數萬枚比特幣跨國追索：涉虛擬貨幣犯罪，治理動嚮往何去？

12月3日，波蘭央行（NBP）官網顯示，貨幣政策委員會決定將基準利率下調25個基點，調整後的基準利率為4.00%。該決議將於2025年12月4日生效。

此次波蘭央行降息25個基點，符合市場預期。此前美國銀行分析師認為，波蘭央行可能會將利率下調25個基點至4.0%，這是因為消費者物價指數出人意料地疲軟，且工資增長數據"使天平傾向"繼續實施貨幣寬鬆政策。

貨幣政策委員會提到，全球經濟活動與通膨前景的不確定性仍然存在。初步估算，波蘭2025年第三季國內生產毛額年度成長率為3.8%（2025年第二季為3.3%）。考慮到通膨的走勢及其在未來幾季的前景，委員會認為調整利率水準是合理的。

此外，貨幣政策委員會表示，NBP將繼續採取一切必要行動以確保宏觀經濟和金融穩定，其中首要的是中期內將通膨維持在符合通膨目標的水平。 NBP可能會在外匯市場進行幹預，進一步的決策取決於數據。 12月實施的降息操作屬於一次"調整"。

今年以來，波蘭央行持續邁出降息步伐。今年5月、7月、9月、10月和11月，波蘭央行將利率分別調降50個基點、25個基點、25個基點、25個基點、25個基點。此次降息生效後，2025年全年，波蘭央行共將資金成本降低175個基點。

美國銀行報告認為，波蘭利率將在4.0%觸底，理由是持續的潛在通膨壓力，這從高企的服務業通膨和單位勞動成本增長中可見一斑。報告也強調了波蘭通貨緊縮過程中的基本上行風險，包括由於預期的歐盟資助投資激增與已實施的大規模貨幣寬鬆政策相結合，可能導致GDP成長超過潛在水準。

2025年10月，波蘭工業採購經理人指數（PMI）從9月的48.0升至48.8，實現連續第四個月改善，創4月以來最高水平，顯示製造業下滑勢頭正在逐步放緩。標普全球數據顯示，生產和新訂單的降幅為六個月來最小，企業採購活動三年多來首次回升。

近期，安永發布的《歐盟經濟展望》報告顯示，歐元區2025年GDP成長率將達1.3%，2026年放緩至1.1%。安永預測，2025年波蘭經濟成長率將達到3.3%，2026年和2027年將達到3.4%和2.5%。目前的經濟成長主要得益於消費支出（年增3%~3.4%），而實質薪資成長和消費者信心的改善也為其提供了支撐。不斷增長的財政赤字仍然是一個挑戰，到2028年，公共債務可能超過GDP的70%。

來源：中國基金報

美國銀行分析師認為，即使美國總統川普任命了一位新的聯準會主席，也不足以威脅聯準會的獨立性，尤其是在現任聯準會主席鮑威爾選擇繼續擔任理事的情況下。

自二次執政以來，川普多次施壓鮑威爾及聯準會降息，但後者始終堅持依照既定計畫推動貨幣政策。川普一度威脅要將鮑威爾解職，但鑑於此舉對金融市場的衝擊，最終不了了之。

儘管如此，川普仍在嘗試重塑聯準會領導層，他將自己的親信史蒂芬米蘭任命為理事，甚至試圖罷免另一位理事莉薩庫克。

與此同時，川普正高調地為提名下一任聯準會主席做準備。經歷了長達數月的篩選，目前最有希望成為下一任聯準會主席的是白宮國家經濟委員會主任凱文哈塞特。

分析師已開始考慮川普提名的新任聯準會主席上任後，是否會削弱央行的獨立性。

美國銀行高級美國經濟學家Aditya Bhave表示，這個問題"實際上更取決於委員會整體構成會發生什麼變化，而不僅僅是聯準會主席本人"。

他解釋道："我們知道會有一位新主席，我們也知道他很可能會填補斯蒂芬·米蘭在理事會的位置。因此，單從把這個人換進來、把米蘭換出去這一點來看，如果新主席的政策傾向與米蘭類似，那麼理事會的整體立場並不會發生太大變化。"

Bhave接著提出了一個問題："關鍵問題在於，鮑威爾是否會繼續以理事身份留下？"

鮑威爾的主席任期將於明年5月結束，但其聯準會理事任期要到2028年才結束。這意味著他完全可以打破慣例，在聯準會繼續任職幾年，而這很可能讓白宮不悅。

Bhave補充說："（鮑威爾）對此一直沒有明確表態。過去75年幾乎沒有主席卸任後繼續擔任理事的先例，但他也沒有說他會離開。"

面對川普的不斷施壓，鮑威爾一直堅定捍衛聯準會獨立性。他強調，即使白宮要求，他也不會辭職，並指出行政部門無權這樣做。

Bhave指出，聯準會是否會出現整體立場的重大轉變，這遠比誰將擔任下一任主席更重要。

他說："如果你看看當前這個委員會——他們甚至對讓鮑威爾再降息25個基點都猶豫不決——據我們估算，在12位地區聯儲主席中，大約有8位明確或隱晦表示不希望進一步降息。"

聯準會主席只是聯邦公開市場委員會（FOMC）19位政策制定者中的一員，也是12位有投票權的成員之一。

"如果你把這樣一個委員會，放在一個說'我要把利率降到2.5%'的新任主席面前，我認為新主席在這種情況下根本無法取得太大進展，"Bhave表示。

來源：新浪財經

最新發布的"小非農"意外由增轉減且降幅明顯，反映美國就業市場的疲軟程度超出預期。

週三（12月3日）美股盤前，美國自動數據處理公司（ADP）發布的數據顯示，11月私部門減少3.2萬個就業崗位，上一次出現這樣降幅還是在2023年3月，市場原本以為會增加1萬個，10月時增加了4.7萬個。

ADP報告寫道，美國2025年下半年就業成長停滯不前，薪資成長也呈現下降趨勢。 11月份製造業、專業/商業服務業、資訊產業和建造業的招聘情況尤其疲軟。

分項資料顯示，整個商品產業類別總共減少了1.9萬人，其中建造業減少了9,000人，製造業減少1.8萬人，僅自然資源和採礦業增加了8,000人。

服務業類別方面，貿易/運輸/公用事業行業增加了1000人，教育與健康服務增加了3.3萬人，休閒和酒店業增加1.3萬人。

但同時，資訊產業減少了2萬人，金融業減少9,000人，專業/商業服務業減少2.6萬人。

依企業規模分類，小型企業（1-49人）就業人數減少了12萬人，中型企業（50-499人）增加5.1萬人，大型企業（500人以上）增加3.9萬人。

ADP首席經濟學家Nela Richardson寫道，"由於消費者謹慎消費和宏觀經濟環境不明朗，招聘市場一直波動不定。雖然招聘放緩是普遍現象，但主要原因是小型企業的萎縮。"

薪資成長速度也有所放緩，留任員工薪資的年增幅為4.4%，較10月下降0.1個百分點。

這份"小非農"報告是聯準會在12月9日至10日會議前所獲得的最後一份就業數據。儘管部分官員對進一步寬鬆表示擔憂，但市場認為聯準會再次降息25個基點的機率接近90%。

近幾週來，聯準會決策者的觀點出現分歧：一方認為降息對防止勞動市場進一步惡化是必要措施；另一方則擔心更多降息將加劇通膨。

來源: 財聯社

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來源：財華網

世界銀行週三表示，2022年至2024年間，發展中國家的債務償還成本與新增融資之間的缺口達7,410億美元，創下逾50年新高。該機構同時呼籲各國利用目前相對寬鬆的全球融資環境，整頓本國財政狀況。

這家總部位於華盛頓的貸款機構在年度《國際債務報告》中也指出，儘管全球利率下降帶來一定緩解，但2024年發展中國家的利息支出仍創下4,154億美元的新紀錄。

「全球金融環境或許正在改善，但發展中國家不應自欺欺人：它們尚未脫離險境。" 世界銀行首席經濟學家英德米特・吉爾在報告中表示，並補充稱，"債務累積仍在繼續，有時還以新的、有害的方式出現。"

隨著漫長的全球升息週期結束，多數國家的債券市場重新開放，為數十億美元的新債發行鋪平了道路。但這也伴隨著代價：債券債務利率接近10%，約2020年前水準的兩倍，低成本融資管道正不斷減少。

新興國家也越來越依賴國內債務市場融資。在50個國家中，去年國內債務增速超過了外部債務。

世界銀行表示，這反映了當地信貸市場的發展，但同時警告，此舉可能會擠壓當地銀行對私部門的貸款，且由於債務期限較短，可能會提高再融資成本。

2024年，新興市場重組了近900億美元的外部債務，創下14年新高。這其中包括加納、尚比亞、斯里蘭卡、烏克蘭和衣索比亞的債務重組，以及對海地和索馬利亞的債務減免。

同時，雙邊貸款淨流量驟降76%，至45億美元，為2008年金融危機以來的最低水平，這迫使各國尋求成本更高的私人融資。

儘管多邊貸款增加，世界銀行本身也發放了創紀錄的360億美元貸款，但目前54% 的低收入國家要么陷入債務困境，要么面臨高債務風險。

吉爾表示："各國政策制定者應充分利用當前的喘息空間，整頓本國財政，而非急於重返外部債務市場。"

來源：新浪財經

義大利被歐洲央行敦促重新考慮一項宣布其黃金儲備為人民財產的舉措，批評人士稱此舉可能為義大利政府出售黃金打開大門。

在周二的一份法律意見書中，歐洲央行管委會要求總理梅洛尼的政府在羅馬方面請求法蘭克福官員研究此事後，重新審查該提案。

歐洲央行的決策者表示："請義大利當局重新考慮該條款草案，這也是為了維護義大利央行根據條約執行基本的歐洲央行體系（ESCB）相關任務的獨立性。"

義大利央行持有約2,452噸黃金，是繼美國和德國之後的第三大儲備國。隨著近期金價上漲，梅洛尼所在的中右翼政黨的一些議員提議對該國即將出台的預算案進行修正，確認這些儲備由央行管理和持有，但"屬於意大利人民"。

管委會表示："歐洲央行尚不清楚該條款草案的具體目的是什麼。"

修正後的提案讓經濟學家和央行總裁們都感到困惑，因為黃金本來就是義大利國家的財產，因此也屬於義大利人。以當前市場價格計算，其價值超過2800億歐元（3270億美元）。

問題似乎在於，這些黃金由央行持有，而根據義大利作為歐元區成員國的要求，央行則是獨立於政府的公共機構。因此，部長們不能像英國在托尼布萊爾政府時期（始於1999年）出售約一半黃金那樣，自由處置部分儲備。

前義大利央行行長Salvatore Rossi在接受採訪時表示："這項修正案的問題在於它違反了歐洲條約。將其批准為意大利法律意味著開啟一場與歐洲機構的巨大鬥爭，我在政治上懷疑這是否是個好主意。"

梅洛尼所在的義大利兄弟黨曾多次提出對該國儲備進行政治控制的問題，極右翼的聯盟黨早在2019年就曾提議將黃金控制權交還給國家。當時，歐洲央行回應這違反了歐盟條約。

成長困境

關於黃金的討論與義大利成長軌跡和未來財政計畫等更深層的問題有關。根據義大利政府自己估算，今年經濟預計僅成長0.5%，而債務仍遠高於經濟產出的130%，這使得無論是為了幫助公民還是為了促進成長，支出都變得困難。

梅洛尼已設法在最新的預算案中加入了針對中產階級的減稅措施，該預算案計劃於年底前獲得批准。她和財政部長Giancarlo Giorgetti因其財政努力而受到稱讚，這些努力已將赤字降至歐盟規定的3%上限。

僅今年一年，義大利就獲得了歐洲央行用於評估抵押品的評級機構的四次升級。投資人也給予了回報，將義大利10年期債券與同等德國債券之間的殖利率利差縮小至遠低於80個基點。

但前路似乎更加複雜。曾透過投資基礎設施和其他項目幫助維持經濟成長的歐盟復甦基金計畫正在逐步結束。同時，全球貿易緊張局勢依然存在。

這迫使政界人士尋找其他選項來幫助支撐其財政狀況，從共同的歐盟債務到動用該國的黃金儲備。

義大利約一半的黃金存放在羅馬市中心一條棕櫚樹林立的街道下，位於義大利央行的金庫中。其餘大部分位於美國，還有一小部分位於英國和瑞士。 Rossi表示：

"黃金仍然是一種擔保，一種促進穩定的安全形式，任何國家在出售一塊黃金之前都會三思而後行，因為它會發出一個糟糕的信號，彷彿在告訴世界我正在變賣最後的家當，我已經走投無路了，這不是你想向市場發出的信號。"

來源：金十數據