日央行首戰不敵高市，後續走向未明

敘利亞政治專家邁達·阿爾邁達在衛星通訊社阿拉伯分社的電台節目中評價了弗拉基米爾·普丁總統與史蒂夫·威特科夫的會面。他指出，目前俄美關係處於極為敏感的階段，會談內容已超越形式層面，轉而開始探討烏克蘭的未來和新的世界秩序等議題。

阿爾邁達認為，"會晤傳遞的訊息很明確：普丁向威特科夫全面闡述了烏克蘭問題上哪些是可能、哪些是不可能的。」他強調，」俄羅斯敞開了對話的大門，但前提是尊重其國家利益」。他還補充道，"威特科夫此行的目的是傾聽，而不是提出解決方案——這雖然是間接的，但卻是對莫斯科在任何解決方案中影響力的一種認可"。

這位專家強調："俄羅斯尋求的是可持續而非暫時的解決方案"，並補充說，"威特科夫聽到了俄羅斯直截了當的立場：俄羅斯不會改變其原則，國家安全是不可逾越的紅線，任何讓烏克蘭恢復原狀的選擇都是不可接受的。" 他補充指出，"華盛頓必須考慮到莫斯科在政治和軍事層面形成的新的現實情況" 。

阿爾邁達認為，"普丁已經明確表示：歐洲仍然是建立在削弱俄羅斯理念基礎上的舊言辭的人質，但現實已經發生了變化，國際體係正在轉向新的平衡」。他表示，"這次會晤讓美國政府明白，任何決定都必須通過莫斯科，而不是通過歐洲。這迫使華盛頓在烏克蘭軍事能力日益衰弱的背景下逐步調整其立場" 。

他強調："正是歐洲強烈反對普丁和川普提出的計劃，它的參與只會使這一進程更加複雜——畢竟，它不想在烏克蘭投入了那麼多資源之後，最終落得個失敗者的下場。"

這位專家還指出，"這次長達五個小時的會議是閉門舉行的，細節鮮為人知"。但他認為，討論不可避免地觸及了關鍵問題——"俄羅斯的安全區、對頓巴斯居民的保護以及俄羅斯在其控制區的存在"。

他補充說："歐洲和烏克蘭要么接受並聽取川普及其向普丁提出的方案，要么這場危機將導致一場大規模軍事衝突，而歐洲也可能被捲入其中。"

這位專家最後指出，"烏克蘭國內的政治局勢正給政府施加壓力，迫使其辭職並組建一個能夠顧及烏克蘭人民利益的新內閣"。

來源：俄新社

日本央行行長植田和男運用外交手段，並藉通膨和日元疲軟的風險，成功向首相高市早苗推銷了他12月加息的計劃，而後者去年還稱加息是"愚蠢的"。

這項遊說奏效了，市場和日本新政府都收到了信號，即在本月晚些時候加息25個基點至0.75%幾乎是板上釘釘的事，這緩解了人們對日本央行可能屈服於政治壓力而不收緊政策的擔憂。三位日本政府消息人士也稱，政府預計將容忍這項決定。

然而，不太清楚的是日本央行計劃如何傳達長期升息路徑，考慮到對日本中性利率處於何種水平缺乏共識，這是一項更具挑戰性的任務。

日本央行與政府之間這種不穩定的休戰將使債券市場保持緊張，投資者已經開始關注植田和男關於進一步升息步伐的表態。

「我認為日本央行將12月升息視為既定事實。更重要的問題是接下來會怎樣，」野村證券的執行利率策略師Mari Iwashita表示。 "如果植田無法讓市場確信日本央行將繼續升息，日圓將會下跌，但暗示穩步加息可能會讓政府感到緊張，這有點棘手。"

鷹派贏下首輪

植田實際上在周一的演講中預告了12月的加息，稱日本央行將在本月權衡此舉的"利弊"。這些言論導致市場定價顯示12月升息的機率為80%，幾乎未遭到高市早苗政府的反對，而高市歷來主張寬鬆的貨幣政策。

相反，財務大臣片山皋月在周二表示，她認為植田的言論沒有問題，這表明政府不會阻礙本月的升息。

一位消息人士說：「如果日本央行想在本月升息，請自行決定。這是政府的立場。」他補充說，央行本月進行升息幾乎是確定的。

甚至高市早苗的再通膨主義助手們也給予了謹慎的同意，包括政府小組成員永濱利廣，他說如果日圓保持疲軟，高市早苗可能會接受12月的升息。他在被問及植田週一的演講時表示，"如果下周美國的貨幣政策決定後日元疲軟依舊持續，日本央行將不得不加息。"

下一次升息將使日本央行的政策利率達到0.75%，這是三十年來未見的水平，也是植田在消除其前任激進刺激措施遺留問題上邁出的又一步。

自高市早苗於10月21日上任以來，消除政治反對聲音一直是植田升息計畫面臨的最大挑戰，這位首相曾對過早升息表示不滿。

然而，正如植田過去兩次升息時的情況一樣，對日圓不受歡迎的下跌的擔憂，幫助日本央行說服了政界人士，讓他們相信有必要提高處於深度負值的實際利率。

突破出現在植田於11月18日與高市早苗的會晤中，會晤於當天下午晚些時候在首相官邸舉行，而不是慣例的午餐一小時交談。

植田將這次會晤描述為"坦誠、良好"的會談，並表示高市早苗認可了日本央行通過逐步加息實現物價目標軟著陸的計劃。

一天后，片山皋月會見了植田，並表示她不反對對仍然龐大的刺激措施進行逐步"調整"。當時，日圓處於10個月來的低點，引發了片山皋月關於貨幣幹預的威脅。

"首相對日圓走勢非常敏感，"一位了解政府審議情況的政府官員表示。 「對抗日圓疲軟成為了當務之急，因為通膨會打擊支持率，」另一位消息人士說。

奠定政治基礎

會談結束後，日本央行的貨幣事務工作人員立即開始斟酌措辭，以支撐市場對12月升息的押注，同時又不激怒政府。

工作人員挑燈夜戰，完成了植田在12月1日的演講稿，這是在12月18日至19日利率審查之前釋放政策訊號的最後一次既定活動。該計劃旨在讚揚"安倍經濟學"，即前首相安倍晉三部署並受到高市早苗推崇的貨幣和財政刺激組合，成功將日本拉出了停滯泥潭。

隨後的演講解釋了提高仍然低廉的借貸成本將如何實現長期穩定增長，並最終"導致政府和日本央行所做努力的成功"。

"植田的演講表明，日本央行和政府已經做了必要的鋪墊工作，"前日本央行委員會成員木內登英表示。

"欲速則不達"

雖然日本法律名義上賦予日本央行獨立性，但它過去曾面臨政治壓力，要求擴大貨幣支持以挽救奄奄一息的經濟。

日本央行對政治風向也很敏感，因為政府有權挑選行長和委員會成員，隨後這些任命需要議會批准。

植田頑固的謹慎態在一個日益鷹派的委員會中起到了限製作用，可能也有助於讓政府相信升息將是漸進的。熟悉植田的人形容他是一位務實、謹慎的學者，喜歡在做決定前收集和分析數據。

"欲速則不達可能是植田的行事方針，"其中一人說。 "這種風格可能有助於消除一些政界人士對日本央行急於通過政策正常化的擔憂。"

儘管一些市場參與者關注鴿派首相高市早苗的政府可能作何反應，但一些人的關注點可能會轉向央行關於其最終會將利率提高到何種程度的措辭，而植田目前對這一話題仍然模棱兩可。

此外，央行和政府之間的這種"休戰"能持續多久仍存在不確定性。即使日本央行在12月成功升息，但它在傳達最終將借貸成本推高到何種程度方面也面臨更大的挑戰。

日本央行發布的估算顯示，日本的名目中性利率，即不冷卻也不過熱經濟的利率處於1%至2.5%的範圍內。

分析師認為，由於對未來升息的不確定性，如此廣泛的範圍阻礙了投資者購買長期債券。植田在周四也承認，在了解央行能將利率提高到何種程度方面存在不確定性。

掉期利率顯示，市場認為日本央行最終將在2027年中期把利率提高到1.5%左右。但高市早苗的經濟顧問會田卓司表示，在升息至0.75%後，日本央行應將利率維持在該水準直至2027年。

分析師稱，這種模糊性使圍繞未來升息的溝通變得複雜。前日本央行官員愛宕伸康表示：

"實際上，日本央行將不得不透過觀察升息對經濟和物價的影響，來判斷其利率是否接近中性水準。"

來源：金十數據

由於擔心美股市場日益集中於少數科技股，且人工智慧（AI）領域存在泡沫風險，英國退休金基金正削減其美股曝險。

為數百萬英國儲戶管理超2,000億英鎊資產的多家退休金計畫向《金融時報》表示，近幾個月來，它們已將資產配置轉向其他區域，或為應對潛在股價下跌增加了防護措施。

此番調整之際，受英偉達（NVDA）、Alphabet（GOOGL）和Meta（META）等所謂"七巨頭"（Magnificent Seven）股票推動，以科技股為主的納斯達克綜合指數（IXIC）今年已飆升逾20%，自2023年初以來更是翻倍有餘。

這引發了市場對"少數股票主導市場"的擔憂，且泡沫風險可能導致退休儲戶面臨大幅拋售的衝擊。

「我們認識到美股相關的特定風險，例如關稅措施以及大型科技股的集中化問題，"英國金融服務機構菲尼克斯集團控股公司（Phoenix Group）旗下標準人壽（Standard Life）投資方案主管卡勒姆·斯圖爾特（Callum Stewart）表示。該公司管理360億英鎊的可持續多元資產基金，服務200萬名成員，其股票資產中約60%配置於北美市場。

史都華稱，該基金正在減少美股配置，轉而增加對英國和亞洲市場的曝險。

英國的固定繳款退休金領域對潛在股市波動尤為敏感——這類退休金通常由員工（雇主一般會提供支持）累積個人退休帳戶，年輕儲戶往往大量投資於以"七巨頭"為主導的美股指數。

就距離退休還有30年的儲戶而言，其資產中通常有70%至80%（甚至100%）配置於全球股票，而大部分股票配置又以美國大型科技股為主。

「美股科技股的集中化，加之其估值處於歷史高點且高於其他行業，正促使人們更加關注這給基金成員帶來的風險，"投資顧問公司XPS的高級顧問尼爾·梅因斯（Neil Maines）表示。

管理著120億英鎊資產、涵蓋18.5萬名成員的怡安主信託基金（Aon Master Trust），今年夏天出售了約10%（約7億英鎊）的全球股票投資組合，其中大部分是美股。自十年前成立以來，該基金在成員計畫初期一直將其100%的儲蓄資金投入股票。

首席投資官喬·沙普爾斯（Jo Sharples）表示，該基金削減股票配置是"為了把握英國國債市場的機會"，但她補充稱，"鑑於市場對AI泡沫的廣泛討論，減少股票敞口在一定程度上降低了這類風險"。

她也表示，市場回檔是"我們越來越關注的風險之一"，不過她並不認為"目前已處於泡沫區間"。

富達國際（Fidelity）管理著239億英鎊的未來智慧基金（FutureWise fund），該公司表示並未減少美股敞口，但重點透過將美股敞口轉向"更穩定"的公司，同時"增持黃金進行風險對沖、縮短債券退休期"，為臨近退休的成員提供保護。

"我們在美股敞口中嵌入了更強的下行保護，以抵消新興風險——尤其是科技領域的風險，"富達國際表示。

由政府支持、管理580億英鎊資產的職業退休金計畫Nest（國家職業儲蓄信託），美股曝險約170億英鎊。執行長馬克·福西特（Mark Fawcett）表示，該基金正將新的退休金繳款投向私人市場，而非出售現有的美股持股。

"我們正在分散投資，遠離那些大型科技股，"他說，"無法斷言這場科技熱潮就是泡沫，但管理風險是我們的職責，而我們正通過多元化配置來實現這一點。"

這些舉措出台之際，全球機構已警告稱，股市越來越容易大幅回調，尤其是考慮到少數股票的主導地位。截至10月底，"七巨頭"約佔摩根士丹利資本國際全球指數（MSCI World index）的四分之一。

歐洲央行上週表示，英偉達、Alphabet 、微軟（MSFT）和Meta等美國科技股的估值已變得"過高"，原因是投資者受到"錯失恐懼症"的驅使。

英國央行和國際貨幣基金組織（IMF）近期也發出了類似警告，強調若市場對AI的樂觀情緒消退，高估值的AI股票將使投資組合面臨巨大風險。

不過，鑑於美國大型科技股持續強勁的表現，且擔心錯失進一步的大幅收益，部分退休金基金經理人不願削減對這些公司的配置。

儘管英偉達的市值已達約4.3兆美元，但該公司最近一個季度的晶片銷售額成長速度仍超出華爾街預期，凸顯了全球AI投資熱潮的強勁勢頭。其股價自4月低點以來已翻倍。

管理650億英鎊資產的地方政府基金Border to Coast，已減持部分AI相關個股，但整體略微增加了美股曝險。

"我們看到AI領域的競爭格局正在發生變化，"該基金股票主管威爾·巴拉德（Will Ballard）表示。

「因此，在過去幾個季度，我們逐漸減少了對英偉達和甲骨文（ORCL）的投資，同時增持了我們認為將受益於創新和競爭格局變化的公司，即博通（AVGO）、超威半導體（AMD）和谷歌。"

英傑華投資（Aviva Investors）全球股票投資組合經理理查德·薩爾達尼亞（Richard Saldanha）近期表示，他"願意"持有大型科技股頭寸，並指出目前近60%的美國科技公司會支付股息，而2005年這一比例僅為20%。

管理380億英鎊人民退休金基金（People's Pension）的People's Partnership首席投資長 Dan Mikulskis）表示，面對高估值但強勁盈利增長的情況，投資者面臨著棘手的投資決策。

"爭論的核心在於如何協調這些強大的力量，"他說，"目前，我們沒有近期改變配置的計劃。"

來源：金十數據

11月加密市場回吐前期漲幅，背後原因交織技術面、基本面與純粹的心理因素。遵循加密貨幣四年週期規律的交易者都清楚，2013年、2017年和2021年的第四季都標誌著週期頂部。仍有大量交易者堅信這項規律，當足夠多的人據此行動時，這種信念本身就足以影響市場走勢。

更具體來看，整個11月，聯準會降息機率圖表的波動幅度堪比MEME幣行情。曾有一度，12月不降息的機率飆升至76%，引發各類風險資產全面恐慌。不過，在聯準會關鍵官員釋放鴿派訊號後，這項機率驟降至約6%。

但真正的核心變數是AI泡沫。如今，對AI泡沫的擔憂已成為主流共識，隨著擔憂情緒蔓延，市場參與者變得更加保守，而加密貨幣等風險偏好類資產通常首當其衝。

AI泡沫：我們究竟處於什麼階段？

對AI泡沫的擔憂已從最初的懷疑，演變為"聰明錢" 的共識。近期，聰明錢們忍不住透過表達對泡沫破裂的悲觀情緒來彰顯自身遠見，但這不禁讓人懷疑：我們或許離泡沫開端更近，而非終點。回顧網路泡沫歷史，當時的聰明錢在泡沫破裂前3甚至4年就開始敲響警鐘。華倫・巴菲特正因基金當時未配置任何科技股，在2000年前的很長一段時間內表現大幅跑輸大盤，承受了多年壓力。頗具諷刺意味的是，當前彼得・蒂爾在減持AI相關倉位，而伯克希爾・哈撒韋卻在增持AI巨頭谷歌—— 或許伯克希爾對泡沫理論有著更深刻的理解。

從數據來看，網路泡沫大致始於1995年，終結於2000年3月，持續約5年時間，期間經歷了9次10% 及以上的回檔後才最終崩盤。而截至目前，AI泡棉僅出現過3次類似回呼。若歷史重演，距離大規模清算可能仍有2至3年。

更重要的是，市場已呈現謹慎態勢－ 這不僅體現在英偉達股價下跌15%，也反映在近期資本支出增加與循環交易對相關股票產生的負面價格影響。

本週期內，比特幣的走勢儼然成為英偉達的槓桿版，其底部和頂部出現的時間間隔大致同步。當英偉達股價回檔時，加密貨幣市場也會隨之承壓。再加上遵循週期規律的交易者持續拋售，這也解釋了比特幣30% 的跌幅。

加密產業特有風波

Tether評級下調

除宏觀逆風外，加密產業本身也面臨不少麻煩。標普全球將Tether的穩定幣評級下調至最低級別，這一事件導致局勢升級。市場猜測，Tether可能需要清算黃金、比特幣及其他非國庫券資產，以滿足上市和合規要求。儘管長期以來我們一直批評泰達幣承擔不必要的風險，但事實是，Tether仍是一家資本過剩的公司。

微策略：不再堅定持有比特幣

微策略（MicroStrategy）的動態也引發關注：該公司宣布，若其調整後淨資產價值（mNAV）跌破1.0倍，將考慮出售比特幣。此外，微策略還透過出售自身股票來籌集資金以支付股息—— 這項舉措表面上看帶有令人不安的龐氏特徵。摩根士丹利資本國際（MSCI）更是雪上加霜，宣布計畫將微策略從其指數中剔除。曾經作為企業比特幣採用典範的微策略，如今已成為比特幣的潛在風險因子。

先鋒領航擁抱加密貨幣

唯一真正的看漲消息來自先鋒領航（Vanguard）的立場轉變。這家全球第二大資產管理公司決定允許主要持有加密貨幣的交易所交易基金（ETF）和共同基金在其平台上交易，徹底逆轉了其長期以來的反加密立場。這低調的機構里程碑事件，其重要性遠超乎人們的普遍認知。

聯準會動態：鴿派轉向

12月，聯準會的政策訊號發生重大轉變，為風險資產提供了急需的支撐。 11月中旬，市場對聯準會不降息的擔憂一度升溫，機率飆升至76%，但在聯準會關鍵官員釋放鴿派言論後，這些擔憂幾乎煙消雲散—— 目前市場定價顯示，12月降息25個基點的機率已達94%。短短幾週內，市場預期完成了徹底逆轉。

同時，政治層面的因素進一步強化了鴿派預期：在Polymarket平台上，凱文・哈西特（Kevin Hassett）成為下一任聯準會主席的機率飆升至85%。哈西特被普遍認為比其他候選人更親市場、更鴿派，若屬實，這將意味著除即時降息決策外，聯準會可能會繼續維持寬鬆政策。再加上聯準會資產負債表趨於穩定，央行似乎正重新轉向支持性立場。

經濟依然火熱

儘管擔憂不斷，但經濟並未放緩。標普500指數成分股中，超過80% 的公司第三季財報業績超出預期。政府停擺結束後，流動性重新回流市場。政府支出仍是本輪經濟週期的核心驅動力之一，再加上AI領域的投資，即便利率維持高位，美國經濟仍保持活力。

核心結論

需要重點關注的風險包括：（1）財政支出真正放緩的明確信號—— 這將移除經濟的主要支撐力；（2）英偉達的表現—— 作為AI情緒和加密貨幣的領先指標，其走勢與加密市場高度相關；（3）量化緊縮（QT）的滯後效應是否會引發流動性問題，即使是鴿派的立場。

對加密貨幣市場而言，先鋒領航的立場轉變比多數人想像的更為重要。機構採用就像一列緩慢行駛的貨運列車，一旦啟動，便難以輕易停下。泰達幣和微策略引發的擔憂值得關注，但就即時風險而言，可能被過度誇大。

來源：金色財經

2025年3月5日，在比利時布魯塞爾，烏克蘭活動人士展開巨幅橫幅，敦促歐洲領導人凍結俄羅斯資產（路透）

歐盟委員會提議史無前例地動用凍結的俄羅斯資產或國際借款來籌集900億歐元（1050億美元），以支持烏克蘭對抗俄羅斯的戰爭，但主要利益相關者比利時對該計劃的嚴重保留意見似乎尚未得到解決。

歐盟執行機構週三宣布提出"兩項解決方案，以解決烏克蘭2026年和2027年的融資需求"。

第一種選擇是歐盟向基輔提供來自私人市場的貸款，而第二種首選方案是"賠償貸款"，資金來源是因莫斯科在2022年入侵烏克蘭而在歐盟被凍結的俄羅斯國家資產。

歐盟委員會在新聞稿中表示："（這些方案）體現了歐盟支持烏克蘭的承諾，不僅在於捍衛其主權和維護國家職能，而且在於對歐洲安全和追求公正持久和平的戰略投資。"

歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩告訴記者，這些提議將確保烏克蘭"有能力"自衛，"並從實力地位上推進和平談判"。

"我們提議承擔烏克蘭未來兩年三分之二的融資需求，也就是900億歐元。剩餘部分將由國際合作夥伴承擔，」她說。

馮德萊恩補充說："我們正在增加俄羅斯侵略戰爭的成本。這應該會進一步激勵俄羅斯參與談判。"

歐盟委員會主席表示，提交給歐盟成員國的提案幾乎考慮到了比利時提出的所有關聯，比利時總部位於布魯塞爾的金融機構歐洲清算銀行（Euroclear）是凍結的俄羅斯資產的主要持有者。

馮德萊恩表示，新提案還涵蓋歐盟其他持有俄羅斯資產的金融機構，而歐盟官員則表示，法國、德國、瑞典和塞浦路斯也持有此類資產，這些資產將用於為擬議貸款提供資金。

委員會還表示，該方案不構成沒收資金，因為資金將以貸款的形式發放——儘管烏克蘭只有在俄羅斯支付戰爭損失賠償後才需要償還這筆貸款。

歐盟對俄羅斯實施制裁：澤連斯基在布魯塞爾會見歐盟領導人

如果27個成員國中有15個投票贊成，歐盟即可推動凍結資產提案。歐盟委員會表示，希望在12月18日舉行的歐盟領袖峰會上獲得成員國的明確承諾。

第二個選擇——在國際市場上借款——通常需要歐盟國家的一致同意，但這可能會成為一個難以克服的障礙，因為匈牙利親俄政府先前曾反對向烏克蘭提供資金。

比利時多次表示反對凍結資產計劃，認為動用其持有的1,400億歐元（1,630億美元）資產將在短期內危及和平協議，同時使其面臨未來俄羅斯採取的毀滅性法律行動的風險。

布魯塞爾方面提出的要求之一是，歐盟國家承諾承擔未來俄羅斯就該計劃提起的任何訴訟所產生的全部法律費用。

週三，在提案公佈前幾個小時，比利時外交大臣馬克西姆·普雷沃重申了這些保留意見，稱法律文本"未能以令人滿意的方式解決我們的擔憂"。

普雷沃特表示："我們曾多次強調，我們認為賠償貸款是所有方案中最糟糕的，因為它風險極高，而且史無前例。因此，我們一直呼籲採取其他替代方案，即歐盟在市場上借入所需資金。"

同時，俄羅斯表示，歐盟動用其資產將構成竊盜。週一，俄羅斯第二大銀行俄羅斯聯邦外貿銀行（VTB Bank）的總裁安德烈·科斯京威脅歐盟，如果這個想法最終實現，俄羅斯將提起長達50年的訴訟。

同時，馮德萊恩表示，美國財政部長斯科特·貝森特"積極回應"了有關擬議賠償貸款的消息。儘管該計劃與川普政府旨在結束戰爭的28點計劃密切相關，其中提議利用美俄聯合投資工具來處置部分資產，但馮德萊恩仍做出了上述保證。

北約外長會議：在布魯塞爾就烏克蘭戰爭舉行會談

週三早些時候，歐盟也同意在2027年底前逐步停止從俄羅斯進口天然氣，這朝著結束歐盟數十年來對俄羅斯能源的依賴邁出了重要一步。

歐盟宣布，歐盟政府和歐洲議會代表就歐盟委員會6月提出的終止俄羅斯能源運輸的提案達成了"歷史性協議"。

根據協議，成員國將在2026年底前停止進口俄羅斯液化天然氣（LNG）。管道天然氣進口將於2027年11月前停止。

該機構表示，此舉使其能夠結束"對不可靠供應商的依賴"，該供應商"屢次破壞歐洲能源市場穩定，通過能源勒索危及供應安全，並損害了歐洲經濟"。

馮德萊恩對這項舉措表示歡迎，並表示"今天，我們進入了歐洲完全擺脫對俄羅斯能源依賴的時代"。

"透過消耗普丁的戰爭資金，我們與烏克蘭站在一起，並將目光投向新的能源夥伴關係和該行業的機遇，」她說。

匈牙利和斯洛伐克很可能對該措施提起法律訴訟，因為這兩個國家仍然高度依賴莫斯科的天然氣和石油供應，並擔心成本更高的替代方案會損害它們的經濟。

來源：半島電視台

美國總統川普週三（12月3日）表示，美國特使史蒂夫·維特科夫及其女婿賈里德·庫什納在莫斯科與俄羅斯總統普京就俄烏衝突進行了"相當順利的"高層會談，並補充說美方談判代表認為普京"有意結束這場衝突"。

川普評莫斯科會談：稱普丁有意結束衝突

川普表示：『這次會談能帶來什麼結果？我無法斷言，畢竟單方面的意願難以促成實質進展。"談及普丁時，他說："（美方談判代表認為）他有意結束衝突。這是他們的印象。無論外界是否了解他們的判斷，但他們的確形成了普丁希望看到衝突結束的看法。"

川普在評價普丁時表示："我認為他希望恢復更正常的生活狀態。坦白說，我認為他寧願與美國開展貿易，也不願每週損失成千上萬的士兵。但（美方談判代表）非常強烈地感受到，他確實有意達成協議。"

據美國政府高級官員透露，維特科夫與庫許納已邀請烏克蘭國家安全與國防事務委員會秘書魯斯捷姆·烏梅羅夫週四前往邁阿密，繼續進行和平談判。

為結束已持續近四年的俄烏衝突，維特科夫和庫許納與普丁進行了馬拉松式的會談，但雙方都沒有宣布任何即時突破。

儘管談判雙方——美方代表維特科夫與庫許納，以及在莫斯科參與談判的普京，都承諾保密且未提供全面的會談紀要，但顯然，川普長期渴望的和平協議尚未達成。

核心癥結：領土與安全保障，談判陷入持久戰

烏沙科夫補充說："我們在一些事項上達成了共識……而另一些則引發了批評，總統（普京）也明確表示了對一系列提案的批判性、甚至是負面的態度。但最重要的是，我們進行了非常有意義的討論。"

目前尚不清楚向俄方提交的是哪一版和平計畫。上月，一份包含28點內容的初步方案細節已提交給烏克蘭。基輔及其歐洲盟友迅速行動，將其修改為19點的計畫。

參與本週談判的任何一方均未詳細說明目前提案的具體版本。

地緣政治專家認為，整個烏克蘭-俄羅斯和平計畫的實質，目前集中在兩個核心要點：領土讓步和安全保障。

和平協議的主要障礙依然存在

他強調：『只有普丁才能讓俄羅斯一方結束這場衝突」。

他也強調了和平協議中的一個主要癥結：莫斯科持續要求烏克蘭軍隊撤出整個頓巴斯地區。烏克蘭長期以來一直拒絕向俄羅斯割讓領土。

魯比奧在福克斯新聞上說：「目前雙方實際爭奪的，大約是30至50公里的空間，以及頓涅茨克州剩餘的20%領土。因​​此，我們一直試圖做的是——我認為已經取得了一些進展——找到烏克蘭能夠接受的方案，並為他們提供未來的安全保證，確保他們永遠不會再被入侵。"

魯比奧進一步闡述說，和平計畫也應確保烏克蘭的長期主權和獨立，"使其不至於成為一個傀儡國家"，同時也要讓烏克蘭的經濟得以恢復和繁榮。

魯比奧說："這正是我們在此力求達成的目標。"

保衛民主基金會俄羅斯計畫副主任約翰哈迪表示，如果克里姆林宮拒絕回到談判桌前，和平協議將仍然遙不可及。

美方自詡調解人，但強調最終取決於當事人

但魯比奧在電視採訪中強調，要達成持久穩固的和平，取決於烏克蘭和俄羅斯雙方能否解決分歧，說道："歸根結底，這並不取決於我們。這不是我們的戰爭。我們沒有在戰鬥；沒有美國士兵參與。它發生在另一個大洲。我們參與其中，只是因為我們是唯一有能力這樣做的國家。

他補充說："最終，這將取決於他們自己。如果他們決定不想結束戰爭，那麼戰爭就會繼續。"

美國對外關係委員會主席邁克爾·弗羅曼表示，讓進程持續下去、進行曠日持久的外交接觸，符合普丁的"利益"。

弗羅曼在周二的電視訪談中說："他希望就俄羅斯與西方重新融合、與美國的關係、與美國的商業協議等進行更廣泛的對話。他一邊繼續轟炸烏克蘭的能源基礎設施，並在戰場上逐步推進，一邊讓這個進程變得漫長而拖延。"

震盪油市與溢價的博弈

短期看"消息市"，高波動是常態：原油市場或將對談判相關的每一則頭條新聞（無論是川普的樂觀表態，還是俄方顧問的謹​​慎言論）做出膝跳式反應。交易將圍繞著?"和平預期"的起伏展開，油價呈現高波動性，難以形成單邊趨勢。週四美原油漲幅約0.64%，整體仍處於近六週的震盪大格局內。

中期看"風險溢價"的緩慢蒸發：只要談判進程本身不破裂，並維持"進行中"的狀態，就可能導致油價中的地緣政治風險溢價被系統性、漸進式地壓縮，對油價構成持續但溫和的下行壓力。

長期前景取決於"領土死結"：最終決定油價長期走勢的，不是會談氛圍，而是領土和安全保障這兩個核心難題能否解決。只要這兩個問題懸而未決，衝突隨時可能再激化，原油供應的長期結構性風險就無法解除，油價的下行空間也將受到限制。

（美原油連續日線圖）

總而言之，當前的外交動態更像是為油價提供了一個減壓閥和震盪器，而不是終結者。它開啟了油價從"地緣風險恐慌溢價"向"現實基本面定價"的回歸之路，但這條回歸之路注定顛簸且漫長，且隨時可能因談判破裂而中斷。

來源：匯通網