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Howard Marks分享了他是如何成功投資的,他充分意識到沒有什麼是百分百確定的。在與Grant Williams的對話中,他談到如何駕馭市場週期,並在一個由道德風險和政治兩極分化的世界中,預見未來危險。
成為一個精英
Josh S. Friedman傳奇的金融生涯始於將學生貸款投資於富達的財政帳戶。從高盛到Michael Milken和Drexel,再到峽谷資本,Friedman與David Salem一起回顧了他在金融領域的職業生涯。
將技術分析推向世界
Ralph Acampora和Alan Shaw大談技術分析對全球金融行業的影響。無論在美國還是在歐洲,他們跟別人分享技術分析心得,都獲益良多。
從黑色星期一中學習
Nick Sofocleous和Tony Greer一起回憶1987年作為缺乏經驗的交易員在波動市場中交易的經驗。Sofocleous對1987年10月的“黑色星期一”仍然記憶猶新,並影響了他之後的職業生涯。
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Howard Marks分享了他是如何成功投資的,他充分意識到沒有什麼是百分百確定的。在與Grant Williams的對話中,他談到如何駕馭市場週期,並在一個由道德風險和政治兩極分化的世界中,預見未來危險。
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Nick Sofocleous和Tony Greer一起回憶1987年作為缺乏經驗的交易員在波動市場中交易的經驗。Sofocleous對1987年10月的“黑色星期一”仍然記憶猶新,並影響了他之後的職業生涯。
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在美元創年內新高的壓力下,人民幣匯率再度面臨回檔壓力。相較於人民幣匯率維持韌性,日圓匯率在美元強勢上漲面前顯得「不堪一擊」。
我們獲悉,美元買權價值近期持續攀升,在選擇權市場押注美元進一步上漲的成本已升至去年11月以來的最高水準。背後的主要邏輯在於美國經濟的強大韌性刺激10年期美債殖利率回升,以及一部分避險資金因中東地緣政治衝突而買進美元,共同推動了市場對美元的強勁需求,強美元之勢再度在外匯市場掀起波瀾,且在第二季可能將持續下去。
週一公佈的遠強於預期的零售銷售額數據,以及今年以來連續3個月超預期的核心通膨數據,共同促使利率期貨交易員們則不斷減少對美聯儲今年降息的押注力度,10年期美國國債殖利率不斷跳升。利率期貨市場對於聯準會今年的降息押註一度低至25個基點,與年初的150個基點預期以及CPI公佈前的75個基點相差甚遠,並且市場押注首次降息時機從年度的一度押注3月大幅延後至11月,同時也晚於CPI公佈前夕市場押注的6月。
在火熱的美國經濟數據刺激下,美債市場對美國基準利率在「更長時間內保持在高位」(higher-for-longer)的激進預期發酵,有著「全球資產定價之錨」稱號的10年期美債殖利率從年初的3.8%附近攀升至週一的4.66%,促使全球資金兌換成美元以獲取高收益率,進而持續刺激美元走高。
最新數據顯示,彭博美元現貨指數(Bloomberg Dollar Spot Index)攀升至五個月以來的最高位,其中美元兌日圓匯率已升至34年來的最高位,兌歐元、英鎊、澳幣和紐西蘭元等主流貨幣的匯率也升至五個月來最高水準。
全球資金購買美元的新一輪狂熱浪潮甚至引發了外匯市場沉寂已久的激進猜測,認為美元將自2022年11月以來首次恢復與歐元的1:1平價匯率(歐元兌美元當前為1.0610附近) 。有統計數據顯示,全球槓桿基金目前持有兩年多來最大規模的押注,認為美元兌歐元將進一步大幅上漲。
儘管如此,希望透過購買買權(如果美元走強,看漲期權的價值將不斷上升)從美元進一步升值中獲利的投資者發現,價格成本比之前高得多。數據顯示,美元看漲期權溢價指標跳升至五個月以來的高點——即預計未來3個月美元將大幅升值的相對於看跌溢價比例已升至去年11月以來的最高水平。
Monex Europe Ltd.駐倫敦的外匯分析主管西蒙•哈維(Simon Harvey)表示:「市場現在註意到美元可能重返去年最高點的相關風險,並正在進行相應的對沖。」「在這種背景下,三個月期限的選擇權尤其有趣,因為我們懷疑收益率利差將明顯背離,有利於美元在第二季度進一步升值。的來說,收益率的軌跡一直在上升,」他表示,“然而歐洲在經濟成長方面舉步維艱。
Citizens董事總經理兼全球市場聯席主管Eric Merlis認為,在聯準會相對於歐洲央行更強硬的背景下,美元可能將持續全面升值。
如果美元面臨進一步上漲的阻力,買權的溢價比例可能會受到限制。彭博美元現貨指數的一項重要動量指標——慢步隨機指標已進入技術性的上升阻礙區間,這表明美元的短期進一步上行空間可能十分有限。
外匯市場的日圓匯率跌破1美元兌154日圓大關。這是自1990年6月以來的日圓兌美元的最低水準。其他主要貨幣也對美元貶值,呈現美元獨自走強的局面。強勁的經濟數據令美國降息預期有所倒退,另一方面,歐洲最早將在6月降息的可能性增加。中東局勢緊張所帶來的避險需求也推高美元買進。市場上對匯率幹預的警覺將進一步加強。
在美國東部時間4月15日上午8時30分(北京時間晚上8時30分),日圓匯率從1美元兌約153.90日圓暴跌至154.5日圓左右。美國商務部公佈的3月零售額較上季成長0.7%,超過市場預期(成長0.3%),彰顯美國經濟的堅挺。作為美國長期利率指標的10年期公債殖利率上升至4.6%左右(債券價格下跌)。
目前的動向與其說是“日圓貶值”,不如說是由“美元升值”主導。在4月15日的外匯市場,美元兌其他貨幣也被買入,顯示美元對已開發國家貨幣強弱的「美元指數」達到106點,創2023年11月以來的最高水準。
綜合顯示對各種貨幣的實力的名目有效匯率「日經貨幣指數」顯示,美元的漲幅最近一周接近1%。除歐元和日圓之外,巴西雷亞爾等新興市場貨幣也在同一期間貶值。
日本瑞穗銀行的數據顯示,美國商品期貨交易委員會(CFTC)發布的投機資金(非商業部門)的美元合成頭寸的淨買入額截至4月9日達到176億美元,創出2022年9月以來的最高水平。在2022年時,由於認為美國貨幣緊縮將持續,日圓匯率曾時隔約23年觸及1美元兌140日圓。
目前美元獨自走強的背後主要有兩個因素。即遙遙無期的美國降息時間和地緣政治風險的加劇。
美國物價指標顯示出超過市場預期的成長,美國聯邦儲備委員會(FRB)6月開始降息的預期進一步降溫。目前7月開始降息的預期較多,從年內的降息次數來看,3次的預期減少,2次佔優勢。
在美國,由於經濟的堅挺和服務的黏性通貨膨脹,利率容易面臨上行壓力。另外,不斷上漲的油價也將提高通膨壓力。
歐洲中央銀行(ECB)行長拉加德暗示了在通貨膨脹放緩的背景、6月啟動降息的可能性。多數觀點認為英國英格蘭銀行(央行)也將在6月降息。針對日本銀行(央行),岡三證券的高級策略師武部力也表示:「很難預測會急於進行進一步升息」。著眼於利率差擴大的美元買盤容易膨脹。
同時,中東局勢緊張也將推動美元升值。由於市場的避險情緒,「『動盪時期買美元』的現象擴大」(日本國內銀行的交易員)。作為世界最大的經濟體,美國的美元也被稱為“軸心貨幣”,在危機時容易作為安全資產而購買。
伊朗4月13日透過無人機和飛彈襲擊了以色列。雖然以色列軍隊攔截了大部分,損失有限,但認為這可能演變成反覆報復行動的擔憂正在加強。
股票市場的避險情緒也在增強。在本周初的4月15日的美國股市,空頭回補佔優勢,道瓊斯30種工業股平均指數出現了比上週末上漲400點的局面。不過,在以色列戰時內閣已敲定「明確有力地」再次報復的方針這一消息傳出後,道瓊斯指數開始下跌,跌幅一度超過300點。原油期貨和黃金期貨也持續走高。
美國花旗集團的多元資產投資策略團隊在4月15日的報告中表示,中東地區的“進一步緊張的風險從中期來看正在上升”,指出原油可能升至每桶近100美元。建議買進黃金和美元、賣出日圓。
外匯市場目前的焦點是日本政府和日本銀行是否會實施買入日圓的干預。日本財務省的財務官神田真人在當地時間15日傍晚表示:「幾乎每天都在與包括美國在內的主要國家的財政和中央銀行官員保持聯繫」。這項言論意識到本週將在華盛頓舉行的二十國集團(G20)財長和央行總裁會議。
在美元升值主導的情況下,即使進行幹預可能也收效甚微,而且如果在G20會議召開之前或期間內實施,有可能因「操縱匯率」而遭到美國等國的批評。有觀點認為,G20會議之前和期間內日本政府難以採取行動,因此外匯市場上賣出日圓、買入美元的趨勢正在持續。
某日資銀行的交易員表示,「由於日美利差,(借入低利率的日元,以高利率貨幣進行投資,賺取利率差收益的)日元套利交易很容易持續。很難想像投機資金會一下子減少美元的持股」。在市場意識到「155日圓」是日本政府的新防線的背景下,市場正在考驗日本政府對幹預的認真程度。
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