摩爾線程上市漲超400%，誰是贏家？

據悉，德國總理默茨正在進行最後一搏，試圖爭取比利時的關鍵支持，以推動歐盟利用被凍結的俄羅斯主權資產資助對烏克蘭的軍事援助。

默茨將於週五前往布魯塞爾，與比利時首相德韋弗共進晚餐，後者已成為這項以資產為擔保向基輔提供所謂"賠償貸款"計劃的最大障礙。歐洲官員正爭分奪秒，試圖在兩週後的峰會領導人辯論之前為該計劃爭取到支持。

一位德國政府內部人士表示："這是一場與時間的賽跑。"另一位人士補充道："默茨認為這事兒得靠他扛過去。"

就在這次會晤幾天前，歐盟委員會主席馮德萊恩公佈了該貸款的法律提案，其中頗具爭議地依賴歐盟條約中的第122條緊急權力，以便無限期凍結俄羅斯資產，並繞過潛在的國家否決權強行通過貸款。

知情人士透露，即使比利時仍持反對意見，默茨也支持該提案並動用第122條緊急權力。德國政府發言人拒絕對默茨打算向德韋弗傳達的訊息置評。

為了參加這場晚宴，這位德國領導人重新安排了他對挪威的首次國事訪問，他原定在那裡會見挪威國王和首相斯特勒。馮德萊恩也將參加週五的布魯塞爾晚宴。

默茨9月曾撰文支持利用在歐洲被凍結的約2,100億歐元的俄羅斯央行資產來援助烏克蘭。

據了解他想法的人士透露，這標誌著他態度的逆轉，此前默茨擔心此舉可能動搖人們對歐元的信心。

慕尼黑聯邦國防軍大學國際關係教授Carlo Masala表示："他正在冒巨大的風險，並為此押上了全部身家。這表明他對這個問題有多認真。"

比利時和總部位於布魯塞爾的歐洲清算銀行（持有大部分資產的清算所）已威脅要阻止該計劃，除非獲得"堅如磐石的保證"，即其他歐盟國家也將分擔任何財務負擔或來自莫斯科的報復。

包括法國在內的幾個國家不願為這筆貸款提供國家擔保，一旦歐洲清算銀行被要求將資產歸還給莫斯科，這些擔保是必須的。歐洲央行已拒絕在這些擔保被觸發時向歐洲清算銀行提供緊急流動性。

最近關於結束莫斯科發動的俄烏衝突的談判，為這場辯論注入了新的緊迫感。據幾位接近的人士透露，默茨和其他被排除在美俄談判之外的歐洲領導人震驚地發現，該討論直接觸及了在歐洲持有的俄羅斯主權資產。

來自默茨所在的基民盟的資深議員Norbert Röttgen將關於俄羅斯資產的決定描述為"歐洲的關鍵時刻"。他補充說："如果我們做不到這一點（賠償貸款），那麼歐洲的主權以及所有關於戰略自主的高談闊論還有什麼意義？"

知情人士稱，對柏林來說，迅速鎖定這些資產並向莫斯科和華盛頓發出政治信號的需要，現在已經壓倒了法律上的謹慎。雖然柏林已敦促歐盟委員會解決比利時的擔憂，但它認為，為了維持烏克蘭的償付能力，除了貸款別無選擇。

德國的推動部分也是出於擔憂：該國已經放寬了債務煞車，允許在國防上進行幾乎無限制的支出，如果不能透過資產收益來填補，德國可能不得不承擔向烏克蘭提供軍事裝備的大部分費用。其中一位知情人士直言："最後這就得我們買單。"

來源：金十數據

在通膨持續回落的背景下，印度央行時隔六個月再度降息，此舉有助於在面對美國高關稅時提振該國經濟。

當地時間週五，由行長Sanjay Malhotra領導的印度央行六人貨幣政策委員會一致投票決定將回購利率下調25個基點至5.25%，使政策立場維持"中性"。這也是該央行今年以來第四次降息，全年累計降息幅度已達125個基點。

大部分經濟學家預判了此次降息，但也有部分人士預計在盧比兌美元匯率觸及歷史新低後，印度央行可能會選擇按兵不動，因為降息可能會進一步加大盧比的貶值壓力。

Malhotra表示，低通膨和強勁的經濟成長，意味著印度正處於一個罕見的"金髮姑娘時期"。

週五的降息是印度央行近幾個月來最具挑戰性的決定之一，因為其需要在多重目標之間保持平衡。上個季度，印度經濟成長超過8%，儘管出口大幅下降。

同時，10月通膨率因食品價格下降而降至0.25%，但隨著基數效應消退，通膨明年可能回升。

儘管經濟成長保持強勁，但美國總統川普對印度商品徵收50%關稅，重創了印度的出口。印度10月貿易逆差擴大至歷史新高，加劇了盧比的壓力。

Malhotra指出：「儘管經濟成長依然具有韌性，但預計將出現一定程度的放緩。」許多國家已與川普政府達成貿易協議，但美印協議仍懸而未決，這使得亞洲第三大經濟體面臨不利局面。

他補充說："外部不確定性仍對前景構成下行風險，但如果正在進行的多項貿易與投資談判能夠快速達成，則存在上行潛力。" 服務出口預計將保持強勁，但商品出口面臨一定阻力。

在國內方面，印度央行認為，溫和的通膨和商品及服務稅的持續結構改善將對經濟活動提供支撐。

印度央行也調高了本財年實際GDP成長預期，從先前的6.8%上調至7.3%。分析師指出，如果美國高關稅對印度成長造成更大拖累，央行可能會再次採取行動。

印度央行也宣布，將購買1兆盧比(約111.3億美元)政府債券，並將在本月進行規模50億美元、期限三年的美元/盧比買賣互換操作，以向銀行系統注入持久性流動性。

經濟研究機構Capital Economics在報告中稱，鑑於通膨預計仍將低迷，而美國加徵關稅的拖累在短期內可能繼續影響經濟成長，印度央行可能在明年2月再降息25個基點。

來源：財聯社

印度儲備銀行（RBI）週五將其基準回購利率下調25個基點至5.25%，貨幣政策委員會（MPC）全票通過，重啟了貨幣寬鬆週期。

此次降息符合部分預測，儘管市場對央行是否會在本次會議上調整利率的預期存在分歧。

除了降低關鍵利率外，印度央行還宣布將實施流動性注入措施，以增強貨幣政策在整個金融體系中的傳導效果。

央行的這項決定釋放了相當鴿派的立場，暗示2026年可能會有進一步的貨幣寬鬆政策。

來源: 英為財情

來源：國際金融報

隨著市場預期聯準會受政治因素影響加深市場對聯準會獨立性的擔憂，將提高通膨預期並大幅壓低美國實際利率即實際利率等於名目利率-通膨率，這甚至被使聯準會捲入YCC（殖利率曲線調控），則以美元下調為元利率為準。本文分析美元指數之後走勢以及比較重要的影響因素。

聯準會政策寬鬆，美元承壓走軟

由於歐洲央行（ECB）2026年將維持政策利率不變，歐元區投資者持有美國資產的外匯對沖成本可望進一步下行。

三個月期對沖成本已從今年7月的2.45%降至1.85%（年化），後續仍有下行空間。對沖活動的增加將對美元構成壓制，這與今年4月的市場表現一致。

參考歐洲央行最新金融穩定報告，截至2025年第二季度，歐元區投資者持有3.8兆美元美國股票、8,000億美元美國主權債務及其他美國債務工具1.5兆美元。

鑑於債券投資者通常面臨較低預期回報，預計明年這群人將成為提升美元對沖比例的主力。

（聯準會利率決議點陣圖）

研究顯示，對於歐元投資者，最優對沖比率約為66%，而非100%，以平衡成本和風險，即如果有100w美元的敞口頭寸，則需要支付年化1-2.3%的成本來對沖匯率波動。

實質利率轉負將衝擊美元

即聯準會保持獨立性一直以來被認為能使其控制通膨時更加有效，而相反喪失獨立性則會推高國家通膨，而實際利率等於名目利率-通膨率，獨立性收到影響代表實際利率的被迫上升。

兩年期實際互換利率已從2023年2.5%的峰值回落至目前的僅0.75%。一旦聯準會將利率調降至不適當低位的跡象，美國實際利率可能再度為負，並對美元形成持續壓制。

回顧歷史，疫情後聯準會為推動經濟復甦，曾將實際利率壓低至-3%區間，當時美元遭遇全面拋壓。

若2026年美國實際利率重回-1%區間，美元較目前水準可能出現5%—7%的跌幅。

（YCC)收益曲線控制壓制美元

大膽預判：量化寬鬆將重塑美元走勢

透過印鈔管控美國公債市場長期端收益率，雖有助於提振經濟，但將進一步侵蝕美元公信力，並推動全球金融危機後十年間"風險偏好升溫、美元走弱"的交易環境明確回歸。

在無危機情境下，我們推測歐洲央行與日本央行的資產負債表將比聯準會更為穩健，歐元和日圓兌美元可望顯著跑贏。在此政策架構下，美國政府可同步達成兩大目標：保障政府融資成本穩定，以及促成美元走弱。

技術分析：

美元指數目前跌破98.36以及99.194關鍵位（是本次美元指數自1月110.17發起下跌後的0.768的反彈分位），目前除了這兩關鍵壓力位以外，還受到99.07的長陰線50%分位壓制。

目前支撐僅有98.87，而近期關鍵壓力位則有三條，對美元非常不利，美元指數傾向持續尋底震盪，之後慢慢構築反彈形態。

（美元指數日線圖，來源:易匯通）

來源：匯通網

俄羅斯總統普丁在開啟為期兩天的國事訪問之際，公開質疑美國施壓印度不得購買俄羅斯燃料的做法，質問既然美國自己能買，為何印度不行。

普丁在接受印度廣播公司《今日印度》（India Today）採訪時發表了上述評論，該節目在他降落新德里數小時後播出。在此次訪問期間，兩國都在尋求促進相互貿易，並致力於擴大交易結算的商品種類。

"美國自己也在買俄羅斯核燃料"

新德里和莫斯科有著可以追溯到前蘇聯時期的牢固關係，幾十年來，俄羅斯一直是印度主要的武器來源。儘管莫斯科在2022年2月發動俄烏衝突後受到西方制裁，但印度已逐漸成為俄羅斯海運石油的頭號買家。

然而，由於美國對印度商品徵收懲罰性關稅以及對俄羅斯制裁的收緊，本月印度的原油進口量預計將創下三年新低。美國總統川普政府聲稱，印度購買廉價俄羅斯石油有助於資助莫斯科在俄烏衝突中的行動。

普丁告訴《今日印度》，"美國自己仍然為了本國的核電站從我們這裡購買核燃料。那也是燃料，如果美國有權購買我們的燃料，為什麼印度不應該享有同樣的權利？這個問題值得深入探討，我們準備好討論這個問題，包括與特朗普總統討論，"他說。

印度方面已表示川普的關稅是不公正且不合理的，並指出了美國與莫斯科之間正在進行的貿易。美國和歐盟繼續進口價值數十億美元的俄羅斯能源和大宗商品，從液化天然氣到濃縮鈾。

"俄印石油貿易運作順暢"

當被問及印度石油購買量是否在西方壓力下下降時，普丁表示："今年前九個月的總體貿易額確實有一定的下降，但這只是一個小調整。總體而言，我們的貿易額幾乎保持在以前的水平。"

他補充說："石油產品和原油的貿易…俄羅斯石油在印度的交易運作順暢。"

當被問及印度和俄羅斯應如何應對川普及其關稅時，普丁表示，美國總統的顧問認為實施此類關稅政策最終有利於美國經濟。 "我們希望，最終所有違反世界貿易組織規定的行為都會得到糾正，」他說。

擴大貿易並使其多元化

印度和俄羅斯的目標是到2030年將雙邊貿易額提高到1,000億美元。兩國的貿易額從2021年的約130億美元增加了五倍多，達到2024-25年的近690億美元，但這幾乎完全是由印度能源進口推動的。

2025年4月至8月，雙邊貿易額回落至282.5億美元，反映出原油進口的下滑。

同時，印度正在尋找新的出口目的地，以消化其受川普徵收的50%懲罰性關稅打擊的商品。

克里姆林宮副幕僚長奧列甚金週四稍早在新德里的商業會議上表示，俄羅斯希望進口更多印度商品以平衡雙邊貿易，目前的貿易結構嚴重向能源傾斜。

印度貿易部長Piyush Goyal表示，新德里希望實現對俄羅斯出口的多樣化，增加汽車、電子產品、資料處理設備、重型機械、工業零件、紡織品和食品的銷售。

來源：金十數據