MSCI警告引發印尼股市閃崩

印度和歐盟敲定了一項里程碑式的自由貿易協定（FTA），這不僅是歐盟以人口規模計算最大的自貿協定，也為歐洲汽車等工業品進入印度這個高障礙市場開啟了關鍵通道。

在全球貿易不確定性加劇的背景下，這份協議的戰略意義遠超貿易本身。它被視為全球主要經濟體透過深化合作，以應對外部壓力的一個清晰信號。歐盟委員會主席馮德萊恩稱之為“萬母之母的協議”，並強調歐洲正選擇“合作與戰略夥伴關係”作為應對動盪世界的路徑。

汽車關稅是最大看點

協議中最受矚目的無疑是汽車領域。長期以來，印度對進口車徵收高額關稅，是全球最難進入的汽車市場之一。

根據新協定，歐洲汽車的進口關稅將從目前高達110%的驚人水平，逐步下修至10%。這項較低關稅安排每年最多適用於25萬輛汽車。要知道，由於高關稅壁壘，歐盟目前每年對印度的汽車出口量僅約3,000輛，新規的想像空間龐大。

當然，這項調整並非一步到位，而是分階段實施：

• 內燃機汽車：過渡期為10年。

• 電動車：過渡期為14年。

不止於汽車的全面降稅

除了汽車，協定還涵蓋了廣泛的商品類別，預計每年可為歐盟出口商節省約48億美元的關稅成本。

對歐盟而言：

• 機械、化工產品和醫藥品的關稅將基本取消。

• 部分關鍵農產品的關稅也將被降低或豁免。

對印度而言：協議同樣帶來了重大利好。印度貿易部表示，總額超過300億美元的勞力密集產品出口至歐洲時，關稅將從目前4%至26%不等的水平直接降至零。

• 服裝

• 鞋類

• 海鮮

• 塑膠製品

• 珠寶

這些行業預計將成為主要受益者。印度總理莫迪表示，該協議將「增強每一家企業、每位投資者對印度的信心」。

全球變局下的策略聯手

這份協議的簽署時機頗為微妙。近年來，印度面臨來自美國的貿易壓力。例如在2025年，美國對印度商品加徵了50%的關稅，這是美國對其貿易夥伴施加的最高關稅之一。

同時，印度經濟體量持續成長。根據印度官方去年底的評估報告，其國內生產毛額已超過日本，成為世界第四大經濟體，並計劃在三年內趕上德國。

對歐盟而言，印度是其最大的貿易夥伴。歐盟委員會數據顯示，2024年雙方貨物貿易額達1,200億歐元，印度約佔歐盟貨物貿易總額的2%。歐洲官員樂觀預計，隨著協定全面實施，歐盟對印度的出口預計在現有基礎上翻番。

仍有保留的政策空間

儘管協定取得了重大突破，但歐盟方面也承認，部分內容未能達到最初的預期。

值得注意的是，協議並未涵蓋政府採購、能源或原料等章節，也未涉及製造業投資的自由化。這意味著，在一些關鍵的策略領域，雙方仍然為自己保留了較大的政策調整空間。

協議文本仍需經過最終敲定，並獲得歐洲議會及各成員國的批准，此程序通常需要一年或更長時間。

來源：Trading Economics

週二，美國總統川普現身艾奧瓦州，為一場競選集會月台。白宮方面表示，這正式拉開了川普今年一系列中期選舉造勢活動的序幕。

川普在集會上直接挑明了利害關係：如果共和黨在中期選舉後失去國會控制權，他的減稅、邊境政策甚至整個第二任期議程都將岌岌可危。他敦促共和黨選民積極投票，以「贏得中期選舉」。

川普強調，掌控國會參眾兩院，對於推動他的議程至關重要。

川普的經濟牌：功勞與警告

白宮幕僚長先前曾宣布，川普將在中期選舉前每週離開首都華盛頓一次，與美國民眾直接討論他們關心的經濟問題。

在當天的演講中，川普坦言，艾奧瓦州之行就是他中期選舉競選的起點。他認為，那些不積極參與競選的總統，往往在中期選舉中遭遇失敗。

「我們必須贏得中期選舉。這意味著要贏得參議院，也要贏得眾議院。我們必須贏。」川普表示，一旦國會被民主黨控制，他的經濟和邊境政策將被全盤推翻。因此，國會的控制權直接決定了他的施政議程能否延續。

他甚至警告說：“如果他們（民主黨）贏了，這個國家現在就會陷入崩潰。”

在整場演講中，川普一再將中期選舉的重要性與自己的經濟政績掛鉤。他宣稱，自他上任以來，通貨膨脹、投資和就業成長「都出現了顯著好轉」。他將國內投資的成長歸功於他的關稅和貿易政策，並表示美國已獲得他所稱的「創紀錄的18兆美元投資承諾」。

他也特別提到，他7月簽署的支出法案將惠及艾奧瓦州的企業和家庭，其中包括取消對社會安全金和小費收入徵收聯邦稅等措施。他聲稱，儘管“我們從前總統拜登那裡繼承瞭如此糟糕的局面，物價高漲、通貨膨脹嚴重”，但在他的政策下，美國經濟正在好轉。

民主黨的反擊：誰在為通膨買單？

然而，川普的到訪引來了當地民主黨人的尖銳批評。他們認為，川普的關稅和經濟政策恰恰損害了本州的農業，讓民眾的經濟前景不斷惡化。

艾奧瓦州民主黨主席麗塔·哈特（Rita Hart）指出，在企業裁員不斷增加的同時，全州人民的生活成本正在上升。

「川普今天竟然來這裡談論物價可負擔性，這簡直荒謬可笑，因為正是由於他災難性的政策，愛荷華州人民才不得不支付更高的生活成本。」哈特在集會前表示，川普和共和黨的政策導致醫療保健費用更加昂貴，這既包括《平價醫療法案》中增強的稅收抵免法案失效，也包括去年夏天聯邦支出中對醫療補助計劃（Medicaid）的削減計劃。

週二上午，在川普抵達前，民主黨團體「進步艾奧瓦」與跨黨派的「成本聯盟」發布了一份最新報告。報告稱，川普政府的政策和國會近期的行動加劇了艾奧瓦州家庭的生活負擔，該州尤其受到關稅、能源價格上漲和醫療成本上升的嚴重影響。

「成本聯盟」高級顧問、曾擔任小布希總統顧問的特里·霍爾特（Terry Holt）表示：「艾奧瓦州正處於川普政府通膨政策的漩渦中心，沒有哪個州比這個州受到的影響更嚴重。」他列舉了農民投入成本上升、醫療保健和社會保障項目遭到削減等例子，並指出這些政策直接導致了艾奧瓦州家庭保險費不斷上漲的公用事業費用和費用。

高盛預測，聯準會將在6月和9月分別降息25個基點，聯邦基金利率將在本輪週期結束時降至3%~3.25%。

近日，高盛發布美國2026年經濟展望。其中提到，隨著關稅拖累逐漸消退，財政刺激措施將提振經濟，美國經濟今年表現可望強於許多經濟學家的預期。高盛預計，2026年美國GDP 預計（第四季，年比）將成長2.5%，高於經濟學家普遍預期為2.1%。全年來看，預計經濟成長率為2.8%，未來12個月出現經濟衰退的機率已從30%降至20%。

通膨方面，高盛研究部的通膨預測比市場普遍預期、聯邦公開市場委員會（FOMC）的預測、市場定價低0.3個百分點。高盛預計，到12月，作為聯準會制定貨幣政策重要參考的核心PCE將降至2.1%，核心CPI將降至2%。

高盛首席經濟學家表示，"我們之所以有信心，部分原因是我們認為2025年通膨下降方面實際上取得了實質性進展，只不過這一進展被關稅的一次性影響所掩蓋，而關稅影響應該會在今年消退"。

對於美國就業市場，高盛研究部預計美國2026年失業率將穩定在4.5%。但有幾個風險：就業成長的起點疲軟且範圍狹窄，職缺持續緩慢下降，企業越來越多地討論裁員，並渴望利用人工智慧來降低勞動成本。

高盛經濟學家在報告中寫道：「我們認為勞動市場是2026年前景中最不確定的因素。」2025年就業成長放緩的大部分原因反映了移民數量急劇下降導致的勞動力供給增長放緩。據估計，為了讓2026年的失業率維持穩定，美國經濟每月只需新增不到7萬個就業機會。

同時，企業越來越多地討論裁員，似乎急於利用人工智慧來降低勞動成本。高盛研究團隊指出，過去，技術進步加快往往會導致更高的就業流動率，進而導致更高的失業率。但技術變革加速帶來的生產力成長也往往能暫時抑制通膨，使聯準會有空間將聯邦基金利率維持在較低水平，以支持就業市場度過這一轉型期。

高盛研究預測，聯準會將在6月和9月分別降息25個基點，聯邦基金利率將在本輪週期結束時降至3%~3.25%。

來源: 新浪財經

一場備受矚目的拍賣，暫時給劇烈動盪的日本國債市場打了一針鎮定劑。週三，日本40年期公債拍賣需求強勁，暫時緩解了市場對超長期債券的恐慌情緒。但強勁的需求，是否足以驅散籠罩在財政前景之上的烏雲？

拍賣數據強勁，收益率應聲回落

拍賣結果顯示，這次40年期公債的投標倍數達到2.76倍，不僅高於11月上次拍賣的2.585倍，也超過了2.53倍的12個月均值，創下去年3月以來的最高紀錄。

市場的反應立竿見影。拍賣結果公佈後，40年期公債殖利率應聲下跌2個基點至3.915%，進一步遠離了一週多前觸及的4.215%歷史高點。其他期限的債券殖利率也隨之下滑，市場緊繃的神經暫時放鬆。

危機根源：財政紀律引發的信任投票

這次拍賣為市場提供了寶貴的喘息之機。此前，由於首相高市早苗在本月提出為期兩年的食品消費稅減免計劃，市場發生了前所未有的波動。 40年期日債殖利率上週一度衝破4%，觸及歷史高點，這背後是投資人對日本債務可持續性的深切擔憂。

市場的考驗還沒結束。財務省計劃在下週進行10年期和30年期國債的拍賣，這將是對主權債務需求能否持續到2月8日大選的進一步檢驗。

市場觀點：是真正企穩還是短期反彈？

對於這次拍賣的成功，市場解讀不一。

樂觀者認為，市場的恐慌情緒已暫時穩定下來。瑞穗證券首席策略師Shoki Omori表示，供應被順利消化以及拍賣後的強勁買盤，幫助穩定了超長期債券市場的情緒，緩解了人們對「需求真空」的擔憂。彭博策略師Mark Cranfield也認為，這次拍賣通過了考驗。

一些大型機構投資者也表達了興趣。明治安田生命保險在拍賣前就表示，日本超長期國債提供了一個有吸引力的投資機會，正在尋找買入時機。太平洋投資管理公司（PIMCO）也在這輪拋售潮後，維持對30年期債券的看好。

然而，更多策略師警告稱，波動性可能遠未結束。瑞穗證券的Omori就補充道，這次結果不應被解讀為基本面發生了決定性轉變。需求似乎更多是由高收益率吸引的戰術性買盤所支撐，而非市場對超長期債券的信心出現了普遍改善。

安盛投資管理資深固定收益策略師Ryutaro Kimura指出，高市早苗削減消費稅的強烈意願將繼續抑制投資人對超長期債券的積極性。 SMBC日興證券的高級利率策略師Miki Den也認為，在日本的政治權力平衡在大選後變得明朗之前，超長期債券的波動性可能會一直持續。

選舉在即，財政擔憂加劇

拍賣的短期成功，無法掩蓋更深層的政治和財政困境。根據彭博報道，一位財務省官員透露，如何在不引發市場崩潰的情況下平穩度過大選，正成為高市早苗政府和日本央行面臨的難題。近期的民調顯示，高市的支持率略有下滑，凸顯了她決定提前舉行大選的政治風險。

更令人擔憂的是，無論選舉結果如何，財政紀律都可能被削弱。日本最大的反對黨中道改革聯盟已承諾將永久削減食品稅，這加劇了市場的憂慮。

本月以來，由寬鬆財政預期引發的動盪已蔓延至外匯市場。日圓兌美元匯率近期一度逼近160的水平，引發市場關於財務省可能已經入場幹預的傳言，本週日圓反彈幅度高達2%。

高盛首席外匯策略師Kamakshya Trivedi指出，單純的金錢幹預效果有限，更有效的做法或許是日本央行加快升息腳步。

射殺、示威、鎮壓，明尼阿波利斯如同戰地

來源: 中新網