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印度正陷入一場微妙的地緣經濟博弈。一邊是其外交官在美國積極遊說，希望取消因進口俄羅斯原油而招致的貿易關稅；另一邊，儘管私營煉油巨頭因擔心製裁風險而紛紛後退，印度的國有煉油企業卻仍在持續買入俄羅斯原油。

這場複雜的拉鋸戰，讓印度在美​​國的關稅威脅與國內能源需求之間艱難地走著鋼絲。

國企“接盤”，私企悄悄離場

表面上看，印度從俄羅斯進口的原油總量近期有所下降，但這並非印度官方態度的轉變，而是市場內部結構發生了變化。

真正的「買家」正在悄悄換人。

分析指出，12月進口數據下滑的主要原因是信實工業（Reliance Industries）等私人煉油巨頭大幅減少了採購量。在美國於去年11月下旬正式對俄羅斯石油公司Lukoil和Rosneft實施制裁前，以Mukesh Ambani為首的私人企業已開始規避風險。

然而，私營部門退出的缺口，正由國營企業填補。油輪追蹤公司Kpler的高級原油分析師Muyu Xu指出，印度石油公司（IOC）和巴拉特石油公司（BPCL）等國有煉油商（PSU），仍在透過未受制裁的供應商採購俄羅斯原油，以備未來交付。

Rystad Energy的高級副總裁Pankaj Srivastava也認為，儘管總量下降，但國營煉油廠對俄油的吸收量保持了韌性。這顯示市場並未崩潰，只是需求發生了重新分配。在強勁的國內燃料需求和價格優勢驅動下，公共部門煉油商加工俄羅斯原油的趨勢甚至略有上升。

外交斡旋與數據真相

這種公私部門的策略分化，使印度在與美國的談判中處境複雜。

根據美國參議員Lindsay Graham透露，印度駐美大使Vinay Mohan Kwatra已請求他遊說川普總統，希望取消去年以來對印度加徵的關稅，理由是印度已經減少了俄油採購。

但數據卻揭示了另一層真相。 Kpler的數據顯示，印度12月的俄羅斯原油進口量較上季減少了59.5萬桶/日，降至124萬桶/日，這是自2022年12月以來的最低水準。 Rystad Energy的估算也表明，自11月以來，印度俄油進口量較上月減少約30萬桶/日，至170萬桶/日。

儘管數據確實在下降，但背後是私人企業的避險行為，而非國家層級的採購中斷。這並未完全說服美方。美國總統川普週日在空軍一號上對記者表示，如果印度不能有效遏制購買俄羅斯石油，美國可能會進一步提高對印度的關稅。早在2025年8月6日，川普就已簽署行政令，以印度「直接或間接方式進口俄羅斯石油」為由，對印度輸美產品徵收了額外的25%關稅。

需求驅動下的“溫和復甦”

面對美國的持續施壓，印度的立場依然明確。印度能源部長Hardeep Singh Puri曾公開表示，只要條款有利，印度將從任何地方取得石油。

這背後是印度巨大的國內能源需求和經濟成本考量。對國營煉油商而言，價格更具吸引力的俄羅斯原油是維持國內燃料供應和穩定價格的關鍵。

市場預測，印度對俄羅斯原油的進口量可能很快就會反彈。 Rystad Energy預計，1月印度的俄油進口量將出現“溫和復甦”，回升至180萬桶/日。這表明，只要經濟帳算得過來，印度的國有企業就不會輕易放棄俄羅斯原油這個選項。

丹斯克銀行首席分析師Jens Peter Sorensen表示，挪威政府計劃透過銀團發售發行150-200億挪威克朗的10年期國債，該行因此對挪威債券持謹慎態度。不過他指出，相較於2025年，2026年10年期公債的絕對殖利率水準及資產互換利差的起點條件明顯改善。

針對週三挪威將拍賣2029年和2035年到期債券的計劃，他預測："儘管面臨債券供應和外國投資者佔比下降等阻力，週三拍賣需求仍可能保持穩健。"

根據挪威2026年借款指導文件，該國計劃於1月或2月進行10年期公債銀團發售。

來源: 新浪財經

來源: 中新經緯

委內瑞拉的石油，正以前所未有的速度流向美國。當地時間1月6日，美國總統川普宣布，委內瑞拉臨時政府將向美國移交3,000萬至5,000萬桶石油。這不僅是一筆簡單的能源交易，更是地緣政治格局重塑的直接體現。

消息一出，國際油價就應聲下跌。市場認為，隨著美國直接介入，委內瑞拉石油產量崩潰的風險降低，短期內對美出口的激增將緩解全球供應的緊張情緒。實體物流已經啟動，雪佛龍租用的油輪中已有1艘完成裝載，另有兩艘在碼頭待命，所有原油都將運往美國的煉油廠。

圖1：委內瑞拉石油出口消息傳出後，WTI原油價格承壓下跌，反映了市場對供應增加的預期。

「唐羅主義」登場，地緣政治變現

這一系列動作的背後，是川普政府被稱為「唐羅主義」的新戰略。這被視為傳統“門羅主義”的激進升級版，它將整個西半球劃為美國的“核心利益區”，並授權使用軍事力量進行直接幹預。

過去，「美洲是美洲人的美洲」；現在，這一口號變成了「美洲是美國人的美洲」。此次強制移交委內瑞拉石油，正是這項新戰略將地緣政治影響力「變現」的直接案例。原本因制裁而鎖定的委內瑞拉原油庫存，正迅速轉變為美國煉油體系的廉價原料。

雪佛龍成最大贏家，獨享政策紅利

在這場變局中，美國油巨頭雪佛龍無疑是最大贏家。作為唯一一家持有美國財政部許可證、被允許在委內瑞拉生產和出口原油的西方公司，雪佛龍擁有其他競爭對手無法比擬的「護城河」。

數據顯示，雪佛龍租用的油輪數量已增加至11艘，創下去年10月以來的新高。這批原油將主要供應給Valero Energy Corp、Phillips 66和Marathon Petroleum Corp等美國大型煉油廠。

儘管政權更迭的消息一度刺激雪佛龍股價跳漲，但市場很快回歸理性，股價隨之回吐大部分漲幅。投資者開始重新評估委內瑞拉石油產業長期復甦的複雜性。

圖2：雪佛龍股價在消息公佈後先漲後跌，市場在短暫樂觀後開始重新評估其在委內瑞拉業務的長期複雜性。

華爾街怎麼看？供應增加與油價風險

對於委內瑞拉局勢的最新發展，華爾街投行普遍認為，短期內將對油價構成下行壓力。

瑞銀分析師Henri Patricot指出，雖然禁運名義上仍在，但近期事件降低了委內瑞拉產量持續下滑的風險，甚至可能迎來快速反彈。瑞銀預計，一旦限制解除，該國產量預計將從目前的約85萬桶/日回升至100萬桶/日，甚至達到120-130萬桶/日。這一潛在增量將成為2026年油市的逆風。

高盛分析師Daan Struyven團隊則量化了這種風險。他們維持2026年布蘭特原油均價56美元/桶的預測，但補充：

• 若到2026年底，委內瑞拉產量增加40萬桶/日，布油均價可能降至54美元。

• 若產量意外下降，均價可能會上升至58美元。

• 更長期來看，若到2030年產量恢復至200萬桶/日，將為油價帶來每桶4美元的下行空間。

圖3：數據顯示委內瑞拉石油月產量在年底已呈現下降趨勢，凸顯其恢復產能面臨的挑戰。

長期復甦道阻且長，挑戰仍嚴峻

儘管短期出口前景明朗，但分析師警告，委內瑞拉石油工業的全面復甦面臨巨大的結構性障礙。

瑞銀強調，該國石油基礎設施因常年投資不足而嚴重受損。要恢復到十年前250萬桶/日的產量水平，可能需要長達10年時間和巨額資本投入。回顧伊拉克和利比亞的先例，政權更迭後恢復產能的過程往往充滿挑戰，需要極高的政治穩定性作為前提。

此外，隨著美國加強對西半球的控制，過去用於規避制裁、運輸委內瑞拉石油的「影子船隊」將遭受重創。這部分運能約佔全球受制裁原油運輸油輪的10%，其業務萎縮將對依賴這些管道的買家構成打擊。

在宏觀層面，OPEC+在此次變局中選擇了觀望。實施自願減產的八個國家已確認將暫停原定於2月和3月的增產計劃，該決定符合市場預期，並未對油價產生額外的顯著影響。

美元指數近期走勢疲軟，短暫反彈後陷入橫盤整理。本週關鍵經濟數據發佈在即，市場交投情緒明顯趨於謹慎，交易員普遍選擇降低倉位，等待新的訊號來判斷聯準會年內是否會開啟更明確的寬鬆週期。

經濟數據是唯一焦點

目前，市場的目光完全聚焦在美國國內的宏觀基本面，而非國際地緣局勢。儘管美國在委內瑞拉問題上的行動引發關注，但並未有效提振美元的避險需求。投資者更關心的是美國經濟的真實健康狀況。

本週三公佈的12月ADP就業數據和ISM服務業PMI，將為市場提供初步線索。而周五的非農就業報告，則被視為短期內引爆市場行情的核心變數。

市場普遍預測，12月新增就業人數將從前值的64,000人放緩至55,000人。如果數據證實就業市場正在降溫，無疑會強化外界對美國經濟動能放緩的判斷，進而對美元構成壓力。

聯準會政策路徑模糊

經濟數據之所以關鍵，是因為它直接與聯準會的貨幣政策路徑。目前，聯準會內部對未來的利率走向存在分歧，下一任主席人選也懸而未決，這些不確定性都削弱了美元的方向性動能。

根據CME集團的FedWatch工具，市場認為聯準會在1月27-28日的會議上維持利率不變的機率依然很高。這種「短期按兵不動，但後續路徑不明」的預期，使得美元指數難以形成趨勢性行情，反而極易受到單一經濟數據的衝擊。

技術面分析：空頭仍佔上風

從日線圖來看，美元指數（DXY）的技術結構整體偏空。指數目前運行在多條中短期均線下方，先前跌破100整數關卡後也未能有效收復，顯示上方有明顯拋壓。

關鍵技術指標也發出了謹慎訊號：

• RSI指標：14日相對強弱指數（RSI）徘徊在中性偏弱區域，尚未進入超賣區間，顯示下行動能雖有減弱，但反轉的條件還不成熟。

• MACD指標：此指標仍在零軸下方運行，快慢線維持弱勢結構，暗示短期走勢仍以震盪偏弱為主。

圖：美元指數日線圖顯示，指數在100關卡下方承壓，技術指標偏弱。

從關鍵價位看，下方98.00構成重要支撐，若被跌破，可能會開啟新的下行空間。反之，只有當指數重新站穩99.00上方，整體技術形態才能有所改善。

綜合來看，在重磅數據公佈前，美元指數缺乏明確的驅動力，大機率將維持區間波動。本週的就業和服務業數據，將直接影響市場對聯準會政策節奏的預期，最終決定美元下一階段的走向。如果數據持續疲軟，美元的中期下行壓力將逐步顯現；但若數據展現韌性，美元雖有反彈空間，其高度也可能受限於前期的技術壓力區。

週三，現貨黃金在亞洲和歐洲交易時段震盪走低，跌幅約0.85%，價格回落至4,455美元/盎司附近。隨著市場逐漸消化美國近期的軍事行動，風險偏好回暖，引發了部分獲利了結。

然而，地緣政治的暗流和聯準會的降息預期仍在為金價提供支撐。在本週五關鍵的非農就業報告出爐前，市場情緒顯得特別謹慎，多空雙方都在等待新的方向性指引。

地緣風險與降息預期：金價的兩大支撐

儘管美股標普500指數和道瓊工業指數週二雙雙刷新歷史高位，但地緣政治的「火藥桶」並未熄滅。美國總統川普關於格陵蘭島、哥倫比亞和墨西哥的言論，加之俄烏和平協議缺乏進展、伊朗動盪以及加薩地帶的持續緊張局勢，都為黃金這種傳統的避險資產構築了堅實的底部。

另一方面，市場對聯準會進一步放寬貨幣政策的預期正在升溫。根據芝商所的「聯準會觀察」工具，市場參與者開始押注聯準會可能在3月降息，並在年內採取更多行動。這種預期壓制了美元，為不產生利息的黃金提供了支撐。

里士滿聯邦儲備銀行主席托馬斯·巴爾金也表示，鑑於就業和通膨目標面臨雙重風險，未來的利率調整將取決於後續的經濟數據。

非農業資料來襲：市場靜待就業報告指引

交易員目前正屏息以待，本週五公佈的美國非農就業報告（NFP）將是市場的焦點。這份報告，連同下週的消費者通膨數據，將為聯準會的利率路徑提供關鍵線索，並直接影響美元的短期走勢，從而為黃金的下一步方向定調。

高盛預測12月非農業就業人數將增加7萬人，高於市場普遍預期的5.4萬人，失業率或降至4.5%。不過，報告也可能顯示私部門成長溫和，建築業就業放緩，而政府部門就業人數可能因休假調整而減少5,000人。

在非農業報告之前，週三晚間公佈的ADP私部門就業、ISM服務業PMI以及JOLTS職缺數據，也將為市場提供一些短期交易的動機。

技術面分析：4,400美元是關鍵防線

從小時圖來看，金價的技術面正面臨考驗。價格目前仍在上升的100小時簡單移動平均線（SMA）上方運行，該均線位於4400.38美元，構成了一個重要的趨勢性支撐。

然而，短期動能指標亮起了警示燈。移動平均收斂發散指標（MACD）的長條圖正在下行擴張，而相對強弱指數（RSI）也明顯低於50中性水平，顯示市場短期動能偏弱。

如果RSI能夠重返50上方，金價可望獲得反彈動能。反之，如果動能持續疲軟，金價可能會下探100小時均線支撐。一旦收盤價有效跌破這一關鍵水平，可能會為更大的回調打開空間。

現貨黃金小時圖顯示，價格在100小時均線（藍線）附近尋求支撐，但MACD與RSI指標暗示短期動能偏弱。