美股總市值達GDP兩倍，估值偏高？

週一(11月4日)全球市場聚焦於即將到來的美國總統大選以及聯準會的利率決策，這兩大事件被認為是影響金融市場走向的關鍵。投資人紛紛準備應對大選帶來的潛在波動，特別是市場對川普或哈里斯獲勝後美元及其對應資產的不同反應。此外，近期油價的回升與黃金的溫和上漲也成為市場關注的重點。本文將詳細分析黃金、外匯及能源市場最新趨勢，基於當前價格變化、宏觀經濟環境和分析師觀點來提供一份全面的市場前瞻性。

黃金市場：避險需求溫和提升

截至發稿，現貨黃金上漲0.20%，報於每盎司2,740.39美元。隨著大選結果的不確定性和聯準會可能降息的預期，黃金作為避險資產的需求有所提升。分析師普遍認為，在目前的政治環境下，市場對美元的看法偏向謹慎，可能有助於支撐黃金價格。知名機構的經濟學家指出，若哈里斯獲勝並延續現有政策，美元可能走弱，而黃金的避險屬性將進一步凸顯，吸引更多買盤。

從技術面來看，黃金目前在每盎司2,730美元附近形成支撐，若進一步上探並突破2,750美元，可能打開上行空間。技術分析師表示，金價預計將測試2,780美元的阻力位，但上行空間或受到聯準會升息預期的限制。若聯準會降息速度加快，黃金則有機會衝擊更高價位。

外匯市場：美元承壓，聯準會降息預期發酵

最新數據顯示，美元指數下跌0.63%，報103.6541，反映出市場對未來聯準會降息的預期影響力正在增加。美元近期的走弱一方面受到美國大選不確定性的影響，另一方面則是市場預期聯準會將在12月再次降息。知名機構預計本週降息25個基點至4.50%-4.75%的可能性已達100%，而未來幾個月或將再度降息以應對經濟下行壓力。

在美元下滑的背景下，歐元兌美元上漲0.67%，報1.0906。知名機構的策略師Francesco Pesole指出，目前美元的跌勢受到「哈里斯意外領先」的民調結果影響，若美元延續走弱，歐元有望測試1.0930的阻力位。同時，英鎊兌美元也上漲0.33%，報1.2961，儘管上周英國財政政策導致英鎊承壓，但市場對英國央行的降息預期正在削弱英鎊的下行風險。 在美元兌日圓的走勢方面，目前跌至151.681，日圓受到避險情緒支持。若美國大選結果仍不明朗，日圓作為避險貨幣可望繼續獲得支撐，美元兌日圓或將進一步下探150的關鍵支撐位。

能源市場：油價攀升，聚焦全球供應前景

能源市場方面，布蘭特原油價格上漲3.01%，報75.08美元/桶，WTI原油價格上漲2.94%，報71.55美元/桶。油價上漲主要受到供應端收緊的影響，市場對中東局勢的不確定性和全球需求逐步恢復的預期支撐了價格。分析師指出，若中東局勢惡化導致供應進一步收緊，布蘭特原油價格可望測試80美元的阻力位，WTI可能突破75美元水準。

知名機構的石油市場分析師表示：「近期油價的上漲在一定程度上反映了對供應端的擔憂。中東局勢緊張導致的供應風險是影響油價波動的重要因素。」他補充道，目前全球原油市場的庫存仍偏低，使得油價對供應衝擊更為敏感，若市場上再有負面消息，油價可能會進一步攀升。

此外，美國石油庫存的減少也成為支撐油價的另一個因素。根據最新的數據，美國的原油庫存降至過去六個月的低點，這表明需求較為旺盛，尤其是隨著冬季到來，北半球的能源需求增加可能進一步支撐油價。

美國大選影響展望

美國大選的結果預計將直接影響美元走勢和整體市場情緒。目前，哈里斯和川普的支持率旗鼓相當，民調數據顯示哈里斯在部分搖擺州有領先優勢。若川普獲勝，知名分析師Chris Weston認為：「川普若當選，預計美債拋售將導緻美元飆升，黃金價格可能受壓回調。而哈里斯獲勝或帶來政策的延續性，這將對美元形成進一步下行壓力。

市場普遍認為，如果川普再次當選，他的經濟政策將傾向於增加政府支出，這可能導致債務上升並推高美債殖利率，從而支撐美元並對黃金和油價產生負面影響。而哈里斯若當選，其政策可能相對溫和，美元短期將受到壓制，黃金的避險需求則可能進一步成長。

此外，未來幾週聯準會的政策預期也將影響市場情緒。高盛的經濟學家Jan Hatzius指出，聯準會在2025年上半年可能採取更鴿派的政策，但短期內的降息幅度可能較為溫和。 Hatzius進一步預測，明年聯準會的降息速度和最終利率都有不確定性，這種不確定性將直接影響投資人對黃金和美元的長期配置選擇。

總結與展望

整體而言，黃金、外匯與能源市場今晚均將圍繞美國大選及聯準會降息預期的變化而波動。黃金可能因避險需求而溫和走高，但上行空間取決於美元的表現；美元則可能因大選結果的不確定性和降息預期繼續承壓；油價則因供應端的緊張和季節性需求回升而獲得支撐。短期內，市場料將繼續聚焦美國大選的結果以及聯準會的政策動態，未來幾日可能會出現劇烈波動，投資人應保持警惕並密切關注最新行情變化。

來源: 匯通網

日本股市充滿陰霾。有觀點指出，背後原因是海外的長期投資者對日本股市的關注度下降。以美元計價的日本股價指數跌破了反映長期行情趨勢的200日移動均線。海外投資者持有比例較高的股票的價格下跌明顯。

「相對於基準，我們稍微降低了對日本股票的投資比重。主要原因是在長期以來一直超配（Overweight）的情況下落袋獲利等，絕不代表轉為看跌…」。在德意志銀行旗下的大型資產管理公司DWS擔任全球首席投資長的Björn Jesch如此說道。

雖然仍然對日本股票長期看好，但Jesch稱目前相對便宜的歐洲中小型股票等相對更具吸引力。

最近拜訪海外投資者的日本證券相關人士也坦承感受相同。 SMBC日興證券的首席量化分析師伊藤桂一10月份共與6個國家的27位歐美投資者進行了面談，他表示：「感覺始於去年春季的狂熱已經降溫，總體來說歐美投資者對日本股票的關注度似乎有所下降」。

日經平均股指11月1日大幅下跌，較前一個交易日下跌1027點（2.6％），收在3萬8053點。圍繞日本股市的投資心理惡化也反映在海外投資人重視的以美元計價的股票走勢圖上。

以美元計價的MSCI日本指數（MSCI Japan）從7月前後開始表現低迷，明顯跌破了反映長期行情趨勢的200日移動均線。如果不將8月份全球金融市場動盪時出現的暴跌考慮在內，可以說這是大約1年來首次發出「疲軟訊號」。

標普500指數、那斯達克指數等美國主要股指目前的水平距離各自的200日移動平均線仍有一定距離。瑞穗證券的高級技術分析師三浦豐指出：「日本股市的疲軟相對突出。具有中長線眼光的海外投資者不會特意來買明顯進入下跌趨勢的日本股票」。

從個股層面上，也可以看出海外投資人的態度改變。以日經500種平均股指的成分股為對象，來看與6月底相比的股價漲跌幅度。海外投資者持有比例超過30%的股票平均下跌3.4%。與此形成對比的是，海外投資人持有比例低於15%的股票則小幅維持在正成長區間。

海外投資者持有比例在4成左右的愛發科（ULVAC）和資生堂均下跌3成以上。海外投資者透過基金增加投資的DMG森精機在2024年前半年上漲了55%，但目前相比6月底已轉為下跌3成。 Tokyo Electron和東京精密等半導體相關股票也出現了同樣的趨勢。

在11月1日的東京股市上，海外投資人持有比例高達約5成的日立製作所較上個交易日下跌6%。儘管在10月30日的財報發布中宣布了上調本財年業績，但未能達到市場預期，此後下跌幅度超過1成。有外資券商的交易員表示：「先前日立股票在海外投資者中達成的共識是長線持有，因此這次財報的失望導致了較大回撤」。

即將到來的美國總統選舉可能需要一段時間才能正式確定勝出者，而宏觀上不確定的市場環境有可能會持續一段時間。因此，在日本國內正迎來4月至9月財報發布高峰的背景下，投資人會更強化基於財報內容的選擇性投資。

以美元計價的MSCI日本指數已跌破200日移動平均線，但從過去一年的例子來看，200日移動平均線以下的停留時間並不長，通常會恢復的。當然，如果追溯到過去，也有過未能恢復的情況。在目前的財報發布季，與海外資金的期待有關的股票究竟有多少，這將是日本股市未來的決勝點。

來源: 日經中文網

川普交易或將繼續升溫

10月美元強勢下，日韓泰貨幣跌幅居首

日圓或再次跌向155 、 160水平

短期內如能持續守住150-151.80區間，美元/日圓趨勢上可望挑戰155.20、158.90甚至160關口。

週一（11月4日）歐盤時段，WTI原油走高，盤中報71.73美元每桶，漲幅3.22%。

OPEC +延遲增產計劃

上週末，石油輸出國組織（OPEC+）宣布將原定的增產計畫延後一個月，因為需求疲軟和近期價格下跌，油價上漲超過2%。最初計劃在12月將日產量提高18萬桶，但包括石油輸出國組織（OPEC）、俄羅斯和其他盟友在內的聯盟選擇將目前的日產量削減220萬桶延長至12月。這項產量上限已從去年10月開始延長，以支撐價格。

瑞士聯合銀行（UBS）分析師Giovanni Staunovo表示，OPEC+希望看到更清晰的經濟復甦跡象，「該組織正在等待最近美國降息和中國經濟刺激措施的效果。」他補充說，OPEC+也考慮到了潛在的政治變化，因為美國總統大選可能會改變經濟政策，而此前產量超過配額的產油國預計也會減產。

地緣政治緊張局勢與未來重大事件

上週，受美國創紀錄產量的影響，布蘭特原油和西德克薩斯中質原油（WTI）價格分別下跌了4%和3%。然而，在有報導稱伊朗可能對以色列採取報復行動後，油價週五晚些時候得到支撐。 Axios的消息顯示，以色列情報機構認為伊朗可能很快就會從伊拉克發動攻擊，這給能源市場帶來了額外的地緣政治不確定性。

週二的美國總統大選顯示卡瑪拉·哈里斯和唐納德·川普勢均力敵，這可能會對市場情緒產生重大影響。同時，聯準會（Federal Reserve）預計週四宣布降息25個基點，此舉可能會透過放鬆借貸條件來影響需求預測。

中國的經濟刺激措施

中國本週舉行重要會議，討論旨在穩定經濟的進一步經濟刺激方案。分析師預計政府將推出措施解決地方政府債務問題，可能出現對需求的更廣泛支持，這可能提振石油需求前景。中國的經濟決策受到石油交易商的密切關注，因為中國仍是原油的主要消費國。

市場預測：近期前景看漲

技術指標的一致性和OPEC+延遲增加供應顯示原油短期前景看漲。然而，受地緣政治緊張局勢、美國大選結果和聯準會利率決定的影響，潛在的波動性仍然很高。原油價格可能將進一步上漲，不過謹慎情緒可能會持續，以應對中東地緣政治風險的任何升級。

技術分析

（WTI原油日圖來源：易匯通）

日線圖上，在歐佩克+延後增產後，WTI原油價格現在回到了關鍵的71.67阻力位。買方將希望看到價格突破更高，以增加對77.60水準的看漲押注。另一方面，賣家可能會傾向於價格下跌，以便下跌到65。

來源: 匯通網

1.10月地方債平均發行利率較上月反彈

2.10月發行規模較上月大降近五成

3.10月地方債發行期限進一步拉長

4.截至10月末，今年迄今廣東和山東發行規模仍佔前二，江蘇排名第三

來源；路透

美國大選將塵埃落定，川普支持率反超

美國大選影響A股市場及產業表現的幾條線索

川普貿易政策可能影響中國企業出口，中國促進內需緊迫性提升

非美出口企業出海策略可望持續推進

技術進步及國產替代可望受到政策支持

能源價格波動的影響

而若哈里斯上台，考慮到民主黨一貫的清潔能源政策，可能削減石化能源的投資和產出。但是由於新能源可能無法彌補石化能源產量的減少，全球整體能源價格可能會上揚，因此帶來的影響則相反，即對於資源類行業利好而對於下游行業利空。