塑造2026中東北非前景的關鍵力量

12月7日，國家外匯管理局統計公佈數據顯示，截至2025年11月末，我國外匯儲備規模為3,3464億美元，較10月末上升30億美元，升幅為0.09%。對於外儲規模狀況，業界專家對財聯社記者分析，主要受資產價格變動與匯率波動綜合影響。

此外，同期央行數據顯示，11月底我國黃金儲備較上月增加3萬盎司至7,412萬盎司，為連續第13個月增持黃金。數據顯示，11月倫敦金價格由10月底的4000點震盪上行至4200點上方。

業內專家對財聯社記者表示，近期央行在國際金價持續大幅上漲、屢創歷史新高過程中持續小幅增持黃金，釋放了優化國際儲備的訊號。從優化國際儲備結構，穩慎紮實推動人民幣國際化，以及因應當前國際環境變化等角度出發，未來央行增持黃金仍是大方向。

匯率折算與資產價格變動影響外匯存底上升，未來規模可望維持基本穩定

"2025年11月，受主要經濟體宏觀經濟數據、貨​​幣政策預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格漲跌互現。匯率折算及資產價格變動等因素綜合作用，當月外匯存底規模上升。"國家外匯管理局相關負責人表示，我國經濟保持總體平穩、中有支撐態穩定，為外匯存底。

民生銀行首席經濟學家溫彬對財聯社記者表示，受資產價格變動與匯率波動綜合影響，11月底外儲較上季上漲30億美元至33,464億美元。

具體來看，匯率方面，11月份，美元指數季減0.3%至99。非美貨幣漲跌不一，日圓匯率下跌1.38%至156.2；歐元、英鎊兌美元分別上漲0.56%、0.63%。資產價格方面，美元標價的已對沖全球債券指數上漲0.2%。對AI獲利前景的擔憂導緻美股劇烈分化，11月底標普500指數季增0.1%。

另外，外貿領域，11月份美國將對華關稅下調10%，有助於我國對美出口規模維持穩定。投資領域，我國穩步推進資本市場自主開放，近日證監會印發《合格境外投資者制度優化工作方案》，對配置型外資准入實行綠色通道，有利於提升對境外投資者的吸引力。

需要指出的是，11月底我國外儲規模已連續四個月升至3.3兆美元之上，創2015年12月以來最高，較上年末也大幅增加1,440億美元。

「背後主要是受年初以來美元大幅貶值，美債收益率顯著下行，以及全球主要股指上漲帶動。」東方金誠首席經濟學家王青對財聯社記者分析，考慮到當前外儲規模已處於3.3萬億美元以上的偏高水平，且當月央行增持黃金規模有限，不排除11月

王青進而稱，以不同標準計算，目前我國略高於3兆美元的外儲規模都處於適度充裕狀態。綜合考慮各方面因素，未來外儲規模可望維持基本穩定。 "在外部環境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規模將為保持人民幣匯率處於合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵禦各類潛在外部衝擊的壓艙石。"

中國央行連續第13個月增持黃金，優化國際儲備結構增持必要性上升

黃金儲備方面，2025年11月底官方黃金儲備連續第13個月增加，但增量連續第九個月處於低點。王青對財聯社記者表示，符合市場預期。伴隨聯準會降息升溫，全球地緣政治風險居高不下，近期國際金價延續快速上漲勢頭，11月央行增持黃金規模持續處於2024年11月恢復增持以來的最低水準。

對於近期央行持續增持黃金，王青稱，主要原因是美國新政府上台後，全球政治、經濟情勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌。 "這意味著從控製成本角度出發暫停增持黃金的必要性下降，而從優化國際儲備結構角度增持黃金的必要性上升。"

數據顯示，11月，倫敦金價格由10月末的4000點震盪上行至4200點上方。對此，溫彬稱，一方面，11月下旬以來聯準會降息預期升溫、美元貶值直接助推金價上漲；另一方面，美國聯邦政府結束關門、俄烏談判重回軌道、中美關係回溫等積極因素壓制了市場的避險情緒，黃金價格未能突破10月中旬4380點的高點。

「黃金長期上漲的基礎支撐尚未改變，美元信用持續受損、地緣政治風險此起彼伏，各國央行和ETF基金仍在'用腳投票'不斷減持美債購入黃金。」溫彬補充道。

王青進而表示，近期央行在國際金價持續大幅上漲、屢創歷史新高過程中持續小幅增持黃金，釋放了優化國際儲備的訊號。背後是截至2025年11月末，在主要由外匯存底和黃金儲備構成的官方國際儲備中，黃金儲備的佔比為8.0%，明顯低於15%左右的全球平均水準。

世界黃金協會發布的報告顯示，黃金在2025年表現亮眼，不斷刷新歷史紀錄，而以當前價位計算，2026年黃金價格預計再上漲15%至30%。

展望未來，王青認為，從優化國際儲備結構角度出發，未來需要持續增持黃金儲備，適度減持美債。 "此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為穩慎推進人民幣國際化創造有利條件。"王青補充道，從優化國際儲備結構，穩慎紮實推進人民幣國際化，以及應對當前國際環境變化等角度出發，未來央行增持黃金仍是大方向。

來源：英為財情

當傳統市場還在為通膨數據與降息預期的"矛盾信號"爭論不休時，加密世界已率先上演了一場情緒與資金的極限拉扯。一邊是頑固的通膨數據給貨幣政策蒙上陰影，另一邊卻是市場依然押注聯準會將在未來數月開啟降息週期。

這種"預期錯位"正將加密市場籠罩於一片資訊迷霧之中。對一般投資人而言，分裂的宏觀敘事令方向難以辨識。為此，本期SunFlash邀請到多位資深KOL，圍繞著"通膨回升vs市場押注降息：錯位預期是否成為加密行情下一個引爆點？」展開深度圓桌討論。旨在剝開宏觀表象，剖析"預期錯位"背後的市場心理和資金邏輯，並探討在這種高度不確定的時期，普通用戶該如何解讀信號、管理風險，在波動中尋找更穩健的立足點。

通膨回升vs降息押注：預期錯位背後的博弈邏輯

對於當前宏觀數據與市場預期的顯著"錯位"，嘉賓們普遍認為，這並非簡單的市場誤判，而是一場基於未來流動性預期的前瞻性博弈。

牛魔王將這種現像比喻為市場在通過"減速帶"。他指出，核心問題在於市場普遍相信高利率的"水龍頭"不可能永遠緊閉，否則將引發全球難以承受的系統性風險。因此，資金關注的焦點並非當下CPI小數點後的波動，而是未來半年內流動性閘門開啟的確定性。這種錯位本身，為主力資金提供了反覆震盪、洗盤並佈局的絕佳環境。

Anna湯圓從時間維度釐清了"矛盾"的合理性。她強調，市場交易的是未來，通膨數據反映的是過去。目前的通膨反彈較被視為短期因素，而市場已觀察到就業疲軟、融資成本高企等經濟承壓訊號，因此提前押注央行終究會轉向寬鬆。

但在硬幣的另一面，當市場已將降息預期計入價格，任何預期的落空或延遲都可能成為引爆風險的導火線。嘉賓們一致認為，若降息預期落空或延後，屆時加密市場面臨的很可能遠非普通回調，而是一場由流動性逆轉和槓桿清算引發的劇烈風暴。

牛魔王形像地比喻，當前市場猶如眾人飢腸轆轆等待開飯，若美聯儲"掀翻桌子"，市場情緒的逆轉將異常劇烈。最致命的並非宏觀面本身，而是高槓桿的擴大機效應。一旦預期轉向，恐慌會驅使槓桿資金奪路而逃，連續爆倉將成為下跌的燃料，導致"插針"式暴跌。 Web3菜菜子則預測了最糟糕的情景：若聯準會轉向鷹派甚至重啟升息，將引發全球流動性驟緊，類似"312"、"519"的系統性恐慌可能重演。

宏觀波動下如何保持謹慎的加密資產配置？

面對高波動的"錯位"環境，一般使用者如何既能規避風險，又不完全踏空可能的機會？來賓的策略核心聚焦在"防守反擊"與"節奏控制"。 powerpei.ip將策略高度概括為"守正出奇"。他將比特幣和以太坊視為必須牢牢持有的"壓艙石"與核心資產，確保在業界安身立命的根本。同時，將AI、RWA、隱私等具有高敘事能力的資產，作為捕捉前沿機會的補充部分，以此增強策略的整體彈性。

在這策略架構下，選擇兼具"守正"的穩健基礎與"出奇"生態潛力的標的，成為許多投資者的務實考量。波場TRON生態在加密領域呈現出清晰的雙層結構，其核心正是建構一個兼具穩定基石與成長潛力的金融網絡。這項特性，恰好與當前宏觀不確定環境下投資者"防守反擊"的需求相契合。

其最根本的"壓艙石"業務，是作為全球穩定幣，特別是USDT的核心結算層。區塊鏈研究機構Presto Research在報告中指出，波場TRON已成為全球主要的穩定幣結算網絡，每年處理交易規模達6至8億美元，這是一個典型的基礎設施角色，具有極高的確定性和網絡效應。這意味著，無論市場行情如何波動，全球範圍內的穩定幣轉移與結算需求，都在持續為這個網絡注入真實、高頻的流動性。波場TRON超過3.5億的帳戶總數和破122億筆的總交易量，是其作為關鍵金融基礎設施地位的堅實證明。

在穩固的結算網絡之上，是豐富的去中心化金融（DeFi）收益生態，這構成了其"出奇"的收益放大器功能。用戶持有的穩定幣（如USDT）並非靜止不動，而是可以透過波場TRON鏈上的借貸協議、流動性挖礦等管道，轉化為生息資產，取得年化約8%甚至更高的無風險收益。同時，其原生通證TRX不僅可透過基礎質押獲得約7%的年化收益，還能透過更複雜的流動性質押和DeFi組合策略進一步提升收益彈性。這種將基礎資產轉化為持續現金流的能力，為在宏觀震盪中尋求"穩健打底"的投資者提供了極具吸引力的選項。

面向未來，波場TRON生態的業務邊界正在透過創新擴展業務，向更廣闊的傳統金融世界延伸，這代表了其長期的"出奇"成長敘事。例如，在AI與區塊鏈融合的前沿賽道，波場TRON進行了AINFT品牌升級，打造了一個去中心化的AI新經濟生態。同時，在去中心化金融（DeFi）領域，其核心平台SUN.io生態中整合了SunAgent這類AI驅動的工具，能夠透過智慧策略幫助用戶自動化執行交易、管理資產並優化收益，將人工智慧的決策能力融入實際的鏈上金融操作。同時，針對市場熱度極高的Meme幣賽道，波場TRON生態內也誕生了SunPump這一專注於Meme幣公平啟動和創建的平台，更透過一鍵發幣工具SunGenX，大幅降低了創作與參與門檻，開拓出由技術創新與社區文化共同驅動的新增長曲線。

綜合來看，波場TRON生態建構了一個從底層結算（守正） 到中層收益（攻守兼備），再到前沿創新（出奇）的業務矩陣。在"降息延後"的緊縮預期下，其穩定幣結算的剛需和DeFi生息資產的防禦性會更為凸顯，而在"降息落地"的寬鬆預期中，其原生通證與創新業務則可能展現出更強的價格彈性。這種業務結構本身，就為因應宏觀不確定性提供了多層次、可動態調整的策略選擇。

如波場TRON生態的剖析所示，一個能穿越週期的配置範例，往往本身就建構了多層次、能適應不同宏觀場景的業務矩陣。其核心在於，無論風向如何變化，資產組合中總有部分能持續產生價值、捕捉需求，也總有部分具備應對變局、伺機而動的彈性。最終，在宏觀的迷宮中尋找出路，或許正依賴於建構這種具有內在韌性的資產與生態，而非僅僅猜測下一扇門的開合。

來源: 非小號

隨著下週12月10日聯準會議息會議臨近，市場不僅聚焦於板上釘釘的降息舉措，華爾街資深策略師指出，聯準會可能即將宣布一項重大的資產負債表擴張計畫。

近日，前紐約聯邦儲備銀行回購專家、美銀利率策略師Mark Cabana預測，除了廣泛預期的降息25個基點外，美聯儲主席鮑威爾將在下週三宣布每月購買450億美元國庫券（T-bills）的計劃，這一購債操作將於2026年1月正式實施，旨在透過向利率注入流動性，防止回購市場利率進一步飆升。

Cabana在報告中警告稱，雖然利率市場對降息反應平淡，但投資者普遍"低估"了聯準會在資產負債表方面的行動力度。他指出，目前的貨幣市場利率水準顯示銀行體系的準備金已不再"充裕"，聯準會必須透過重啟購車據來填補流動性缺口。同時，瑞銀交易部門也給出了類似的預測，認為聯準會將在2026年初開始每月購買約400億美元的國庫券，以維持短期利率市場的穩定。

這項潛在的政策調整發生在聯準會領導層即將更迭的關鍵時期。隨著鮑威爾任期接近尾聲，以及市場對Kevin Hassett可能接任聯準會主席的預期升溫，下週的會議不僅關乎短期流動性，更將為未來一年的貨幣政策路徑定調。

前紐約聯邦儲備銀行專家預測：每月450億美元購債

儘管市場共識已鎖定在聯準會將於下週降息25個基點，但Mark Cabana認為，真正的變數在於資產負債表政策。他在題為《Hasset-Backed Securities》的周報中指出，聯準會將宣布的RMP規模可能高達每月450億美元，這項預測大大超出了目前的市場普遍預期。

Cabana詳細拆解了這個數字的構成：聯準會每月需要購買至少200億美元以應對其負債的自然增長，此外還需要額外購買250億美元以扭轉此前的"過度縮表"帶來的準備金流失。他預計，這項力度的購債將至少持續6個月。這項聲明預計將包含在聯準會的執行說明中，並透過紐約聯儲網站發布詳細的操作規模和頻率，購買重點將集中在國庫券市場。

根據華爾街見聞先前文章，自2022年資產負債表觸及近9兆美元的高峰以來，聯準會的量化緊縮政策已使其規模縮減了約2.4兆美元，這一過程有效地從金融體系中抽走了流動性。然而，即便QT已經停止，資金緊張的跡象依然明顯。

最清晰的訊號來自回購市場。作為金融體系的短期融資中樞，回購市場的隔夜參考利率，如有擔保隔夜融資利率（SOFR）和三方一般抵押品回購利率（TGCR），近幾個月來頻繁且劇烈地突破美聯儲政策利率走廊的上限。這顯示銀行體系內的準備金水準正從曾經的"充裕"滑向"充足"，並有進一步走向"稀缺"的風險。鑑於回購市場的系統重要性，這種狀況被認為是聯準會難以長期容忍的，因為它可能削弱貨幣政策的傳導效率。

在此背景下，聯準會官員的近期表態也暗示了行動的迫切性。紐約聯邦儲備銀行主席John Williams曾表示"預計不久後我們將達到充裕的準備金水平"，而達拉斯聯邦儲備銀行主席Lorie Logan也指出"預計不久後恢復資產負債表增長是合適的"。 Cabana解讀認為，"不久後"（will not be long）即指12月的FOMC會議。

旨在平滑年末波動的輔助工具

除了長期的購債計劃，為了應對即將來臨的年末資金面波動，美銀預計聯準會將宣佈為期1-2週的定期回購作業（term repo operations）。 Cabana認為，這些操作的定價可能設定在常備回購便利（SRF）利率持平或高出5個基點的水平，旨在削減年末融資市場的尾部風險。

關於管理利率，儘管有客戶詢問是否會降低準備金餘額利率（IOR），但Cabana認為單純降低IOR"解決不了任何問題"，因為銀行在矽谷銀行（SVB）倒閉後普遍傾向於持有更高的現金緩衝。他認為，更有可能出現的是IOR和SRF利率同步下調5個基點，但這並非基準情形。

這次會議的另一個重要背景是聯準會即將面臨的人事變動。市場目前視Kevin Hassett為下一任聯準會主席的有力競爭者。 Cabana指出，一旦新主席人選確定，市場將更多地根據新人選的指引來定價中期政策路徑。

瑞銀方面也贊同資產負債表擴張迴歸的觀點。瑞銀銷售與交易部門指出，聯準會透過購買國庫券可以縮短資產久期，從而更好地匹配國債市場的平均久期。無論這項操作被稱為RMP或量化寬鬆（QE），其最終目標都是明確的：透過直接的流動性注入，確保在政治和經濟環境轉換的關鍵期，金融市場能夠以此維持平穩運作。

來源：華爾街見聞

圖：嬰兒潮的數據

來源：明齋尋源

中國股市正憑藉其在人工智慧領域的實力以及在地緣政治緊張局勢下的韌性，重新贏回全球資金的青睞，華爾街普遍押注這一漲勢將在2026年延續。

包括Amundi SA、BNP Paribas Asset Management、Fidelity International和Man Group在內的全球主要基金管理公司都預期中國股市將持續上漲。 JPMorgan Chase Co.近期將中國市場評級上調至"超配"，而Allspring Global Investments更指出，這一資產類別對於外國投資者而言正變得"不可或缺"。

這種樂觀情緒推動了投資者觀念的根本性轉變，市場已從最初的懷疑態度，轉變為認可中國市場能透過科技進步提供獨特價值。根據彭博數據顯示，MSCI中國指數今年飆漲約30%，創下自2017年以來跑贏標普500指數的最大幅度，並為市場增加了2.4兆美元的市值。

儘管目前的資金流入主要由被動基金推動，但市場普遍預期，隨著企業獲利改善以及再通膨出現轉機，主動型基金經理人的回歸有望引領下一階段的反彈，進一步鞏固市場漲勢。

情緒逆轉與估值吸引力

投資者對中國市場的看法已發生顯著變化。 「中國已經出現轉折，證明了其更具韌性，投資者正越來越多地擁抱一個'可投資'的中國，這裡提供了多元化和創新，"Fidelity International駐新加坡的投資組合經理George Efstathopoulos表示，他目前更傾向於在回調時買入中國股票。 Allspring Global Investments的Gary Tan也認為，中國資產正變得不可或缺。

除了情緒改善，估值優勢也是吸引資金的關鍵因素。儘管經歷了大漲，中國股票相對於全球同業依然便宜。 MSCI中國指數目前的預期本益比為12倍，而MSCI亞洲指數為15倍，標普500指數則高達22倍。不過，機構也提醒明年的報酬率可能不會維持同等強度，Nomura Holdings Inc.的基本情境預測MSCI中國指數將從目前價格上漲約9%，Morgan Stanley則預期會上漲約6%。

根據摩根士丹利的數據顯示，截至今年11月，外國只做多（Long-only）基金在中國內地和香港股市買入了約100億美元的股票，扭轉了2024年170億美元的資金流出局面。

美銀亞太區股票策略主管Winnie Wu表示，鑑於美國市場的良好表現，投資中國的門檻依然很高。但她強調，企業獲利的改善可能會改變這一局面，"中國股市反彈的下一階段將由全球基金推動。"

科技驅動與再通膨機遇

看好中國股市的核心邏輯在於對其龐大的科技巨頭群體的樂觀預期，特別是在晶片、生物製藥和機器人領域。圍繞人工智慧的熱潮已推動阿里巴巴和寒武紀等公司股價大幅上漲。

同時，今年表現落後於大盤的板塊，尤其是消費板塊，也被認為有反彈空間。 Man Group亞洲股票主管Andrew Swan表示，機會在於那些受經濟穩定而非單純再通膨影響的股票：

"如果再通膨是中國經濟的下一階段，那麼其中將蘊含大量機會。"

部分觀點認為，外國投資人並非中國股市上漲的必要條件。本地公募基金正在買入，且在今年稍早的監管推動下，保險公司的需求也在上升。

市場最大的希望來自於中國龐大的家庭儲蓄，華人​​家庭持有約23兆美元的存款正在尋找出路。許多投資者認為，這筆龐大資金將有助於推高市場。 Amundi SA亞洲投資主管Florian Neto表示：

"如果我們確認內地投資者的情緒回歸本國市場，股市將繼續飛漲。"

來源：華爾街見聞

隨著川普在公開場合多次暗示已決定了下一任聯準會主席，白宮國家經濟委員會（NEC）主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）被各大媒體與預測市場視為最有可能接替鮑威爾的候選人之一。

圍繞著他的是三條交織的敘事：一位典型的共和黨保守派經濟學家、一個與加密資產有實質利益和政策交集的官員，以及在"美聯儲獨立性"爭議中被部分媒體標籤為"特朗普影子主席"的人選。

哈塞特如何走到"下一任主席"台前？

1962年出生於麻薩諸塞州格林菲爾德的哈塞特，是一位標準的主流宏觀經濟學出身的共和黨經濟學者。他在斯沃斯莫爾學院獲得經濟學學士學位，隨後在賓夕法尼亞大學取得經濟學碩士和博士學位。

學術生涯早期，他曾在哥倫比亞大學商學院任教，並擔任聯準會董事會的高級經濟學家，主攻宏觀與財政政策。在智庫領域，他長期任職於保守派智庫美國企業研究所（AEI），擔任經濟政策研究負責人，在稅改、公司稅與資本市場方面頗有影響力。

在公眾層面，他最為人所知的早期作品，是與保守派專欄作家James K. Glassman合著的《道瓊斯36,000》（Dow 36,000），書中在1999年互聯網泡沫高點宣稱股市估值仍然"嚴重低估"。這項判決後來被市場走勢"打臉"，但也讓他在保守派經濟圈內聲名大噪。

在進入白宮之前，哈塞特已經多次為共和黨總統候選人提供競選經濟政策建議，包括2000年與2008年的麥凱恩、2004年的小布希以及2012年的羅姆尼競選團隊。 2017年，川普任命他為總統經濟顧問委員會（CEA）主席，在此期間，他在公開場合頻繁為川普減稅與產業政策辯護，強調減稅會提升企業資本支出與工資增速。 2019年年中，他從CEA主席職位離任，隨即在胡佛研究所（Hoover Institution）擔任訪問學者，繼續在稅制與宏觀經濟政策領域發聲。

2020年疫情期間，哈塞特被川普請回白宮，擔任總統高級經濟顧問，參與疫情經濟衝擊與重啟策略的計算。哈塞特先前並無流行病學相關的經驗，但其主導的一些疫情模型在川普團隊內部被視為重要的指導方針。然而，哈塞特的模型與公共衛生專家的評估相悖，受到了學者和評論家的廣泛批評。

2024年底，川普在贏得大選後宣布，第二任期將由哈塞特出任國家經濟委員會（NEC）主任，負責統籌白宮經濟政策協調工作。自2025年1月20日起，他正式接任此職位，成為白宮內部與財政部、聯邦儲備銀行溝通的首要經濟"樞紐"。

在第二任期早期，川普政府就頻繁釋放"不打算續任鮑威爾"的信號，並開始由財長斯科特·貝森特（Scott Bessent）牽頭物色下一任主席人選。 2025年秋季，包括前聯準會理事Kevin Warsh、現任理事Christopher Waller、Michelle Bowman以及黑石高層Rick Rieder在內，多名候選人被納入名單。

進入第四季度，這場候選競賽的情況逐漸明朗——哈塞特將在這一"決賽圈"中脫穎而出。而哈塞特之所以能受川普青睞，核心原因是他滿足川普用人的兩大標準：忠誠、得到市場認可。

截至12月5日，在Polymarket等預測市場平台上，哈塞特當選的機率約為75%；彭博等主流媒體此前也引述消息人士稱，哈塞特已經成為接替鮑威爾的"頭號熱門"。而川普本人則在公開場合表示已經做出決定，將在2026年初正式宣佈人選，並多次在訪談中點名稱讚哈塞特。

在正式提名尚未公佈前，外界甚至已開始用"未來五個月的影子美聯儲主席（shadow Fed Chair）"形容哈塞特。即由於市場相信他大概率接棒，接下來半年他每一次公開講話都可能被視為聯準會立場的提前預告。

Coinbase顧問、持股，加密貨幣產業友好

對加密貨幣產業來說，相較於以往聯準會主席與其它候選人，哈塞特與加密產業的"實質關聯"是社區最受關注的一點，其既有職務上的政策交集，在個人資產層面也有相關投資。

2021年，數位資產對沖基金One River Digital Asset Management公佈成立"學術與監管顧問委員會"，哈塞特是主要成員之一。這一角色雖並不直接參與具體交易，但意味著哈塞特自2021年起，便以顧問身份與數位資產基金管理業務建立了正式聯繫。在此過程中，他也被視為傳統宏觀經濟學與新興加密資產之間的重要橋樑。

2023年，Coinbase收購了One River的部分資產管理業務，並在延續原有的學術與監管顧問架構基礎上將其改組為Coinbase資產管理學術和監管顧問委員會，由此哈塞特便成為Coinbase顧問。哈塞特同樣也是Coinbase的"投資者"，2025年6月，作為白宮高級官員，哈塞特向政府倫理辦公室遞交的財務披露中，報告自己持有的Coinbase Global（COIN）股票市值區間在100萬至500萬美元之間。

川普上任後，立即簽署了大量行政命令。其中14178行政令《加強美國在數位金融科技領域的領導地位》一方面撤銷了拜登時期的相關數位資產行政令，另一方面明確禁止美國推出CBDC，同時成立總統"數位資產市場工作組"，負責在180天內就加密資產、穩定幣、市場結構、消費者保護以及"國家數字資產儲備"等提出政策建議。這個工作小組在組織架構上由白宮AI與加密事務特別顧問David Sacks牽頭，但在行政層面隸屬於國家經濟委員會（NEC）體系，由哈塞特負責協調與統籌。

夏季發布的首份工作小組報告，對美國數位資產監管框架提出了一攬子建議——包括銀行如何持有與敞口管理加密資產、在穩定幣監管中強化儲備透明度與合規要求、對加密稅收與反洗錢規則的梳理，以及關於國家數字資產儲備的可行路徑等。在這過程中，哈塞特被視為"白宮數位資產議程的關鍵推動者"，認為他在內部協調財政部、SEC、CFTC及司法部等機構時，傾向於推動"相對友好、但強調合規的加密政策路線"。

相較於技術細節，哈塞特在公開表態中更偏向宏觀與政治經濟角度。外界將他歸類為"加密貨幣友善"，認為他把數位資產視為美國金融創新與地緣競爭中的一部分，希望美國在這一領域保持主導地位。

鴿派"影子主席"，或為川普傀儡？

外界對哈塞特的最大爭議，不僅在於他"親加密"，更在於他是否會在貨幣政策上充當川普意志的延伸，從而削弱聯準會的獨立性。

從近期發言及市場解讀來看，哈塞特被主流機構普遍視為偏鴿派候選人。多家債券投資人與華爾街機構已向美國財政部表達擔憂，認為哈塞特若出任主席，可能會"更積極地推動降息"，即便通脹仍高於2% 目標，理由是其與特朗普在"盡快、幅度更大的降息"訴求上高度一致。

哈塞特曾在公開場合表示，"看不到現在停止降息的有力理由"，並淡化關稅引發的通脹壓力，認為可以通過更長期的增長和結構性措施來對沖。從傳統的"鷹派/鴿派"劃分來看，哈塞特顯然更接近"願意在高通脹環境下也更快更深降息"的鴿派一端，這也是債券市場參與者對其持謹慎甚至擔憂態度的重要原因之一。

多家外媒報道認為，無論候選人是誰，川普最重視此人是否對自己忠誠，以實現他要求聯準會降息的目的。有趣的是，在"是否會成為川普傀儡"的質疑聲中，哈塞特本人在公開採訪中卻多次強調聯準會獨立性的重要性。

2025年9月，他在CBS的一檔節目中被直接問到：在一項民調中，多數共和黨選民希望美聯儲"按特朗普的意願行事"，少數則主張完全獨立，他屬於哪一派？哈塞特回應會100% 選擇貨幣政策必須完全獨立於政治影響，包括來自川普總統的影響。他同時警告，歷史上那些讓政治領袖控制央行的國家，往往最終走向通膨飆升與消費者付出代價的局面。

不過，哈塞特在同一場訪談中也表示，他認同財政部長貝森特提出的"應對美聯儲進行全面審視，包括其職責範圍與研究範式"的觀點，並表示如果未來他出任主席，也會"準備好落實這套願景"。也就是說，他一方面強調形式上的獨立性，另一方面又贊同由川普政府發起的一系列"重塑聯準會角色"的主張──這也為外界留下解釋空間。

在是否"淪為川普工具人"的問題上， 有分析指出，哈塞特在早年曾支持碳稅、移民擴張與自由貿易等"典型主流保守經濟學立場"，但在長期與特朗普共事後，逐步轉向支持關稅、強硬移民政策和更具政治色彩的經濟議題；如果這樣一位"高度政治化的經濟顧問"接手美聯儲，考驗將對央行獨立構成實質。

未來的事情難以預估，但可以肯定的是哈塞特是否會在具體決策上迎合特朗普"更激進降息"的訴求，仍取決於幾個約束條件：通脹與就業的實際走勢、聯儲內部其他理事與地區聯儲主席的投票行為，以及金融市場對潛在通脹和財政可持續性的容忍程度。

而對於加密市場，即便主席個人對加密友好，其直接能施加的影響仍主要集中在兩個方面：一是整體貨幣環境，如利率、流動性，二是在涉及加密相關金融穩定風險時的態度，例如銀行持有加密敞口、穩定幣與支付系統的銜接等。

根據川普本月初在白宮內閣會議的說法，下任聯準會主席的提名將於2026年初公佈。正式結果雖尚未對外揭曉，但凱文·哈塞特已經提前站到了聚光燈之下，市場也開始用"下一任主席"的標準審視他的每一句話，為一位可能更"鴿"、更熟悉加密資產的新主席做準備。

來源：PA News