川普稱讚剛果盧安達和平協議

世界黃金協會表示，相較於對黃金價格的抑製作用，成長放緩、貨幣政策寬鬆以及持續的地緣政治風險更有可能推高金價，且投資需求、央行購金和黃金回收可以提供額外支撐，但不確定性仍居高不下，主要不利因素依然存在。

世界黃金協會分析師在《2026年黃金展望》報告中指出，2025年黃金表現亮眼，創下50多次歷史新高，漲幅超過60%。他們表示："地緣政治和經濟不確定性加劇、美元走弱以及積極的價格勢頭共同支撐了這一表現。投資者和央行都增加了黃金配置，以尋求多元化和穩定性。"

展望2026年，他們認為地緣經濟不確定性將持續影響黃金前景。分析師表示："黃金價格大致反映了宏觀經濟的普遍預期，如果當前情況持續下去，金價可能保持區間波動。然而，從今年的情況來看，2026年很可能繼續出人意料。如果經濟成長放緩和利率進一步下降，黃金可能會出現小幅上漲。

他們補充說："央行需求和黃金回收趨勢等其他因素也可能影響市場。最重要的是，在市場持續波動的情況下，黃金作為投資組合多元化工具和穩定性來源的作用仍然至關重要。"

世界黃金協會指出，黃金是2025年表現最強勁的資產之一。他們表示："這波歷史性上漲行情（預計成為1971年以來黃金年度漲幅第四強的年份）是由多種因素共同推動的。在宏觀層面，兩個因素尤為突出：一是地緣政治和地緣經濟環境的高度緊張，二是美元的普遍疲軟及利率的邊際下行。"

分析師表示：「這種環境導致在債券回報乏力和股市泡沫擔憂的背景下，投資組合多元化需求廣泛增強。在此背景下，加之黃金積極勢頭的進一步支撐，從西方到東方所有地區的投資需求均激增。與此同時，央行繼續大舉購金——需求遠高於平均水平，儘管低於前三年的創紀錄水平。"

世界黃金協會的黃金歸因模型顯示，高風險環境（主要由地緣政治風險驅動）解釋了金價年內漲幅中約12個百分點的來源，而美元走弱和利率小幅下降帶來的機會成本降低則貢獻了另外10個百分點。

該協會補充說："在上述兩個因素中，地緣政治風險加劇和美元疲軟的綜合影響約佔16個百分點。這凸顯了川普第二任期以來，政治和宏觀經濟不確定性對黃金表現的巨大影響。此外，價格動能和投資者持倉貢獻了9個百分點，而經濟成長則貢獻了10個百分點。"

分析師同時指出，黃金價格的四大驅動因素在2025年呈現出"罕見的均衡狀態"。他們表示："這標誌著市場正由​​多元力量共同驅動，而非單一催化劑主導。話雖如此，價格動能發揮的作用比往年更為顯著——考慮到黃金的強勁漲勢已引發投資者的廣泛關注，這一現象並不令人意外。"

展望2026年，世界黃金協會指出，市場目前"在很大程度上延續現狀定價，但籠罩在濃厚地緣經濟陰雲下的宏觀數據分化，意味著不確定性將保持高位。"

協會補充說："市場對美國勞動力市場疲軟的擔憂日益加劇，同時關於通膨將持續頑固高位還是面臨新上行壓力的爭論依然存在。與此同時，儘管取得了一些進展，地緣政治摩擦仍在持續發酵。這對黃金意味著什麼？與今年情況相似，諸如解放日之類的不可預見事件仍無法預判，雖然這些事件的具體事件的情況不過，雖然這些事件正在發生頻率。

"此類事態發展會引發風險偏好還是避險情緒，可能對各類資產表現及黃金作為戰略性多元化資產的作用產生決定性影響。"

分析師寫道，當前金價在很大程度上反映了市場對經濟成長、通膨及貨幣政策的宏觀共識預期。他們指出："當我們輸入市場共識變數時，我們的黃金估值框架所呈現的區間震盪走勢正體現了這一點：全球GDP增長保持穩定且基本符合趨勢（實際同比增長2.7%-2.8%）；美聯儲將額外降息約75個基點，核心CPI/PCE到年底將下降約40-60個基本收益率；"

但分析師警告稱，歷史顯示宏觀經濟很少與市場共識相符。 「因此，我們分析了可能推動金價溫和上漲（淺層滑坡）、大幅上漲（厄運循環）以及引發顯著回調（再通膨回歸）的各種情境。"

在"淺層滑坡"情境中，分析師指出儘管美國經濟數據表現不一，但市場參與者仍擔憂成長動能可能正在放緩。 "隨著風險偏好下降，資金將轉向防禦性資產配置。在此環境下，人工智慧預期的潛在重置可能會對股市造成額外拖累——尤其是在主要指數中AI概念股權重顯著的情況下，這將放大市場波動並促使進一步的風險規避。"

他們補充說："隨著創紀錄的高利潤率收縮，美國勞動力市場可能趨於疲軟，進而導致消費者活動減弱，並引發更廣泛的全球增長放緩。在此背景下，美聯儲可能降息幅度超出現有預期，通過放寬政策來應對經濟不確定性上升和通脹降溫預期。"

在這些條件下，黃金將獲得溫和看漲影響。分析師表示："利率下行與美元走弱的組合，疊加加劇的避險情緒，將為黃金創造持續的支持環境。我們的分析顯示，在此環境下，2026年金價可能較當前水平上漲5%-15%，具體取決於經濟放緩的嚴重程度以及降息的速度和幅度。這在正常年份將構成結果，即便2025年仍被視為可觀的後續表現。

他們進一步指出："利率下行與美元走弱（兩者目前均處於週期性高位）的結合歷來是黃金的支撐因素。此外，即使經濟環境保持相對溫和，央行持續的戰略性購金以及中國保險公司或印度養老基金等潛在新投資機構的入場，都可能進一步鞏固黃金的積極趨勢。"

世界黃金協會分析師提出的第二種情境是"厄運循環"。他們指出：「全球地緣政治和地緣經濟風險上升，可能推動全球經濟陷入更深層次、更同步的放緩，這種可能性並非為零。貿易緊張局勢、未解決的地區衝突或新的爆發點可能侵蝕市場信心，嚴重拖累全球經濟活動。這些壓力將加劇全球環境的碎片化，並提升貿易和投資領域的風險敏感性。"

他們解釋道："隨著信心消退，企業縮減投資、家庭削減支出，將觸發自我強化的厄運循環，加劇經濟下行。美國增長進一步疲軟，通脹跌破目標水平，促使美聯儲激進降息。長期收益率急劇下降，隨著政策放寬美元走軟，導致全球貿易疲軟和大宗商品普遍弱勢。"

"厄運循環"情境對黃金將產生看漲影響。分析師表示："收益率下降、地緣政治壓力加劇與顯著的避險需求三者結合，將為黃金創造異常強勁的順風，推動金價大幅上漲。在此情境下，2026年金價可能較當前水平飆升15%-30%。"

世界黃金協會稱，黃金ETF的投資需求仍將是關鍵驅動力，很可能抵消珠寶或科技領域可能出現的疲軟。他們指出："歷史表明，價格上漲往往會激發投資者興趣，加速動量形成。今年以來全球黃金ETF已錄得770億美元資金流入，持倉量增加逾700噸。即使我們將觀察起點進一步回溯至2024年5月，全球黃金ETF總持倉量仍增長約850噸。這一數字尚不及此前的黃金市增幅。

世界黃金協會提出的第三種情境是"再通膨回歸"。分析師寫道："另一方面，也存在另一種可能性：川普政府制定的政策取得成功，在財政支持措施的推動下實現強於預期的增長。在此條件下，再通膨可能重新佔據主導，提振經濟活動，推動全球經濟成長步入更堅實的軌道。"

隨著通膨壓力加劇，聯準會將被迫在2026年維持利率不變，甚至進一步升息。他們表示："這將推高長期收益率並強化美元。收益率上升與貨幣走強會提高持有黃金的機會成本，促使資金回流美國資產。經濟情緒的改善也會推動全面的風險偏好輪動。"

此情境對黃金價格將產生看跌影響。分析師指出："收益率攀升、美元走強以及向風險資產配置的轉移，將對黃金構成重壓，導致投資者興趣顯著消退。隨著對沖頭寸解除和零售需求疲軟，市場背景將明確轉空，可能導致金價自當前水準回調5%至20%。當投資者轉向股票和高收益資產時，黃金ETF持倉可能持續外流。

他們補充說："儘管如此，機會成本上升、風險偏好情緒與負面價格動能的結合，可能為黃金創造嚴峻環境，這使其成為我們展望中最看跌的情境。"

除三大關鍵情境外，世界黃金協會指出央行需求和回收供應是重要的不確定因素。他們表示："這些因素處於我們傳統量化建模範圍之外，但可能實質影響黃金市場。央行需求仍是黃金表現的重要支撐。官方部門的購買一直保持強勁，且有充分理由預期央行購金將繼續。"

分析師指出："新興市場國家的黃金儲備（這是需求的主要來源）仍遠低於已開發國家水平。如果地緣政治緊張局勢升級，新興市場的購金步伐可能加快，從而強化對黃金的結構性支撐。"

然而他們警告稱，央行購金行為更多受政策而非市場狀況驅動，"若購金規模顯著回落至新冠疫情前水平或更低，可能給黃金帶來額外的阻力。"

回收金流也可能成為影響黃金價格方向的重要搖擺因素。分析師表示："在計入金價上漲及經濟成長影響等因素後，今年黃金回收量相對低迷。這一現象與黃金作為貸款抵押品的使用顯著增加有關。僅今年一年，印度消費者透過正規管道抵押的黃金首飾就超過200噸。非正式證據表明，非正規部門的黃金抵押貸款規模也幾乎相當。"

世界黃金協會指出，若黃金繼續被用作抵押品而非進入回收流程，將持續為高金價提供支撐。但他們警告："但若印度經濟顯著放緩，可能引發黃金抵押品的強制變現，增加二級市場供應並對金價構成壓力。儘管市場對印度經濟普遍持積極看法，但嚴重的全球衰退（例如厄運循環情境）仍可能產生溢出效應。"

世界黃金協會表示，其2026年展望必然受到當前不確定經濟環境的限制，新的一年金融市場可能面臨更多波動。

分析師稱："雖然當前金價大致反映了主流的宏觀經濟共識並指向區間波動，但我們的分析表明，增長放緩、寬鬆政策和持續地緣政治風險等因素更可能支撐而非削弱黃金。此外，對今年黃金表現至關重要的黃金投資仍有成長空間。

他們總結：最終，可能結果的多樣性凸顯了基於情境規劃的價值。在一個衝擊和意外日益常態化的世界裡，黃金提供多元化和下行保護的能力仍然至關重要。

來源：匯通網

一、熱點回顧

一些市場觀察

二、昨日匯市總結

來源：招銀避險

1.基準情形判斷

2.右尾風險

3.左尾風險

來源：早安匯市

技術分析

鎊瑞天圖，昨天行情收出陽線形態只是幅度有限，但從技術格局角度看走向偏強，所以可以保持一些偏多頭思路，等待後市調整後可能的繼續拉升機會。

鎊瑞4小時圖，市場多頭流向發展的較為順利，雖然有過極端回檔但最終還是拉漲走強，建議投資人保持短線多頭思路，等待調整後再度關注可能的多頭機會。

鎊瑞小時圖，市場多頭流向持續發展且有繼續向上機會，目前需要投資者耐心等待必要回檔動作，憑藉均線和趨勢線支撐關注可能的多頭機會。

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據英國《泰晤士報》引述政府消息人士的話報道稱，英國政府已準備將英國境內價值80億英鎊的被凍結俄羅斯資產轉交給烏克蘭，但相關機制目前仍未制定。

此前，歐盟委員會提出了兩種在2026至2027年為烏克蘭提供資金的方案，其中包括動用被凍結的俄羅斯資產。歐委會稱，已為歐盟國家和金融機構設計了"保護措施"，以應對俄羅斯可能的反制。最終的資金決定將由12月的歐盟高峰會做出，期間將進行磋商。

報告引述英國外交大臣伊薇特·庫珀在周三與北約成員國外長會晤時的話稱："我們需要一個協調一致的計劃，來使用這些俄羅斯主權資產，不僅要在短期內支持烏克蘭，也要向俄羅斯傳遞一個強有力的信號。"

一名政府消息人士表示，目前尚未制定具體機制，以解凍英國境內價值80億英鎊（約106億美元）的俄羅斯資產並將其轉交烏克蘭。

歐盟委員會正極力推動歐盟國家同意將俄羅斯主權資產用於援助基輔。歐盟內部討論的金額從1850億歐元到2100億歐元不等，形式為貸款，烏克蘭在衝突結束後並在"莫斯科向其支付損失賠償"的前提下，需"名義上"償還這筆貸款。但俄羅斯外交部先前已表示，歐盟要求俄羅斯向烏克蘭支付賠償的想法脫離現實，布魯塞爾長期以來一直在從事對俄羅斯資產的竊盜行為。

自特別軍事行動以來，歐盟和七國集團凍結了俄羅斯近一半的黃金外匯儲備，總計約3,000億歐元。其中，超過2000億歐元資產位於歐盟境內，包括存放在位於比利時的歐洲清算銀行（Euroclear）帳戶上的1800億歐元。歐盟委員會先前稱，2025年1月至11月，歐盟已將凍結俄羅斯資產所產生的收益中的181億歐元轉交給烏克蘭。

俄羅斯外交部多次指出，歐洲凍結俄資產的行為是竊盜，強調歐盟的目標不僅是私人資產，還包括俄羅斯國家資產。俄羅斯外交部長謝爾蓋·拉夫羅夫曾表示，若西方沒收被凍結的俄資產，莫斯科將會回應。他指出，俄羅斯同樣有能力不歸還西方國家存放在俄境內的資金。

來源：俄新社