為什麼華爾街預計美聯儲6月會再加息一次？

我們獲悉，週二晚些時候，日本財務省、日本央行和金融廳的官員舉行了3月以來的首次三方會議，此次臨時會議召開之際正值美元兌日元匯率突破備受關注的140水平。有關官方乾預的警告可能比一些日元觀察人士預期的來得早了一些，但就像去年一樣，日本官方關注的是日元貶值的速度，而不是具體的匯率水平。

週二，日本財務省負責外匯事務的官員神田真人警告稱，日本方面將密切關注外匯市場走勢，如果需要將做出合適的應對，不排除任何選項。神田真人表示，匯率應該反應基本面並走勢穩定，過度的波動性是不可取的。而在上周美元兌日元匯率自去年11月以來首次突破140的隔天，日本財務大臣鈴木俊一表示：“匯率應該由市場根據經濟基本面來決定，我們將繼續密切關注市場走勢。”

日元再度走軟，但與去年的情況不盡相同

去年，在美國大舉加息而日本央行維持超寬鬆貨幣政策之際，拋售日元成為對沖基金在2022年最青睞的宏觀策略。而美元兌日元匯率首次升至145.90引發了日本政府自1998年以來的首次干預。日本政府動用了9.1萬億日元(合650億美元)來支撐日元，日本央行也多次進行口頭乾預。

自今年年初以來，日元對美元匯率已經下跌約6%。不過，分析師認為，本次日元貶值與去年的情況不盡相同。分析師認為，雖然日本央行繼續實施超寬鬆貨幣政策，利率上升也有利於美元和歐元等貨幣，但日本的貿易逆差拖累較小、遊客人數增加等因素將為日元提供一些支撐。

美國銀行的日本貨幣和利率策略主管Shusuke Yamada表示：“去年的經驗告訴我們，不能排除乾預的可能性，這取決於日元貶值的速度或匯率水平。”“然而，隨著油價企穩、工資上漲和外國遊客回歸，日元貶值的成本效益一直在上升，因此可能沒有太多(進行干預的)緊迫性。”

日元貶值對日本經濟確實有一些好處，因為這有助於實現日本政府到2030年吸引海外直接投資100萬億日元的目標。股市也部分受益於日元貶值，東證指數本月一度升至1990年以來的最高水平。

三菱UFJ摩根士丹利證券的首席外匯策略師Daisaku Ueno表示：“日元走軟似乎帶來了一些好處，比如股市走強，對入境旅遊和日本吸引海外投資者也有所幫助，與此同時，日元的貶值比去年更為緩慢。像去年一樣，日本政府在美元兌日元匯率位於140附近開始口頭乾預是在意料之內的，但今年的情況有所不同。”Daisaku Ueno認為，日本政府在美元兌日元匯率跌破去年低點151.95之前干預的可能性微乎其微。

Gaitame.com Research Institute Ltd.的總經理Takuya Kanda表示：“監管機構可能沒有設置一個底線，但市場參與者可能關注145水平，因為去年9月美元兌日元匯率在146附近觸發了乾預。”“正如日本財務省外匯事務高級官員所說，匯率波動的速度和深度是關鍵，近期單日波動幅度在大約1日元或更低水平應該會被視為符合基本面，沒有提供干預的理由。”

分析師Koji Fukaya表示，情況與去年不同，尤其是日本現在的赤字小得多，入境旅遊和貿易賬戶的反彈也限制了日元的下行空間，“沒有足夠的因素讓日元進一步跌破145並跌至150”。

日元短期內仍面臨貶值壓力

值得注意的是，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據顯示，與去年9月日本政府下場干預時相比，對沖基金持有的日元空頭頭寸有所增加。不過，花旗集團的一項衡量整體交易員頭寸的指標顯示，日元空頭頭寸沒有那麼極端。

這可能會吸引更多投資者押注日元持續走軟，尤其是在日本央行行長植田和男一直保持鴿派基調、並一再表示將繼續實施寬鬆貨幣政策以實現2%通脹目標的情況下。

有市場人士認為，美國近期公佈的通脹數據不理想提振美聯儲加息預期，日元的貶值壓力在6月中旬日本央行利率決議前將會一直存在，尤其是美國債務危機能如期解決的話，日元貶值壓力將會進一步加大。

三菱日聯金融集團的全球市場研究主管Teppei Ino表示：“在短期內，由於日本的實際利率繼續下降，而日本央行仍持鴿派立場，美元兌日元匯率可能會保持上升趨勢。在日本央行採取貨幣政策行動之前很難看到日元反彈。”

文章來源：智通財經

我們獲悉，經濟學家預計，隨著通脹放緩和經濟保持韌性，印度央行今年將維持利率不變，並將於明年第一季度降息25個基點。

圖：經濟學家預計印度央行將在明年第一季度開始降息

印度目前的基準回購利率為6.5%。印度央行的政策制定者將於6月6日至8日舉行政策會議。Prabhudas Lilladher的量化投資組合策略師Ritika Chhabra表示：“對於即將召開的政策會議，我們預計印度央行將把利率維持在6.5%。”“我們預計印度央行今年不會降息。印度本財年的通脹率預計為5%。不過，如果降雨量低於平均水平(將影響農作物產量進而推高食品價格)，這一預測也存在上行風險。”

考慮到基數效應，由於物價上漲勢頭放緩，印度的零售通脹預計將在今年第二季度呈下降趨勢。經濟學家預計，印度第二季度消費者價格同比漲幅可能會放緩至4.7%，對2023財年的通脹率預測則從此前的5.21%下調至5.15%。

圖：經濟學家下調印度到2024財年的通脹預期

為了遏制通脹，印度央行在過去一年多的時間裡將基準回購利率上調了共計250個基點，並在今年4月份暫停加息。三菱日聯金融集團的分析師Michael Wan表示，儘管印度的通脹有所放緩，但經濟增長仍相對有韌性，因此印度央行將維持利率不變。他表示：“圍繞我們對印度央行政策利率預測的風險是平衡的。由於降雨量不足或油價飆升，印度未來的通脹可能高於預期。但另一方面，這也必須與對經濟增長的潛在負面影響相平衡。”

文章來源：智通財經

根據倫敦洲際交易所（ICE）發布的數據，歐洲基準荷蘭TTF天然氣期貨價格已經連續八週下跌，上週盤中一度跌破25歐元/兆瓦時，為2021年年中以來的最低水平，而年初至今這一指標已下跌70%。截至週一尾盤，報25歐元/兆瓦時。

中信期貨研究所能源與碳中和組研究員聶鑫妍表示，進口資源充足、工業需求弱以及庫容率同比高位導致歐洲氣價一路下行，而後續天氣、工業開工與復蘇節奏以及外部市場——特別是亞洲市場需求將共同決定歐洲天然氣基本面以及價格走勢。

為徹底化解能源危機，歐洲國家在加速LNG進口的同時，也加快綠色能源轉型步伐。不過，國際能源署（IEA）認為，這並不容易，歐盟想要減少對化石燃料的依賴還有一段路要走。

未來供應端仍面臨不確定性

去年8月，歐洲基準TTF荷蘭天然氣期貨價格曾達到345歐元/兆瓦時的歷史高位，約為目前價格水平的10倍，而歐洲氣價一路下跌，與供需環境有關。

歐盟減少俄羅斯管道氣進口後，LNG成為補充天然氣資源的主要手段，據統計，2022年歐洲共進口1228.8億立方米LNG，同比增長66.6%，同時接收能力也逐步提高：截至2022年年底，歐盟和英國的LNG接收能力為2029億立方米/年，而今年歐盟預計將投產587億立方米/年接收能力，其中德國占比近一半。由於在陸地上建造LNG接收基地週期較長，德國、法國和意大利等國相繼引進浮動式LNG儲存和再氣化裝置，大約3年即可完成建設。

由於歐洲LNG需求增加，美國等國製訂了LNG生產計劃，並與歐洲企業簽訂了長期供貨合同。卓創資訊天然氣分析師馮海城告訴記者，目前，全球主要的LNG供應國如美國、澳大利亞、卡塔爾等出口項目運轉正常、供應平穩，其中美國4月LNG出口量創歷史新高，而埃及、阿曼也有現貨LNG供應全球市場。

值得注意的是，歐洲天然氣市場供應未來仍面臨一定不確定性。

建信期貨表示，荷蘭是歐盟最大的天然氣生產國，但2014年起荷蘭天然氣產量就逐步下滑，預計今年可能延續下滑態勢，對歐洲市場的供應也會隨之減少，而歐洲另外兩大天然氣供應國挪威、英國也面臨同樣的問題。此外，作為歐洲管道氣主要供應國之一的阿爾及利亞，對南歐兩國的管道氣供應有增有減，預計未來總供應增量同樣有限。

美國方面，俄羅斯對歐“斷氣”後，歐盟加大對美國LNG的採購，2022年對歐盟和英國LNG出口占到美國出口總量的62%，而2023年前兩個月這一數據上升至64%。後續美國LNG出口增速很大程度上受制於出口終端的建設進度，而據美國能源信息署（IEA），美國LNG出口設施基本已經滿負荷運行，出口能力基本達到上限。

內外部需求疲軟

需求端疲軟助力歐洲氣價回落。

首先，LNG主要的需求地——亞洲部分國家需求相對有限。記者了解到，2022年中國LNG進口量為6344萬噸，同比減少19.6%。而同年亞洲天然氣消費同比減少2%，其中印度消費同比減少6%，日本、韓國各減少1%。

馮海城對此表示，目前受到氣候溫和、庫存偏高等因素影響，亞洲部分國家天然氣需求整體比較疲軟。較為寬鬆的外部供需環境使得國際天然氣價格持續下跌，進而也影響到歐洲氣價的下跌。

布魯塞爾智庫Bruegel高級研究員Georg Zachmann稱，天然氣價格下跌對歐洲來說是個好消息，這說明停止從俄羅斯能源進口後，LNG進口增加以及需求減少“成功且迅速地重新平衡了歐洲市場”。

其次，歐洲自身的需求也相對有限。馮海城告訴記者，一方面，歐洲已經渡過供暖季，取暖需求減少，而近期氣溫平和，製冷需求暫未開啟，因此季節性調峰需求整體偏少。另一方面，由於去年工商業用氣價格偏高，對下游需求形成打壓，今年價格雖已下降，但下游的觀望心態依然較強，抑制了工商業需求的恢復。

值得注意的是，目前歐洲經濟前景並不樂觀，這也對天然氣需求前景造成打擊。今年一季度德國GDP同比下降0.3%，而2022年第四季度這一數據為下降0.5%，作為歐洲最大的經濟體，連續兩個季度GDP下降已經構成了技術性衰退。同時，歐元區5月製造業PMI初值降至3年來最低點，經濟動能減弱，對能源的需求逐步減小。

此外，天然氣庫容率同比維持在高位也使得氣價保持回落態勢。此前人們十分關心歐洲能否在冬季到來之前有充足的天然氣庫存，然而歐洲天然氣基礎設施（Gas Infrastructure Europe）數據顯示，歐洲天然氣存儲5年的平均水平為50%，但是目前已經達到67%，德國的庫存甚至達到了73%。由於顯著高於平均水平，歐洲天然氣庫存可能在今年夏季就被提前填滿。

後市來看，光大期貨能源化工分析師杜冰沁告訴記者，雖然總體天然氣過剩相對明確，庫存也高於往年同期，但是由於歐洲市場仍面臨來自供應端的缺口，隨著三、四季度需求旺季的再度來臨，將提振價格上行，需求旺季的供需錯配或將提高價格波動率。

“雄心勃勃”的可再生能源目標

為徹底化解能源危機，歐洲國家在加速LNG進口的同時，也加快綠色能源轉型步伐。

本月早些時候，歐盟國家將提出了到2030年使42.5%的能源來自可再生能源的目標，同時表示要努力推動經濟脫碳以應對氣候變化，並通過發展歐洲綠色產業來加強供應安全，避免對任何一個國家的能源依賴。

馮海城對此認為，歐洲能源結構轉型升級以及多元化能源供應的意識越發強烈，可再生能源的發展可以幫助歐洲應對氣候變化，並且加強能源的安全穩定供應，因此預計未來歐洲可再生能源市場的發展前景較為樂觀，會有不錯的市場空間和需求潛力。

聶鑫妍同樣表示，歐洲可再生能源市場前景較好。歐洲市場能源轉型節奏一直位於全球前列，經歷了去年傳統能源危機後，其發展可再生能源的態度更加堅決，因此無論是增速還是目標的完成性，都會比較樂觀。

不過，歐洲發展可再生能源也存在多重限制。馮海城稱，目前歐洲在風電、水電方面對設備供應鏈的依賴性較強，同時發展過程中存在技術、資金等問題，或將使歐洲可再生能源市場的發展面臨挑戰。

IEA認為，歐盟利用可再生能源徹底解決能源危機不太容易，預計到2027年，歐盟可再生能源在電力生產中的份額將遠低於歐盟的預測，因此減少對化石燃料的依賴還有一段路要走。 IEA還提醒，歐盟各國政府需要減少政策不確定性，簡化許可程序，並加快輸電和配電網絡升級。

文章來源：21世紀經濟報導

意識形態困境

程序障礙

文章來源：半島電視台

1、“泡沫”擔憂

2、也有觀點表明圍繞人工智能的炒作是真實的

文章來源：幣海財經

天時地利，自貿區債駛入快車道

投資者擴容是關鍵

文章來源：路透