川普強力推格陵蘭島相關舉措，投資人湧入避險資產，金銀價格再創歷史新高

美國一項與購買格陵蘭島掛鉤的關稅威脅，正引來歐洲的強硬回應。 1月19日，德國副總理兼財政部長拉爾斯·克林拜爾明確表示，歐洲將對此作出一致且清晰的回應。

克林拜爾在柏林與法國經濟與財政部長羅蘭·萊斯屈爾會晤後強調，德國正協同歐洲夥伴準備反制措施。他直言，歐洲不斷遭受新的挑釁，「已經到達極限」。

歐洲亮出“工具箱”，威脅強硬反制

克林拜爾在記者會上具體闡述了歐洲正在考慮的幾項反制措施，並展示了應對「經濟謳詐」的決心：

• 凍結關稅協議：擱置原計劃本週提交歐洲議會表決的一項歐美關稅協議。

• 恢復報復關稅：重新啟動歐盟先前已暫停對美國徵收的關稅。

• 動用法律工具：考慮啟用歐洲的法律工具，以強硬姿態應對。

川普的「格陵蘭牌」：不賣就加稅

這場風波源自美國總統川普1月17日在社群媒體上的一則聲明。他宣布，計劃從2月1日起，對來自八個歐洲國家的輸美商品加徵10%的關稅。

這八個國家包括：丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭。

川普也宣稱，如果相關方不同意美國“全面、徹底購買格陵蘭島”，關稅稅率將從6月1日起進一步提高至25%。

聯準會主席鮑威爾將罕見地出現在最高法院的聽證席上。 1月21日，他將旁聽理事麗莎·庫克（Lisa Cook）一案的口頭辯論，這不僅是公開的表態，更被外界視為捍衛聯準會獨立性的關鍵一戰。

有分析直言，這場審判關乎聯準會獨立性的生存。一旦法院裁決允許白宮「因故」罷免理事，那麼為鮑威爾本人解職的法律大門也將被徹底打開。

一場由川普發起的“白刃戰”

這場風波始於去年八月，前總統川普公開宣稱，要以涉嫌抵押貸款詐欺為由，解僱由拜登任命的聯準會理事麗莎·庫克。

庫克否認了所有指控，至今也未被正式起訴。為保住職位，她隨即提起訴訟。去年十月，最高法院下達臨時命令，允許她在案件審結前繼續留任。

與此同時，川普政府與聯準會的矛盾也在激化。鮑威爾先前披露，司法部已向聯準會發出傳票，調查其在辦公大樓裝修工程管理和國會證詞中是否存在誤導行為，甚至威脅對他本人提起刑事指控。

判決結果將重塑總統權力

庫克一案的判決，將直接決定美國總統權的邊界。

根據《聯邦儲備法》，聯準會理事的任期長達十四年，且只有在正當理由下才能被提前解職。這套制度設計的初衷，正是為了將貨幣政策與短期政治壓力隔離，確保其獨立性。

如果最高法院為川普的嘗試“開綠燈”，那麼未來任何一位總統都可能效仿，而聯準會作為獨立決策機構的基石將被徹底動搖。

瑞銀的分析點明了其中的利害關係：若政府堅持對鮑威爾提起刑事訴訟，而參議院共和黨人又拒絕推進新的人事提名，聯邦公開市場委員會（FOMC）很可能會讓鮑威爾在主席任期（2026年5月15日結束）後，繼續以理事身份留任（理事任期至2028年5月15日結束）後，繼續以理事身份留任（理事任期至2028年1月31日結束），以此為新障礙甚至被降息的最後一任壓力可能繼續被列在政治有利度

鮑威爾的“無聲宣言”

鮑威爾親自坐上聽證席，表明這場爭鬥已經超越了個人恩怨，升級為一場對整個機構存續規則的捍衛。

川普想要的，不只是一個順從的理事席位，而是一個能完全執行其政策意志的聯準會。

鮑威爾親臨現場，就是最明確的拒絕。

國際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行的最新報告為2026年全球經濟描繪了一幅複雜圖景：一方面，經濟展現出超預期的韌性，成長預測被普遍上調；但另一方面，貿易保護主義，尤其是美國的關稅政策，正成為籠罩在全球復甦之上的最大陰影。

在多重下行壓力下，以人工智慧（AI）為代表的科技革命正成為驅動成長的關鍵力量。全球經濟正是在這種機會與挑戰的角力中謹慎前進。

經濟展現韌性，全球機構調高預期

儘管面臨貿易逆風，全球經濟的穩健表現超出了先前預期。世界銀行在其最新《全球經濟展望》報告中，將2026年全球經濟成長預期上調至2.6%，較先前預測值提高了0.2個百分點。同樣，國際貨幣基金組織也將2026年的成長預期上調了0.2個百分點，至3.3%。

這種韌性主要得益於幾個關鍵因素：

• 新興市場引領成長： IMF預計，新興市場與發展中經濟體在2026至2027年將維持4.0%以上的成長。世界銀行的數據也顯示，其4.2%的成長速度使其成為全球成長的重要引擎。相較之下，已開發經濟體2026年的成長率預計在1.7%至1.8%之間。

• 內部動能穩固：貿易品庫存的合理累積、人工智慧相關投資的擴大、全球供應鏈的最佳化調整，以及部分國家高於預期的財政刺激，共同支撐了經濟活動。

• 通膨壓力緩解：全球整體通膨率預計將穩定回落，從2025年的4.1%降至2026年的3.8%，並在2027年進一步降至3.4%，為貨幣政策調整創造了空間。

世界銀行首席經濟學家英德米特吉爾指出，全球經濟的抗衝擊能力超乎預期，通膨穩定回落，投資人活力持續恢復，經濟正逐步回歸常態化成長軌道。德勤全球首席經濟學家伊拉‧卡利甚也認為，各國政府正積極適應新的地緣政治現實，優化政策框架，為經濟穩定成長提供製度保障。

關稅衝擊：全球成長的最大下行風險

然而，這份樂觀的成績單背後，潛藏著巨大的不確定性。 IMF、世界銀行和聯合國的報告一致將矛頭指向了貿易緊張局勢，尤其是美國的關稅政策。

《紐約時報》的文章直言，“美國政府的關稅政策對全球經濟造成嚴重破壞”，不確定性已成為全球經濟的核心關鍵字。 IMF首席經濟學家皮埃爾—奧利維耶·古蘭沙也強調，美國加徵關稅的舉措衝擊了全球貿易規範，給本已溫和的成長前景帶來沉重壓力。

這一風險正在轉化​​為具體數據：

• 全球貿易失速：聯合國預測，2026年全球貿易成長或將從2025年的3.8%大幅放緩至2.2%。

• 主要經濟體承壓：受關稅及地緣政治不確定性影響，2026年美國經濟成長率預計維持在2.0%左右，而歐盟經濟成長將放緩至1.3%，日本經濟成長率預計約為0.9%。

• 長期效率受損：美國彼得森國際經濟研究所的專家警告，若關稅爭端持續，全球經濟的長期效率損失將逐步顯現，必須警惕風險累積對成長的拖累。

AI與數位化：驅動成長的新動能

在傳統成長動力面臨挑戰之際，以人工智慧為核心的數位轉型，正成為對沖風險、驅動全球經濟的新引擎。

人工智慧大模型技術正加速向各領域滲透，推動企業加速智慧化升級，優化生產流程，並提升供應鏈效率。世界銀行認為，人工智慧將顯著提升全球全要素生產力。 IMF甚至預測，在2025至2030年間，人工智慧每年可望推動全球經濟成長約0.5個百分點。

不過，彼得森國際經濟研究所也提醒，人工智慧紅利的兌現仍存在不確定性，需要透過加強國際合作和完善風險防治機制，才能將技術潛力有效轉化為成長實效。

結構性挑戰：發展失衡與永續成長

除了眼前的貿易摩擦，深層的結構性問題同樣不容忽視。發展不均衡是限制全球永續成長的重要瓶頸。

世界銀行報告指出，未來十年，發展中經濟體將有12億年輕人進入勞動年齡，就業壓力大。英德米特·吉爾警告，當前全球的增長水平尚不足以有效減少極端貧困，“高低收入經濟體生活水平'兩極分化加劇'的現象，值得國際社會高度關注。”

為此，各大國際機構共同呼籲加強全球協調與集體行動。聯合國強調，各國需重建對開放、基於規則的多邊貿易體系的承諾，破解經濟、地緣政治和技術領域的多重緊張局勢。世界銀行則提出了三大政策支柱：增加對科技與教育的投入、優化營商環境、動員私人資本，為促進均衡永續的成長築牢基礎。

圍繞著格陵蘭島的緊張局勢，正從一場外交風波演變為可能拖累全球經濟的真實風險。國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃週一發出警告，稱相關爭端可能會成為經濟成長的阻力。

儘管IMF同日上調了今年的全球經濟成長預期，但這項積極展望也伴隨著嚴峻的風險提示。格奧爾基耶娃明確指出，除了對人工智慧泡沫的擔憂，貿易和地緣政治緊張局勢是全球經濟面臨的重要挑戰。

川普的關稅棒與「購島」執念

美國總統川普上週六宣布，將對八個歐洲國家（丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭）的輸美商品加徵10%的關稅，計劃從2月1日起生效。

他還威脅稱，如果相關方不同意美國「全面、徹底購買格陵蘭島」的協議，稅率將從6月1日起進一步提高至25%。

川普購買格陵蘭的想法最早出現在第一任總統任期的2019年。自從重返白宮後，他不僅加強了言辭力度，甚至拒絕排除使用武力實現這一目標的可能性。

IMF總裁：貿易偏航將拖累全球成長

在瑞士達沃斯，格奧爾基耶娃表示，現在評估這場爭端具體的經濟影響還為時過早，但其潛在的負面效應不容忽視。

她透露：“我們已經對各種可能發生的情況進行了模擬。從這些模擬結果來看，一旦我們偏離了保持貿易基本正常運行的軌道，就可能會抑制經濟增長。”

格奧爾基耶娃補充說，最佳方案是找到一條達成共識的路徑，這對世界各地的所有人都有好處。

歐洲強硬回應，外交陷入僵局

對於川普的收購提議，丹麥和格陵蘭方面已明確拒絕。丹麥對格陵蘭島擁有主權，負責其國防和外交事務，但該島享有高度自治權。

歐洲方面也擺出了強硬姿態。有消息稱，如果川普政府兌現關稅威脅，歐盟可能對價值930億歐元（約1080億美元）的美國商品加徵報復性關稅。儘管歐盟會先嘗試透過外交途徑解決問題，但也考慮其他反制措施。

同時，局勢呈現軍事和外交雙重緊張。上週，丹麥、德國、法國、瑞典和挪威派出少量士兵，在格陵蘭島舉行了聯合軍事演習。而美國、丹麥和格陵蘭三方上週舉行的會談也未能取得任何外交突破，使事件陷入僵局。

法國的政治僵局終於有了結果，但方式極具爭議。法國總理勒科爾尼宣布，他將動用憲法中的一項特殊權力，在不經過議會投票的情況下，強行通過2026年政府預算案。

此舉表明，在與反對黨進行了數月之久的談判仍無法達成共識後，勒科爾尼政府決定繞過議會。同時，這也暗示他有信心在接下來可能面臨的不信任投票中過關。

為何動用「憲法武器」？

勒科爾尼這次動用的是法國《憲法》第49.3條。這項條款允許政府在某些情況下，無需議會表決即可通過法案。

這並非勒科爾尼的首選。他先前曾明確表示，不會動用這項機制，因為它在反對派議員中極不受歡迎，甚至曾導致他的兩名前任在預算紛爭中被迫下台。

然而，面對久拖不決的僵局，勒科爾尼的態度變得強硬。他在周一的內閣會議後表示：“我們是法國，我認為我們應該停止像過去幾週那樣在全世界面前上演鬧劇，我們應該為這個國家提供一份預算。”

市場投下“信任票”

儘管政治上充滿爭議，但金融市場似乎對這項決斷給予了正面回饋。消息傳出後，衡量市場風險情緒的關鍵指標——法國與德國10年期國債之間的利差，迅速收窄至約65個基點，為7月份以來的最低水平，收盤時穩定在66個基點左右。利差收窄通常意味著投資者對法國政府債券的風險擔憂有所緩解。

圖：法國預算前景趨於明朗，法德10年期公債利差應聲收窄

政治與財政雙重考驗

不過，勒科爾尼的考驗才剛開始。未來幾天，他幾乎肯定會因動用第49.3條款而面臨不信任動議。

然而，政局似乎出現了微妙的轉折。在當前議會格局中擁有關鍵影響力的社會黨議員已暗示，由於勒科爾尼上週在稅收和支出措施上做出了一些讓步，他們準備在不信任投票中選擇棄權。如果真是這樣，政府將得以存活。

即便闖過政治關，財政挑戰仍嚴峻。投資者將不得不接受一個高於預期的財政赤字目標。法國政府重申，2026年的赤字目標將是經濟產值的5%，而不是最初預算草案中提出的4.7%。

勒科爾尼承諾，即便增稅計畫縮水，最新版本的預算案仍將透過削減各部門的開支來實現5%的赤字目標。

但他也承認，前路並非一片坦途。如果通常支持他的議員在不信任投票中倒戈，或者參議院決定拖延審議進程，預算案仍有被推遲或打亂的風險。勒科爾尼坦言，目前無法做出任何保證，也不存在與各政黨之間的秘密政治交易。

美國總統川普就格陵蘭主權問題發出威脅後，一個極端的反制設想開始在投資者中流傳：歐洲是否會拋售其持有的數萬億美元美國資產，打響一場金融反擊戰？

歐洲國家是美國債券和股票的巨額持有者。市場猜測，一旦川普重啟關稅戰，歐洲可能會以拋售這些資產作為報復。考慮到美國經濟對外國資本的依賴，此舉無疑會推高其借貸成本，並拖累股市。

「資本武器化」：一個危險的構想

儘管聽起來威力巨大，但「資本武器化」的構想正從市場的尾部風險，逐漸成為一個被嚴肅討論的話題。德意志銀行的全球首席外匯策略師已公開提及這個概念，這本身就說明，隨著地緣政治格局的重塑，這類報復行動正進入全球資本市場的視野。

美國財政部數據顯示，光是歐盟內部持有的美國資產規模就超過10兆美元，而英國和挪威等非歐盟國家仍持有更多。

德意志銀行全球外匯研究主管George Saravelos指出，美國儘管擁有強大的軍事和經濟實力，但其關鍵弱點在於透過巨額對外逆差，依賴別國為其「埋單」。他表示：“在西方聯盟的地緣經濟穩定性遭遇根本性動搖的環境下，歐洲方面是否還會願意和過去一樣繼續扮演這樣的角色，已經不那麼確定了。”

這一緊張局勢已經對市場產生了初步影響。週一，美股期指、歐洲股市和美元均承壓下行，而黃金、瑞郎和歐元等避險資產則受益。這與去年4月川普關稅政策出台後的市場反應相似，儘管程度較輕，但暗示「拋售美國」的交易邏輯可能重返舞台。

說易行難：歐洲反擊的三大障礙

將持有的美國資產當作武器，說起來容易，做起來卻面臨重重阻礙。多數策略師認為，歐洲決策者最終走上這一步的可能性並不高。

首先，資產所有權分散。歐洲持有的大部分美國資產由不受政府直接控制的私人基金管理。雖然存在像挪威2.1兆美元主權財富基金這樣的公共部門持有者，但絕大多數資產仍分散在無數私人投資者手中。荷蘭國際集團的研究團隊指出，歐盟幾乎無法強迫私部門拋售美元資產，最多只能嘗試激勵資金更多流向歐元資產。

其次，反擊會「自傷」。法興銀行首席外匯策略師Kit Juckes表示，拋售美國資產的前提是「外國持有人願意承受經濟損失」。大規模拋售必然導致資產價格下跌，最終受損的也包括歐洲投資者自己。他認為，只有在局勢顯著惡化的情況下，歐洲的公共部門投資者才可能為了政治目的而犧牲投資表現。

最後，投資者或已提前行動。一些策略師認為，擔心風險的投資者可能早已在去年的貿易摩擦中削減了對美國資產的曝險。荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley表示，美元部位可能已經經歷了再平衡，這使其在應對新一輪市場波動時更具韌性。

更現實的政策工具箱

如果將歐洲所持資產「武器化」意味著局勢的重大升級——從一場貿易戰演變為直接衝擊資本市場的金融衝突，那麼歐洲目前考慮的對策則更為實際。

到目前為止，歐盟最實際的回應是提出暫停批准與美國在去年7月達成的貿易協議。此外，歐洲領導人也正在討論可能對價值930億歐元（約1,080億美元）的美國商品徵收關稅。德國財長更是敦促歐洲，要為動用最強而有力的貿易反制措施做好準備。

總而言之，動用金融武器是歐洲的潛在選項，但它更像是一張輕易不會打出的底牌。在真正攤牌之前，歐洲的工具箱裡有更多常規的貿易和外交手段可供選擇。