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港股投資的風險預警
儘管香港法律體系和監管框架相對健全,但港股市場仍存在一些特定的風險和挑戰,如港幣與美元掛鉤,外地投資者可能會面臨匯率波動;中國內地的政策變化和經濟狀況對港股的影響等 。
投資港股費用架構與稅務
港股市場的交易成本包括總投資成本為買賣股票的交易費用、印花稅、結算費用等,對於外地投資者,可能會涉及兌換港幣所產生匯率轉換費用,以及依照所在地的相關法規需繳納的稅款。
港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
港股產業分析:資訊科技業
港股資訊科技產業在2023年市值達到了7.7兆港元,超過了金融和非必需性消費產業。 該行業包括電訊設備、半導體、軟體開發、電子商貿及網際網路服務、人工智慧和數據分析服務等多種類型的企業。
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美國8月PCE通膨低於預期,實際個人消費支出放緩。能源價格明顯回升,食品分項維持穩定。半黏性的核心商品通膨環比回升,耐用品和非耐用品均有所改善。黏性較強的核心服務普遍放緩。往前看,8月核心PCE通膨低於預期,降低聯準會年內升息的機率。
美國8月PCE通膨低於預期,實際個人消費支出放緩。能源價格明顯回升,食品分項維持穩定。半黏性的核心商品通膨環比回升,耐用品和非耐用品均有所改善。黏性較強的核心服務普遍放緩。往前看,8月核心PCE通膨低於預期,降低聯準會年內升息的機率。
美國8月PCE通膨低於預期,實際個人消費支出放緩。 8月PCE價格環比7月上行0.2pct至0.4%,低於彭博一致預期(0.5%);同比錄得3.5%,與預期一致;核心PCE價格環比錄得0.1%,低於預期和前值(0.2%)。從分項來看,油價回升推高能源季增速,食品分項持平,核心商品分項改善,核心服務普遍放緩,與先前公佈的8月CPI所反映的資訊基本一致。此外,8月實際個人消費支出較上月0.1%,高於預期的0%,但相對7月的0.6%則放緩。數據發布後,市場反應較為平淡。截至北京時間23:00,美元指數小漲0.3%至106.1,美債長短端利率基本持平,市場預期聯邦儲備銀行11月-12月的累計升息機率持平於38%,對明年降息的預期變化不大。
能源價格明顯回升,食品分項維持穩定。 8月PCE能源通膨季回6.0pct至6.1%,其中能源商品和能源服務分別回升10.0pct和0.3pct至10.2%和0.2%。食品分項持平於7月的0.2%。往前看,考慮到全球原油供給仍偏緊,油價存在一定上升風險;而能源基數效應回落,能源分項年比未來將有望轉正。
半黏性的核心商品通膨環比回升,耐用品和非耐用品均有所改善。 PCE核心商品價格較上季回升0.5pct至0%。其中,耐久財環比回升0.4pct至-0.3%,除了二手車明顯拖累外(環比-1.2%),新車(0.3%)、家具(0.2%)、娛樂商品(-0.8%)等季均邊際回升。非耐用品通膨季回升0.5pct至0.3%,服飾(0.3%)及其他非耐用品(0.3%)均回升。往前看,領先二手車分項2-3個月的Manheim指數環比持續回升,預計未來二手車分項或將邊際回升,對核心商品通膨的拖累減弱。
黏性較強的核心服務普遍放緩。 8月核心服務價格季減0.3pct至0.2%,其中房屋分項小幅回落0.1pct至0.4%,年比從7月的7.7%進一步回落至7.4%,持續放緩但仍處高位。其他正在聯邦關注的剔除住房的核心服務環比回落0.4pct至0.1%,與CPI中住房外的其他核心服務分項小幅反彈的走勢有所背離。這主要是因為PCE中佔比較高的醫療服務明顯回落。其他的分項中,交通服務(0.4%)、娛樂服務(0.2%)、餐飲住宿(-0.2%)、金融服務(0.5%)都回落。
往前看,8月核心PCE通膨低於預期,降低聯準會年內升息的機率。三季美國經濟數據整體有韌性,市場軟著陸預期不斷升溫。聯準會9月會議如期升息,但傳遞出利率較長時間維持高位(higher for longer)的訊號,美債殖利率和美元指數整體上漲,導緻美國金融條件明顯收緊。但市場或高估了美國經濟的韌性,而第四季度美國經濟成長面臨諸多下行風險。 8月美國私人消費支出整體回落,而高頻數據也顯示美國經濟動能在9月出現放緩。第四季美國經濟面臨政府關門風險、汽車工人罷工以及學生貸款利息償還等風險。因此,我們的基準預測仍然是,如果金融條件持續收緊、就業市場繼續降溫、通膨維持偏弱態勢、消費有所降溫,預計11-12月升息機率略低於50%。
在1990年、2001年和2007年的經濟衰退前夕,許多華爾街經濟學家都曾宣稱美國即將軟著陸。在今年夏天出現通膨放緩伴隨勞動市場降溫之時,一些經濟學家和聯準會官員也曾樂觀地認為,難以實現的軟著陸目標或許指日可待。
然而,這種「軟著陸」的願景正面臨重重壓力。
罷工持續升級、美國政府關門迫在眉睫、能源價格大幅上漲……所有這些引發了標準普爾500指數經歷了今年最糟糕的⼀個⽉,創今年最慘月跌,而本季度也創下了去年第三季度以來的最大季度跌幅。
如果將蘋果、微軟為代表的七大成分股排除在外,標普今年漲幅將減少一半以上,這也暗示了今年市場的極度不平衡。
美元指數創十八年以來最長週度上漲,創九年來最長連漲紀錄,華爾街的一些投資人認為這是美元超買的跡象。
9月以來,美國經濟接連承壓,壓力點主要來自三方。
首當其衝的是,距離美國政府決定是否關門僅不足一天,而兩黨分歧疊加共和黨內鬥讓「關門」幾成定局。
標普全球董事總經理喬伊迪普·穆克吉(Joydeep Mukherji)在一封電子郵件中表示,與今年早些時候美國政府債務上限陷入僵局相比,“政府關門不會增加違約事件的風險” 。 “這樣的結果會影響經濟活動,但不太可能對主權評級產生影響。”
,美國政府關門將為美債收益帶來長期隱憂,尤其是在黏性通膨的背景下。高盛先前曾表示,政府全面停擺每持續一周,將直接導致經濟成長減少約0.15個百分點,如果將民間部門受到的輕微影響也計算在內,持續一周導致的經濟成長降幅可能達到0.2個百分點。
今年8月,因美國債務上限引發的兩黨長期不斷的爭鬥、以及在提高債務上限問題上反覆陷入僵局,評級機構惠譽,展望從負面轉為穩定。此次是惠譽自1994年首次發布美國信用評等以來第一次對該國的評等下調。
其次,美國汽車業大罷工持續升級。週五,據媒體引述消息人士,因勞資協議談判未能達成共識,。福特汽車、通用汽車、Stellantis的更多工廠將加入罷工。
在這之前,自9月15日大罷工開始以來,已有41家工廠的工人舉行罷工,包括Stellantis和通用汽車在美國的所有零件配送中心。 UAW在三大汽車製造商中有14.6萬名成員,大罷工到目前已經影響了其中的1.8萬人,最新的罷工計畫將額外涉及7000人。
第三,自下半年以來,國際油價持續反彈。 OPEC+持續加碼減產,同期油價上漲近3成,一方面供給縮緊,另一方面海外衰退預期轉弱也推動油價向供給偏緊對應的水準回歸。
根據勞工部數據,8月汽油價格較上月上漲10.6%,為2022年6月以來最大單月漲幅。
9月28日,WTI即期溢價約每桶2美元,躍升2022年7月以來最高。美國上週EIA原油庫存降幅意外超預期,主要交割地庫欣地區原油庫存持續大減,創2022年7月以來的最低水平,位於市場高度關注的庫存低點。油價漲幅擴大刷新約一年高點。
緊縮政策利空股市,市場普遍預期利率高位
聯準會持續性的緊縮性貨幣政策正在不斷收緊金融環境。
⾼盛集團⾸席美國經濟學家⼤衛‧梅⾥克表⽰:
“長期利率導致的⾦融狀況收緊削弱了再次加息的理由。”
“長期利率導致的⾦融狀況收緊削弱了再次加息的理由。”
在美元飆漲的同時,長期債券殖利率進一步走高,讓股市兩個月來應聲連跌;同時,對沖基金和房地產投資人也受恐慌情緒趨勢減少了股票投資。二手車經銷商和大型零售商也紛紛就其獲利軌跡發出警告。
本週,10年期美債殖利率一度升至4.6%以上,創2007年以來新高。標準普爾500指數今年以來最長達四周的連跌,而那斯達克100指數9月的跌幅達5%。
多重風險因素疊加,正在共同推升利率長居高位的市場預期。
"道富環球市場公司(State Street Global Markets)高級多元資產策略師瑪麗亞-維特曼(Marija Veitmane)說。
“'長期走高'是股市最危險的三個詞。”
“自從'更高更長期'開始在投資者心目中佔據主導地位以來,感覺股市在過去幾個月裡越來越受到利率預期的驅動。”
“'長期走高'是股市最危險的三個詞。”
“自從'更高更長期'開始在投資者心目中佔據主導地位以來,感覺股市在過去幾個月裡越來越受到利率預期的驅動。”
DataTrek Research 公司聯合創始人尼古拉斯-科拉斯(Nicholas Colas)認為,目前股市面臨的問題是,市場尚未弄清利率的走向以及隨後對經濟成長和企業盈利的影響。
支撐華爾街神經系統的股票與債券之間的緊張關係仍在繼續。衡量標準普爾500指數與基準國債之間相關性的三個月指標已攀升至今年2月以來的最高水準。
然而,與去年聯準會強勢升息時長期債券被拋售、股票同步下跌的情況相比,現在推動股票與國債掛鉤的因素看起來大不相同。相較之下,如今市場普遍認為央行基本上已經完成了主要的升息週期。與此同時,交易員們仍在消化鮑威爾「聯準會準備在必要時進一步升息,並計劃保持高借貸成本,直到通膨回到接近2%的目標」的目標。
投資者並未坐以待斃。德意志銀行集團(Deutsche Bank Group AG)的數據顯示,那些在今年稍早將股票部位提高到超配的投資者現在已經大幅削減了風險,並向中性倉位靠攏。
宏利資產管理公司(Manulife Asset Management)全球資產配置主管索夫特表示:
“在過去一個多月裡,我們一直在降低股票風險,原因是技術面、情緒面惡化,基本面風險增加,美聯儲政策不確定性以及政府關門。”
“在過去一個多月裡,我們一直在降低股票風險,原因是技術面、情緒面惡化,基本面風險增加,美聯儲政策不確定性以及政府關門。”
不過,勞⼯罷⼯和政府關門有助於抑制物價水平,放緩通膨。數據顯⽰,Fed⾸選的「潛在通膨指標」-核心CPI指數的8月成長率成兩年以來最慢。
總統拜登週五(29日)提議出售3項墨西哥灣的石油和天然氣開採租約。在希望增加油氣產量的能源公司和希望停止進行新的海上鑽探的環保人士之間,拜登政府試圖做出取捨。
美聯社報道,拜登政府提出的這項5年計畫包括在2025年、2027年和2029年出售油氣租約。如果民主黨想要繼續擴大離岸風電的開發,這3個租約是拜登政府需要合法提供的最低數量。
根據2022年氣候法的條款,在任何一年內,聯邦政府必須提供至少6,000萬英畝的油氣租賃,才能出售離岸風電的租約。
將離岸風電與油氣生產掛鉤的條款由民主黨參議員曼欽(Joe Manchin)提出,曼欽是油氣捐贈的主要受益者。
內政部部長哈蘭德在聲明中說:「拜登-賀錦麗政府致力於打造一個清潔能源的未來,確保美國的能源獨立。」她還說,拜登政府計劃出售的油氣租約是「史上最少”,並且“為(內政部)支持擴張海上風電行業制定了路線”。
哈蘭德說,租約計畫還將防止油氣鑽探對沿海社區造成環境破壞以及其他不利影響。
內政部海洋能源管理局(Bureau of Ocean Energy Management)一份環境評估報告顯示,如果這項擬議中的交易完成,將增加導致氣候變遷的溫室氣體排放。不過,排放的溫室氣體會增加多少還不得而知。
曼欽嚴厲批評了這項聲明,表示根據氣候法的條款,限製油氣租約的銷售將導致再生能源的租約進一步減少。
不過,該計畫仍將允許雪佛龍(Chevron)、英國石油(BP)和埃克森美孚等公司參加油氣租約拍賣。這是能源產業的重點項目,可能會鎖定之後數十年的海上油氣生產。
該計劃違背了拜登競選時的承諾,他曾表示會停止開發新的海上鑽探。這也可能成為拜登的政治負擔,今年早些時候,他就因為批准康菲石油公司(ConocoPhillips)在阿拉斯加州的大規模石油項目而遭到環保組織的強烈反對。
在上一次油氣租約的銷售中,多家能源公司為獲得墨西哥灣的開採權出價2640億美元,比2021年進行的前一次拍賣大幅度上漲。
由於民主黨與共和黨圍繞下一財年聯邦預算案的爭鬥持續陷入僵局,美國聯邦政府正越來越近10月1日聯邦資金中斷並將再次停擺的局面。若美國政府停擺,數以百萬計的聯邦僱員和軍人將被迫休假,證券交易委員會將以最低限度履行市場監督職能,多項經濟數據將推遲發布並對美聯儲的決策產生影響。同時,依賴聯邦政府援助的美國人可能會面臨援助中斷,小型企業貸款和醫療企業的臨床試驗將被推遲,出口商將無法獲得許可證。而政府長期關門可能會影響航空旅行或其他嚴重依賴聯邦政府工作人員的產業。
對於政府停擺對金融市場的影響,有分析人士表示:「儘管有潛在的經濟後果,但標普500指數和依賴政府資金的行業的以往政府停擺期間從未受到影響。」「政府停擺的影響取決於其性質和持續時間。”
儘管參議院在當地時間9月26日晚間通過了一項短期支出法案的提前程序性投票,並預計在10月1日前投票通過該臨時方案,但該法案預計很難在共和黨人控制的眾議院獲得通過。
當地時間9月28日,眾議院議長麥卡錫堅稱,眾議院共和黨人不會接受參議院提出的預算方案,但他表示邊境安全資金或許是打破兩黨僵局的可能途徑。儘管眾議院28日晚間通過了對美國國務院、國土安全部和國防部的撥款法案,但這對避免政府關門於事無補。媒體表示,即便法案能及時生效,最多也只能維持部分機構運作,聯邦政府關門危機已不可避免。
本週一,國際三大評級機構之一穆迪在一份報告中用罕見的直白語言表達了對美國國會短期支出法案談判進展的擔憂。穆迪警告稱,美國政府關門將對該國造成「信用負面」影響,「這將表明,在財政實力下降之際,政治兩極化加劇對財政政策制定造成了重大限制」。雖然穆迪沒有直接言明未來會下調美國評級,但這份報告卻凸顯出,其對美國政府陷入停擺的擔憂正在加劇。
值得一提的是,穆迪是目前全球三大評等機構中唯一仍給予美國AAA最高評等的信用評等機構。今年8月1日,惠譽將美國長期外幣債務評等從AAA下調至AA+,展望從負面轉為穩定。這是惠譽自1994年首次發布美國信用評等以來第一次對該國的評等下調。惠譽稱,對美國信用評等的下調反映了未來3年美國預期財政惡化、整體政府債務負擔較高且將不斷增長的情況。
而早在2011年8月5日,標準普爾就已經宣布,由於債務上限危機等問題,將美國AAA級長期主權債務評級下調一級至AA+,評級前景展望為負面。這是自1941年標普開始發布主權評級以來,美國首次喪失3A主權信用評級,打破了美國近百年維持最高評級的紀錄。
9月28日,美國眾議院監督委員會(the House Oversight Committee)召開了首場針對現任總統拜登的彈劾調查聽證會。共和黨挑選的證人(witness)小組表示,目前的證據還不足以表明拜登在“犯罪”,但值得調查;需要總統及其助手提供更多銀行記錄,以確定拜登及其兒子亨特·拜登(Hunter Biden)究竟是否犯罪。
幾個月前,眾議院議長麥卡錫(Kevin McCarthy)宣布正式對拜登發起彈劾調查;週四(28日),第一場彈劾聽證會召開,引人關注。監督委員會主席、共和黨人科默(James Comer)開場表示,本次聽證會的重點是總統是否「犯下了美國憲法規定的可彈劾的罪行」。他早幾天曾透露,眾議院共和黨人會在周四的聽證會上展示他們所發現的拜登對其子及家族與國內外商業活動往來「知情」且起到作用的證據。
科默還表示,拜登家族成員及其同夥「在2014年至2019年間從外國來源賺取了超過2,000萬美元」。 「拜登一家賣什麼來賺這麼多錢?」他說。
監督委員會的民主黨成員則表示反對,他們說,共和黨人沒有犯罪證據,只是試圖彈劾拜登,作為對眾議院兩次彈劾川普的報復。民主黨人他別提到,共和黨還無法就預算案的立法達成一致、導致政府即將關閉,居然在這個時候還舉行彈劾拜登的聽證會。
監督委員會成員、馬裡蘭州民主黨眾議員拉斯金(Jamie Raskin)說,他的共和黨同事們提供了1.2萬頁的銀行記錄,其中都找不出交到總統手裡的「一毛錢」。 「如果共和黨有確鑿的證據,甚至是一把滴著水的手槍,他們今天就會展示出來,但他們對喬·拜登一無所知。」拉斯金訥諷道。他還表示,共和黨人在這個時候舉行聽證會是在「聽川普的話」。
聽證會有3名證人由主導眾議院及各委員會的共和黨方面挑選。不過,這些證人都不屬於“事實證人”,即他們都沒有參與相關調查或聽證會所探究、討論的“活動”;他們以各自領域的專家身份出現在聽證會上。
專家證人之一、喬治華盛頓大學法學教授喬納森·特利(Jonathan Turley)表示,共和黨人迄今為止收集的證據並不能證明他們的觀點。但他也明確表示「確實值得調查」。在議員提問環節,特利表示,關鍵在於拜登家族是否在“兜售影響力”,且拜登是否意識到並鼓勵這樣做。
共和黨挑選的證人還有法務會計師布魯斯·杜賓斯基(Bruce Dubinsky)和司法部稅務部門前助理總檢察長和艾琳·奧康納(Eileen O)。民主黨的證人是北卡羅來納大學法學教授邁克爾·格哈特(Michael Gerhardt)。杜賓斯基和格哈特都曾擔任彈劾川普的專家證人。格哈特今天指責對拜登的調查缺乏依據。
整場聽證會有時候火藥味濃鬱,甚至有議員爆粗口。還有共和黨議員表示,對於拜登家族的指控很嚴重,現在需要將一些線索「連結起來」。
聽證會開始前,白宮發布了一份長達15頁的備忘錄,反駁共和黨關於拜登「腐敗」、捲入賄賂等犯罪行為的聲明。白宮方面先前也曾多次否認共和黨方面關於拜登利用職權為家人謀利益的說法。
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