分析師：台積電產能瓶頸，GoogleTPU或延至27年放量

全球主要經濟體的政府正在悄悄調整其債務策略，日益遠離傳統的長期債券，轉而擁抱更短期限的債務。

引領這一趨勢的是英國和日本。據報道，英國今年已將其長期國債的發行量削減至歷史低點，並正考慮擴大其超短期票據市場。同時，日本長期債券遭遇拋售後，日本政府也正響應市場呼聲，計畫增加短期債務的發行量。

這項策略轉變的背後，是各國央行逐步退出持續多年的購債計劃，導致長期債券的需求減少和政府借貸成本的上升。面對本已高企的債務水平，政策制定者選擇發行收益率較低、但需要更頻繁展期的短期票據，希望藉此緩解財政壓力。然而，這無異於將寶押在未來利率將會下降。

此舉並非個案。美國正更依賴短期國庫券來為其聯邦赤字融資，澳洲等國也提出了類似政策。彭博綜合債券指數顯示，全球政府公債的平均久期已降至2014年以來的最低水準。儘管如此，英國和日本無疑是長債需求下滑最嚴重、政策調整也最激進的兩個國家。

需求轉向，傳統買家退場

這項全球性轉變的核心驅動力在於長期債券傳統買家需求的結構性變化。各國央行縮減資產負債表，推高了政府的融資成本。

在英國，數十年間作為長債穩定買家的固定收益退休金計劃，如今大多正在逐步結束，導致市場需求出現巨大缺口。日本也面臨類似情況，三菱日聯摩根士丹利證券高級固收策略師Takahiro Otsuka指出，銀行和人壽保險公司對超長期債券的需求已不如前。此外，投資人也對高市早苗準備透過追加預算來融資的經濟刺激計畫感到擔憂，認為這可能帶來額外的債券供給壓力。

市場動態本身也讓短期借貸變得更具吸引力。當前，長短期債券的殖利率差距正在顯著擴大。今年，英國30年期公債殖利率觸及1998年以來最高點，其相較於2年期公債的溢價則升至2017年以來最高。在日本，這一息差也擴大至至少2006年以來的最高水準。

巨大的息差使得發行短債在成本上極具誘惑力。數據顯示，本財年久期少於7年的英國公債預計將占到新發行總量的44%，與2015-16財年相比，增幅接近20個百分點。在日本，本財年久期在5年及以下的債券預計將占到新發行總量的約60%，高於2015財年的56%。

"利率賭博"與財政可持續性風險

然而，激進地縮短債務久期，本質上是政府在押注長期債券殖利率過高且未來將會回落。這種策略的風險在於，如果利率未能如期下降甚至不降反升，政府在頻繁進行債務展期時將面臨成本失控的局面。

「風險在於，如果利率走高，你的利息帳單會突然大幅增加，」瑞穗國際策略師Evelyne Gomez-Liechti在倫敦表示。

TD資產管理公司首席策略師Hiroshi Namioka也警告：

"如果久期只有兩年，意味著再融資必須非常頻繁。持續滾動短期貸款會引發對財政可持續性的質疑，並且需要警惕這將如何讓未來的財政前景更難預測。"

儘管美國同樣在增加短期國庫券的發行，但其市場狀況與其他國家有顯著差異。截至10月底，短期國庫券在美國未償國債總額的比例約為22%，根據花旗集團預測，到2027年底這一比例可能攀升至26%。

與英日市場不同，美國擁有對這類短期資產的龐大且持續的需求。超過8兆美元的資金停泊在貨幣市場基金中，這使得美國財政部能夠根據市場需求進行彈性調整。美國財長貝森特Scott Bessent上月表示，其部門正"密切監控美國國債特定品種需求的潛在長期變化"，並將做出回應。

道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg認為，這使得"財政部可以更倚重票據發行，從而減輕長端收益率的壓力，因為他們可以將增加附息債券拍賣規模的計劃推遲到2026年底。"

來源：華爾街見聞

經濟合作暨發展組織經濟展望報告顯示，2025-2027年全球經濟具韌性但成長放緩，G20主要經濟體通膨逐步回落至2.5%。貿易壁壘、金融市場估價泡沫等風險凸顯，該機構建議強化貿易協作、適度貨幣政策、財政整頓及監理改革以穩定成長。

經濟合作暨發展組織（OECD）2日發布的經濟展望報告顯示，全球經濟成長韌性超預期但成長放緩，2025年全球GDP成長3.2%，2026年降至2.9%，2027年小幅回升至3.1%。已開發經濟體與新興市場呈現明顯分化：OECD經濟體2025-2027年成長穩定在1.7%-1.8%，美國（2025年2.0%）、歐元區（2025年1.3%）、日本（ 2025年1.3%）成長溫和；非經合期經濟體成長率從2025年4.4%降至2026年3.9%，印度（2025年6.7%）、印尼（2025年5.0%）仍是成長主力。

通膨方面，G20經濟體通膨率將從2025年的3.4%逐步回落至2027年的2.5%，多數經濟體通膨將在2027年年中回歸目標水準。貨幣政策分化加劇，歐洲央行或全年實施5-6次降息，亞洲多國降息幅度可能達75-100個基點，而聯準會1月暫停降息的可能性引發市場廣泛討論。全球公共債務壓力凸顯，OECD經濟體公共債務比率預估2027年達113%，美國公債規模已突破36兆美元，付息壓力持續攀升。

主要已開發經濟體動態：成長動力與隱憂並存

美國：技術投資支撐成長，貿易與財政壓力顯現

美國2025年經濟成長2.0%，AI相關投資與消費成為核心支撐－2025年上半年資料中心建設投資年化成長21%，佔非住宅建築投資的5%，AI相關貿易佔全球商品貿易的15.5%。但成長面臨多重拖累：政府停擺產生外溢效應，移民減少抑制勞動供給，關稅調整導致進口需求波動（2025年第二季美國進口年化降幅29.3%）。勞動市場呈現疲軟態勢，半數地區雇主招募意願下降，中低收入家庭預算收緊，對漲價接受度顯著下降。

歐元區：基礎建設與國防支出對沖貿易疲軟

歐元區2025年成長1.3%，德國國防與基建支出擴大將提振經濟，但貿易摩擦與能源成本仍是核心壓力源。區域內通膨分化明顯，四大經濟體通膨接近或低於2%目標，部分國家仍面臨服務業通膨黏性。勞動市場逐步​​正常化，失業率穩定在6.3%左右，名目薪資成長放緩，為通膨回落創造空間。金融條件持續寬鬆，但企業貸款成長仍低於歷史平均值，反映不確定性對投資的抑制。

日本：財政刺激托底，外部需求承壓

日本2025年成長1.3%，擴張性財政政策與企業利潤支撐私人投資，但高通膨削弱家庭實際收入，外部需求受貿易限制拖累。央行正逐步退出貨幣寬鬆，計畫在2027年前將政策利率升至2%，國債持有量持續下降。老化與勞動力短缺仍是長期挑戰，依賴財政補貼與外資流入維持成長韌性。

新興市場表現分化，貿易壁壘與資本流動成關鍵變量

亞洲新興市場持續領先全球成長，印度受惠於國內需求與政策寬鬆，2025-2027年增速維持在6.2%-6.7%；印尼憑藉強勁內需，2025-2026年增速穩定在5.0%。拉丁美洲經濟體表現承壓，巴西2025年成長2.4%，2026年放緩至1.7%，受高利率與投資疲軟影響；墨西哥受美國關稅與公共需求疲軟拖累，2025年成長速度僅0.7%，復甦進程緩慢。

貿易政策不確定性對新興市場衝擊顯著。柬埔寨、尼加拉瓜、越南等對美出口佔GDP比重較高的經濟體，面臨關稅提升帶來的直接衝擊。資本流動方面，新興市場受惠於美元貶值與風險偏好上升，但2026-27年約五分之一主權債到期，疊加美國關稅壓力，部分經濟體面臨再融資風險。

全球金融穩定性風險升溫，監理協調迫在眉睫

經濟合作暨發展組織指出，AI相關資產、加密資產估值過高，美國科技股CAPE接近網路泡沫時期，與實體經濟基本面脫節風險加劇。

非銀行金融機構（NBFIs）與傳統銀行連結增強，銀行對NBFIs的貸款、流動性支持規模擴大，私人信貸、對沖基金高槓桿操作可能放大風險傳染。

新興市場主權債到期壓力集中，已開發經濟體高負債率（美國、歐元區部分國家）可能推高長期報酬率，並收緊金融條件。

G20與金融穩定委員會（FSB）推動NBFIs與加密資產監管架構落地，要求加強跨境監管協調，避免監管套利。

2025年全球貿易成長4.2%，但2026年受關稅影響將放緩至2.3%，2027年回升至2.8%。貿易格局呈現兩大特徵：一是亞洲新興市場成為貿易成長核心驅動力，東南亞經濟體貿易佔比持續上升；二是AI相關貿易快速擴張。

服務貿易成為成長潛力點，但監管障礙仍存。 OECD服務貿易限制指數顯示，新興市場服務貿易障礙高於已開發經濟體，跨境服務貿易監管碎片化限制增加。國際社會正推動簡化跨境服務貿易監管，加強認證互認與數位平台interoperability，為全球貿易注入新動力。

經濟合作暨發展組織認為，全球成長率逐步回升至3.1%，通膨穩定回落，貿易摩擦維持目前水平，已開發經濟體利率向中性水準收斂（美國2027年聯邦基金利率維持3.25%-3.5%）。

來源：中國金融資訊網

日本的利率長期維持在零附近，日本央行為了托舉國內市場近乎買下了國內市面上所有可購資產，同時投資者則將日圓視為取之不盡的融資來源。

而正如2024年8月那樣，這個國家再次打破了一貫的低調作風——日本國債殖利率飆升至2008年以來的最高水平，市場陷入劇烈震盪。

這波動不僅拉動美國公債殖利率重回4%以上，衝擊了歐洲公債市場，更關鍵的是，同時重創了股票和高槓桿市場。

多數投資者都在質疑：日本債市是否預示未來的趨勢？因為他們將日本視為全球的"廉價資金機器"，而當這台機器失靈時，後果會是什麼？

政府發債動機和央行操作導致日債拉升

這一輪飆升絕非毫無徵兆，日本央行行長植田和男已明確表示，央行董事會將在12月19日的會議上"權衡再次加息的利弊"。

市場目前普遍認為，今年稍早剛脫離負利率區間的政策利率，再次調高的機率極高。

同時，高市早苗首相領導的新政府批准了一項規模約18.3兆日圓的補充預算，其中11.7兆日圓主要透過新發債券融資。日本的公共債務規模已超過GDP的230%，在主要經濟體中排名第一。

央行正逐步退出其實施多年的殖利率曲線控制（YCC）政策，而政府卻更依賴債市為新的刺激方案融資。

因此，投資者要求更高的回報，才願意持有這些債券。

日債波動如何傳導至美債及全球資產

日本套利交易的終結收縮了市場流動性，日債收益率的上升，加速了日元升值的預期和增加了借走日元成本上升的預期，這種預期傳導等於是抽走了部分繼續希望藉日元去投資高收益資產的流動性，等於直接限制了市場的流動性

"日圓套息交易"的核心邏輯在於：日本將利率長期釘在零附​​近，而全球其他地區能提供更高的回報。

一旦日本2年期和10年期殖利率開始具有吸引力，這套利邏輯隨即生變。

部分投資人開始償還日圓融資，減少海外資產持股；有些則會在購買下一批美國或歐洲債券時三思。

這種情緒變化無需大規模的資金恐慌性流動，就能推動價格變動。

這會導致套利資金的資金源頭收到影響，近期非權益類風險資的暴跌就是證明，同時，貴金屬也會受到波及。

這一次，投資人並非在風險資產內部進行輪動，而是真正在去槓桿、回籠現金。

日債殖利率上升帶動全球公債拋售恐慌

如果投資人在本土就能以穩定貨幣獲得接近2%的收益，那麼持有4%殖利率的美國公債所面臨的匯率風險和政治風險，與額外收益相比就顯得不償失。

日本是全球最大的債權國，淨海外資產超過3.6兆美元，受利差縮小和即使其中一小部分資金被拋售甚至回流本土，全球期限溢價就會上升。

這種壓力在各類資產中都有所體現：日債與德債30年期收益率相關係數高達0.78，德國公債殖利率升至約2.75%；

美國企業經營困難+數據慘淡火上加油

從工廠調查到就業數據，各類經濟指標都呈現疲軟態勢，例如週一發布的美國ISM PMI指數，創歷史的37個月處於榮枯線之下。

依照教科書上的邏輯，這理應拉低長期收益率，而非推高，但有企業集中發債火上加油。

本周初，美國掀起了一波企業債發行熱潮給債券供給端提供了壓力，其中默克公司牽頭髮行了80億美元的債券。

當企業扎堆發債，而政府同時也需要融資時，投資人會要求更高的收益率，才願意承接所有這些債務。

在全球經濟數據持續惡化喜愛，許多國家都面臨政府和企業都需要發債的困境。

廉價資金供給機器不再廉價

但這台"廉價機器"從未真正"無成本"運行，其隱性成本實則由三類主體默默承擔：一是日本國內的儲蓄者，日本家庭存款利率長期維持在0.1%以下，養老金、保險公司等機構的固定收益類資產收益被持續壓低，實質是用本土居民的財富收益補貼了全球套利者；

二是日圓的持有者，日本央行透過超寬鬆政策壓制利率的同時，必然導致日圓長期貶值，持有日圓的個人和企業需承受購買力縮水的損失；

三是日本的實體經濟，低利率環境雖意在刺激經濟，但大量廉價資金並未流入本土實業，反而透過套息交易外流，加劇了國內產業空心化，最終由日本納稅人透過財政補貼、公共服務投入不足等方式間接埋單。

"日圓套息交易"的核心邏輯在於：日本將利率長期釘在零附​​近，而全球其他地區能提供更高的回報。

套利者賺取的利差，本質是日本政策紅利與全球市場收益的差額，其本質是日本經濟以隱性成本為全球投資者提供的"補貼"，也是這台"廉價機器"的核心運作邏輯，當然美國等國家支付的高額利息也是補貼的一部分。

而這台持續運轉三十年的"廉價機器"的停擺，本質是日本經濟再也無力承擔這份隱性補貼的成本——人口老齡化導致儲蓄池萎縮，債務高企使得低利率政策難以為繼，本土資金開始要求合理回報，全球套利的成本優勢自然消失。

交易啟示：

從而導致日圓近期可能出現升值窗口，但長期日圓走勢仍要關注國內基本面和進出口狀況。

日本公債殖利率的上升惡化了套利交易市場的流動性導致了風險資產承壓回調，尤其依賴廉價資金的高槓桿品種受到影響。

美元受其國內數據以及升息預期還有日圓升值可能走出下降通道，利好大眾商品以及大多數的投資品種。

來源：匯通網

在2025年步入最後一個月之際，加密貨幣市場經歷了一場震盪行情。在遭遇了12月頭一天的暴跌後，市場在12月2日和3日出現企穩回暖，對此，許多市場交易員對加密貨幣的價格預測開始轉向樂觀。

根據鏈上預測平台Myriad一項關於"加密貨幣市場是否會出現寒冬"的調查顯示，僅有7.5%的用戶持有悲觀態度，這一比例較上週五（11月28日）的30%有所下降。

這一情緒的改善與週二（12月2日）加密貨幣價格的反彈相吻合。截至發稿，比特幣的交易價格已超過93,000美元，過去24小時內上漲了6%。

不過此時的價格與10月初創下的超126,000美元的歷史最高價相比，仍低了約27%。

同時，以太坊的交易價格為2,990美元，自周一暴跌以來已上漲7.3%。但在過去一個月裡，以太幣的價格同樣下跌了超過20%。

寒冬未至

在鏈上預測平台Myriad上，若要符合"加密貨幣寒冬"的標準，則需要同時滿足以下四個條件中的三個：其一，比特幣價格降至35000 美元；其二，以太坊價格降至1000美元；其三，"比特幣大戶"Strategy公司的股價降至每股50億美元；其四，TradingView350億美元。

更廣泛地來看，"加密貨幣寒冬"實際上指的是市場出現持續性下跌的情況，包含了價格下跌、交易活動放緩、投資者興趣消退等狀況，且這種狀況通常會持續數月甚至數年。

最近的一輪"加密貨幣寒冬"始於2021年末，一直持續到2023年下半年。其爆發是由疫情時期的牛市破裂所引發的，加上2022年Terra/Luna幣的崩盤以及由此引發的連鎖反應，導致了加密貨幣對沖基金"三箭資本"在當年6月倒閉、加密貨幣交易所FTX在同年11月倒閉。

在那段時期，比特幣的價格從2021年11月接近69,000美元的歷史高點一路下跌至約1,6,000美元，跌幅約75%，而創投資金和交易量也大幅下降。

但從目前的現狀來看，雖然比特幣和以太坊的價格近期也出現了下跌，但"加密貨幣寒冬"似乎並未來臨。

不少分析師指出，聯準會下週的利率決議將是左右比特幣今年走勢的關鍵因素之一。

數位資產金融服務集團HashKey Group的高級研究員Tim Sun先前透露，"只要對於2026年聯準會寬鬆週期的預期不至於完全落空…那麼這一階段更有可能是形成底部的盤整階段，而非新的長期熊市。"

來源: 財聯社

全球記憶體晶片正經歷一場供應危機，人工智慧資料中心與消費性電子設備製造商正在爭奪日益緊缺的記憶體晶片，價格飆升威脅到從智慧型手機到AI專案的各類產品。這場短缺涉及從USB快閃記憶體到高階HBM晶片的幾乎所有儲存類型，不僅可能推高消費品價格，還可能拖累AI基礎設施投資回報，演變為宏觀經濟風險。

根據媒體週三報道，SK海力士預計儲存短缺將持續至2027年底。微軟、谷歌等科技巨頭正爭相向美光、三星電子和SK海力士等記憶體晶片製造商爭取供應。日本電子商店已開始限制消費者購買硬碟數量，中國智慧型手機製造商警告價格可能會上漲。

市場研究機構TrendForce數據顯示，自今年2月以來，部分記憶體晶片價格已上漲超過一倍。動態隨機存取記憶體供應商的平均庫存水準從2024年底的13至17週，降至今年7月的3至8週，10月進一步跌至2至4週。晶片製造商三星、SK海力士和美光的股價今年都因晶片需求而上漲。

Counterpoint Research預計，先進和傳統記憶體晶片價格將在第四季上漲30%，2026年初可能再漲20%。 Realme印度首席行銷長Francis Wong向路透社表示，儲存成本的急劇上漲"自智慧型手機出現以來前所未有"，可能迫使公司在6月前將手機價格提高20%至30%。

供應鏈錯配引發危機

這場危機源自於晶片製造商的策略轉向與市場需求的錯位。 2022年11月ChatGPT發布後引發的生成式AI熱潮，促使全球掀起AI資料中心建設浪潮，記憶體晶片製造商將更多產能分配給用於英偉達AI處理器的高頻寬記憶體。

三星在2024年5月通知客戶，計劃今年停產一種DDR4晶片——用於PC和伺服器的舊款產品，據媒體看到的信件顯示。美光6月表示已通知客戶將在六至九個月內停止供應DDR4及其對應的智慧型手機用LPDDR4晶片。

然而這項轉型恰逢傳統資料中心和PC的更新周期，以及智慧型手機銷售超預期成長，而這些產品依賴傳統晶片。 TechInsights高級研究員Dan Hutcheson表示，事後再看，"可以說產業措手不及"。

據媒體先前報道，三星上月將伺服器記憶體晶片價格提高了多達60%。英偉達執行長黃仁勳10月訪問韓國期間與三星電子會長李在鎔會面並宣布交易，他承認價格飆升顯著，但表示英偉達已獲得大量供應。

科技巨頭"求購"記憶體晶片

據兩位知情人士透露，Google、亞馬遜、微軟和Meta在10月向美光提出開放式訂單，告知公司無論價格如何，將接受其能夠交付的全部產能。

據兩位知情人士和另一消息來源透露，這些公司在10月和11月派遣高階主管訪問三星和SK海力士，遊說爭取配額。一位消息人士表示："每個人都在懇求供應。"

SK海力士10月表示，其2026年所有晶片已售罄，三星則表示已為明年生產的HBM晶片獲得客戶。兩家公司都在擴大產能以滿足AI需求，但用於傳統晶片的新工廠要到2027年或2028年才能投產。

SK集團會長崔泰源上月在首爾的行業論壇上表示："這些天我們收到太多公司的存儲供應請求，以至於我們擔心如何處理所有這些請求。如果我們不能供應它們，它們可能面臨根本無法開展業務的境地。"

OpenAI在10月與三星和SK海力士簽署初步協議，為其Stargate專案供應晶片，該專案到2029年每月需要多達90萬片晶圓。崔泰源表示，這大約是當前全球HBM月產量的兩倍。

消費端承壓價格上漲

儲存短缺的影響正向消費端傳導。小米和Realme已警告可能不得不提價。 Realme行銷總監王碩表示："有些製造商可能在影像相機上節省成本，有些在處理器上，有些在電池上。但儲存成本是所有製造商必須完全吸收的；沒有辦法轉移它。"

小米則表態，將透過提價和銷售更多高階手機來抵消更高的儲存成本，並補充說其他業務將有助於緩衝影響。 11月，筆記型電腦製造商華碩表示，擁有約四個月的庫存（包括儲存組件），並將根據需要調整定價。

在東京電子產品中心秋葉原，商店正在限制儲存產品購買以遏制囤積。 PC商店Ark外的告示牌顯示，自11月1日起，客戶購買硬碟、固態硬碟和系統記憶體的總數限制為八件。五家商店的店員表示，短缺已導致價格在最近幾週急劇上漲，一些商店三分之一的產品已售罄。

遊戲玩家常用的32GB DDR5記憶體價格超過47,000日元，高於10月中旬的約17,000日元。高階128GB套裝價格已上漲一倍多，達到約18萬日圓。

晶片製造商華邦電子佔DRAM市場約1%份額，是首批宣布擴大產能以滿足需求的公司之一。其董事會10月批准了一項大幅提高資本支出至11億美元的計畫。華邦電子總裁陳沛銘表示："許多客戶來找我們說'我真的需要你的幫助'，有一家甚至要求簽訂六年期長期協議。"

貿易商湧入二級市場

價格飆升正推動客戶轉向二手市場。秋葉原二手PC零件商店iCON的老闆Roman Yamashita表示，他的業務正在蓬勃發展。

深圳組件貿易商Polaris Mobility的銷售經理Eva Wu表示，價格變化如此之快，以至於分銷商發布的報價每日到期——在某些情況下每小時到期——而在短缺之前是每月更新。在北京，一位DDR4賣家表示，她已囤積2萬個單位，預期價格進一步上漲。

在加州，Paul Coronado表示，他的公司Caramon銷售從退役資料中心伺服器中拆下的回收低階記憶體晶片，自9月以來每月銷售額激增。幾乎所有產品現在都被香港中間商購買，然後轉售給中國客戶。他說："我們過去每月銷售額約為50萬美元，現在是80萬至90萬美元。"

科技顧問公司Greyhound Research執行長Sanchit Vir Gogia表示：「儲存短缺現在已從組件級問題升級為宏觀經濟風險。"AI基礎設施建設"正在與無法滿足其實際需求的供應鏈發生碰撞」。這場持續的短缺可能拖累基於AI的生產力成長，並延遲數千億美元的數位基礎設施投資，也可能在許多經濟體試圖控制物價上漲和應對美國關稅之際增加通膨壓力。

來源：華爾街見聞

在加密貨幣市場正尋求從持續數週的拋售中復甦之際，比特幣週三延續反彈勢頭，一度漲2.5%至93900美元，創下自11月17日以來的最高水平。截至發稿，比特幣報9,3262美元，以太幣等其他主要加密貨幣也小幅走高。但值得注意的是，交易員仍保持謹慎，市場情緒也依然脆弱，整個加密貨幣市場壓力猶存的跡象持續存在。

比特幣在10月初一度漲至126,251美元的歷史高點，但自那以後便經歷了一輪慘烈拋售，整個加密貨幣市場的市值則蒸發了超過1萬億美元。比特幣近日的反彈為此前持續數週的潰敗提供了短暫的喘息機會。 Coinglass的數據顯示，最新的反彈行情導致過去24小時內總價值約4億美元的加密貨幣看跌頭寸。

比特幣本週經歷了一段坎坷的旅程。週一，Strategy(MSTR.US)執行長Phong Le表示，如果需要償還債務，這家比特幣"巨鯨"公司可能會出售其持有的加密貨幣。這則訊息隨後引發比特幣暴跌。

週二，比特幣回升至9萬美元上方。交易員指出，美國證券交易委員會(SEC)主席保羅·阿特金斯(Paul Atkins)計劃公佈針對數位資產公司的"創新豁免"措施、以及先鋒集團決定允許主要持有加密貨幣的ETF和共同基金在其平台上交易是推動比特幣反彈的原因。

市場情緒仍脆弱

同時，交易員仍保持謹慎，市場情緒依然脆弱，整個加密貨幣市場壓力猶存的跡象持續存在。 FalconX亞太區衍生性商品交易主管肖恩•麥克納爾蒂(Sean McNulty)表示：「我們沒有看到上方有大量買家。市場情緒依然脆弱。」加密貨幣投資者信心的一個晴雨表是在美國上市的12只比特幣現貨ETF。數據顯示，這些基金週二獲得了5900萬美元的資金流入，而麥克納爾蒂對這一規模的資金流入描述為"微弱"。

市場觀察家表示，有幾項指標顯示比特幣的反彈之路可能並不平坦。根據CryptoQuant的數據，比特幣資金費率——衡量加密貨幣市場情緒的關鍵指標——在過去幾天已轉為負值，這意味著在永續期貨市場上，看跌押注的需求超過了看漲頭寸的需求。

顯示投資者謹慎情緒的另一個跡像是，根據Bitfinex分析師的說法，加密貨幣交易所上的USDT和USDC等穩定幣餘額有所上升，這表明交易員正在停放資金，而非積極抄底。該分析師在一份報告中表示："這在周期末段的調整中是典型現象——投資者通過轉向穩定幣來對沖風險，直到ETF資金流穩定和宏觀不確定性消除。""重要的是，這不是在市場長期頂部時看到的行為——那時穩定幣流動性會枯竭。而眼下，流動性正在場外積累，表明備用資金在等待形勢有備用資金。"

量化資產管理協議Axis的執行長Chris Kim表示，整體情緒是謹慎的。他表示，機構投資者似乎在等待聯準會下週的利率決定，然後才會增加風險敞口。

QCP集團執行長Melvin Deng表示，比特幣的這次反彈"實際上只是一次解脫性反彈"。但他同時指出，比特幣可能會從這裡"重獲一些上漲動力"，"對於那些尚未充分部署的人來說，這是一個很好的切入點"。

波動將長期存在

儘管比特幣在經歷了近幾個月的劇烈波動後重回9萬美元上方，但Bullish首席執行官、前紐約證券交易所總裁湯姆·法利(Tom Farley)表示，這種加密貨幣的價格波動將繼續成為投資者焦慮的根源。法利表示，儘管他仍長期看好比特幣－Bullish在其投資組合中仍持有2.4萬枚比特幣，但"波動性是真實存在的，而且這種波動性將長期存在"。

法利將近期的比特幣價格波動歸因於比特幣購買模式的變化，特別指出像Strategy這樣的大型機構買家的影響——該公司在去年頭七個月買入了18萬枚比特幣，但在隨後的幾個月里大幅減少了購買量。

法利解釋稱，市場動態顯示，每年大約有16萬枚比特幣被"挖出"，這就需要價值約150億美元的增量買家來消化這些新供應，"當邊際買家撤出時，市場就會出現更多波動和下行壓力"。他指出，機構購買減少是導致比特幣價格波動加劇的原因之一。

法利也談到了加密貨幣生態系統內的安全問題，包括近期影響DeFi協議的幾起駭客攻擊事件。儘管發生了這些事件，法利指出，重大安全漏洞已顯著減少，"大約半年前我們醒悟過來，發現現在感覺它更像是一個機構資產類別了，大體上，中心化交易所是值得信賴的"。

雖然承認安全仍是"任何加密貨幣公司的頭號風險"，但法利對區塊鏈技術的未來表示樂觀。他預測："未來幾年，我們將看到主要金融資產類別遷移到公開可用的區塊鏈相關技術上。"這一預測這反映了儘管市場存在固有波動，但他仍保持持續信心。

來源：智通財經