IEA月報：需求微升，過剩難解

國際能源總署（IEA）發布的最新月度報告揭示了當前原油市場的核心矛盾：一方面，全球經濟前景改善和油價走低，讓需求預期略有抬頭；但另一方面，強勁的供應增長仍在持續，市場供應過剩的陰雲短期內難以散去。

這份備受關注的報告警告稱，未來一段時間的供應過剩，足以抵消地緣政治風險可能帶來的任何潛在供應中斷。

需求端傳來微弱利好

IEA將今年的全球原油需求成長預測從86萬桶/日上調至93萬桶/日，略高於去年的85萬桶/日增幅。這項調整主要得益於對全球經濟的樂觀預期。

然而，供應端的成長動能更為迅猛。 IEA預計，今年全球原油供應將成長250萬桶/日，同樣高於先前240萬桶/日的預測。作為對比，去年全年的供應增幅高達300萬桶/日。

供應過剩仍是市場主線

儘管數據顯示12月份全球原油供應環比下降了35萬桶/日，暫時緩解了市場過剩的局面，但IEA明確指出，這可能只是暫時的。

報告的核心警告是，隨著全球煉油廠即將進入季節性檢修期，原油需求將隨之下降。要真正實現市場再平衡，可能還需要產油國進一步削減產量。

換言之，如果產油國沒有新的減產動作，市場在第一季很可能會再次面臨顯著的供應過剩。

地緣風險難搞過基本面

年初至今，受地緣政治緊張局勢影響，國際油價已上漲約6%。布蘭特原油價格徘徊在每桶64美元附近，WTI原油則約59美元。

市場對潛在供應中斷的擔憂持續發酵，包括美國威脅可能對伊朗採取軍事行動、美國對委內瑞拉施壓導致該國短期供應受擾，以及哈薩克因無人機襲擊和技術問題削減產量。同時，美國總統川普推動吞併格陵蘭島的舉動，也再次引發了市場對貿易摩擦的擔憂，可能對原油需求構成壓力。

產油國方面，OPEC+聯盟已決定在今年第一季暫停增產計畫。 12月份，該聯盟總產量較上季微降2萬桶/日。同期，非OPEC+國家的供應則減少了25萬桶/日。

儘管如此，IEA的判斷依然明確：只要伊朗和委內瑞拉的供應不出現重大中斷，其他產油國也不進一步減產，市場基本面依然是過剩。

全球庫存資料印證供應過剩

庫存數據是供應過剩最直接的證據。根據IEA的數據，到2025年，全球原油和凝析油市場的供應過剩平均將達到110萬桶/日。

這將導致原油庫存累計增加4.11億桶。其中，2.42億桶儲存在海上，而這些海上庫存中，又有1.69億桶來自受到製裁的俄羅斯、伊朗和委內瑞拉。

具體來看，去年11月份全球原油庫存增加了250萬桶/日，其中更多庫存開始從海上轉移至陸上。

各國情況也反映了市場的複雜性。 12月，伊朗原油出口減少35萬桶/日，降至160萬桶/日。而俄羅斯儘管能源基礎設施持續遭到襲擊，其當月原油供應仍有所增加，但由於原油及成品油的折價幅度擴大，出口收入受到了拖累。 IEA同時指出，委內瑞拉和伊朗近期局勢的長期影響目前仍難以評估。