央行官宣：結構性降息落地

現貨黃金在創下4,643美元的歷史新高後，未能守住漲幅，迅速迎來獲利回吐盤，價格高開低走，盤中一度跌破前日收盤價，形成吞噬形態。這凸顯了當前市場多空力量的激烈交鋒。

儘管白銀價格下跌和亞洲股市調整給貴金屬市場帶來壓力，但中國央行釋放的寬鬆信號以及持續的地緣政治緊張局勢，仍為金價提供了支撐，使其穩定在4600美元/盎司附近。

目前，金價的走向正受到多方因素的複雜影響。本文將拆解影響近期黃金走勢的幾個關鍵變數。

喜憂參半的美國數據，降息預期增加變數

作為一種無息資產，黃金價格與實際利率以及聯準會的政策預期高度相關。然而，近期美國公佈的經濟數據卻呈現出相互矛盾的景象，讓市場對聯準會何時降息的判斷變得更加困難。

首先，就業市場數據出現分化。一方面，10月和11月的非農業數據大幅下修，12月新增就業人數僅5萬人，低於預期，顯示就業市場正在萎縮。但另一方面，失業率從4.6%微降至4.4%，反映出招募和裁員活動同時減少。失業率的下降可能會推遲聯準會的降息時點，這對黃金構成利空。

其次，通膨數據同樣複雜。 2025年12月，美國核心CPI季增0.2%，低於預期，較去年同期維持在2.6%的四年低點，這是通膨緩解的明確訊號。但同時，11月的生產者物價指數（PPI）較去年同期成長3%，超出市場預期的2.7%。 PPI超預期而CPI符合預期，暗示未來通膨壓力可能回升，這與單獨看CPI的結論相悖。

此外，11月零售銷售額環比成長0.6%，扭轉了先前的萎縮態勢，強勁的數據利好美元指數反彈，從而對金價形成壓制。

地緣風雲再起，避險情緒的“雙面刃”

地緣政治局勢是影響黃金避險需求的關鍵。川普關於伊朗局勢的表態，表示相關鎮壓事件正逐步減少，這在一定程度上緩和了市場的緊張情緒，削弱了黃金的避險買盤。

然而，風險並未完全消除。川普同時強調，不排除採取軍事行動的可能性，這為地緣風險的再次發酵預留了空間，也限制了金價的下跌幅度。

其他動態同樣值得關注。根據HRANA組織報告，伊朗的抗議活動牽連人數已達2,571人。同時，川普宣布對與伊朗有貿易往來的國家加徵25%的商品關稅。這些事件雖未立即引發局勢升級，但為黃金的長期避險需求埋下了伏筆。

聯準會與美元，兩大傳統壓力源

除了宏觀數據和地緣政治，聯準會的獨立性爭議和美元走勢，也成為影響金價的重要因素。

聯準會獨立性爭議：黃金的新避風港？

近期，市場對聯準會獨立性的擔憂正在升溫，這可能成為黃金避險需求的一個新支撐點。聯準會主席鮑威爾公開批評川普政府傳喚他的決定，認為此舉意在脅迫聯準會實施寬鬆政策。而川普則回應稱，儘管司法部正在對鮑威爾進行調查，但暫無解僱計劃，不過最終決策「尚為時過早」。

如果市場對聯準會政策獨立性的擔憂持續發酵，可能會促使資金流入黃金等避險資產，為金價提供支撐。

美元指數反彈：金價的直接阻力

美元走勢是影響金價的直接變數。衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數（DXY）在短暫回檔後重拾漲勢，交投於99.17附近。由於黃金以美元計價，美元走強會直接削弱非美貨幣持有者的購買力，進而抑制黃金需求。

聯準會發布的褐皮書顯示，自11月中旬以來，美國多數地區的經濟活動以「溫和至適度的速度」回升，較此前有所改善。經濟基本面的好轉，預計將繼續支撐美元反彈，對金價構成壓力。

技術面怎麼看？金價後市展望

綜合來看，目前黃金市場正處於多空拉鋸之中。美國經濟基本面的改善預計將推遲聯準會的降息節點，疊加美元走強，對金價形成壓制。但另一方面，地緣政治的不確定性、對聯準會獨立性的擔憂以及中國央行的寬鬆政策，又為黃金提供了堅實的底部支撐。

從技術圖表來看，現貨黃金在測試5日均線和上升通道下軌後開啟反彈。只要價格能守住這兩個關鍵支撐位，就有望繼續沿著現有通道和均線系統上漲。

現貨黃金日線圖顯示，金價在上升通道內運行，測試關鍵支撐後反彈

而從更短的周期看，金價則呈現出區間震蕩的格局，多空雙方在兩個箱體結構內反覆爭奪。

分時圖揭示金價短期在箱體內震盪，多空力量暫時均衡

未來，投資人需密切關注地緣政治的最新發展，以及權益市場的連動效應。如果股市出現集體反彈，可能會帶動市場風險偏好回升，屆時黃金和白銀仍有再次衝擊新高的可能。

美元兌日圓的走勢正變得異常緊張，市場情緒如同一條繃緊的弦。週四歐洲交易時段，匯價在158.370附近波動，盤中一度沖高至158.699，但隨後因日本央行官員的一席話，瞬間跳水35點至158.32。這清楚地揭示了市場的神經有多脆弱——任何來自官方的風吹草動，都足以引發一場短線巨震。

圖：日本央行官員發表演說後，美元兌日圓5分鐘圖出現急速下挫，市場對官方表態高度敏感。

多空拉鋸：誰在主導方向？

目前，美元和日圓正上演一場複雜的拉鋸戰。

一方面，美元的處境頗為微妙。核心通膨數據疲軟本應構成壓力，但伊朗局勢等地緣政治風險又為其提供了避險支撐，導致其在消費者物價指數發布後不跌反漲。然而，隨著地緣消息的反复，這些漲幅很快就被回吐，市場重回觀望。交易員普遍預測聯準會今年將降息約54個基點，但決策者堅持「數據依賴」的立場，在通膨未穩達標前保持謹慎，使得美元短期前景呈現中性偏空的格局。

另一方面，日圓持續承壓，貶值趨勢難以逆轉。儘管日本官員近期頻繁發聲警告，試圖透過「口頭幹預」來遏制單邊下跌，但收效甚微。這些表態雖然能在短時間內提振市場信心，幫助日圓收復部分失地，卻無法改變基本面的結構性劣勢。市場越來越擔心，如果官方行動只停留在口頭層面，可能會錯失最佳的干預時機。

日圓貶值背後：三大結構性難題

日圓的弱勢並非偶然，而是多重因素疊加的結果，背後是深層的結構性問題。

首先是收益率的硬傷。日本央行貨幣政策正常化的步伐緩慢，實際利率長期處於負值區間，這使得持有日圓資產對國際資本缺乏吸引力。相較之下，美國等主要經濟體維持著較高的利率水平，巨大的利差對比不斷加劇日圓的拋售壓力，助長了套利交易。

其次是「寬財政+低利率」的政策組合拳。日本政府正在推行擴張性財政政策，市場普遍預期即將公佈的預算案將包含大規模支出計畫。這種政策組合雖然短期內能刺激經濟，卻也放大了貨幣貶值的風險。

最後是政治週期的影響。日本首相高市早苗已確認將在2月解散國會並舉行大選。這意味著未來數月，政策重心將傾向短期經濟刺激而非結構性改革，以爭取民意支持。在這種背景下，即使部分央行官員已意識到日圓貶值帶來的輸入性通膨和民生成本問題，也很難推動政策迅速轉向。目前，央行仍將薪資成長視為調整政策的關鍵，因此春季勞資談判的結果將是重要的觀察窗口。市場預期日本央行年內或收緊約40個基點，但這能否兌現仍是未知數。

幹預「劇本」：市場緊盯162防線

隨著日元步步走弱，市場對日本當局出手幹預的預期急劇升溫。

道明證券的分析師明確指出，若美元兌日圓匯價持續攀升，逼近或觸及161至163這一潛在幹預區間，不排除當局在下週一採取行動。值得注意的是，當天恰逢美國市場休市，市場流動性相對較低——這正是歷史上日本當局偏好的干預時機。在低流動性環境下，可以用較少的資金撬動更大的市場反應，達到事半功倍的效果。

圖：美元兌日圓技術指標顯示短期偏空，MACD和RSI都發出回呼訊號，但基本面劣勢限制了日圓的反彈空間。

從技術面來看，美元兌日圓的MACD指標（DIFF為-0.044，DEA為-0.012）和RSI指標（34.275）均釋放出偏空訊號，顯示短期拋售壓力有所緩解。但這更像是下跌途中的喘息，而非趨勢的根本逆轉。在基本面沒有改善的情況下，任何技術性反彈的空間都將受限。

後市展望：寬幅震盪或成新常態

展望未來，美元兌日圓大概率將進入一個「上有頂、下有底」的寬幅震盪階段。

匯價的上方，是日益升溫的干預風險，尤其是在161至163區間，市場的警覺性將提到最高。而下方，則有美日之間顯著的利差和潛在的避險需求提供支撐，使其難以大幅深跌。

對美元而言，走勢仍將由聯準會的政策路徑和地緣政治局勢共同決定。而對日圓來說，真正的轉機只能來自日本央行政策的根本性轉變，例如明確的加速升息訊號或實際利率轉正。在此之前，這場圍繞匯率的激烈博弈遠未結束，交易員們仍需在口頭警告、技術訊號和地緣風險之間謹慎航行。

美伊緊張局勢再度升溫。據報道，美國總統川普已向其國安團隊表明，他希望任何對伊朗的軍事行動都是一場「速戰速決」的打擊，而非曠日持久的衝突。隨著美國防部製定並提交行動方案，一場潛在的軍事風暴正悄悄醞釀。

川普的軍事考量：速戰速決

消息人士透露，川普傾向對伊朗進行軍事幹預，並在13日明確了軍事行動的目標。他所期望的是一次“決定性的行動”，避免陷入持續數週或數月的持久戰。

為因應可能的衝突，美國方面的準備工作也在同步進行。美國務院13日再次發布“安全警告”，要求美國公民立即離開伊朗，並建議在條件允許時，考慮從陸路前往土耳其或亞美尼亞。

伊朗兩手準備：外交與備戰

面對美國的軍事壓力，伊朗擺出了軟硬兼施的姿態。一方面，伊朗外交部長阿拉格齊表示，德黑蘭已顯示談判意願，希望美方選擇外交而非戰爭，並警告川普政府不要重蹈去年6月轟炸伊朗核設施的覆轍。

另一方面，伊朗也做好了最壞的打算。阿拉格齊明確表示，伊朗已做好戰爭準備。國防部長納西爾札德強硬回應，若領土遭侵犯，伊朗將以更強力度反擊。伊斯蘭革命衛隊航空航天部隊司令馬吉德·穆薩維更是在14日透露，伊朗的飛彈儲備量自2025年以來有所增加。

在軍事威懾的同時，伊朗正密集展開外交活動。阿拉格齊先後與阿聯酋和土耳其外交部長通話，強調伊朗捍衛主權安全的決心，並與土方達成共識，認為有必要透過對話緩和地區緊張局勢。這是一週內兩國外長的第二次溝通。

「池魚之殃」：海灣國家的深層憂慮

對於家門口可能爆發的衝突，沙烏地阿拉伯、卡達、阿曼等海灣阿拉伯國家感到極度焦慮。近期，這些國家一直在遊說川普政府，希望避免對伊朗發動軍事打擊。

據海灣國家官員透露，美國曾警告盟友，為可能發生的對伊打擊做好準備。這些國家隨即展開遊說，向白宮闡明利害：一旦美國試圖推翻伊朗政權，石油市場將陷入混亂，最終損害美國經濟。而他們最擔心的，就是本國的穩定會受到衝擊。

為了與潛在的衝突保持距離，沙烏地官員透露，沙烏地阿拉伯已向伊朗方面保證，不會捲入衝突，也不會允許美國使用其領空進行打擊。

這種擔憂並非空穴來風。一名伊朗高級官員14日表示，伊朗已通告沙烏地阿拉伯、阿聯酋和土耳其等國，如果美國攻擊伊朗，伊朗將打擊美軍在這些國家的基地。伊朗擁有較強的短程飛彈能力。

復旦大學中東研究中心研究員鄒志強分析稱，如果美以對伊朗動武，海灣國家和以色列的美軍基地幾乎必然成為伊朗的潛在攻擊目標。伊朗甚至可能封鎖霍爾木茲海峽，對全球能源市場造成巨大衝擊，屆時海灣國家將首當其衝，並遭受池魚之殃。

局勢升溫跡象與歷史迴響

種種跡象表明，地區局勢正在快速升溫。有消息稱，美軍駐紮在卡達烏代德空軍基地的部分人員已開始撤離。美國駐卡達大使館15日發布安全提示，建議其工作人員提高警惕，並限制前往該空軍基地的非必要出行。

中國駐卡達大使館14日也發出領事提醒，建議在卡中國公民和中資企業密切關注局勢發展，加強安全防範。

歷史似乎正在重演。 2025年6月，在以色列突襲伊朗後的12天衝突中，美國曾轟炸伊朗核設施。作為報復，伊朗用飛彈打擊了美軍在中東地區最大的軍事基地—烏代德空軍基地。這段過往，無疑為當前緊張的局勢增添了更多不確定性。

根據德國聯邦統計局週四發布的數據，德國經濟在2023年第四季成長了0.2%，幫助其實現了2025年全年0.2%的成長。

這項年度成長數據符合分析師的預期，標誌著歐洲最大經濟體在經歷了連續兩年的衰退後出現了積極轉變。

"經過兩年的衰退，德國經濟重新恢復增長。這一增長主要歸因於家庭消費和政府支出的增加，"聯邦統計局局長露絲·布蘭德在新聞發布會上表示。

這一適度的擴張對德國來說是一個重要里程碑，因為它終於在經歷了長期經濟低迷後重返正成長軌道。

來源: 英為財情

美國白宮想「吞下」格陵蘭島，但這事談崩了。眼看外交途徑走不通，多個北約盟國正向這座北極島嶼派遣部隊，以加強防衛。

負責格陵蘭國防的丹麥，以及德國、法國、瑞典、挪威等國都已確認，本週將派遣軍事人員前往島上。此前，美國總統川普在透過軍事行動幹預委內瑞拉局勢並控制馬杜羅後，再次將目光投向了格陵蘭島。

白宮談判破裂，美丹“根本性分歧”

歐洲多國這次的派兵行動，發生在丹麥和格陵蘭島官員與美國高層會晤之後。當時，丹麥外交大臣拉爾斯·勒克·拉斯穆森和格陵蘭官員維維安·莫茨費爾特在白宮，與美國副總統JD·萬斯、國務卿馬爾科·魯比奧舉行了會談。

會後，拉斯穆森對記者表示，雙方存在“根本性分歧”，但他仍形容這場長達一小時的會談是“開誠佈公且富有建設性的”。

美方代表萬斯和魯比奧並未立即發表評論。但美國總統川普在白宮橢圓形辦公室直接告訴記者：“為了國家安全，我們必須得到格陵蘭。”

儘管美、丹、格陵蘭三方同意成立一個高階工作小組來探討島嶼的未來，但外界普遍認為，這次會談未能化解緊張局勢。

「北極耐力」集結：歐洲多國軍事力量進駐

在白宮會談前，丹麥週三就已宣布，計劃加強在格陵蘭島及其周邊地區的軍事存在，演習內容可能包括保護國家基礎設施、部署戰鬥機以及海軍行動。

歐洲多國的回應十分迅速：

• 德國：國防部確認，應丹麥邀請，將派遣一支13人組成的「偵察隊」前往格陵蘭首府努克。任務時間為週四至週六，旨在探索多國聯合保障地區安全的合作框架，包括建立海上監控能力。

• 法國：總統馬克宏在社群媒體上宣布，法國將參與丹麥在格陵蘭組織的代號為「北極耐力」的聯合軍演。他週三在社交平台X上寫道：“首批法國軍事人員已在途中，後續部隊也將陸續出發。”

• 瑞典：首相烏爾夫·克里斯特松表示，瑞典武裝部隊的數名軍官已於週三起陸續抵達格陵蘭。他在X平台上稱：“這些軍官是多國盟軍小組的一員，他們將共同為丹麥'北極耐力'軍演後續行動做準備。”

丹麥的底線：增兵北極，明確拒絕美國

民調顯示，絕大多數格陵蘭民眾反對由美國實施管控，同時也支持從丹麥獨立。

為緩和與川普政府的緊張關係，丹麥近幾個月採取了雙管齊下的策略：一方面承諾增加對格陵蘭的醫療和基建投資，另一方面加大在北極地區的國防投入，包括額外採購16架F-35戰鬥機。

丹麥外長拉斯穆森週三強調：“我們一直在強化自身在北極地區的軍事部署。過去幾年，我們已為北部高緯度地區的軍事力量投入近150億美元。同時，我們也一直在北約盟國間積極奔走，推動北約加大在該地區的參與度。”

但他話鋒一轉，直指問題的根源：“但我們並未成功改變美國的立場。顯然，（美國）總統一心想要吞併格陵蘭島。”

他最後明確表態：“我們已極其明確地表明，這不符合丹麥王國的利益。”

加拿大總理卡尼1月14日抵達北京，開始對中國進行為期四天的正式訪問。

1月15日，在中國商務部舉行的例行記者會上，在被問及中方是否正推動與加拿大達成自貿協定時，商務部新聞發言人何詠前表示，中國和加拿大都支持經濟全球化和貿易自由化，在經貿領域有著廣泛的共同利益和巨大的合作潛力。

何詠前稱，當前中方正在擴大高水準對外開放，主動對接國際高標準經貿規則，穩步擴大製度型開放，"我們願與有意願的國家和地區積極商簽雙邊和區域貿易投資協定，進一步推動全球貿易和投資自由化便利化，以實際行動維護來之不易的自由貿易和多邊貿易體制。"

再次敦促日方切實反躬自省

在商務部舉行例行記者會上，有記者提問：關注到日本首相高市早苗近期在電視節目中表示，中方加強兩用物項出口管制僅針對日本，不符合國際慣例，要求中方撤回，請問中方對此有何考慮？

對此，何詠前表示："我們注意到日本高市早苗的相關表態，中方對此堅決反對，不予接受。中方對日本採取有關措施，根源在於高市首相的錯誤言行，日方心知肚明。"

何詠前表示，第一，高市首相涉台錯誤言論侵害中國主權與領土完整，公然干涉中國內政，對中方發出武力威脅，嚴重違背國際法和國際關係準則，挑戰戰後國際秩序和二戰勝利成果。

第二，日方推動修訂"安保三文件"等強軍擴武動向，違反日本憲法，突破遵守防衛原則，其加速推進再軍事化對地區和世界和平構成威脅。

第三，日方推動修改"無核三原則"、高官公開發表"擁核"言論是對國際核不擴散體系的嚴重挑戰，是對日本宣稱走和平發展道路的完全背離，引發國際社會的強烈反對。

何詠前表示，出口管制是國際通行做法，維護世界和平，履行防擴散國際義務是出口管制的宗旨和原則。中國作為負責任大國，一貫積極履行防擴散國際義務，依法依規針對所有兩用物項，禁止對日本軍事用戶、軍事用途，以及一切參與提升日本軍事實力的其他最終用戶、用途出口，目的是製止再軍事化和"擁核"企圖，完全正當、合理、合法。

"日方不正視問題根源，反而編造指責中方經濟脅迫，完全是顛倒黑白，強詞奪理，其言辭和行徑更令人擔憂軍方主義復活。我們再次敦促日方切實反躬自省，糾正錯誤，避免在錯誤的道路上越走越遠。"何詠前表示。

中歐電動車案"軟著陸"提振市場信心

對於中國與歐盟電動車案，何詠前介紹，2026年1月12日，中歐同步宣布電動車案經過多輪磋商達成正面成果，並受到國內外各界高度關注。中歐業界對此高度歡迎並完全贊同，認為電動車案"軟著陸"將顯著提振市場信心，為中歐汽車貿易投資合作注入新的動力。

何詠前引述稱，有歐盟政治家評價，這是朝著建立可持續中歐貿易關係邁出的積極一步，表明透過夥伴關係解決貿易分歧仍具可行性。

"在當前國際局勢下，中歐本著相互尊重態度，在世貿組織規則框架下，妥善解決電動汽車案具有重要積極意義。這不僅有利於中歐經貿關係健康發展，有利於維護全球汽車產業鏈供應鏈穩定，更向世界釋放了清晰而有力的信號。中歐願共同維護以規則為基礎的國際貿易秩序，為各國開展了更好的空間商數」並透過世界商數正確地發展為世界典範。

何詠前稱，中方讚賞歐方展現的對話精神，願與歐方一道，在當前積極成果基礎上，進一步落實好中歐領導人會晤共識，保持對話溝通，支持雙方產供鏈基於市場原則繼續深化合作，為全球綠色轉型作出積極貢獻。

來源: 第一財經