拉米：美國已實質退出WTO，全球化何去何從？

降息呼聲過高，會逐步被市場定價，能否有好效果，關鍵在於能否引導長期通膨預期下行，如果不能做到這一點，降息預期拉得太滿，並非是市場完全友善信號。

今年以來，聯準會在9-10月分別降息25個基點。美國經濟分析局（BEA）在12月5日公佈9月份的通膨率（PCE）數據後，市場預期12月降息的機率大增。 9月PCE和核心PCE通膨率較去年同期分別上漲2.79%和2.83%。

從PCE年成長率來看，2025年4月份以來一直是擴大的。從4月的年比2.28%一直上升至9月份的2.79%，核心PCE也從4月的年比2.61%上升至8月份的2.90%，9月份輕微下行至2.83%（圖1）。正是由於核心PCE這一輕微的下行，在失業率從6月份的4.1%上升至9月份的4.4%背景下，市場再次大幅提高了對12月9日至10日聯邦公開市場委員會（FOMC）降息25個基點的預期。

圖1、美國經濟中的通膨率與失業率（%）

12月降息預期大增的原因，概括起來就是一句話：對勞動市場下行的擔憂大於對通膨的擔憂。

從這一輪通膨和就業之間的平衡關係來看，2023年11月份之後，PCE表達的通膨率降至3%以下，PCE通膨的韌性足夠強。 2024年5月核心PCE表達的通膨率降至3%以下，失業率達4%。聯準會就開始面臨通膨與就業之間的權衡，試圖平衡通膨與就業的關係。

自2025年以來，核心PCE年成長率變化很小。 1-9月份月平均2.8%，變異數僅0.12%。因此，核心PCE年增速基本上可以視為穩定，但失業率在波動中從1月的4.0%上升至9月的4.4%，高於美國經濟中的長期失業率4.2%。

失業率與通膨率的非對稱變化，導緻聯準會再次將貨幣政策轉向就業優先。尤其是，遏制美國勞動市場"非線性惡化"風險上升，成為聯準會貨幣政策的優先事項。從2025年9月17日聯準會公佈的《經濟預測摘要》數據來看，2025年聯邦基金利率中位數3.6%，現在基本上維持在略低於3.9%的水平（3.75%-4.00%區間），確實有25個基點的降息空間。

我們需要專注在一個問題：對美國降息呼聲過高，並非是市場完全友善訊號。

首先，聯準會貨幣政策的獨立性會受到市場更多質疑，這會推高市場風險溢酬。降息是川普上任以來的一貫主張，最好是大幅降息。從下一屆聯準會主席人事安排來看，不主張大幅降息的候選人難以獲得川普的提名。

其次，2026年11月初美國將舉行中期選舉，經濟狀況成為共和黨中期選舉能否擊敗民主黨的重要因素。 2026年5月中旬新任聯準會主席上任後，如果採取激進降息，在關稅政策推高進口價格，或消費者支出不出現疲軟的狀態下，通膨的反彈是自然的結果，降息週期中的貨幣政策路徑存在被迫重新選擇的風險。

再次，從美國"超級核心通膨率"來看，剔除住房的核心服務業通膨率（PCE）的在9月份同比達到3.3%，2025年以來環比增速基本保持在0.3%，同比增速保持在3.1%及以上。

最後，聯準會9月的《經濟預測摘要》中預計2026年聯邦基金利率中位數為3.4%。

因此，不論是目前的PCE哪一種通膨率指標來看，聯準會在明年應不具備大幅度降息的通膨條件。

兩種情況除外：第一、勞動市場出現了非線性惡化；第二、政治幹預強制性降息。

對於第一種情況，最需要關注的是人工智慧（AI）對就業結構的影響，以及對失業率的影響。對於第二種情況，相信在明確的通膨壓力下，聯準會也不會違背美國國會授予的最大化就業和穩價穩定的使命。

降息呼聲過高，會逐步被市場定價，能否有好效果，關鍵在於能否引導長期通膨預期下行。問題在於：長期通膨預期更多應該是市場微觀主體形成。自2021年以來，美國10年期保本公債隱含的通膨率從未低於2%，目前仍維持在2.26%左右（2022年4月21日達到最大值3.02%），11月底以來，長期通膨預期還有所上行。

降息呼聲過高，必須密切注意這種呼聲對長期通膨預期的變化。如果無法導致長期通膨預期下行，長期債券市場殖利率下行的幅度將遠小於降息的幅度，甚至會出現反彈，降息對長期消費、融資和投資的激勵作用不會太顯著，貨幣政策傳遞效率不足。目前十年期美債的殖利率仍高於4.1%就是例證。

因此，美國降息呼聲過高，並非是市場完全友善訊號。並非市場完全友善訊號體現兩個面向：（1）政策性利率下行，短期利率下行，但長期利率下行的幅度不足，甚至反彈；（2）降息呼聲過高，預期拉得太滿，一旦大幅度降息，通膨反彈將導致穩定物價的貨幣政策失敗，貨幣政策被迫重新選擇路徑，再次引發資產市場的不合意波動。

來源：網易財經

美國串流媒體巨頭奈飛公司5日宣布與華納兄弟探索公司達成協議，收購後者的電視、電影製作室和串流媒體業務，交易總價827億美元。美國總統川普7日說，圍繞這筆收購是否應繼續推進，他將參與決策並發表意見。分析認為，該收購或因美國監管部門的嚴格審查和川普的介入而存在變數。

美國串流媒體巨頭奈飛公司5日宣布與華納兄弟探索公司達成協議，收購後者的電視、電影製作室和串流媒體業務，交易總價827億美元。奈飛擊敗另外兩家競購對手－娛樂和媒體業巨頭派拉蒙天舞公司和康卡斯特公司，被認為可能引發產業"地震"。

美國總統川普7日說，圍繞這筆收購是否應繼續推進，他將參與決策並發表意見。川普稱，奈飛收購華納兄弟後將佔據較大市場份額，"毫無疑問將是個問題"。

分析師指出，一旦收購成功，串流媒體模式將進一步主導娛樂業，進而衝擊傳統影視產業的生產及發行模式，使好萊塢本已脆弱的就業市場更加回暖乏力。但目前收購或因美國監管部門的嚴格審查和川普的介入而存在變數。

奈飛如虎添翼

據媒體報道，若此次收購最終完成，奈飛將把擁有哈利波特、蝙蝠俠等影視版權的華納兄弟工作室，擁有《權力的遊戲》《白蓮花度假村》等熱播劇的HBO電視台，連同流媒體平台HBO Max一併收入囊中。

奈飛財務長斯潘塞·諾伊曼5日表示，該交易有望幫助奈飛"吸引並留住更多訂閱用戶"。

美國銀行分析指出，奈飛此次收購可謂"一石三鳥"，不僅迫使華納退出競爭，還將對派拉蒙和康卡斯特造成實質打擊。根據估算，奈飛與華納兄弟合併後將在目前串流媒體總時長中佔比超過20%，儘管仍低於優兔（YouTube）28%的佔比，但遠高於派拉蒙的5%和康卡斯特的4%。

美國標準普爾全球公司"可視阿爾法"數據分析平台研究主管梅利莎·奧托認為，娛樂業當前不得不關注如何掌控用來訓練人工智能模型的"視頻語料庫"，此次收購有利於奈飛向某種尚未成熟的人工智能驅動業務模式轉型。

根據奈飛與華納兄弟聯合發布的聲明，奈飛將以現金和換股方式，每股作價27.75美元收購華納兄弟探索公司股票，共計720億美元，同時奈飛承擔華納兄弟探索公司的債務，二者累加交易總額為827億美元。 《華爾街日報》文章分析說，奈飛將承擔巨額債務來為這筆交易提供資金。在此背景下，投資人對此收購案仍有質疑，奈飛股價5日開盤時下跌4%。

好萊塢備受威脅

作為串流媒體巨頭，奈飛以其平台訂閱及基於演算法的內容生產模式聞名，此次收購被美國許多影視業內人士視為"前所未有的威脅"。美國知名導演詹姆斯·卡麥隆認為，將華納兄弟出售給奈飛對好萊塢來說是"災難性的損失"。

美國電影業遊說機構"聯合影院"認為，收購可能導緻美國國內電影票房損失，因為奈飛傾向於把大部分影視作品留在串流平台，繞過傳統電影院線發行。奈飛共同執行長薩蘭多斯4月曾公開表示，戲院對大多數人來說已經是"過時的概念"，消費者更想在家看電影，奈飛模式正在"拯救好萊塢"。

為獨立製片人和製作公司提供代理服務的律師克里斯·佩雷斯認為，這一行業整合可能扼殺創造力，即便所生產的內容會更加穩妥，但"創新可能隨之更少"。

美國西部編劇工會主席、編劇米歇爾·穆羅尼說，這類併購總會承諾帶來好處，最終卻總是帶來競爭減弱、從業者薪資降低和工作機會減少。

《紐約時報》報道稱，洛杉磯的娛樂業從業人員已在不斷萎縮的就業市場中艱難掙扎。受新冠疫情、工會罷工、人工智慧興起等因素影響，2020年以來，已有數萬名好萊塢工作者失業。

收購變數增加

此次收購奈飛預計將在12至18個月內完成，但知情人士稱，反壟斷審查可能拉長進程。 《華爾街日報》報道稱，美國司法部預計將調查這筆收購，並已開始評估收購將如何鞏固奈飛在業界的主導地位。

美國總統川普7日說，圍繞這筆收購是否應繼續推進，他將參與決策並發表意見。川普沒有說明他是否贊成批准這筆交易，但指出奈飛收購華納兄弟後將佔據較大市場份額，可能引發擔憂。一些白宮官員也對收購表達擔憂。

市場研究機構電子商務市場研究公司高級分析師羅斯·貝尼斯認為，奈飛已經大幅提高訂閱價格、增加廣告投放量，同時禁止用戶共享密碼，"收購擁有豐富內容的競爭對手只會抬高奈飛服務價格，減少消費者的選擇。"

《華爾街日報》稱，奈飛與HBO Max串流平台在美國訂閱串流媒體市場的合計份額約為30%，而美國司法部自2023年起規定，如果直接競爭對手合併後市場份額總計超過30%，合併將被推定為非法。司法部一般要經過調查才決定是否介入收購，調查至少歷時10個月。

《洛杉磯時報》報道，派拉蒙預計將以收購具有反競爭性且對消費者和影院業主有害為由，敦促美國證券交易委員會和司法部展開調查。

奈飛共同執行長特德·薩蘭多斯5日說，公司"高度確信"收購將獲批，因為這筆交易對消費者和創新有利。據報道，奈飛有意在收購完成初期讓HBO Max串流平台獨立運作。

來源：中國金融資訊網

美國財政部長貝森特7日表示，已剝離個人名下農場資產以避免利益衝突，並履行入職時簽署的道德協議。先前因拖延近8個月未處分價值2500萬美元的農地資產，他曾受到政府道德準則辦公室批評。

美國財政部長貝森特7日說，近期已剝離個人名下的農場資產，以遵守今年1月入職時簽署的職業道德協議，避免自己的職務行為與農場經營發生利益衝突。

在美國哥倫比亞廣播公司7日播出的電視節目中，貝森特表示，自己曾經投入農業領域，也投資了大豆農場。他緊接著補充道："為履行道德協議，我本週剛完成了資產剝離，現在已經徹底退出這一行業。"

貝森特說，因為自己是農場投資者，所以"十分理解農戶們所需"，"自19世紀以來，恐怕沒有任何一任財長比我更懂農業"。

圖為美國財政部長貝森特參加美國哥倫比亞廣播公司電視節目。

根據美國《紐約時報》的報道，曾說自己是"大豆種植戶"的貝森特，本應在近8個月前剝離相關資產。今年8月，他因遲遲未處置這批資產遭到政府道德準則辦公室批評。該機構曾致函參議院財政委員會提醒，貝森特沒有遵守道德協議。

財政部官員對此解釋稱，貝森特此前未能出售農場，是因為這類資產"流動性差，難以快速變現"。貝森特先前承諾在12月15日前完成剝離。

根據道德協議要求，美國聯邦政府官員必須出售與所任職務可能產生利益衝突的資產與投資項目。今年1月履職時，貝森特承諾剝離其持有的"關鍵格"集團及其他資產。在美國財政部8月發布的聲明中，貝森特稱已按要求完成了96%的資產剝離，並計劃在年底前處置剩餘資產。

貝森特的財務狀況報表顯示，他曾持有價值2,500萬美元的大豆和玉米田，佔地數千英畝，分佈在北達科他州多個縣內，每年租金收入高達100萬美元。

根據北達科他州的備案文件，這些農地由一家有限責任公司管理，合夥人是貝森特的配偶。州官員5日表示，目前尚未收到任何能表明該公司管理階層發生變動的文件。

《紐約時報》報道稱，貝森特此次資產剝離的具體細節尚未披露，財政部也未就此置評。美國政府道德準則辦公室同樣未予置評，且暫未發布可以證實貝森特已履行道德協議要求的相關文件。

來源：中國金融資訊網

美國公共債務已飆升至GDP的99%，這一危險閾值打破了二戰後紀錄，預示著一場即將到來的災難。財政監督機構的預測更為嚴峻：到2029年，這一比率將升至107%，債務服務成本每週將高達110億美元，佔本財年聯邦支出的整整15%。

曾任前總統比爾·克林頓（Bill Clinton）經濟顧問委員會的哈佛經濟學家杰弗裡·弗蘭克爾（Jeffrey Frankel），在《報業辛迪加》（Project Syndicate）的一篇尖銳分析中揭露了這一數據背後的真相，警告華盛頓的借貸成癮已達失控邊緣。

這絕非單純的帳目問題；而是一場由兩黨揮霍無度催生的慢性災難。現任美國總統川普領導下的共和黨力推耗盡財政收入的減稅政策，而民主黨則堅決捍衛社會保障（Social Security）和聯邦醫療保險（Medicare）等"神聖領域"，拒絕任何改革。

弗蘭克爾逐一駁斥了兩黨兜售的虛假希望：兩黨均無意願推行避免災難所需的結構性改革。美國聯邦政府債務總額已突破38兆美元，債券市場的耐心逐漸耗盡，隱隱預示著可能點燃危機導火線的突然重新定價。

財政緊縮成唯一出路

弗蘭克爾有條理地駁斥了五種擺脫債務深淵的替代方案，最終僅留下嚴苛的財政緊縮這一令人沮喪的出路。

經濟加速成長？在勞動力萎縮的背景下，這只是白日夢——即便人工智慧帶來生產力奇蹟，也不足以完成這項艱鉅任務。

降低利率？那個近零收益率的時代是反常現象，在持續通膨和地緣政治緊張的背景下，不太可能重現。

債務違約？這無疑是政治自殺，尤其是在川普"解放日"關稅炸彈削弱了美國國債作為全球避風港的信譽之後。

將通膨作為對債權人的隱形稅也同樣不可行——這本質上是隱藏的違約，會同時損害儲戶和退休金。

金融抑制（即迫使銀行購買人為壓低收益率的債券）則需要美國所缺乏的威權手段。

剩下的選擇是：要麼削減幾乎所有國防開支，要麼徹底取消非國防可自由支配支出，才能穩定債務走勢。直白地說：要麼大幅削減五角大廈預算，要麼一夜之間取消基礎建設、教育和研究經費。

政治僵局鎖定痛苦結局

民主黨不願觸碰作為其選舉堡壘的社會安全和聯邦醫療保險信託基金，而共和黨則盯著任何財政結餘，計劃為富人推出新的減稅政策。這種黨派拉鋸戰確保了在危機爆發前的政治僵局。

牛津經濟研究院（Oxford Economics）也認同這項判決：這些福利項目將在2034年瀕臨破產，如果議員動用一般收入作為權宜之計，可能引發債券市場的反抗。美國首席經濟學家伯納德·亞羅斯（Bernard Yaros）預測，"期限溢價將大幅上行"，屆時將迫使國會重新回到改革談判桌前，但為時已晚，且代價將更為慘重。

川普2024年連任後推出的大規模關稅政策，只會加速危機倒數計時。旨在讓美國擺脫貿易逆差的關稅措施已引發投資者恐慌，他們開始質疑美國國債的神聖地位，並推動殖利率上升。國會中的共和黨多數派更傾向於推出"大而美法案"，而非緊縮開支——近期力度微弱的緊縮更新就是例證，只是延緩了問題的爆發。同時，民主黨則加倍投入綠色支出，對侵蝕經濟命脈的債務怪獸視而不見。結果就是：財政清算被推遲，但規模將更為龐大。

財政災難：不可避免的導火線

弗蘭克爾直言不諱：財政緊縮"最終將在不可預見的未來到來"，但前提是一場"嚴重的財政危機"。想像這樣的場景：債券義警拋售美國國債，利率飆升以懲罰聯邦政府的債務違約行為，美國信用評級被下調，美元霸權搖搖欲墜。美國國會預算辦公室（CBO）的長期展望警告，若不採取行動，到2055年債務佔GDP比率將飆升至156%，擠出私人投資並抑制經濟成長。

歷史先例比比皆是——從歐洲主權債務崩盤到阿根廷的連環違約——但美元獨特的儲備貨幣地位為美國贏得了時間，而非豁免權。然而，隨著競爭對手囤積黃金、金磚國家（BRICS）策劃替代方案，這項特權正逐漸被侵蝕。牛津經濟研究院指出，被"讓美國再次偉大"（MAGA）支持者譽為天才之舉的特朗普關稅策略，恰恰可能引發"美國債券市場的負面反應"，將財政失誤視為改革妥協。這場災難並非是否會發生，而是何時發生。

美國財政清算的全球影響

在當今相互關聯的金融體系中，沒有任何國家能獨善其身；美國的財政緊縮將產生全球漣漪。美國公債殖利率上升將推高全球借貸成本，重創本已受美元走強影響的新興市場。仍在應對自身債務後遺症的歐洲將面臨輸入性通膨；亞洲的出口引擎將在報復性關稅下熄火。

金融抑制的討論再度浮出水面：監管機構推動銀行進行"愛國購債"，這讓人聯想到二戰後的日本或20世紀70年代的意大利。但在兩極化的美國，此類強製手段將引發強烈反應。投資人將轉向黃金、比特幣或人民幣資產，加速去美元化進程。 《東方先驅報》（The Eastern Herald）已記錄了類似的壓力，例如美國國債違約邊緣政策和債務上限博弈，這些都預示著這場風暴的到來。

福利項目：碰不得的計時炸彈

耗費數兆美元的社會安全和聯邦醫療保險，是這場危機的核心。牛津經濟研究院預測，2034年的福利懸崖將成為催化劑，迫使政府動用一般資金，而債券市場將視此舉為財政妥協並予以懲罰。經濟狀況調查、提高退休年齡等改革方案，在政治上均具有高度敏感性，難以推進。美國國會預算辦公室的圖表顯示，隨著人口結構變化導致工資稅收入減少，財政赤字將持續擴大，債務不斷飆升。川普承諾保護這些福利項目，但這與現實情況相反。

財政緊縮的利刃最終必然會落在這些領域——要么削減數百萬美國人的福利，要么向不斷萎縮的勞動力加稅。但政客選擇煽動民意：拜登時代的支出狂歡、川普的稅收盛宴，無一例外。沉迷於承諾的選民忽視了弗蘭克爾的計算：現在不付出痛苦代價，未來的苦難將倍增。

關稅與減稅：毀滅的加速器

川普推出的"解放日"關稅政策，本意是推動再工業化，卻在債務動態上產生了適得其反的效果。進口成本上升推高通膨，迫使聯準會升息，進而導致利息支出膨脹。而關稅帶來的財政收入，相較於龐大的支出而言微不足道。

共和黨推出的減稅政策預計將增加數萬億美元債務，堪稱"財政縱火"。共和黨人譴責拜登政府的"大政府"理念，卻不斷擴大赤字，將財政緊縮的包袱甩給民主黨。兩黨的虛偽確保了債務炸彈的倒數計時聲越來越大。

殘酷的現實

弗蘭克爾提出透過移民改革或人工智慧突破來促進成長，但外界對此普遍持懷疑態度。兩黨大妥協——包括削減福利、精簡國防、增加財政收入——聽起來高尚，卻幾乎不可能實現。 Scope評級公司曾警告，利息支出將大幅增加，市場可能會更早迫使政府採取行動。

美國民眾面臨嚴峻選擇：支持痛苦的預防性改革，或招致災難性後果。歷史證明拖延的代價：2010年希臘崩盤、2022年英國迷你預算鬧劇。而美國的危機規模更大、破壞性更強。當債務服務支出堪比福利項目時，這種壓力將扼殺創新、公平與安全。

美國的霸權地位正取決於財政可信度。債務違約的妄想、通膨賭博，都在侵蝕這種可信度。儘管財政緊縮令人痛苦，但能讓美國在危機後維持償付能力。根據布魯金斯學會（Brookings）的評估，相關風險正不斷上升：經濟成長放緩，危機發生機率增加。

來源：金十數據

聯準會將於9日至10日舉行貨幣政策會議，市場普遍預期將再次降息25個基點。近期美國就業數據疲軟強化了降息預期，金融市場已提前反映此趨勢。

美國聯邦儲備委員會定於9日和10日舉行貨幣政策例會並公佈議息決定。市場普遍認為，聯準會再次降息可能性較大。

市場人士表示，近期美國就業市場數據疲軟，聯準會很可能在本月降息25個基點，而當前國際金融市場走勢已反映聯準會降息預期。

聯準會10月29日宣布將聯邦基金利率目標區間下修25個基點到3.75%至4.00%之間。這是聯準會繼9月17日降息25個基點後再次降息，也是自2024年9月以來第五次降息。

不久前公佈的10月貨幣政策會議紀錄顯示，會議上，聯準會公開市場委員會以10票贊成、2票反對的結果通過降息25個基點的決議。反對者中一名成員投票支持降息50個基點，另一名成員投票支持維持利率不變。

來源：中國金融資訊網

在經歷多年停滯之後，玻利維亞的新政府正釋放出轉向市場開放、歡迎對外合作和進行投資保護的訊號。 11月8日上任的新總統羅德里戈·帕斯·佩雷拉(Rodrigo Paz)和財政部長何塞·加布里埃爾·埃斯皮諾薩(José Gabriel Espinoza)強調了法律保障、歡迎外商投資以及減少國家商業壁壘政策。

這項政治改革可望改善新太平洋金屬(NEWP.US,NUAG.CA)的營運環境，該公司擁有全球兩個最大的未開發的、可露天開採的銀礦。新太平洋金屬的" 銀沙(Silver Sand)"和"科蘭加(Carangas)"專案合計擁有在未來年產591噸(1900萬盎司)白銀的潛力，具體取決於開發所需的許可和公司的開發決策。玻利維亞的礦產資源未充分開發，如果政府能堅持推行改革，重視改善投資者所關注的開發許可的時間表問題，將為礦業產業帶來巨大成長潛力。

在過去的幾個世紀玻利維亞一直以採礦業而聞名，玻利維亞的波托西銀礦(Cerro Rico de Potosi)曾是世界上產量最高的銀礦也是西班牙帝國的主要經濟支柱。如今玻利維亞是全球最大的白銀生產國之一並擁有世界上最大的鋰鹽湖資源。然而儘管擁有豐富的礦產資源，玻利維亞對待礦業投資卻一直持謹慎態度。十年的政治不確定性、緩慢的開發許可審批流程以及監管政策調整限制了外國資本的流入，並限制了新的大型礦業項目的開發。

如今這一局面可能正在改變，這對像新太平洋金屬這樣的公司來說無疑是個好消息。該公司是一家勘探開發公司，專注於推進其在玻利維亞的兩個主要資產："銀沙"和"科蘭加"銀礦專案。

羅德里戈·帕斯總統在本月早些時候的就職典禮重新調整了該國的政治和經濟優先事項。帕斯總統提出了一項以"將玻利維亞定位為世界一員"為基礎的改革議程，旨在推動他所稱的"全民資本主義"，減少國家官僚主義，並賦予地方政府權力。他的政府迅速採取行動，重建與美國的外交關係，釋放了有意重新參與國際市場和多邊機構的訊號。

財政部長何塞·加布里埃爾·埃斯皮諾薩在最近的一次商業活動中表示"我們希望投資回歸，玻利維亞的大門向世界敞開"。這位前央行行長強調了法律的穩定性和政府對私人合約的全力支持，並承諾將與投資者建立合作關係。

對於作為玻利維亞出口支柱的採礦業而言，這項轉變可能具有顛覆性意義。玻利維亞的財政挑戰因天然氣收入下降而加劇，這更凸顯了尋找新的經濟成長的迫切性。採礦業是一個明顯的候選產業。儘管該國仍是世界第四大白銀生產國，但其大部分礦產資源豐富的地區仍未充分開發。 。住友商(Sumitomo)的聖克里斯托瓦爾銀礦(San Cristóbal)和泛美白銀(Pan American Silver)的聖維森特銀礦(San Vicente)等大型礦業項目已證明，在適當的政府監管框架下可以在該國成功運營現代礦山。如果新政府進行政治改革，玻利維亞有望重新將自己重新定位為一個具有競爭力的安地斯礦業管轄區，與秘魯或智利北部進行比較，而不是被視為一個高障礙的異類。

這將對已在玻利維亞運營的公司，尤其是那些持有礦業資產的公司，產生直接影響。新太平洋金屬是受玻利維亞礦業政策走向影響最大、潛在槓桿率最高的上市公司之一。

該公司控制著世界上兩個最重要的未開發露天銀礦項目："銀沙"和"科蘭加"，這兩個項目均位於該國礦產資源豐富的高原地區。新太平洋金屬大股東希爾威金屬礦業去年發布的技術報告顯示，在傳統採礦假設下，這兩個項目具有穩健的經濟效益。

"銀沙"銀礦工程投產後有年產約373噸白銀(1200萬盎司)的潛力，而"科蘭加"銀多金屬項目則有年產約218噸白銀(700萬盎司)的潛力。兩者合計其年白銀產量591噸(1,900萬盎司)將超過許多全球老牌白銀生產商。

這些產量數據是概念性的取決於未來的許可和融資情況。然而它們顯示了比較大的規模，而規模在全球白銀行業中日益稀缺。由於缺乏新的白銀資產，成熟的白銀生產商被迫轉向黃金以實現多元化。兩大股東希爾威金屬(28%)和泛美白銀(12%)的存在反應了儘管存在管轄權複雜，但產業機構對這些資產的長期潛力充滿信心。

玻利維亞的政治改革轉向中間路線，這是十多年來最重要的經濟政策重置。早期訊號、外交接觸、親市場言論以及對法律穩定的承諾都受到了商界的歡迎。但礦業投資者更關注可衡量的指標：更快的開發許可審批處理速度、監管的一致性以及持久穩定的製度化決策。

如果這些改革得以實施，在玻利維亞已紮根的公司，尤其是新太平洋金屬，將受益於投資者對玻利維亞重新燃起的興趣和採礦業發展向好的勢頭。

來源：英為財情