歐央行鷹派暗示政策轉折點：支持升息無意降息

根據美國銀行（Bank of America）的說法，大宗商品將成為2026年最熱門、最佳的投資選擇。

該行策略師Michael Hartnett領導的團隊在最新報告中表示，市場的角落——通常被股票和加密貨幣等更耀眼的風險資產所掩蓋，是投資者在2026年可能選擇的最佳"趁熱打鐵"（run-it-hot）交易，因為一系列經濟"順風"會讓大宗商品繼續表現優異。

"Run it hot"策略的核心邏輯是，減稅和降息政策將共同為經濟"加熱"，從而激發新一輪增長浪潮，而美國經濟將表現強勁，即使存在一些負面數據，強大的政策工具箱足以熨平短期波動。

美銀提出，2026年的經濟將以強勁成長、財政和貨幣刺激以及可能加劇的通膨為特徵。

"我們認為，做多大宗商品是2016年最佳的'趁熱打鐵'交易，而長期以來備受輕視的石油/能源無疑是最好的'趁熱打鐵'逆向交易，"該團隊寫道。

美銀接著指出，大宗商品預計在2025年獲得可觀的回報，這主要是因為金屬和能源大宗商品是人工智慧（AI）資料中心熱潮中的關鍵投資重點。

追蹤大宗商品投資的知名共同基金Vanguard Commodity Strategy Fund今年迄今上漲了17%，跑贏了標準普爾500指數。

同時，在基準股指中以大宗商品為主的工業股自1月以來也上漲了17%。今年以來，公用事業股和能源股分別上漲了15%和7%。

以下是美銀認為這種勢頭可以持續下去的一些原因：

川普的經濟政策。策略師認為，總統的經濟議程似乎有望在未來一年刺激經濟進一步成長，這一因素可能會支撐大宗商品投資。

吸引力增長。美銀表示，近年來過高的財政支出使得大宗商品表現優於其他傳統上被視為避險資產的投資，例如債券。

全球化正在瓦解。由於地緣政治衝突、供應鏈問題和關稅等貿易壁壘等因素，世界貿易開始變得更加分散。從理論上講，這應該會提振大宗商品，因為大宗商品經常被運輸，並被用作各種商品的原料。

通貨膨脹。更高的通膨預期可能導致黃金等大宗商品價格上漲。黃金今年上漲了60%，預計創下上世紀70年代以來的最佳表現，主因是投資人將其視為避險資產和通膨對沖工具。

策略師寫道，"很快，所有大宗商品圖表都會呈現黃金走勢。"

來源: 新浪財經

美東時間上週五，美國好萊塢出現一場"大地震"：美國串流媒體巨頭奈飛公司宣布，將以每股27.75美元的交易收購華納兄弟探索公司的核心業務，涉及的整體企業價值827億美元，其中股權價值720億美元。

然而，美東時間週日，美國總統川普就對這項收購案提出了潛在的反壟斷方面的擔憂。這可能會導致奈飛收購華納兄弟在監管上遇到更大阻力。

川普插手收購案？

奈飛對華納兄弟收購案已持續數月之久，多家產業巨頭都曾參與其中，但最終還是奈飛勝出。然而目前，奈飛公司仍在面臨美國司法部對此交易的審查，因為該交易可能將重塑全球娛樂業格局。

「嗯，這需要經過一個過程，我們拭目以待會怎樣發展。"川普在被問及該交易時說道，他證實，自己近期與奈飛聯合首席執行官泰德·薩蘭多斯（Ted Sarandos）進行了會面，"但這是一個龐大的市場份額，可能會是個問題。"

預測市場Polymarket顯示，截至川普發表言論前，奈飛在2026年底完成此次收購的幾率約為60%。然而在川普發言後，這項機率立刻降至23%。

如果這筆收購項目成功落地，將意味著全球最大的串流平台奈飛能夠與華納兄弟探索集團旗下的串流平台HBO Max相合併，而這已經引發了競爭監管機構的擔憂。

美國司法部的反壟斷部門將負責審查這筆交易，該部門可能會認為這筆交易是非法的，因為合併後奈飛的市場份額將遠遠超過30%的門檻。

奈飛總裁也承認："奈飛的市場份額非常大，而一旦有了華納兄弟，這個份額就會大幅上升。"

不過，奈飛預計會在法庭上主張將諸如Alphabet公司的YouTube和字節跳動有限公司的TikTok等其他視頻服務平台也應納入對市場的分析之中，這將極大地削弱奈飛公司在視頻市場上居主導地位的印象。

奈飛收購案可能遭遇多重阻力

據媒體先前報道，奈飛聯席CEO薩蘭多斯近期已經前往白宮與川普會面，旨在爭取收購事宜的通過，而川普也對此予以了證實。

據知情人士透露，薩蘭多斯一再對川普強調，奈飛並非任何意義上的全能壟斷企業，而且該公司幾年前也曾遭遇過用戶流失的情況。

不過值得一提的是，這場收購案可能面臨的監管阻力還不只來自潛在的壟斷風險。

此前，華納兄弟選擇由奈飛收購，而拒絕了來自派拉蒙天空舞公司（Paramount Skydance Corp）的收購要約，這一舉動有可能在美國政界引發一場政治爭鬥。因為派拉蒙目前是由全球第二富豪拉里·艾里森支持，而艾里森長期以來一直與川普關係親密。今年8月，艾里森完成對派拉蒙的收購時，也曾獲得川普的公開稱讚。

除了來自美國的監管壓力外，歐盟的監管機構也可能會對奈飛的這項收購案進行深入審查。在英國，該交易在宣布前就已受到關注。英國上議院議員盧西娜·伯傑（Luciana Berger ）已經向英國政府提出詢問，詢問這筆交易將如何影響市場競爭和消費者價格。

來源：財聯社

一年來，數百名哈馬斯武裝分子一直在加薩南部的隧道中駐守作戰陣地，但包圍圈正持續收緊。

美國斡旋的10月停火協議，將他們置於加薩走廊哈馬斯與以色列控制區的分界線另一側。了解武裝分子處境的阿拉伯情報官員和以色列軍方官員表示，食品尤其是飲用水嚴重短缺。而隨著哈馬斯歸還所有人質及除一人外的所有遇難人質遺體，以色列獲得了更大自由度，可肆意摧毀隧道搜捕敵人。

以色列軍方聲明稱，以軍正在繪製東拉法的隧道地圖——當地哈馬斯旅部被困於此，並動用大型鑽機鑽入地下系統，再以炸藥將其摧毀。以色列估計，10月停火生效時，隧道內約有100至200名武裝份子。哈馬斯官員在公開聲明中表示，目前仍有60至80名武裝份子藏匿其中。一名以色列高級軍官透露，部分區域內，以軍正透過水淹隧道的方式逼迫被困武裝分子現身。

這導致哈馬斯武裝分子陷入絕境：要么死在隧道中，要么冒險逃往哈馬斯控制區。即便其他地區的敵對行動基本上已停止，這場殊死搏鬥仍在繼續。

這些哈馬斯武裝分子的處境，已成為加薩停火協議突破初期停火階段的談判焦點。哈馬斯向談判方施壓，要求促成協議讓其武裝分子返回該組織控制區。以色列則表示，若哈馬斯武裝分子投降可留其性命，但哈馬斯拒絕了這一要求，正如其拒絕和平計劃中"解除武裝並退出加沙治理"的條款一樣。

同時，雙方幾乎每日都有交火。以色列嚴密監控該區域，一旦哈馬斯武裝分子試圖突圍，便立即動用巡彈或地面部隊進行打擊。以色列軍方稱，近幾週已擊斃40多名哈馬斯武裝分子，逮捕數人。以色列軍方官員表示，幾乎無人試圖投降，但拒絕透露具體數字。

這一局勢對以色列士兵而言同樣危險。以色列軍方稱，週三有四名以色列士兵遇襲受傷——哈馬斯武裝分子從隧道中衝出，用重型武器襲擊了他們的裝甲車。兩名哈馬斯武裝分子被擊斃，但一人成功逃回隧道。此前，被困的哈馬斯武裝分子發動的襲擊已造成數名以色列士兵死亡或重傷。

這場戰鬥讓戰爭持續處於一觸即發的狀態，隨時可能引發敵對行動重啟。以色列多次以哈馬斯武裝分子攻擊其部隊為由，發動大規模轟炸。巴勒斯坦衛生部門表示，這些攻擊已造成平民死亡。

上週三，美國總統川普表示，加薩和平協議很快就會進入下一階段，屆時將建立取代哈馬斯的新治理和安全機構，為重建工作掃清道路。特拉維夫國家安全研究所高級研究員奧弗·古特曼（Ofer Guterman）表示，關鍵在於，被困隧道的哈馬斯武裝分子已成為檢驗雙方能否達成哈馬斯解除武裝共識的首個試金石。

阿拉伯官員和一名美國官員透露，美國原本希望為這些武裝分子找到解決方案，可為哈馬斯和平解除武裝提供範本。但事與願違，他們反而成為推進和平的障礙——鑑於當地仍有活躍戰鬥且哈馬斯未退出，外國政府對向加薩派遣資金或部隊持謹慎態度。

阿拉伯官員表示，迄今為止，川普政府尚未就哈馬斯如何解除武裝提出明確框架，而哈馬斯領導人雖公開拒絕這一想法，但私下仍在就具體方案進行談判。以色列、哈馬斯及調停方提出的方案包括：將哈馬斯武裝分子編入加薩下屆巴勒斯坦政府控制的新警察部隊、將其流亡海外，或允許他們保留步槍但必須上繳火箭彈等重型武器。

加薩停火協議生效後不久，有關解救被困哈馬斯武裝分子的談判便已啟動。阿拉伯官員稱，美國率先提出為他們提供安全通道的構想，其中一項提案是由紅十字會負責撤離。以色列最初表示同意，但要求武裝分子放下武器，並將安全通道與歸還更多罹難人質遺體掛鉤。阿拉伯官員也透露，以色列也提出，若哈馬斯武裝分子同意被驅逐至第三國，可提供安全通道，但哈馬斯拒絕了這項提議，且無國家願意接納他們。

以色列議員公開批評了這一立場，此後以色列總理內塔尼亞胡表示，這些武裝分子要么投降，要么被消滅。

對哈馬斯的部分支持者而言，受困的武裝分子已成為堅韌與勇氣的象徵——他們寧願冒生命危險也不向敵人投降。但他們的命運也讓哈馬斯的支持者和批評者一致指責該組織，認為似乎遺棄了這些武裝分子。

以色列軍方和阿拉伯官員稱，上週日，哈馬斯東拉法營指揮官、哈馬斯高級官員加齊·哈馬德之子穆罕默德·賈瓦德·穆罕默德·巴瓦布，及其副手伊斯梅爾·卡納安·阿卜杜勒-海·阿布·拉卜德在試圖突圍時被擊斃。

拉法是哈馬斯約二十年前首次開始挖掘隧道的地方，擁有極為複雜的地下系統。一名以色列高級軍官表示，儘管以軍已完全控制拉法地面區域，但仍難以全面測繪哈馬斯武裝分子藏匿的地下網絡。

以色列自5月起開始收緊包圍圈，試圖驅逐哈馬斯武裝分子並摧毀龐大的隧道系統——衝突期間，哈馬斯一直將武裝分子、人質和武器藏匿於此。以色列軍方官員表示，其策略是將地下網路的各個部分分割開來。

但這行動並未全面展開。以色列和阿拉伯官員稱，以軍將重點放在了西拉法和附近的汗尤尼斯，而未觸及那些無戰略意義或疑似藏匿人質及遺體的隧道區域。阿拉伯官員表示，這使得東拉法旅的武裝分子在整個夏季能夠四處移動並尋找補給。

古特曼表示，關於如何處置被困拉法隧道中武裝分子的分歧，給哈馬斯解除武裝的努力蒙上了陰影。

"如果最終以戰鬥、擊斃或抓獲最後一名武裝分子告終，這表明以色列和哈馬斯都不願妥協，」古特曼說。

來源：金十數據

上週市場公佈了美國的關鍵通膨數據參考，從數據的結果來看，通膨下跌，對於聯準會降息而言，解除了短期通膨反彈失控的擔憂。美國9月核心PCE物價指數年率意外回落至2.8%，創三個月低位，市場預期為連續第三個月錄得2.9%結合小非農就業數據的下滑來看，目前數據所展現出來的經濟現狀，就是完全要求聯準會要從控通膨到穩就業的轉移。

一方面就業市場連續降溫，同時通膨可控，即便開啟了連續兩個月的降息，從數據來看，通膨依舊是可控穩定的。所以目前從數據的角度完全營造了12月降息的氣氛，這週需要留意金價對於降息的預期上漲。

其次就是我們也能夠看得出，美國勞工部，財政部，以及美國總統川普迫切需要降息，聽清楚是這些政府部門的需求，並不能代表經濟真的可觀需要。所以聯準會目前基本上是秋後的蚱蜢，折騰不了幾天了，同時也沒有任何放緩寬鬆的理由了。 12月降息板上釘釘，重點也要觀察12月的點陣圖。點陣圖傳遞出來的是2026年的政策路徑，會帶來新一輪的市場情緒啟動。具體就看2026年的政策傾向了

從目前的環境來看，川普即將提名聯準會新人主席人選，也意味著親普派可能表現的會比較活躍。因此對於黃金年底的上漲，從政策的傾向也偏向利多上漲。

投資人注意風險了，上週白銀已經連續半個月的上漲，並且是一種帶著黃金漲的感覺，目前全球最大ETF白銀持倉，減持了100多噸，不要忽視了這個信號，盡量避免追漲了

金方面今早亞盤開盤後，市場再次出現小範圍的流動性問題，可以看到市場價格1分鐘來回七八個點的掃盤，這是在暗示市場流動性有惡化，同時避免上午參與交易，下午結合實際市場情況，若穩定了在恢復交易。同時需要注意到全球最大etf黃金的持倉也出現了搖擺，本週又是利率決議，所以在周四之前，有任何利潤都建議及時獲利出場，擔心市場掃盤情緒會更加嚴重

基本面總結來講就是國際黃金上週經歷了美國PCE物價指數年率，也就是通膨數據，數據結果來看是下跌了，這就短期解除了美聯儲對通脹反彈的擔憂，基本確定了12月降息的預期，重點後市留意2026年的貨幣政策預期，點陣圖的公佈即可。

四小時等級技術面來看，macd快慢線還是位於零軸上方正值區，意味著趨勢還是上漲，依舊低多為主，結構上也是上漲，只不過波段處於震盪之中。因此關注關鍵價格4168以及4110支撐看漲。

一小時等級日內走勢來看，指標來回穿梭於零軸。所以不具有太強的指導預期，從特徵來看就是區間震盪洗盤。因此針對區間洗盤，交易上應該按照震盪處理，尋找好日內的區間，推薦4195-4190之間有支撐表現可以看漲，上方關注4230壓力看跌作為日內洗盤區間，其次下方4152支撐看漲即可。

來源: 中金在線

施納貝爾暗示，在12月的會議上，新的經濟成長預測可能會上調，分析師預計存款利率將第四次維持在2%。

歐洲央行執委施納貝爾對投資人押注歐洲央行下一步升息表示認同。

施納貝爾表示，借貸成本已處於除非出現新的衝擊，否則在一段時間內仍然合適的水平，而消費者支出、企業投資以及政府在國防和基礎設施上的大幅支出，仍將提振經濟。

這位德國鷹派官員指出，經濟和通膨風險偏向上行。她暗示，在12月的會議上，新的經濟成長預測可能會上調，分析師預計存款利率將第四次維持在2%。

施納貝爾是首位明確表示借貸成本不僅僅處於"合適水平"（行長拉加德及其他歐洲央行官員已多次強調）而是已達到下限的歐洲央行政策制定者。

來源：中國金融資訊網

焦慮已讓位給希望，這就是華爾街當下的寫照。

美國股市已重返歷史高點附近，從一輪因擔憂人工智慧熱潮的興奮感超越了其潛在利潤而引發的跌勢中恢復過來。

事實證明，對人工智慧的樂觀情緒具有韌性。但其他重要因素也在推動股市上漲。以下是投資人預期本輪漲勢可能進一步延續的幾個原因：

股票估值或許沒那麼糟

根據一些指標（如傳統的本益比），美股目前看起來非常昂貴。即便如此，這些比率仍低於1990年代網路泡沫時期所達到的高峰。而且，從其他角度來看，股票估值顯得不那麼極端。

許多華爾街分析師認為，評估股票價值的最佳方式是將其收益率與超安全的政府公債殖利率進行比較。其額外的溢價部分顯示了投資者持有這種風險高得多的資產所獲得的補償。

一個被廣泛使用的該指標版本被稱為"超額週期調整市盈率收益率"，它採用標普500公司過去10年的平均盈利，並對這些盈利以及10年期美國國債收益率進行通脹調整。

截至11月，該指標為1.7%。從歷史標準來看，這一水準較低，顯示股票的高價已縮小了持有股票相對於債券的報酬。但這並非史無前例，實際上較1月的1.2%有所上升，這要歸因於勞動市場降溫以及聯準會恢復降息所推動的10年期公債殖利率下降。

經濟成長支撐企業獲利

歸根究底，股市表現與消費者支出的近期前景密切相關。

目前，美國經濟確實存在一些擔憂。就業成長已顯著放緩，失業率小幅上升——其程度足以促使聯準會降息。

但投資者和經濟學家仍不那麼擔心。許多人認為，就業成長放緩很大程度是因為移民急劇減少。而且，假日消費開局強勁，每周初請失業金人數仍維持在低點。

所有這些都應對公司的利潤基線有利。分析師預計，2026年對科技公司來說將是另一個好年頭，即便它們在人工智慧基礎設施上投入大量資金。

不只科技巨頭馬首是瞻

包括英偉達、微軟和Meta平台在內的科技公司，已成為標普500指數中如此巨大的組成部分，以至於對人工智慧未來的任何疑慮都可能導致不僅是科技股，而是整個指數的下跌。

儘管如此，科技巨頭的巨額漲幅並不意味著其他類型的股票表現不佳。反映小型股表現的羅素2000指數上週創下歷史新高。標普500等權重指數也接近歷史高位，這帶來了以科技股為中心的拋售不會造成災難性影響的希望。

「科技巨頭霸占頭條、主導所有投資流向和分析，但其他公司也在穩步發展，"Baird的市場策略師邁克爾·安東內利（Michael Antonelli）表示。

通膨預期得到錨定

投資人的一個持續擔憂是，通膨率仍遠高於聯準會2%的目標，根據最新讀數，聯準會偏好的指標停留在2.8%。

頑固的通膨可能使聯準會更難繼續降息。如果聯準會執意降息，投資人可能對其維持物價穩定的承諾失去信心，從而為市場帶來衝擊波。

然而，投資者相信通膨壓力正在緩解。通膨預期在本十年初躍升後，目前維持穩定。這可以從名目政府債券殖利率與國債通膨保值證券（TIPS）殖利率之間的利差中看出——這一差距在華爾街被稱為損益兩平通膨率。

長期經濟成長前景改善

投資人還有一個宏觀層面的理由感到樂觀。無論未來幾個月經濟表現如何，與2008-09年金融危機後十多年的情況相比，其健康狀況看起來要好得多。

多年來，聯準會將短期利率維持在零水準——相當於實際（或經通膨調整後的）利率為負，以期啟動停滯的經濟成長。投資者和經濟學家曾擔憂一個"長期停滯"的新時代會損害財務保守的儲蓄者，並使聯準會更難對抗衰退。

10年期TIPS的負殖利率曾顯示投資人預期利率在可預見的未來將維持在極低水準。然而現在，這些收益率已穩定在危機前的水平。

分析師將此部分歸因於更高的通膨和更大的聯邦預算赤字，但也歸因於對更強勁經濟成長的希望——這得益於私營部門在人工智慧基礎設施和再生能源等領域的投資。

"對許多投資者而言，當實際收益率為正時，無論投資股票還是固定收益，你都會有更強的整體投資信心，" 路博邁高級投資組合經理、投資級債券聯席主管薩諾斯·巴爾達斯（Thanos Bardas）表示。 "看起來經濟正在潛在水平或高於潛在水平上運行。"

來源：金十數據