升級後飆升至3200：以太幣可望持續攀升？

加利波洛表示，中國商品的低價效應在一定程度上減弱了巴西經常帳和物價的壓力，為央行政策預期提供了更大可控空間。

巴西中央銀行行長加布里埃爾·加利波洛1日表示，中國電商商品的快速流入正成為影響巴西價格結構的重要外部因素，對巴西形成"輸入通縮"，在當前食品和能源高位波動的背景下，為控制通膨提供了緩衝。

加利波洛在聖保羅經濟學論壇上指出，巴西自中國進口商品總量不斷成長，但進口商品價格整體呈下降趨勢，這種外部價格效應正在抑制通膨水準。他表示："中國的線上商品以較低價格進入巴西市場，這相當於向巴西出口了通貨緊縮。"

加利波洛特別提到，電商和支付體係正在改變消費結構。巴西即時支付系統Pix在"黑色星期五"當天創下交易量歷史紀錄，其中大量交易來自購買中國進口商品。

在通膨仍受食品和能源推動的大背景下，這種外部輸入效應對巴西貨幣政策具有重要意義。巴西央行預計2025年通膨率將達4.8%，高於其設定的3%目標中位數。加利波洛表示，中國商品的低價效應在一定程度上減弱了巴西經常帳和物價的壓力，為央行政策預期提供了更大可控空間。

然而，他警告稱，全球局勢仍存不確定性，尤其是在關稅變動和貿易摩擦背景下，當前的商品流入結構可能迅速發生變化，一旦低價商品來源受阻，通膨走勢可能再度承壓。

近年來，中國跨境電商平台在巴西快速擴張，進口消費性電子、時尚、家居產品佔比不斷提高。同時，中國企業在巴西物流、倉儲及配送領域投資持續增加，有助於進一步提升供應鏈效率。

巴西通膨仍高於目標水準。巴西央行預計，2025年巴西通膨率將達到4.8%，仍高於其設定的3%中位數、上下浮動1.5個百分點的目標區間。中國商品帶來的"價格穩定器"效應正成為巴西市場關注的關鍵變量，對貨幣政策和消費趨勢都有持續影響。

來源：中國金融資訊網

來源: 華爾街見聞

相較於12月，聯準會明年的降息前景就顯得迷霧重重。高盛研究公司預測，由於關稅對經濟的影響減輕、減稅以及金融環境寬鬆等因素，美國經濟在2026年將有望加速成長，成長速度或達到2%至2.5%。

美東時間週三，高盛研究公司首席經濟學家哈祖斯（Jan Hatzius）在其最新的"全球觀點"報告中寫到，他們認為雖然美聯儲在今年12月很可能會降息，但2026年的貨幣政策前景則較為難以預測。他們目前的假設是，聯準會將在明年上半年放緩寬鬆步伐，同時美國的經濟成長將重新加速且通膨將降溫。

哈祖斯提到，近期延遲發布的9月非農就業報告顯示出，美國勞動市場明顯出現了降溫跡象，這可能意味著在聯準會12降息25基點已經基本板上釘釘。

他補充道，下一次非農就業報告定於12月16日發布，下一次消費者物價通膨（CPI）數據將於12月18日公佈，而聯準會宣布利率決議的時間是12月10日——這意味著12月降息的可能性基本不大會受到更多數據因素的影響。

2026年聯準會預計會降息幾次？

相較於12月，聯準會明年的降息前景就顯得迷霧重重。高盛研究公司預測，由於關稅對經濟的影響減輕、減稅以及金融環境寬鬆等因素，美國經濟在2026年將有望加速成長，成長速度或達到2%至2.5%。

"我們的經濟學家預計，這些因素將促進就業成長，並將失業率穩定在略高於今年9月4.4%這一水平的適度高位。"

哈祖斯預計，聯準會將在明年1月暫停其降息進程，然後在3月和6月繼續降息，最後將聯邦基金利率降至3%-3.25%的最終水準（目前為3.75%-4%）。

關稅對通膨的影響可望減弱

高盛認為，美國通膨率的上升不太可能破壞他們對聯邦基金利率的預測。

根據聯準會工作人員的估計，美國9月核心個人消費支出（PCE）的年比通膨率維持在2.8%的穩定水準。

哈祖斯在報告中寫道，這意味著美國的潛在通膨率已降至約2%，而一旦關稅傳導效應在2026年年中結束，實際的核心PCE通膨率應會進一步下降。

當然，上述假設是建立在川普不會再開展第二輪大範圍關稅（目前暫無此跡象）以及美股市場保持穩定的基礎上。

美國的就業情況可能比表象更糟

而就業方面，高盛對於美國的就業市場實際狀況較為悲觀。

儘管美國政府公佈的9月非農業就業人數成長超出預期，達到11.9萬人，但高盛研究機構的研究數據卻並非如此：高盛估算認為美國9月的就業成長數量僅為3.9萬人。而且其他指標顯示，美國10月又出現了新的裁員狀況。

雖然最近公佈的首次申請失業救濟人數較低，但高盛研究機構追蹤的裁員指標卻在最近幾個月顯著上升。 「這可能意味著勞動市場的疲軟已經變得過於根深蒂固，無法透過適度的周期性成長加速來緩解，」哈祖斯寫道。

哈祖斯寫道，受過高等教育的勞工就業市場的萎縮情況尤其顯著。今年9月，美國25歲以上大學畢業生的失業率僅2.8%。雖然這數字聽起來不算太嚴重，但比起2022年的最低值，這一比例高出約50%。

同時，美國20至24歲大學畢業生的失業率已攀升至8.5%——較2022年的最低值上升了70%。

哈祖斯寫道："（美國大學畢業生）這一關鍵群體就業機會的進一步惡化，或許反映了人工智能和其他提高效率的措施的影響。而這情況可能會對美國的消費者支出產生一些負面影響，並可能導致利率在未來進一步下調。"

來源：中國金融資訊網

儘管科幻味十足，但當前矽谷打造"太空資料中心"的設想，卻似乎絕非空談——至少OpenAI首席執行官奧爾特曼在過去幾個月確實曾一度真的想"付諸行動"…

據知情人士透露，奧爾特曼今年夏天曾探討籌集資金收購一家火箭公司或與之合作建立合作關係，此舉旨在與伊隆馬斯克的SpaceX展開競爭。

據悉，奧爾特曼至少接觸過火箭製造商Stoke Space，雙方在秋季加速了磋商進程——提案中包含OpenAI對該公司進行系列股權投資並最終取得控股權的方案。該筆投資預計將耗資數十億美元。

但接近OpenAI的消息人士稱，相關談判目前已不再積極推進。

在簽署了數百億美元的算力交易合約後，奧爾特曼與OpenAI近來正面臨市場逆風，因該公司未能向外證明其如何能承擔這些巨額成本。

與馬斯克決戰太空？

奧爾特曼長期以來就一直關注於太空資料中心的建設可能性，他認為人工智慧系統對運算資源的無止境需求，最終將消耗巨大電力，其環境影響可能使太空成為更優選擇。

"我確實認為，隨著時間推移，全球將遍布資料中心，"奧爾特曼近期在一場播客節目採訪中表示。 "例如，我們或許能在太陽系周圍建造巨大的戴森球，然後說：'嘿，把這些設施放在地球上其實毫無意義。'"

一些這項設想的支持者也稱，太空軌道上的資料中心可利用太陽能供電。包括貝佐斯、馬斯克和Google執行長桑達爾·皮查伊在內的科技公司高層，都曾盛讚在太空中建構人工智慧算力集群的可能性。

儘管該概念尚未得到驗證，但Google母公司Alphabet與衛星營運商Planet Labs已達成協議，計劃於2027年發射兩顆搭載Google人工智慧晶片的原型衛星。

這也令Stoke Space在過去幾個月進入了奧爾特曼的視線。由傑夫·貝佐斯旗下藍色起源公司前員工創立的Stoke公司，正致力於研發完全可重複使用的火箭——這正是馬斯克旗下的SpaceX眼下試圖實現的目標。

值得一提的是，身為資深創投的奧特曼，曾執掌新創企業孵化器Y Combinator，該機構先前就曾投資Stoke公司。

鑑於SpaceX在火箭發射領域的主導地位，與Stoke的擬議合作無疑將使奧爾特曼與馬斯克展開更直接的競爭。

新型火箭研發充滿技術挑戰與監管難題，往往耗時長達十年之久，因此從零開始創辦新公司難度極高。包括藍色起源、火箭實驗室(Rocket Lab)和Stoke在內的多家發射公司正試圖挑戰SpaceX的霸主地位。而與Stoke達成協議，本可讓奧特曼接觸到該公司正在研發的名為"Nova"的火箭，從而存在更多彎道超車的可能。

奧爾特曼近期也創立了腦機介面新創公司Merge Labs——該公司將與馬斯克的Neuralink形成競爭；OpenAI正在建構的社交網絡，可能與X平台抗衡。

理想很豐滿，現實很骨感

據悉，有關潛在火箭投資的討論開始成形，正值今夏市場對AI的熱情達到頂峰時。不過很顯然，此後奧特曼和OpenAI面對的，是更骨感的現實挑戰。

市場風向的轉變可謂迅速。當奧爾特曼於9、10月宣布與甲骨文、英偉達等一系列晶片和資料中心的巨額合作時，投資人曾報以瘋狂熱情，推動相關公司股價大幅上漲。然而，市場近期對這類擴張性AI雄心已逐漸"降溫"——過去一個月，甲骨文股價下跌約19%，英偉達也下跌了約13%。更嚴峻的是，英偉達財務長本週透露，公司與OpenAI高達1,000億美元的合作協議尚未最終敲定。

這一切，都讓OpenAI雄心勃勃的擴張計畫蒙上了一層陰影。在過去短短幾個月內，OpenAI已承諾了接近6000億美元的新計算資源採購，但其如何支付這些天價賬單卻是一個巨大的問號。

同時，OpenAI的核心業務也亮起了"警報"。本週一，官奧爾特曼在公司內部的Slack備忘錄中告訴員工，該公司將啟動一項"紅色警報"行動，公司將因此向ChatGPT投入更多資源。為此，OpenAI甚至推遲了包括廣告產品在內的其他項目，並鼓勵員工暫時調動團隊以支援ChatGPT的改進工作。

在這樣的大背景下，一個耗資數十億美元、週期長達數年甚至十餘年、且技術風險極高的火箭公司收購或控股計劃，對於OpenAI而言，無疑顯得有些不切實際。將公司的財務和注意力資源從迫在眉睫的AI產品市場爭奪戰，轉向一個遙不可及的太空夢想，在當下這個時間點可能並非明智之舉。

因此，雖然奧特曼的太空資料中心夢想描繪了一幅宏大的未來圖景，但與Stoke Space談判的冷卻，或許也清晰地表明：即便是最富想像力的科技領袖，也不得不首先應對地球上的嚴峻競爭與財務現實。

與馬斯克的"太空決戰"或許終將上演，但對現在的奧爾特曼和OpenAI來說，打好眼前的"地球保衛戰"才是重中之重…

來源: 財聯社

日本30年期公債拍賣出現自2019年以來最強勁的需求，顯示由於殖利率上升，投資人終於開始重新入場，為因預期升息而緊張不安的市場帶來了一些喘息之機。

此次財務省發行的30年期公債的投標倍數躍升至4.04，高於上次拍賣水平，並輕鬆超過過去一年的平均值，拍賣後30年期收益率下降了3個基點至3.39%。

週四的國債拍賣緊接在週二一次穩健的10年期國債拍賣，當時收益率達到了具有吸引人的水平，買家紛紛入場。綜合來看，這些結果為市場提供了一些慰藉。先前數週，對日本央行升息的預期升溫以及財政擔憂重燃，引發了一輪大幅拋售，推動各期限收益率升至數十年高點。

安盛投資管理公司的高級固定收益策略師Ryutaro Kimura表示："拍賣結果意外強勁，很可能是因為許多投資者認為，當收益率超過3.4%時，增加對超長期債券的敞口是可以接受的。超長期債券收益率的上升壓力可能會暫時緩解。"

此次拍賣的出價倍數從11月拍賣時的3.125有所上升。另一個顯示投資者需求穩固的跡像是，本次拍賣的"尾部"(即平均接受價格與最低接受價格之間的差額)為0.09，而上個月為0.27。

分析師馬克克蘭菲爾德表示：日本國債投資者似乎找到了他們喜愛的30年期債券收益率水平，週四拍賣的投標倍數高達4.04。這是自2019年以來的最高需求水平，同時最低成交價遠高於拍賣前預期，這也是一個正面訊號。

此外，野村成為了最大買家，這通常是長期投資者參與的一個跡象。

日本其他期限債券的殖利率仍有所上升，尤其是對貨幣政策變動較為敏感的短期債券。日本央行總裁植田和男本週稍早發表的略微鷹派的言論，提升了投資人對12月升息的預期。他表示，日本央行將權衡升息的利弊並採取適當行動，並補充說即使升息，金融條件仍將保持寬鬆。

日本基準10年期公債殖利率上升3.5個基點至1.925%，5年期公債殖利率微升至1.40%。掉期市場目前暗示，日本央行在預計12月19日舉行的下次政策會議上升息的可能性約為80%，1月升息的可能性則超過90%。相較之下，就在一週前，市場對12月升息的預期機率僅為56%。

法國農業信貸銀行證券亞洲有限公司宏觀策略師Ken Matsumoto表示，當前較高的殖利率水準使得壽險公司更容易購買日本公債。他表示，考慮到12月預期升息之後，下一次升息要等到很久以後，這"應該對債券有利"。

投資人也正在等待政府下一財年預算的細節，特別是任何進一步減少超長期債券發行的計畫。在上週的一次會議上，日本的主要交易商已要求財務省削減此類債券的銷售。

在日本，政府已宣布計劃增加短期債券發行，以幫助為首相高市早苗的經濟計劃提供資金，將在兩年期和五年期國債拍賣的發行計劃中增加3000億日元，並將國庫券供應增加6.3萬億日元。

儘管如此，安盛投資管理的Kimura表示，如果整體發行量增加，而投資者呼籲的超長期日本國債供應減少未能實現，殖利率曲線可能再次變陡。

投資人現在將把注意力轉向下週的5年期和20年期公債拍賣，以及聯準會的政策決議及其對日本央行政策路徑的影響。

來源：智通財經

2025年8月，美國總統川普在"真相社交"（Truth Social）平台發文，猛烈抨擊其第一任期財政部長史蒂文·姆努欽（Steven Mnuchin），因其2017年建議自己任命鮑威爾為美聯儲主席。

川普數月來一直怒斥鮑威爾降息速度不夠快，他在文中寫道："史蒂夫·'曼努欽'（此處為特朗普故意寫錯姓氏）給我推了這麼個'廢物'，真是'幫了大忙'。他總是行動遲緩，造成的損失不可估量。"

這番對川普第一任期最忠誠內閣成員之一的尖銳批評，正值現任財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）籌備為鮑威爾尋找繼任者之際——鮑威爾的主席任期將於明年到期。

下一任聯準會主席的任命事關重大。川普毫不掩飾地表示，期望自己選中的人能迅速降息。但這項任命也讓貝森特陷入異常尷尬的境地，川普明確表示，這位財政部長的前途與聯準會接下來的行動緊密掛鉤。

上月在華盛頓的一場演講中，川普開玩笑稱，對貝森特未能說動鮑威爾降息感到失望。

"斯科特唯一搞砸的就是聯準會的事，"這位美國總統在沙烏地阿拉伯投資論壇的演講中表示，"如果你不趕緊搞定，我就解僱你。"

川普預計很快就會宣布聯準會主席人選。在周二的內閣會議上，他表示可能"明年初"公佈。

儘管最終決定權在川普手中，但現在壓力落到了貝森特身上——他需要推廣一位符合川普期望的鴿派貨幣政策候選人。

貝森特曾在全球貿易爭端中穩定市場、抨擊自由派政策，從而贏得了川普的好感。川普對貝森特大加讚賞，甚至表示希望財政部長能執掌聯準會。但如果川普選中的聯準會主席難以推動大幅降息，或表現出不如預期的順從，貝森特可能難辭其咎。

"除了最高法院大法官，這是總統最重要的一項任命，"川普前經濟顧問史蒂芬·穆爾（Stephen Moore）表示，他稱川普"一心想避免選出日後會後悔的人"。

2019年，川普曾提名穆爾進入聯準會，但由於缺乏參議院支持，穆爾被迫退出。儘管貝森特堅稱自己不想離開財政部，但穆爾認為，川普仍有可能任命他領導聯準會。

"我認為川普已經非常信任貝森特，並且非常重視他的判斷，」穆爾說。

川普上週末表示，已從5名最終候選人中選定了人選，但尚未準備好公佈。多數跡象表明，國家經濟委員會主任凱文·A·哈塞特（Kevin A. Hassett）是其的首選不過在正式宣布之前，一切都還未成定局。週二，川普稱哈塞特為"潛在的聯準會主席"，當天早些時候他還表示已將名單縮減至1人。

「哈塞特有著忠誠的履歷，」波托馬克河資本（Potomac River Capital）首席投資官、《央行獨立性》一書合著者馬克·斯平德爾（Mark Spindel）表示。

"他具備一種獨特的雙向翻譯能力－能把川普式的晦澀表達轉化為嚴謹連貫的經濟學邏輯，"史平德爾說，"同時，他也能把嚴謹連貫的經濟學邏輯，轉化為川普式的通俗表達。"

候選名單上的其他人還包括前聯準會理事凱文·沃爾什（Kevin Warsh）、現任理事克里斯多福·沃勒（Christopher Waller）以及貝萊德集團的里克·里德（Rick Rieder）。候選名單一度達到11人，這也體現了貝森特試圖傳遞的"嚴謹篩選"態度。

週三在《紐約時報》DealBook峰會上，貝森特拒絕證實哈塞特將獲得這一職位。他也強調，聯準會主席在主導央行政策決策方面存在權限限制。

"聯準會主席有能力發起並推動討論，但歸根結底，他或她只有一票，」他說。

川普明確表示，希望聯準會主席支持大幅降息——而鮑威爾領導下的聯準會，鑑於當前經濟背景一直拒絕這項要求。隨著川普加徵關稅，通膨已再度抬頭，而勞動市場也出現放緩跡象。

這導致央行官員僅進行了少數幾次降息，目前利率維持在3.75%至4%的區間。許多政策制定者似乎對能提供借款人多少額外紓困措施持懷疑態度，這可能會限制明年的降息幅度。

這種謹慎態度激怒了川普，他發起了近代史上對央行最猛烈的施壓行動之一。為了爭取對聯準會更大的控制權——進而掌控其利率槓桿——川普試圖重塑央行高層，任命忠誠者進入聯準會。

川普已任命其頂級經濟顧問之一史蒂芬·米蘭（Stephen Miran）填補一個為期四個月的空缺席位——該席位因另一位理事阿德里亞娜·庫格勒（Adriana D. Kugler）提前辭職而意外空缺。川普還試圖在理事會中製造另一個空缺，以涉嫌抵押貸款詐欺為由試圖解僱莉薩·庫克（Lisa Cook）。最高法院最近裁定，庫克可以留在美聯儲，相關訴訟繼續進行。川普也多次威脅要解僱鮑威爾，上月仍表示"很想這麼做"。

主要候選人已註意到川普的要求。在長達數月的公開競選活動中，他們紛紛表態支持低利率，並概述了改革聯準會的方案。就在上週日，哈塞特還吹噓自己有能力降低借貸成本，並表示在他被視為熱門人選後，長期美國公債殖利率有所下降。

「我認為美國民眾可以期待川普總統選出一個能幫助他們獲得更廉價汽車貸款和更低利率抵押貸款的人，」哈塞特告訴哥倫比亞廣播公司新聞（CBS News），"這從市場對我可能任職的傳言反應中就能看出來。"

但如果哈塞特強行推動大幅低於經濟背景所允許的利率，他可能會面臨阻力——因為聯準會其他官員也將參與政策投票。阻力也可能來自華爾街投資者：他們可能會開始質疑聯準會控制通膨的決心，並考慮拋售美國國債，這將在政府發行大量債務以支付支出之際推高借貸成本。

"沒人能承受債券市場崩盤，"斯平德爾說，"這一點始終是貝森特政策思路的核心考量。"

無論川普選擇誰，他很可能會依靠貝森特密切關注下一任聯準會主席。傳統上，財政部長和聯準會主席每週都會共進晚餐，討論經濟狀況。

貝森特已經表明，他願意打破大多數財政部長的傳統——後者往往避免公開幹預貨幣政策。今年早些時候，他暗示聯準會官員的決策是基於政治考量，稱他們患有"關稅失調症候群」。週三，他以住房等部分經濟領域的疲軟為由，主張聯準會應降息。

貝森特也呼籲改革聯準會，指責其工作人員"使命蔓延"。週三，他將矛頭對準了12位地區聯邦儲備銀行主席——他們每年輪流投票決定利率。

貝森特抱怨稱，部分官員並非來自其代表的地區，並稱將在未來建議地區聯邦儲備銀行主席必須在其所在地區居住至少三年才有資格擔任該職位。地區聯邦儲備銀行主席由當地理事會選出，但華盛頓聯邦儲備理事會成員有權否決此任命。

哈塞特或任何獲得該職位的候選人，一旦上任，預計將推動對聯準會的全面改革。

來源：金十數據