日本公債風暴：減稅承諾引爆市場

日本國債市場正經歷一場劇烈動盪。由於投資人擔心政府與央行需要採取更激烈的措施才能控制飆升的殖利率，長期國債價格在劇烈波動後出現反彈。

市場動盪的核心，是即將於2月8日舉行的臨時大選所帶來的政策不確定性，使得國債殖利率始終徘徊在歷史高點。儘管30年期公債殖利率在周三下跌了17個基點，但40年期公債殖利率仍維持在4%以上。同時，日本股市跌幅擴大，而今年以來表現最差的G10貨幣日元，兌美元匯率也在158附近掙扎。

導火線：一則競選綱領引發的動盪

這場國債市場暴跌的直接導火線，源自於日本首相高市早苗在競選綱領中提出的減稅政策。該政策引發了市場對日本財政紀律的深切憂慮。

受此衝擊，30年期和40年期公債殖利率在周二單日飆升超過25個基點。其中，40年期公債殖利率一度衝高至4.215%，創下歷史新高，即便週三有所回落，也降至4.04%。

這場風暴的影響迅速蔓延至全球。美國財政部長貝森特透露，他已與日本財務省官員通話，並指出日本債市的波動已經對美國國債市場產生了影響。

官方應對：喊話與購債能否奏效？

面對市場的劇烈反應，日本官方開始採取行動。日本央行於週三按計畫實施了國債購買操作。財務大臣片山皋月也出面呼籲市場參與者保持冷靜。

然而，市場對此反應平平。三井住友信託資產管理公司的高級策略師稲留勝利評論稱：“片山大臣的表態會產生一定影響，但僅靠這類口頭乾預，難以遏制當前的市場波動。”

同時，國民民主黨黨首玉木雄一郎則呼籲政府與央行採取更堅決的措施，並建議將回購國債、減少40年期公債發行規模等選項納入考量。

市場預期：政策工具箱還剩什麼？

在官方行動效果有限的背景下，市場開始猜測下一步可能的政策。

安盛投資管理公司高級固定收益策略師木村龍太郎分析認為，市場預期日本財務省可能會對一級交易商展開調查，或是提前削減下一財年的超長期國債發行規模。他還指出：“許多市場參與者預計央行會啟動特別國債購買操作，但這取決於政府能否容忍此舉可能引發的日元進一步貶值。”

三菱日聯摩根士丹利證券的固定收益策略師藤原和哉也表示，雖然國債市場出現反彈，但上漲動能明顯不足。他認為：“除非財政政策的不確定性得到明確緩解，否則市場很難出現推動買盤的催化劑。”

不過，市場中也不乏潛在的買家。日本第二大銀行三井住友金融集團就表示，一旦國債殖利率的飆升態勢趨緩，計畫將大舉增持日本公債。

連鎖反應：股市承壓，日圓走弱

債券市場的動盪也沉重打擊了日本股市。週三，日本股市延續跌勢。

大和資產管理公司首席策略師館邊一成分析稱：“此次收益率上漲的動因是財政擔憂，而非經濟向好，因此股市很可能對此作出負面解讀。”

週三的盤面也印證了這一點，日本東證指數的下跌由銀行與保險板塊領跌。其中，三菱日聯金融集團股價跌幅超過3%，創下去年8月以來的最大單日跌幅。投資者的風險偏好受到國內財政擴張預期升溫和美國總統川普再次推動收購格陵蘭島消息的雙重壓制。

先前因大選消息而在上週觸及歷史高點的日本股市，其樂觀情緒正隨著選舉結果的不確定性以及收益率攀升的拖累而逐漸消退。

彭博社市場直播策略師馬克·克蘭菲爾德認為，在日本官方明顯對本幣貶值持放任態度的情況下，財務大臣的口頭幹預對交易員影響力有限。除非官方迅速推出實質支持措施，否則投資人的耐心不會持久。

接下來，市場的目光將聚焦於兩大關鍵節點：首先是日本央行週五公佈的貨幣政策決議，尤其是行長植田和男是否會就債市波動發表評論；其次是下週將進行的40年期國債拍賣，這將是檢驗市場對超長期國債真實需求的關鍵考驗。