中國科技業正在煥發活力

文章來源：「美好小仙的禮物」微信公眾號

央行掀起購金狂潮

▲各國央行持續大量買進黃金

美元、美債殖利率趨軟

地緣風險能否「拆雷」？

白銀能否後來居上？

金銀近期行情解析

用於煉鋼的煤炭（冶金煤）的國際價格正在上漲。作為指標的澳洲產冶金煤比8月底上漲近2成。印度鋼鐵產量成長，拉動了煤炭行情。在歐美貨幣緊縮和中國房地產不景氣導致全球經濟減速隱憂加強的背景下，印度的旺盛需求正在國際大宗商品市場上加強存在感。

冶金煤的現貨（即時合約）價格（澳洲產、強黏結煤、FOB）截至11月下旬達到每噸約320美元，比8月底上漲19%。 9~11月平均略低於330美元。與曾處在220~260美元區間的6~8月相比上漲40%左右。 10月中旬曾漲到近370美元。

在中國大連商品交易所上市的冶金煤期貨也在11月上旬創下約8個月以來的高點。

由於全球經濟放緩隱憂，夏季的冶金煤行情走軟。季風期（雨季）結束後，印度的經濟活動全面啟動，9月後呈現上漲態勢。

在往年，季風期過後建設工程等會變得活躍。由於印度當地鋼鐵廠商擴大鋼材生產，冶金煤的需求也呈現成長趨勢。日本一家經營冶金煤的貿易公司的負責人表示，「本季現貨市場的買入動能特別強勁」。

印度是僅次於中國的世界第二大粗鋼生產國。世界鋼鐵協會的統計顯示，1~10月印度粗鋼產量年增12%，約1.16億噸，達到日本同期產量的1.6倍。 9月和10月印度粗鋼產量的成長尤為顯著，分別較去年同期成長18%和15%。在全球整體的粗鋼產量基本持平的背景下，印度的成長非常顯眼。

根據日本郵船估計，2022年印度佔冶金煤全球海上進口量的比例達到約22%，在主要國家中僅次於日本。

當地的鋼材行情也很堅挺。印度調查公司SteelMint的統計顯示，從將鋼板捲曲起來的「熱軋捲」來看，孟買地區的流通價格10月漲至每噸5.9萬盧比。創出5月初以來的高點。不僅是基礎設施，汽車等製造業相關的鋼材需求也不斷擴大。

隨著國際價格上漲，日本鋼鐵廠商的冶金煤採購成本也可能增加。 11月底敲定的10~12月長期合約的採購價格預計將比7~9月高出36%，達到每噸327美元左右。這將是3季以來首次上漲，也是現貨價格上漲的體現。

文章來源：日經中文網

投資資金正從國際大宗商品市場流出。在美國的商品期貨市場，原油和銅等主要品種的投機資金的淨買入額與烏克蘭危機發生時相比減少了8成。商品型基金的資金流出額在1～10月創下10年來的新高。其深層原因在於對經濟減速長期化和通膨放緩的警覺感。認為資金回歸需要較長時間的看法引人關注。

體現國際大宗商品綜合價格波動的FTSE(原Refinitiv)的核心商品CRB指數11月27日徘徊在270左右，創出7月中旬以來的最低點。在該指數中，WTI(西德州中質原油)等原油相關品種的組成比佔全體的3分之1左右，因此容易受到能源價格波動的影響。從最近數年來看，由於原油價格居高不下，CRB指數的水平不低，但資金的流向不同。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，在美國市場上市的原油、銅和玉米等11種主要商品的淨買入額截至14日為23萬手(手為交易單位)，創出自6月中旬以來的最低水準。烏克蘭危機後的餘額總計超過130萬手，目前萎縮至近六分之一。

從原油來看，年初改變嚴格防疫政策的中國的需求復甦曾受到期待，但由於房地產不景氣的長期化和隨之而來的經濟減速，原油相比預期顯得低迷。在美國，價格持續上漲，汽油消費陷入停滯。經濟復甦帶來的強勁需求成長以及產油國減少供應帶來的價格上漲這一前景已經破滅。

從美國芝加哥商品交易所(CME)的銅期貨來看，在俄烏衝突之後曾超過3萬手的投機資金淨買入額已變為淨賣出1.6萬手左右。此外，用於汽車廢氣淨化催化劑的鉑和鈀也出現淨賣出。

資金正流出以大宗商品為投資對象的基金。美國調查公司EPFR的數據顯示，投資於黃金和農產品等的968檔商品型基金1～10月累計流出147億美元。作為同一時期的流出額，創出2013年(326億美元)以來的新高。從6月開始連續5個月出現外流。

由於商品市場資金流入放緩，國際大宗商品的價格多數低於上年高峰。鈀在11月創出約5年來新低，在美國實現豐收的玉米也刷新3年低點。原油和銅則比烏克蘭危機發生前的2022年2月下降10%，抵銷了俄烏衝突後的上漲。

在供給環境不同的各領域的大宗商品領域，投資者不斷流失，很大程度上是因為全球經濟減速長期持續，容易與經濟連動的大宗商品的需求總體上正在減退。以歐美等國的貨幣緊縮為起點，個人的消費能力逐漸下降，對商品整體的需求減退已無法掩蓋。

住友商事全球調查公司的首席經濟學家本間隆行認為，「由於過去數年的供應風險較高，許多企業都擁有大量庫存，因此需要時間進行去庫存」。這與需求的低迷疊加，呈現加劇資金退潮的格局。

此外，越來越多投資人預測通膨將會消退，這也是原因之一。美國銀行11月3日～9日實施的全球機構投資者調查顯示，關於未來12個月的全球通貨膨脹率上升，認為「加速」的回答比例減掉「放緩」的差為-76%，放緩預期佔大部分。可以看到，旨在對沖通貨膨脹的買入需求大幅下降。

另一方面，市場上也有觀點認為，2024年以後資金將再次回歸大宗商品市場。

美國高盛集團在11月中旬發布的一份題為《買入大宗商品的三個理由》的報告中指出，隨著通膨放緩和各國央行的貨幣緊縮政策放寬，經濟放緩的隱憂將化解，大宗商品需求將得到支撐。建議買進原油和銅等。

目前，包括穀物在內，轉為淨賣出的品種很多，日本Green County的代表大本尚之表示，「投機資金的買入餘力正在加強」。

熟悉國際商品市場動向的國際商務顧問高井裕之表示，「歐美投資者只要把錢存入銀行，就能獲得很高的利率。如果價格上漲的預期未能大幅提高，商品投資或許不會增加」。與局部開始出現的反轉預期相反，一直低迷的商品市場反映出，經濟和利率這兩股逆風尚未緩和。

文章來源：日經中文網

週三，紐西蘭央行連續第四次會議維持利率不變，但暗示明年再次升息的風險增加。紐西蘭聯邦儲備銀行貨幣政策委員會週三將官方現金利率(OCR)維持在5.5%，與經濟學家的預期一致。該央行的新預測顯示，到2024年，OCR將保持較高的水平，這意味著再加息的可能性上升，2025年中旬前不會降息。

紐西蘭聯邦儲備銀行表示：“通膨仍然過高，委員會對持續的通膨壓力保持警惕。利率需要在一段持續的時間內保持在限制性水平。”

紐西蘭第三季通膨率放緩至5.6%，降幅超乎預期，投資人一直押注紐西蘭央行將成為2024年降息的全球央行之一，最快可能在5月降息。但創紀錄的移民人口數量和房地產復甦表明，通膨率可能需要一段時間才能回到紐西蘭央行1-3%的目標區間。

ASB Bank首席經濟學家Nick Tuffley表示，"新西蘭聯邦儲備銀行聲明強調，利率需要在一段時間內保持在高位，並且有必要進一步提高OCR，但存在一定風險。這一信息是對那些選擇相對迅速開始最終寬鬆週期的人發出的警告。”

利率決議公佈後，紐西蘭紐元上漲，今天的漲幅擴大到0.9%。紐西蘭聯邦儲備銀行強硬語氣將使紐元持續反彈。儘管紐西蘭聯邦儲備銀行今早維持利率不變，與預期一致，但語氣更強硬。該央行擔心通貨膨脹，並解釋說，利率將需要在更長時間內保持在高水準。這應該會為紐元提供一個持續的反彈，不僅是兌美元，對澳元更是如此，尤其是在早些時候澳大利亞的CPI疲軟之後。市場將開始推動降息，這將使紐元的立足點更加穩固。

紐西蘭央行的最新預測顯示，明年的平均OCR將升至5.69%的峰值，而先前的預測為5.59%。目前預計第一次降息將在2025年第二季左右，而非第一季。

紐西蘭聯邦儲備銀行在會議記錄中表示:「成員們討論了提高OCR的可能性。委員們一致認為，在利率已經受到限制的情況下，等待進一步的數據和資訊來觀察經濟中產能壓力緩解的速度和程度是合適的。”

大多數經濟學家認為，OCR在本輪週期中已經見頂，下一步將是降息。不過，人們對降息時間的看法不一，從最早明年2月到最晚2025年2月不等。

新西蘭聯邦儲備銀行表示:“委員會相信，當前的OCR水平正在限制需求。然而，鑑於核心通脹水平上升，持續的需求過剩和通脹壓力令人擔憂。如果通脹壓力比預期更大，OCR可能需要進一步提高。”

紐西蘭聯邦儲備銀行預計到2024年第三季度，通貨膨脹率將降至3%以下，與先前的預測持平。但根據新的預測，目前預計該國經濟將在2023年下半年避免衰退。紐西蘭聯邦儲備銀行表示:“雖然部分經濟領域的增長正在放緩，但總需求增長的降幅低於今年早些時候的預期。委員們注意到，淨移民人數高於此前的假設。”

紐西蘭正經歷創紀錄的移民流入，這加大了通膨將持續的風險。在截至9月份的一年裡，淨移民人數增加至118,835人。紐西蘭聯邦儲備銀行表示，儘管這增加了勞動力供應，使其進入緊張的勞動力市場，但「需求方面的影響正變得越來越明顯」。報告指出:“強勁的人口增長導致了住房租金的上漲。房租上漲，以及任何因住房需求增加而導致的建築成本上漲，都會直接影響通貨膨脹。”

文章來源： 智通財經