中國為何堅決叫停穩定幣？

德國《明鏡》週刊4日報道，德法烏等歐洲領導人在電話會談中警告美國"可能背叛"烏克蘭。馬克宏稱美國或在領土問題上背叛烏方而不提供安全保障；默茨提醒澤連斯基需警惕美方談判代表"玩弄"歐洲。

德國《明鏡》周刊4日發表文章說，德國、法國、烏克蘭和其他幾位歐洲領導人日前在一場電話會談中警告說，美國"可能會背叛"烏克蘭和歐洲。

《明鏡》周刊引述法國總統馬克宏的話說，"美國有可能在不提供明確安全保障的情況下，在領土問題上背叛烏克蘭。"這對烏克蘭總統澤連斯基而言"是個巨大危險"。

根據《明鏡》周刊獲得的會議紀要，德國總理默茨表示，澤連斯基未來幾天必須極為小心。他說，兩位美國談判代表"正在玩弄你們和我們"。文章說，這兩位代表是美國中東問題特使威特科夫和總統川普的女婿庫許納。

文章說，參加的其他歐洲領導人也對美方表示不信任。芬蘭總統史圖布說，不能讓烏方獨自面對美方談判代表。北約秘書長呂特說，必須為澤連斯基提供保護。

法國總統馬克宏1日在總統府愛麗舍宮會面的烏克蘭總統澤倫斯基。兩人當天與英國、德國、義大利等多國領導人以及北約秘書長呂特、歐盟委員會主席馮德萊恩等人通了電話。前一天，烏方和美方代表團在美國佛羅裡達州舉行了會談。

來源：中國金融資訊網

來源：日經中文網

圖：普丁這次訪問，具有很強的風向標意味

普丁的這次訪問注定是成果豐碩的。在訪問前，俄羅斯議會下院國家杜馬於12月2日批准了與印度簽署的《後勤支援互惠協議》（RELOS）。這項協議有助於促進兩國軍事後勤合作，使兩國可以相互使用領空以及軍艦停靠港口，將極大加强两國的軍事合作。在此背景下，這次訪問將在幾個方面都取得成績：

來源：底線思維

根據巴克萊(Barclays)分析師表示，聯準會將在下週再次降息的預期本週提振了歐洲股市情緒，幫助抵消了對德國財政計畫的疑慮。

歐洲股市週五大致平穩，先前連續三個交易日上漲，預計本週收高。

巴克萊(Barclays)策略師（包括Emmanuel Cau）在給客戶的一份報告中指出，美聯儲將在即將到來的12月9-10日政策會議結束時降息25個基點的renewed希望已經"重新喚起了FOMO"——即投資者對歐洲股票的"錯失恐懼症"。

"從季節性來看，一年中最後兩週通常是股市表現最好的時期，因此FOMO再次全面爆發，」分析師寫道。

他們補充說，雖然聯準會領導層預期變化對美國利率走勢的影響仍不確定，但市場」目前基本上忽略了這一發展"。

據報道，白宮經濟顧問Kevin Hassett是接替現任主席傑羅姆·鮑威爾的熱門人選，鮑威爾的聯準會主席任期將於5月結束。值得注意的是，Hassett是川普總統的親密盟友，川普曾多次呼籲聯準會和鮑威爾實施積極、快速的降息以提振經濟。

一些觀察家認為，這可能意味著聯準會明年將採取更鴿派的立場，Hassett本質上將代表川普發聲。然而，其他人則認為，Hassett只是更大投票委員會中的一員。

「儘管如此，如果對聯準會獨立性或政策失誤的擔憂上升，可能會提高跨資產波動性，對股市造成壓力，」巴克萊(Barclays)分析師寫道。

對德國刺激計劃的"懷疑"

與此同時，本週聯準會推動的歐洲股市上漲幫助緩解了對德國大規模刺激計畫的懷疑情緒。

柏林已經概述了在基礎設施和國防方面的大規模支出計劃，巴克萊(Barclays)經濟學家估計，這可能使整個歐洲地區受益，實際國內生產總值增長率到第四季度可能上升至1.3%。

"然而，我們本週路演的反饋是，該地區的投資者對德國刺激措施的執行和積極影響持非常懷疑態度，"他們寫道。

"對於基民盟/基社盟-社民黨聯盟能否實施有意義的供給側改革的擔憂是合理的，特別是由於比預期更大比例的支出用於社會項目，這些項目可能生產力較低，並在執政聯盟內部造成摩擦。"

巴克萊(Barclays)分析師表示，這些問題可能會削弱德國（歐洲傳統經濟強國）中期增長的預期提振，但"不太可能實質地阻礙明年的改善"。

無論如何，鑑於關稅阻力的緩解以及人工智慧交易向歐洲的擴展，分析師指出，2026年歐洲股市的前景"多方面且不僅僅依賴於"德國財政政策的敘事。

來源：英為財情

過去一個月，華爾街最常聽到的私下吐槽是："這群人變臉比翻書還快。"原本被市場貼上"特朗普系鴿派"標籤的兩位重量級人物——理事Christopher Waller和剛上任的Stephen Miran——最近的發言突然180度轉彎，從"趕緊降息救經濟"變成了"通脹粘性。這種轉變並非毫無徵兆，早在10月FOMC會議期間，就有內部人士透露，部分川普任命的官員已開始私下抱怨"過度寬鬆可能引發通膨反彈"，只是當時市場焦點全在"年底前最後一次降息"上，並未過多留意這些微妙信號。投行們把這一幕總結成一句話：迎合川普的"政治鴿派"在人事博弈落空後，開始集體"鷹化自保"。

10月會議紀要裡，Waller還在公開抱怨"9月只降50基點太保守"，11月中旬還被白宮列為鮑威爾接班人熱門，當時他的公開表態始終圍繞"就業市場降溫需要政策支持"，甚至暗示"12月應考慮50基點降息"。但隨著川普對鮑威爾的批評逐漸升級，且內部提名傾向開始向鷹派傾斜，Waller的團隊已私下與多家投行溝通，試探市場對"政策轉向"的接受度。 11月底川普正式提名Kevin Hassett（典型經濟鷹派）後，Waller的調門兒瞬間改變了。 11月28日他在彭博電視上那句"進一步寬鬆的空間比市場想的要小得多"直接把CME12月降息100%概率砸到82%，兩天后又補刀"關稅會帶來持久通脹壓力，美聯儲不能忽視供給端衝擊"。無獨有偶，11月才宣誓就職的Stephen Miran（前白宮CEA首席經濟學家，曾經的超級鴿）在12月3日芝加哥演講裡也改口："我們不能在通膨問題上再犯2021年的錯誤，當前核心PCE仍高於目標，倉促降息將動搖政策可信度。市場直接懵了：這還是那個喊著"利率要回到3%以下"的Miran嗎？

高盛策略師Praveen Korapaty在12月4日的晨報裡把這倆並列寫進了標題：「川普任命者在提名失望後轉為鷹派」。他們指出，Waller和Miran的鷹化不僅是個人轉變，更是FOMC內部權力重組的信號——川普的低息夢雖誘人，但提名失敗後，這些官員更怕被貼"政治傀儡"標籤，轉而用鷹派表態刷獨立性。畢竟，聯準會的獨立性一直是外界關注的焦點，尤其是在總統直接幹預貨幣政策的輿論環境下，官員需要透過政策立場的"去政治化」來維護機構公信力。想想看，11月以來，至少兩位川普任命的"前鴿"官員在人事博弈後轉向謹慎鷹，導致12月降息機率從近100%滑到80%左右。這波操作像場華盛頓生存遊戲，鴿翅一抖，就成了鷹喙。

幾乎所有大行的2026年情境分析都新增了一個"黑天鵝劇本"：如果12月會議真的出現3-4張異議票（Waller、Bowman、Miran等人），那就等於向市場宣布——"鴿派時代結束了，2026年FOMC將迎來十年最鷹構成"。摩根大通給了最激進的推演：2026年有投票權的將包括達拉斯聯邦儲備銀行Logan（鐵鷹）、克利夫蘭聯邦儲備銀行Harker（偏鷹）、里奇蒙德聯邦儲備銀行Barkin（中性偏鷹），加上可能留任的Waller和新人Miran，鷹派票倉可能佔到7席中的4-5席。再疊加川普提名的主席Hassett（史上最鷹的CEA主席之一），2026年"暫停降息"甚至"考慮升息"的機率被上調到35%。更值得注意的是，Hassett曾公開主張"通膨是當前經濟最大威脅"，其政策理念與鮑威爾的"漸進式寬鬆"截然不同，若順利上任，美聯儲的政策框架可能出現根本性調整。美銀的Mark Cabana更直接："12月只要出現多票異議，就相當於提前鎖死了2026年的鷹派框架。市場現在押的'全年再降75-100基點'會瞬間蒸發一半。"

投行們已經在為2026年鷹派反彈做惡夢。高盛的首席經濟學家Jan Hatzius在最新"Global Views"報告中警告：經濟成長加速到2-2.5%，疊加關稅影響消退和稅改刺激，FOMC將放緩寬鬆步伐，2026年上半年可能只切兩次25基點，終端利率停在3-3.25%。但如果Waller和Miran的鷹轉注入持續，這"黑天鵝"機率會從20%跳到35%，直接攪黃新興市場和風險資產的派對。新興市場本來就依賴寬鬆的美元流動性，一旦聯準會轉向鷹派，資本外流壓力將陡增，部分高負債國家可能面臨債務風險。德意志銀行的Marco Casiraghi也補刀：亞特蘭大聯邦儲備銀行Bostic退休（鷹派一員）後，繼任者若鴿化，會讓整個委員會"鷹聲減弱，但短期異議票飆升"。總之，2026年FOMC像場鷹派集會，投行建議投資人多囤現金，少賭長期降息。

投行們已經把12月會議鷹派劇本寫好了。第一步，週五（12月6日）PCE核心同比若持穩在3.0%或小幅反彈——這數據雙刃劍，就業涼涼本推鴿，但通脹粘性給鷹派台階。市場普遍預期該數據將維持在2.9%-3.0%區間，若超出預期達到3.1%，鷹派的反對聲音可能會更加強烈。第二步，在12月9-10日會議上，Waller、Miran、Bowman至少2人投下異議票，鮑威爾發布會用"高度數據依賴""通脹上行風險已重新浮現"取代此前的"通脹正持續回落"。鮑威爾的聲明至關重要，作為即將卸任的主席，他既需要維護委員會的共識，又不能完全忽視鷹派的訴求，其措辭可能會異常謹慎。第三步，點陣圖中值從目前的"2026年底3.9%"上修到4.1%-4.4%，暗示全年降息次數砍半。德意志銀行把這個情境命名為"偽裝成鴿派的鷹派暫停"，機率給到28%，僅次於"正常降25基點+鴿派指引"的55%。一項百人調查顯示，82%經濟學家喊"必須降"，但承認鷹派反彈已讓異議票可能飆到3-4張。

（美元指數月線圖來源：易匯通）

交易員現在最害怕的不是12月不降，而是"降了但更鷹"。因為一旦點陣圖和鮑威爾發布會透露出2026年鷹派佔優的訊號：10年期美債殖利率會瞬間跳到4.5%-4.7%，美元指數重回110，那斯達克熊市機率直線上升，新興市場貨幣集體跳水。科技股對利率敏感度極高，若長期利率上行，高估值板塊將面臨估值壓縮壓力，而依賴出口的新興市場國家則會因美元走強陷入匯率貶值困境。社群媒體X上已經有大V開始喊："12月別看降得太開心，真正的雷在2026年。"高盛的David Mericle在報告中直言：FOMC內部反對"風險管理式降息"的聲音已佔上風，鮑威爾得靠鷹派語氣拉票保共識。這波恐懼像場心理戰，市場押注從狂歡到謹慎。

當川普任命的"政治鴿派"們發現低息已經無法取悅新東家，反而會被貼上"不獨立"的標籤時，最理性的生存策略就是——先發製人地變成鷹派。在華盛頓的政治生態中，政策立場往往是官員自保的工具，尤其是在權力交替的關鍵時期，與新管理層保持政策同步，同時彰顯自身獨立性，成為了最優解。 12月9-10日的FOMC很可能成為這場"鴿轉鷹"大戲的高潮。投行們已經把最壞劇本寫好，只差週五PCE數據和那幾張關鍵選票來按下播放鍵。如果你現在還滿倉押12月大鴿+2026年狂降75基點，那你可能需要重新看一遍Waller和Miran過去30天的發言記錄。他們已經用行動告訴你：在華盛頓，政治忠誠和政策立場之間，只隔著一場提名失敗。

來源：匯通網

歐元區經濟在第三季的成長超過先前報告的水平，這可能使歐洲央行在短期內維持當前政策不變。

根據Eurostat週五稍早確認的數據，共享歐元貨幣的20個國家的經濟在第三季環比成長0.3%，高於先前預期的0.2%成長。

從年度基礎來看，歐元區在第三季成長了1.4%，較上一季1.5%的成長放緩。

"儘管面臨諸多阻力，2025年對歐元區經濟而言是韌性和希望之年，"荷蘭銀行（ABN Amro）的分析師在一份報告中表示。

"美國關稅已經留下了印記，並將在明年繼續以出口增長疲軟的形式影響經濟……然而，儘管受到美國關稅衝擊，歐元區輕鬆避免了衰退，並且迄今為止打破了人們對更大幅度放緩的預期。"

"我們現在預計2025年經濟成長1.4%，"荷蘭銀行補充道。 "展望未來，德國財政支出的增加，加上國內需求的改善（在歐洲央行降息的幫助下）應該會使2026年的增長加速。"

歐洲央行在截至6月的一年內累積降息兩個百分點以促進經濟成長，但由於通膨基本回落至目標水平，決策者此後決定維持利率不變。

「預計歐洲央行將在2026-7年期間保持政策不變。短期風險傾向於再次降息，因為通膨可能低於目標，但隨著2027年的發展，這些風險可能轉向升息，」荷蘭銀行補充道。

也就是說，在短期內，經濟前景仍有下行風險。

根據德國經濟研究所IW週五早些時候發布的預測，由於出口困難和全球貿易放緩，主導的德國經濟明年的復甦將保持溫和。

IW預測，德國實際國內生產毛額在連續兩年收縮後，今年僅小幅成長0.1%，明年將達到0.9%，標誌著顯著成長。

德國"正在從震驚狀態中逐漸恢復，"IW首席經濟學家Michael Groemling表示。

來源：英為財情