中國出口額2個月來再次轉為成長

投資人普遍預期聯準會將在本週三凌晨3點的會議上降息——但這一動作是否足以啟動年末甚至跨年行情，目前仍存懸念。

投資人正為聯準會12月9日至10日的政策會議嚴陣以待，此會議對短期市場方向有決定性影響。

12月向來是美國股市表現強勁的月份同時也銜接了A股的跨年和春季行情——其季節性上漲特徵尤為顯著，以至於市場催生了聖誕老人漲勢、春季躁動這兩種術語，專門描述股市在年末至新年初歷來呈現的周期性上漲行情，同時今年黃金全年表現出亮眼，外匯和外匯和市場也出了外匯的債務。

但在接下來行情啟動前，一場足以左右投資者年末收益的關鍵市場事件已箭在弦上：聯準會12月9日至10日的政策會議。會上，央行下屬的聯邦公開市場委員會（FOMC）將敲定基準利率調整與否的最終決策。

市場降息預期高度一致，12月行情先抑後揚？

從目前盤面看，標普500指數雖維持謹慎看多格局，黃金雖然持續反彈但資金猶豫情緒已明顯升溫。 "同時從利率期貨市場定價來看，當前市場對聯準會12月降息的預期已高度一致。

據芝商所（CME）聯準會觀察工具即時數據，30天聯邦基金利率期貨隱含的降息25個基點機率已攀升至87%，這種強降息預期近期持續為市場提供上行動能。

權益市場每月調整誘因與邏輯支撐：停擺結束+資料重啟

格雷切克進一步補充道，對過往數年市場核心主線（AI）的適度質疑，實則是市場回歸理性的健康訊號；

更關鍵的是，當前政府停擺已正式結束，這不僅緩解了投資者的尾部風險擔憂，也重啟了官方經濟數據的發布節奏——而這些數據恰好為降息邏輯提供了進一步支撐，進而推動市場情緒修復。延伸閱讀：政府停擺前通膨數據未現反彈，聯準會年內再降息路徑清晰。

黃金、匯價波動邏輯，美元與債市的異動

日本方面原因導致日本10年期公債殖利率快速上行，帶動了國際套保資金賣出美元鎖定匯差，賣出越多美元，美元越跌，美元越跌就會引起套保資金賣出更多美元。

而各國偏鷹政策配合美國降息預期升溫，使得多國匯價近期兌美元處於連續的順風狀態。

美元指數的走弱也成為了黃金貴金屬、大眾商品的回升的主要理由。

機構視角：2026年額外降息預期才是事後行情延續的核心動能

回顧9-10月，12月降息的可能性曾一度被市場排除，但進入11月下旬，這一預期迅速回歸市場定價中樞，而這正是當前推動指數修復的核心邏輯。 "

不過在格雷切克看來，市場已提前消化的12月降息並非關鍵——2026年的額外降息預期才是決定後市空間的核心。

他透露，從不同機構測算看，目前市場對2026年降息次數的預期集中在2-4次，而正是這部分未完全定價的額外降息，才是驅動市場持續上漲的關鍵動能。

聯準會政策線索：《經濟預測摘要》與人事變動成關鍵變量

週四凌晨除了公佈利率決議外，聯準會將同步發布年度第四份《經濟預測摘要》——該報告包含對未來失業率、通膨水準及利率中樞的核心預測，是市場判斷政策方向的重要依據。

eToro美國投資分析師布雷特‧肯威爾在《市場觀察》的專欄中表示：『最終決定漲勢能否落地的關鍵，在於聯準會對2026年的政策預測。

這項預測將直接為市場提供年終行情的操作錨點──我們能從中清楚捕捉聯準會當前政策立場及對明年經濟的判斷，進而為後續交易定下基調。 "

由於目前無法預判聯準會在2026年政策表述上的具體傾向，此因素尚未完全納入市場定價。肯威爾分析稱，投資人大概率會根據聯準會最新預測調整對未來降息的預期；但即便存在預期差（例如市場預期2次降息而聯準會僅預測1次），25個基點的差異也不足以引發市場劇烈調整。

需要警惕的是，若鮑威爾在會後記者會上對未來降息路徑表達疑慮，即便本次會議宣布降息，也可能給12月漲勢潑下冷水——這一情景在去年12月FOMC會議後曾真實上演。

另一個不可忽視的變數是聯準會主席人事變動：鮑威爾的任期將於明年5月屆滿，而唐納德·川普總統已公開表示，可能很快就會任命一位更傾向於寬鬆政策的新主席。

肯威爾對此點評道："下一任聯準會主席若比鮑威爾更偏鴿派，這一預期本身就足以支撐假日漲勢延續。"

會議前持倉博弈：警惕"聞風買入、見利賣出"

Prospero.ai執行長喬治·凱拉斯在接受採訪時表示："從當前市場結構看，未來幾週大概率出現高波動行情。

凱拉斯本人曾任職於對沖基金，擁有豐富的第一線交易經驗，其公司利用AI來輔助決策，為投資人提供投資協助。

凱拉斯向《市場觀察》進一步解釋：「政府停擺期間，機構投資者無法取得官方經濟數據，直接導致其交易模型失效；在此背景下，機構被迫轉向即時市場波動驅動交易，這也是近期行情波動放大的核心原因。

以英偉達（NVDA）財報後首日沖高回落的走勢為例，正是這種短期交易邏輯主導市場的典型表現。 "

這種"數據真空期後的波動放大"態勢，可能會延續至本次聯準會會議。部分交易員已開始警惕，會議前後是否會重現類似英偉達事件的"聞風買入、見利賣出"（BuytheRumor,SelltheNews）交易模式。

波動因應與長期展望

他對交易員的建議是："切勿陷入單邊趨勢的思維定式，必須保持操作靈活性。""要學會在市場承壓時適度減持倉位，而非採取全倉或空倉的極端策略——遺憾的是，多數零售投資者尚未將這種風險控製手段納入交易體系。"凱拉斯補充道。

儘管投資人已為聯準會會議可能引發的波動做好準備，但試圖精準擇時的交易員仍需面對市場震盪。

不過eToro的肯威爾認為，從長期視角看，聯準會持續降息的政策方向，疊加經濟暫無系統性風險的基本面支撐，仍將為諸多品種的長期多頭提供"順風"。

肯威爾總結："短期來看，若聯準會表態不如多頭預期，會議前後或出現階段性波動；但拉長週期，多頭的核心邏輯（寬鬆預期+經濟韌性）並未被打破，仍具備持續上行動力。"

來源：匯通網

彈指一揮間，世界貿易組織（WTO）上訴機構"停擺"已近6年。

2017年，美國採取一系列單邊主義、貿易保護主義措施侵蝕、損害WTO的基本原則，惡意阻撓上訴機構成員的任命。 2019年12月11日，WTO上訴機構在運作了20多年後正式"停擺"。

「世界貿易組織需要適應新的現實和新的貿易壁壘。如有必要，即使沒有美國的參與，世界貿易組織也需要繼續運作。」世界貿易組織前總幹事、巴黎和平論壇主席、中歐國際工商學院特聘教授帕斯卡爾·拉米（Pascal Lamy）近日在接受21世紀經濟報道記者獨家專訪時表示，設想美國的世界貿易組織可能是獨家的世界貿易組織成員。

在他看來，美國實際上已經退出了世界貿易組織，無視了數十年來維護的貿易規則，其他成員必須推動該體係向前發展。

展望未來，拉米警告稱，未來幾年應優先避免大規模戰爭和環境惡化。人類已經對地球造成了巨大的破壞；二氧化碳等溫室氣體的排放導致了全球暖化。鑑於全球90%的人口已經受到這些危機的影響，現在採取行動迫在眉睫，人類迫切需要攜手應對這項挑戰。

每一次危機都是秩序的試金石，人類不應被困境定義，而應在變革中衝破迷霧、書寫新章。

面對日益嚴峻的氣候變遷問題，拉米強調，我們需要保護地球，創造更友善的貿易環境，保護所有人免受環境惡化的有害影響，並更好地利用地球提供的資源。

在政治層面，已開發國家和發展中國家目前尚未就如何解決這個問題達成共識。因此，拉米認為，需要一個場所或平台來解決緊張的南北關係。有充分的理由相信，國際貿易和勞動分工有利於環境。

拉米指出，目前存在兩大主要問題。首先，雖然存在一些全球協議，但缺乏可執行的法規。 《巴黎協定》涵蓋了廣泛的議題，要求各國擱置政治和其他因素，採取集體行動。然而，目前的行動過於分散，缺乏具體法規的約束力，難以使各方自覺地朝著共同的方向前進。這種情況可能導致貿易摩擦，進而演變成一個重大問題。

其次，美國極不配合，多次退出國際協議，引發爭議，無疑會削弱並延緩國際化進程的有效利用和規範。

拉米指出，好消息是，一些全球法規已經為解決這些問題指明了正確的方向。例如，世界貿易組織已經發布了一系列關於如何解決貿易爭端的規則。然而，也存在一些障礙，例如一些國家採取貿易保護主義。各方應該採取更明確和積極主動的方式，擁抱多邊主義。

在《聯合國氣候變遷綱要公約》（UNFCCC）的架構下，一些已開發國家採取鴕鳥政策，不願面對這些議題。一些發展中國家也同樣拒絕在世界貿易組織發起可能促成談判的討論。這一難題亟待解決。

面對這些挑戰，拉米分析稱，世界需要找到合適的場所和契機來啟動"討論"，並將討論範圍縮小到更具體的議題。例如，巴西在許多方面都處於有利地位，並在解決爭端方面具有一定優勢。巴西提議建立一個關於氣候變遷和貿易的綜合論壇，並強調這是一個論壇，而非談判場所，但討論仍將基於嚴謹的專業知識和開放坦誠的態度。他認為這是多邊主義的正確道路。

拉米強調，我們現在必須同時追求開放貿易、環境保護和國內經濟社會發展。最終，這對許多發展中國家來說是必經之路。當前情況複雜嚴峻，但仍有辦法嘗試解決當前的問題。

一方面，世界必須保護環境，實現脫碳，並遏止生物多樣性的破壞。另一方面，世界必須盡可能維持開放貿易。拉米認為，平衡環境保護和開放貿易是一個複雜的問題。但如果不想在已經存在的國家間緊張關係之外再添新矛盾，就必須解決這個問題。

在70年代、20世紀80年代以及21世紀初的"快速全球化時代"，在共同理念和技術創新的驅動下，國際貿易經歷了爆炸式增長。

對此，拉米指出，一方面，各國在開放問題上達成了廣泛共識。基於李嘉圖的比較優勢理論，人們普遍認為貿易互換可以實現商品和服務生產體系之間的互補——即專注於生產具有相對成本優勢的產品，進口具有相對劣勢的產品，最終實現互利共贏。另一方面，技術進步顯著降低了跨境流通成本。從貨櫃的廣泛應用到互聯網的迅速普及，為商品、資本、資訊和人員的高效流動創造了有利條件，促進了全球貿易的繁榮。

如今，世界面臨一系列挑戰。一些標準化的價值鏈變得脆弱或易受衝擊，不同地區對全球化的社會影響也有不同看法。然而，拉米並不認為全球化正在退場，他認為去全球化的說法毫無根據。他強調，世界正從"快全球化"向"慢全球化"過渡，雖然國際貿易的整體規模仍在增長，但增長正在放緩。

拉米認為，目前多邊貿易體系的新常態具有三大特徵。首先是貿易武器化，貿易政策可能被用來作為地緣政治博弈的工具。

其次是美國的貿易保護主義。值得注意的是，美國僅佔全球進口的13%，其餘87%由其他國家承擔。只要這些經濟體不受貿易保護主義的影響，全球貿易體系的基礎就依然穩固。高關稅的成本最終將主要由美國自身承擔。

第三是預防主義的興起。與旨在保護國內生產商的傳統貿易保護主義不同，預防性貿易保護措施源自於公眾對健康和環境風險的高度關注。例如，中國和歐洲已建立碳定價機制，透過提高排放成本來促進綠色轉型。然而，各國碳價格水準的差異也會影響一國的相對優勢，進而導致新的貿易壁壘。

海關總署數據顯示，2024年，中國進出口總值達43.85兆元人民幣，較去年同期成長5%，規模再創歷史新高。出口規模達25.45兆元，年增7.1%。進口規模達18.39兆元，年增2.3%。

拉米指出，中國是全球貿易大國。面對國際貿易體系的波動，一方面，中國需要持續推動並加速自身生產與消費之間宏觀經濟再平衡進程；另一方面，中國應積極開拓新興市場，擴大海外投資，優化貿易結構。作為前一階段全球化的重要參與者，中國將在當前和下一階段的全球化進程中繼續發揮至關重要的作用。

在新常態下，面對日益複雜的國際貿易環境，拉米認為企業必須增強前瞻性能力和策略彈性。企業不僅要及時掌握地緣政治、技術和政治領域的趨勢和變化，從早期訊號中辨識風險和機遇，還要提升自身適應能力，增強供應鏈和生產系統的靈活性。

在技​​術層面，數位化已成為影響全球貿易格局的新變數。拉米的分析表明，一方面，數位技術透過降低交易成本、打破地域壁壘，推動服務貿易增速超過貨物貿易，顯著促進了全球貿易發展。

另一方面，服務貿易高度依賴數位基礎設施和跨境資料傳輸，但各國資料治理監管體系仍存在顯著差異，為服務貿易設置了新的障礙。企業需要不斷調整服務模式，以符合各國監理要求。建構國際數位治理體系已成為全球貿易永續發展的關鍵議題。

展望未來，改革迫在眉睫。美國已退出世界貿易組織的約束，過去六年來不斷違背其承諾，卻仍參與該組織的決策——這是世界貿易組織面臨的重大系統性矛盾。拉米認為，儘管世界貿易組織目前擁有由歐洲和中國等成員建立且運作良好的替代爭端解決機制，但仍需改革。未來，世界貿易組織需要透過改善組織架構和提升效率來重振活力，從而更有效地應對當前複雜的新問題。

針對世界貿易組織的困境，拉米認為，成員與秘書處之間的權力結構應重新平衡。目前，成員權力過大，而秘書處在決策中的參與度不足，例如缺乏提交提案的權力；這種權力失衡阻礙了世界貿易組織的決策效率。未來需要對此進行改進。此外，還必須在貿易、環境、電子商務和補貼紀律等領域促進貿易便利化。消除貿易中的非法障礙仍然是世界貿易組織的根本使命。

來源：網易財經

降息呼聲過高，會逐步被市場定價，能否有好效果，關鍵在於能否引導長期通膨預期下行，如果不能做到這一點，降息預期拉得太滿，並非是市場完全友善信號。

今年以來，聯準會在9-10月分別降息25個基點。美國經濟分析局（BEA）在12月5日公佈9月份的通膨率（PCE）數據後，市場預期12月降息的機率大增。 9月PCE和核心PCE通膨率較去年同期分別上漲2.79%和2.83%。

從PCE年成長率來看，2025年4月份以來一直是擴大的。從4月的年比2.28%一直上升至9月份的2.79%，核心PCE也從4月的年比2.61%上升至8月份的2.90%，9月份輕微下行至2.83%（圖1）。正是由於核心PCE這一輕微的下行，在失業率從6月份的4.1%上升至9月份的4.4%背景下，市場再次大幅提高了對12月9日至10日聯邦公開市場委員會（FOMC）降息25個基點的預期。

圖1、美國經濟中的通膨率與失業率（%）

12月降息預期大增的原因，概括起來就是一句話：對勞動市場下行的擔憂大於對通膨的擔憂。

從這一輪通膨和就業之間的平衡關係來看，2023年11月份之後，PCE表達的通膨率降至3%以下，PCE通膨的韌性足夠強。 2024年5月核心PCE表達的通膨率降至3%以下，失業率達4%。聯準會就開始面臨通膨與就業之間的權衡，試圖平衡通膨與就業的關係。

自2025年以來，核心PCE年成長率變化很小。 1-9月份月平均2.8%，變異數僅0.12%。因此，核心PCE年增速基本上可以視為穩定，但失業率在波動中從1月的4.0%上升至9月的4.4%，高於美國經濟中的長期失業率4.2%。

失業率與通膨率的非對稱變化，導緻聯準會再次將貨幣政策轉向就業優先。尤其是，遏制美國勞動市場"非線性惡化"風險上升，成為聯準會貨幣政策的優先事項。從2025年9月17日聯準會公佈的《經濟預測摘要》數據來看，2025年聯邦基金利率中位數3.6%，現在基本上維持在略低於3.9%的水平（3.75%-4.00%區間），確實有25個基點的降息空間。

我們需要專注在一個問題：對美國降息呼聲過高，並非是市場完全友善訊號。

首先，聯準會貨幣政策的獨立性會受到市場更多質疑，這會推高市場風險溢酬。降息是川普上任以來的一貫主張，最好是大幅降息。從下一屆聯準會主席人事安排來看，不主張大幅降息的候選人難以獲得川普的提名。

其次，2026年11月初美國將舉行中期選舉，經濟狀況成為共和黨中期選舉能否擊敗民主黨的重要因素。 2026年5月中旬新任聯準會主席上任後，如果採取激進降息，在關稅政策推高進口價格，或消費者支出不出現疲軟的狀態下，通膨的反彈是自然的結果，降息週期中的貨幣政策路徑存在被迫重新選擇的風險。

再次，從美國"超級核心通膨率"來看，剔除住房的核心服務業通膨率（PCE）的在9月份同比達到3.3%，2025年以來環比增速基本保持在0.3%，同比增速保持在3.1%及以上。

最後，聯準會9月的《經濟預測摘要》中預計2026年聯邦基金利率中位數為3.4%。

因此，不論是目前的PCE哪一種通膨率指標來看，聯準會在明年應不具備大幅度降息的通膨條件。

兩種情況除外：第一、勞動市場出現了非線性惡化；第二、政治幹預強制性降息。

對於第一種情況，最需要關注的是人工智慧（AI）對就業結構的影響，以及對失業率的影響。對於第二種情況，相信在明確的通膨壓力下，聯準會也不會違背美國國會授予的最大化就業和穩價穩定的使命。

降息呼聲過高，會逐步被市場定價，能否有好效果，關鍵在於能否引導長期通膨預期下行。問題在於：長期通膨預期更多應該是市場微觀主體形成。自2021年以來，美國10年期保本公債隱含的通膨率從未低於2%，目前仍維持在2.26%左右（2022年4月21日達到最大值3.02%），11月底以來，長期通膨預期還有所上行。

降息呼聲過高，必須密切注意這種呼聲對長期通膨預期的變化。如果無法導致長期通膨預期下行，長期債券市場殖利率下行的幅度將遠小於降息的幅度，甚至會出現反彈，降息對長期消費、融資和投資的激勵作用不會太顯著，貨幣政策傳遞效率不足。目前十年期美債的殖利率仍高於4.1%就是例證。

因此，美國降息呼聲過高，並非是市場完全友善訊號。並非市場完全友善訊號體現兩個面向：（1）政策性利率下行，短期利率下行，但長期利率下行的幅度不足，甚至反彈；（2）降息呼聲過高，預期拉得太滿，一旦大幅度降息，通膨反彈將導致穩定物價的貨幣政策失敗，貨幣政策被迫重新選擇路徑，再次引發資產市場的不合意波動。

來源：網易財經

美國串流媒體巨頭奈飛公司5日宣布與華納兄弟探索公司達成協議，收購後者的電視、電影製作室和串流媒體業務，交易總價827億美元。美國總統川普7日說，圍繞這筆收購是否應繼續推進，他將參與決策並發表意見。分析認為，該收購或因美國監管部門的嚴格審查和川普的介入而存在變數。

美國串流媒體巨頭奈飛公司5日宣布與華納兄弟探索公司達成協議，收購後者的電視、電影製作室和串流媒體業務，交易總價827億美元。奈飛擊敗另外兩家競購對手－娛樂和媒體業巨頭派拉蒙天舞公司和康卡斯特公司，被認為可能引發產業"地震"。

美國總統川普7日說，圍繞這筆收購是否應繼續推進，他將參與決策並發表意見。川普稱，奈飛收購華納兄弟後將佔據較大市場份額，"毫無疑問將是個問題"。

分析師指出，一旦收購成功，串流媒體模式將進一步主導娛樂業，進而衝擊傳統影視產業的生產及發行模式，使好萊塢本已脆弱的就業市場更加回暖乏力。但目前收購或因美國監管部門的嚴格審查和川普的介入而存在變數。

奈飛如虎添翼

據媒體報道，若此次收購最終完成，奈飛將把擁有哈利波特、蝙蝠俠等影視版權的華納兄弟工作室，擁有《權力的遊戲》《白蓮花度假村》等熱播劇的HBO電視台，連同流媒體平台HBO Max一併收入囊中。

奈飛財務長斯潘塞·諾伊曼5日表示，該交易有望幫助奈飛"吸引並留住更多訂閱用戶"。

美國銀行分析指出，奈飛此次收購可謂"一石三鳥"，不僅迫使華納退出競爭，還將對派拉蒙和康卡斯特造成實質打擊。根據估算，奈飛與華納兄弟合併後將在目前串流媒體總時長中佔比超過20%，儘管仍低於優兔（YouTube）28%的佔比，但遠高於派拉蒙的5%和康卡斯特的4%。

美國標準普爾全球公司"可視阿爾法"數據分析平台研究主管梅利莎·奧托認為，娛樂業當前不得不關注如何掌控用來訓練人工智能模型的"視頻語料庫"，此次收購有利於奈飛向某種尚未成熟的人工智能驅動業務模式轉型。

根據奈飛與華納兄弟聯合發布的聲明，奈飛將以現金和換股方式，每股作價27.75美元收購華納兄弟探索公司股票，共計720億美元，同時奈飛承擔華納兄弟探索公司的債務，二者累加交易總額為827億美元。 《華爾街日報》文章分析說，奈飛將承擔巨額債務來為這筆交易提供資金。在此背景下，投資人對此收購案仍有質疑，奈飛股價5日開盤時下跌4%。

好萊塢備受威脅

作為串流媒體巨頭，奈飛以其平台訂閱及基於演算法的內容生產模式聞名，此次收購被美國許多影視業內人士視為"前所未有的威脅"。美國知名導演詹姆斯·卡麥隆認為，將華納兄弟出售給奈飛對好萊塢來說是"災難性的損失"。

美國電影業遊說機構"聯合影院"認為，收購可能導緻美國國內電影票房損失，因為奈飛傾向於把大部分影視作品留在串流平台，繞過傳統電影院線發行。奈飛共同執行長薩蘭多斯4月曾公開表示，戲院對大多數人來說已經是"過時的概念"，消費者更想在家看電影，奈飛模式正在"拯救好萊塢"。

為獨立製片人和製作公司提供代理服務的律師克里斯·佩雷斯認為，這一行業整合可能扼殺創造力，即便所生產的內容會更加穩妥，但"創新可能隨之更少"。

美國西部編劇工會主席、編劇米歇爾·穆羅尼說，這類併購總會承諾帶來好處，最終卻總是帶來競爭減弱、從業者薪資降低和工作機會減少。

《紐約時報》報道稱，洛杉磯的娛樂業從業人員已在不斷萎縮的就業市場中艱難掙扎。受新冠疫情、工會罷工、人工智慧興起等因素影響，2020年以來，已有數萬名好萊塢工作者失業。

收購變數增加

此次收購奈飛預計將在12至18個月內完成，但知情人士稱，反壟斷審查可能拉長進程。 《華爾街日報》報道稱，美國司法部預計將調查這筆收購，並已開始評估收購將如何鞏固奈飛在業界的主導地位。

美國總統川普7日說，圍繞這筆收購是否應繼續推進，他將參與決策並發表意見。川普沒有說明他是否贊成批准這筆交易，但指出奈飛收購華納兄弟後將佔據較大市場份額，可能引發擔憂。一些白宮官員也對收購表達擔憂。

市場研究機構電子商務市場研究公司高級分析師羅斯·貝尼斯認為，奈飛已經大幅提高訂閱價格、增加廣告投放量，同時禁止用戶共享密碼，"收購擁有豐富內容的競爭對手只會抬高奈飛服務價格，減少消費者的選擇。"

《華爾街日報》稱，奈飛與HBO Max串流平台在美國訂閱串流媒體市場的合計份額約為30%，而美國司法部自2023年起規定，如果直接競爭對手合併後市場份額總計超過30%，合併將被推定為非法。司法部一般要經過調查才決定是否介入收購，調查至少歷時10個月。

《洛杉磯時報》報道，派拉蒙預計將以收購具有反競爭性且對消費者和影院業主有害為由，敦促美國證券交易委員會和司法部展開調查。

奈飛共同執行長特德·薩蘭多斯5日說，公司"高度確信"收購將獲批，因為這筆交易對消費者和創新有利。據報道，奈飛有意在收購完成初期讓HBO Max串流平台獨立運作。

來源：中國金融資訊網

美國財政部長貝森特7日表示，已剝離個人名下農場資產以避免利益衝突，並履行入職時簽署的道德協議。先前因拖延近8個月未處分價值2500萬美元的農地資產，他曾受到政府道德準則辦公室批評。

美國財政部長貝森特7日說，近期已剝離個人名下的農場資產，以遵守今年1月入職時簽署的職業道德協議，避免自己的職務行為與農場經營發生利益衝突。

在美國哥倫比亞廣播公司7日播出的電視節目中，貝森特表示，自己曾經投入農業領域，也投資了大豆農場。他緊接著補充道："為履行道德協議，我本週剛完成了資產剝離，現在已經徹底退出這一行業。"

貝森特說，因為自己是農場投資者，所以"十分理解農戶們所需"，"自19世紀以來，恐怕沒有任何一任財長比我更懂農業"。

圖為美國財政部長貝森特參加美國哥倫比亞廣播公司電視節目。

根據美國《紐約時報》的報道，曾說自己是"大豆種植戶"的貝森特，本應在近8個月前剝離相關資產。今年8月，他因遲遲未處置這批資產遭到政府道德準則辦公室批評。該機構曾致函參議院財政委員會提醒，貝森特沒有遵守道德協議。

財政部官員對此解釋稱，貝森特此前未能出售農場，是因為這類資產"流動性差，難以快速變現"。貝森特先前承諾在12月15日前完成剝離。

根據道德協議要求，美國聯邦政府官員必須出售與所任職務可能產生利益衝突的資產與投資項目。今年1月履職時，貝森特承諾剝離其持有的"關鍵格"集團及其他資產。在美國財政部8月發布的聲明中，貝森特稱已按要求完成了96%的資產剝離，並計劃在年底前處置剩餘資產。

貝森特的財務狀況報表顯示，他曾持有價值2,500萬美元的大豆和玉米田，佔地數千英畝，分佈在北達科他州多個縣內，每年租金收入高達100萬美元。

根據北達科他州的備案文件，這些農地由一家有限責任公司管理，合夥人是貝森特的配偶。州官員5日表示，目前尚未收到任何能表明該公司管理階層發生變動的文件。

《紐約時報》報道稱，貝森特此次資產剝離的具體細節尚未披露，財政部也未就此置評。美國政府道德準則辦公室同樣未予置評，且暫未發布可以證實貝森特已履行道德協議要求的相關文件。

來源：中國金融資訊網

美國公共債務已飆升至GDP的99%，這一危險閾值打破了二戰後紀錄，預示著一場即將到來的災難。財政監督機構的預測更為嚴峻：到2029年，這一比率將升至107%，債務服務成本每週將高達110億美元，佔本財年聯邦支出的整整15%。

曾任前總統比爾·克林頓（Bill Clinton）經濟顧問委員會的哈佛經濟學家杰弗裡·弗蘭克爾（Jeffrey Frankel），在《報業辛迪加》（Project Syndicate）的一篇尖銳分析中揭露了這一數據背後的真相，警告華盛頓的借貸成癮已達失控邊緣。

這絕非單純的帳目問題；而是一場由兩黨揮霍無度催生的慢性災難。現任美國總統川普領導下的共和黨力推耗盡財政收入的減稅政策，而民主黨則堅決捍衛社會保障（Social Security）和聯邦醫療保險（Medicare）等"神聖領域"，拒絕任何改革。

弗蘭克爾逐一駁斥了兩黨兜售的虛假希望：兩黨均無意願推行避免災難所需的結構性改革。美國聯邦政府債務總額已突破38兆美元，債券市場的耐心逐漸耗盡，隱隱預示著可能點燃危機導火線的突然重新定價。

財政緊縮成唯一出路

弗蘭克爾有條理地駁斥了五種擺脫債務深淵的替代方案，最終僅留下嚴苛的財政緊縮這一令人沮喪的出路。

經濟加速成長？在勞動力萎縮的背景下，這只是白日夢——即便人工智慧帶來生產力奇蹟，也不足以完成這項艱鉅任務。

降低利率？那個近零收益率的時代是反常現象，在持續通膨和地緣政治緊張的背景下，不太可能重現。

債務違約？這無疑是政治自殺，尤其是在川普"解放日"關稅炸彈削弱了美國國債作為全球避風港的信譽之後。

將通膨作為對債權人的隱形稅也同樣不可行——這本質上是隱藏的違約，會同時損害儲戶和退休金。

金融抑制（即迫使銀行購買人為壓低收益率的債券）則需要美國所缺乏的威權手段。

剩下的選擇是：要麼削減幾乎所有國防開支，要麼徹底取消非國防可自由支配支出，才能穩定債務走勢。直白地說：要麼大幅削減五角大廈預算，要麼一夜之間取消基礎建設、教育和研究經費。

政治僵局鎖定痛苦結局

民主黨不願觸碰作為其選舉堡壘的社會安全和聯邦醫療保險信託基金，而共和黨則盯著任何財政結餘，計劃為富人推出新的減稅政策。這種黨派拉鋸戰確保了在危機爆發前的政治僵局。

牛津經濟研究院（Oxford Economics）也認同這項判決：這些福利項目將在2034年瀕臨破產，如果議員動用一般收入作為權宜之計，可能引發債券市場的反抗。美國首席經濟學家伯納德·亞羅斯（Bernard Yaros）預測，"期限溢價將大幅上行"，屆時將迫使國會重新回到改革談判桌前，但為時已晚，且代價將更為慘重。

川普2024年連任後推出的大規模關稅政策，只會加速危機倒數計時。旨在讓美國擺脫貿易逆差的關稅措施已引發投資者恐慌，他們開始質疑美國國債的神聖地位，並推動殖利率上升。國會中的共和黨多數派更傾向於推出"大而美法案"，而非緊縮開支——近期力度微弱的緊縮更新就是例證，只是延緩了問題的爆發。同時，民主黨則加倍投入綠色支出，對侵蝕經濟命脈的債務怪獸視而不見。結果就是：財政清算被推遲，但規模將更為龐大。

財政災難：不可避免的導火線

弗蘭克爾直言不諱：財政緊縮"最終將在不可預見的未來到來"，但前提是一場"嚴重的財政危機"。想像這樣的場景：債券義警拋售美國國債，利率飆升以懲罰聯邦政府的債務違約行為，美國信用評級被下調，美元霸權搖搖欲墜。美國國會預算辦公室（CBO）的長期展望警告，若不採取行動，到2055年債務佔GDP比率將飆升至156%，擠出私人投資並抑制經濟成長。

歷史先例比比皆是——從歐洲主權債務崩盤到阿根廷的連環違約——但美元獨特的儲備貨幣地位為美國贏得了時間，而非豁免權。然而，隨著競爭對手囤積黃金、金磚國家（BRICS）策劃替代方案，這項特權正逐漸被侵蝕。牛津經濟研究院指出，被"讓美國再次偉大"（MAGA）支持者譽為天才之舉的特朗普關稅策略，恰恰可能引發"美國債券市場的負面反應"，將財政失誤視為改革妥協。這場災難並非是否會發生，而是何時發生。

美國財政清算的全球影響

在當今相互關聯的金融體系中，沒有任何國家能獨善其身；美國的財政緊縮將產生全球漣漪。美國公債殖利率上升將推高全球借貸成本，重創本已受美元走強影響的新興市場。仍在應對自身債務後遺症的歐洲將面臨輸入性通膨；亞洲的出口引擎將在報復性關稅下熄火。

金融抑制的討論再度浮出水面：監管機構推動銀行進行"愛國購債"，這讓人聯想到二戰後的日本或20世紀70年代的意大利。但在兩極化的美國，此類強製手段將引發強烈反應。投資人將轉向黃金、比特幣或人民幣資產，加速去美元化進程。 《東方先驅報》（The Eastern Herald）已記錄了類似的壓力，例如美國國債違約邊緣政策和債務上限博弈，這些都預示著這場風暴的到來。

福利項目：碰不得的計時炸彈

耗費數兆美元的社會安全和聯邦醫療保險，是這場危機的核心。牛津經濟研究院預測，2034年的福利懸崖將成為催化劑，迫使政府動用一般資金，而債券市場將視此舉為財政妥協並予以懲罰。經濟狀況調查、提高退休年齡等改革方案，在政治上均具有高度敏感性，難以推進。美國國會預算辦公室的圖表顯示，隨著人口結構變化導致工資稅收入減少，財政赤字將持續擴大，債務不斷飆升。川普承諾保護這些福利項目，但這與現實情況相反。

財政緊縮的利刃最終必然會落在這些領域——要么削減數百萬美國人的福利，要么向不斷萎縮的勞動力加稅。但政客選擇煽動民意：拜登時代的支出狂歡、川普的稅收盛宴，無一例外。沉迷於承諾的選民忽視了弗蘭克爾的計算：現在不付出痛苦代價，未來的苦難將倍增。

關稅與減稅：毀滅的加速器

川普推出的"解放日"關稅政策，本意是推動再工業化，卻在債務動態上產生了適得其反的效果。進口成本上升推高通膨，迫使聯準會升息，進而導致利息支出膨脹。而關稅帶來的財政收入，相較於龐大的支出而言微不足道。

共和黨推出的減稅政策預計將增加數萬億美元債務，堪稱"財政縱火"。共和黨人譴責拜登政府的"大政府"理念，卻不斷擴大赤字，將財政緊縮的包袱甩給民主黨。兩黨的虛偽確保了債務炸彈的倒數計時聲越來越大。

殘酷的現實

弗蘭克爾提出透過移民改革或人工智慧突破來促進成長，但外界對此普遍持懷疑態度。兩黨大妥協——包括削減福利、精簡國防、增加財政收入——聽起來高尚，卻幾乎不可能實現。 Scope評級公司曾警告，利息支出將大幅增加，市場可能會更早迫使政府採取行動。

美國民眾面臨嚴峻選擇：支持痛苦的預防性改革，或招致災難性後果。歷史證明拖延的代價：2010年希臘崩盤、2022年英國迷你預算鬧劇。而美國的危機規模更大、破壞性更強。當債務服務支出堪比福利項目時，這種壓力將扼殺創新、公平與安全。

美國的霸權地位正取決於財政可信度。債務違約的妄想、通膨賭博，都在侵蝕這種可信度。儘管財政緊縮令人痛苦，但能讓美國在危機後維持償付能力。根據布魯金斯學會（Brookings）的評估，相關風險正不斷上升：經濟成長放緩，危機發生機率增加。

來源：金十數據