人民幣匯率與A股的相關性

外匯

摘要:

待經濟逐步回穩、市場信心逐步恢復，或是有“超預期”的政策推出，人民幣對美元匯率、A股走勢，都將重拾升勢。

從2022年11月到現在，A股與人民幣匯率之間，存在著較強的正相關關係，具體怎麼說？就是每當人民幣對美元匯率上揚，A股一般也會上漲，而當人民幣對美元匯率下滑，A股也會下跌。

A股與人民幣匯率呈現較強正相關關係

回顧一下不遠的過去，用數據來說話。2022年11月1日，美元對人民幣匯率還在7.3上方，從那時起人民幣匯率一路狂飆，到了2023年1月16日，人民幣升破6.7關口。1月16日A股收盤，上證指數漲1.01%，報收3227.59點;深證成指漲1.58%，報收11785.77點;創業板指漲1.86%，報收2539.52點。

5月底，人民幣對美元匯率跌破7.1，相應的，5月下旬A股也是跌得稀里嘩啦。截至2023年5月31日收盤，上證指數收跌0.61%，報收3204.56點;深證成指跌0.70%，報收10793.85點;創業板指跌1.14%，報收2193.41點。

A股與人民幣匯率呈現較強正相關關係的底層邏輯

先說2022年11月到2023年1月今年春節之前的情況。2022年11月11日“雙十一”當天，相關部門推出了疫情優化防控措施，市場一片歡騰，認為隨著產業鏈供應鏈的堵點被疏通，中國經濟將企穩回升，大家對中國2023年經濟前景充滿信心。

與此同時，2022年11月—2023年1月的3個月內，美國的物價水平節節下滑，CPI同比增長分別為7.1%，6.5%，6.4%，在這種情況下，美聯儲加息的預期開始降溫。

中國經濟前景靚麗，美聯儲加息預期減弱，市場情緒回暖之下，啟動了人民幣對美元的上升通道。資本是敏銳的，迅速流入，以獲取人民幣升值所帶來的益處。

截至2023年1月20日，也就是今年春節之前，外資1月淨買入的A股規模突破1100億元，超過了2022年全年約900億元的淨買入總額。外資一般喜歡A股的大藍籌，跑步進場，當時確實推動A股掀起了一輪上漲行情。

再觀察5月中下旬的情況。中國2023年4月CPI較上年同期的增幅只有0.1%，接近於零的水平，不由得令人擔心，中國經濟可能會陷入通縮。

與此同時，經濟復甦並沒有預期的那般強勁，比如國家統計局公佈的數據顯示，中國5月製造業採購經理指數、非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為48.8%、54.5%和52.9%，低於上月0.4、1.9和1.5個百分點。PMI低於50，說明經濟在收縮。

此外，受避險情緒，以及6月美聯儲可能繼續加息的預期得到強化驅動，美元匯率走強。

在這些因素的共同作用下，人民幣對美元走低，5月底跌破了7.1。A股也表現暗淡。

從2022年11月迄今，人民幣匯率走勢與A股表現之間呈現較強的正相關關係，基本邏輯是，人民幣匯率上揚，外資（北向資金）就會流入A股，獲取人民幣升值帶來的好處，股市中的資金多了，一些股票就會走高，帶來財富效應和示範作用，A股就會隨之上漲。反之則反是。

進入6月，美聯儲會否加息，成為市場關注的焦點。美東時間6月13日—14日，美聯儲將召開議息會議。目前並不清楚，美聯儲的政策傾向。不過無論如何，美聯儲的本輪加息週期都已經接近尾聲，美元指數進一步上漲空間有限。

影響人民幣與A股走勢的關鍵在於市場信心

當前對人民幣匯率、A股走勢影響較大的因素，當屬市場對中國經濟的信心。2022年11月，剛剛推出疫情優化措施以來，市場對中國經濟前景信心十足，人民幣匯率與A股聯袂上漲。到了現在這個時間點，經濟看上去似乎沒有預期的強勁，因此市場開始擔心。

國際貨幣基金組織今年早些時候就說過，2023年中國將是少有的經濟增速超過去年的大國，而經濟政策從實施、落地，到發揮作用，都需要時間，預計中國經濟增速今年將呈現前低後高的局面。此外，不排除有進一步穩經濟的政策推出。

待經濟逐步回穩、市場信心逐步恢復，或是有“超預期”的政策推出，人民幣對美元匯率、A股走勢，都將重拾升勢。

需要指出的是，人民幣匯率走向與A股走勢之間的強正相關關係，是在特定時期特定環境下形成的。從2022年11月到現在，外資流動對中國A股表現影響頗大，至少存在兩個原因：一是A股中的資金比較穩定，外資是一個流動性較強的變量，增了少了反應會比較明顯；二是外資流入流出會起到強烈的示範作用，外資一般關注藍籌，相對容易帶動股指的漲跌。

文章來源：清華金融評論

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Alex

外匯

我們獲悉，隨著其他主要國家央行將注意力從應對通脹轉向刺激經濟增長，瑞士貨幣有望吸引一批新買家。交易員在過去幾周轉向看漲瑞郎，這是自2021年9月以來從未發生過的事情。

據了解，瑞士央行收緊了貨幣政策，而歐洲和中國的央行官員預期將出現分歧，這加劇了上述轉變。同時，儘管喜憂參半的經濟數據為美聯儲可能首先實施新一輪緊縮政策提供了支持，但市場也預計美聯儲將下調利率。

若經濟放緩導致全球降息，瑞郎或將大放異彩_1

圖1

瑞銀財富管理公司駐蘇黎世外匯研究主管Thomas Flury表示：“我們預計瑞士法郎將與其數十年趨勢保持一致。”他認為，由於瑞士的物價壓力較低，以及瑞士央行“認為有必要與這些小規模的基層通脹作鬥爭”，因此瑞士法郎中長期走強。此外，“在負利率時期，留在國外的資金也有很大的匯回空間。”

瑞郎是對沖風險的良好工具

就像過去二十年的黃金一樣，當主要央行提供貨幣刺激時，瑞士法郎表現良好。在2001-2002年美聯儲和歐洲央行的一輪降息週期中，其貿易加權匯率升值了10%。在2007-2008年金融危機初期，該指數上漲了13%，在各大央行啟動資產購買計劃後，該指數進一步上漲。當美聯儲在2019—2020年降息時，瑞士法郎升值了約7%。

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圖2

自2月底以來，瑞士法郎已升值4%，至1美元兌0.9060瑞郎左右，是同期10國集團(G10)中表現最好的貨幣。

目前美聯儲和歐洲央行的加息週期預計將在今年夏天晚些時候暫停，不僅如此，市場還預計美聯儲將在今年某個時候降息。

對此，摩根大通表示，雖然瑞士法郎的貿易加權匯率似乎很高，但考慮到其他國家的通貨膨脹差異後，瑞士法郎的長期估值“看起來一點也不高”。該行預測，瑞士法郎將逐步升值，到2024年3月，瑞士法郎將升值5%以上，至1美元兌0.86瑞士法郎，以及升值4%以上，至1歐元兌0.93瑞士法郎。

以Patrick Locke和Meera Chandan為首的摩根大通分析師表示：“現在市場對美國債務上限的擔憂已經消除，瑞郎兌美元可能有1%至2%的下跌空間，然而，我們認為這是一個戰術上的不利因素，而不是對我們更策略性看漲瑞郎觀點的問題。”他們表示，瑞郎仍是對沖週期後期風險的良好工具，且受益於更為積極的央行舉措，以及瑞郎較日元有更好的收益率。

總結

由於資本管道已暢通，利潤開始流向稅收優惠的目的地，全球經濟刺激對瑞郎的影響可能立竿見影。同時，瑞士沒有持續高水平的財政支出，其最大的上市公司的資本密集度較低，不像日本和韓國等出口大國那樣面臨高水平的海外競爭，這有助於瑞士的貿易平衡保持持續順差。

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圖3

此外，緊縮的貨幣政策也可能支撐該貨幣。瑞士央行主席Thomas Jordan曾表示，瑞士央行的政策限制性不夠，該行願意通過出售外彙來實現其政策目標。

然而，仍有一些人持懷疑態度。位於多倫多的加拿大帝國商業銀行(CM.US)預計，到2024年12月，瑞郎兌美元將維持在當前水平。同時，該行預計歐元兌瑞郎將在今年年底攀升至平價上方，並在2024年底進一步升至1.05上方。

此外，CIBC全球外匯策略主管Bipan Rai表示：“瑞士法郎是一種較小的貨幣，以其計價的可投資資產不多。歐洲央行的最終利率應該高於瑞士央行。”

而瑞銀則認為匯率走勢相反。上個月，該行預測1美元兌瑞士法郎匯率將在9月和12月分別升至0.87和0.85，且這種漲勢將持續到明年，預計2024年3月將達到0.84，到2024年6月將達到0.83。

Flury稱：“我們建議做好做多瑞士法郎頭寸的準備，並在美元明顯見頂之後實施。而當前的匯率提供了一個有吸引力的切入點。”

文章來源：智通財經

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Thomas

經濟

據中國物流與採購聯合會網站6月6日消息，據中國物流與採購聯合會發布，2023年5月份全球製造業PMI為48.3%，較上月下降0.3個百分點，連續3個月環比下降，連續8個月低於50%，創出自2020年6月以來的新低。分區域看，亞洲製造業PMI仍在50%以上；非洲製造業PMI較上月微幅上升，指數位於50%臨界點附近；歐洲製造業PMI和美洲製造業PMI較上月均有小幅下降，且均繼續運行在50%以下。

指數持續在50%以下，並創出階段新低，意味著全球經濟波動下行趨勢沒有改變。地緣政治衝突、通脹壓力、銀行危機等因素使得全球需求增長動力持續不足，全球經濟繼續弱復甦態勢。從各個區域走勢看，歐美主要國家的製造業走勢趨弱，導致全球製造業呈現波動下行趨勢，亞洲和非洲主要國家製造業走勢相對穩定成為當前穩定製造業運行的主要力量。

從市場預期和通脹壓力來看，當前經濟運行存在一定的積極因素，如果預期兌現，全球經濟存在止跌的可能。一是聯合國上調2023年經濟增長預期。聯合國經濟和社會事務部近期發布的《2023年世界經濟形勢與展望》報告將2023年世界經濟增長預期從年初預測的1.9%上調至2.3%，但仍低於此前IMF預測的2.8%。二是世貿組織近期發布報告認為雖然今年一季度全球貿易仍然低迷，但這一態勢有望在二季度出現好轉。世貿組織發布的最新一期《貨物貿易晴雨表》顯示，全球貨物貿易景氣指數為95.6，低於基準點100，但比今年3月發布的92.2略有上升。三是歐元區和美國的通脹壓力均有緩解跡象。5月份的歐元區CPI同比漲幅為6.1%，低於4月份的7%；4月份美國CPI同比漲幅為4.9%，低於3月份的5%。歐元區和美國的CPI雖然離2%的目標仍較遠，但通脹壓力的緩解在一定程度上預示著歐元區和美國不會在加息的力度上有所增強，有利於緩解經濟下行壓力。四是近期RCEP對菲律賓正式生效，意味著RCEP將進入全面實施新階段。以中國和東南亞為代表的亞洲區域將會吸引更多投資，相關國家貿易往來也將更加頻繁，將對全球經濟復甦發揮更為重要的作用。

歐洲製造業弱勢下行，PMI創階段新低

2023年5月份，歐洲製造業PMI為46.2%，較上月下降0.8個百分點，連續4個月環比下降，連續10個月在50%以下，創出自2020年6月以來的新低。從主要國家來看，俄羅斯製造業近期保持較好恢復趨勢，今年以來，俄羅斯製造業PMI持續運行在52%以上，但英國、西班牙和意大利製造業PMI較上月均有不同程度下降，指數均在48%以下的較低水平。德國製造業PMI更是降至了44%以下，再創2020年6月以來新低。

歐元區製造業的弱勢運行格局沒有改變，甚至德國出現了技術性衰退跡象。德國聯邦統計局近日公佈的數據顯示，經價格、季節和工作日調整後，今年第一季度德國國內生產總值環比下滑0.3%，連續兩個季度環比下滑，德國經濟陷入“技術性衰退”。但相對於經濟下行壓力，歐洲央行對於通脹壓力的重視程度沒有改變，雖然不會有進一步提升加息強度的計劃，但歐洲央行並未改變原有的加息計劃。歐元區CPI增速雖較上月下降0.9個百分點至6.1%，但核心CPI同比增速僅較上月下降0.3個百分點，仍在5.3%的較高水平。歐洲央行行長認為沒有明確證據表明通脹已經見頂，並承諾進一步加息。市場普遍預期歐洲央行將會有兩次加息，加息對歐元區經濟的負面效應仍將繼續顯現。

美洲製造業延續弱勢，PMI仍在50%以下

2023年5月份，美洲製造業PMI為47.3%，較上月下降0.1個百分點，連續7個月運行在50%以下，顯示美洲製造業增速與上月變化不大，但整體維持弱勢運行格局。主要國家數據顯示，除墨西哥製造業在50%以上外，美國、巴西、加拿大和哥倫比亞等國製造業PMI均在50%以下。

從美國數據來看，ISM報告顯示，美國製造業PMI較上月下降0.2個百分點至46.9%，連續7個月低於50%。美國的生產和就業有所恢復，但需求繼續走弱。生產指數和從業人員指數較上月有所上升，新訂單指數較上月下降3.1個百分點至42.6%。在美聯儲持續加息的影響下，美國製造業需求今年持續呈現波動下行趨勢。美國CPI增速下降有利於改善經濟預期，但離2%的通脹目標還相去甚遠，美聯儲加息步伐尚未停止。特別是美國4月的核心CPI仍在5.5%，僅較3月份下降0.1個百分點。美國通脹壓力仍然存在。綜合PMI和通脹數據來看，美國經濟的下行壓力依然較大。近期世界大型企業研究會公佈數據顯示，美國消費者信心指數為102.3%，降至六個月的低點。

非洲製造業相對平穩，PMI小幅上升

2023年5月份，非洲製造業PMI為50.2%，較上月微幅上升0.1個百分點，顯示非洲製造業走勢相對平穩。從主要國家看，尼日利亞製造業呈現加快恢復趨勢，製造業PMI較上月上升，連續2個月高於53%。南非和埃及製造業仍在50%以下。

非洲經濟發展在經歷了一些國家的短期波動後，正在趨於平穩，波動幅度在收窄，指數運行在50%臨界點附近。非洲開發銀行最近的發展經濟展望報告預期非洲經濟前景仍然樂觀，非洲經濟韌性將得到強化，預計2023年非洲GDP增速將達到4%，較2022年高出0.2個百分點。與疫情前相比，非洲地區正在成為吸引外商直接投資增速最快的地區之一。英國“投資監測”公司發布題為《2022年中東和非洲地區綠地投資》認為，與疫情前相比，中東和非洲地區成為全球吸引外商直接投資增速最快的地區，中東地區的外商直接投資幾乎翻倍，非洲地區則增長了1/3。但非洲經濟仍面臨全球需求收縮，債務償還成本提高和極端天氣的影響。

亞洲製造業保持上升，PMI仍在50%以上

2023年5月份，亞洲製造業PMI為50.4%，較上月下降0.2個百分點，連續5個月在50%以上，顯示亞洲製造業增速較稍有放緩，但保持平穩走勢。從主要國家看，受基礎原材料行業下行影響，中國製造業PMI仍在50%以下，但高技術製造業、裝備製造業和消費品製造業出現趨穩回升走勢，中國新舊動能轉換在加快推進；印度製造業PMI升至58%以上，製造業動能繼續強勁；泰國PMI仍在58%以上的高位；日本製造業PMI升至50%以上；韓國、越南和馬來西亞製造業PMI仍在50%以下。

總體來看，今年以來，亞洲製造業PMI持續5個月運行在50%以上，顯示亞洲經濟保持平穩增長趨勢。亞行報告認為中國在亞太價值鏈中發揮越來越重要的作用。亞行日前發布的《2023年亞洲經濟一體化報告》顯示，中國對該地區的經濟增長貢獻率達64.2%。中國還貢獻了亞太地區37.6%的貨物貿易增長和44.6%的服務貿易增長。RCEP進入全面實施也將進一步強化亞洲地區的產業鍊和供應鏈，並為全球經濟復甦貢獻增量。IMF最新報告預計2023年亞太地區經濟增速將從去年的3.8%上升至4.6%，對全球經濟增長的貢獻將達70%左右。

文章來源：中國網財經

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Cohen

6月2日，印度發生了一起鐵路悲劇，造成大量傷亡。據了解，該國的奧里薩邦的列車脫軌相撞事故，已經造成280人死亡，上千人受傷，讓印度鐵路系統的安全性及其對該國經濟的影響再次受到廣泛關注。印度曾擁有亞洲最大的鐵路運輸網，這些網絡就像毛細血管一樣為印度經濟的發展提供氧氣和活力，然而現在大部分線路和列車都已老舊。印度政府將交通建設視為國家走向成功的關鍵因素之一，希望重構全印的鐵路網。在莫迪任內，印度的鐵路以及其他基礎設施建設取得快速發展，有著向國外出口高速列車的雄心。還有媒體稱，有國家希望藉助印度在基建方面的經驗和能力，在中東建設鐵路將海灣國家和阿拉伯國家連接起來。不過，印度的鐵路以及基礎設施建設能力到底如何呢？6月4日，也就是列車相撞事故發生兩天后，印度比哈爾邦在建的阿格瓦尼-蘇丹甘吉大橋時隔一年多後再次發生坍塌。這也許說明了一些問題。

“老舊鐵路是印度靈魂的重要組成部分”

2021年，印度鐵道部長瓦伊什瑙曾表示，該國的火車事故數量不斷降低，從2016-2017年的104起下降到了2020-2021年的22起。然而，印度國家犯罪記錄局報告中的數據卻顯示，印度2021年共發生接近1.8萬起鐵路事故，共造成超過1.6萬人死亡，1852人受傷。2017年到2021年，印度大約有10萬多人因鐵路事故喪生。

英國鐵路歷史學家、《鐵路與英屬印度》一書的作者克里斯蒂安·沃爾瑪曾表示，很少有國家是由鐵路定義的，但印度的近代史與其龐大鐵路網絡的發展密不可分。早在1832年，也就是世界上第一條公共鐵路線——英國斯托克頓-達靈頓鐵路開通7年後，英國提出在印度修建鐵路。1853年4月，連接孟買和塔那的大印度半島鐵路第一段向乘客開放。沃爾瑪表示，儘管印度的鐵路主要是由英國人開髮用於軍事目的的，但也滿足了印度人的各類需求，包括商務旅行、朝聖、通勤等，鐵路很快觸及印度國土的各個角落。1947年獨立時，印度已經擁有了亞洲最長的鐵路網，鐵路通車里程達到5萬多公里。

“過時陳舊的”，有英國媒體曾用這個詞來形容印度的鐵路系統。《環球時報》記者駐印度期間，曾在比哈爾邦、哈里亞納邦、北方邦等多個地方看到印度運行的火車和線路。這些鐵路大多比較老舊和落後，軌道寬窄不一，鐵軌兩邊雜草叢生，軌道下的枕木年久失修，顏色黑黢黢的。記者見到的很多鐵路交叉路口都沒有信號燈和管理人員，人們隨意穿行，火車來了就通過鳴笛來提醒路口民眾避讓。

英國《每日電訊報》稱，從許多方面來說，老舊鐵路是印度靈魂的重要組成部分。聖雄甘地上世紀20年代至40年代乘坐火車到訪印度各地，而他的遺體和骨灰也是通過鐵路運送的，但落後的鐵路系統拖了印度經濟發展的後腿。

據CNN報導，與韓國、日本等國相比，印度火車的平均速度低得令人失望。一些特別快車的時速可以達到160公里或稍高一些，但全國長途快車的平均時速只有50公里，而普通客運和通勤列車的時速勉強能超過32公里。貨運列車的平均時速約為24公里，最高時速也僅為55-75公里。目前，佔印度整個鐵路網絡16%的7條幹線承載著41%的運量。大約1/4的印度鐵路網以名義容量的100%到150%運行。如果一列火車出現問題，可能會在全印範圍內產生巨大的連鎖效應。

三管齊下，鐵路及基礎設施建設有起色

為發展鐵路交通，印度前總理辛格啟動了包括貨運走廊在內的新項目，還賦予道路交通和運輸部門更多權力，從而消除了決策過程中的一些官僚主義障礙。莫迪2014年競選時，提出的口號就是給鐵路提速。英國《經濟學人》雜誌稱，莫迪政府相信，新的公路和鐵路將有助於印度在2025-2026財年，將國內生產總值（GDP）從目前的3.5萬億美元提升至5萬億美元。

莫迪上台後，開始進行鐵路系統改革，並取得一系列成績。據CNN報導，為改善印度的鐵路系統，莫迪政府採取了三管齊下的措施，包括在主要城市之間修建新一代高速客運鐵路，修建長度數千公里、被稱為“專用貨運走廊”的新型高容量貨運鐵路，並在2024年之前實現現有鐵路網絡的電氣化。印度今年將把GDP的1.7%用於交通基礎設施建設，目標是到2030年將印度國內的物流成本從目前佔GDP的14%左右降至8%。

印度將高鐵視為縮短旅行時間、增加運力和促進經濟發展的關鍵。莫迪上台後提出了“鑽石四邊形”高速鐵路網計劃，將新德里、孟買、金奈、加爾各答四大城市用總長4600公里的高鐵線路連接起來。2017年，莫迪和時任日本首相安倍晉三宣布啟動孟買-艾哈邁達巴德高鐵項目。兩年後，印度首個自主設計和建造的“致敬印度”號半高鐵列車投入運營。在截至2023年3月的半年時間裡，莫迪已經為另外8列“致敬印度”號列車的運營舉行剪彩儀式。他承諾在未來3年內再推出500列此類列車。2021年，印度宣布了一項國家鐵路計劃設想，打算將北部、西部和南部的所有主要城市都通過高速鐵路連接起來。2022年初，印度政府又提出了建設四條高鐵走廊，將海得拉巴和班加羅爾、那格浦爾和瓦拉納西等地連接起來，形成世界上第二長的高鐵網絡。

鐵路是印度基礎設施建設突飛猛進的縮影。據英國《經濟學人》雜誌報導，截至2022年，印度的發電能力增長了22%，可再生能源容量在5年內幾乎翻了一番。印度過去8年新增的5萬公里國道是此前8年的兩倍。民航機場數量從2014年的74個增加到今年的148個。國內客運量從2013年的6000萬人次上升到2019年新冠疫情暴發前的1.41億人次。與此同時，印度每年增加1萬公里的高速公路。農村公路網的長度已從2014年莫迪當選時的38.1萬公里增加到今年的72.9萬公里。

經濟之外，還承擔輻射周邊的地緣戰略任務

鐵路是印度經濟的動脈和毛細血管，甚至是重要器官。印度鐵路總長12.65萬公里，是世界第四大鐵路網絡，每天運行1.9萬列火車，服務於近8000個車站。超過1.27萬台機車可用於運輸7.6萬節客運車廂和近300萬節貨運車廂。印度鐵路公司表示，它每天為1300萬人提供服務。CNN稱，從偏遠的村莊到世界上人口最密集的城市，印度鐵路服務於社會和社區的各個層面。

《環球時報》記者看到，就連位於孟買的亞洲第二大貧民窟達哈維，也被一條鐵路穿過。站在高處，可以看到鐵路兩邊都是低矮的臨時搭建的商舖或住所。無論是軌道上還是軌道兩邊都是垃圾，人們就在垃圾間穿行。一群小孩在軌道旁或坐或玩耍。當遠處冒著白煙的火車鳴著汽笛即將過來時，當地民眾迅速閃到鐵路兩邊，翹首看著火車來的方向。還有人頭上頂著或胳膊挎著各種小商品等著火車停下時售賣。

印度火車雖然舒適度大多較差，但《經濟學人》雜誌稱，有研究表明，道路網絡的發展刺激了印度的經濟活動，降低了運輸成本，增加了貿易收益，並提高了工人工資，尤其是對熟練工人而言。印度農村公路計劃已被證明有助於將工人從農業轉移到生產效率更高的工作崗位，也讓附近村莊教育水平得到提高。

除了連通價值、就業價值等外，印度鐵路某種意義上還承擔了輻射周邊的地緣戰略任務。在印度與孟加拉國之間，每週運行4班從西孟加拉邦首府加爾各答到孟加拉國首都達卡的跨國快線。印度與尼泊爾、巴基斯坦目前也有鐵路網相連，但與巴基斯坦連通的鐵路2019年因克什米爾地區問題被暫停。此外，印度還計劃建造連接不丹和緬甸的鐵路。觀察人士認為，印度通過鐵路網建設強化與南亞國家的聯繫，這儘管有貿易方面的考慮，但強化對其他國家戰略把控的“野心”也不容忽視。

印度甚至將鐵路建設作為與中國爭奪地區影響力的“某種媒介”。印度《金融快報》日前報導說，中國宣布計劃與尼泊爾合建跨國鐵路後，印度隨即表示將在印度拉克索爾與尼泊爾加德滿都之間修建一條總長141公里的鐵路，“對沖”中國的建設行動。

在中東修鐵路，實力如何？

莫迪今年3月曾強調，基礎設施發展是印度經濟的驅動力。他說，有必要提高速度、加快步伐，以實現到2047年將印度建成發達國家的目標。專家分析稱，在進行國內基礎設施建設方面，印度政府決心大，這是其取得顯著進展的最重要原因。不過在基建方面，印度面臨的挑戰也不少。

上海國際問題研究院研究員劉宗義表示，首先，相比擁有大量程序員，印度的高級工程技術人員不足，也沒有盡力吸收其他國家的經驗或引進他國技術。其次，印度的基建工程存在貪腐問題。最後，印度鐵路的技術標準不統一，導致其國內的鐵路系統不能實現聯通，也對後續建設的標準制定造成影響。

四川外國語大學國際關係學院教授龍興春表示，印度基建發展面臨的挑戰還包括資金嚴重不足，中央和地方財政分散，難以“擰成一股繩”，再加之引進外資存在諸多限制，讓外國政府和企業望而卻步。目前，由日本修建的、連接孟買和艾哈邁達巴德的鐵路完工依然遙遙無期，成為“燙手山芋”，讓外資參與印度基建更加謹慎。印度的製造業也比較落後，從鐵軌、機車到相關設備均需要進口，從歐美國家進口價格高昂，但印度又不願意從中國進口。此外，印度的土地徵用十分困難，印度絕大多數土地是私有的，徵地談判的成本非常高，週期也很長。

《經濟學人》雜誌提到，在鐵路建設方面，印度面臨的最大障礙是徵地問題。除了農民抗議外，印度法院行動緩慢，高等法院有600萬宗待決案件，下級法院有4260萬宗積壓案件的國家。在這種情況下，執行合同是件棘手的事情。此外，過時的土地記錄和關於所有權的爭論、獲得環境許可等，都使得徵地成為印度基礎設施建設的一大難題。印度很難在基礎設施建設方面吸引私人投資。據英國《經濟學人》雜誌報導，在莫迪上台之前的10年裡，印度基建領域的私人投資一度飆升，但此後面對印度人民黨的政策失誤，私人投資一直保持低迷。印度政府利用稅務機關追查政敵，削弱了人們對政府機構公正性的信心，讓他們在投資的時候更加謹慎。

今年5月，美國Axios新聞網報導稱，有知情人士透露，美國、沙特、阿聯酋和印度的國家安全顧問，將討論共同實施一個大型聯合基礎設施項目，通過鐵路網絡連接海灣國家和阿拉伯國家，這些鐵路也將通過該地區港口的航道連接到印度。韓國《朝鮮日報》稱，以色列去年提出了借力在大規模基礎設施建設方面經驗豐富的印度，通過鐵路連接起各地區的構想。對此，龍興春表示，對於一個14億人口的大國而言，印度的國內發展依然落後，不僅是鐵路公路的落後，其電力系統等也存在問題，印度想在國外開展基建項目建設，從整體上看，實力仍然不足，短期內很難在國際上佔據一席之地。

文章來源：環球時報

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Devin

俄烏衝突

烏克蘭還沒有正式宣佈他們的大反攻已經開始，但過去兩日俄羅斯先後表示，已成功擊退來犯的烏軍部隊。烏軍已開始動作，不論這是反攻、試探還是偵察，都顯示着這是軍事行動的第一步。

大反攻要出其不意，烏克蘭政府在6月4日發布了一段烏軍士兵各自把手指放在嘴唇，寫着「多餘的說話只會帶來傷害」，要求人們就軍事活動保持沉默。

俄羅斯的報告揭示了烏軍的動作，國防部報告指俄軍攔截了烏軍在頓涅茨克南部的攻擊。但俄羅斯的軍事博客們對政府說法表示懷疑，有些人根據自己的消息來源，指出烏軍已經取得了一些初步進展。

圖為6月5日，俄羅斯發布聲稱阻截烏軍反攻的片段，聲稱大量擊破烏軍。

戰爭博主吉爾金（Igor Girkin）或許是當中最有名的，他說國防部的聲明「不完全正確」，並稱「敵人成功地切入了我們的陣地」，指相信烏軍的反攻已正式開始。

另一個由親政府博主別哥夫（Semyon Pegov）經營的War Gonzo說法更為具體。別哥夫稱烏克蘭在擊攻擊新頓涅茨克前，在韋利卡諾沃西爾卡和武赫萊達爾之間，已深入到俄羅斯控制的陣地約2公里。該博客還說，烏軍正在使用西方的機械化部隊協助。

個別的報告雖然難以證實，但放在一起能大概看出畫面：烏軍正在行動。這似乎並非一次全面進攻，但可能是試探性攻擊，尋找俄羅斯的弱點，待未來發動更大規模的攻擊。

與更西邊的扎波羅熱地區相比，南部戰線地區的防禦措施似乎較少，該地區的地形主要是開闊田野。一次非常成功的攻擊可以切斷靠近馬里烏波爾的克裡米亞大橋，切斷通往韋利卡諾沃西爾卡的道路，包圍該地區以南的俄羅斯部隊。

但同時有指烏克蘭在1000公里的戰線上對其他地方進行攻擊。瓦格納集團領導人普裡戈任（Yevgeny Prigozhin）表示，俄軍隊已經從東部戰線上最近佔領的巴赫穆特以北的部分地區逃跑，表明試探性攻擊可能不僅僅發生在南部地區。

反擊的前哨戰已經開打，但防守一方總是比較有利，烏克蘭的進攻可能需要取得更大優勢，才能有可能取得成功。

文章來源：香港01

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Alex

經濟

備受矚目的美國債務上限危機，以白宮與國會共和黨人達成協議告一段落，美國政府又一次避免了債務違約的災難性局面。6月1日，美國參議院批准了拜登和麥卡錫達成的債務上限協議。此前，眾議院已經通過了該項獲得兩黨支持的法案。根據雙方達成的協議，共和黨人同意暫停債務上限，直到2025年1月；白宮則同意限制未來兩年聯邦政府可自由支配支出的增長。

在這齣本質上由美國相關體製造成、因而不斷重複上演的鬧劇中，市場普遍關注該問題懸而未決以及可能的違約會造成的金融動盪和經濟危機。但其實在白宮與共和黨人於此問題上討價還價的過程中，還有一個看點是拜登上任以來推出的一系列財政刺激措施的命運究竟會如何。

拜登上台以來，通過推動一系列旨在增強美國工業能力的法案，針對半導體、清潔能源產業及相關基礎設施，進行了大規模公共投資和稅收刺激。有媒體稱這是美國政府“幾十年來對產業政策的最重大干預”，並將這一系列以半導體和新能源為核心的政策措施稱作“拜登經濟學”。

美國總統國家安全事務助理傑克·沙利文將“拜登經濟學”描述為“現代美國工業戰略”，是一種全新的經濟範式。《麻省理工學院技術評論》評論說，“拜登經濟學”通過三項主要法案共同承諾提供數千億美元的聯邦投資，以期改變美國的技術和製造業格局。這些公共投資和稅收優惠包括《基礎設施投資和就業法》未來五年的5500億美元、《芯片與科學法》中的2800億美元，以及《通脹削減法案》中針對清潔能源領域的約3900億美元的支出。

本質上，拜登政府的支出狂潮旨在通過重建工業基礎來重振美國經濟。但在市場原教旨主義者看來，拜登政府的產業政策是“挑選經濟贏家的魯莽嘗試”；在國會共和黨人看來，它是政府支出失控的根源。眾議院議長麥卡錫在與拜登就債務上限危機達成協議之後，於《華爾街日報》撰文稱“民主黨花錢成癮造成了重大問題”。麥卡錫說：“在拜登執政的頭兩年，總統通過行政命令單方面花了1.5萬億美元。”他指責這些大規模公共投資造成了美國數十年未見的高通脹，因此拜登的政策“不可持續且不負責任”。

在4月底共和黨人控制的眾議院通過的議案當中，共和黨曾把廢除拜登政府的綠色稅收優惠作為提高債務上限的條件之一，要求廢除民主黨去年通過的對可再生能源、電動汽車和其他氣候友好型技術的激勵措施。

但根據麥卡錫與拜登達成的新協議，廢除拜登為加速向低排放能源轉型和應對氣候變化而簽署的數千億美元稅收優惠的內容並未包括在內。共和黨人之前的願望沒有實現。不僅如此，在新協議中還包括了加快能源基礎設施建設環境審查程序的內容。

市場原教旨主義者貶低政府在經濟上的干預政策，並指出像蘋果、谷歌和亞馬遜這樣的公司，都不是政府刻意培育的成果。但近年來發達國家的經濟實踐也表明，政府通過財政政策和產業政策對經濟的干預是有積極意義的。

野村證券研究院首席經濟學家辜朝明的研究表明，對於2008年金融危機之後陷入資產負債表衰退的發達經濟體來說，只有政府出面花錢實施積極的財政政策，才能保持經濟的穩定和增長。與實施財政緊縮的歐洲相比，政府不吝惜花錢的美國在經濟增長方面遙遙領先。

此次達成的債務上限法案沒有收回稅收優惠，在一定程度上說明了美國兩黨在促進綠色能源和半導體產業發展問題上有一定共識。

不過，不斷攀升的債務依然是美國經濟前景的一項隱憂。《經濟學人》周刊分析說，到2030年，美國政府每年用於支付利息的支出將超過國防支出。一旦經濟運轉不良，財政支出未能有效地做大經濟蛋糕，過高的債務比例將放大金融風險或者拖垮美國經濟。美國《華爾街日報》就此評論說：“拜登的聲譽和遺產押注在高效且有效地花費近2萬億美元納稅人的錢上。如果做得好，這項努力可以重塑經濟並幫助他贏得第二個任期。在國會共和黨人承諾對政府的支出狂潮進行嚴格監督之際，任何錯誤都可能威脅到拜登2024年的連任機率。”

文章來源：參考消息網

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Kevin Du

加密貨幣

當地時間週一，全球最大加密貨幣交易所幣安及其CEO趙長鵬被指控違反美國證券業規定。

據美國證券交易委員會（SEC）提交的法庭文件，SEC指控幣安在交易控制方面誤導了投資者，誇大交易量，轉移客戶資金。甚至將數十億美元的幣安客戶資金混入由趙長鵬控制的實體持有的賬戶中，違反了美國法律。

濫用客戶資金、欺詐交易等！幣安和趙長鵬遭美國SEC起訴，比特幣閃崩，數字貨幣一天11萬人爆倉_1

起訴書中還提到，自成立以來，在創始人趙長鵬的指導和控制下，幣安交易所“先是公開地，後來是秘密地”努力吸引美國客戶。然後利用他們控制的做市商人為地推高加密資產的價格，從客戶身上獲利。

對此，幣安美國回應稱，SEC的指控毫無依據，並打算積極尋求自衛。近兩年半以來，幣安一直真誠地與SEC進行各種合作，已與SEC展開了廣泛的善意討論，以達成協議並解決SEC的調查。

在媒體曝出相關消息後，趙長鵬在社交媒體上回應稱：我們的團隊隨時準備著，確保我們的系統穩定，包括提款和存款。一旦我們接到投訴我們將會做出回應。但是目前我們還沒有收到任何投訴。媒體比我們更早接到相關消息。趙長鵬在這條推特中先寫了“4”，這是幣安社區中的一個流行說法，敦促用戶不要恐懼、和懷疑該平台。

濫用客戶資金、欺詐交易等！幣安和趙長鵬遭美國SEC起訴，比特幣閃崩，數字貨幣一天11萬人爆倉_2

上述消息公佈後，比特幣短線下挫超1000美元，跌破26000美元關口，跌幅一度擴大至7%以上，截至5日收盤，仍大跌近6%。6月6日開盤，仍下跌2%，暫報25755.99美元；幣安幣則大跌超7%。

濫用客戶資金、欺詐交易等！幣安和趙長鵬遭美國SEC起訴，比特幣閃崩，數字貨幣一天11萬人爆倉_3

據公開數據顯示，包括比特幣在內的數字貨幣24小時爆倉高達4.48億美元（約合人民幣31.78億元），共有118029人爆倉。

濫用客戶資金、欺詐交易等！幣安和趙長鵬遭美國SEC起訴，比特幣閃崩，數字貨幣一天11萬人爆倉_4

SEC都有哪些指控？

在周一提交給美國聯邦法院的一份文件中，SEC指控幣安通過經營未註冊的交易所、歪曲交易控制和出售未註冊的證券等違規行為來藐視投資者保護規則。SEC稱，起訴幣安的原因之一是其未經登記便發售幣安幣和穩定幣BUSD。

SEC認為，幣安秘密操控了幣安美國平台的運行，幣安曾允許美國客戶在其Binance.com網站上進行交易。SEC稱，儘管聯邦法律禁止未經註冊的證券發售和銷售，且幣安知道有數万名美國客戶，但幣安選擇不採取行動。SEC的起訴稱，幣安2019年向市場展現的合規性在很大程度上是一場公開表演。

SEC稱，幣安及其CEO將客戶資產與該公司自由資產混合，在風險控制問題上誤導了其投資者。

SEC認為，趙長鵬和幣安試圖顛覆“監管機構的控制”，以允許美國高淨值投資者和客戶繼續在幣安不受監管的國際交易所進行交易。

SEC的起訴書稱，從2018年6月到2021年7月，幣安的收入為116億美元，其中大部分來自交易費。SEC認為，自成立以來，該交易所一直在其創始人趙長鵬的指導和控制下，“起初是公開的，後來是偷偷摸摸的”，以吸引美國客戶。

SEC稱，趙長鵬下令為高淨值客戶制定規避監管的計劃，使用VPN服務隱藏他們在美國的位置，並提交合規文件以掩蓋他們的原籍國。

SEC還指控幣安和趙長鵬使用他們控制的做市商公司來抬高交易價格並從客戶身上獲利。據稱，Merit Peak和Sigma Chain充當了幣安兩個平台的“做市商”，這意味著它們始終可以滿足客戶購買或出售加密資產的訂單。但SEC的起訴書中提出了這兩家公司角色的多個問題：它們都是趙長鵬實際所有，並收取了“數百億美元”的客戶資金。這些公司還將客戶資金與幣安的資金混合在一起，情形和去年底加密貨幣交易所FTX面臨的情況類似。

對投資者來說最糟糕的是，他們涉嫌參與“虛假交易”，即與自己進行交易，以此人為地支撐加密資產的價格。

SEC在過去幾個月中一直在調查幣安是否在2017年該交易所起步時非法出售虛擬貨幣。這種被稱為幣安幣的代幣現在是世界上最大的代幣之一。如果投資者購買虛擬貨幣為公司或項目提供資金，並打算從中獲利，那麼這種和虛擬貨幣相關的交易可能屬於SEC的管轄範圍。

3月被美國監管機構起訴

據每日經濟新聞3月28日消息，美東時間3月27日（週一），美國商品期貨交易委員會（下稱CFTC）又起訴全球最大加密貨幣交易所幣安（Binance）及其CEO趙長鵬涉嫌違反監管措施。

據悉，CFTC於美東時間3月27日在芝加哥聯邦法院提起了上述訴訟。CFTC表示，幣安沒有在其註冊，從而逃避了一系列其應盡的義務。

彭博社報導中稱，至少自2021年以來，CFTC一直都在調查幣安是否未能阻止美國民眾買賣加密貨幣及其衍生品。根據CFTC的規則，如果某一平台允許美國民眾交易某種衍生品，那麼就必須在該機構註冊。

被美CFTC起訴後，趙長鵬在其個人社交平台發布一字推文：“4”，疑似引用其年初發布的2023專注目標及建議的第四條款作出回應：Ignore FUD，fake news，attacks，etc.，即忽略FUD（懼、惑、疑）消息、假新聞、惡意攻擊等。

公開資料顯示，幣安是一家全球性的加密貨幣交易所，為超過100種加密貨幣提供交易平台。2018年4月，幣安每秒140萬次的交易能力吸引了600萬用戶，使其成為全球最大的加密貨幣交易所。

幣安英文“Binance”的名字基於單字binary和finance的組合，提供150多種加密貨幣的交易，包括比特幣，以太坊，萊特幣以及其BNB代幣。

而幣安的創始人趙長鵬，也早已成為“幣圈”人盡皆知的大人物。趙長鵬出生於江蘇連雲港，是一名華裔加拿大企業家。2021年年底，在比特幣等眾多加密貨幣大漲的背景下，趙長鵬當時曾憑藉941億美元（約合6348億元人民幣）身家榮登華人首富，同時也躋身世界十大富豪，揚名全球。

《每日經濟新聞》記者註意到，其實這並不是幣安首次遭到美國監管機構的調查——據彭博社，2022年6月，SEC就曾調查幣安在2017年的首次代幣發行（ICO）是否涉及違反證券法。

另外，這也不是CFTC首次拿加密貨幣交易所“開刀”——路透社報導中稱，去年，CFTC也向全球最大的加密貨幣衍生品交易所之一BitMEX提起訴訟，要求其停止美國大宗商品衍生品業務。

文章來源：每日經濟新聞

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