IEA月報：需求微升，過剩難解

週三（1月21日），英鎊兌美元和歐元雙雙走軟，成為主要貨幣的弱勢一方。這背後出現了一個看似矛盾的現象：當天公佈的英國12月CPI年增3.4%，不僅高於前值3.2%，也超出了市場預期的3.3%。

照理說，通膨數據升溫，應能增強市場對英國央行維持高利率的信心，從而利好英鎊。然而，市場的實際反應卻恰恰相反。

數據的「魔鬼細節」：核心通膨不如預期

問題的關鍵，不在於總體數字，而在於通膨的內部「結構」。

雖然整體通膨抬頭，但剔除食品和能源等波動項後的核心CPI，年增率僅3.2%，連續兩個月持平，且低於3.3%的市場預期。

更重要的是，英國央行最關注的服務業通膨，雖然年比從4.4%微升至4.5%，但也低於市場預估的4.6%。

這個「整體偏熱、結構偏冷」的數據組合向市場傳遞了一個清晰信號：英國的物價壓力雖然存在，但最具黏性的部分並未失控。這讓市場認為，英國央行既沒有必要轉為更鷹派的立場，也無需急於降息。

降息預期不變，英鎊承壓的根本原因

外匯市場的定價邏輯，看的不是單一數據點，而是對未來政策路徑的綜合判斷。

這份通膨報告並未改變市場的核心預期：英國央行在未來一年大概率將降息50個基點，政策利率最終向3.25%靠攏。利率掉期市場的數據顯示，此預期的定價機率已超過80%。

當一個國家的利率預期下降時，其貨幣的吸引力自然會隨之減弱。交易員普遍認為，英國經濟動能正在放緩，只要通膨不持續高燒，央行最終還是會走向寬鬆。而最新的核心與服務業通膨數據，恰好為「通膨不會更熱」提供了證據，間接確認了降息路徑的合理性。

因此，只要這條「漸進寬鬆」的政策路徑預期不變，利差收窄的壓力就會持續壓制英鎊。

此外，12月CPI環比成長0.4%，雖然扭轉了先前的負成長，但完全符合市場預期，並未帶來任何意外的鷹派訊號。在交易員看來，這次價格回昇在情理之中，不足以讓他們重新押注「長期高利率」。

後市展望：兩大關鍵數據決定英鎊走向

目前，英鎊正處於一種「上下兩難」的膠著狀態。一方面，通膨仍遠高於2%的目標，限制了其大幅下跌的空間；另一方面，根深蒂固的降息預期又封鎖了其強勁反彈的可能。

要打破僵局，市場目光將聚焦於即將公佈的兩項關鍵數據：

• 12月零售銷售數據：這項數據直接反映居民的消費能力。如果數據疲軟，將強化市場對「更早降息」的押注，為英鎊帶來新一輪拋壓。反之，若消費穩健，則能短暫緩解市場的降息疑慮。

• 1月採購經理指數（PMI）初值：作為經濟的領先指標，PMI能更快捕捉企業端的景氣變化。若PMI表現不佳，將鞏固「經濟走弱—央行需放水」的邏輯鏈。若數據堅挺，則可能讓市場重新評估未來一年降息50個基點的必要性。

分析師普遍認為，真正能讓英鎊走出震蕩的，還是服務業通膨的持續走勢。只有當該數據連續數月穩定回落，市場才可能真正下調對降息幅度的預期，從而減輕英鎊面臨的壓力。

結論：英鎊等待真正的轉折訊號

總而言之，這份12月通膨報告傳遞的訊息微妙而複雜。它讓市場的政策預期基本回到了原點，主流劇本仍然是“降息50基點”，英鎊也因此缺乏突破方向的動力。

未來，零售和PMI數據將影響市場對經濟前景的判斷，進而擾動利率預期的時間表。若數據偏弱，英鎊的反彈將難以為繼。但即便數據亮眼，要讓英鎊實現趨勢性走強，也必須看到通膨出現明確、可持續的下行證據。

在此之前，任何短期的利多都可能只是插曲。英鎊的命運，仍在等待下一個真正的轉折點出現。

美國總統川普正在籌建一個名為「和平委員會」的新組織，並暗示其可能取代聯合國。這項舉動已引發國際社會高度關注，以色列總理內塔尼亞胡最新確認將加入該組織。

以色列總理辦公室已證實內塔尼亞胡將與其他「世界領導人」一同加入，但並未透露是否會支付傳聞中10億美元的永久會員費。

除了以色列，目前已確認加入的國家還包括阿聯酋、摩洛哥、越南、白俄羅斯、匈牙利、哈薩克和阿根廷。埃及總統塞西也已決定加入。與此同時，川普仍在等待俄羅斯總統普丁的答复，據稱普丁正在「研究邀請的所有細節」。

如果普丁最終接受邀請，他將和內塔尼亞胡一樣，成為委員會中第二位被海牙國際刑事法院（ICC）以戰爭罪通緝的世界領導人。

歐洲盟友的普遍擔憂

川普對普丁的邀請加劇了歐洲國家的憂慮。根據一份章程草案，這個新機構將賦予川普巨大的個人權力，包括對委員會決議的否決權，以及創建、修改或解散附屬機構的「專屬權力」。

目前，歐盟內部反應不一。匈牙利總理歐爾班是唯一接受邀請的歐盟領導人。而大多數歐盟國家則表示拒絕。

• 法國：馬克宏總統因擔心委員會的職權範圍而明確表示不會參加。

• 德國：政府表示，參與的「先決條件」是該機構必須「與現有的國際法律框架相容」。

• 義大利：一位政府高級官員透露，總理梅洛尼不太可能簽署加入。因為該委員會的結構似乎違反了義大利憲法中「與其他國家平權參與」國際組織的核心原則，而川普在該委員會中擁有過大的否決權。

「和平委員會」的權力架構與野心

「和平委員會」最初的構想是監督加薩的重建工作，但在以色列與哈馬斯的戰爭摧毀了加薩大部分地區後，其目標已擴展至處理其他全球衝突。

川普週二公開表示，“聯合國一直不太有幫助”，並抱怨“聯合國……從未在一場戰爭中幫助過我”。他認為聯合國雖有“巨大潛力”，但應繼續存在。

該委員會的組織架構也頗為特殊：

• 頂樓：川普本人擔任主席，擁有邀請成員和任命繼任者的唯一權力。

• 執行委員會：設在一個獨立的執行委員會之上，成員包括英國前首相布萊爾、私募股權老闆馬克·羅恩（Marc Rowan）和川普的女婿庫許納。

• 下設機構：另有一個執行委員會專門處理加薩事務，已開始就重建問題舉行會議。

達沃斯論壇上的地緣政治博弈

白宮計劃在達沃斯世界經濟論壇上正式宣布「和平委員會」的成立。川普已於週三抵達達沃斯，預計週四將按計畫宣布。

然而，作為關鍵成員的內塔尼亞胡預計不會出席。原因在於，瑞士是2001年《羅馬規約》的締約國，一旦內塔尼亞胡進入瑞士境內，瑞士有義務將其逮捕並移交給國際刑事法院。

對於國際刑事法院的指控，內塔尼亞胡譴責其為“反猶太主義”，並堅稱以色列在加薩的軍事行動遵守了戰爭法。根據加薩衛生部門的數據，以色列的行動已導致超過7萬名巴勒斯坦人喪生。

在達沃斯舉辦的閉門晚宴上，美歐之間緊繃的經貿關係因一次激烈的外交摩擦而徹底公開化。歐洲央行總裁拉加德當場起身離席，以示抗議。

一場閉門晚宴，一場公開決裂

事件發生在周二晚間一場僅限受邀人士參加的貴賓活動上，現場嘉賓超過百人。當晚的壓軸發言人霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）在演講中，將矛頭直指歐洲經濟，毫不留情地批評其相比美國「缺乏競爭力」。

據在場人士透露，隨著盧特尼克的批評愈發尖銳，現場多位歐洲嘉賓感到明顯不適。最終，歐洲央行總裁拉加德選擇直接離場。這戲劇性的一幕，讓原本私密的晚宴變成了美歐分歧的公開舞台。

值得注意的是，當晚的座位安排也相當微妙。美國貿易代表賈米森·格里爾（Jamieson Greer）和貝萊德首席執行官拉里·芬克（Larry Fink）被安排在主桌，而作為壓軸發言人的盧特尼克卻坐在會場後排。

盧特尼克的言論也並未贏得滿堂彩。有消息稱，他在發言時遭到了一些現場嘉賓的噓聲。

「新世界秩序」下，歐洲何去何從？

這次風波恰逢全球貿易局勢的敏感時刻，凸顯了川普政府與其歐洲盟友之間日益擴大的裂痕。

晚宴事件隔天上午，拉加德在接受電台訪問時發出了強硬的回應。她警告稱，“新世界秩序的帷幕正在拉開”，並暗指美國威脅徵收關稅等行為並非盟友所為。她強調，歐洲必須在這新秩序下深刻反思自身的經濟組織方式，並強化與遵守規則國家的聯盟策略。

身為法國前財長以及在川普首個任期內擔任國際貨幣基金組織（IMF）總裁，拉加德對華盛頓的政策風格並不陌生。她早在2024年初就警告，川普重返白宮可能會給歐洲帶來麻煩。

分歧與反思：各方立場鮮明

拉加德的離席獲得了部分歐洲人士的支持。一位匿名的歐洲公司CEO認為，歐洲需要開始捍衛自己的利益。

華爾街對此則有更複雜的聲音。摩根大通執行長傑米戴蒙（Jamie Dimon）在周三的論壇上表示，儘管歐洲確實存在弱點，但他會以更禮貌的方式處理分歧。在他看來，共同的目標應該是讓歐洲更強大，而不是更分裂。

全球貿易戰的擔憂情緒再次主導市場，將黃金價格推向新的歷史高峰。疊加債券市場的動盪和主要經濟體的財政隱憂，全球避險情緒持續升溫，推動現貨黃金（XAU/USD）即便在動能指標發出超買訊號的情況下，依然獲得強勁買盤支撐。

週三亞歐時段，隨著避險情緒蔓延，現貨黃金迎來一波快速拉升，穩健延續漲勢。金價盤中一度觸及4,888美元/盎司附近的歷史極值，本週累計漲幅已超過6%。儘管隨後有所回落，但目前仍穩定在4,866美元一線，牛市行情未見疲態。

核心導火線：美歐摩擦因格陵蘭問題升級

本輪黃金強勢上漲的核心導火線，源自美國總統川普就格陵蘭島控制權問題，再次激化了與歐盟的貿易摩擦。

川普本週強硬推動掌控格陵蘭島的計劃，並揚言對反對該計劃的八個歐洲國家加徵額外關稅。他宣稱，除非“就格陵蘭島的全面收購達成協議”，否則將於2月1日起徵收10%的關稅，並在6月將稅率上調至25%。

這一系列表態不僅讓美歐貿易爭端成為市場焦點，更重新點燃了4月「解放日」後出現的「拋售美系資產」交易潮。受此影響，美元指數遭遇重挫，追蹤美元兌六大主要貨幣匯率的美元指數（DXY）下跌0.1%，交投於98.45附近，週二曾觸及兩週低點。

風險共振：多重因素強化避險需求

市場對貿易戰升級的擔憂持續發酵。有猜測認為，歐盟可能動用其持有的約10兆美元美國資產作為反制工具，這一預期進一步助長了「拋售美元資產」的市場情緒。

同時，其他風險因素也在共振，強化了全球的避險氛圍：

• 日本債市波動：日本長期公債殖利率飆升至數十年高位，引發包括美國公債在內的全球債市劇烈震盪。

• 財政擔憂加劇：債市的持續動盪，引發了市場對主要經濟體財政可持續性的普遍擔憂。

• 機構行動訊號：週二，丹麥退休金基金AkademikerPension宣布，鑑於“美國政府財政狀況持續惡化”，將在本月底前清倉價值約1億美元的美國國債。此舉被市場視為避險情緒升溫的重要訊號。

在多重風險疊加下，黃金作為對沖宏觀經濟與金融市場風險的核心資產，買盤需求持續升溫。

前瞻指引：兩大焦點事件即將來臨

目前，市場正密切關注兩大即將發生的關鍵事件，其結果可能直接影響黃金的後續趨勢。

首先是美國總統川普的表態。他將於週三稍晚在達沃斯世界經濟論壇上，就格陵蘭島爭端舉行專題會談並發表演說。投資人屏息以待，觀察事態是否會進一步惡化。

另一個焦點是美國最高法院。該院將於週四凌晨開庭，審理與川普試圖以抵押貸款詐欺指控罷免聯準會理事莉薩·庫克相關的案件。如果聯準會理事最終被定罪，將引發市場對聯準會獨立性的擔憂，進而影響通膨預期，間接利好黃金。

數據方面，週三美國經濟數據相對清淡，市場對地緣政治動態較為敏感。投資人正在等待延後發布的個人消費支出（PCE）通膨數據，以及週四將公佈的第三季GDP終值，這些核心數據將為金價提供進一步指引。

技術分析：超買但動能猶存

短期來看，避險情緒仍是主導金價的核心邏輯。

從技術面看，儘管動能指標已顯示長期超買，但短期的MACD線和長條圖均保持健康，未出現背離，這暗示現貨黃金仍獲得強勁買盤支撐。月線圖顯示，黃金的量度漲幅目標位於4932和5365。目前4888的高點已非常接近第一個目標。

目前金價已遠離五日均線，有回檔需求。若展開回調，第一支撐位在4825的藍色趨勢線（原始壓力線），其後為4800的整數關卡及通道上軌。

現貨黃金日線圖顯示，金價突破關鍵阻力區後加速上漲，MACD指標也維持看漲訊號，但短期有回檔風險。

前總統川普再次施壓，意圖收購格陵蘭島，這個想法在美國共和黨內部引發了日益公開的分歧。儘管最初反對聲浪不小，但隨著川普態度愈發強硬，黨內已有部分人士開始為這項備受爭議的計劃尋找理由，甚至公開站台。

「戰略要地」：支持派的聲音漸響

眾議院議長麥克·約翰遜是其中一位態度微妙轉變的代表人物。當他週二在英國國會發表演說時，雖然沒有直接點名格陵蘭島，但言論間已含蓄地為川普的觀點背書，強調該地區對美國國家安全至關重要。

美國眾議院議長麥克·約翰遜在英國國會發表演講，為川普著眼北極地區的戰略邏輯背書。

約翰遜透露，他已與川普就此進行了“深入交談”，並在此次訪英期間致力於“增進與友邦的關係，助力平息當前的緊張局勢”。他引用來自中國和俄羅斯的威脅，呼籲歐洲盟友支持川普「在全球範圍內鞏固戰略據點」的行動，並特別指出北極地區是戰略關注的核心。

不過，約翰遜也試圖淡化外界對可能動武的擔憂。他表示，預計不會出現任何形式的軍事幹預，並將川普在社交媒體上的挑釁言論描述為他“處理事務的特有方式”，暗示其言論不應完全按字面意思理解。

其他共和黨人也表達了類似看法。紐約州共和黨眾議員麥克·勞勒稱，國會兩黨普遍反對武力解決問題，但他同時支持收購格陵蘭島，認為此舉有助於「對抗俄羅斯與中國的惡意影響力」。在他看來，川普的威脅言論只是「推動話題討論的手段」。

相較之下，一些川普的堅定支持者則更加直白。密蘇裡州參議員艾瑞克‧施密特宣稱，美國是唯一有能力保衛格陵蘭島的國家，批評歐洲盟友軟弱無力。 “歐洲無力保護它，丹麥也做不到，”施密特在接受福克斯新聞採訪時表示，“推進格陵蘭島收購計劃，完全符合美國的戰略利益。”

德州參議員泰德·克魯茲也對此表示讚賞，他告訴福克斯新聞：“我堅信，收購格陵蘭島完全符合美國的核心國家利益。”

「荒誕之舉」：反對派的嚴厲警告

儘管支持的聲音漸長，但共和黨內仍有大量成員對川普的強硬姿態提出尖銳批評，認為此舉極具破壞性。

北卡羅來納州參議員湯姆·蒂利斯直言，吞併格陵蘭島的想法“荒誕不經”，並認為強行奪取這一丹麥半自治領地的舉動，“對美國不利，對美國企業不利，對美國的盟友同樣不利”。他警告說：“這只會讓普丁以及其他樂見北約分裂的對手坐收漁利。”

另一些共和黨人則從聯盟關係的角度表達了憂慮。猶他州眾議員布萊克·穆爾和內布拉斯加州眾議員唐·培根警告，威脅格陵蘭島無異於動搖北約聯盟的根基。培根曾在社交媒體上呼籲：“別再炒作'我們要拿下格陵蘭島'這種無稽之談了。”

穆爾更是在聯合聲明中指出，以吞併相威脅的做法毫無必要，且會適得其反。他強調：“如果我們希望在格陵蘭島部署更多兵力，或者建造更多導彈防禦設施，丹麥方面早已亮綠燈表示同意。我們的盟友一直以來都在積極配合美方需求。這種威脅只會破壞我們早已擁有的合作關係。”

印度儲備銀行（RBI）最新發布的《經濟狀況報告》顯示，印度經濟成長動能依然強勁。央行指出，商品及服務稅（GST）收入、電子貨運單等高頻數據表現穩定，顯示經濟活動持續活躍，整體需求旺盛。

核心數據：高頻指標全線向好

報告顯示，去年12月經濟活動錄得強勁成長。其中，電子貨運單的產生量大幅擴張，主要得益於GST稅率的合理化調整，以及企業在年底清理庫存、衝刺銷售目標。

此外，GST稅收的成長主要由進口相關稅收的增加所驅動。這些指標共同描繪了一幅樂觀的經濟圖景。

雙輪驅動：城鄉需求共同發力

成長的核心動力來自城鄉兩端。報告強調，農村需求的復甦和城市需求的逐步回暖共同支撐了經濟。同時，製造業的強勁反彈與服務業的持續活躍，預計將共同推動總增加價值的成長。

一個具體的例證是零售汽車銷售，受GST減稅政策影響，各類別銷售量普遍成長，進一步印證了農村需求的強勁動能。

機構預測：樂觀展望與潛在放緩

展望未來，印度央行對經濟前景保持樂觀。報告預計，在截至3月31日的2026財年，印度GDP成長率將達到7.3%。對於下一財年的第一和第二季度，成長預期分別為6.7%和6.8%。

國際貨幣基金組織（IMF）也持相似看法，於週一將印度的成長預測上調0.7個百分點至7.3%，理由是其強勁的成長動能。不過，IMF同時預計，隨著週期性因素減弱，印度未來兩個財年的成長將放緩至6.4%。

外部風險：出口多元化成關鍵

儘管內部成長穩健，印度也並未忽視外部風險。央行報告提到，面對全球不確定性，特別是美國可能進一步加徵關稅帶來的風險，印度正加緊推動出口市場的多元化，以增強經濟的韌性。