中國金融：1月LPR連八月持穩符合預期，全面降息與LPR下調空間仍在

美國總統川普再次將購買格陵蘭島的意圖推向風口浪尖，引發了跨大西洋的緊張局勢。他不僅在社交媒體上發布圖片，描繪格陵蘭島成為美國領土的場景，更強硬表態稱“沒有回頭路可走”，並將關稅作為迫使歐洲盟友妥協的武器。

川普態度堅決，聲稱美國“必須擁有格陵蘭島”，並自信地表示，他不認為歐洲領導人會“過度抵制”這一計劃。他強調，格陵蘭島對國家乃至世界安全都至關重要。

川普在社群媒體上發布的圖片，描繪了格陵蘭島成為美國領土的未來

關稅大棒：川普的極限施壓

為了迫使丹麥等歐洲盟友交出格陵蘭島的控制權，川普已將關稅升級為外交施壓的核心工具。

他宣布，將從2月1日起，將丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭出口到美國的所有商品加總10%的關稅。這項措施將持續下去，直到就「完全、徹底購買格陵蘭島」達成協議為止。此舉無異於將關稅異化為一筆「購島贖金」。

川普也對法國總統馬克宏表達了不滿，因其拒絕加入川普提議的和平委員會，並暗示可能對法國的香檳和葡萄酒徵收高達200%的關稅。

歐盟強硬回應：醞釀930億歐元反制

面對川普的關稅威脅，歐盟領袖反應強烈。法國總統馬克宏呼籲啟動歐盟最強而有力的報復工具。

作為回應，歐盟方面正在考慮對價值高達930億歐元的美國輸歐商品加徵報復性關稅，或限制美國企業進入歐盟市場。歐盟外交官透露，如果雙方未能達成協議，報復性關稅將從2月6日起自動生效。

此外，川普還在社群媒體上公佈了據稱是馬克宏發來的簡訊截圖，內容顯示雙方在敘利亞和伊朗問題上立場一致，但馬克宏對格陵蘭島問題表示不解，並希望雙方能共同努力。

市場憂慮：「資本武器化」風險浮現

隨著貿易爭端不斷升級，市場開始擔憂更深層的風險。一個焦點問題是，歐洲如何動用其持有的巨額美國資產。

根據美國財政部數據，歐盟持有的美國資產總額超過10兆美元，而英國和挪威仍持有更多。德意志銀行警告稱，事態可能升級為「資本的武器化」。

分析指出，儘管歐洲持有的美國資產絕大部分由政府無法直接控制的私人基金持有，但一旦這些資產被用作反制武器，將意味著局勢嚴重升級，衝突將從貿易領域直接擴展到資本市場，引發更劇烈的金融動盪。

在相關演講中，川普也談到了其他議題。他表示將在達沃斯世界經濟論壇期間就格陵蘭島問題舉行會議，並透露已邀請俄羅斯總統普丁加入和平理事會。他也對聯準會主席人選、諾貝爾和平獎等議題發表了看法，並稱美國經濟是全球「最熱」的經濟體，這將是他帶去達沃斯的主要訊息。

週二歐市盤中，美原油價格震盪走低，跌幅約0.3%，交投於59.15美元/桶附近。隨著伊朗局勢趨於平穩，地緣政治風險帶來的避險買盤開始退潮，市場焦點重新從短期衝突轉向長期的結構性供需矛盾，油價因此承壓。

地緣「噪音」漸退，風險溢酬收縮

市場的注意力開始轉向美國總統川普意圖控制格陵蘭島事件的後續發酵，此事一度擾動金融市場，並重新點燃了市場對美歐潛在貿易衝突的擔憂。

儘管這類事件提升了市場的風險意識，但從價格表現來看，市場主流預期仍押注於透過談判解決，而非爆發全面的報復性衝突。

XAnalysts的分析師穆克什·薩赫德夫（Mukesh Sahdev）認為，目前油價並未反映出最壞情況。他評估稱，市場對達成妥協的預期正在緩和風險溢價，即便政治頭條新聞不斷帶來不確定性。同時，美國的經濟體量和能源自給能力，也讓交易員在評估下行風險時更為謹慎，而不是立即引發物價重估。

供應過剩壓頂，中期前景蒙塵

除了地緣政治因素，原油市場持續面臨供應過剩的壓力。隨著OPEC+產油國增加產量，中東部分地區的現貨原油價格已出現回落。

更重要的是，國際能源總署（IEA）已多次發出警告，預測2026年全球將出現顯著的供應過剩。這項預期強化了市場對庫存增加將長期拖累油價的看法。

供應端的動態與油價的低迷表現密切相關。即便出現短期的供應中斷或政治事件，長期供應過剩的預期也像一個“天花板”，限制了價格的上行空間。因此，地緣政治事件更多是加劇了價格的短期波動，而難以成為推動價格持續上漲的根本動力。

結構性因素限製油價深跌

儘管市場整體風險規避情緒濃厚，但仍有部分因素在限製油價的下行壓力。

首先，堅挺的價差結構表明，近期供應相比遠期月份更為緊張。 ING的分析師沃倫·帕特森（Warren Patterson）指出，這些因素抵消了部分負面情緒，顯示市場結構仍反映出對即期原油的需求。這種短期緊張與長期過剩預期的背離，使得近期合約價格表現出一定韌性，但遠期曲線仍在對今年稍後的供需平衡發出謹慎信號。

其次，一些局部的供應中斷事件也造成了地區性的供應緊張。例如，黑海里海管道聯盟港口的問題，以及哈薩克田吉茲油田的故障，都導致了短期內來自地中海地區的原油流量減少。這些因素在某種程度上也為油價提供了支撐。

總而言之，目前原油市場正被多空兩種邏輯反覆拉扯。地緣政治的不確定性和局部供應中斷提供了間歇性支撐，而全球供應大幅過剩的預期則持續限制價格的反彈。在需求持續強勁或供應出現實質收縮的更明確訊號出現之前，油價可能將繼續在區間內波動。

技術面訊號：週線呈現下行趨勢

從週線圖來看，美原油價格繼續在一條下行通道內運作。相對強弱指數（RSI）位於50中性分界線下方，反映出市場動能偏向中性至看跌。

美原油連續週線圖顯示，價格在下降通道內運行，RSI指標低於50

上方的關鍵阻力位，仍是先前美伊緊張局勢升級期間觸及的62.20美元高點，該水準也與下行通道的中線重合。如果價格能夠明確站穩於該水準之上，則有望進一步挑戰64.70美元的目標位。

在技​​術面上，除非價格能夠持續站穩在62.20美元這一關鍵阻力位之上以扭轉市場主流敘事，否則主要趨勢仍然偏向看跌，這也與結構性供應過剩的風險相符。下檔方面，58美元和55美元是需要關注的關鍵支撐位。

歐洲央行迎來一位新面孔。本週一，歐元集團確認，來自克羅埃西亞的鮑里斯·武伊契奇（Boris Vujčić）將接替西班牙人路易斯·德金多斯（Luis de Guindos），出任歐洲央行副行長，任期八年。

這項任命出乎市場意料，也未採納歐洲議會的推薦人選。武伊契奇擊敗了包括芬蘭前熱門人選奧利·雷恩（Olli Rehn）在內的五名競爭者，正式成為行長拉加德的副手。儘管任命仍需經過歐洲議會和歐洲央行管理委員會的程序性審議，但結果基本上已無懸念，他預計將於6月1日正式就職。

「溫和鷹派」的政策底色

在央行觀察家眼中，武伊契奇的政策立場被清楚地界定為「溫和鷹派」。

作為一名經驗豐富的經濟學家，他多次對持續的通膨風險發出警告，並主張歐洲央行應採取緩慢、謹慎的方式降息，以確保物價穩定能夠穩固恢復。

不過，他的同僚也評價他務實、以數據為導向且行事風格具有可預測性。這或許正是歐元集團選擇他的原因：一個不熱衷於政治表態、能夠幫助歐洲央行平穩度過抗通膨「最後一公里」的技術官僚。

新面孔與老資歷

武伊契奇的當選對克羅埃西亞而言是一次飛躍。這個國家2023年才剛啟用歐元，是歐元區第二新的成員國。

然而，克羅埃西亞在歐元區的“新”，與武伊契奇這位央行行長的“老”形成了鮮明對比。他自2012年起就執掌克羅埃西亞國家銀行，目前已是第三個任期。無論是在2013年克羅埃西亞加入歐盟的談判中，或是在幾年前主導該國引進歐元的進程裡，他都扮演了核心角色。

真正的大洗牌還在後面

儘管武伊契奇的任命意義重大，但歐洲央行副行長並非該機構內最炙手可熱的職位。一個明顯的訊號是，歐盟的主要成員國此次甚至沒有提名任何候選人。

這背後，是歐盟大國們更長遠的佈局。它們正為明年及以後將出現空缺的多個關鍵職位積蓄力量。

真正的權力角逐將在2027年上演。屆時，歐洲央行總裁、首席經濟學家、市場操作部門主管這三大核心職位都將換屆。外界普遍預計，德國、法國、西班牙和義大利這個「四大經濟體」屆時將展開激烈競爭，以維持各自在歐洲央行決策中的主導影響力。

近期，美歐因「格陵蘭島問題」引發的關稅博弈不斷升溫，一個大膽的設想隨之浮出水面：歐洲能否動用其持有的12.6萬億美元美國金融資產，透過「資本武器化」來衝擊美元指數？

然而，深入分析後會發現，這更像是理論上的推演。美元指數的強大韌性背後，是深刻的市場現實與結構性邏輯在支撐，使其難以輕易撼動。

12.6兆：歐洲的“紙面武器”

首先要先明確，歐洲持有的美國金融資產規模確實驚人。

根據統計，歐洲直接持有的美國金融資產約8兆美元。若算上歐洲金融機構為中東、亞洲及美國本土客戶代管的部分，總額高達12.6兆美元。

光是看美國國債，包括加拿大在內的歐洲北約成員國持有量就達到3.3兆美元，幾乎是日本（約1.1兆美元）和中國（約7,300-7,700億美元）持股總和的兩倍。如此龐大的資產體量，自然被視為影響美元指數的潛在變數。

從理論上上看，美元的地位似乎存在著軟肋。截至去年6月底，美國的國際投資部位淨值為-26.14兆美元，這意味著美元的穩定高度依賴海外資本的持續流入。德意志銀行外匯策略師喬治·薩拉維洛斯就曾指出，美國的巨額赤字本質上由全球資本買單，一旦跨大西洋關係惡化，歐洲撤資理論上會給美元帶來壓力。

事實上，丹麥退休基金去年已開始減持美元資產，這項舉動曾引發市場猜測，擔心會否掀起一場拋售潮。

三大現實障礙，美元屹立不倒

儘管理論存在，但將「資本武器化」付諸實踐卻面臨三大難以逾越的障礙。

障礙一：資產歸誰？私人資本說了算

最根本的問題是所有權。這12.6兆美元的資產絕大部分並非由政府掌控，而是分散在歐洲數千家私營金融機構和數百萬個人投資者手中。

歐洲官方除了“道德勸說”，幾乎沒有強制干預的手段來形成統一的拋售合力。而私人資本的決策邏輯是追求收益。儘管美元較一年前有所走弱，但美國經濟的成長前景依然向好，私人投資者缺乏大規模拋售美元資產的根本動力。

障礙二：誰來接盤？市場容量是硬傷

即便歐洲能形成拋售合力，下一個問題是：誰有能力接盤？

一個體量與歐洲持股接近的市場為亞洲股市，其MSCI總市值約13.5兆美元。但問題在於，資產結構天差地別。歐洲投資人不可能輕易賣掉英偉達這樣的成長股，去換取日本公債。同樣，亞洲投資者也缺乏意願和能力承接如此巨額的美元資產。

至於美國本土，其高達-26兆美元的淨國際投資頭寸，決定了它本身根本沒有承接基礎。更何況，美元大幅貶值不符合美國的核心利益，美國社會也無法形成這樣的共識。

障礙三：傷敵一千自損八百？金融反噬風險

最關鍵的一點是，美歐金融體系深度綁定，任何試圖衝擊美元的舉動，最終都會反噬歐洲自身，得不償失。

歐洲是出口導向經濟體，與美國的金融融合度極高。如果歐洲銀行和投資人大規模拋售美債，短期內確實可能引發美元指數跳水。但隨之而來的必然是歐元被動暴漲，這將嚴重打擊歐洲的出口競爭力，最終可能將歐洲經濟拖入衰退。

這種「相互​​毀滅」的後果，是歐洲決策者無法承受的，也構成了美元指數一道隱形的防線。

市場共識：長期韌性難撼動

正如法國興業銀行首席外匯策略師基特·賈克斯所言，地緣政治動盪的根源雖在華盛頓，但其衝擊的外溢性更強，海外市場受損程度遠超美國本土。

川普的關稅威脅和格陵蘭島爭端，或許會推動市場出現緩慢、零星的「拋售美資產」趨勢，但這難以形成規模效應。

總而言之，歐洲手中的12.6萬億美元美國資產，看似是一張強大的王牌，實則因所有權分散、市場承接力不足和巨大的反噬風險，難以成為撼動美元指數的有效工具。美元作為全球金融市場的“壓艙石”，其地位由美國經濟基本面、全球資本的配置需求以及美歐深度綁定的金融格局共同決定。

未來，美歐地緣博弈仍可能引發美元指數的短期波動，但指望透過「資本武器化」來衝擊美元，終究只是一個脫離市場現實的設想。

美元指數技術分析：關鍵點位速覽

從盤面上來看，雖然近期美歐緊張關係對美元資產構成一定壓制，但高收益率的美債以及市場對美元資產的依賴，仍在為美元提供支撐。交易員不應過度看空美元，一旦下跌放緩，反彈可能相當激烈，進而影響黃金及外匯市場。

技術上，美元指數目前在98.90的支撐位附近整理。極限調整位置預計在98.63附近。後續需重點關注98.90是否會被有效跌穿，上方壓力位則位於99.15和99.23。

美元指數日線圖顯示，價格在關鍵支撐位附近整理，MACD指標呈現多頭趨勢

截至北京時間15:30，美元指數報98.87。

自2025年末起，「可負擔性危機」已成為美國社會最熱門的話題之一，甚至升級為白宮重點關注的議題。這場危機並非簡單的物價波動，而是一場系統性挑戰：主要生活成本急劇攀升，一般家庭的收入已難以覆蓋日常開銷。儘管官方數據顯示通膨壓力有所緩和，但民眾的切身感受與宏觀統計數據之間，存在著明顯的鴻溝。

數據向好，生活壓力未減

根據美國勞工部的最新數據，2025年12月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.7%，全年成長約2.6%。剔除食品和能源價格後的核心CPI年增2.6%。這兩項數據均比市場預期低了約0.1個百分點。

然而，宏觀通膨的溫和回落，並未讓美國家庭鬆一口氣。

金融科技公司NerdWallet的高級經濟學家伊麗莎白·倫特一針見血地指出：「民眾對價格水平本身的敏感度，遠高於通膨率自身的變化。」她表示，幾年前高通膨時期帶來的痛苦仍在持續，而這種痛苦需要更長的時間才能消退。

事實上，2025年12月的物價上漲仍集中在關鍵的民生領域，例如食品價格上漲0.7%，能源帳單更是跳漲了1%。 《華爾街日報》分析認為，這凸顯了川普政府面臨​​的政治困境——儘管其不斷宣傳經濟“蓬勃發展”，但物價報告卻揭示了“可負擔能力”問題的兩面性：宏觀指標與家庭實際體驗嚴重脫節。

搖擺的關稅政策與政治博弈

「可負擔性危機」正迅速演變為2026年美國中期選舉的核心議題。在紐約、新澤西等關鍵州的選舉中，選民已將生活成本、高稅收和經濟問題列為最優先的關切。

然而，川普政府慣用的關稅手段，卻可能讓困境雪上加霜。 1月12日，川普在社群媒體上宣稱，將對任何與伊朗有商業往來的國家加徵25%的關稅。美聯社評論稱，此舉可能推高從土耳其紡織品到印度寶石等多種進口商品的價格，並可能引發貿易夥伴的反制。

同時，白宮的政策卻釋放出矛盾的訊號：一邊威脅加徵新關稅，另一邊又延後了對家具、櫥櫃等商品的關稅，並下調了部分食物關稅。華盛頓智庫美國企業研究所的邁克爾·斯特林指出，這表明白宮已經意識到“關稅政策正在推高消費價格”，共和黨正因此承受“巨大的政治損失”。

安永帕台農的經濟學家格雷戈里·達科則警告，由於企業通常在年初調整定價，2026年第一季商品通膨可能反彈，屆時企業或將先前自己消化的成本壓力轉嫁給消費者。

為何數據與「痛感」嚴重脫節？

對於宏觀數據與民眾感受之間的巨大差異，《財富》雜誌的一篇分析文章給出了更深層的解釋：公共討論和政策制定所依賴的宏觀指標，與家庭的財務現實之間存在系統性的脫節。

文章指出，政策討論往往默認一個前提：家庭為了長期的穩定，理應容忍短期的動盪。但現實遠比這複雜。一次價格衝擊對美國家庭造成的損失，可能會在未來幾年持續影響他們的財務狀況。官方的綜合指標只關注表面的通膨數據，無法反映家庭財務的受損程度和恢復情況，因此很容易忽略更深層、更持久的威脅。

近期一項調查顯示，許多美國家庭已不再期待物價能迅速回到衝擊前的水平。 44%的受訪者認為關稅是推高商品和服務價格的元兇，四分之一的受訪者因此轉向購買更平價的商品。

對於正在承受壓力的家庭而言，價格衝擊從來都不是所謂的「一次性效應」。衝擊或許已從官方圖表中消失，但它的後果仍在家庭的預算中持續顯現。對美國政府來說，摒棄短期主義和主觀臆斷，轉而基於家庭財務的真實證據來製定政策，或許才是讓美國重回「可負擔時代」的關鍵第一步。

2026年的達沃斯論壇，在阿爾卑斯山的寒風中，瀰漫著一股前所未有的迫切感。這個曾經見證全球化高光時刻的地方，正上演一場關於權力邊界的激烈賽局。

世界經濟論壇年會一向被視為“世界經濟風向標”，是探討全球趨勢與合作的重要平台。但在地緣政治日益複雜、世界加速碎片化的背景下，今年的核心議題轉變為如何透過對話彌合分歧。

本屆論壇於1月19日至23日舉行，以「對話的精神」為主題，參會規模號稱創下紀錄。近3,000名代表將出席，其中包括約400位政要、近65位國家元首和政府首腦，以及近850位企業高階主管。

關稅武器化：地緣經濟對抗成頭號風險

根據世界經濟論壇發布的《2026年全球風險報告》，「地緣經濟對抗」已成為年度首要風險，其後為國家間武裝衝突、極端天氣、社會極化以及假訊息。半數受訪者預計未來兩年將充滿動盪。

「地緣經濟對抗」並非空洞的概念，它正具體化為企業的日常文件：

• 關稅重塑成本結構。

• 出口管制讓產品規劃變成法律難題。

• 投資審查使商業擴張取決於政治氣候。

• 採購規則則在無形中劃分了市場邊界。

世界經濟論壇執行董事Saadia Zahidi的解讀更為直接：當地緣經濟對抗發生時，「經濟政策工具本質上變成了武器，而非合作的基礎」。她明確指出了關稅、外國投資審查以及對關鍵礦產供應的嚴格控制。

美國總統川普的代表團就是這種對抗姿態的集中體現。這支號稱「史上最大」、超過300人的代表團，成員包括國務卿魯比奧、財政部長貝森特、商務部長盧特尼克等多位內閣要員。川普本人也將發表演說。

他的「美國優先」政策，正在對達沃斯所習慣的全球秩序進行全面壓力測試。白宮近期剛將針對特定高端半導體的25%國家安全關稅稱為「第一階段」舉措，並暗示可能根據談判進展採取包括對非美國製造晶片徵收100%關稅在內的後續措施。

在川普的邏輯中，「關稅減免」已從一項原則性談判條款，異化為一種可以交易的政治「恩惠」。一位歐洲外交官透露，川普宣布對八個歐洲國家加徵額外關稅後，格陵蘭島問題也被暫時加入了會議議程。

如今，習慣了在「安靜的供應鏈」中運作的CEO們必須面對一個事實：關稅不再只是財報上的一個數字，它正成為一種帶有攻擊性的政治符號。

除了貿易戰，熱戰的陰影也籠罩著會場。世界經濟論壇的調查顯示，美國入侵委內瑞拉是今年普遍焦慮情緒的一部分。頂級石油主管也重返達沃斯，因為在資料中心和AI熱潮帶來的能源限制下，石油議題重新變得不可迴避。

為AI定規矩：從技術奇觀到治理難題

AI是達沃斯另一個繞不開的核心議題，但討論的基調已從讚歎轉向憂慮。世界經濟論壇的數據顯示，「人工智慧的負面影響」在全球風險排名中上升趨勢最為顯著——在兩年展望中排名第30位，在十年展望中則躍升至第5位。

這顯示AI的風險已從理論探討進入主流視野，其關切與勞動市場、社會穩定及安全問題緊密相連。 AI的討論正迅速從「技術」範疇轉向「規則」範疇。

今年，全球AI領域的頂尖人物幾乎悉數到場，包括：

• 英偉達CEO黃仁勳

• 微軟CEO薩提亞‧納德拉

• Anthropic CEO達裡奧阿莫代

•亞馬遜CEO安迪賈西

• 谷歌DeepMind CEO德米斯‧哈薩比斯

• OpenAI財務長莎拉‧弗里爾

這些科技巨頭最關心的是，AI的建設如何獲得融資、監管和政治容忍。他們想知道，「負責任的部署」究竟會轉化為可操作的規則，還是只停留在模糊的原則層面。

可以預見，今年的AI議題將聚焦於幾個現實問題：目前的AI部署速度是否已超越治理能力？監管和司法體系在介入之前，能容忍多大程度的顛覆？勞動力問題是第一個引爆點，因為生產力的提升總是伴隨著就業機會的流失。信任則是第二個，一旦深度滲透社會的人工智慧變得不可信，其衝擊將難以估量。

然而，更基礎的現實是，AI正在作為基礎設施被構建，而基礎設施的建設有其自身規律。資料中心、電網容量、互聯互通和傳輸網絡，這些枯燥的名詞決定了AI發展的物理上限。宣布擴容的速度，可能快於供電能力提升的速度。

因此，在達沃斯，核心問題不再是“何為合理監管”，而是“哪種監管體系將勝出”以及“誰能獲得豁免”。

最終的帳單：誰為風險和成本買單？

經濟成長是達沃斯的永恆話題。而今年，人們不僅討論成長，更討論成長的「感覺」——生活成本與可負擔性問題，已成為一個極具政治爆炸性的話題。

川普已明確表示，他計劃在達沃斯談論其政府為解決高物價所做的努力。這對企業而言同樣重要，因為它塑造著需求格局，影響著監管走向，並決定了政策制定者能在多大程度上專注於長期專案。

在高昂帳單和預算緊縮的背景下，公眾對資助「他人的基礎設施」的耐心是有限的，無論台上展示了​​多少關於生產力的圖表。

今年的達沃斯，更像是一場關於風險轉移的現場談判——貿易風險、AI風險、能源風險、物價風險，甚至是機構信任的風險。世界經濟論壇希望會議能秉持“對話精神”，但最終的記分牌，將體現在真實的物價成本、落地的監管和每個人的生活開支賬單上。這些在阿爾卑斯山中討論的議題，終將跨越山巒，影響每一個人。