此輪人民幣貶值的怪現象需要警惕

外匯

摘要:

預計未來人民幣波動率加大需要高度防範，匯率大起大落不是中國宗旨，也不適宜中國階段經濟與政策導向，美元極端性行情勢必牽動中國匯率震盪局面，但是人民幣升值有限和貶值加劇將不適宜中國當前與未來形勢，對此市場必須有所準備，企業應對匯率風險需要從長計議和靈活調整。

今日人民幣貶值比較突出，在岸與離岸雙雙突破7.10元比較急速與異常。

縱觀今年至今人民幣波動行情，雖然人民幣依然圍繞雙邊波動走勢不變，但區間跨度與方向背離經濟甚至階段因素值得警惕。年初，兩地人民幣分別以6.8985元（在岸）和6.9076元（離岸）開盤，走到今天兩地分別貶值極端至7.1090元（在岸）和7.1207元（離岸），兩地貶值分別為3.02%（在岸）、3.07%（離岸），波動區間2100點左右。相比較美元指數從103.4639點上至104.4041點僅升值0.9%，人民幣與美元失標較為明顯，其中故縱針對含義存在不良因素與情緒。尤其是從3月7日美國中小銀行事件前夕看到今天，美元貶值1.2%從105.6386點下行至104.3588點。反之人民幣則從6.97元貶值至7.1071元，其中5月17日破7之後人民幣貶值1.48%（在岸），而離岸則從6.99元貶值至7.1197元，其中5月17日破7之後人民幣貶值1.62%。目前人民幣貶值走勢演繹為不良因素是中國經濟信心和企業穩定重大干擾因素，尤其銀行報價跟進較難，甚至貼水現象更使得人民幣貶值的時機與條件大大縮水實際效益與收益。

第一，中國經濟數據不佳的貶值不利於穩定與恢復。尤其是今天國家統計局數據顯示，5月中國製造業採購經理指數（PMI）為48.8%，比上月下降0.4個百分點，低於臨界點，製造業景氣水平小幅回落。非製造業商務活動指數為54.5%，比上月下降1.9個百分點，雖然仍高於臨界點，但非製造業恢復性增長態勢並非常態。人民幣再貶值也就在此時突破7.10元實有不妥，海外投機性炒作經濟數據借題發揮不利於中國經濟恢復性值得警惕。目前經濟穩定是匯率穩定基礎，反之匯率背離經濟現實的對標壓力是海外手法與路徑打壓中國的策略值得警惕。目前中國外貿企業面臨的是多重壓力，匯率成本上升不局限目前人民幣貶值破7或7.10元水平，因為疊加訂單並不充足、原材料成本上漲一直添加壓力以及人工或能源壓力，外貿企業出口的人民幣貶值效應已經嚴重被制衡或被壓制，匯率對產能、產品、產業的影響越來越複雜。反之對進口企業的人民幣貶值顯而易見更加被動與不利。

第二，匯率與利差的投機性因素炒作人民幣情緒化。由於目前中美利差效應顯著分化，一年期美元存款5.2%的高利率與人民幣同期2%的懸殊是人民幣貶值被投機例證。加之美元加息並未停止，人民幣降息具有期待，此時人民幣貶值對投資信心壓制甚至游資套利對沖獲利值得防範。尤其是美元存款吸引力的換匯風險更是海外對標加速人民幣貶值的手法與競爭策略，無論對於購匯或進口外匯需求的此時人民幣貶值是增加中國居民和企業成本的不利局面。本身中國進口支持度下降，出口明顯受制不良更加顯著，最新外貿數據顯示，中國進出口兩極分化對於人民幣貶值是具有針對性的匯率策略，4月貿易數據出口同比增長16.8%，進口同比下滑0.8%，人民幣貶值對進口制衡是當前特點，也是購匯艱難時期風險點。尤其伴隨美聯儲加息的資產價格因素，中國企業投資融資困難與艱難時期，加之海外競爭性加息局面，投機”垂死掙扎“的競爭局面更加尖銳與白熱化，此時北上資金不促成股指上揚以及北上資金游離境地難以捉摸，人民幣貶值加劇更加不利於匯率穩定預期與局面調控，情緒化和短期化將加大中國宏觀經濟調控難度與風險不言而喻。

第三，人民幣對標美元同步認知上混亂缺乏自主性。目前人民幣與美元同步貶值傾向十分顯著，尤其是美國中小銀行風波以來，美元貶值1.20%（美指105.6286點下至104.3588點），對比人民幣貶值為2.37%（在岸6.9419-7.1090元）和離岸貶值2.43%（6.9498-7.1207元）。因此人民幣行情對標比較的周期與節奏是認知人民幣貶值的重點，目前市場具有針對性的壓制人民幣存在疑點與操作意向。畢竟中國人民幣結算方式與跨境人民幣舉措應對人民幣貶值是不良因素，甚至是抑制人民幣國際或雙邊影響力明顯的製衡手段。雖然中國央行以我為主匯率基調鮮明而堅定，對於人民幣貶值極端性給與告誡，但似乎市場對著幹的勢力相當嫻熟，甚至具有準備性的操作時間與時機顯然是有備而來，這對中國匯率自主性挑釁需要明顯而堅定保護自己的立場與原則。尤其目前發達國家籃子貨幣利率均衡以及美元主導越來越鮮明，新興市場貨幣風險上升已經明顯呈現，中國貨幣資質與現實市場存在無能為力局面更需要情緒與定力穩定，以利於中國保護金融安全與市場穩定是當務之急且迫在眉睫。

文章來源：騰訊新聞，作者：譚雅玲

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

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Devin

大宗商品

整個5月，黃金價格處於創造了新的歷史高點之後的回撤過程，表面上看激情不再，但實際上再次醞釀著非常難得的、可以嘗試中長期做多的戰略入場點。

加息10次之後美國通脹依然令人頭痛

5月初，美聯儲議息會議決定再次加息25個基點，將聯邦基金利率升至5.00%—5.25%區間。這是美聯儲自2022年3月啟動加息以來的第10次加息，市場普遍認為這將是美聯儲本輪加息的最後一次。但一年來通脹的下滑程度顯然令美聯儲“很不滿意”。

5月26日公佈的美國4月PCE物價指數同比上漲4.4%，預期為4.3%，前值為4.2%；美聯儲最關注的通脹指標——剔除食物和能源後的核心PCE物價指數同比增長4.7%，預期為4.6%；追踪與當前經濟周期相關的通脹壓力的周期性核心PCE仍處於1985年以來的最高水平。5月26日公佈的美國5月密歇根大學消費者信心指數終值為59.2，預估為57.7；美國5月密歇根大學一年期通脹率預期終值為4.2%，預估為4.5%；美國5月密歇根大學5—10年期通脹率預期終值為3.1%，符合預期；數據顯示中長期通脹預期仍然偏高，無法接受。

5月26日各類數據公佈後，市場定價美聯儲在6月會議上將基準利率繼續上調25個基點的可能性為60%，但早些時候市場定價美聯儲6月不加息的可能性為60%，而在5月初，市場甚至一度認為6月加息的概率接近零，最早7月就會降息。目前來看，整個5月就是美聯儲6月加息概率不斷上升的一個月，因為美國的通脹水平太讓市場失望了，距離美聯儲自身2%的通脹黃金標準依然太遠。

美政府債務上限大戲僅僅是階段性落幕

當地時間5月27日晚，美國總統拜登和國會共和黨領袖麥卡錫已就提高聯邦政府31.4萬億美元的債務上限達成原則性協議，結束了長達數月的僵局。媒體援引知情人士稱，雙方談判代表同意將美國聯邦債務上限提高兩年，同時將削減和限制兩年內部分政府支出，非國防支出在2年內保持接近持平，協議中並未提及2025年後的預算上限。協議達成後拜登發文稱，“協議是一種妥協，並非所有人都能得到他們想要的”，但協議避免了美債違約的“災難性的情況”。同時，拜登敦促參眾兩院立刻通過協議。

美國財政部部長耶倫此前警告稱，如果不能提高或暫停債務上限，財政部到6月5日將耗盡資金，財政部將沒有足夠的資源來履行政府的義務。值得注意的是，這個“和稀泥”式的債務上限協議很可能令民主黨中“最左”的議員和共和黨中“最右”的議員都不滿意，眾參兩院能否順利通過還是未知數，就算都順利通過，也得5月31日才能最終交給拜登簽署，如果中間有一點點拖延，那麼美政府依舊可能債務違約。據白宮的一個機構經濟顧問委員會估計，如果美債發生違約，美國股市將暴跌45%。另據評級三巨頭之一的穆迪估計，若美債違約，那麼美國失業率將飆升5個百分點，意味著大約800萬美國人失業。同時，受債務上限限制的政府將無法通過財政刺激應對經濟低迷，從而導致更嚴重的衰退。

銀行業危機必須在更長時間內接受考驗

3月矽谷銀行倒閉以來，排名全美第14大銀行的第一共和銀行也在嚴重經營危機後被摩根大通接管，第29大銀行簽名銀行也已倒閉。進入5月之後，包括太平洋西部銀行和西部聯盟銀行在內的一系列區域性銀行的股票大幅下跌。蓋洛普民意調查顯示，近一半美國人對自己銀行存款的安全性感到擔憂。上一次出現這種程度的焦慮是在2008年金融危機期間。當前經濟環境下，如有半數儲戶決定提取其未受保存款，據估算全美將有186家銀行可能因遭遇擠兌而資不抵債，像矽谷銀行那樣“垮掉”。

由於區域性銀行把大量儲戶資產在幾年前美聯儲近零利率政策時期投資了美國國債，同時還是商業地產的最大貸款方，隨著美聯儲1年多以來的激進加息，美債出現巨額浮虧，商業地產空置嚴重，美國區域性銀行的資產質量嚴重下降，一旦儲戶希望提出存款謀求更好的回報，這些區域性銀行極有可能為了應對提款而被迫出售浮虧的美債，這極有可能造成更嚴重的擠兌，最後因入不敷出倒閉。

如果美聯儲儘早結束激進加息進程，降低利率至儲戶不願大量提出存款的水平，那麼銀行業危機將徹底告一段落，但從當下美國通脹形勢來看，短期內這樣做的可能性極小。如果市場預期的11月開始降息成為現實，那麼美國區域性銀行至少在高息狀態下還需忍受5個月，在這期間，誰也不知道還有幾家銀行要“堅持不住”而倒下。

在通脹依然偏高且頑固、美政府債務上限大戲僅僅階段性落幕和銀行業危機前景不明的情況下，各種因素實際上都利好金銀進一步反彈。尤其是當美聯儲降息的時間點明確之後，或是美聯儲為了財政部的需要再次啟動印鈔機維持政府運行時，金價年內再創歷史新高的機會不僅存在，而且搭上下一輪中長期漲勢的珍貴入場點就將在目前的下跌回撤中一次又一次地出現。

文章來源：期貨日報

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Thomas

經濟

美國總統拜登和眾議院議長麥卡錫週末就聯邦債務上限達成協議，如果國會批准，將避免災難性的債務違約。但仍不太清楚的是，對於一個經歷了5個百分點加息的經濟體來說，該協議意味著什麼，或者它將對政府借貸產生什麼影響。儘管如此，許多分析師警告說，美國政府借貸正處於不可持續的軌道上，“溫和”削減開支對經濟影響不大。

在一份長達99頁的文件中，該協議將暫停債務上限，直到2025年1月1日，同時限制美國政府未來兩年的可自由支配支出。民主黨白宮表示，該協議將在未來10年削減約1萬億美元的支出，而共和黨辯稱，削減幅度將是這一數字的兩倍。如果該協議得到國會的批准，它基本上就美國把財政問題推到了以後再解決。

在過去美國兩黨“極限拉扯”的幾個星期裡，在美聯儲實施自上世紀80年代以來最激進的貨幣緊縮政策時，經濟學家們在分析該協議將如何影響實體經濟。

大多數經濟學家預計，美國將在未來一年陷入衰退:在債務協議達成之前接受彭博調查的經濟學家預計，第三季度和第四季度的美國國內生產總值(GDP)同比降幅將均為0.5%。協議中的措施，如收回新冠肺炎疫情援助或逐步取消學生貸款支持，可能會打擊消費者信心，影響經濟衰退的時間和嚴重程度。同時收緊財政和貨幣政策還會增加經濟衰退的風險——不過值得注意的是，新冠疫情后的經濟反彈可能並不是普通的複蘇。

儘管共和黨人將該協議標榜為十幾年來最大的減赤字法案，但分析人士普遍認為，該協議並沒有達到宣傳的效果。Beacon Policy Advisors研究主管Ben Koltun表示:“實際上，這是一個有很多變通辦法和預算噱頭的溫和提議。”

同樣，高盛集團稱該協議“主要減少了不確定性，次要減少了支出”。高盛首席政治經濟學家Alec Phillips在給客戶的一份報告中稱，它對經濟增長的影響“非常溫和”。其他人也有類似的看法。摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在給客戶的一份報告中寫道，“隱含的支出削減看起來不會改變宏觀前景”。

Evercore ISI高級美國政策和政治策略師Tobin Marcus也指出，影響可能是溫和的，但他也提出了警告。Marcus在一份報告中寫道:“根據公開信息確定這一切是非常困難的，因為整個事情依賴於拜登和麥卡錫之間的一些私下交易的握手協議。”

一些觀察人士強調，財政調整要到2024財年才會開始，美國政府2024財年將於今年10月開始，這意味著對預算各個部分的影響可能會在4到16個月後出現。Santander美國資本市場有限責任公司首席美國經濟學家Stephen Stanley稱：“這對我們的業務來說是很長一段時間的，誰知道在這段時間內還有什麼會損害或促進經濟。”

穆迪分析公司首席經濟學家Mark Zandi表示，明年晚些時候，實際GDP將下降0.15%，就業崗位將減少15萬個，失業率將上升約0.1個百分點。他表示：“考慮到令人不安的高衰退風險，這是不可取的，但也是可控的。”

所有這些都讓人懷疑該協議是否將會影響美國政府借貸。在達成協議之前，彭博曾計算出，到2028年，美國一般政府債務總額將達到GDP的145%，高於2022年的122%。國際貨幣基金組織(IMF)5月26日表示，美國政府將需要通過提高稅收、削減醫療成本和堵住稅收漏洞等措施來控制赤字。IMF承認，這些政策選擇在政治上難以實現。

牛津經濟研究院的分析顯示，美國的償債成本隨著利率上升而飆升。今年應支付給投資者的利息(不包括美聯儲大規模債券購買計劃等政府項目)將增加3740億美元，同比增長40%。

Stanley指出，儘管如此，債務上限協議不會改變這種前景。他說:“一段時間以來，我一直在發出警告，聯邦政府正處於不可持續的赤字軌道上。這項協議是朝著正確方向邁出的一小步，但我擔心，雙方商定的改革幅度太小，不足以讓預算狀況回到正軌。”

文章來源：智通財經

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Kevin Du

經濟

美西方保護主義抬頭、對俄經濟戰爭反噬自身、增長動能減弱、通脹下美息在高位徘徊、銀行倒閉潮和房地產業危機，使美國今、明年出現衰退可能性比黨爭導致的債務違約還要大。

中國出口以美元計算去年增長10.5%，今年首季度同比增加8.4%，4月再增8.5%。從商品種類來看，手機出口減少；汽車和零配件等機電產品出口增長迅速；中國已超越日本和德國，成為世界最大的汽車出口國。中國汽車和零配件開拓俄羅斯市場有了長足發展，同時在汽車智能和電動化、使用新材料和新工藝方面也走在世界前列，中國汽車擁有車身輕、燃油少和低排放量等優點，正逐漸受國外消費者青睞。

中國的一些勞動密集型商品的國際競爭力雖然大不如前，也失去了一些海外投資和市場，但資金和科技含量高的產品卻贏得了較大的發展。4月，中國貿易順差達902億美元，同比增82%，順差增長有兩個不容忽視的原因：

國際大宗商品價格走低

一是大宗商品減價。世界銀行4月下旬發表的《大宗商品市場展望》報告指出，全球146個國家在今年2月的國內食品價格年度通脹率平均達20%；能源價格下跌則抵消了食品價格的上漲。今年以來，大宗商品整體價格下跌14%，比去年6月的歷史高位低32%。預計大宗商品年底價格會下跌21%，明年則會企穩。

俄羅斯能源和礦產轉賣中國、印度和其他發展中國家；全球石油和天然氣價格整體下跌，今年一季度能源價格比去年第四季度降20%。價格若低於目標水平，OPEC+會減少石油供應，因而今年剩餘時間價格會保持穩定，明年可能上漲。金屬等非能源大宗商品價格今年會跌10%，明年會再跌3%。

中國是全球主要石油和天然氣進口國。大宗商品價格下減，中國減少進口開支，增加貿易順差，卻也導致中國PPI下跌。石油、天然氣和金屬價格不能老往下走或總是處於低位，但短期內對中國經濟是利大於弊。

減少晶片進口

二是晶片加速國產化。中國進口晶片數量和金額正大幅下滑。2022年一季度，中國晶片進口量比2021年同期跌9.6%，金額卻上漲14.6%，反映當時中國購買晶片的價格提高了。而2023年一季度，中國進口1082億塊集成電路，同比減少22.9%；金額也從2022年同期的1071億美元下降至785億美元，降26.7%。今年4月，中國晶片進口金額同比進一步減少22.16%。原因包括國產晶片替代了部分需求，以及全球電子產品需求減弱，中國減少了晶片進口。

美國進一步管制對華出口高端晶片和製造設備；中國則努力實現晶片國產化，去年晶片自給率為25.61%，現在大概是30%，2025年的目標是70%。中國有較強晶片設計能力，八成設備靠進口，要3年才能基本實現光刻機自給自足。

從趨勢來看，美國卡中國晶片生產脖子的企圖正在失敗，跟美國跑的國家或廠家都要吃虧。中國晶片自給率攀升，美國虎視眈眈下，曾經作為世界晶片龍頭企業的台積電前景也的確不容樂觀。

技術進步，所需投資不斷增加，新的芯片不斷問世，需求大的仍是具基礎功能的芯片；許多分析指全球半導體產業衰退難以避免。繼美國和歐盟分別計劃投資500億美元和463億美元發展晶片製造業，英國也稱未來十年投入10億英鎊加強國內半導體產業，爭奪全球晶片市場主導權。全球對晶片的投資脫離了市場需求；陣營對抗驅使投資的經濟效益存疑，美西方晶片業的前景尤其堪憂。中國大陸的晶片企業也汰弱留強，惟國內市場有較大需求。

大宗商品減價和晶片國產化，正是中國4月貿易順差反映的兩個問題。

文章來源：香港商報

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Samantha Luan

華爾街預計美聯儲將在6月再加息一次，不僅如此，華爾街還預計美聯儲今年可能不會降息。終於，華爾街的預期與美聯儲的口徑相一致了。

發生了什麼？

5月下旬公佈的兩項關鍵經濟數據，打破了市場預期，引發了投資者對美聯儲利率走勢轉變。

具體而言，美國國內生產總值是衡量經濟產出的最廣泛指標，今年前三個月的年化增長率為1.3%，高於4月份報告的1.1%的初步估計。美國商務部的最新數據顯示，截至4月的12個月，美國個人消費支出價格指數上漲了4.4%，高於3月的4.2%。

賓夕法尼亞互惠資產管理公司首席投資官Mark Heppenstall表示，經濟數據強勁，加上本月早些時候第一共和國垮台後地區銀行業最近的平靜，讓投資者押注美聯儲可能在下個月加息。

根據芝加哥商品交易所FedWatch Tool的數據，期貨交易員預計，截至到5月29日下午，6月份加息25個百分點的可能性約為66%。這將標誌著央行連續第11次加息。

另一方面，市場不再相信美聯儲會在2023年降息。這與本月早些時候相比，這是一個激烈的轉變，當時華爾街預計，美聯儲最早將從今年夏天開始降息，並且將在今年四十多次降息。

好消息是，雖然強勁的經濟確實給了美聯儲更多的加息餘地，但這也意味著美國在面對央行遏制通脹的積極行動時仍保持著韌性。

英聯邦金融網負責投資管理和研究的高級副總裁Peter Essele表示，一些此前預計會出現衰退的投資者最近幾個月看到了更多跡象，表明經濟可能會進入金發姑娘的情景，即通貨膨脹和經濟增長都很溫和。

此外，債券市場顯示出一些信號，交易員們正在放鬆對今年晚些時候可能出現的衰退的押注。2年期國債收益率處於3月初以來的最高水平，此前地區貸款機構矽谷銀行和簽名銀行的倒閉，引發了對經濟衰退的擔憂，並導致收益率大幅下降。

接下來需要關注什麼？

在6月14日做出下一次利率決定之前，美聯儲仍將分析一些重要的經濟數據。5月份的就業報告，將於美國東部時間本週五上午8:30發布。經濟學家的早期估計顯示，就業人數增加了180000人，失業率上升至3.5%。

Mark Heppenstall說：“如果數據比預期的更熱，幾乎會鎖定6月份的加息。”

美國汽車協會的數據顯示，截至上週五，普通汽油的平均價格為每加侖3.57美元。這比一年前假日週末前的同一個星期五下降了1美元以上，當時俄烏戰爭爆發，導致的天價油價導致加油站價格飆升。

GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan表示：“那些等待今年夏天進行公路旅行的人，將獲得汽油方面的巨大節省。”他認為，今年夏天美國普通汽油平均價格達到每加侖4美元的可能性，約為三分之一，低於1月份的三分之二。

文章來源：Wind

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Alex

外匯

我們獲悉，週二晚些時候，日本財務省、日本央行和金融廳的官員舉行了3月以來的首次三方會議，此次臨時會議召開之際正值美元兌日元匯率突破備受關注的140水平。有關官方乾預的警告可能比一些日元觀察人士預期的來得早了一些，但就像去年一樣，日本官方關注的是日元貶值的速度，而不是具體的匯率水平。

週二，日本財務省負責外匯事務的官員神田真人警告稱，日本方面將密切關注外匯市場走勢，如果需要將做出合適的應對，不排除任何選項。神田真人表示，匯率應該反應基本面並走勢穩定，過度的波動性是不可取的。而在上周美元兌日元匯率自去年11月以來首次突破140的隔天，日本財務大臣鈴木俊一表示：“匯率應該由市場根據經濟基本面來決定，我們將繼續密切關注市場走勢。”

日元再度走軟，但與去年的情況不盡相同

去年，在美國大舉加息而日本央行維持超寬鬆貨幣政策之際，拋售日元成為對沖基金在2022年最青睞的宏觀策略。而美元兌日元匯率首次升至145.90引發了日本政府自1998年以來的首次干預。日本政府動用了9.1萬億日元(合650億美元)來支撐日元，日本央行也多次進行口頭乾預。

日元跌破140之際日本政府發出乾預警告，貶值速度為關注焦點_1

自今年年初以來，日元對美元匯率已經下跌約6%。不過，分析師認為，本次日元貶值與去年的情況不盡相同。分析師認為，雖然日本央行繼續實施超寬鬆貨幣政策，利率上升也有利於美元和歐元等貨幣，但日本的貿易逆差拖累較小、遊客人數增加等因素將為日元提供一些支撐。

美國銀行的日本貨幣和利率策略主管Shusuke Yamada表示：“去年的經驗告訴我們，不能排除乾預的可能性，這取決於日元貶值的速度或匯率水平。”“然而，隨著油價企穩、工資上漲和外國遊客回歸，日元貶值的成本效益一直在上升，因此可能沒有太多(進行干預的)緊迫性。”

日元貶值對日本經濟確實有一些好處，因為這有助於實現日本政府到2030年吸引海外直接投資100萬億日元的目標。股市也部分受益於日元貶值，東證指數本月一度升至1990年以來的最高水平。

三菱UFJ摩根士丹利證券的首席外匯策略師Daisaku Ueno表示：“日元走軟似乎帶來了一些好處，比如股市走強，對入境旅遊和日本吸引海外投資者也有所幫助，與此同時，日元的貶值比去年更為緩慢。像去年一樣，日本政府在美元兌日元匯率位於140附近開始口頭乾預是在意料之內的，但今年的情況有所不同。”Daisaku Ueno認為，日本政府在美元兌日元匯率跌破去年低點151.95之前干預的可能性微乎其微。

Gaitame.com Research Institute Ltd.的總經理Takuya Kanda表示：“監管機構可能沒有設置一個底線，但市場參與者可能關注145水平，因為去年9月美元兌日元匯率在146附近觸發了乾預。”“正如日本財務省外匯事務高級官員所說，匯率波動的速度和深度是關鍵，近期單日波動幅度在大約1日元或更低水平應該會被視為符合基本面，沒有提供干預的理由。”

分析師Koji Fukaya表示，情況與去年不同，尤其是日本現在的赤字小得多，入境旅遊和貿易賬戶的反彈也限制了日元的下行空間，“沒有足夠的因素讓日元進一步跌破145並跌至150”。

日元跌破140之際日本政府發出乾預警告，貶值速度為關注焦點_2

日元短期內仍面臨貶值壓力

值得注意的是，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據顯示，與去年9月日本政府下場干預時相比，對沖基金持有的日元空頭頭寸有所增加。不過，花旗集團的一項衡量整體交易員頭寸的指標顯示，日元空頭頭寸沒有那麼極端。

這可能會吸引更多投資者押注日元持續走軟，尤其是在日本央行行長植田和男一直保持鴿派基調、並一再表示將繼續實施寬鬆貨幣政策以實現2%通脹目標的情況下。

日元跌破140之際日本政府發出乾預警告，貶值速度為關注焦點_3

有市場人士認為，美國近期公佈的通脹數據不理想提振美聯儲加息預期，日元的貶值壓力在6月中旬日本央行利率決議前將會一直存在，尤其是美國債務危機能如期解決的話，日元貶值壓力將會進一步加大。

三菱日聯金融集團的全球市場研究主管Teppei Ino表示：“在短期內，由於日本的實際利率繼續下降，而日本央行仍持鴿派立場，美元兌日元匯率可能會保持上升趨勢。在日本央行採取貨幣政策行動之前很難看到日元反彈。”

文章來源：智通財經

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Cohen

央行

我們獲悉，經濟學家預計，隨著通脹放緩和經濟保持韌性，印度央行今年將維持利率不變，並將於明年第一季度降息25個基點。

通脹放緩之際經濟仍有韌性，印度央行今年將維持利率不變_1

圖：經濟學家預計印度央行將在明年第一季度開始降息

印度目前的基準回購利率為6.5%。印度央行的政策制定者將於6月6日至8日舉行政策會議。Prabhudas Lilladher的量化投資組合策略師Ritika Chhabra表示：“對於即將召開的政策會議，我們預計印度央行將把利率維持在6.5%。”“我們預計印度央行今年不會降息。印度本財年的通脹率預計為5%。不過，如果降雨量低於平均水平(將影響農作物產量進而推高食品價格)，這一預測也存在上行風險。”

考慮到基數效應，由於物價上漲勢頭放緩，印度的零售通脹預計將在今年第二季度呈下降趨勢。經濟學家預計，印度第二季度消費者價格同比漲幅可能會放緩至4.7%，對2023財年的通脹率預測則從此前的5.21%下調至5.15%。

通脹放緩之際經濟仍有韌性，印度央行今年將維持利率不變_2

圖：經濟學家下調印度到2024財年的通脹預期

為了遏制通脹，印度央行在過去一年多的時間裡將基準回購利率上調了共計250個基點，並在今年4月份暫停加息。三菱日聯金融集團的分析師Michael Wan表示，儘管印度的通脹有所放緩，但經濟增長仍相對有韌性，因此印度央行將維持利率不變。他表示：“圍繞我們對印度央行政策利率預測的風險是平衡的。由於降雨量不足或油價飆升，印度未來的通脹可能高於預期。但另一方面，這也必須與對經濟增長的潛在負面影響相平衡。”