲擊，在被俄羅斯軍隊攔截後，有無人機擊中了位於列寧大街上的一個富人聚集區，造成建築物輕微受損，幸運的是沒有人員在襲擊中傷亡。

這是不到一個月之內，俄羅斯首都莫斯科第二次遭到烏克蘭無人機襲擊。上次襲擊發生在5月3日凌晨，當時有兩架無人機對克里姆林宮發起襲擊，直到飛臨克宮穹頂才被俄軍方和特勤部門擊落。

對此次襲擊莫斯科的無人機數量，俄羅斯媒體說法不一。俄羅斯一家網絡媒體稱，今天早上共有約25架無人機對莫斯科市及周邊地區發動襲擊，已知有13架被防空系統擊落。不過，「俄羅斯衛星社」則引用俄羅斯國防部的說法稱，有8架無人機襲擊了俄羅斯首都，所有無人機都被阻擊。

俄國防部說：「其中3架無人機被電子戰系統成功干擾，失去控制並偏離預定目標，另外5架無人機在莫斯科州被『鎧甲-S1』彈炮合一綜合防空系統擊落。」

俄羅斯聯邦偵查委員會在Telegram上通報稱，調查人員正在調查無人機在莫斯科建築物上空墜落的事實。

俄羅斯伊柳申飛機制造公司前總經理阿列克謝·羅戈津則在Telegram上寫道，從無人機的飛行及其墜地殘骸照片中可以看出，這種無人機採用的是鴨式氣動佈局，跟5月26日襲擊克拉斯諾達爾的烏軍無人機類似。它們配備有專用發動機，理論上說其航程可達400至1000公里。

圖：俄羅斯無人機

這就意味着三種可能：一種可能是這些無人機從烏克蘭起飛，經過長途奔襲到了莫斯科。

第二種可能是，烏克蘭從事特種作戰的情報部隊已經滲透到莫斯科附近甚至城區之內，伺機發動了襲擊。

第三種可能是，俄羅斯境內的反普京反戰力量不僅沒有被俄安全部門有效壓制，反而表現得越來越活躍，他們不僅具備了在邊境地區配合烏克蘭軍隊對俄羅斯進行滲透作戰的能力（如俄羅斯自由軍團本月中在別爾哥羅德的軍事行動），而且已經以相對規模聚集在莫斯科近郊或市區，具備了通過無人機對莫斯科發動「蜂群戰術」的打擊能力。

不管以上那種可能，對俄羅斯來說都不僅是羞辱性的，而且具有非常現實的危險性。

如果是第一、第二種可能，說明俄羅斯的國土防空與國家安全體系存在巨大漏洞，烏克蘭可以配合正面戰場對莫斯科造成一定安全威脅。

如果是第三種可能則更危險。它不僅說明俄羅斯的國家安全體系存在巨大漏洞，還折射出俄境內在野的反戰派力量，正在集結壯大。

在戰時體制下，普京等少數俄羅斯最高軍政官員的安全可以得到有效保證，但是再往下，到中級軍政官員這個層面，其他支持這場戰爭的人（比如被西方媒體認為是普京「帝師」杜金這樣堅定的主戰派），在安全上可能就無法得到有效保證了。

而如果這些安全漏洞不能被儘快堵上，那些處於絕對安全保護範圍外的人勢必人人自危，會進一步影響到他們對這場戰爭的態度。可能也正是因為這些原因，俄境內包括瓦格納軍團領袖普里戈任在內的政治精英，最近都開始公開討論會不會爆發類似1917年的革命。

對普京及俄羅斯現政府而言，在一定程度上，這比俄軍在正面戰場面對的風險更大。

文章來源：香港01

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Samantha Luan

大宗商品

歐佩克（石油輸出國組織）及其包括俄羅斯在內的盟友將於6月4日在維也納舉行會議，以決定其下一步的生產政策。

在多個成員國承諾單方面減產之後，這個名為“歐佩克+”的組織於今年4月2日同意將減產幅度提高至每天366萬桶，相當於全球需求的3.7%。

這個突然宣布的消息在接下來的幾天內幫助將每桶油價推高近9美元，並達到了每桶超過87美元的水平，但是布倫特原油價格在此後開始回落。

以下是“歐佩克+”減產背後的主要原因：

對全球需求疲軟的擔憂

沙特阿拉伯表示，除了當前的每天減產200萬桶的措施，還需要每天自願減產166萬桶，作為一項改善市場穩定性的預防措施。

俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克表示，減產的原因之一，是西方的銀行業危機及其“對市場機制的干預”——俄羅斯使用該說法來代指西方對俄羅斯石油價格施加的最高限制。

近幾個月來，對出現另一場銀行業危機的擔憂，導致投資者拋售大宗商品等風險較高的資產，背景是油價已經從2022年3月的峰值139美元/桶跌至近75美元/桶，並且全球經濟衰退的出現還可能會引起油價的進一步下跌。

對美國債務上限談判的擔憂，以及對美國這個全球最大石油消費國出現債務違約的擔憂，都對油價形成了壓力。

PVM石油聯合公司的托馬斯·法裡加表示，“任何潛在的違約都將對當地和全球造成災難性的經濟影響，並進而對石油需求產生負面影響。”

懲罰賣空者

削減石油產量將會懲罰賣空者，即那些下注於油價下跌的人。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲·本·薩勒曼曾在2020年警告石油市場內的投機者，並承諾那些對石油價格進行賣空操作的人將會承受痛苦。而在上週，他在要求投機者保持謹慎時，又再次發出了這樣的警告，對此，許多市場觀察人士和投資者將此解讀為“歐佩克+”可能考慮進一步減產的跡象。

渣打銀行分析師在上週發布的一篇報告中指出，原油價格的短期投機中心在本月早些時候認為油價將呈下跌趨勢，正如2020年新冠疫情初期發生的情況那樣——石油需求暴跌導致了價格的下跌。

來自盛寶銀行的奧勒·漢森表示，最新數據顯示，基金經理對布倫特原油的淨多頭多寸增持了超過3萬份合約，為近兩個月來的最大增幅，他還補充稱，在西德克薩斯中質油方面，這一趨勢卻恰恰相反——基金經理減持了1.7萬至14.3萬份合約。

與美國之間的緊張關係

“歐佩克+”集團的任何進一步削減措施，都可能導致它與試圖通過提高借貸成本來對抗通脹膨脹的主要消費國之間的緊張關係。

美國方面稱，“歐佩克+”在上個月的行動是不恰當的，而西方也反复批評歐佩克。

美國正在考慮通過一項名為“NOPEC”（禁止石油生產或出口卡特爾法案）的立法——根據這項法案的規定，一旦發現歐佩克參與破壞市場穩定，就將允許沒收該組織在美國境內的資產。

“歐佩克+”批評國際能源署（西方能源監管機構，而美國是其最大的金融捐助者）在去年釋放石油庫存，而國際能源署對此表示，在擔心製裁可能會擾亂俄羅斯能源供應的情況下，這是必要之舉。

國際能源署關於價格上漲的預期從未實現，從而促使“歐佩克+”的消息人士稱，該機構採取的措施是出於政治動機，旨在幫助提升美國現任總統喬·拜登的地位。

已經釋放了大部分庫存的美國表示,將在2023年回購一些石油，但卻已經排除在晚些時候這樣做的可能性。

歐佩克的觀察人士還表示，該組織需要提高名義油價，因為近年來西方的印鈔行為已令美元貶值，而這就意味著，歐佩克需要在出口其以美元交易的主要產品時保護其收入。

文章來源：路透

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Devin

外匯

近來，“去美元化”似乎出現加速勢頭。當前美元本位的內在矛盾突出，難以勝任未來全球經濟和政治發展的需要。

不過，把握國際貨幣體系變革，我們需要注意以下三個方面。一是要仔細識別“去美元化”的新現像是否為美元在國際貨幣體系地位迎來拐點性變化的信號。這需要將這些新現象放在更廣的歷史縱深維度把握。研究美元史可以看到，尼克鬆時期，“牙買加體系”出現，美元與黃金脫鉤，成為信用貨幣。當時，學界討論的焦點是由於與黃金脫鉤，美元將會失去它的霸權地位。但事實上，即使在冷戰時期，美元霸權地位也沒有隨著美元與黃金脫鉤就出現根本性變化。1989年東歐劇變之後，美元國際霸權又向前推進了一步。自“牙買加體系”以來，每十年都會討論由於金融動盪引發大家對美元所面臨的新特里芬“兩難”的討論。當前，我們需要辨識，目前全球範圍內的滯脹和美國經濟實力相對下降所引發的美元在支付、結算、儲備等三大功能上的弱化，是不是歷史演變中的一次波動，與過去十年一次的金融動盪是同一種範疇。根據我的判斷，當前的新現象的確具有拐點性的意義。重要的原因在於中國崛起帶來了全球百年未有之大變局加速演變，導致國際貨幣體系的基礎出現根本性變化，經濟格局和地緣政治力量發生了拐點性變化，這是不同於過去美元地位波動的新變化。但這一變化是否與尼克鬆時期“美元與黃金脫鉤”的影響力相當需要進一步觀察。因為“牙買加體系”把美元從“黃金枷鎖”之中解放出來了，進一步強化了美元的國際地位，但當前經濟格局和地緣政治的大變化一定是弱化美元的國際地位的。

二是決定一種貨幣的國際基礎貨幣地位的因素是多方面的，根本影響因素在於主體國家的貨幣支撐力。貨幣支撐力不僅來源於經濟交易，還來源於安全資產以及對未來風險的控制。軍事力量和全球風險的控制力是其中的核心力量之一。目前看美國對全球軍事控制力還沒有發生變化，美國的創新能力還在持續提高，同時，雖然近年來美國經濟運行沒有那麼強勁，但不能說算差。因此，即使當前出現的“去美元化”新現象的確具有拐點性的意義，我們也一定要認識從出現這個拐點信號到發生質變的周期會比較漫長，需要用更長的時段來跟踪美元在國際貨幣體系地位的變化。

三是不能把人民幣國際化簡單等同於“去美元化”。需要強調，美元國際地位下降並不是人民幣國際化的充要條件，雖然美元地位變化與人民幣進一步國際化和國際地位的提升，一定程度上有此消彼長的關係，但這不是一一對應的因果關係或簡單的線性關係。一是人民幣不能天然、自動地補位美元地位下降的空間；二是即使美元的地位可能出現反彈，也並不意味著人民幣沒有國際化提升的空間；三是人民幣國際化的空間很可能來源於日元、歐元以及英鎊的國際空間的下降，要更多注重歐元、日元、英鎊在國際地位上的變化。目前看來歐洲經濟式微態勢遠遠大於美國經濟，未來歐元國際地位會更有可能出現被擠出的現象。

簡單地認為中國經濟地位提升、美國經濟式微，人民幣國際化就是“去美元化”的硬幣的另一個面，那就太簡單化了，很可能會步入新誤區。推進人民幣國際化一定要有更寬的視角，不能簡單用零和博弈的思維、用對標美元的思維。換句話說，即使未來美元的基礎貨幣地位回升也並不等於中國不能推進人民幣國際化。人民幣國際化一定要築牢自己的基本盤，尤其要在交易、支付、投資、儲備等方面的支撐力上走出穩紮穩打的路徑。我們要抓住當前推進人民幣國際化的戰略契機，這需要在國內金融市場、國內金融監管的基礎設施和全球支付體繫再造上有相應的新舉措。

一個運行良好的國際貨幣體係作為全球公共品應該滿足公共性要求。從原則上來說，未來國際貨幣體系的根本出路不在於一個或幾個大國的主導，而在於基於全球各國民主協商的合理制度設計，在於人類命運共同體理念的製度化。從“布雷頓森林體系”到“牙買加體系”，國際貨幣體系徹底擺脫了金屬貨幣的桎梏，從“牙買加體系”到未來的國際貨幣體系，則要徹底擺脫主權貨幣的束縛、創建全新的真正的國際貨幣。未來的國際貨幣體係要從過於分散化和市場化的製度安排進化到基於更高理性的規則和管理的體系，從而在全球流動性提供、國際收支調節、全球金融穩定以及國際公平性等方面做得更好。